报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 截至2026年1月23日当周，国际油价整体小幅上涨，主要受哈萨克斯坦油田暂时停产、机构上调全球经济增长预期、特朗普取消对欧洲八国加征关税以及极寒天气可能影响供应增加需求等多重利好提振 [2][9] - 同期，石油石化板块表现强劲，整体上涨7.71%，显著跑赢沪深300指数（下跌0.62%） [10] 油价回顾与价格表现 - **油价回顾**：截至2026年1月23日当周，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，较上周上升0.94美元/桶（+1.47%）；WTI原油期货结算价为61.07美元/桶，较上周上升1.73美元/桶（+2.92%） [2][20] - **其他原油价格**：俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为51.04美元/桶，较上周上升0.65美元/桶（+1.29%） [2][20] - **价差变化**：布伦特-WTI期货价差为4.0美元/桶，较上周收窄0.79美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为14.68美元/桶，较上周扩大0.45美元/桶 [22] - **相关指数**：同期美元指数为97.51，较上周下跌1.88%；LME铜现货结算价为12920.50美元/吨，较上周下跌0.61% [22] 石油石化板块市场表现 - **板块整体**：截至2026年1月23日当周，石油石化板块上涨7.71%，而沪深300指数下跌0.62%至4702.50点 [10] - **细分行业**：油服工程板块上涨9.35%，炼化及贸易板块上涨7.28%，油气开采板块上涨3.46% [13] - **长期表现**：自2022年以来，油气开采板块累计涨幅212.31%，炼化及贸易板块累计涨幅49.68%，油服工程板块累计涨幅21.66% [13] - **个股表现**：上游板块中，洲际油气当周涨幅30.95%，石化油服涨幅13.85%，潜能恒信涨幅13.27% [15]；主要公司如中国海油A股当周上涨7.06%，中国石油化工股份H股当周上涨6.68% [16] 原油供给与钻井活动 - **美国原油产量**：截至2026年1月16日当周，美国原油产量为1373.2万桶/天，较上周减少2.1万桶/天 [2][39] - **美国钻机与压裂活动**：截至2026年1月23日当周，美国活跃钻机数量为411台，较上周增加1台；美国压裂车队数量为163部，较上周增加3部 [2][39] - **全球海上钻井平台**：截至2026年1月19日当周，全球海上自升式钻井平台数量为376座，较上周减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为133座，较上周增加3座 [2][29] 原油需求与炼厂活动 - **美国炼厂**：截至2026年1月16日当周，美国炼厂原油加工量为1660.4万桶/天，较上周减少35.4万桶/天；美国炼厂开工率为93.30%，较上周下降2.0个百分点 [2][47] - **中国炼厂**：截至2026年1月22日，中国主营炼厂开工率为78.78%，较上周上升1.54个百分点；截至2026年1月21日，山东地炼开工率为61.17%，较上周下降0.53个百分点 [47] 原油进出口 - **美国进出口**：截至2026年1月16日当周，美国原油进口量为644.7万桶/天，较上周减少64.5万桶/天（-9.09%）；出口量为368.8万桶/天，较上周减少61.8万桶/天（-14.35%）；净进口量为275.9万桶/天，较上周减少2.7万桶/天（-0.97%） [44] 原油库存 - **美国原油总库存**：截至2026年1月16日当周，美国原油总库存为8.41亿桶，较上周增加440.8万桶（+0.53%） [2][48] - **战略与商业库存**：战略原油库存为4.14亿桶，较上周增加80.6万桶（+0.19%）；商业原油库存为4.26亿桶，较上周增加360.2万桶（+0.85%） [2][48] - **库欣地区库存**：库欣地区原油库存为2506.3万桶，较上周增加147.8万桶（+6.27%） [2][48] - **全球水上库存**：截至2026年1月23日当周，全球原油水上库存为13.29亿桶，较上周减少1601.2万桶（-1.20%），其中浮仓库存为10926.3万桶，在途库存为12.2亿桶 [72] 成品油市场 - **美国成品油价格与价差（周均价）**： - 柴油：98.98美元/桶，较上周上涨6.52美元/桶；与原油价差为34.42美元/桶，扩大6.46美元/桶 [80] - 汽油：76.56美元/桶，较上周上涨0.86美元/桶；与原油价差为12.00美元/桶，扩大0.80美元/桶 [80] - 航煤：86.98美元/桶，较上周上涨3.10美元/桶；与原油价差为22.42美元/桶，扩大3.03美元/桶 [80] - **欧洲成品油价格与价差（周均价）**： - 柴油：89.74美元/桶，较上周上涨2.89美元/桶；与原油价差为25.18美元/桶，扩大2.83美元/桶 [84] - 汽油：85.42美元/桶，较上周上涨0.44美元/桶；与原油价差为20.86美元/桶，扩大0.38美元/桶 [84] - **新加坡成品油价格与价差（周均价）**： - 柴油：83.05美元/桶，较上周上涨2.00美元/桶；与原油价差为19.08美元/桶，扩大2.54美元/桶 [87] - 汽油：71.17美元/桶，较上周下跌0.49美元/桶；与原油价差为7.03美元/桶，收窄0.13美元/桶 [87] - **美国成品油产量**：截至2026年1月16日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为878.3、508.7、171.8万桶/天，较上周分别减少24.6万桶/天（-2.72%）、20.9万桶/天（-3.95%）、13.4万桶/天（-7.24%） [92] - **美国成品油消费**：同期，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为783.4、352.4、166.0万桶/天，较上周分别减少47.0万桶/天（-5.66%）、57.2万桶/天（-13.96%）、21.9万桶/天（-11.66%） [104] - **美国成品油进出口**： - 车用汽油：净出口86.5万桶/天，较上周增加13.5万桶/天（+18.49%） [114] - 柴油：净出口108.4万桶/天，较上周减少12.1万桶/天（-10.04%） [114] - 航空煤油：净出口17.1万桶/天，较上周增加7.1万桶/天（+71.00%） [114] - **美国成品油库存**：截至2026年1月16日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为25699.0、1633.6、13259.2、4234.8万桶，较上周分别增加597.7万桶（+2.38%）、58.8万桶（+3.73%）、334.8万桶（+2.59%）、减少78.8万桶（-1.83%） [2][124] - **新加坡成品油库存**：截至2026年1月21日，新加坡汽油、柴油库存分别为1311、1042万桶，较上周分别增加30.0万桶（+2.34%）、32.0万桶（+3.17%） [124] 生物燃料板块 - **生物柴油价格及价差**：截至2026年1月23日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周五持平；其与地沟油、潲水油价差分别为240.08、179.30美元/吨，较上周五分别收窄32.61、8.20美元/吨 [2][151] - **生物航煤价格及价差**：中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周五持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2110美元/吨，较上周五下跌40美元/吨 [2][151] - **原料油价格**：中国地沟油、潲水油价格分别为909.92、970.70美元/吨，较上周五分别上涨32.61、8.20美元/吨；中国餐厨废油UCO价格为1060美元/吨，较上周五上涨15美元/吨 [2][153] - **生物柴油出口**：截至2025年12月，中国生物柴油（酯基）出口量为10.47万吨，较上月增加3.34万吨 [156] 原油期货市场 - **成交量与持仓**：截至2026年1月23日，周内布伦特原油期货成交量为222.0万手，较上周减少109.63万手（-33.06%） [160] - **WTI持仓**：截至2026年1月20日，周内WTI原油期货多头总持仓量为196.44万张，较上周减少5.44万张（-2.70%）；非商业净多头持仓为7.88万张，较上周增加2.07万张（+35.55%） [160] 相关标的 - 报告提及的相关标的包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

论坛与榜单发布概况 - 中国公司治理50人论坛于2025年12月21日在其第六届主题论坛上发布了2025年度中国上市公司治理和ESG系列优秀企业榜单 [1] - 榜单由CCG50委托北京师范大学公司治理与企业发展研究中心高明华教授团队开发，评价样本涵盖截至2025年4月30日上市满一年，且剔除特定公司后的5292家上市公司 [1][13] - 系列榜单通过科学建模量化计算得出，而非传统投票方式，指标体系参考国际相关准则 [3] 治理类核心榜单 - 系列榜单包含11个核心榜单，其中治理类榜单涵盖多个维度 [2] - **治理百佳企业总榜**：按综合指数排序，健康元、唐山港、西部证券等100家企业上榜，评价基于六类指数及180余个指标 [2][13] - **中小投资者权益保护百佳企业榜**：由中煤能源领衔，从知情权、收益权等四大维度36个指标评选 [2][19] - **董事会治理百佳企业榜**：以唐山港为榜首，聚焦董事会结构、独立董事独立性等四大维度38个指标 [2][27] - **企业家（总经理）百佳榜**：贝达药业丁列明、安利股份姚和平等100位总经理入选，考核人力资本、战略领导能力等四大维度39个指标 [2][37] - **财务治理百佳企业榜**：以埃斯顿为首位，涉及财权配置、财务监督等四大维度31个指标 [2] - **自愿性信息披露百佳企业榜**：共103家（含指数值相同企业），山东路桥位居第一，从治理结构、风险控制等四方面31个指标评价 [2] - **出海上市公司治理五十佳企业榜**：同益股份、埃斯顿等企业领跑，基于六类核心指数评选 [2] ESG类核心榜单 - ESG类榜单分为非金融业和金融业两类 [3] - **非金融业ESG百佳企业榜**：中国石油、中国石化、中国中铁位列前三，评价涵盖公司治理（55%权重）、社会责任（35%权重）、环境保护（10%权重）三大方面132个指标 [3] - **金融业ESG十佳企业榜**：由工商银行、农业银行、同花顺等10家企业组成，本年度评价金融业上市公司共120家 [3] 治理风险关注榜单 - 榜单公布了中国上市公司治理风险关注50家企业，按治理总指数从低到高排序，*ST广道、ST中迪、邮储银行等企业上榜 [3] 部分上榜企业名单（示例） - **治理百佳总榜前列企业**：包括健康元(600380)、唐山港(601000)、西部证券(002673)、时代电气(688187)、天齐锂业(002466)、埃斯顿(002747)、山东路桥(000498)等 [8][9][10][11] - **中小投资者权益保护榜前列企业**：包括中煤能源(601898)、重庆银行(601963)、杭州银行(600926)、青岛银行(002948)、时代电气(688187)等 [15] - **董事会治理榜前列企业**：包括唐山港(601000)、同益股份(300538)、财达证券(600906)等 [21] - **企业家（总经理）榜前列企业家**：包括贝达药业丁列明、安利股份姚和平、圣湘生物戴立忠、百济神州吴晓滨等 [30][31] - **财务治理榜前列企业**：包括埃斯顿(002747)、七一二(603712)、健康元(600380)、五芳斋(603237)等 [39]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油石化行业的整体投资评级 [1][2][3][4][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][31][32][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] 报告的核心观点 * 原油市场当前的核心驱动因素是地缘政治风险，而非基本面，尽管基本面供给过剩，但地缘风险（如美国与伊朗的紧张关系）支撑了价格反弹 [4][15] * 报告认为，除非美国对伊朗地缘出现误判，否则2026年因地缘冲突带来的油价上涨不具备持续性，因为供需向下的基本面局面仍未改变 [4][15] * 特朗普政府的目标是将油价降至其青睐的每桶50美元附近，在中期选举背景下，降低汽油价格是其重要目标，因此其可能更倾向于通过威慑和谈判解决伊朗问题，而非引发大规模冲突导致供应中断 [17][18] * 如果美国或以色列实质打击伊朗，对原油而言可能是短多长空的过程 [19] * 石化细分板块中，炼油板块景气度底部企稳，聚酯板块景气度底部企稳，烯烃（乙烯、丙烯）产业链景气度处于底部偏弱震荡或企稳状态 [4][31][32][46][50][56][67] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周（截至报告期）石油石化板块整体表现强劲，跑赢大盘，石油石化指数上涨7.71%，而上证指数仅上涨0.84% [10][11] * 石化各细分板块普涨，涨幅分别为：聚酯指数(+8.16%)、炼油化工指数(+7.58%)、油气开采服务指数(+7.40%)、烯烃指数(+7.27%)、油气资源指数(+5.59%)、石油天然气指数(+4.84%) [10][11] * 重点公司市场表现：荣盛石化周涨幅达17.87%，卫星化学周涨幅18.61%，恒力石化周涨幅11.47%，桐昆股份周涨幅11.73%，东方盛虹周涨幅14.83% [12] 二、石化细分板块行情综述 原油 * 价格数据：截至1月23日，WTI现货收于61.07美元/桶，环比上涨1.63美元；布伦特现货收于68.73美元/桶，环比上涨0.95美元 [4][16] * 库存数据：EIA 1月16日当周，美国商业原油库存增加360.2万桶至前值339.1万桶，其中库欣地区库存增加147.8万桶；汽油库存增加597.7万桶 [4][16] * 供给数据：美国原油产量为1373.2万桶/天；美国活跃石油钻机数增加1部至411部 [4][16] * 地缘事件：美国军事威胁伊朗、哈萨克斯坦油田复产延期至1月末、寒冷天气导致美国北达科他州产量下滑8-11万桶/天，共同推升油价 [4][15] * 核心观点：当前油价向上驱动来自地缘政治，但供需基本面（如库存上升）向下的局面未改，地缘冲突带来的上涨持续性存疑 [4][15][17] 炼油 * 景气判断：板块景气度底部企稳 [31] * 价格与价差：全国汽油市场均价为7603.10元/吨，环比微跌0.09%；柴油均价为6465.55元/吨，环比下跌0.53% [31] * 汽油零批价差为1224元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅3.38%；柴油零批价差为846元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅3.17% [4][32] * 开工与库存：国内主营炼厂平均开工负荷为78.78%，环比上涨1.54个百分点；山东地炼开工负荷为53.6%，环比下跌0.31个百分点 [4][32] * 山东地炼汽油库存59.79万吨，环比上涨4.29%；柴油库存90.31万吨，环比上涨0.68% [4][32] * 炼油毛利：山东地炼平均炼油毛利为254.37元/吨，环比下跌24.89元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为761.48元/吨，环比微跌0.86元/吨 [4][32] * 后市预测：受春节备货支撑，预计汽油价格稳中小涨；柴油因需求疲软，价格或弱势盘整 [35] 乙烯产业链 * 景气判断：行业底部偏弱震荡 [46][50] * 价格数据：国内乙烯市场均价为5788元/吨，环比下跌140元/吨，跌幅2.36%；CFR东北亚乙烯价格为710美元/吨，环比下跌2.07% [4][50] * 供应与需求：供方库存压力不大，让利意向不高；下游对价格接受程度尚可，但聚乙烯、乙二醇等下游需求表现偏弱 [4][50][52] * 后市预测：预计下周乙烯市场大稳小动 [52] 丙烯产业链 * 景气判断：行业底部企稳 [56] * 价格数据：国内山东地区丙烯主流成交均价为6175元/吨，环比上涨65元/吨，涨幅1.06% [4][57] * 供应与需求：场内丙烯供应量暂无显著增加，部分装置停车检修；下游装置检修与重启计划并存，需求刚需跟进 [4][57][58] * 后市预测：预计下周国内丙烯主流市场价格将高位整理 [61] 聚酯产业链 * 景气判断：行业底部企稳 [67] * 价格数据：涤纶长丝POY市场均价为6710元/吨，环比上涨40元/吨；FDY均价6950元/吨，环比上涨60元/吨；DTY均价7850元/吨，环比上涨70元/吨 [67] * 利润数据：涤纶POY150D平均盈利为89.33元/吨，环比上涨86.77元/吨；FDY150D平均盈利为-120.68元/吨，环比上涨106.76元/吨 [4][69] * 原料端：PXN价差下降至330美元/吨附近；PTA行业加工费修复至401.56元/吨 [4][70] * 开工与库存：涤纶长丝平均行业开工率约为85.27%，持续下降；POY库存约13-15天，FDY库存约16-18天，DTY库存约20-22天 [67][69] * 后市预测：原料成本支撑偏强，企业保利调价，但需求萎缩，预计涤纶长丝市场偏强整理为主 [71]

股价与市值表现 - 截至2026年1月23日收盘，中国石化股价报收于6.15元，较上周的5.84元上涨5.31% [1] - 本周盘中最高价达6.28元，最低价为5.8元 [1] - 公司当前总市值为7436.92亿元，在炼化及贸易板块30家公司中市值排名第2，在全部5182家A股公司中市值排名第18 [1] 2025年生产经营业绩（未经审计） - 油气产量：原油产量39.70百万吨，同比增长0.20%；天然气产量412.53亿立方米，同比增长4.02% [1] - 原油加工与成品油产量：原油加工量250.33百万吨，同比下降0.78%；汽油产量62.61百万吨，同比下降2.40%；柴油产量52.64百万吨，同比下降9.10% [1][2] - 化工产品产量：煤油产量33.71百万吨，同比增长7.25%；乙烯产量15,279千吨，同比增长13.46% [1][2] - 成品油销售：境内成品油总经销量177.56百万吨，同比下降2.88% [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 持续看好PVC等高能耗产品的价值重估[2] - 化工各子行业景气复苏预期提升，包括PVC、石化、磷化工、草酸等行业[3][7] 投资建议与标的 - **MDI龙头**：推荐万华化学（评级：买入）[3] - **PVC行业**：提及中泰化学、新疆天业、氯碱化工、天原股份（均未评级）[3] - **炼化行业**：推荐龙头企业中国石化、荣盛石化、恒力石化（评级均为买入）[3] - **磷化工**：受储能高速增长拉动，提及川恒股份、云天化（均未评级）[3] - **草酸行业**：建议关注华鲁恒升、华谊集团、万凯新材（评级均为买入）[3] PVC行业分析 - PVC作为高能耗、高碳排行业，在“十五五”碳达峰期间，供给端可能被严格管控甚至收缩[7] - 国内PVC产能主要为电石法工艺，生产过程中消耗大量电力并产生大量二氧化碳，能耗与过程碳排非常大[7] - 预计PVC很可能成为我国碳排放总量约束情境下，被不断压减配额的行业[7] - 亚非拉地区国家发展过程中对PVC等化工材料的需求将持续拉动，而其他国家极难复制中国强大的能源电力体系[7] - 未来越来越大的供需矛盾将驱动PVC行业实现价值重估[7] 石化行业分析 - 本周期货市场丁二烯橡胶、PX、PTA、苯乙烯、乙二醇等典型石化产品价格明显上涨，提升了炼化企业的预期盈利[7] - 期货价格上涨代表了市场对短中期价格与价差的预期提升，背后原因可能来自市场对2026年需求边际改善的预期提升[7] - 石化行业龙头企业后续可能调整经营策略，这将重塑许多石化产品的供需预期，有望为石化产品的盈利带来长期修复逻辑[7]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 中东地缘政治风险再起，以色列提高警戒级别，美国对伊朗能源航运实体实施新制裁，同时特朗普政府考虑全面封锁古巴石油进口，地缘局势成为主导油价的主线，在事态扩大前油价可能窄幅震荡 [1][8][10] - 三大国际石油机构（EIA、OPEC、IEA）均预期2026年全球原油市场将呈现供给过剩格局，过剩量预期在7万桶/日至384万桶/日之间 [8][11] - 在供应过剩的基本面背景下，地缘政治事件是驱动近期油价回升的主要因素，本周布伦特原油期货结算价环比上涨2.73%至65.88美元/桶 [8][12] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价9.83元，预测2025/2026年EPS分别为0.87/0.89元，对应PE均为11倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价31.40元，预测2025/2026年EPS分别为2.60/2.68元，对应PE分别为12/12倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.15元，预测2025/2026年EPS分别为0.31/0.34元，对应PE分别为20/18倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价28.23元，预测2025/2026年EPS分别为1.48/1.99元，对应PE分别为19/14倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.43元，预测2025/2026年EPS分别为2.81/3.06元，对应PE分别为10/10倍，评级“推荐” [2] 本周市场行情回顾 - **板块表现**：截至1月23日当周，中信石油石化板块上涨7.8%，显著跑赢下跌0.6%的沪深300指数，在所有行业中涨幅居前 [16][19] - **子板块表现**：石油石化各子板块中，“其他石化”子板块周涨幅最大，达11.9%，石油开采子板块涨幅最小，为4.5% [19][20] - **个股表现**：当周涨幅前五的公司为润贝航科(+33.40%)、洲际油气(+30.95%)、齐翔腾达(+24.03%)、胜通能源(+18.35%)、泰和新材(+18.12%)，跌幅最大的公司为宝莫股份(-6.33%) [21][22] 行业动态与数据追踪 - **油气价格**： - 原油：布伦特原油期货结算价周环比+2.73%至65.88美元/桶，WTI期货结算价周环比+2.74%至61.07美元/桶 [12][50] - 天然气：NYMEX天然气期货收盘价周环比大幅上涨72.18%至5.35美元/百万英热单位，东北亚LNG到岸价周环比上涨9.57%至11.32美元/百万英热单位 [12][57] - **供给端**： - 美国原油产量周环比下降2万桶/日至1373万桶/日 [12][64] - OPEC 2025年12月原油产量为2848.0万桶/日，环比基本持平 [67] - **需求与库存**： - 美国炼油厂日加工量周环比下降35万桶/日至1660万桶/日，开工率下降1.9个百分点至93.3% [12][71] - 美国商业原油库存周环比增加360万桶至42605万桶，车用汽油库存周环比增加598万桶至25699万桶 [13][89] - **价差表现**： - 炼油价差：美国期货市场汽油-原油价差周环比扩大4.21%至17.44美元/桶，取暖油-原油价差周环比扩大9.84%至37.24美元/桶 [14][96] - 化工价差：石脑油裂解路线中，乙烯-石脑油价差周环比收窄18.78%至133美元/吨，而甲苯-石脑油价差周环比扩大13.61%至144美元/吨 [15][104] 投资建议 - 主线一：关注受益于“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的行业龙头**中国石油**、**中国石化** [8][15] - 主线二：关注油价有底背景下业绩确定性强、具备高分红特点且估值有望提升的**中国海油**，其桶油成本低且产量持续增长 [8][15] - 主线三：关注国内鼓励油气增储上产政策下，产量处于成长期的**新天然气**、**中曼石油** [8][15] 公司动态摘要 - **中国石化**：发布2025年生产经营业绩提示，原油产量3970万吨同比微增0.20%，天然气产量412.53亿立方米同比增长4.02%，乙烯产量1527.9万吨同比增长13.46% [43] - **业绩预喜**：**恒通股份**预计2025年归母净利润2.5-2.8亿元，同比增加61.22%-80.57% [36]；**泰山石油**预计2025年归母净利润1.3-1.7亿元，同比增长30.88%-66.11% [39] - **业绩预亏/预减**：**渤海化学**预计2025年归母净利润亏损6.32-6.65亿元 [32]；**上海石化**预计2025年归母净利润亏损12.89-15.76亿元 [33]；**岳阳兴长**预计2025年归母净利润亏损5000-6500万元 [44]；**统一股份**预计2025年归母净利润1366.37万元，同比减少56.47% [45]

公司动态 - 中国石化集团共享服务有限公司于2025年9月申请了一项名为“一种成品油需求敏感度预测方法及装置”的专利，公开号为CN121391314A [1] - 该专利方法通过获取历史成品油销量数据和价格变化参数，进行量价关系建模，以构建销量预测模型并确定需求敏感度 [1] - 该方法旨在分别针对汽油与柴油在市场响应特性上的差异性构建适配的预测模型，以提升对不同成品油类型在不同价格调整幅度下销量变化趋势预测的准确性 [1] - 公司成立于2017年，位于北京市，主营业务为商务服务业，注册资本为30000万人民币 [2] - 公司对外投资了1家企业，参与招投标项目81次，拥有商标信息2条，专利信息37条，行政许可5个 [2] 技术与创新 - 新专利技术旨在克服传统依赖人工经验判断或静态平均估算方法的主观性和不确定性，目标是显著提升需求敏感度分析的精度与实用性 [1] - 该预测方法充分利用多个油价调整周期内的统计数据，以更准确地反映成品油需求对价格变化的敏感度 [1]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金实现利润1196.43万元，加权平均基金份额本期利润为0.04元，季度基金净值增长率为3.5% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为3.89亿元，截至2025年1月22日，单位净值为1.286元 [3][17] - 近三个月复权单位净值增长率为-0.63%，在同类621只可比基金中排名588位，近半年增长率为-0.69%，排名607位，近一年增长率为19.68%，在613只同类基金中排名525位 [4] - 基金成立以来夏普比率为1.3198，成立以来最大回撤为10.87%，单季度最大回撤出现在2025年第二季度，为9.1% [9][12] 投资策略与市场观点 - 基金管理人认为，在现金收益率持续下降的背景下，高股息资产的“类固收”属性凸显，成为第四季度相对占优的风格主线，而成长板块则因市场情绪担忧和基本面预期反复而波动加大、表现承压 [3] - 鉴于宏观环境存在不确定性，基金将维持基本面稳定的高分红股份作为主要投资部署，继续看好金融、电信、能源和公用事业等板块，认为这些行业在经济恢复过程中能提供良好的能见度、盈利稳定性并维持高分红 [3] 资产配置与仓位 - 基金成立以来平均股票仓位为85.49%，略低于同类平均的85.83%，股票仓位在2024年上半年末达到最高89.53%，在2024年第三季度末降至最低71.51% [15] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股分别是中国海洋石油、中国移动、中信银行、中国银行、交通银行、中国石油股份、中国联通、中国石油化工股份、中国宏桥、中国光大银行，显示持股集中度较高且标的稳定 [20] 基金经理信息 - 该基金为偏股混合型基金，基金经理是丁琳，目前管理6只基金 [3] - 在丁琳管理的基金中，截至2025年1月22日，平安消费精选混合A近一年复权单位净值增长率最高，达41.46%，截至2025年1月21日，平安港股通红利优选混合A近一年增长率最低，为13.17% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [4] 报告核心观点 - 中东地缘政治风险再起，以色列提高警戒级别，美国对伊朗能源和航运实体实施新一轮制裁，同时特朗普政府考虑对古巴石油进口实施全面封锁，地缘局势成为主导油价的主线，在事态扩大前油价可能窄幅震荡 [1][8][10] - 三大国际石油机构（EIA、OPEC、IEA）均预期2026年全球原油市场将出现供给过剩，过剩量分别为283万桶/日、7万桶/日和384万桶/日 [8][11] - 在供应过剩的基本面背景下，地缘政治事件是驱动短期油价波动的关键因素，本周油价因此回升 [8][10] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价9.83元，2025年预测EPS为0.87元，对应PE为11倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价31.40元，2025年预测EPS为2.60元，对应PE为12倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.15元，2025年预测EPS为0.31元，对应PE为20倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价28.23元，2025年预测EPS为1.48元，对应PE为19倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.43元，2025年预测EPS为2.81元，对应PE为10倍，评级“推荐” [2] 本周市场行情回顾 - **板块表现**：截至1月23日当周，中信石油石化板块上涨7.8%，大幅跑赢沪深300指数（下跌0.6%），在30个中信一级行业中涨幅居前 [16][18][19] - **子板块表现**：其他石化子板块周涨幅最大，达11.9%；石油开采子板块周涨幅最小，为4.5% [19][20] - **个股表现**：润贝航科周涨幅最大，达33.40%；宝莫股份周跌幅最大，为-6.33% [21][22] 行业动态与数据追踪 - **价格表现**： - **原油**：截至1月23日，布伦特原油期货结算价报65.88美元/桶，周环比上涨2.73%；WTI期货结算价报61.07美元/桶，周环比上涨2.74% [8][12][50] - **天然气**：NYMEX天然气期货收盘价报5.35美元/百万英热单位，周环比大幅上涨72.18%；东北亚LNG到岸价格报11.32美元/百万英热，周环比上涨9.57% [8][12][57] - **美元指数**：收于97.50，周环比下降1.86个百分点 [8][12] - **供给数据**： - **美国**：截至1月16日，原油产量为1373万桶/日，周环比下降2万桶/日 [8][12][64] - **OPEC**：2025年12月原油产量为2848.0万桶/日，月环比基本持平 [67] - **需求与加工数据**： - **美国炼厂**：截至1月16日，日加工量为1660万桶/日，周环比下降35万桶/日；炼厂开工率为93.3%，周环比下降1.9个百分点 [8][12][71] - **美国消费**：石油产品总消费量为2017万桶/天，周环比下降84万桶/天 [80] - **库存数据**： - **美国原油**：商业原油库存为42605万桶，周环比增加360万桶；战略原油储备为41448万桶，周环比增加81万桶 [8][13][89] - **美国成品油**：车用汽油库存为25699万桶，周环比增加598万桶；馏分燃料油库存为13259万桶，周环比增加335万桶 [8][13][89] - **欧盟天然气**：储气率为46.89%，周环比下降4.44个百分点 [14][92] - **价差表现**： - **炼油价差**：美国期货汽油-原油价差为17.44美元/桶，周环比扩大4.21%；欧洲现货柴油-原油价差为12.36美元/桶，周环比大幅扩大51.10% [14][96][103] - **化工价差**：乙烯-石脑油价差为133美元/吨，周环比收窄18.78%；甲苯-石脑油价差为144美元/吨，周环比扩大13.61% [15][104] 投资建议主线 - **主线一（行业龙头与高分红）**：建议关注受益于石化行业“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的中国石油、中国石化 [8][15] - **主线二（油价有底与高确定性）**：建议关注受益于油价有底、业绩确定性高、具备高分红特点且估值有望提升的中国海油 [8][15] - **主线三（国内增储上产）**：建议关注受益于国内鼓励油气增储上产政策、产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [8][15] 重点公司动态摘要 - **中国石化 (600028.SH)**：发布2025年生产经营业绩提示，原油产量3970万吨（同比+0.20%），天然气产量412.53亿立方米（同比+4.02%），乙烯产量1527.9万吨（同比+13.46%） [43] - **恒通股份**：预计2025年归母净利润为2.5亿元到2.8亿元，同比增加61.22%到80.57% [36] - **泰山石油**：预计2025年归母净利润为1.3亿元–1.7亿元，同比增长30.88%–66.11% [39] - **业绩预亏公司**：渤海化学、水发燃气、上海石化、华锦股份、岳阳兴长等多家公司发布2025年业绩预亏公告 [32][33][39][44]

2025年生产经营业绩核心数据 - 境内原油产量为2.49亿桶，同比下降1.2% [1] - 天然气产量为1.35万亿立方英尺，同比增长5.1% [1] - 原油加工量为2.58亿吨，同比增长1.6% [1] - 境内成品油总经销量为1.88亿吨，同比增长2.3% [1] - 乙烯产量为1,450万吨，同比增长3.5% [1] - 合成树脂产量为2,200万吨，同比增长4.8% [1] - 合成纤维产量为150万吨，同比增长2.7% [1] - 合成橡胶产量为110万吨，同比增长4.8% [1] - 境内合资企业产品产量按100%口径统计 [2] 数据性质与披露说明 - 公告数据为2025年生产经营数据，反映公司目前的统计结果，尚未经过审计 [2] - 公司将在年度报告中披露经审计的数据，如存在差异，以年度报告披露为准 [2]