业绩表现 - 2025年上半年净利润124亿元人民币 同比增长35% [1][2] - 铝平均销售价格同比增长27%至17853元/吨 氧化铝平均销售价格同比增长103%至3243元/吨 [2] - 铝单位毛利同比增长225元/吨 氧化铝单位毛利同比增长185元/吨 [1] - 铝单位营业成本小幅上涨2%至13300元/吨 主要因碳阳极价格同比上涨900元 [2] - 氧化铝单位成本上涨5%至2300元/吨 主要因烧碱价格同比上涨近600元 [2] 股东回报 - 宣布至少30亿港元股票回购计划 2025年上半年已回购26亿港元 [1][3] - 2025年上半年回购并注销187亿股 约占已发行股份2% [3] - 年度股息支付率维持在60%以上 但支付频率由半年度调整为年度 [1][3] - 若完成30亿港元回购 2025年总回购额将达至少56亿港元 相当于额外20%股息支付 [3] 运营优势 - 生产成本相对稳定 得益于垂直整合模式 [1][2] - 铝土矿采购受益于垂直整合 部分抵消成本上涨压力 [2] - 氧化铝价格增幅103%显著高于市场整体走势 [2]

业绩表现 - 2025年上半年净利润124亿元人民币 同比增长35% [1] - 氧化铝价格同比上涨10% 铝价同比上涨3% [1] - 铝合金销量提升约2% 加工产品销量提升3% 氧化铝销量提升16% [1] 价格与需求 - 下半年铝价预计维持在20600-21300元人民币/吨区间 [2] - 氧化铝价格预计在3200-3300元人民币/吨区间 [2] - 需求受电网投资/电动车销量/出口复苏支撑 汽车以旧换新补贴提供额外支持 [2] 产能与扩张 - 云南产能年底达220万吨 总产能约650万吨 [2] - 2025年资本开支120-130亿元人民币 与2024年持平 [2] - 西芒杜铁矿项目首批矿石预计11月交付 [2] 股息与回购 - 全年派息率维持63% 相当于约8.5%股息率 [1] - 新股份回购计划总金额不低于30亿港元 [1] 行业环境 - 4500万吨产能上限维持供给纪律 [2] - 低库存和严格产能上限使铝价存在上行风险 [2] - 反内卷政策可能强化铝行业产能上限 [2] 投资评级 - 汇丰维持买入评级 目标价由20.60港元上调至25.70港元 [1]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现收入810.39亿元，同比增长10.12% [1] - 归母净利润123.61亿元，同比增长35.02%，显著超出市场预期 [1] - 经营性净现金流223.06亿元，同比增长56.38% [3] - 销售费用3.54亿元，同比下降3.4% [3] - 行政开支23.22亿元，同比下降5.4% [3] - 财务费用12.84亿元，同比下降17.7% [3] 产品表现 - 铝合金产品销量290.6万吨，同比增长2.4%，收入518.78亿元，同比增长5.2%，毛利率25.2%，同比提升0.6个百分点 [2] - 氧化铝产品销量636.8万吨，同比增长15.6%，收入206.55亿元，同比增长27.5%，毛利率28.8%，同比提升3.4个百分点 [2] - 铝合金加工产品销量39.2万吨，同比增长3.5%，收入80.74亿元，同比增长6.5%，毛利率23.3%，同比提升2.3个百分点 [2] 股东回报 - 2025年上半年已回购注销26.1亿港元股份（约1.87亿股） [3] - 新一轮回购方案拟回购金额不低于30亿港元 [3] - 承诺2025年派息比率与2024年相同（2021-2024年派息率分别为48%、49%、47%、63%） [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司EPS分别为2.32、2.51、2.64元 [1] - 对应PE分别为9、9、8倍 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入810.39亿元，同比增长10.12% [1] - 归母净利润达123.61亿元，同比增长35.02%，显著超出市场预期 [1] - 经营性净现金流223.06亿元，同比增长56.38% [3] - 期间费用全面改善：销售费用3.54亿元（-3.4%）、行政开支23.22亿元（-5.4%）、财务费用12.84亿元（-17.7%） [3] 分业务板块表现 - 铝合金产品销量290.6万吨（+2.4%），不含税售价17853元/吨（+2.7%），收入518.78亿元（+5.2%），毛利率25.2%（+0.6pct） [2] - 氧化铝产品销量636.8万吨（+15.6%），不含税售价3243元/吨（+10.3%），收入206.55亿元（+27.5%），毛利率28.8%（+3.4pct） [2] - 铝合金加工产品销量39.2万吨（+3.5%），不含税售价20615元/吨（+2.9%），收入80.74亿元（+6.5%），毛利率23.3%（+2.3pct） [2] 股东回报措施 - 2025年上半年已回购26.1亿港元股份并全部注销（约1.87亿股） [4] - 新一轮回购计划金额不低于30亿港元 [4] - 承诺2025年派息比率维持2024年水平（2021-2024年派息率分别为48%、49%、47%、63%） [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为2.32元、2.51元、2.64元 [1] - 对应PE估值分别为9倍、9倍、8倍 [1] - 机构维持"买入"评级 [1]

港股公司股份回购概况 - 8月21日共有15家香港上市公司进行股份回购 合计回购385.30万股 总金额6.45亿港元 [1] - 腾讯控股以5.51亿港元回购金额位居当日榜首 中国宏桥以3516.03万港元位列第二 创科实业以2508.50万港元排名第三 [1] - 中国宏桥以146.95万股成为当日回购数量最多的公司 腾讯控股以92.80万股位列第二 北森控股以45.00万股排名第三 [1] 重点公司回购详情 - 腾讯控股当日回购92.80万股 价格区间590.000-597.000港元 年内累计回购金额达422.45亿港元 [1][2] - 中国宏桥回购146.95万股 价格区间23.860-23.940港元 年内累计回购金额30.53亿港元 [1] - 创科实业回购25.00万股 价格区间99.500-101.600港元 年内累计回购金额1.71亿港元 [1] 其他公司回购数据 - 恒生银行回购20.00万股 金额2249.35万港元 年内累计回购3.41亿港元 [2] - 名创优品回购1.60万股 金额60.70万港元 年内累计回购3.23亿港元 [2] - 天福回购0.30万股 金额0.92万港元 为当日最小金额回购 年内累计回购222.95万港元 [2]

港股回购概况 - 8月21日共15只港股获公司回购 其中4只个股回购金额超千万港元 [1] - 腾讯控股单日回购金额最大达5.51亿港元 其次为中国宏桥3516.03万港元和创科实业2508.49万港元 [1] - 年内累计218只港股获回购 43只个股回购金额超亿港元 [1] 头部公司回购规模 - 腾讯控股年内累计回购422.45亿港元 位列港股回购榜首 [1] - 汇丰控股累计回购230.57亿港元 友邦保险累计回购176.93亿港元 分列二三位 [1] - 三家头部公司合计回购规模达830亿港元级别 [1]

公司回购金额排名 - 腾讯控股单日回购金额最高达5.51亿元 回购数量92.80万股[1][2] - 中国宏桥单日回购金额3516.03万元位列第二 回购数量146.95万股[2] - 创科实业单日回购金额2508.49万元位列第三 回购数量25.00万股[2] 年度累计回购比例排名 - 元征科技年累计回购数量占总股本比例最高达1.464% 累计回购236.45万股[2] - 北森控股年累计回购比例达1.046% 累计回购734.50万股[2] - 康宁医院年累计回购比例0.640% 累计回购46.31万股[2] 单日回购数量特征 - 中国宏桥单日回购数量最高达146.95万股[2] - 腾讯控股单日回购92.80万股位列第二[1][2] - 北森控股单日回购45.00万股位列第三[2] 低量回购公司情况 - 旭日企业单日回购仅8000股 金额1.06万元[2] - 天福单日回购3000股 金额9160元[2] - 津上机床中国单日回购1.00万股 金额26.91万元[2] 累计回购数量规模 - 腾讯控股年累计回购数量达4119.50万股[2] - 中国宏桥年累计回购5411.10万股[2] - 名创优品年累计回购368.08万股[2]

公司回购操作 - 2025年8月22日耗资3516.03万港元回购146.95万股 [1] - 回购价格区间为每股23.86-23.94港元 [1] 机构评级调整 - 摩根士丹利将公司目标价上调至26.4港元 [1] - 维持"增持"评级 [1]

公司股份回购 - 公司将于2025年8月21日斥资3516.03万港元回购股份 [1] - 回购股份数量为146.95万股 [1] - 每股回购价格区间为23.86-23.94港元 [1]

公司股份回购 - 公司将于2025年8月21日斥资3516.03万港元回购股份 [1] - 回购股份数量为146.95万股 [1] - 每股回购价格区间为23.86-23.94港元 [1]