报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 妙可蓝多发布三季报，24Q1 - 3营收35.94亿元，同比 - 9.04%；归母净利润8504万元，同比 + 571.67%；扣非归母净利6221万元，同比扭亏为盈；24Q3营收12.17亿元，同比 - 6.74%；归母净利润1365万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润533万元，同比扭亏为盈 [1] - 蒙牛奶酪并表，Q3奶酪收入同比上升，虽整体收入略下滑，但奶酪收入增加 [1] - Q3毛利率同比上升，归母净利润扭亏为盈，主因产品结构调整、奶酪收入增加，费用率稳定，其他收益和投资净收益使归母净利润率达0.49% [1] - 收购蒙牛奶酪可形成协同效应，蒙牛对妙可蓝多持续支持，包括供应链、投并购、管理系统和品牌协同 [1] - 蒙牛奶酪并入标志蒙牛内部奶酪平台融合确立，中国人均奶酪消费低、潜力大，妙可蓝多有望享受行业红利，预计2024 - 2026年EPS为0.21/0.39/0.55元，对应2024 - 2026年79X/42X/29X PE，维持买入评级 [1] 相关目录总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|4,830|4,049|4,840|5,350|6,000| |增长率YoY %|7.8%|-16.2%|19.5%|10.5%|12.1%| |归母净利润(百万元 )|138|63|105|200|283| |增长率YoY%|-10.9%|-53.9%|66.0%|89.7%|41.5%| |毛利率 %|34.2%|29.2%|28.2%|29.3%|30.3%| |净资产收益率ROE%|3.1%|1.5%|2.3%|4.2%|5.7%| |EPS( 摊薄)(元 )|0.27|0.13|0.21|0.39|0.55| |市盈率P/E(倍)|117.49|127.54|78.58|41.43|29.28| |市净率P/B(倍)|3.69|1.92|1.83|1.75|1.66| [2] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|4,379|3,708|3,698|3,798|4,009| |货币资金|1,358|2,396|886|880|961| |应收账款|123|108|123|140|157| |存货|702|533|712|777|859| |非流动资产|3,064|3,124|3,887|3,965|4,039| |固定资产（合计）|1,156|1,482|1,648|1,656|1,650| |无形资产|144|135|205|215|235| |资产总计|7,443|6,833|7,585|7,763|8,049| |流动负债|2,202|1,793|1,920|1,902|1,907| |短期借款|1,356|995|900|800|700| |应付账款|250|250|360|392|434| |非流动负债|358|737|1,149|1,146|1,143| |长期借款|0|423|653|643|633| |负债合计|2,560|2,530|3,070|3,048|3,051| |少数股东权益|430|0|0|0|0| |归属母公司股东|4,452|4,303|4,516|4,715|4,998| |负债和股东权益|7,443|6,833|7,585|7,763|8,049| [3] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,830|4,049|4,840|5,350|6,000| |营业成本|3,180|2,865|3,475|3,781|4,181| |销售费用|1,219|939|929|1,006|1,122| |管理费用|243|148|259|268|300| |研发费用|51|46|48|54|60| |财务费用|-20|25|35|41|36| |投资净收益|59|52|48|54|60| |营业利润|226|84|137|255|361| |利润总额|236|84|135|256|362| |所得税|63|4|30|56|80| |净利润|173|80|105|200|283| |少数股东损益|36|16|0|0|0| |归母净利润|138|63|105|200|283| |EBITDA|294|279|293|414|520| |EPS|0.27|0.13|0.21|0.39|0.55| [3] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-205|279|379|373|461| |投资活动现金流|-643|-1,069|-753|-211|-132| |筹资活动现金流|146|531|411|-272|-232| |现金净增加额|-196|-194|86|-65|93| [3] 研究团队简介 - 张伟敬有金融和白酒行业经验，擅长分析次高端酒企竞争格局 [4] - 赵雷覆盖乳制品和食品添加剂行业 [4] - 程丽丽覆盖休闲食品和连锁业态 [4] - 赵丹晨覆盖白酒行业 [4] - 王雪骄覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [5]

证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-085 本次现金管理的资金来源于公司暂时闲置的募集资金。相关募集资金的基本 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 本次现金管理概况 （一）现金管理目的 为提高募集资金使用效率，合理利用暂时闲置募集资金，在确保不影响正常 经营、不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用计划的前提下，增加公司收 益，为公司及股东获取更多回报。 （二）投资金额 本次进行现金管理的投资总额为 3,000 万元。 （三）资金来源 1 投资种类：银行理财产品 投资金额：3,000 万元 履行的审议程序：上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2023 年 12 月 19 日召开第十一届董事会第二十三次会议和第十一届监事 会第二十二次会议，审议通过《关于使用暂时闲置自有资金及募集资金进行 现金管理的议案》，公司监事会、保荐机构分别对相关事项发表了同意的意 见，本 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入35.9亿元,同比-9.4%;归母净利润0.9亿元,同比+571.7%;扣非归母净利润0.6亿元,同比扭亏为盈 [1] - 蒙牛奶酪并表增厚公司收入,24Q3公司奶酪和液态奶收入实现正增长 [2] - 降本增效下,24年前三季度公司销售净利率达到2.37%,同比+1.56pcts [3] - 团队整合推进,有望进一步增强妙可蓝多盈利能力和核心竞争力,巩固其奶酪品类的领导地位 [4] 分产品总结 - 24Q3奶酪/液态奶/贸易分别实现营收9.52/0.95/1.41亿元,同比+23.5%/+18.2%/-9.6% [2] 分地区总结 - 24Q3北区/中区/南区实现营业收入4.43/4.76/2.69亿元,同比+19.4%/+18.1%/+15.6% [2] 分渠道总结 - 24Q3经销渠道收入9.40亿元,同比+33.9%;直营渠道收入1.07亿元,同比-28.2%;贸易渠道收入1.41亿元,同比-9.6% [2]

妙可兰多2024年三季度业绩分析 1. 行业和公司概况 - 妙可兰多是一家专注于奶酪业务的上市公司 [1] - 公司主要从事奶酪产品的研发、生产和销售 [1] - 公司在儿童营养和奶酪零食、奶酪美食等领域有核心优势 [2] 2. 三季度经营业绩 - 公司三季度实现营业收入近36亿元,同比大幅增长 [1] - 归属于上市公司股东的净利润达8500多万元,同比增长571.67% [1] - 经营活动产生的现金流量净额达4.8亿元,同比大幅增长429.88% [1] 3. 奶酪业务表现 - 公司继续坚定推行聚焦奶酪的总体战略,奶酪业务延续上半年改善势头 [2] - 公司在儿童营养线和奶酪零食、奶酪美食等领域持续推出新品,产品矩阵不断丰富 [2] - 在B端餐饮业务方面,公司持续提供专业乳品服务,表现良好 [3] 4. 品牌建设 - 公司5月份正式开启从儿童奶酪到全面奶酪的品牌升级 [3] - 利用热点营销,如代言人生日、电影院和艺术展等场景营销,提高品牌知名度和美誉度 [3][4] - 在微信、微博、小红书、抖音等多个平台与消费者积极互动 [4] 5. 渠道拓展 - 公司围绕奶酪市集热点进行多样化的营销活动,持续提高产品市场渗透 [4] - 截至三季度,公司已建立覆盖全国的7,648家经销商网络 [5] 6. 其他工作 - 公司获得多项奖项,如新品雪鱼奶酪条获得2024年上海伴手礼之选 [5] - 在ESG方面,公司承担奶酪鸡手症研究、助力塑料回收、组织奶酪论坛和公益活动等 [5][6] 总的来说,妙可兰多三季度在奶酪业务、品牌建设、渠道拓展等方面均取得了良好进展,经营业绩大幅改善,未来发展前景看好。[1][2][3][4][5][6]

副董事长、总经理：柴琇 董事、财务总监：蒯玉龙 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 2024 年第三季度业绩说明会会议记录 一、会议时间：2024 年 10 月 31 日下午 15:00-16:30 二、会议地点：上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/） 三、公司出席人员： 公司资产负债率上升主要原因是今年 7 月收购蒙牛奶酪以及发生的并购贷 款所致。 独立董事：武楠 董事会秘书：谢毅 投资者关系负责人：胡宗田 四、本次业绩说明会投资者提出的主要问题及公司答复 问题：请展望一下 4 季度情况 回复：尊敬的投资者，公司 4 季度经营情况请关注后期披露的定期报告， 感谢您的关注。 问题：毛利率下降从二季度的 36%下降到三季度的 24%是什么原因？负债 率上升的原因？公司份额提升的原因，是低价优势还是渠道？为什么蒙牛竞争 不过公司？和蒙牛奶酪如何协调？ 回复：尊敬的投资者，经公司于 2024 年 6 月 28 日召开的 2024 年第二次临 时股东大会决议，报告期内，公司以人民币 44,768.241176 万元现金收购控股股 东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司所持有的内蒙古 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 集中发展奶酪业务，不断优化结构 公司持续推动业务结构优化，集中资源发展更具成长前景的奶酪产品业务。2024Q1-Q3奶酪板块实现收入28.12亿元，占比81.37%。[4] 持续推进渠道精耕，加强新零售渠道 公司持续优化线下经销商分级管理，同时大力开发烘焙、零食量贩、母婴等特殊渠道，加大新零售渠道资源投入。[4] 财务预测与估值 考虑到蒙牛奶酪业务并表产生一次性费用，我们下调24年盈利预测；考虑蒙牛奶酪业务后续有望与公司主业发挥协同作用，我们上调25-26年盈利预测。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.10亿元、2.00亿元、2.36亿元，EPS分别为0.21/0.39/0.46元。[4] 分地区分析 24Q1-Q3北区实现营收13.84亿元，占比40.03%；中区实现营收13.49亿元，占比39.03%；南区实现营收7.22亿元，占比20.91%。[4] 分渠道分析 24Q1-Q3公司经销渠道实现营收27.35亿元，占比79.15%；直营渠道实现营收3.59亿元，占比10.37%；贸易渠道实现营收3.62亿元，占比10.48%。[4]

本人韩长印,已充分了解并同意由提名人柴琇提名为上海妙可蓝多食品科技 股份有限公司第十二届董事会独立董事候选人。本人公开声明,本人具备独立董 事任职资格,保证不存在任何影响本人担任上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 独立董事独立性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、行政法规、部门规 章及其他规范性文件,具有5年以上法律、经济、会计、财务、管理或者其他履 行独立董事职责所必需的工作经验。 被提名人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司规章的要求: (一)《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定; (二)《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的规定(如适用); (三)中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交易所自律监 管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条件的相关规定; (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部辞去公职或者退 (离)休后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的通知》的规定(如 适用); (五)中共中央组织部《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职 ...

证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 公告编号：2024-080 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 第十一届董事会第三十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）已以电子邮件方 式向全体董事发出第十一届董事会第三十五次会议通知和材料。会议于 2024 年 10 月 29 日以现场及通讯方式召开。本次会议应出席董事 9 人，实际出席 9 人。 会议由董事长陈易一先生主持。本次会议的通知、召开以及参会董事人数均符合 《中华人民共和国公司法》等相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《上 海妙可蓝多食品科技股份有限公司章程》的有关规定，所形成的决议合法有效。 本议案已经战略委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 （三）审议通过《关于新增开立募集资金专户的议案》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司<2024 年第三季度报告>的议案》 表决结果：9 票同意，0 票反对， ...

独立董事候选人声明与承诺 本人潘敏,已充分了解并同意由提名人内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公 司提名为上海妙可蓝多食品科技股份有限公司第十二届董事会独立董事候选人。 本人公开声明,本人具备独立董事任职资格,保证不存在任何影响本人担任上海 妙可蓝多食品科技股份有限公司独立董事独立性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、行政法规、部门规 章及其他规范性文件,具有5年以上法律、经济、会计、财务、管理或者其他履 行独立董事职责所必需的工作经验。 本人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司规章的要求: (一)《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定; (二)《中华人民共和国公务员法》关于公务员兼任职务的规定(如适用); (三)中国证监会《上市公司独立董事管理办法》、上海证券交易所自律监 管规则以及公司章程有关独立董事任职资格和条件的相关规定: (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部辞去公职或者退 (离)休后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的通知》的规定〈如 适用); (五)中 ...

独立董事候选人声明与承诺 (四)中共中央纪委、中共中央组织部《关于规范中管干部辞去公职或者退 (离)休后担任上市公司、基金管理公司独立董事、独立监事的通知》的规定〈如 适用): (五) 中共中央组织部《关于进一步规范党政领导干部在企业兼职（任职) 问题的意见》的相关规定(如适用); (六)中共中央纪委、教育部、监察部《关于加强高等学校反腐倡廉建设的 意见》的相关规定(如适用); 本人江华,已充分了解并同意由提名人内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公 司提名为上海妙可蓝多食品科技股份有限公司第十二届董事会独立董事候选人。 本人公开声明,本人具备独立董事任职资格,保证不存在任何影响本人担任上海 妙可蓝多食品科技股份有限公司独立董事独立性的关系,具体声明并承诺如下: 一、本人具备上市公司运作的基本知识,熟悉相关法律、行政法规、部门规 章及其他规范性文件,具有5年以上法律、经济、会计、财务、管理或者其他履 行独立董事职责所必需的工作经验。 被提名人已经参加培训并取得证券交易所认可的相关培训证明材料。 二、本人任职资格符合下列法律、行政法规和部门规章以及公司规章的要求: (一)《中华人民共和国公司法》关于董事任职资格的规定 ...