公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，区间为人民币-16,600万元至-13,600万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为人民币-18,800万元至-15,800万元 [1] - 2022年至2024年，公司均无营业收入，净利润分别为-18,833.88万元、-17,275.51万元、-5,599.83万元 [1] - 2022年至2024年，公司扣非后净利润分别为-20,749.04万元、-18,776.76万元、-15,804.87万元 [1] - 2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-12,766.89万元、-12,737.30万元、-8,961.35万元 [1] 公司上市与募资情况 - 公司于2025年10月28日在上海证券交易所科创板上市 [2] - 公司首次公开发行股票数量为9,000万股，发行价格为每股17.78元 [2] - 公司首次公开发行募集资金总额为160,020.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为149,114.31万元 [2] - 公司实际募集资金净额比原计划少51,346.60万元，原计划募集资金200,460.91万元 [2] - 公司原计划募集资金用于新药研发项目、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目、补充流动资金 [2] - 公司首次公开发行股票发行费用合计10,905.69万元，其中保荐承销费用为8,962.26万元 [2] - 公司上市保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司，联席主承销商为国信证券股份有限公司 [2]

资本市场与券商板块表现 - 近期资本市场交投活跃 今年以来券商合计调研了440家A股公司 其中电子、机械设备行业数量最多 电力设备、化工板块热度飙升 [1] - 近期有超1000家A股上市公司发布了2025年业绩预告或业绩快报 [1] - 截至2026年1月26日10:42 国证证券龙头指数(399437)强势上涨1.98% 成分股财通证券上涨6.50% 兴业证券上涨4.95% 华泰证券上涨3.52% 广发证券、东吴证券等个股跟涨 [1] 券商行业核心指标与观点 - 方正证券指出券商板块仍“滞涨”且ROE处于上升通道 认为板块行情虽迟但到 [1] - 2025年资本市场持续高景气 全年日均股基成交额达2.08万亿元 同比增长70.2% 日均两融余额2.08万亿元 同比增长32.7% A股IPO规模1308亿元 同比增长97.4% [1] - 在核心指标改善趋势下 看好券商板块2025全年利润同比高增及ROE改善 [1] 投资主线与建议 - 方正证券建议关注两条主线 一是强烈推荐受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商 二是强烈推荐做强做优的头部券商 [1] 相关指数与ETF产品 - 证券ETF鹏华(159993)紧密跟踪国证证券龙头指数 该指数旨在反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现 [2] - 截至2026年1月26日10:42 证券ETF鹏华(159993)上涨1.86% 最新价报1.32元 [1] - 截至2025年12月31日 国证证券龙头指数(399437)前十大权重股分别为东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、兴业证券、东方证券、财通证券、光大证券 前十大权重股合计占比79.13% [2]

消费链投资观点 - 中信证券指出消费链的增配时点就是当下，到三月重要会议前后以预期交易为主 [1] - 地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动 [1] 食品饮料行业现状 - 华夏基金认为食品饮料等行业已连续调整五年，符合低预期、低持仓、低估值等多重底部特征 [1] - 悲观预期已经在股价表现中充分反映 [1] - 横向参考其他板块，在连跌3至4年后往往有反转，例如今年涨幅领先的有色金属、化工、电力设备、医药生物等此前都曾经连续调整超3年 [1] 投资策略与工具 - 作为普通个人投资者很难准确掌握食品饮料板块的抄底信号，可以通过行业主题ETF——食品饮料ETF把握模糊的正确 [1] - 食品饮料ETF为跟踪中证细分食品指数规模最大的ETF，囊括白酒、乳业、软饮料、调味品、休闲食品等多个细分领域龙头 [1] - 成分股包括贵州茅台、泸州老窖、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、安琪酵母等，是低门槛布局板块龙头公司反转机会的好工具 [1] - 也可以参与场外联接的逢低定投 [1]

政策核心内容 - 商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》旨在推动行业专业化、集约化、数字化、规范化发展 [1][2] - 政策具体措施包括提升药事服务能力、促进处方流转、优化定点药店门诊统筹、构建商保支付保障体系、支持零售药店兼并重组等 [1][2] 对行业的具体影响 - 鼓励处方流转并允许定点药店享受与基层医疗机构同等的医保待遇政策 包括起付标准、支付比例和最高支付限额 [3] - 门诊统筹在药店进一步落地的趋势明确 处方流转有望加速 [3] - 政策优化被整合药店的《药品经营许可证》申请流程 并允许原医保资质延续和使用 [3] - 政策鼓励商业保险与药店对接 开发适配保险产品 并支持药店开展慢病管理、健康咨询等大健康类业务 [3] 对行业格局的长期意义 - 政策推动医药零售“四化”发展 恰逢“十五五”规划开局之年 医改将进入新阶段 [1][4] - 行业集中度提升有望为医药分业和分级诊疗提供基础设施支持 助力医改推行 [4] - 连锁药房凭借资本市场融资优势 有望在行业整合期快速提升市场占有率 [3] - 连锁药房将受益于商业保险和多层次医疗支付体系发展 承接更高层次的医疗健康需求 [3] - 考虑到政策推动 重启扩张的龙头连锁药店有望迎来业绩拐点 行业集中度提升趋势明确 [6]

政策调整与核心内容 - 2026年家电国补政策将进行调整，聚焦核心品类与农村市场 [1] - 政策覆盖大家电6个核心品类，补贴产品限定为1级能效，补贴比例为15% [1] - 政策首批额度625亿元已提前下达，实施范围为全国覆盖 [1] 市场增量与渠道举措 - 农村市场被定位为2026年家电行业的主要增量场景 [1] - 京东计划投入300亿元推行“三免四不限”政策，预计此举将新增覆盖3000万至4000万农村人口 [1]

2026年家电补贴政策调整 - 政策将于2026年调整，聚焦核心品类与农村市场 [1] - 政策覆盖大家电6个核心品类，补贴对象为1级能效产品，补贴比例为15% [1] - 首批补贴额度625亿元人民币已提前下达，实施范围为全国覆盖 [1] 农村市场成为核心增量场景 - 政策重点攻坚农村市场，农村市场被视作2026年的主增量场景 [1] - 京东计划投入300亿元人民币推行“三免四不限”政策 [1] - 京东的举措预计将新增覆盖3000万至4000万农村人口 [1]

货币政策预期 - 市场普遍关注降准降息的时间窗口将何时打开 [1] - 根据以往经验，再贷款利率调降后，总量降息空间也相应打开 [1] - 预计政策利率调降时点在二季度 [1] 银行业经营环境 - 随着一季度定存大量到期，银行息差压力缓释 [1]

印尼镍矿生产配额与供应前景 - 2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨至2.6亿吨 较2025年的生产配额大幅下滑 [1] - 若2026年印尼镍矿生产配额真正落地 将导致印尼镍产量下滑至260万吨至270万吨 [1] 全球镍市场供需与价格影响 - 全球镍行业供应预计将短缺20万吨 [1] - LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨 [1] 印尼政策与行业长期趋势 - 长期来看 印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉 [1] - 镍矿产量增速有望下降 镍价有望从底部逐步回暖 [1]

印尼镍矿生产配额与供应预期 - 2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5-2.6亿吨 较2025年生产配额大幅下滑 [1] - 若2026年配额落地 预计将导致印尼镍产量下滑至260-270万吨 [1] 全球镍市场供需与价格展望 - 预计全球镍行业将出现供应短缺20万吨 [1] - LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨 [1] - 长期来看 镍价有望从底部逐步回暖 [1] 印尼矿业监管长期趋势 - 印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉 [1] - 长期趋势下 镍矿产量增速有望下降 [1]

日本央行货币政策决议与立场 - 日本央行在1月货币政策会议上如期维持政策利率不变[1] - 日本央行上调了2025和2026两个财年的经济增长预测[1] - 日本央行维持了今后三个财年的通胀预测大致不变[1] - 会议措辞增量信息不多，立场被认为不够鹰派[1] 日本央行未来政策路径与市场操作 - 预计日本央行未来数月可能维持政策利率不变[1] - 预计日本央行将在今年年中加息一次[1] - 日本央行行长植田和男提及央行可能会灵活开展债券操作[1] - 其债券操作的出发点被认为是维护金融市场稳定性，而非释放货币政策宽松信号[1] 日本金融市场近期动态与前景 - 近期日本长期债券利率因市场对财政纪律的担忧加剧而上行[1] - 日元暂时缺乏升值动力[1] - 日本债券的性价比仍然较低[1] - 日本股市涨势的持续性或将取决于众议院选情的发展[1]