政策核心内容 - 国家发改委与财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确了2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 2026年汽车以旧换新国补政策延续，支持汽车报废更新与置换更新两种方式 [1] - 汽车报废更新补贴：个人报废名下旧乘用车后，购买新能源乘用车补贴车价的12%，最高不超过2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%，最高不超过1.5万元 [1] - 汽车置换更新补贴：个人转让名下旧乘用车后，购买新能源乘用车补贴车价的8%，最高不超过1.5万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%，最高不超过1.3万元 [1] - 国家发改委已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债，以支持消费品以旧换新并满足元旦、春节旺季消费需求 [2] 行业影响与市场表现 - 商务部数据显示，今年1月至11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超过2.5万亿元，惠及超过3.6亿人次 [2] - 今年1月至11月，汽车以旧换新超过1120万辆，占同期汽车总销量的三分之一以上 [2] - 2025年1-11月，中国乘用车产销分别完成2738.8万辆和2725.6万辆，同比分别增长12%和11.5% [2] - 2025年世界前10车企中，比亚迪、吉利、奇瑞三家中国车企份额上升较强，比亚迪达到世界第6位、吉利第8位、奇瑞第10位 [2] - 乘联分会秘书崔东树预计，2026年1月车市将实现开门红正增长，春节前补贴政策将对车市增长带来巨大推动 [3] - 预计2026年一季度车市同比有望持平，新能源车一季度有望微增5% [3] - 新国标推动行业规范化，加速中小品牌出清，头部企业凭借规模与技术优势主导市场，产品向智能化、高端化升级 [3] - 国家市场监管局发布汽车行业价格行为合规指南后，行业价格竞争趋缓，竞争环境持续优化 [3] 机构观点与投资建议 - 中信证券研究报告称，2026年汽车行业以旧换新政策延续，建议投资人聚焦具有全球竞争力的中国企业，全面拥抱产业新趋势 [2] - 中信证券认为，2026年上半年有望跑赢的投资标的包括：出海景气延续、出海盈利弹性大的乘用车和商用车龙头企业 [2] - 方正证券发布研报称，政策端积极信号持续释放，行业有望迎来政策细则落地与配套支持的补充催化，龙头车企底部配置价值突显 [3] 主要车企近期数据 - 比亚迪股份：前11月新能源汽车产量约411.76万辆，同比增长7.29%；销量约418.2万辆，同比增长11.3% [4] - 吉利汽车：前11个月汽车总销量为278.78万辆，同比增长42%；11月汽车总销量为31.04万辆，较去年同期增长约24% [4] - 蔚来-SW：前11月交付27.79万辆汽车，同比增长45.6%；11月交付3.63万辆汽车，同比增长76.3% [5] - 小鹏汽车-W：前11月累计交付量达到39.19万辆，同比增长156%；11月交付3.67万辆，同比增长19% [5]

2026年汽车以旧换新政策核心内容 - 国家发改委、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [1] - 政策对汽车报废更新和汽车置换更新均给予补贴支持，购买新能源乘用车补贴比例高于燃油乘用车 [1] - 汽车报废更新补贴：购买新能源乘用车补贴车价的12%，最高不超过2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%，最高不超过1.5万元 [1] - 汽车置换更新补贴：购买新能源乘用车补贴车价的8%，最高不超过1.5万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%，最高不超过1.3万元 [1] 政策资金与前期成效 - 为确保政策平稳衔接并满足旺季消费需求，国家发改委已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [2] - 商务部数据显示，今年1月至11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超过2.5万亿元，惠及超过3.6亿人次 [2] - 今年1月至11月，汽车以旧换新超过1120万辆，占同期汽车总销量的三分之一以上 [2] 行业市场表现与竞争格局 - 2025年1-11月，中国乘用车产销分别完成2738.8万辆和2725.6万辆，同比分别增长12%和11.5% [2] - 中国车企全球份额提升，2025年世界前10车企中有3家中国车企份额上升较强：比亚迪达到世界第6位、吉利第8位、奇瑞第10位 [2] - 电动化发展导致部分国际车企逐步走向衰落，除美国市场异常暂时较强和铃木等印度市场较好因素外，其他国际品牌份额出现全面较大的下滑 [2] - 国内市场处于国标更新关键节点，新国标推动行业规范化，加速中小品牌出清，头部企业凭借规模与技术优势主导市场，产品向智能化、高端化升级 [3] 机构观点与市场展望 - 中信证券认为，2026年汽车行业以旧换新政策延续，建议投资人聚焦具有全球竞争力的中国企业，全面拥抱产业新趋势 [2] - 中信证券指出，2026年上半年有望跑赢的投资标的包括：出海景气延续、出海盈利弹性大的乘用车和商用车龙头企业 [2] - 乘联分会秘书崔东树认为，2026年延续2025年政策基调，叠加国家补贴实施早，效果会很突出，预计车市1月实现开门红正增长 [3] - 崔东树预计，2026年1季度车市同比有望持平，新能源车1季度有望微增5% [3] - 方正证券认为，政策端积极信号持续释放，行业价格竞争趋缓，竞争环境持续优化，龙头车企底部配置价值突显 [3] 主要车企近期业绩 - 比亚迪股份：前11月新能源汽车产量约411.76万辆，同比增长7.29%；销量约418.2万辆，同比增长11.3% [4] - 吉利汽车：前11个月汽车总销量为278.78万辆，同比增长42%；11月汽车总销量为31.04万辆，较去年同期增长约24% [4] - 蔚来-SW：前11月交付27.79万辆汽车，同比增长45.6%；11月交付3.63万辆汽车，同比增长76.3% [5] - 小鹏汽车-W：前11月累计交付量达到39.19万辆，同比增长156%；11月交付3.67万辆，同比增长19% [5]

北京商报讯（记者 魏蔚）12月30日，曹操出行发布公告称，公司的间接全资附属公司苏州优行与吉利 控股及吉利商务订立股权收购协议。根据该协议，苏州优行同意收购，且吉利控股同意出售吉利商务的 全部股权，现金对价为6500万元。收购事项完成后，吉利商务将成为曹操出行的间接全资附属公司。 ...

交易概述 - 曹操出行间接全资附属公司苏州优行与吉利控股及吉利商务订立股权收购协议 [1] - 协议约定苏州优行同意收购吉利商务的全部股权 [1] - 现金对价为人民币6500万元 [1] - 交易于2025年12月30日交易时段后公告 [1] 交易结构 - 收购方为曹操出行的间接全资附属公司苏州优行 [1] - 出售方为吉利控股 [1] - 收购标的为吉利商务的全部股权 [1] 交易结果 - 收购事项完成后，吉利商务将成为曹操出行的间接全资附属公司 [1]

公司战略回顾与展望 - 公司40年发展并非线性增长，而是在多次重大抉择中完成转型升级，其底层逻辑是摆脱路径依赖，以技术和体系能力构建长期竞争力[3][4] - 公司当前面临新的“关键时刻”，行业电动化进入以成本、技术和规模为核心的深水区竞争，智能化从“功能叠加”走向“体系化对抗”[4] - 汽车正从单一交通工具加速演变为集移动智能终端、储能单元和数字空间于一体的新型载体，产业价值链和商业模式正在被重塑[4] 电动化与智能化进展 - 在电动化领域，公司已在电池、电混及高压架构等三电技术上形成突破，并推动银河、领克、极氪等品牌的高端智能新能源车型加速落地[4] - 在智能化层面，公司构建了覆盖算力、算法与应用的“全域AI”技术体系，辅助驾驶系统开始规模化上车，同时以安全为核心推进智能汽车全域安全能力建设[4] - 公司强调“天地一体化”战略的现实进展，包括吉利星座完成一期组网、eVTOL项目进入关键节点、Robotaxi商业化探索提速，将产业边界从整车制造延展至立体化、智能化的出行生态体系[4] 全球化与绿色转型 - 面对全球化区域化、本土化和碎片化趋势，公司正通过技术授权、联合研发和本地运营等方式探索新的出海路径，高价值智能新能源产品成为全球化重要抓手[5] - 公司重申“2045年实现全链路碳中和”的目标，并将醇氢电动等多元技术路径视为能源转型的重要补充，认为能源形式多样化是未来交通体系的重要特征[5] 未来竞争与核心投入 - 公司明确未来竞争是“平台+生态”的综合能力竞争，将继续加大在新能源科技、智能网联、汽车安全和全域AI等核心领域的投入[5] - 公司强调技术最终要“为人服务”，以提升组织效率和用户体验[5] 组织与人才建设 - 公司将启动青年创新创业激励计划，计划在2026年首期投入5000万元，未来陆续投入3亿元[5] - 公司将探索面向人工智能时代的人才培养新模式，通过更开放、多层次的机制为企业长期转型提供人力支撑[5]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [4][6][17] 报告核心观点 - 政策持续呵护汽车消费，叠加新能源车销量向上，维持行业“增持”评级 [4] - 终端需求方面，2025年12月1-21日全国乘用车市场零售约130.0万辆，同比约-19%，环比约+5%，展望全年，政策呵护下国内汽车消费需求或将稳健增长 [16] - 价格方面，2025年11月新能源汽车市占率约53.2%，新能源车价格竞争有所降温，市场秩序明显改善，2025年1-11月降价规模173款，较2024年同期少45款 [17] - 投资主线建议关注：1）整车端，智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业；2）零部件端，电动智能化增量环节以及AIDC液冷产业链 [4][17] 行情回顾 - 过去一周（2025/12/22~2025/12/26），申万汽车行业上涨2.74%，表现弱于同花顺全A（+2.77%），在31个申万一级行业中涨跌幅排名第11 [1][18] - 细分板块中，汽车零部件涨幅最大（+3.32%），乘用车上涨3.26%，汽车服务上涨0.17%，商用车下跌0.02%，摩托车及其他跌幅最大（-1.02%） [1][21] - 板块估值方面，截至2025年12月26日，汽车行业PE-TTM为29.17，较上周上涨0.73，各子板块估值分别为：乘用车26.87、商用车33.30、汽车零部件29.01、摩托车及其它34.27、汽车服务53.66 [26] 行业核心数据 - **月度销量**：2025年11月汽车销量约342.9万辆，环比约+3.2%，同比约+3.4%，其中乘用车销量约303.7万辆，商用车销量约39.2万辆 [2][29] - **新能源汽车**：2025年11月新能源汽车销量约182.3万辆，环比+6.0%，同比约+20.6%，市占率约53.2% [2][36] - **汽车出口**：2025年11月汽车出口约72.8万辆，环比约+9.3%，同比约+48.5%，其中新能源汽车出口约30万辆，同比增长约2.6倍 [32][36] - **周度销量**：2025年12月1-21日，全国乘用车市场零售约130.0万辆，同比约-19%，环比约+5%，全国乘用车新能源市场零售约78.8万辆，同比约+1% [2][38] - **销量展望**：预计2025年12月狭义乘用车零售总市场约为230万辆左右，环比约+3.4%，同比约-12.7%，其中新能源零售可达138万左右，渗透率约60% [39] - **原材料价格**：截至2025年12月26日，国内电池级碳酸锂价格约为111900元/吨，周环比变化+15%，国内铜价格约为98040元/吨，周环比变化+6% [2][45] 行业动态 - **吉利汽车**：宣布完成极氪私有化，极氪已成为其全资附属公司并于纽交所退市 [3][49] - **元戎启行**：其VLA（Vision-Language-Action）模型首次量产上车，搭载于魏牌全新蓝山智能进阶版 [3][49] - **奕境品牌**：东风汽车与华为乾崑联合打造，首款车型计划在2026年北京车展亮相 [3][49] - **奇瑞汽车**：计划于2026年在越南兴安省投产其东南亚最大汽车工厂，总投资最高8亿美元，初期年产能3万至6万辆 [3][49] 公司动态 - **星源卓镁**：获得客户新能源汽车减速器壳体项目定点，预计2027年第一季度开始量产，2027-2030年销售总金额约5.75亿元人民币 [3][51] - **中鼎股份**：全资子公司拟与逐际动力、柔性科天共同出资设立合资公司，开展人形机器人制造代工业务，合资公司注册资本5000万元 [3][51] - **浙江荣泰**：与伟创电气签署《合资意向书》，拟在泰国共同出资设立合资公司，开发智能机器人机电一体化市场 [3][51] - **融资动态**：德尔股份定增已实施，预计募集资金2.70亿元，中鼎股份可转债方案获股东大会通过，预计募集资金25.00亿元 [53]

贵金属市场剧烈震荡 - 12月29日贵金属市场遭遇“黑色星期一”，现货黄金大跌超4%，现货白银暴跌超9%，现货钯金暴跌超15%，现货铂金暴跌超14% [2][4] - 暴跌导火索是芝商所宣布上调多类金属合约保证金，大量交易员获利了结加剧跌势，另有“大型银行因白银期货空头头寸爆仓”传闻但真实性存疑 [2] - 受此影响，12月30日国内多家黄金珠宝品牌足金首饰价格大幅回调，老凤祥报1363元/克，老庙黄金报1359元/克，周生生报1353元/克，周大福报1363元/克，六福珠宝报1403元/克 [3][8] 中国关税政策调整 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起调整部分商品进口关税税率和税目 [2][7] - 调整涉及关键零部件、先进材料、能源资源品、智能仿生机器人等商品，业内人士认为此举有助于支持相关行业企业转型升级、创新发展和开拓国际市场 [2][7] 五矿发展重大资产重组 - 五矿发展公告拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买控股股东五矿股份持有的五矿矿业、鲁中矿业的股权，并募集配套资金，同时拟置出原有业务相关的主要资产及负债 [2][7] - 本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，公司股票自12月30日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [2][7] 高盛对中国房地产市场的预测与建议 - 高盛预计中国居民大规模卖房潮可能在2026-2027年左右结束，房价在2027年止跌趋稳，之后市场可能进入阴跌阶段 [3][9] - 高盛预测房价止跌后，房产在家庭资产中的占比将从约70%降至50% [3][9] - 高盛提出至少需8万亿元规模刺激救市，并建议政府拿出6000亿元收购二手房 [3][9] 吉利与欣旺达的法律纠纷 - 吉利旗下公司起诉欣旺达动力，指控其在2021-2023年交付的电芯存在质量问题，并索赔23.14亿元 [3][9] - 受此消息影响，欣旺达开盘股价暴跌15.97%，创下数月新低，此次事件可能影响欣旺达与其他车企合作，并引发动力电池市场格局演变 [3][9] A股人形机器人板块走强 - 12月30日A股人形机器人板块午后走强，多股涨停，板块近期催化因素包括宇树科技线下体验店首店将于12月31日开业、锋龙股份控股股东转让股权给优必选、杭州云深处科技提交IPO辅导备案等 [4][9] - 市场传闻特朗普政府考虑2026年发布机器人行政命令，特斯拉Optimus项目发包在即 [4][9] 美股市场动态与公司交易 - 12月29日美股三大指数收跌，道指跌0.51%，纳指跌0.5%，标普500指数跌0.35% [4][10] - 同日比特币下跌0.83% [4][10] - 英伟达斥资50亿美元入股英特尔，软银将以40亿美元收购数据中心公司DigitalBridge [4][10] 中国2026年财税改革重点 - 中央经济工作会议明确2026年将规范税收优惠、财政补贴政策，推进构建地方税体系 [4][10] - 规范税收优惠旨在破除“税收洼地”乱象，构建地方税体系则意在填补地方财力缺口，专家认为改革将重塑财政收入格局与地方政府行为逻辑 [4][5][10] 国泰海通因合规问题被警示 - 黑龙江证监局对国泰海通黑龙江分公司采取出具警示函措施，因其存在员工违规买卖证券、违规操作客户证券账户、对员工管理不到位等问题 [5][10] - 分公司未能有效识别并防范上述行为，反映出合规管理不到位，相关负责人被一并警示 [5][10]

公司战略与历史回顾 - 吉利控股集团将于2026年迎来创业四十周年 其四十年发展史被描述为在关键时刻勇于抉择、敢于破局、蜕变向新的奋斗史 [1] - 公司发展的底色是在任何困难和挑战面前 敢于克服路径依赖 始终坚守核心价值观 打造技术、文化、质量、标准、可持续发展的根基力量 [1] 行业趋势与公司定位 - 新一轮技术变革正在重塑全球汽车产业 挑战与机遇并存 [1] - 无论技术、市场如何变革 以人为本的安全、绿色、愉悦的出行体验始终是汽车产业不变的核心 [1] 技术创新与研发投入 - 公司将持续强化在技术创新方面的投入 [1] - 公司将支持中国大学生方程式汽车大赛 并将醇氢动力的前沿探索融入赛事 为技术多元路径下汽车产业的可持续发展储备新兴力量 [2] 人才培养与招聘计划 - 公司将持续强化在人才培养方面的投入 [1] - 2026年起 公司将首期投入5000万元 未来陆续投入3亿元 启动青年创新创业激励计划 [1] - 从2026年开始 公司旗下企业将根据各自业务发展实际情况 直接招聘有特长的高中毕业生在企业定向培养 积极探索“三个校园组合”人才培养新模式 [1] - 公司欢迎有志于醇氢电动事业的青年人才加盟 [2]

全球汽车市场整体表现 - 2025年11月全球汽车销量为859万台，同比增长1%，环比增长1% [1][3] - 2025年1-11月全球累计销量为8766万台，同比增长6% [1][3][7] - 全球市场增长在2025年11月有所放缓，主要因中国和美国车市相对放缓 [1][3] - 2024年全球汽车销量修正后为9177万台，超越2019年水平，预计2025年销量约9600万台 [4] 中国市场表现与全球份额 - 2025年1-11月中国汽车销量为3108万台，同比增长11%，增速领先全球 [1][12] - 2025年11月中国汽车占全球市场份额回升至40%，较去年同期提升1个百分点 [1][15] - 2025年1-11月中国汽车占全球市场份额达到35.4%，较去年同期增长1.2个百分点，2024年份额为34.2% [1][8][11] - 中国车市年初受春节因素影响销量较低，随后在政策刺激下持续走强，3-11月回暖明显 [2][8][15] 其他主要国家市场表现 - 美国市场：2025年1-11月销量为1518万台，同比增长2% [1][12] - 印度市场：2025年1-11月销量为507万台，同比增长5% [1][12] - 日本市场：2025年1-11月销量为422万台，同比增长3% [1][12] - 德国市场：2025年1-11月销量为289万台，与上年持平 [1][12] - 俄罗斯市场2025年下滑严重，份额降至1.5%；墨西哥增速放缓；南美阿根廷等市场表现较好 [1][10][12] 全球车企竞争格局变化 - 2025年世界前10车企中，比亚迪、吉利、奇瑞三家中国车企份额上升强劲，分别达到世界第6、第8和第10位 [1][21] - 国际头部车企份额普遍下降，中国车企表现普遍较强 [20] - 丰田集团2025年1-11月全球份额约为11.1%，较2019年同期下降0.3个百分点，表现相对稳定 [20][23] - 大众集团2025年份额为8.9%，Stellantis为5.6%，雷诺日产为5.4%，均较2019年有显著下滑 [20][23] - 比亚迪集团2025年份额达到5.3%，吉利集团达到4.6%，奇瑞集团达到3.7%，较2019年大幅提升 [20][22] 区域市场与车企区域表现 - 中国自主品牌在全球范围内份额全面提升，呈现“东升西降”格局 [22] - 比亚迪销量构成中，中国市场占比高达13.5%，其在欧洲、南半球等海外市场也开始取得份额 [22] - 吉利集团销量构成中，中国市场占比10.4%，同时在北美和欧洲市场取得进展 [22] - 现代起亚集团在北美和亚洲其他市场表现良好，但在中国市场因产品力问题走势偏弱 [23] - 欧洲车企普遍表现较差，尤其在中国市场面临巨大压力 [20][23]

公司股份发行 - 吉利汽车于2025年12月30日发行了10.3万股股份 [1] - 此次股份发行源于集团雇员根据一项认股权计划行使认股权 [1] - 该认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]