股价表现 - 康师傅控股股价再涨超4%至11.85港元，创今年7月以来新高，高见11.86港元 [1] - 三个交易日股价累计上升一成 [1] - 成交额为2.83亿港元 [1] 近期业绩展望 - 公司面临2025财年销售目标（原预期持平至低个位数按年增长）的挑战，主要受饮料业务疲弱拖累 [1] - 2025财年盈利目标（经常性净利润按年双位数字增长）仍有望达成 [1] - 盈利目标达成的驱动因素包括定价基数效应、成本顺风、效率提升措施以及严格的促销管理 [1] 中长期战略重点 - 展望2026年，管理层重申将以改善利润率为核心重点 [1] - 2026年公司有望恢复收入增长轨迹，并持续推动效率提升措施 [1] 运营管理 - 公司通常会为各类别原材料锁定半个月至数个月的采购 [1]

股价表现 - 康师傅控股股价再涨超4%至11.85港元，创今年7月以来新高，成交额达2.83亿港元 [1] - 三个交易日股价累计上升一成 [1] 近期业绩与目标 - 公司面临2025财年销售目标（原预期持平至低个位数按年增长）的挑战，主要受饮料业务疲弱拖累 [1] - 2025财年盈利目标（经常性净利润按年双位数字增长）仍有望达成，得益于定价基数效应、成本顺风、效率提升措施以及严格的促销管理 [1] 未来展望与运营策略 - 展望2026年，管理层重申将以改善利润率为核心重点，同时有望恢复收入增长轨迹，并持续推动效率提升措施 [1] - 公司通常会为各类别原材料锁定半个月至数个月的采购 [1]

核心观点 - 食品饮料行业供需格局迎来拐点，白酒板块加速出清，底部已现，大众品韧性较强，结构性成长机会凸显 [3] - 投资策略建议“成长为先”，重点关注白酒中率先出清的成长标的、饮料龙头、零食及食品原料成长企业，以及低估值高股息标的 [3] - 2025年第三季度白酒行业进入加速调整期，单季度营收同比下降18%，但短期悲观预期已反应，板块有望震荡上行 [3][9][15] - 软饮料、零食等板块受经济周期扰动较小，保持较高景气度，啤酒、乳制品、调味品等行业边际好转 [3][12] 白酒行业 - 2025年第三季度白酒行业加速出清，营收同比下降18%，其中高端酒、次高端酒、地产酒分别下降15%、9%、35% [9][15] - 行业调整从“U型”转向“V型”，25Q3单季度跌幅超过上一轮周期最低值，动销见底，库存加速出清 [3][15] - 结构分化加剧，高端酒韧性较强，地产酒压力最大，行业份额向龙头集中 [21][23] - 白酒行业长期由价格驱动，2016-2024年价格年复合增长11.0%，量稳价升趋势不变 [25][26] - 上市公司分红率提升，部分企业股息率超3%，如五粮液（4.77%）、泸州老窖（4.43%）、洋河股份（6.64%） [28][29] - 基金持仓比例降至3.2%，估值处于历史低位，悲观预期已充分反应 [32][34] 啤酒行业 - 2025年啤酒行业景气承压，但成本红利支撑盈利能力，前三季度净利润保持双位数增长 [39][41] - 行业格局稳定，区域啤酒龙头如燕京啤酒、珠江啤酒凭借大单品优势实现份额提升，2020-2024年销量分别增长13.2%、20.0% [44][47] - 销量见顶后结构升级驱动增长，2017年以来吨价提升成为主要驱动力，毛销差持续改善至28.3% [42][43] - 2025年量价环比走弱，但头部企业如燕京、珠江、华润啤酒表现相对较优 [48][50] 软饮料行业 - 软饮料行业景气度较高，2019-2024年营收复合增长率8.03%，归母净利率维持在15-16% [55][60] - 结构分化显著，全国性龙头（如农夫山泉、东鹏饮料）凭借渠道壁垒和产品创新优势持续增长，区域性企业增长乏力 [55][60] - 无糖茶、功能饮料等健康化品类快速扩容，无糖茶行业规模已达百亿级，东方树叶市占率第一 [65][68][70] - 原材料成本处于历史底部，聚酯瓶片、瓦楞纸价格低位，行业盈利能力有望维持 [75][77] - 渠道扩张空间充足，农夫山泉、东鹏饮料等企业网点数和冷柜数仍有提升潜力 [79][85] 零食行业 - 零食板块结构性景气，2023Q2-2024Q4收入增速超10%，净利润增速中枢20%以上 [102][105] - 品类创新驱动增长，魔芋制品加速放量，卫龙美味、盐津铺子2025年上半年魔芋收入分别增长44%、155% [107][109] - 渠道迭代加速，抖音、量贩零食店等新渠道快速增长，2024年量贩门店数量超4万家 [110][111] - 2025年淡季整固后，2026年春节靠后，旺季备货周期延长，增速有望提升 [113][117] 调味品及餐饮供应链 - 调味品行业平稳增长，2025年前三季度营收、净利润分别增长2.9%、5.3% [122][123] - 行业驱动力从“量增”转向“价增”，2020-2024年吨价年复合增长成为主要贡献 [126][127] - 复调赛道渗透率提升，龙头如千禾味业、宝立食品有望受益，海天味业2024年通过费用投放实现业绩改善 [122][129] - 餐饮需求弱复苏背景下，板块内部分化加剧，自下而上优选个股 [122][125]

港股市场整体表现 - 港股三大指数冲高回落，恒生指数跌0.79%或205.96点，收报25952.4点，恒生国企指数跌0.92%，恒生科技指数跌1.76%，全日成交额2399.86亿港元 [1] - 东吴证券观点认为港股进入年末调整阶段，短期宏观利好消息落地致资金进攻意愿减弱，中长期看仍在震荡上行趋势中 [1] - 海外市场对美股AI泡沫的担忧及美国科技股龙头财报表现分化，映射至港股使投资者对科技板块持观望态度 [1] 蓝筹股及个股表现 - 百度集团-SW逆市涨2.87%，报121.9港元，贡献恒指6.83点，其自动驾驶服务萝卜快跑截至10月31日每周订单量超25万单且100%为全无人订单，全球累计订单超1700万单 [2] - 康师傅控股涨3.27%，招商银行涨2.37%，分别贡献恒指1.11点和7.26点 [2] - 紫金矿业跌5.36%，石药集团跌4.42%，分别拖累恒指15.14点和4.28点 [2] - 爱德新能源复牌后飙涨290%，报3.12港元，因大股东出售55.66%股权及后续全面现金要约 [7] - 百胜中国绩前涨3.83%，市场关注其即将发布的季度财报及投资者日可能公布的中期业务计划 [8] - 三花智控H股跌6.4%，高盛下调其评级至中性，认为市场对人形机器人业务的收入规模和落地时间预期过于乐观 [9] 板块及概念表现 - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌2.57%，腾讯微涨0.16% [3] - 加密货币概念股跌幅居前，国泰君安国际跌14.21%，迷策略跌10.08%，云锋金融跌7.75%，博雅互动跌5.42% [3] - 苹果概念股普遍下行，丘钛科技跌11.6%，鸿腾精密跌6.35%，富智康集团跌2.88%，比亚迪电子跌2.33% [4] - 黄金股承压，集海资源跌7.09%，灵宝黄金跌6.32%，紫金矿业跌5.36%，赤峰黄金跌5.02%，现货黄金一度失守3970美元/盎司 [5] - 锂业股延续跌势，赣锋锂业跌5.85%，天齐锂业跌4.68%，碳酸锂期货主力合约跌超4%至78560元/吨 [6] - 内银股、电信股、石油股等高股息概念股逆市活跃 [3] 行业与公司动态 - 比特币价格跌破105000美元，以太坊失守3500美元，贝莱德现货比特币ETF近三周单周净流入量不足600枚，较此前上涨行情中10000枚以上的流入量大幅下降，显示机构需求明显放缓 [4] - 苹果AI功能"Apple Intelligence"入华计划延期，原定2025年中推出但因技术难题及本地化合作未取得实质性进展而推迟 [5] - 广发证券指出黄金短期点位不低且波动率大，地缘政治风险边际回落，预计年底前盘整震荡，明年一季度后再创新高需满足隐含波动率下降及有新宏观驱动因素两个条件 [5] - 碳酸锂市场月去库8000至10000吨，宁德时代枧下窝项目月产量约10000吨，其复产时间将影响价格走势，若提前复产价格有回调空间，若推迟则可能重新上涨 [6] - 马斯克的新薪酬计划将于11月6日进行股东表决，分析指出投票结果将影响特斯拉在自动驾驶、人工智能与机器人赛道的长期战略走向 [9]

存托凭证数据 - 截至10月底台湾存托凭证余额为23117402单位，表彰11558701股[8] - 10月增发、兑回及再发行数额均为0单位，0股[8] - 原核准发行单位数为380000000单位[8] - 总金额以每单位承销价新台币45元计算为新台币17100000000元[8] - 每单位表彰普通股0.5股[8] 日期信息 - 申报日期为114年11月3日[8] - 核准发行日期为中华民国98年11月30日[8]

文章核心观点 - ESG从企业可选项变为关乎长期竞争力的必答题，是驱动企业降本增效、推动产业升级、开拓绿色市场的核心引擎 [1] - 公司作为行业领军企业，将ESG深度融入运营体系，通过创新实践和系统化深耕构建绿色发展体系，将ESG转化为新质生产力 [1][13] 行业趋势与宏观背景 - ESG成为企业重塑竞争力、重塑产业链竞争优势的核心战略要素，企业需将ESG深度融入战略运营以管控风险、把握转型机遇 [3] - 全球供应链低碳重组与产业升级要求企业以ESG为纽带对接国家战略，通过产业协同激活增长动能 [4] - 中国正处于实现数字转型、智能转型、绿色转型的关键时期，政府通过政策与市场双轮驱动推进绿色转型 [4] - ESG管理需要覆盖整个价值链，企业需将外部ESG约束转化为构建核心竞争力的内部驱动力 [4] 公司ESG战略与荣誉 - 公司提出"家园常青，健康是福"可持续发展战略，将环境友好理念融入产品研发、生产制造、供应链管理、消费者教育的每一个环节 [5] - 公司荣获"2025财联社致远奖·环境友好（E）先锋企业奖"，评委会尤其关注企业在ESG领域的创新性 [1][5] 创新实践与产品案例 - 公司在2026春夏上海时装周举办ESG主题时装秀，所有时装由产品包装回收再造而成，构建了"回收—重生—应用"全产业链闭环 [5][6] - 该时装秀成为上海时装周首个获认证的"衣食跨界"碳中和案例 [6] - 在方便面领域创新推出"0油炸鲜Q面"和"特别特鲜泡面"，非油炸工艺降低脂肪含量并减少生产过程中的碳排放 [8] - 在饮品领域推出"低糖高纤冰红茶"，实现减糖、增加膳食纤维，从产品配方源头践行绿色健康理念 [8] - 这些创新实践将ESG转化为产品竞争力，主动引领市场向绿色消费转型 [8] 供应链与绿色管理 - 公司将社会责任实践向供应链上游延伸，全面打造绿色供应链体系 [9] - 公司与全部供货商签订《康师傅供应商环境与社会合规基础协议书》 [9] - 所有纸箱、纸盒等包装物品均采购自FSC认证供应商 [10] - 合作的棕榈油供应商中通过RSPO认证的比例高达100% [10] - 白糖供应商中通过可持续白糖Bonsucro认证的比例已突破30% [10] 碳管理与节能减排 - 公司持续开展涵盖价值链上下游的碳盘查工作，核算范围拓展至全生命周期排放 [12] - 在全国各工厂推广EMS能耗管理系统，积极利用绿色电力并参与绿电交易 [12] - 2017年至2024年间，公司每百万元收益综合能源消耗降低19.04% [12] - 2017年至2024年间，公司每百万元收益温室气体排放减少27.44% [12]

公司发展历程与市场地位 - 公司第一碗红烧牛肉面于1992年8月21日在天津经济技术开发区的顶益食品公司生产线上诞生 [3] - 该产品因汤料浓郁、面条爽滑、方便食用迅速成为爆款改写了中国方便面市场格局 [3] - 公司负责人表示没有改革开放就没有公司公司是改革开放的见证者和亲历者 [3] 品牌情感联结与重大事件参与 - 2008年奥运会期间产品成为学生观看比赛时的陪伴品与国民爱国热情产生共鸣 [5] - 里约奥运会期间公司在里约开设面馆为中国体育代表团等提供家乡美味传播中华饮食文化 [5] - 2019年公司成为国家体育总局冬季运动管理中心2019—2022年度运动方便营养膳食合作伙伴为运动员营养饮食提供保障 [5] - 在抗震救灾等危急关头公司通过急难救助车和产品展现民族企业的责任担当 [5] 产品创新与技术升级 - 2017年公司成为中国航天事业合作伙伴并于2024年成为全国首个应用航天专利的方便面企业将航天温控专利技术赋能全线产品 [8] - 2025年公司获得WRCA世界卓越的航天专利方便面认证 [8] - 公司手握600多项专利技术推动产品持续升级例如今年推出的特别特鲜泡面采用单篓水煮工艺使泡面口感更接近现煮面 [8] - 公司产品从最初碗面和袋面扩展到桶面、杯面、拌面口味从单一发展到融入国风、航天等元素的联名款 [8] - 通过航天FD冻干技术提升配料品质对标航天标准围绕经典味道进行创新 [8] 企业战略与行业影响 - 公司编织贯通文化认同与科技创新的价值网络探索新质生产力实现高质量发展 [8] - 一碗泡面的蜕变映照着一个行业的进取与一个时代的回响 [9] - 公司以欢乐饮食共创美好生活为国民经典而生陪伴十四亿中国人 [9]

公司核心营销活动 - 公司作为国内首家进驻酒泉发射中心的基地面馆 在神舟二十一发射期间运营天选好面馆为科研人员提供支持 [1] - 公司特别邀请经销商及粉丝组成火箭见证团亲临发射观礼区 记录品牌与火箭尾焰交相辉映的画面 [1] - 公司在南京金鹰国际购物中心开设天选好面馆 通过沉浸式体验让市民感受航天品质 活动现场包含4D影院和VR体验等互动环节 [6][8] - 活动现场网红大V何同学与毕导惊喜现身 引发社交平台关注热潮 星球mini桶成为人气单品 [8][10] 公司技术实力与品质认证 - 公司运用航天专利温控技术于方便面生产 面团压延后面皮厚度严格控制在0.8毫米 误差不超过0.1毫米 [4] - 公司采用FD冻干技术锁住食材风味 并成为全国首个将航天专利应用于方便面生产的企业 [4][6] - 公司产品斩获WRCA世界卓越的航天专利方便面认证 并成为业内首家荣获AIB认证的品牌 标志其食安标准达全球顶尖水平 [6] 公司与中国航天的长期合作 - 公司自2017年起与中国航天结缘 九年来坚持对标航天标准并支持航天事业 [11] - 公司投资5亿元建成国际水平食品安全检测中心 拥有1800余人食安团队 每年完成超350万次检测 [11] - 公司投资3亿元打造大规模FD冷冻干燥工厂 将航天技术转化用于食品生产 [11] - 公司连续多年举办航天科普展 开展上百场航天科普进校园活动 开设梦想体验营激活青少年航天热情 [11] 公司产品线与发展愿景 - 公司在航天技术加持下构建覆盖全场景的泡面宇宙 包括特别特鲜泡面 合麵 PREIUM优选系列 鲜Q面及非油炸板面等产品线 [12] - 公司未来将继续对标航天品质 用创新技术赋能产品 让民族品牌与中国航天共同逐梦星辰大海 [12]

神舟二十一号发射事件 - 2025年10月31日神舟二十一载人飞船成功发射标志中国载人航天工程迈入高质量发展新阶段 [1] - 任务由3名航天员组成包括航天驾驶员张陆航天飞行工程师武飞和载荷专家张洪章 [1] - 央视频多维度直播吸引数千万观众在线见证火箭点火等震撼瞬间 [2] 康师傅品牌营销活动 - 康师傅组织经销商和粉丝组成火箭见证团亲临酒泉发射中心观礼区记录火箭发射 [2] - 公司在酒泉发射中心开设天选好面馆成为基地热门打卡地为科研人员提供热食补给 [7] - 天选好面馆登陆南京金鹰国际购物中心通过沉浸式体验展示航天技术民用转化 [10] - 活动现场设置航天合作历程展区天选生产线展区和4D影院VR互动体验区吸引亲子家庭 [10] - 30余位经销商参与南京活动网红大V何同学与毕导现身助推社交平台关注热潮 [12] - 康师傅星球mini桶凭借独特颜值与口感成为活动人气单品吸引家长排队试吃 [12] 康师傅与中国航天合作 - 康师傅自2017年起与中国航天结缘九年坚持支持航天事业并对标航天标准 [19] - 公司投资5亿元建成国际水平食品安全检测中心每年完成超350万次检测 [19] - 投资3亿元打造大规模FD冷冻干燥工厂将航天技术转化用于食品生产 [19] - 连续多年举办航天科普展开展上百场航天科普进校园活动激活青少年航天热情 [19] - 康师傅获得WRCA世界卓越的航天专利方便面认证和AIB认证食安标准接轨全球顶尖水平 [8][10] 产品技术与品质 - 康师傅应用航天专利温控技术于方便面生产确保面皮厚度0.8毫米误差不超过0.1毫米 [8] - 采用FD冻干技术锁住食材原味并通过多组轧辊反复压面提升面条韧劲 [8] - 公司构建覆盖全场景的泡面宇宙产品线包括特别特鲜泡面合麵PREIUM优选系列等 [20]

品牌合作与营销 - 康师傅冰红茶正式签约成为第十五届全国运动会官方指定茶饮 [1] - 康师傅冰红茶是十五运会中选的唯一茶饮品牌，同时冠名单体赛事——射箭项目 [3] - 品牌深度参与今年成都世界运动会，并以指定茶饮身份为场内外观众带来观赛体验 [3] 产品与市场表现 - 康师傅冰红茶自1996年上市，是茶饮市场的销量常青树和开创者之一 [3] - 品牌秉持“更健康、更好喝、更潮流”的创新理念，今年连续推出多款新品，包括功能性“低糖高纤冰红茶”、“劲凉双倍薄荷冰红茶”等，广受消费者好评 [3] 赛事背景信息 - 第十五届全国运动会将于11月9日在广州开幕，11月21日在深圳闭幕，由粤港澳三地联合办赛 [3] - 竞体比赛项目设34个大项419个小项，预计1.5万余名运动员参加决赛 [3] - 群众赛事活动设23个大项166个小项，预计约1.1万名运动员参加决赛 [3]