三一重工股份有限公司 董事会战略委员会工作细则 第一章 总 则 第一条 为适应三一重工股份有限公司（以下简称"公司"）战 略发展需要，强化战略决策的科学性和规范性，使董事会战略委员会 有效地履行职责，根据《中华人民共和国公司法》、《上市公司治理准 则》、《上海证券交易所股票上市规则》、《公司章程》及其它有关法律、 法规和规范性文件，制定本工作细则。 第二条 董事会战略委员会是董事会按照董事会决议设立的专 门工作机构，主要负责对公司长期发展战略和重大投资决策进行研究 并提出建议。 第二章 人员组成 第三条 战略委员会成员由 3 名董事组成，其中至少包括 1 名独 立董事。 第四条 战略委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者 全体董事的三分之一提名，并由董事会选举产生。 第五条 战略委员会设主任委员 1 名，由公司董事长担任。 第六条 战略委员会任期与董事会任期一致，委员任期届满，可 连选连任。期间如有委员不再担任公司董事职务，自动失去委员资格， 并由委员会根据上述第三条至第五条的规定补足委员人数。 - 1 - 第七条 战略委员会可以根据工作需要指定相关部门和人员配 合其工作。 第三章 职责权限 第八条 战 ...

三一重工股份有限公司 可持续发展委员会工作细则 第一章 总 则 第一条 为推动三一重工股份有限公司（以下简称"公司"）可 持续、高质量发展，增强公司核心竞争力，提升公司环境保护、社会 责任及公司治理水平，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共 和国证券法》、《上市公司治理准则》及《三一重工股份有限公司章程》 （以下简称"公司章程"）等相关规范性文件规定，制定本工作细则。 第二条 可持续发展委员会是董事会设立的专门工作机构，主要 负责监督指导公司环境保护、社会责任、规范治理等工作的有效实施， 推动公司的环境保护、社会责任及公司治理的发展。 第二章 人员组成 第三条 可持续发展委员会成员由 3 名董事组成，其中至少包括 1 名独立董事。 第四条 可持续发展委员会委员由董事长、二分之一以上独立董 事或者全体董事的三分之一提名，并由董事会选举产生。 第五条 可持续发展委员会设主任委员 1 名，由公司董事长担 任。 第六条 可持续发展委员会任期与董事会任期一致，委员任期届 满，可连选连任。期间如有委员不再担任公司董事职务，自动失去委 - 1 - 员资格，并由委员会根据上述第三条至第五条的规定补足委员人数。 第七条 ...

公司治理 - 2025年4月22日召开第九届董事会第一次会议[1] - 审议通过高级管理人员延期换届议案[1] - 公告于2025年4月24日发布[3]

会议信息 - 公司第九届监事会第一次会议于2025年4月22日通讯表决召开[1] - 应参加表决监事3人，实际3人参加表决[1] 选举结果 - 会议审议通过选举第九届监事会主席议案[1] - 刘道君当选第九届监事会主席[1] - 表决结果3票同意，0票反对，0票弃权[2]

董事会选举 - 选举向文波为公司第九届董事会董事长，俞宏福为副董事长[1] - 选举第九届董事会专门委员会委员，明确人员构成[5][6][7] 委员会调整 - 董事会部分委员会委员组成由5人调整为3人，修订工作细则[3] 高管换届 - 第八届董事会聘任的高级管理人员延期换届[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收同比+5.90%，归母净利润同比+31.98%；国内挖机业务或受益行业向上修复，后周期品类或仍有拖累；全球化提质加速，国际主营业务收入同比增长12.15%，占比达63.98%；毛利率稳步提升，经营活动现金流净额大幅增长接近160%；展望2025年，国内行业销售预期有望上修，海外虽受关税影响有不确定因素，但长期份额提升趋势不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年报告研究的具体公司实现营收783.83亿元，同比+5.90%；归母净利润59.75亿元，同比+31.98%；扣非归母净利润53.34亿元，同比+21.55%；24Q4实现营收200.23亿元，同比+12.12%；归母净利润11.07亿元，同比+141.15%；扣非归母净利润7.06亿元，同比+343.81% [6] 事件评论 - 国内挖机业务或受益行业向上修复，后周期品类或仍有拖累：2024年我国挖掘机内销量同比增长12%，行业企稳修复，报告研究的具体公司作为国内挖掘机龙头或充分受益；起重机械、混凝土机械等后周期品类或仍下滑，如24年汽车起重机行业内销量同比下滑37.5%，公司24年国内收入同比略降；展望2025年，挖机国内销售有望超预期，后周期品类有望企稳修复 [12] - 全球化提质加速，国际业务连续多年快增：2024年报告研究的具体公司国际主营业务收入485.13亿元，同比增长12.15%，占比达63.98%，同比上升3.49pct；主导产品市场地位稳固，24年挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量均保持行业第一；分区域看，24年海外四大区域收入均增长，非洲区域增速最高，同比增长44.02%；截至24年末，已建立覆盖400多家海外子公司、合资公司及优秀经销商的海外市场渠道体系 [12] - 毛利率稳步提升，坚持高质量发展：2024年报告研究的具体公司主营业务毛利率26.63%，追溯调整后同比增长0.47pct，或受益于产品结构优化、高毛利率的海外收入占比提升、提质增效持续推进等；分区域看，24年国内、国际业务毛利率同比均提升；分产品看，起重机械、挖掘机械、桩工机械毛利率同比分别+4.23pct、+0.96pct、+0.12pct；24年经营活动现金流净额同比大幅增长接近160%，存货周转率、应收账款周转率均明显提升 [12] - 报告研究的具体公司系国内工程机械龙头，全球化战略持续纵深推进：展望2025年，国内行业销售预期有望上修，公司作为龙头有望充分受益；海外市场虽受关税影响存在不确定因素，但海外长期竞争力领先，长期份额提升趋势不变；预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润86.33亿元、109.95亿元，对应PE分别为19倍、15倍 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2025 - 2027年营业总收入预计分别为899.32亿元、1040.86亿元、1185.79亿元；归母净利润预计分别为86.33亿元、109.95亿元、129.46亿元 [16] - 资产负债表预测：2025 - 2027年资产总计预计分别为1656.05亿元、1813.07亿元、1963.14亿元；负债合计预计分别为882.45亿元、982.86亿元、1066.32亿元 [16] - 现金流量表预测：2025 - 2027年经营活动现金流净额预计分别为163.14亿元、170.12亿元、159.89亿元；投资活动现金流净额预计分别为 - 17.87亿元、 - 11.29亿元、 - 7.90亿元；筹资活动现金流净额预计分别为 - 41.63亿元、 - 53.11亿元、 - 63.42亿元 [16] - 基本指标预测：2025 - 2027年每股收益预计分别为1.02元、1.30元、1.53元；市盈率预计分别为18.88倍、14.82倍、12.59倍；净资产收益率预计分别为11.3%、13.5%、14.7% [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024Q4净利润同比高增，降本效果显现，公司营收和归母净利润同比增长，费用率有不同变化 [5] - 产品核心竞争力不断增强，市占率持续提升，各业务营收有不同表现，新能源产品收入增长 [5] - 积极推动海外经营策略，产品出口量保持行业领先，海外营收增长且占比提升，各区域营收有不同增幅 [5] - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.95元、1.18元、1.44元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年4月22日收盘价18.95元，总市值1606.01亿元，总股本84.75亿股，流通股本84.64亿股，ROE（TTM）8.30%，12月最高价20.76元，12月最低价14.84元 [2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收783.83亿元，同比增长5.90%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；毛利率26.43%，同比下降1.28pct；净利率7.83%，同比提升1.54pct [5] - 2024Q4公司实现营收200.23亿元，同比增长12.12%，环比增长3.74%；归母净利润11.07亿元，同比增长141.15%，环比下降14.49%；毛利率21.08%，同比下降4.15pct，环比下降7.24pct；净利率5.60%，同比提升3.01pct，环比下降1.35pct [5] 各业务营收情况 - 2024年挖掘机械营收303.74亿元，同比增长9.91%；混凝土机械营收143.68亿元，同比下降6.18%；起重机械营收131.15亿元，同比增长0.89%；路面机械营收30.01亿元，同比增长20.75%，海外市场增速超约35.00%；桩工机械营收20.76亿元，同比下降0.44% [5] - 2024年新能源产品收入40.25亿元，同比增长22.86% [5] 海外市场情况 - 2024年公司实现海外营收488.62亿元，同比增12.16%；占总营收的62.34%，同比提升3.48pct [5] - 截至2024年底，公司海外产品销售覆盖150多个国家与地区，亚澳区域营收205.70亿元，同比增长15.47%；欧洲区域营收123.20亿元，同比增长1.86%；美洲区域营收102.80亿元，同比增长6.64%；非洲区域营收53.50亿元，同比增长44.02% [5] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 78383 | 87980 | 99898 | 113606 | | 营业总成本 | 71955 | 79594 | 89225 | 100315 | | 营业成本 | 57217 | 63287 | 71296 | 80385 | | 营业税金及附加 | 431 | 308 | 350 | 398 | | 销售费用 | 5464 | 6529 | 7052 | 7757 | | 管理费用 | 2996 | 2783 | 3006 | 3307 | | 财务费用 | 202 | 23 | 35 | 52 | | 研发费用 | 5381 | 6334 | 7157 | 8088 | | 其他经营收益 | 566 | 1061 | 1061 | 1061 | | 公允价值变动净收益 | 110 | 74 | 74 | 74 | | 投资净收益 | 643 | 632 | 632 | 632 | | 营业利润 | 6995 | 9447 | 11734 | 14352 | | 利润总额 | 6908 | 9447 | 11734 | 14352 | | 净利润 | 6093 | 8030 | 9974 | 12199 | | 归母公司所有者的净利润 | 5975 | 8030 | 9974 | 12199 | | 基本每股收益(元) | 0.71 | 0.95 | 1.18 | 1.44 | [7]

报告行业投资评级 - 维持增持评级（OW） [3] 报告的核心观点 - 三一重工2024财年业绩表现强劲，盈利能力和自由现金流改善，公司战略聚焦海外扩张、电气化和产品智能化，平衡增长机会与市场挑战 [2][3] - 凭借产品质量和分销渠道，公司将继续扩大市场份额，国际化战略有助于其在海外市场进一步拓展 [13] 各部分总结 财务表现 - 2024财年净利润同比增长32%至60亿人民币，全年营业现金流达150亿人民币创历史新高，资本支出降至30亿人民币同比下降36%，股息支付率为51% [2][5] - 2024年第四季度收益同比增长140%，全年净利润同比增长32%，营业利润率提高至7.6%，高于上一年的6.1% [2] - 2024年总营收783.83亿人民币，同比增长5.9%，毛利润率为26.7%，同比提升0.2个百分点 [9][12] 海外战略 - 2024年海外收入占总销售额的64%，同比增长12%，毛利润率为30%，比国内高9个百分点，尽管面临关税干扰，公司仍致力于海外扩张，尤其关注新兴市场 [5][6] - 2025年第一季度海外收入同比增长20%，公司预计在拉丁美洲、亚太、非洲和中东地区的收入同比增长将超过20% [7] 国内市场 - 2025年国内挖掘机需求显著好转，第一季度销售额同比增长38%，公司认为国内需求未来将适度增长，但不太可能回到以前的峰值水平 [7] 产品趋势 - 2024年新能源产品收入达40亿人民币，占总收入的5%，同比增长23%，公司推出超40款电动产品，董事长预计2025年电气化产品收入将继续增长 [7] - 公司计划加大在产品智能化方面的研发投入，将先进技术融入机械，利用人工智能优化维护和支持服务 [7] 投资估值 - 基于DCF估值，2025年12月目标价为21.6元人民币，假设加权平均资本成本（WACC）为8.2%，目标负债率为40%，终端增长率为0% [14][15]

文章核心观点 三一重工2025年第二次临时股东大会顺利召开，多项议案审议通过，会议召集和召开等程序合法有效 [2][4][8] 会议召开和出席情况 - 会议于2025年4月21日在湖南省长沙市长沙县三一产业园行政中心一号会议室召开 [2] - 采用现场投票与网络投票相结合的方式表决，由副董事长俞宏福主持，符合相关规定 [2] - 在任9名董事2人出席，3名监事2人出席，董事会秘书出席，部分高管列席 [3] 议案审议情况 非累积投票议案 - 关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市等18项议案均审议通过，其中议案1、2、3、4、5、6、7、8、9、11涉及特别表决事项，获出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过 [4][5][8] 累积投票议案 - 关于公司董事会换届选举第九届董事会非独立董事、增补独立董事、增补监事的议案待明确表决情况 [9] 涉及重大事项 - 5%以下股东的表决情况待明确 [9] 议案表决说明 - 审议议案16、17、18时，员工持股计划涉及相关股东的，相关股东已回避表决 [9] 律师见证情况 - 见证律师事务所为湖南启元律师事务所，律师为朱志怡、付渭丰 [8] - 律师见证结论为本次股东大会召集和召开程序、召集人和出席人员资格、表决程序和表决结果合法有效 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级 [5][13] 报告的核心观点 - 公司2024年全年实现营业收入783.83亿元，同比+5.90%；归母净利润59.75亿元，同比+31.98%；扣非后归母净利润53.34亿元，同比+21.55% [6] - 公司聚集核心产品，竞争力持续提升，全球化提速，主要市场收入高增，引领行业低碳化、数智化，重视产品研发，坚持高质量发展，现金流大幅改善，持续提升股东回报，拟回购并现金分红 [7][8][9] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.01/1.18/1.31，对应2025年4月21日收盘价19.23元，2025 - 2027年PE分别为19.1/16.3/14.7 [13] 市场数据 - 2025年4月21日收盘价19.23元，年内最高/最低为20.76/14.84元，流通A股/总股本为84.64/84.75亿，流通A股市值1627.67亿，总市值1629.74亿 [3] 基础数据 - 2024年12月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.71元，每股净资产8.61元，净资产收益率8.35% [4] 事件描述 - 公司2024年报显示全年营收783.83亿元，同比+5.90%；归母净利润59.75亿元，同比+31.98%；扣非后归母净利润53.34亿元，同比+21.55%；24Q4营收200.23亿元，同比+12.12%；归母净利润11.07亿元，同比+141.15%；扣非归母净利润7.06亿元，同比+343.81% [6] 事件点评 - 核心产品方面，挖机连续14年国内销冠，收入304亿元，同比+9.91%，收入贡献40%，毛利率31.82%，同比+0.96pct；混凝土机械连续14年全球第一，收入144亿元，同比 - 6.18%，收入贡献19%，毛利率20.51%，同比 - 1.15pct；起重机械全球市占率继续提升，收入131亿元，同比+0.89%，收入贡献17%，毛利率27.23%，同比+4.23pct；桩工机械（旋挖钻机国内第一）收入21亿元，同比 - 0.44%，收入贡献3%，毛利率32.75%，同比+0.12pct；路面机械海外增速超35%，收入30亿元，同比+20.75%，收入贡献4%，毛利率27.50%，同比 - 0.91pct；其他产品129亿元，同比+17.23%，收入贡献17%，毛利率19.39%，同比 - 3.23pct [7] - 全球化方面，2024年国际主营业务收入485亿元，同比+12.15%，占主营业务比重达64%，同比+3.49pct，毛利率29.7%，同比+0.26pct；海外产品销售覆盖150多个国家与地区，亚澳区域收入205.7亿元，增长15.47%；欧洲区域收入123.2亿元，增长1.86%；美洲区域收入102.8亿元，增长6.64%；非洲区域收入53.5亿元，增长44.02%；挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量均保持行业第一 [8] - 低碳化、数智化方面，2024年新能源产品收入40.25亿元，同比+23%；电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车销售市占率均居行业第一；持续推动全量全要素数据采集，实现1.9万台设备、3.3万台仪表以及6.1万个摄像头的实时在线接入，通过数据分析与算法模型，系统优化降低成本及能耗 [8] - 现金流方面，2024年经营活动产生的现金流量净额148亿元，同比大幅增长159.53%；资本开支29亿元，同比大幅减少35.07%；存货周转率2.73，应收周转率2.64，同比均有提升 [9] - 股东回报方面，公司拟向全体股东每10股派送现金股利3.6元（含税），合计30亿元，分红率50.78%，同比+9.71pct；拟回购用于员工持股计划，金额10 - 20亿元，价格上限29.1元/股 [9][12] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.01/1.18/1.31，对应2025年4月21日收盘价19.23元，2025 - 2027年PE分别为19.1/16.3/14.7，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [13] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|74,019|78,383|88,737|98,128|106,217| |YoY(%)|-8.4|5.9|13.2|10.6|8.2| |净利润(百万元)|4,527|5,975|8,540|9,975|11,097| |YoY(%)|6.0|32.0|42.9|16.8|11.2| |毛利率(%)|28.5|27.0|27.6|28.1|28.7| |EPS(摊薄/元)|0.53|0.71|1.01|1.18|1.31| |ROE(%)|6.7|8.3|10.7|11.3|11.3| |P/E(倍)|36.0|27.3|19.1|16.3|14.7| |P/B(倍)|2.4|2.3|2.0|1.8|1.7| |净利率(%)|6.1|7.6|9.6|10.2|10.4| [15] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现2023A - 2027E各年度数据，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [18] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在2023A - 2027E各年度有相应数据体现 [18]