营销策略与市场反响 - TBT泡面开售1小时销量达7.1万单，销售额突破280万元，2小时内全渠道售罄 [1] - 通过"TBT悬念营销"（原被误认为锤子手机内幕）在8月19日登上热搜第4位并持续3小时，为品牌节省大量推广费用 [6][10] - 定价策略采用高端定位：4桶装39.9元（9.98元/桶）、6桶装59.9元、10桶装99.9元，显著高于传统泡面2-3.5元单价 [7][9] 产品创新与技术突破 - 核心卖点为"单篓水煮工艺"，宣称热水冲泡即可达到煮制口感，解决传统泡面口感与便捷性矛盾 [12] - 面饼采用模拟煮面流程的特殊设备，实现"泡如煮"的筋道口感且具备"泡不烂"技术 [13] - 配料创新主打新鲜食材与独特调味（如烧汁雪花牛肉/海味龙虾），突破传统重盐重油局限，契合Z世代健康需求 [13] 行业背景与市场定位 - 中国方便面消费量从2020年472.3亿份降至2023年431.2亿份，2025年Q2销售额同比下滑8.9% [10] - 中国仍为全球最大方便面市场，2024年占全球35%份额，高端化创新被视为核心增长路径 [11] - 目标客群定位5000万"小资文青"群体，假设人均年消费5桶即可创造5000万元利润 [7] 商业模式与盈利分析 - 传统3.5元方便面成本结构：原材料35%、包装20%、生产加工25%、物流渠道20%，出厂价约1.8元/桶，终端毛利率44.4% [12] - TBT10元/桶高端产品利润率显著高于传统产品，规模效应将进一步提升盈利 [12] - 康师傅提供供应链支持，罗永浩贡献IP流量与设计情怀，形成"流量IP+差异化产品"组合拳 [10][13] 竞争格局与发展前景 - 成功实现两极口碑反转：从初期"定价过高恐难卖"质疑转化为实际销售爆发 [7][9] - 高端泡面战略旨在重构消费心智，将泡面从应急食品转化为享受型美食 [14] - 品质稳定性成为关键挑战，消费者对高端产品瑕疵容忍度极低 [14]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2026年EPS为0.77/0.89元 对应PE估值13/11.5倍 [8][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入400.92亿元 同比下降2.7% [4] - 毛利率同比提升1.9个百分点至34.5% 主要得益于成本结构优化和运营效率提升 [4] - 归母净利润22.71亿元 同比增长20.5% [4] - 剔除出售附属公司一次性收益2.11亿元后 经调整归母净利润21.12亿元 同比增长12.0% [4] 业务分部表现 - 方便面业务收入134.65亿元 同比下降2.5% 毛利率同比提升0.7个百分点至27.8% 分部归母净利润同比增长11.9%至9.51亿元 [5] - 饮品业务收入263.59亿元 同比下降2.6% 毛利率同比大幅提升2.5个百分点至37.7% 分部归母净利润同比增长19.7%至13.35亿元 [5] 产品结构分析 - 饮品业务中茶/水/果汁/碳酸饮料分别同比变动-6.3%/-6.0%/-13%/6.3% 仅碳酸饮料维持增长 [6] - 方便面业务中容器/高价袋/中价袋/干脆及其他分别同比变动-1.3%/-7.2%/8.0%/14.5% 中低价位产品维持增长 [7] 战略发展方向 - 饮品业务构建"大众爆款+健康升级+精品创新"立体化产品矩阵 加速拓展无糖饮品如茉莉花茶/鲜绿茶等 [6] - 包装水领域首推"电解碱性水"工艺 通过技术创新实现差异化竞争 [6] - 方便面业务采取高端化与性价比并举策略 重点推广创新0油炸技术"鲜Q面"和主打真材实料"御品盛宴" [7] - 针对会员店等新兴渠道推出定制产品切入中高端客群 同时通过大份量产品巩固性价比市场份额 [7] 股东回报与估值展望 - 以当前市值计 2024年度分红股息率超7% [2][8] - 估值修复核心聚焦于收入端企稳回升 预计下半年有望实现收入逐季改善 [2][8] - 提价负面影响逐步消化后 收入端有望迎来拐点 [8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致之任何損失承擔任何責任。 TINGYI (CAYMAN ISLANDS) HOLDING CORP. 康師傅控股有限公司 公司秘書 葉沛森 香港，2025年8月25日 康師傅控股有限公司 * （在開曼群島註冊成立之有限公司） （股份編號：0322） 海外監管公告 本公告是由康師傅控股有限公司 (「本公司」) 根據香港聯交所有限公司證券上市規則 第 13.10B 條而作出。 以下附件是本公司依臺灣證券交易所股份有限公司規定於2025年8月25日在臺灣證券交易 所股份有限公司刊發的公告。 承董事會命 於本公告日期，本公司之執行董事為魏宏名先生、井田純一郎先生、魏宏丞先生、筱 原幸治先生、高橋勇幸先生及曾倩女士；本公司之獨立非執行董事為徐信群先生、栃尾雅也 先生及文暮良先生。 網址: http://www.masterkong.com.cn http://www.irasia.com/listco/hk/tingyi *僅供識別 20 ...

业绩数据 - 2025年上半年收益400.92亿，较2024年下降2.7%[9][59][104][162] - 2025年毛利率34.5%，较2024年上升1.9个百分点[9][58][104][160][164] - 2025年集团毛利138.15亿，较2024年上升2.8%[9][104] - 2025年EBITDA为54.51亿，较2024年上升13.0%[9][59][104][162] - 2025年公司股东应占溢利22.71亿，较2024年上升20.5%[9][59][104][162] - 2025年基本每股溢利40.30分，较2024年上升6.84分[9][30][104][129][130][162] 业务板块 - 2025年上半年方便面事业收益134.65亿，同比衰退2.5%，占集团总收益33.6%[62][116][162][163] - 2025年上半年方便面毛利率27.8%，同比提高0.7个百分点，股东应占溢利9.51亿，同比提高11.9%[62] - 2025年上半年饮品事业收益263.59亿，同比衰退2.6%，占集团总收益65.7%[67][116][162][163][175] - 2025年上半年饮品毛利率37.7%，同比提高2.5个百分点，股东应占溢利13.35亿，同比提高19.7%[67][175] 财务状况 - 2025年6月30日银行结余及现金194.91亿，较2024年12月31日增加34.89亿[9][76][104][191] - 2025年6月30日净负债与资本比率为 -35.0%[9][76][77][104][192][193] - 2025年6月30日总资产559.51亿，较2024年增加；总负债398.82亿，较2024年增长12.24%[13][14][76][118][192] - 2025年1 - 6月经营活动所得现金净额31.19亿，较2024年同期下降11.14%[17][113][190] - 2025年1 - 6月融资活动所得现金净额12.48亿，较2024年同期增长112.52%[17][113][190] 市场与合作 - 打造“康师傅上场即主场”校园篮球IP，覆盖全国2400所高校开展2000余场主题活动，全平台曝光超亿次[64] - 会员店定制“潮卤牛三宝牛肉面”新品上架首月销售额突破千万[65] - 上半年新增4所211院校合作，开展近3000场校企活动[80][197] 新产品新技术 - 康师傅每日VC系列升级，可满足每日100%维生素C需求[182] - 康师傅瓶装饮用水构建“基础水 + 功能水”双轮驱动产品矩阵[184] - 公司推出“决明子大麦饮”和“枸杞菊花茶”等草本饮料[178] 其他 - 2025年1月1日起公司对济南百事取得控制权，业务合并产生现金流入净额973千元[52][53][152][154][155] - 公司出售两家附属公司全部股权，总代价约2.45亿元，收益净额约2.11亿元[39][139] - 截至2025年6月30日，集团员工人数62,571人[78][194]

公司基本信息 - 公司为康师傅控股有限公司，股份编号0322[3] - 公司网址为http://www.masterkong.com.cn和http://www.irasia.com/listco/hk/tingyi[6] 公告相关 - 公司于2025年8月25日在台湾证券交易所刊发公告[4] 财务声明 - 声明民国114年度公司及子公司合并财务报表无虚假或隐匿情事[8] 人员信息 - 于公告日期，公司执行董事有魏宏名等6人，独立非执行董事有徐信群等3人[6]

泡面代言与市场状况 - 罗永浩代言康师傅"特别特"泡面 该产品采用单篓水煮工艺 售价39.9元/4盒 限量销售10000份[5][9][10] - 方便面市场面临严峻挑战 2020至2023年中国市场方便面消费量减少40亿包 2024年消费量跌至438亿包 2025年Q2销售额同比下滑8.9%[13] - 外卖市场每扩张1% 方便面消费量便萎缩0.0533% 康师傅通过名人效应试图为传统泡面市场注入新活力[13] 播客业务发展 - 《罗永浩的十字路口》播客节目首期嘉宾为理想汽车创始人李想 四小时对话登上B站全站排行榜[6][14] - 播客内容每月活跃观众超过10亿 重点受众为月薪2万元及以上的高收入人群和企业管理者[16] - 视频播客可实现多平台分发 长视频上B站 剪辑后发抖音和视频号 精彩片段发小红书和微博[16] 财务与债务状况 - 通过直播带货创造惊人收益 2020年4月首秀累计观看超4800万 支付交易总额破1.1亿元 首场直播收入达3600万元[20] - 原计划5年还清的6亿债务在3年内基本还清 平均年收入达2亿元 团队一年收入超过A股60%上市公司净利润[20] - 关联公司锤子科技仍面临执行案件 新增执行标的合计2142万余元 名下关联33家企业中仅11家存续或迁出[20][21] 创业历程与转型 - 2022年成立细红线科技进军AR领域 后因十年内难以商业化放弃硬件业务 总部迁至上海[24][25] - AI软硬件结合方案出现工程灾难 纯软件方案预计两三个月内上线 AI助理软件J1 Assistant已在海外推出[25] - 创业轨迹涵盖手机、直播、AR、AI、播客和泡面代言 被戏称为"行业冥灯"[27][28] 争议事件与品牌冲突 - 在武汉大学图书馆事件中支持杨某媛 引发舆论争议[29] - 播客节目名称与现有播客《十字路口Crossing》重名 经沟通后拒绝更换名称[33] - 已于2024年6月申请注册商标"十字路口" 目前商标状态为等待实质审核[34]

怀旧消费趋势 - 消费市场掀起怀旧浪潮 老铺黄金IPO火爆 拉夫劳伦成新贵 LV复刻经典 Loewe和Lululemon庆祝单品十周年 麦当劳推出大薯日回忆杀[2] - 网红品牌生存周期不足3年 科技与狠活令消费者担忧 市场不确定性促使消费者转向信任长期主义的国民经典[2] - 康师傅凭借33年安全稳定品质持续翻红 依托红烧牛肉面超级IP推陈出新 穿越市场不确定周期[2] 产品创新战略 - 康师傅通过技术创新打磨产品 推出鲜Q面/东方食集/伊利联名深夜搭子等新品 解决非油炸面痛点并弘扬地域美食文化[4] - 线上推出特别特鲜泡面 获得沙利文认证中国单篓水煮工艺鲜泡面开创者 抖音电商超级品牌日直播两天突破5万单[6][8] - 线下推出合麵产品线 10元亲民价格提供正餐级体验 含5种口味 4分钟即可食用 精准回应K型消费市场需求[8] - 针对山姆渠道推出潮卤牛三宝牛肉面和白松露鸡腿鸡汤面 前者含超60g卤制食材 采用RP锁鲜技术还原现炖口感[9] - Costco渠道推出premium杯 创新免撒调料包设计 实现一开即泡三分钟即食 升级包装和配料细节[9] 技术研发体系 - 运用航天科技温控专利保障南北50℃温差下口感恒定 采用FD冻干技术锁住蔬菜98%营养 保留牛肉弹性[12] - 投资5亿建研发食安中心 配备1800人专家团队 通过AIB认证成为全国方便面工厂行业首家认证[12][14] - 独创非油炸三重工艺破解健康与口感兼得难题 将精密食品工程融入产品开发[12] 市场定位与品牌价值 - 构建全场景产品生态：民生袋面为基础保障 干面荟满足特色探索 速达面馆提供餐厅级体验[4] - 基于超过8亿人次消费数据开发产品 覆盖Z世代/银发族/新中产等不同消费群体需求[4] - 将方便面从基础能量供给转变为融合精密食品工程/文化符号/情感联结的现代饮食解决方案[14] - 致力于将萝卜炖牛腩/剁椒鱼片/金汤肥牛等民间技艺转化为可永续传承的经典内容库[14]

收入和利润（同比环比） - 收益为400.92亿元人民币，同比下降2.7%[2][4] - 集团毛利为138.15亿元人民币，同比增长2.8%[2][4] - EBITDA为54.51亿元人民币，同比增长13.0%[2] - 本期溢利为26.88亿元人民币，同比增长20.3%[2][4] - 本公司股东应占溢利为22.71亿元人民币，同比增长20.5%[2][4] - 公司本期溢利为人民币22.7116亿元，较上年同期的人民币18.8531亿元增长20.5%[9][8] - 公司合併總收益400.57億元，同比下降2.7%[13][14] - 公司合併除稅前溢利367.48億元，同比增長20.7%[13][14] - 公司2025年上半年收益同比下降2.7%至人民币400.92亿元[52] - 公司股东应占溢利同比提高20.5%至人民币22.71亿元[52] 成本和费用（同比环比） - 毛利率为34.5%，同比上升1.9个百分点[2][4] - 公司財務費用1.61億元，同比下降24.7%[17] - 中國企業所得稅支出9.05億元，同比增長17.0%[17] - 公司已缴所得税为人民币9.526亿元，较上年同期的人民币6.8133亿元增长39.8%[10] - 公司毛利率同比提高1.9个百分点至34.5%[52][54] 各条业务线表现 - 公司方便麵分部收益134.02億元，同比下降2.7%[13][14] - 公司飲品分部收益263.54億元，同比下降2.6%[13][14] - 公司方便麵分部業績124.34億元，同比增長10.2%[13][14] - 公司飲品分部業績231.10億元，同比增長23.1%[13][14] - 饮品业务收益同比下降2.6%至人民币263.59亿元，毛利率提高2.5个百分点至37.7%[53][54] - 方便面业务收益同比下降2.5%至人民币134.65亿元，毛利率提高0.7个百分点至27.8%[53][54][55] - 方便面业务股东应占溢利同比提高11.9%至人民币9.51亿元[55] - 饮品业务上半年收益263.59亿人民币，同比下降2.6%，占集团总收益65.7%[60] - 饮品业务毛利率同比提高2.5个百分点至37.7%[60] - 饮品业务股东应占溢利同比提高19.7%至13.35亿人民币[60] - 迷你桶产品推动高两位数成长[56] - 香爆脆干脆面实现业绩近两位数增长[59] - 潮卤牛三宝牛肉面上架首月销额突破千万[58] - 东方食集新品于6月上市[56] 现金流和资金状况 - 公司经营活动所得现金净额为人民币31.1926亿元，较上年同期的人民币35.1043亿元下降11.1%[10] - 公司现金及现金等价物于2025年6月30日达到人民币117.7123亿元，较年初的人民币75.2427亿元增长56.4%[10] - 公司新增银行贷款为人民币93.0312亿元，偿还银行贷款为人民币73.9582亿元[10] - 公司营运活动现金净流入为31.19亿元人民币[68] - 公司投资活动现金净流出为1.23亿元人民币[68] - 公司融资活动现金净流入为12.48亿元人民币[68] - 公司银行结余及现金净增加34.89亿元人民币[68] - 公司银行存款及现金为194.91亿元人民币较2024年底增加34.89亿元[69] - 公司有息借贷规模为150.18亿元人民币较2024年底增加17.63亿元[69] - 公司净现金为44.74亿元人民币较2024年底上升17.26亿元[69] - 新增银行贷款930.31亿元人民币，偿还贷款739.58亿元人民币[30] 资产和负债状况 - 银行结余及现金（含长期定期存款）为194.91亿元人民币，较2024年底增加34.89亿元人民币[2] - 净负债与资本比率为-35.0%[2] - 应收账款为19.76亿元人民币，较2024年底增加3.79亿元人民币[6] - 公司少数股东权益于2025年6月30日为人民币32.857亿元[9] - 公司股东权益总额于2025年6月30日为人民币160.6882亿元[9] - 公司總資產559.51億元，較期初增長5.3%[15] - 有息借贷总额150.18亿元人民币，其中一年内到期135.22亿元（占比90.1%）[28] - 无抵押票据账面价值35.80亿美元（约人民币35.80亿元），公允价值35.56亿美元[29] - 应付账款总额87.01亿元人民币，其中90天以上账龄占比8.6%（7.52亿元）[31] - 公司负债比例为71.3%较2024年底上升4.4个百分点[69][70] - 公司净负债与资本比率为-35.0%较2024年底的-19.3%下降[69][70] - 公司总资产559.51亿元总负债398.82亿元分别较2024年底增加28.02亿元和43.48亿元[69] 投资和金融资产 - 公司购物业、机器及设备支出为人民币15.1235亿元[10] - 出售附属公司获得净收益约2.11亿元人民币，总对价2.45亿元[32] - 2025年6月30日按公允价值计量的金融资产总额为805,295千元，较2024年12月31日的1,230,523千元下降34.6%[34] - 2025年6月30日第三级金融资产为608,140千元，较2024年12月31日的890,926千元下降31.7%[34] - 2025年6月30日第二级金融资产为197,155千元，较2024年12月31日的338,717千元下降41.8%[34] - 2025年上半年投资基金公允价值增加46,166千元至454,371千元，增幅11.3%[35] - 2025年上半年结构性存款全部到期，金额为330,706千元[35] - 2025年6月30日资本支出承诺为953,645千元，较2024年12月31日的1,194,981千元下降20.2%[41] 关联方交易和合营公司 - 2025年上半年向合营公司销售额为259,649千元，较2024年同期的485,253千元下降46.5%[43] - 2025年上半年向董事关联公司采购额为2,473,963千元，较2024年同期的2,860,992千元下降13.5%[43] - 2025年上半年支付分销成本807,305千元予董事关联公司，较2024年同期的870,636千元下降7.3%[43] - 2025年上半年收取关联方租金收入15,451千元，较2024年同期的16,076千元下降3.9%[43] - 公司自2025年1月1日起对济南百事取得控制权，该合营企业成为非全资附属公司[45] - 业务合并确认可识别资产及承担负债净额为人民币214,925千元[46] - 业务合并确认少数股东权益为人民币42,985千元[46] - 济南百事2025年上半年收益为人民币518,579千元，利润为人民币10,188千元[48] 每股数据 - 每股基本溢利为40.30分人民币，同比增加6.84分[2][4] - 2025年上半年公司基本每股盈利40.30分人民币，同比增长20.4%（2024年同期：33.46分）[23] - 2025年上半年摊薄每股盈利40.28分人民币，加权平均股数5,637,899千股[24] 应收账款和应付账款 - 应收账款总额19.76亿元人民币，其中90天以上账龄占比7.1%（1.40亿元）[26] - 应付账款总额87.01亿元人民币，其中90天以上账龄占比8.6%（7.52亿元）[31] 其他全面收益和股息 - 公司其他全面收益出现净亏损人民币186万元，主要受现金流量对冲亏损影响[9] - 公司已批准并支付2024年末期及特别末期股息总额为人民币42.9568亿元[9] 管理层讨论和指引 - 第二、三季度為飲品業務銷售旺季，6-8月為需求高峰[16] - 公司若干西部附属公司享受15%企业所得税优惠税率，要求鼓励类产业主营收入占比60%以上[20] 市场营销和品牌活动 - 康师傅上场即主场校园篮球IP覆盖全国2400所高校开展2000余场主题活动[57] - 校园篮球活动全平台曝光超亿次[57] - 百事可乐于2025年6月3日发布首个人形机器人百事蓝宝[64] 环境、社会和治理（ESG） - 公司方便麵工廠推行油炸餘熱回收和飲品工廠引入沼氣回收利用技術實現全部核心產品工廠實施節能降碳管理舉措[75] - 公司持續開展設備技能改造推進數字化控制提高資源使用效率[75] - 公司挖掘產品包裝材料輕量化潛能應用植物基環保油墨提升產品環境友好屬性[75] - 公司攜手合作夥伴開發廢棄煤泥有機肥轉化技術改善鹽鹼沙地土壤肥力[75] - 公司連續十一年開展水教育科普活動培養學生飲水和用水習慣[77] - 公司入選標普可持續發展年鑒中國版2025並成為中國食品行業唯一行業最佳進步企業[78] - 公司入選2025年財富中國ESG影響力榜[78] - 公司榮獲世界紀錄認證世界卓越的航天專利方便麵[78] - 公司被授予綠色低碳合作夥伴稱號[78] 公司治理和股权激励 - 公司審核委員會由三位獨立非執行董事組成審議期內業績[83] - 2008年购股权计划在截至2025年6月30日止6个月内未授出任何购股权[89] - 2008年购股权计划期内行使2,080,000份购股权，加权平均行使价9.30港元，行使前加权平均市价13.10港元[90] - 2008年购股权计划期末结余6,570,000份，期内注销/失效6,992,000份[90] - 2018年购股权计划期内未授出且未行使任何购股权，期末结余2,478,000份[91] - 执行董事魏宏名持有5,000,000股股份（占总股本0.09%）及1,385,000份购股权（占总股本0.02%）[92] - 执行董事魏宏丞持有5,000,000股股份（占总股本0.09%）及1,385,000份购股权（占总股本0.02%）[92] - 行政总裁陈应让持有1,000,000份购股权（占总股本0.02%）[92] - 其他雇员于2008年计划行使700,000份购股权（行使价7.54港元）及1,380,000份购股权（行使价10.20港元）[90] - 2008年购股权计划历史授出总额达143,726,500份，最高单次授出26,688,000份（2009年）[89] - 2018年购股权计划包含两种行使期安排：2,478,000份（2021-2028年）和5,626,000份（2021-2024年）[91]

产品发布与销售表现 - 罗永浩与康师傅合作推广泡面新品 售价约10元/桶 [1] - 开售2小时后专属套组显示售罄 [1] 合作营销活动 - 公司通过名人合作推广新品泡面 [1]

产品发布 - 公司与康师傅合作推出特别特鲜泡面限定版 包含海味龙虾 山野红酸汤 烧汁雪花牛肉三种口味 [1][3] - 产品采用单篓水煮工艺 被定位为中国该工艺鲜泡面开创者 盖子顶部配有筷子以提升食用便利性 [3] - 产品定价为4桶装39.9元 6桶装59.9元 单碗价格约10元 [3] 市场表现 - 产品通过抖音康师傅官方旗舰店首发 开售1小时内销量突破7.1万单 [3] - 开售2小时后直播中的罗永浩专属泡面组合显示售罄 [3] - 公司透露10000份限定款产品已全部售罄 [3]