零售板块盘初表现 - 德必集团（300947）20cm涨停 [1] - 吉峰科技（300022）涨超7% [1] - 合百集团（000417）、永辉超市（601933）、南宁百货（600712）跟涨 [1] 资金流动情况 - 暗盘资金正在流入上述零售板块个股 [1]

新消费品牌动态 - 李宁品牌与中国奥委会签约成为2025-2028年体育服装合作伙伴，将为中国体育代表团提供专业产品和服务 [4] - 雀巢日本推出两款新型浓缩饮料Nescafé Espresso Base，并与翱兰食品配料公司联合推出农林业计划以应对碳排放和森林砍伐 [5] - 格力高推出扁桃仁效果大红袍茶味新品，采用进口扁桃仁原料，扁桃仁酱添加量≥2.5% [5] - 一颗大™与溜溜梅推出联名组合产品"番茄乌梅夹"，打造夏日休闲零食 [6] - lululemon推出全新户外装备系列，包括Hike系列、Goal Smasher女士外套、Sojourn男士防风夹克和wildfeel trail越野跑鞋 [6] 投融资与并购 - 法国美妆品牌Oh My Cream!收购天然膳食补充品与护肤品牌Atelier Nubio [8] - 奢侈品电商平台Mytheresa完成对Yoox Net-a-Porter的100%股权收购，目标构建年商品交易总额达40亿欧元的奢侈品电商巨头 [8] - 新功效型底妆品牌由一母公司无界行(上海)化妆品完成A轮融资，投资方为凯辉基金 [8] - 永辉超市减持红旗连锁1%股份，减持后持股比例降至10% [9][11] - 婴童服装品牌Mori收购英国童装零售商Kiddly，后者将更名为Kiddly by Mori [12] 大公司动向 - 马来西亚咖啡连锁品牌ZUS Coffee计划2025年在东南亚新增200家门店，2024年初以743家门店成为马来西亚最大咖啡连锁 [13] - 瑞典户外运动品牌Craft进入中国市场，在上海和南京开设线下快闪店并布局天猫、京东等线上平台 [13][14][15] - BALENCIAGA发布2025年520节日限定系列，由摄影师Roe Ethridge掌镜 [15] - 安克创新在塞尔维亚开设首家欧洲官方体验店，标志着其在中东欧市场扩展战略的重要一步 [15] - 金赛健康与阿里健康签署战略合作协议，目标实现旗下品牌在天猫健康平台千万级年销售额 [15] 行业研究与趋势 - 低度酒赛道资本涌入，预调酒市场规模达200亿 [20] - 果酒市场规模达千亿，行业竞争激烈 [20] - 小家电赛道规模达6000亿，有望诞生下一个美的和九阳 [20] - 脱发人群达2.5亿，催生千亿规模养发市场 [21]

公司声明 - 永辉超市发布公开信，针对网红造谣恶意诋毁胖东来的行为表示坚决反对 [1] - 公司自称是"胖东来模式"的践行者与同行者，强调对商业本质的敬畏之心 [1] - 永辉超市表示愿与胖东来并肩携手，共同守护中国零售业的赤诚之心 [1] 行业态度 - 公司反对为博取流量而践踏商业道德底线的行为 [1] - 公司认为恶意或许喧嚣一时，但善意终将温暖人心 [1]

旅游市场表现 - 2025年"五一"假期旅游市场爆发式增长 多地文旅部门数据显示假期首日及第二日接待游客人次超过去年同期 [1] - 祥源文旅打造沉浸式体验项目 "五一"前四日揽客59.53万人次 营收达3872.05万元 人次、营收同比分别增长54.63%与53.28% [2] - 天目湖山水园景区以音乐会为媒介 "五一"前四日接待游客人次同比增长5.31% 营收同比增长6.55% [2] - 黄山风景区连续四天接待游人数接近最大承载量 吸引14.7万名游客 同比增长13.7% 创历史同期新高 [2] 酒店消费情况 - 锦江酒店（中国区）4月30日-5月4日累计接待人次近890万 较去年同期提升约13% [3] - 锦江酒店旗下超五千家酒店5月1日-5月3日连续3天满房 5月2日近万家酒店同时满房创历史新高 [3] - 锦江酒店（中国区）4月30日-5月4日累计接待外籍宾客人数超去年同期4.7倍 [3] 传统商圈与消费 - 永辉超市打造"说走就走"一站式购物新体验 调整活动货品结构聚焦核心大单品 [4] - 豫园股份旗下大豫园商圈推出珠宝时尚促销活动 5月1日至4日累计入园客流超100万 累计销售额过亿元同比增长100% [4] - 王府井在全国38城79店推出多元特色活动 成都"咖啡+文旅"跨界场景活动前两日客流量超10万人次 公司客流同比增长近20% [4]

永辉改革的关键助力 - 于东来带来的流量效应：永辉通过借鉴胖东来模式实现客流量和营业额翻倍增长，股价市值同步提升 [1] - 叶国富的资金支持：名创优品创始人以62.7亿元现金收购永辉29.4%股权，成为第一大股东并推动转型 [1] - 特朗普关税政策红利：美国加征关税促使外贸企业转内销，为永辉供应链优化提供新资源 [1][10] 出口转内销的行业影响 - 商超快速响应：永辉、武商、中百等设立外贸专区，武商上线200+外贸商品，中百上线62个单品 [3] - 线上渠道同步跟进：盒马在华东/珠三角App上线外贸专区，百货类商品占比60% [3] - 销售数据亮眼：大润发外贸生姜首日销售1.2吨（日均6倍增长），次日达1.56吨 [4] 永辉供应链改革进展 - 招商效率突出：15天内收到500+合作邮件，与300+供应链企业洽谈，覆盖冷冻食品、零食等品类 [8] - 筛选标准严格：优先考察商品质量、供货能力及物流配送，价格次之 [11] - 模式变革核心：取消KA模式中间商费用，推行"裸价直采"，2024年完成3万种商品调整 [16][17] 门店调改成效 - 阶段性成果：31家"胖东来化"门店实现人流量/营收双增长，41家稳态调改店累计盈利1470万元 [13][14] - 商品结构调整：上海金山万达店下架9418个单品（原13358支），新增6753支（占比63%），80%接近胖东来结构 [14] - 战略收缩：出售东北12家门店退出非核心市场，加速调改目标至2026年完成300家 [15] 去"胖东来化"战略 - 当前依赖度：调改门店80%商品对标胖东来，网红产品仍以DL标志为主 [23] - 自有品牌计划：2025年新增60支自有商品，目标销售占比提升至40%，建设中央工厂强化标准化 [17][27] - 供应链野心：锁定200家核心供应商，孵化100个亿元级单品，对标山姆长期能力 [17][26] 行业竞争动态 - 头部商超布局：盒马、大润发均对接超百家外贸企业，永辉因供应链改革需求更迫切 [8] - 历史教训参考：盒马曾对标山姆自营品未持续成功，提示长期投入必要性 [27] - 执行能力验证：外贸专区快速落地及200+供应商合作体现转型决断力 [29]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][16] 报告的核心观点 - 永辉超市作为国内商超领导者，有广泛门店布局和高知名度，结合胖东来经营模式有望步入品质零售新阶段，但处于门店调改阶段，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收为628.64亿/740.25亿/845.37亿，归母净利润为 - 4.05亿/5.67亿/11.76亿，对应26 - 27年PE为83倍/40倍 [4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 永辉超市发布2024年报及2025年一季报，2024年营收675.74亿元/-14.07%，归母净利润 - 14.65亿元，扣非归母净利润 - 24.10亿元，非经常性损益9.45亿元；2024Q4营收130.25亿元/-21.32%，归母净利润 - 13.88亿元，扣非归母净利润 - 17.49亿元；2025Q1营收174.79亿元/-19.32%，归母净利润1.48亿元/-79.96%，扣非归母净利润1.37亿元/-77.07% [1][11] 点评 - 主动调整门店布局致收入下滑，2024年营收675.74亿元/-14.07%，零售业营收637.68亿/占94.37%/-13.49%，服务业营收38.06亿/占5.63%/-22.83%，因零售竞争激烈，全年关232家尾部门店，24年调改31家门店下半年开业且占比不大，对收入带动不明显 [2][12] - 收入规模下降使费用率略有上升，2024年费用率23.93%/+0.78pct，2024Q4费用率30.67%/+4.13pct，2025Q1费用率20.78%/+1.38pct，经营门店数量下降费用减少，但收入下滑致费用率上升 [13] - 调改门店优化商品结构和采购模式使净利率暂时承压，2024年毛利率20.46%/-0.78pct，归母净利率 - 2.17%/-0.48pct，扣非归母净利率 - 3.57%/-1.05pct；2024Q4毛利率18.84%/-0.93pct，归母净利率 - 10.65%/-2.31pct，扣非归母净利率 - 13.43%/-3.75pct；2025Q1毛利率21.50%/-1.35pct，归母净利率0.84%/-2.55pct，扣非归母净利率0.79%/-1.98pct，Q1调改门店占比小，净利率未恢复 [14] - 全面学习胖东来推进品质零售战略转型，2024年6月19日第一家调改门店开业，2024年调改31家，2025年4月底达69家，计划6月底达124家，年底达200家，2024年底有775家门店分布29个省市；快速推进供应链改革，研发升级自有品牌，2025年3月开全球供应商大会，4月发《致中国优质供应链的一封信》 [3][15] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78,642|67,574|62,864|74,025|84,537| |(+/-)%|-12.71%|-14.07%|-6.97%|17.75%|14.20%| |归属母公司净利润（百万元）|-1,329|-1,465|-405|567|1,176| |(+/-)%|51.90%|-10.26%|72.33%|—|107.40%| |每股收益（元）|-0.15|-0.16|-0.04|0.06|0.13| |市盈率|(18.80)|(39.63)|—|82.62|39.84| |市净率|4.31|12.96|11.69|10.24|8.15| |净资产收益率(%)|-20.09%|-29.17%|-10.12%|12.39%|20.45%| |股息收益率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|9,075|9,075|9,075|9,075|9,075| [5] 股票数据（2025/04/30） - 6个月目标价（元）：-- - 收盘价（元）：5.16 - 12个月股价区间（元）：2.14~7.64 - 总市值（百万元）：46,827.19 - 总股本（百万股）：9,075 - A股（百万股）：9,075 - B股/H股（百万股）：0/0 - 日均成交量（百万股）：262 [6] 涨跌幅（%） |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|14%|18%| |3M|-5%|-4%| |12M|112%|108%| [8] 相关报告 - 《永辉超市（601933）：第一大股东变更为名创优品子公司，资源协同提升差异化竞争力》 --20240924 - 《永辉超市（601933）：郑州门店调改初见成效，期待全国性调整稳步推进》 --20240705 - 《永辉超市（601933）：Q2收入增长加速，零售巨头稳健复苏》 --20220829 [9] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多指标预测，如2025 - 2027年货币资金预计为3,179、4,559、7,152百万元等，各指标有相应变化趋势 [18][19] - 财务与估值指标，包括每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，如2025 - 2027年营业收入增长率预计为 - 7.0%、17.8%、14.2%等 [18][19]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 永辉超市为国内商超龙头，生鲜及供应链根基扎实，当前坚定“胖东来”路线，围绕商品和服务进行优化，叠加胖东来帮扶和名创入股，调改步入轨道，长期品质零售路线空间广阔 [1] - 公司短期收入波动因推进门店调改同时优化存量老店致门店数减少，且调改店占比尚小；调改店已初步盈利，供应链改革持续提效；供应链变革使毛利率短期下降，未来商品毛利率有望恢复增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为786.42亿、675.74亿、628.90亿、786.80亿、970.91亿，同比增长-13%、-14%、-7%、25%、23% [2][9] - 2023 - 2027E营业利润分别为-14.76亿、-12.87亿、-6.91亿、10.13亿、20.92亿，同比增长-55%、-13%、-46%、-247%、106% [2][9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为-13.29亿、-14.65亿、-6.81亿、7.27亿、15.21亿，同比增长-52%、10%、-54%、-207%、109% [2][9] - 2023 - 2027E每股收益分别为-0.15元、-0.16元、-0.08元、0.08元、0.17元 [2][9] - 2023 - 2027E PE分别为-35.2、-32.0、-68.7、64.4、30.8；PB分别为7.9、10.5、12.5、10.4、7.8 [2][9] 基础数据 - 总股本90.75亿股，已上市流通股90.75亿股，总市值468亿，流通市值468亿，每股净资产0.5元，ROE -45.1，资产负债率88.7%，主要股东广东骏才国际商贸有限公司持股比例29.4% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为14%、5%、113%，相对表现分别为17%、8%、109% [5] 相关报告 - 2024年公司收入675.74亿，同比-14.07%，归母净利-14.65亿，扣非归母净利-24.10亿；25Q1收入174.79亿，同比-19.32%，归母净利1.48亿，同比-79.96%，归母扣非净利1.37亿，同比-77.07% [6] - 截至2024年末完成31家门店调改，关闭232家尾部门店；截至2025Q1末完成47家门店调改并继续关闭部分尾部门店；25Q1 41家开业满3个月的“稳态调改店”3月单月利润1470万元，一季度累计利润7472万 [6] - 2024全年研发升级自有品牌商品120款，20余款年销售额突破5000万元，引入品牌新品近5万支，完成近3万支商品去KA调整 [6] - 25Q1毛利率21.5%，同比-1.35pct，销售费用率16.6%，同比+1.04pct，管理费率2.4%，同比+0.4pct，财务费率1.5%，同比-0.0pct，研发费率0.2%，同比-0.1pct，净利率0.8%，同比-2.6pct [6] 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为190.36亿、172.71亿、203.71亿、244.32亿、279.76亿 [8] - 2023 - 2027E非流动资产分别为330.16亿、254.78亿、248.73亿、243.68亿、239.45亿 [8] - 2023 - 2027E资产总计分别为520.52亿、427.49亿、452.45亿、488.00亿、519.21亿 [8] - 2023 - 2027E流动负债分别为247.27亿、227.27亿、259.63亿、287.28亿、301.95亿 [8] - 2023 - 2027E长期负债分别为213.90亿、156.93亿、156.93亿、156.93亿、156.93亿 [8] - 2023 - 2027E负债合计分别为461.17亿、384.20亿、416.56亿、444.21亿、458.87亿 [8] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为59.39亿、44.40亿、37.58亿、44.86亿、60.07亿 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为45.69亿、21.91亿、10.43亿、35.98亿、44.53亿 [8] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为2.56亿、-11.23亿、-1.15亿、-1.15亿、-1.15亿 [8] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-65.72亿、-29.32亿、28.43亿、-17.35亿、-35.07亿 [8] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为-17.47亿、-18.64亿、37.70亿、17.48亿、8.31亿 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027E年成长率：营业总收入同比增长-13%、-14%、-7%、25%、23%；营业利润同比增长-55%、-13%、-46%、-247%、106%；归母净利润同比增长-52%、10%、-54%、-207%、109% [9] - 2023 - 2027E获利能力：毛利率分别为21.2%、20.5%、20.2%、20.4%、20.5%；净利率分别为-1.7%、-2.2%、-1.1%、0.9%、1.6%；ROE分别为-19.8%、-28.2%、-16.6%、17.6%、29.0%；ROIC分别为-1.0%、-1.2%、4.7%、12.9%、18.5% [9] - 2023 - 2027E偿债能力：资产负债率分别为88.6%、89.9%、92.1%、91.0%、88.4%；净负债比率分别为14.0%、15.9%、24.1%、21.6%、16.1%；流动比率分别为0.8、0.8、0.8、0.9、0.9；速动比率分别为0.4、0.4、0.5、0.6、0.6 [9] - 2023 - 2027E营运能力：总资产周转率分别为1.4、1.4、1.4、1.7、1.9；存货周转率分别为6.6、7.0、7.4、8.5、8.4；应收账款周转率分别为165.0、197.0、248.0、286.0、284.0；应付账款周转率分别为5.6、6.0、6.4、7.3、7.3 [9] - 2023 - 2027E每股资料：EPS分别为-0.15元、-0.16元、-0.08元、0.08元、0.17元；每股经营净现金分别为0.50元、0.24元、0.11元、0.40元、0.49元；每股净资产分别为0.65元、0.49元、0.41元、0.49元、0.66元；每股股利均为0元 [9] - 2023 - 2027E估值比率：PE分别为-35.2、-32.0、-68.7、64.4、30.8；PB分别为7.9、10.5、12.5、10.4、7.8；EV/EBITDA分别为149.5、218.6、55.0、25.7、19.9 [9]

核心观点 - 永辉超市在过去一年通过三次关键节点实现转型：胖东来模式调改、门店优化、供应链革新[21][22][23] - 公司当前重点在于供应链升级，通过外贸企业合作加速改革，目标降低对胖东来的依赖并提升自有品牌占比[16][32][43] - 已完成调改的41家"稳态门店"实现净利润1470万元，验证改革初步成效[26][28] 改革节点与阶段 - **胖东来模式调改阶段**：2023年5月启动，31家调改门店实现人流量与营收双增长，但关闭232家尾部门店导致整体收入下滑14%[23][25] - **门店优化阶段**：2023年9月叶国富成为第一大股东后，优化商品结构（如上海金山万达店下架9418个单品，新增6753个），并退出东北市场12家门店[22][26][28] - **供应链革新阶段**：2024年4月外贸企业涌入提供优质商品选择，15天内收到超500封合作邮件，与300家供应链企业进入洽谈[16][18][34] 供应链改革措施 - **模式变革**：取消KA模式中间商费用，推行"裸价直采"，2024年完成近3万种商品调整[30][31][32] - **目标规划**：孵化100个亿元级核心单品、锁定200家核心供应商，自有品牌销售占比目标提升至40%[32][43] - **执行进展**：中央工厂建设启动（烘焙车间投产），外贸专区快速落地，合作超200家外贸供应商[43][47] 财务与运营数据 - 2025年一季度营业收入174.8亿元，同比下滑19.32%，但调改门店净利润达1470万元[27][26] - 商品结构调整成效：部分门店新增商品比例超63%，接近胖东来商品结构的80%[26] - 未来目标：2026年完成300家门店调改（当前仅61家完成）[28] 行业竞争与挑战 - 商超行业集体吸纳外贸商品：武商集团设6个外贸专区（200+商品）、中百集团设3个专区（62商品）、盒马上线"外贸专区"（百货类占60%）[7][9][12] - 对标案例：山姆依靠180家核心供应商打造爆款，永辉需长期投入以建立类似供应链能力[42][44] - 转型风险：自有品牌扩张（如盒马对标山姆失败）需持续执行力支撑[44][45]

新势力车企4月交付量 - 蔚来4月交付新车23,900台，同比增长53% [3] - 小鹏汽车4月交付新车35,045台，同比增长273% [3] - 理想汽车4月交付新车33,939辆，同比增长31.6% [3] - 小米汽车4月交付超28,000台 [3] - 零跑汽车4月交付41,039台，同比增长173% [3] - 阿维塔4月销量11,681台，同比增长122.6% [3] - 岚图汽车4月销量10,019辆，同比增长150% [3] 铁路12306五一运输情况 - 5月1日全国铁路预计发送旅客2250万人次，计划加开旅客列车1341列 [3] - 4月30日全国铁路发送旅客1831.6万人次，同比增长11.5% [3] - 4月29日、30日铁路12306日发售车票1900万张左右 [3] - 4月30日加开旅客列车1740列 [3] - 4月30日当天办理五一假期退票601万张、改签205.9万张 [3] 科技公司动态 - 苹果公司2025财年第二季度营收953.6亿美元，净利润247.8亿美元 [4] - 苹果董事会授权回购不超过1000亿美元的股票并将季度股息提高至26美分 [4] - 小米汽车SU7Ultra新增排位模式圈速考核，需达到官方建议成绩才能解锁最大马力 [6] - 小红书内测"种草直达"功能，计划实现广告笔记跳转至天猫商品页 [9] - 荣耀MagicBook Pro 16 2025发布，首发NVIDIA GeForce RTXTM5070显卡，AI算力达99 TOPS [19] - X平台(推特)开始支持上传4K视频，将向所有高级订阅者开放 [21] 零售与消费 - 全国最大京东MALL北京南三环店试营业，面积约7万平方米 [9] - 永辉超市承认重庆金源时代店存在现金结算"反向抹零"情况 [4] - 香港法定最低工资从每小时40港元调升至42.1港元 [25] 航空与交通 - 南航接收今年首架国产C919飞机，计划今年共接收12架 [17] - 国航、东航今年计划分别接收10架C919 [17] 人工智能与科技 - 英伟达CEO黄仁勋称中国在AI领域"并不落后"于美国，两国差距很小 [15] - 蚂蚁数科推出新区块链平台Jovay，专为RWA交易打造 [17] 游戏与娱乐 - 2025五一档总票房破2亿，《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》分列前三 [23] - CVC将投资《皇家对决》开发商梦幻游戏公司 [16] 投融资 - 纽姆特完成A+轮近2亿元融资，国泰创新投领投 [17] - 川百(天津)餐饮管理有限公司完成4800万元Pre-A融资 [17] - Azalea Vision完成A轮融资首次交割，募集900万欧元 [17] 手机市场 - 2025Q1印度手机出货量：vivo占22%、三星17%、OPPO15%、小米13%、realme11% [25] - vivo X200 Ultra部分版本缺货，预估销量保守 [12]

文章核心观点 永辉超市因“反向抹零”事件暴露运营管理不足，公司自2025年4月29日起全面执行“舍分”标准并启动服务补偿；公司连续四年亏损，正进行战略转型，学习胖东来模式调改门店，名创优品拟收购其29.4%股权并协助其减亏和发展 [1][8][9] 爆料 - 消费者在永辉超市购物结账时被店员“反向抹零” [3] - 该现象在永辉重庆区域门店呈系统性存在，工作人员解释因分币流通困难采用“积零换整”规则，但未公示 [5] 致歉 - 全国范围内部分非调改门店存在现金支付分币“反向抹零”结算规则，手机支付顾客无影响 [6] - 重庆金源时代店情况属实，操作方式为现金结算涉及分币找零时四舍五入收取并提示积零换整 [8] - “反向抹零”事件反映运营管理不足，包括服务标准未体现顾客视角、调改店经验推广滞后 [1][8] - 自2024年4月29日起全国门店全面执行“舍分”标准，启动服务补偿 [8] 观察 经营业绩 - 2021年以来永辉超市连续四年亏损，2024年实现收入675.74亿元，同比下跌14.07%，净亏损-14.65亿元，四年累计亏损95亿元 [9] - 今年第一季度营收同比下跌19.32%至174.79亿元，净利润同比下跌79.96%至1.48亿元 [9] 战略转型 - 2024年公司以“品质零售”为核心启动战略转型，学习胖东来模式调改门店及组织转型 [11] - 截至2024年12月31日完成31家门店商品结构调整与服务升级，截至2025年3月底调改店数量达47家 [11] - 调改门店提升客流和销售额，但对2024年收入整体影响不大，关闭尾部门店使收入下降，毛利率受商品结构和采购模式调整影响减少0.78% [13] 名创优品合作 - 2024年9月名创优品拟以62.70亿元收购永辉超市29.4%股份，交易完成后将成第一大股东 [13] - 名创优品董事长叶国富认为永辉业务有拐点，将协助开发自有品牌产品，提出2025年永辉关键词是减亏，抓手是“三提两降” [15] - 叶国富计划2025年调改门店达200家左右，关店250 - 350家，至2026年完成所有存量门店调整 [17] - 名创优品将提供经验和资源，帮助永辉打造自有品牌开发团队和供应链，开发适配商品，永辉调改重点是去后台毛利，提高前台毛利率 [17] - 叶国富提出“433”改革规划，涵盖国际化、现代化、职业化、专业化；学习力、执行力、创造力；组织变革、运营变革、供应链变革 [17] - 叶国富表示可协助永辉开发自有品牌提升毛利，推动裸价直采和自有品牌，去掉中间商 [18] - 在供应商大会上，叶国富称胖东来模式是出路，3年内和供应商孵化100个亿元级超级大单品，与核心供应商建立长期深度合作 [18]