吉利汽车参展WAIC 2025 - 公司携阶跃星辰联合参展2025世界人工智能大会 展出极氪9X、领克10EM-P、吉利银河A7和M9等全新产品及千里浩瀚智能辅助驾驶系统、吉利未来出行星座、AI可穿戴设备等"全域AI"技术成果 [1] - 千里浩瀚智能辅助驾驶系统为全栈自研 备受行业关注 [1] 智能辅助驾驶技术战略 - 公司坚持全栈自研路线 认为采购方案会导致后期运维升级成本高且难以调头 自研才能快速响应用户需求并保障未来升级权益 [3] - 智驾硬件配置强调前瞻性冗余 例如极氪9X搭载双Thor芯片达1400TOPS算力 确保至少三四年不落后 [4] - 所有在售车型标配双NVIDIA DRIVE AGX Orin-X芯片(508TOPS)和激光雷达方案 实现同级最高算力配置 [5] L3级智能驾驶技术进展 - 计划2024年四季度落地全新L3技术架构 包含云端WM+基座大模型和车端VLA+端到端对抗安全模型 实现AI训练AI的闭环 [7] - L3架构采用5激光雷达方案(1长距+4dToF补盲)实现四维360度全感知 覆盖高速/城市快速路及城区场景 [7] - 公司认为智驾安全标准必须超越人驾 为此不惜牺牲利润投入冗余硬件配置 [7] 全域AI技术布局 - 智驾技术正成为"根技术" 通过跨域融合实现无感人机共驾(如语音/眼神控车) 提升用户体验 [7][8] - 2021年启动"智能吉利2025"战略 2025年1月发布行业首个"智能汽车全域AI"技术体系 覆盖架构/动力/底盘/座舱等全领域 [9] - 已实现AI智能体量产上车 包括智驾域千里浩瀚系统/动力域雷神AI电混2.0/底盘域AI数字底盘等 [9] 智能座舱创新 - 联合发布基于AI Agent的下一代智能座舱Agent OS预览版 采用阶跃星辰Step 3基础大模型 提供拟人化交互体验 [11]

大会盛况 - WAIC 2025规模创历史新高 单日票原价168元被炒至2000元以上 现场人流如潮堪比科技庙会 [1] - 800家企业参展 展出3000余产品和100+首发新品 大模型/AI终端/算力设施/智能机器人数量同比翻番 [3] - 77岁"AI教父"Geoffrey Hinton首次访华参会 带伤完成首次长途国际旅行 [3] 技术趋势 - AI技术从实验室走向应用落地 产业壁垒降低 深度渗透日常生活 [5] - 人形机器人实现从"炫技"到"实用"跨越 具备格斗/艺术/陪伴等多元功能 部分进入量产阶段 [20] - 商汤绝影推出行业首个量产可交互世界模型"绝影开悟" 单张A100 GPU日生成数据相当于500辆量产车采集量 [14][17] 汽车智能化 - 斑马智行发布端侧多模态大模型方案 实现车端90%服务闭环 现场演示AI点咖啡全流程自然交互 [7][9] - 吉利汽车展出4款新车 首发超拟人车载AI智能体 联合发布智能座舱Agent OS系统 [10][12] - 特斯拉携Cybertruck/人形机器人参展 Robotaxi业务以视频形式亮相 展台持续火爆 [17][18] 产业生态 - 上海市组建925亿元AI专项基金 包括600亿国家基金/225亿母基金/100亿生态基金 [23] - 西井科技全球首发Q-Tractor P40 Plus无人牵引车 其智能重卡连续参演《流浪地球》系列电影 [20][21] - 腾讯等科技公司展示智能座舱服务 AI与汽车经济融合催生新质生产力 [7]

自动驾驶政策与规划 - 上海发布《模速智行》行动计划，目标到2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次，开放道路超5000公里，L2/L3功能新车占比超90% [1] - 科技部发布《驾驶自动化技术研发伦理指引》，明确"以人为本、安全优先"原则，规范技术研发和应用 [1][4] - 政策逐步收紧，相关主管部门对自动驾驶技术推广趋严，政策将越来越精细化和考虑落地细节 [4][13] 责任主体划分 - 《指引》明确不同级别自动驾驶责任主体：L2及以下责任主体为人类驾驶员，L3/L4因场景而异，L5以自动驾驶系统为主 [5] - 责任主体划分由模糊变清晰，可为规范行业发展提供可执行判据，促使厂家专注技术提升 [6] - 明确责任主体有助于提醒驾驶员不要过度使用自动驾驶功能，确保安全 [6] 行业规范与宣传 - 部分车企将L2级辅助驾驶包装成"自动驾驶"，存在夸大和过度营销行为 [8] - 《指引》要求发布研究成果时应客观准确，不得编造与系统实际功能不符的虚假信息 [8] - 工信部此前已强调不得进行夸大和虚假宣传，科技部《指引》是对推进会内容的"继承"和深化 [8][11] 技术分级与定义 - 《指引》对驾驶自动化功能分级进行规范化表述：0级（应急辅助）至5级（完全自动驾驶） [12] - 解决了行业对辅助驾驶和自动驾驶边界定义模糊的问题 [12] - 专家强调应慎用"L2 Plus"等模糊表述，L2就是L2，需明确技术边界和驾驶员责任 [12] 车企反应与投入 - 蔚来表示《指引》强化了其在智能辅助驾驶领域投入的信心，将持续将安全放在第一位 [13] - 吉利强调智能驾驶需以"比人驾更安全"为目标，宁愿牺牲利润也要做好安全 [7] - 极氪表示只有通过对高阶智驾的坚定投入和对技术的求真务实，才能促进行业良性发展 [13] 技术发展现状 - 当前行业仍处于L2级辅助驾驶阶段，距离自动驾驶在模型训练上还有大量工作要做 [14] - 深度学习模型存在边缘场景问题，生成式AI模型存在"幻觉"和误操作风险 [14] - 技术路线选择是企业自由，政府不会干预激光雷达与纯视觉路线的选择 [14]

行业技术发展趋势 - 汽车智能化正从单域垂直纵深发展的1.0阶段快速迈向横向跨域融合的2.0阶段 [4][7] - 智能驾驶技术成为AI根技术 赋能L3级智能辅助驾驶并打通整车其他域实现全域AI协同 [8] - 车企凭借技术底座和智能生态圈加速向具身智能产业发展 应用领域涵盖人形机器人和智能座舱 [9] 特斯拉参展动态 - 特斯拉在WAIC 2025展台中心展示人形机器人Tesla Bot 释放"不止于车"信号 [2] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示2025年将在工厂部署数千个人形机器人 [8] 吉利技术成果展示 - 吉利展示极氪9X（具备L3级智能辅助驾驶能力）和千里浩瀚H9方案 [4] - 千里浩瀚系统通过端到端、VLA、世界模型等AI技术形成统一智能安全辅助驾驶系统 [6] - 全域AI技术成果包含智驾域千里浩瀚、动力域雷神AI电混2.0、底盘域AI数字底盘、架构域AI智能架构 [8] - 公司已实现AI智能体上车普及 成为全球唯一完成"全域AI"布局的车企 [16] 智能座舱技术突破 - 阶跃星辰联合千里科技、吉利发布下一代智能座舱Agent OS（预览版） [9] - Agent OS具备多模态融合超自然交互、端云一体融合记忆等能力 可实时捕捉用户状态与意图 [12][15] - 系统能感知孩子入睡自动调低音量 识别用户拿行李主动开启后备厢 [14] 吉利未来AI规划 - 2025年四季度将落地千里浩瀚L3级技术架构、云端WM+基座大模型及车端VLA+端到端对抗安全模型 [15] - 下一步将构建"快交互+深思考"技术架构 使AI从执行工具进化为能处理复杂事务的智能管家 [18] - 每款汽车将成为实体连接点 帮助用户连通AI宇宙 [18]

车企AI布局与智能化发展 - 特斯拉在WAIC 2025展示人形机器人Tesla Bot，释放"不止于车"信号，未参加2025上海车展[2] - 吉利展示极氪9X、银河M9等新车型及"全域AI"技术体系成果，提出汽车智能化将迈入2.0阶段[4][5] - 吉利千里浩瀚系统通过端到端、VLA、世界模型等AI技术形成统一智能安全辅助驾驶系统[6] 汽车智能化发展阶段 - 汽车智能化1.0阶段为单域智能化发展，2.0阶段为跨域融合发展[7][8] - 智能驾驶技术成为AI根技术，赋能L3级智能辅助驾驶及整车其他领域[8] - 吉利已实现AI智能体上车普及，包含智驾域、动力域、底盘域、架构域等技术成果[9] 具身智能与智能座舱 - 特斯拉计划2025年在工厂部署数千个人形机器人[11] - 阶跃星辰联合千里科技、吉利发布下一代智能座舱Agent OS（预览版），具备情感化交互能力[13][15] - Agent OS可感知用户状态与意图，实现多模态超自然交互，具备类似人的理解与记忆能力[18] 吉利AI战略规划 - 2025年四季度将落地L3级技术架构、云端WM+基座大模型等[20] - 2021年发布"智能吉利2025"战略，2025年1月发布行业首个"智能汽车全域AI"技术体系[20] - 下一步将构建"快交互+深思考"技术架构，使AI从执行工具进化为智能管家[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年中国新能源汽车出口量达128.4万辆，同比增长6.7%，行业发展受技术创新、产业链整合及政策支持等因素推动，出口结构更趋稳定，市场规模持续扩大 [4] - 行业面临上游原材料供应波动、下游贸易壁垒等挑战，需通过全球化布局与本地化运营应对，未来将从“规模驱动”向“技术标准引领”高质量跃升 [20][21] - 市场规模受全球需求拉动、供给能力提升、消费观念转变与政策环境支持等因素影响，未来五年有望保持快速增长 [40][41][43] - 竞争格局呈现“头部集中、梯队分化”态势，未来行业集中度将进一步提升，市场结构分层并行发展 [50][53] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 新能源汽车出口指将中国境内生产的新能源汽车以整车、散件及相关技术服务形式销售至海外市场，涉及多方面业务，受多种因素驱动，正从“产品出口”向“标准出口”升级 [5] - 行业分类基于出海方式分为整车出口、零部件出口、投资并购以及产业链出口 [5] 行业特征 - 商业模式多元化，形成以整车出口为主、产业链协同出海为辅的模式，企业采用多种方式拓展海外市场 [7] - 技术与成本优势推动市场集中度提升，头部车企凭借技术创新和产业链整合提升竞争力，占据市场主要份额 [8] - 全球市场分化加剧，亚洲、中东等市场成为主要出口地，但传统贸易保护主义带来挑战，行业全球化发展任重道远 [9] 发展历程 - 2010 - 2015年为萌芽探索阶段，出口量低，主要依赖政府项目，为后续发展奠定基础 [10][11] - 2016 - 2020年为启动成型阶段，技术进步，出口量增长，市场扩大，产品结构多元化，企业国际化能力初步建立 [13][14] - 2021 - 2023年为高速发展阶段，全球疫情推动电动化加速，中国新能源汽车出口量高速增长，市场份额扩大，技术不断创新 [15][16] - 2024年至今为动荡调整阶段，出口增速放缓，产业链协同发展，向“生态共建”转型，企业应对贸易壁垒，关注海外盈利 [17] 产业链分析 - 上游为电池、零部件和智能驾驶相关供应商，提供关键原材料和零部件，行业集中度高，头部企业面临出口障碍，部分企业“出海”建厂 [22][24][25] - 中游为新能源汽车组装制造及整车出口，企业通过技术创新和成本控制提升竞争力，采用多元化渠道策略，国际市场不断拓展 [29][31][33] - 下游为海外市场渠道端，通过优化渠道、提升服务质量和完善基础设施，促进市场推广和用户接受度，用户需求增长 [36][37][38] 行业规模 - 2020 - 2024年中国新能源汽车出口持续快速增长，2024年市场规模约为235亿美元，预计2025年出口达140万辆，未来五年仍将快速增长 [39] - 市场规模增长受全球需求拉动、供给能力提升、消费观念转变与政策环境支持等因素影响 [40][41][43] 政策梳理 - 多项政策出台支持新能源汽车产业发展，包括《节能与新能源汽车产业发展规划（2012—2020年）》《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等，涵盖指导性和规范类政策 [48][49] 竞争格局 - 行业竞争格局呈现“头部集中、梯队分化”态势，竞争转向综合实力竞争，龙头企业全球化布局加速，行业集中度持续提升 [50] - 政策支持、市场需求增长、技术与产业链优势促使行业竞争格局形成，未来头部企业市场份额将上升，中小企业面临压力 [51][52][55] 上市公司速览 - 报告列出比亚迪、吉利汽车、上汽集团等多家上市公司的总市值、营收规模、同比增长、毛利率等财务信息 [58][60][62] 企业分析 - 比亚迪凭借全产业链垂直整合、技术研发实力、全球化战略布局和品牌规模优势，具备强大综合竞争力 [71] - 上汽集团在整车研发制造能力、全球化经营布局、强大合资体系支撑与自主品牌出海方面具有竞争优势 [75] - 吉利汽车通过技术协同、品牌全球化、多品牌战略及海外并购整合，构建差异化竞争优势 [77]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 从行业间对比以及海外头部车企对比来看，汽车整车行业当前财务健康程度较好，大部分车企具备通过经营内生创造现金流的能力，但仍需关注竞争加剧导致的盈利能力承压问题，多方发声反对内卷式竞争有望推动行业健康发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 视横纵，汽车整车行业财务健康水平较好 - 汽车行业在我国经济中地位重要，2023 年总产值 11 万亿元，占 GDP 比重接近 10%，产业链纵深长，创造大量就业岗位，其企业财务健康受广泛关注 [19] - 制造类行业横向对比，2024 年汽车整车行业资产负债率中位数 63.6%，低于房地产和新能源设备及制造行业；净负债率中位数 -29.6%，仅高于家用电器；现金短债比中位数 3.0，位于中上游水平，财务健康水平较好 [19] - 汽车整车行业负债以应付款类为主，短期借款少；房地产行业各类负债均占一定比例，如 2024 年比亚迪和吉利汽车应付款类负债占比高，2019 年地产企业 A 各项负债较均衡 [26] - 地产企业 A 流动性危机是依赖外部融资的债务驱动扩张和行业因素变化共同结果，其造血能力缺失，财务风险累积，而汽车行业销量有需求韧性，大部分车企能内生创造现金流 [29][36] - 汽车整车行业大部分车企能通过经营内生创造现金流，传统整车企业能力更好，部分头部新势力车企如理想汽车、零跑汽车净经营活动现金流转正 [49] 观内外，我国整车企业现金流创造能力追赶海外头部 - 2024 年国内汽车整车行业资产负债率中位数 63.6%，稍高于海外头部车企的 62.6%，但净负债率和现金短债比表现更好 [54] - 国内整车企业与海外头部车企都能通过经营内生创造现金流，但海外头部车企现金流创造能力更成熟稳定，国内车企处于提升阶段，在实现追赶 [58] - 国内整车企业盈利能力整体弱于海外头部车企，2024 年国内整车企业销售净利率中位数 -0.46%，海外头部车企中位数 3.99% [64] 察己身，仍需关注竞争加剧导致的盈利能力承压 - 我国汽车行业竞争激烈，盈利能力承压，2024 年、2025 年 1 - 5 月汽车制造业利润率 4.3%、4.3%，低于下游工业企业的 6.0%、5.7% [9] - 2025 年以来价格战持续，乘用车市场整体均价呈下降趋势，如多家车企集体降价、促销等 [70] - 修订后的《保障中小企业款项支付条例》施行，汽车行业各主要车企宣布执行 60 天账期政策，有望缓解供应商资金压力 [73] - 中汽协、全国工商联汽车经销商商会、商务部、工信部等多方发声反对内卷式竞争，维护行业健康发展 [79] 投资建议 - 看好在新一轮智驾升级产业大周期下强智驾整车的阿尔法机会 [10] - 看好短期受合资降价影响份额超跌的龙头整车 [10] - 看好全球增量市场，整体出口增速放缓下结构性新能源出口高增速整车 [10]

品牌活动策划 - 公司举办"吉行中国·驭夏"主题活动，通过游轮观海、亲子露营、篝火晚会等多元环节打造沉浸式海滨度假体验 [1] - 活动包含车队巡游、游轮航行、露营基地互动、家庭趣味运动会、烧烤晚宴等丰富内容 [2][3] - 夜间安排专业表演团队演出，包括舞蹈、乐队演唱、魔术表演等娱乐项目 [5][6] 用户体验设计 - 游轮环节设置趣味互动游戏，车友可欣赏烟台海景及标志性景点 [2] - 露营基地提供抓鱼、彩虹滑道、拔河比赛等亲子互动项目 [3] - 篝火晚会环节组织百人共舞，通过无人机航拍记录活动盛况 [7] 品牌理念传达 - 活动体现"快乐人生，吉利相伴"的品牌理念，强化用户粘性 [7] - 公司高管强调通过场景化体验传递品牌温度 [5] - 未来将持续打造特色车友文化，连接用户美好生活 [7] 活动效果 - 成功创造车友集体记忆，提升品牌认同感 [7] - 实现从陆地到海洋、白天到黑夜的全场景覆盖 [5] - 通过视觉（航拍）、听觉（海浪声、欢笑声）、味觉（烧烤）等多维度感官体验增强参与感 [2][3][6]

浙江汽车产业整体表现 - 上半年全省汽车产量89 6万辆 同比增长18 3% 产量居全国第7位 [1] - 新能源汽车产量51万辆 同比增长58 4% 自4月以来稳居全国第4位 [1] - 汽车制造业增加值同比增速17 6% 高于全省规上工业10个百分点 [1] - 汽车工业产值同比增速13 2% 高于全省规上工业7 9个百分点 [1] - 汽车制造业出口交货值同比增速11 7% 高于全省规上工业7 8个百分点 [1] 龙头企业产销数据 - 吉利控股集团上半年总销量193万辆 同比增长30% [2] - 零跑汽车上半年累计交付22万台 6月单月交付48006台创历史新高 同比增长138% [2] 政策与产业规划 - "以旧换新"政策持续带动市场消费潜力 [1] - 新能源汽车及零部件集群是浙江"415X"先进制造业集群重点培育对象 [1] - 目标全年汽车产量突破200万辆 其中新能源汽车120万辆 渗透率超55% [2] - 深化智能网联汽车"车路云一体化"试点建设 探索商业化运营新模式 [2]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [1][17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉宣布Optimus 3相关计划，机器人催化密集，关注T链及硬件环节潜在机会 [2][18] - 工信部倡导汽车行业反内卷，新车密集上市利好乘用车基本面，看好行业格局优化 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 周专题：世界人工智能大会开幕 具身智能阵容空前 - 2025世界人工智能大会在上海开幕，超80家具身智能相关企业参展，十余家公司带来超百台人形机器人 [10] - 宇树科技G1进行真人格斗表演，智元机器人家族全场景演示，银河通用展示商超运营工作 [2][11] 周观点：世界人工智能大会开幕 机器人催化可期 - 汽车智能电动巨变，关注核心组合 [17] - 世界人工智能大会具身智能阵容空前，特斯拉Optimus 3计划推进，关注T链和硬件环节 [18] - 工信部反内卷政策利好汽车行业，新车上市将改善车市基本面 [19] 乘用车：智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四，促进需求平稳过渡 [20] - 看好智能化、全球化优质自主车企，推荐【吉利汽车、比亚迪等】 [20] 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 - 零部件估值低位，看好新势力产业链和智能电动增量 [21] - T链出海加速，H链延续高增，国内自主车企份额提升 [21] - 2025年有望成智驾平权元年，看好相关赛道放量，推荐相关标的 [22] 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 关注特斯拉量产进度，看好硬件环节，关注国产机器人主机厂证券化进程 [23][24] - 推荐汽配机器人标的，建议关注部分企业 [4][25] 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 - 2025年6月中大排摩托车内外销共振，春风动力等企业有不同表现 [26] - 推荐中大排量龙头车企【春风动力】，建议关注【隆鑫通用】 [27] 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 - 6月重卡销量增长，以旧换新政策扩大补贴范围，拉动内需 [28] - 天然气重卡渗透率提升，建议关注【中国重汽、潍柴动力】 [29] - 中国对美加征关税，国产替代加速，建议关注相关企业 [29] 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期有智能制造等优势，长期全球化替代和品牌力提升 [30][31] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求恢复，成本下滑，海运费下降 [31][32] - 推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [32] 本周行情：整体弱于市场 - A股汽车板块本周上涨1.02%，排名第26位，弱于沪深300 [34] - 细分板块中商用载货车等上涨，商用载客车下跌 [34] - 列出涨幅和跌幅前十公司 [41] 本周数据：2025年7月第3周（7.14 - 7.20）乘用车销量39.7万辆 同比+1.7% 环比+7.1% - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围和金额有调整 [47][48][50] - 7月第3周乘用车销量39.7万辆，新能源乘用车21.7万辆，渗透率54.7% [51] - 2025年6月整体折扣放大，燃油车和新能源车、合资和自主折扣有差异 [52][53] - 7月19日当周国内PCR开工率75.99%，TBR开工率65.10%，全球替换市场需求强劲 [58][60] - 7月PCR和TBR成本同比下滑，海运费同比大幅下降 [62][65] 本周要闻：特斯拉Q2营收225亿美元 马斯克坚持押注自动驾驶与人形机器人 - 特斯拉Q2营收225亿美元，同比降12%，长城汽车Q2营收和利润增长 [68] - 小鹏机器人引入专家，特斯拉马斯克看好自动驾驶和人形机器人业务 [70] - 李强将出席世界人工智能大会，多家企业有人形机器人新进展 [71][72] - 马斯克宣布特斯拉FSD整合技术，魏牌车型OTA升级，京东投资具身智能企业 [73][74] 本周新车 - 本周有多款新能源和燃油车型上市，列出相关信息 [75][76] 本周公告 - 多家公司发布利润分配、半年度报告、股份解质押等公告 [77][78] 重点公司 - 列出重点公司估值列表及评级 [79]