股价表现 - 长城汽车港股股价大幅下跌，截至发稿时跌幅为5.49%，报14.29港元 [1] - 公司股票成交额达4.68亿港元，显示市场交易活跃 [1]

长城汽车（601633）(02333)跌超5%，截至发稿，跌5.49%，报14.29港元，成交额4.68亿港元。 消息面上，长城汽车近日披露，公司2025年销售汽车132.37万辆，同比增长7.33%，对照全年400万辆业 绩目标来看，完成率仅为33.09%。从结构上看，长城汽车海外全年累计销量50.61万辆，高于新能源汽 车销量的40.36万辆。此外，长城汽车12月单月销量12.4万辆，同比下滑8.33%。 ...

消息面上，长城汽车近日披露，公司2025年销售汽车132.37万辆，同比增长7.33%，对照全年400万辆业 绩目标来看，完成率仅为33.09%。从结构上看，长城汽车海外全年累计销量50.61万辆，高于新能源汽 车销量的40.36万辆。此外，长城汽车12月单月销量12.4万辆，同比下滑8.33%。 智通财经APP获悉，长城汽车(02333)跌超5%，截至发稿，跌5.49%，报14.29港元，成交额4.68亿港元。 ...

日前，汽车界评论员、记者李安定发微博谈"电动车取代燃油车"观点时表示，这是"聪明人的有意为 之。"他们的目的一是给广大消费者洗脑，强化纯电就是未来的认知，全面阻击消费者对燃油车的选 择；二是激进且自信的表态向资本市场传递了纯电行业未来向好的强烈信号，以获得更多的金融投资。 三是借舆论博取眼球，为个人和品牌增加流量和知名度。 但他认为目前电动车因电池能量密度低，难以全面抗衡燃油车。尽管资本推动下电动车迅速发展，销量 仍低于燃油车，全面胜利并不确定。 对此，长城汽车董事长魏建军1月5日转发李安定的微博表示：李安定老师分析格局和站位都很高，看得 很远，也很透，非常值得听听。行业激辩"谁取代谁"时，用户要的其实是"谁能更好地满足我"、是靠谱 的方案：上班通勤、长途穿越、拉货跑山……因为使用场景完全不同，所以纯电、混动、燃油、氢能我 们都在搞。道理很简单：每种技术都有它最适合的场景，而我们的任务是满足每一位用户的需求。 来源：5D调查 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对各细分板块给出了明确的投资建议和个股推荐 [2][26][27][30] 报告核心观点 - 2026年汽车以旧换新政策全面落地，对乘用车、重卡、客车等板块形成利好，有望推动行业景气度向上 [1][2] - 短期看好补贴政策落地后观望需求转化，带动26年第一季度乘用车景气度复苏 [2][26] - 全年投资应聚焦“国内抗波动”与“出口确定性”两条主线 [2][26] 板块最新观点总结 乘用车板块 - **短期观点**：补贴政策已落地，看好26年第一季度乘用车景气度复苏 [2][26] - **全年维度**：国内选抗波动+出口选确定性 [2][26] - **国内投资主线**：关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想汽车等 [2][26] - **出口投资主线**：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏汽车、上汽集团、长安汽车等 [2][26] 重卡板块 - **政策评价**：2026年以旧换新政策超预期，补贴力度延续25年金额未退坡，且预计落地节奏将快于25年 [2][30] - **销量预测**：预计26年重卡内销有望达80-85万辆，同比增长3% [2][30] - **投资建议**：政策全面利好重卡板块，推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等头部车企 [2][30] 客车板块 - **政策评价**：2026年以旧换新政策略超预期，客车补贴力度延续未退坡 [2][30] - **市场分析**：25年公交车销量预计3.8万辆，同比增长25%，但距离合理更换中枢（约6万台）仍有差距；考虑到八年以上待更新公交数量超10万台，对26年公交销量可更乐观 [2][30] - **销量预测**：保守预计26年公交车销量4万台，同比增长5% [2][30] - **投资建议**：推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车 [2][30] 摩托车板块 - **行业趋势**：大排量摩托车与出口持续高景气 [2][27] - **销量预测**：预测2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量126万辆，同比增长31% [2][27] - **细分预测**： - 大排量内销：预计26年43万辆，同比增长5% [2][27] - 大排量出口：预计26年83万辆，同比增长50% [2][27] - **投资建议**：看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企，推荐春风动力、隆鑫通用 [2][27] 本周板块行情复盘总结 - **整车各子板块**：本周香港汽车指数上涨4.2%，涨幅最大；A股整车子板块跑输汽车指数，其中商用车表现较好，乘用车表现最差 [7] - **乘用车板块**：本周港股SW乘用车指数下跌1.6%，跑输汽车指数；核心个股中，吉利汽车本周上涨7.6%，涨幅最大；比亚迪A股下跌2.3%，涨幅最小 [7] - **商用车板块**：本周SW商用载货车指数上涨0.4%，SW商用载客车指数上涨0.4%；核心个股中，金龙汽车上涨4.1%涨幅最大，中集车辆下跌8.8%跌幅最大 [8] - **两轮车板块**：本周SW摩托车及其他指数上涨0.2%；核心个股中，摩托车个股普涨，电动两轮车个股普跌，钱江摩托上涨1.7%涨幅最大，雅迪控股下跌3.8%跌幅最大 [8] - **板块估值**：截至本周，SW乘用车PE为26.9倍，商用载货车PE为61.9倍，商用载客车PE为17.5倍 [11] 2026年以旧换新政策核心变化总结 报废更新政策 - **旧车要求放宽**：从按燃料类型、注册年份等条件定向淘汰，调整为对个人名下乘用车进行普惠式报废更新，未区分燃料类型、排放标准或注册年份 [13] - **补贴机制变化**：从固定数额补贴变为按车价比例补贴并设置上限 [13] - 新能源车：补贴车价的12%，最高不超过2万元/台（25年为固定2万元/台） [13] - 燃油车：补贴车价的10%，最高不超过1.5万元/台（25年为固定1.5万元/台） [13] - **增加监督标准**：明确要求依法淘汰达到强制报废标准的老旧汽车 [13] 置换更新政策 - **旧车登记时间要求更模糊**：从要求登记时间不晚于通知公布之日，调整为仅要求登记在本人名下 [14] - **明确新车类型与排量限制**：新车需为新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车 [14] - **补贴机制变化**：从定额上限补贴变为按车价比例补贴并设置上限 [14] - 新能源车：补贴车价的8%，最高不超过1.5万元/台（25年为最高1.5万元/台） [14] - 燃油车：补贴车价的6%，最高不超过1.3万元/台（25年为最高1.3万元/台） [14] - **规则统一度提高**：全国范围内执行统一补贴标准，不再由各地区制定细则 [14] 乘用车补贴效果与行业预期总结 历史补贴效果 - **2024年**：汽车报废更新超290万辆，置换更新超370万辆，补贴金额约800亿元，拉动新增销量约150万辆 [15] - **2025年（截至10月22日）**：以旧换新总申请量突破1000万份（报废更新超340万份，置换更新超660万份），已支出补贴资金1400亿元，拉动M1-10销量增量186万辆（相较于2023年同期） [15] 2026年补贴预算与销量拉动预期 - **补贴预算**：第一批预算625亿元已预下达，参照25年节奏，全年汽车补贴预计为1250亿元 [15] - **销量拉动范围**：预计政策拉动同比2023年的销量增量在78万至154万辆之间 [15] - **内需增速预期**：对应26年内需增速预期范围为-4.4%至-1.1% [15] 2026年乘用车行业核心预测 - **内需（交强险口径）**：预计乘用车销量2200万辆，同比下滑3.5%；新能源乘用车销量1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60% [16] - **外需（乘联会口径）**：预计乘用车出口量658万辆，同比增长15.1%；新能源乘用车出口362万辆，同比增长47.8%，占比达55% [16] - **批发（乘联会口径）**：预计乘用车批发销量2887万辆，同比下滑2.2%；新能源批发销量1733万辆，同比增长11.8%，渗透率达60% [16] 车企12月及2025年全年产销数据汇总 - **整体表现**：12月已披露新能源车企销量合计约93.2万辆，同比增长5%，环比下降9%，行业整体表现低于预期 [23][25] - **重点车企交付要点**： - **蔚来汽车**：12月交付48135辆，同比+55%，环比+33%，超预期 [23][25] - **零跑汽车**：12月交付60423辆，同比+42%，环比-14%，符合预期；公司明确2026年冲击100万台销量目标 [23][25] - **小鹏汽车**：12月交付37508辆，同环比均+2%，略低于预期 [23][25] - **理想汽车**：12月交付44246辆，同比-24%，环比+33%，符合预期 [23][25] - **比亚迪**：12月出口13.3万辆，环比+1%；2025年全年出口105万辆 [25] - **吉利汽车**：2025年全年销量302万辆，超额完成目标；2026年销量目标345万辆，其中新能源汽车销量目标222万辆，同比增长32% [25] - **2025年全年同比**：已披露销量车企累计销量963万辆，同比增长36% [23]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.08%，跌21点，收报26316点 [1] - 恒生科技指数下跌0.18% [1] - 早盘成交额为1555亿港元 [1] 脑机接口概念股 - 受马斯克宣布Neuralink将于2026年开始大规模生产脑机接口设备消息刺激，相关概念股大幅飙升 [1] - 南京熊猫电子股份(00553)涨幅超过44% [1] - 心玮医疗-B(06609)上涨11.90% [1] - 微创脑科学(02172)上涨17% [1] - 脑洞激光-B(06681)上涨19.8% [1] 医药与生物科技股 - 医药股走势强劲，背景包括去年中国创新药对外授权破千亿美元及JPM大会将举行 [1] - 歌礼制药-B(01672)上涨8.85% [1] - 云顶新耀(01952)上涨5.65% [1] - 信达生物(01801)上涨6.28% [1] - 复宏汉霖(02696)上涨7%，公司旗下三款实体瘤创新药IND同期获受理 [1] - 科伦博泰生物-B(06990)上涨超过7%，其ITGB6 ADC SKB105新药临床试验申请获批 [2] 其他表现突出的个股 - 快手-W(01024)上涨超过9%，外资看好其明年收入预期 [1] - 卧安机器人(06600)盘中最高涨幅超过27%，午盘涨19.57%，首款人形家庭机器人发布在即，公司近三年营收复合增长率达49% [1] 黄金矿业 - 万国黄金集团(03939)上涨3.94%，所罗门金岭金矿1350万吨/年改扩建关键工程落地 [3] 表现疲软的板块与个股 - 博彩股普遍走软，银河娱乐(00027)下跌近3%，因澳门去年12月博彩收入逊于预期 [4] - 石油股集体下跌，中石油(00857)盘中跌幅超过4%，因委内瑞拉政局突变扰动油市 [5] - 汽车股早盘走低，因2026年以旧换新补贴政策将挂钩车价，中低端车型补贴力度有所退坡 [5] - 长城汽车(02333)下跌4.56% [5] - 小鹏汽车-W(09868)下跌4.54% [5]

港股汽车股市场表现 - 2025年1月5日，港股汽车股集体下跌，其中长城汽车跌近7%，蔚来汽车与小鹏汽车跌超4.2%，奇瑞汽车、零跑汽车、吉利汽车跌近4%，理想汽车、比亚迪股份及赛力斯均有跌幅 [1] 行业前景与挑战 - 展望2026年，内地汽车行业政策延续，但内需面临一定挑战 [1] - 2026年全球电动汽车（包括纯电动和插电式混合动力车）销量增速预计将创下自2020年以来的最低水平，预计仅增长13%至2400万辆，远低于2025年22%的预估增幅 [2] - 全球电动汽车增速放缓的主要原因是欧洲市场增长大幅放缓以及美国市场急速萎缩 [2] 投资策略与机遇 - 投资策略上，零部件优于整车 [1] - 应关注机器人、智能驾驶及数据中心液冷等AI相关布局带来的盈利估值双升机遇 [1]

港股汽车股市场表现 - 港股汽车板块出现集体下跌，长城汽车跌幅最大，达6.81% [1] - 蔚来汽车、小鹏汽车跌幅均超过4.2% [1] - 奇瑞汽车、零跑汽车、吉利汽车跌幅接近4% [1] - 理想汽车、比亚迪股份、赛力斯等主要车企股价均有不同程度下跌 [1] 行业核心观点与前景 - 中金公司展望2026年，预计在内地汽车业政策延续背景下，内需面临一定挑战 [1] - 预计2026年海外销量将保持稳健增长 [1] - 研究机构Benchmark Mineral Intelligence预测，2026年全球电动汽车销量增速将大幅放缓 [1] - 预计2026年全球电动汽车（含纯电和插混）销量仅增长13%至2400万辆，远低于2025年22%的预估增幅 [1] - 增速放缓主要因欧洲市场增长大幅放缓以及美国市场急速萎缩 [1] 投资策略建议 - 中金公司建议投资策略上，零部件优于整车 [1] - 建议关注机器人、智能驾驶及数据中心液冷等AI相关布局带来的盈利估值双升机遇 [1] - 乘用车方面，认为有两新政策托底，但内需仍面临一定挑战 [1]

1月5日，长城汽车盘中下跌2.03%，截至10:14，报22.17元/股，成交2.11亿元，换手率0.15%，总市值 1897.28亿元。 资金流向方面，主力资金净流出2996.72万元，特大单买入103.91万元，占比0.49%，卖出1457.72万元， 占比6.90%；大单买入3433.79万元，占比16.25%，卖出5076.70万元，占比24.02%。 长城汽车今年以来股价跌2.03%，近5个交易日涨0.00%，近20日涨1.70%，近60日跌10.42%。 资料显示，长城汽车股份有限公司位于河北省保定市朝阳南大街2266号,香港铜锣湾勿地臣街1号时代广 场2座31楼，成立日期2001年6月12日，上市日期2011年9月28日，公司主营业务涉及生产和销售汽车及 汽车零部件。主营业务收入构成为：销售汽车收入86.37%，销售零配件收入6.65%，模具及其他收入 4.41%，提供劳务收入1.29%，其他收入1.18%，租赁收入0.09%。 长城汽车所属申万行业为：汽车-乘用车-综合乘用车。所属概念板块包括：燃料电池、无人驾驶、氢能 源、增持回购、H股等。 截至9月30日，长城汽车股东户数13.75万，较上 ...

汽车股市场表现 - 2026年1月某日早盘，多家中国汽车股股价走低 [1] - 长城汽车H股跌6.42%，报14.15港元 [1] - 小鹏汽车-W跌4.04%，报77.1港元 [1] - 理想汽车-W跌1.98%，报66.7港元 [1] 行业政策背景 - 2026年汽车以旧换新补贴政策将延续 [1] - 2026年第一批支持消费品以旧换新资金已提前下达，金额为625亿元 [1] 政策影响分析 - 2025年末部分省市补贴暂停导致消费者观望，2025年11月、12月乘用车零售销量承压 [1] - 2025年末冲量对2026年的透支效应有限 [1] - 预计2026年第一季度购车需求有望实现边际改善 [1] 新旧政策对比 - 与2025年政策相比，2026年政策最高补贴金额保持不变 [1] - 2026年补贴方式更为精准，增加了车价作为限定条件，不同价位车型不再采用同样的补贴力度 [1] - 2025年定额补贴撬动了大量低价车型销量 [1] - 2026年补贴挂钩车价，在纯电动车领域中，高端车型补贴金额相对稳定，而低价电动车补贴金额下降 [1] - 新政策或利好中高端汽车消费 [1]