报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指开盘后震荡偏强，午后跳水，放量下跌，因前期部分股票涨幅大，近期获利资金止盈意愿上升，股指有调整需求 [6] - 预计短期调整大概率延续，但期指成交量加权平均基差回升，市场情绪未明显转悲，且商务部预告9月出台服务消费加码政策，国内外流动性持续宽松，调整幅度及持续性有待观察 [6] - 操作上建议暂时观望，若持续放量下跌，可适当止盈减仓 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收跌，沪深300指数收盘下跌1.49%，两市成交额大幅回升4865.45亿元，期指均放量下跌 [4] 期指市场观察 - IF、IH、IC、IM主力日内涨跌幅分别为-1.71%、-1.84%、-1.51%、-2.08% [7] - IF、IH、IC、IM成交量分别为17.686万手、7.7499万手、17.6441万手、33.3544万手，成交量环比分别增加4.3644万手、1.6891万手、5.7059万手、9.2377万手 [7] - IF、IH、IC、IM持仓量分别为28.6101万手、11.2063万手、25.3897万手、39.7971万手，持仓量环比分别增加1.3045万手、0.3677万手、2.4398万手、1.7455万手 [7] 现货市场观察 - 上证涨跌幅为-1.76%，深证涨跌幅为-1.43%，个股涨跌数比为1.20 [8] - 两市成交额为31655.65亿元，成交额环比增加4865.45亿元 [8] 重要资讯 - 特朗普宣称“开除”现任美联储理事，“掌控美联储”计划迈出又一步 [7] - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 [7] - 特朗普称美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价周一上涨出乎意料，上周五鲍威尔发言偏鸽派致美元指数回落推升有色金属板块估值，周一国内股市强势利好大宗商品板块，铜下游接受高价格仍需时间 [3] - 利多因素为美国和其他国家达成关税协议、降息预期增加使美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 最新价格为79690元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率为11.64%，历史百分位为22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间77000附近 [2] 铜期货盘面数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79690 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79690 | 1040 | 1.32% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79660 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9809 | 74.5 | 0.77% | | 沪伦比 | 比值 | 8.18 | -0.02 | -0.24% | [6] 铜现货数据 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79395 | 565 | 0.72% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79360 | 535 | 0.68% | | 广东南储 | 元/吨 | 79300 | 550 | 0.7% | | 长江有色 | 元/吨 | 79490 | 540 | 0.68% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 140 | -10 | -6.67% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 110 | -25 | -18.52% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 150 | -15 | -9.09% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 145 | -15 | -9.38% | [11] 铜精废价差 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1551.28 | 467.24 | 43.1% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1495.3 | 6.8 | 0.46% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | 55.98 | 460.44 | -113.84% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 6230 | 480 | 8.35% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6219.38 | 47.19 | 0.76% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | 10.62 | 432.81 | -102.52% | [15] 铜上期所仓单 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 23747 | -401 | -1.66% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 5898 | -227 | -3.71% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 2405 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 23747 | -401 | -1.66% | [19] LME铜库存 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 155975 | -375 | -0.24% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 24550 | -150 | -0.61% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 131425 | -225 | -0.17% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 143450 | -1550 | -1.07% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 12525 | 1175 | 10.35% | [21] COMEX铜库存 | 品种 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 272500 | 3430 | 1.27% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 139788 | 5765 | 0.66% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 132712 | 101 | 0.08% | [22] 铜进口盈亏及加工 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -49.05 | -202.58 | -131.95% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -41.3 | 0 | 0% | [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周一走强属被动上涨，与自身基本面关系不大，宏观上美联储主席发言使有色金属板块估值抬升，超涨或在未来1个交易日内修正；基本面上锡锭社会库存连续两周回落或为锡价上升提供动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，价格不高于27万元每吨时有接货意愿 [3] - 利多因素有中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价269570元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间275000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（套保比例50%，建议入场区间230000附近）和卖出看跌期权（套保比例25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力最新价269570元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连一最新价269890元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价270160元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价33845美元/吨，日涨跌370，日涨跌幅1.11%；沪伦比最新比值7.86，日涨跌 - 0.11，日涨跌幅 - 1.38% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价269700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.09%；1锡升贴水最新价400元/吨，周涨跌0，周涨跌幅0%；40%锡精矿最新价257700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.14%；60%锡精矿最新价261700元/吨，周涨跌2900，周涨跌幅1.12%；焊锡条（60A）上海有色最新价175250元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.15%；焊锡条（63A）上海有色最新价182750元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.11%；无铅焊锡最新价275750元/吨，周涨跌3000，周涨跌幅1.1% [12] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 16766.65元/吨，日涨跌 - 144.42，日涨跌幅0.87%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [16] 锡上期所库存 - 仓单数量：锡合计7032吨，日涨跌 - 21，日涨跌幅 - 0.3%；仓单数量：锡广东4966吨，日涨跌41，日涨跌幅0.83%；仓单数量：锡上海1209吨，日涨跌 - 58，日涨跌幅 - 4.58%；LME锡库存合计1785吨，日涨跌45，日涨跌幅2.59% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价仍在夯实底部，宏观上鲍威尔发言重挫美元指数推升有色金属估值，周五夜盘铜价明显上涨；基本面供给端矿企招标 TC 低于预期，印尼出口铜矿数量和配额符合预期，需求端铜杆企业周度开工率环比上升 1.2%，成品库存降至 66100 吨，终端需求稳定，主动补库意愿在价格未明确回落时不强烈 [3] - 短期铜价或围绕 7.9 万元每吨争夺，上方有压力，7.9 万元每吨以上价格易有负反馈，难以维持，也难明显回落至 7.8 万元每吨，接近该价格会刺激补库意愿，投资者需关注美国 7 月核心 PCE 物价和 8 月密歇根大学消费者信心指数 [3] - 利多因素有美国和其他国家达成关税协议、降息预期增加使美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4] - 利空因素有美国对铜关税政策调整致 COMEX 库存极度虚高 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 最新铜价 78690 元/吨，月度价格区间预测为 73000 - 80000 元/吨，当前波动率 11.64%，历史百分位 22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例 75%，建议入场区间 82000 附近）和卖出看涨期权（套保比例 25%，波动率相对稳定时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例 75%，建议入场区间 77000 附近） [2] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 78690 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 78650 | 140 | 0.18% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 78610 | 0 | 0% | | 伦铜 3M | 美元/吨 | 9809 | 74.5 | 0.77% | | 沪伦比 | 比值 | 8.2 | 0.01 | 0.12% | [6][8] 铜现货数据 | 现货类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1 铜 | 元/吨 | 78830 | 30 | 0.04% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78825 | 80 | 0.1% | | 广东南储 | 元/吨 | 78750 | 70 | 0.09% | | 长江有色 | 元/吨 | 78950 | 80 | 0.1% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 150 | -10 | -6.25% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 135 | 20 | 17.39% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 165 | 35 | 26.92% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 160 | 5 | 3.23% | [13] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1084.04 | 50 | 4.84% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1488.5 | 0.5 | 0.03% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -404.46 | 49.5 | -10.9% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5750 | 50 | 0.88% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6172.19 | 3.47 | 0.06% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -422.19 | 46.53 | -9.93% | [15][17] 铜仓单与库存 - 上期所铜仓单：沪铜仓单总计 24148 吨，日跌 1009 吨，跌幅 4.01%；国际铜仓单总计 6125 吨，无涨跌；沪铜仓单上海 2405 吨，无涨跌；沪铜仓保税总计 0 吨，无涨跌；沪铜仓完税总计 24148 吨，日跌 1009 吨，跌幅 4.01% [19] - LME 铜库存：合计 155975 吨，跌 375 吨，跌幅 0.24%；欧洲 24550 吨，跌 150 吨，跌幅 0.61%；亚洲 131425 吨，跌 225 吨，跌幅 0.17%；北美洲 0 吨，无涨跌；注册仓单合计 143450 吨，跌 1550 吨，跌幅 1.07%；注销仓单合计 12525 吨，涨 1175 吨，涨幅 10.35% [21] - COMEX 铜库存：合计 271482 吨，周涨 2416 吨，涨幅 0.9%；注册仓单合计 138871 吨，周涨 13745 吨，涨幅 1.19%；注销仓单合计 132611 吨，周跌 1842 吨，跌幅 1.37% [22] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | 153.53 | -81.28 | -34.62% | | 铜精矿 TC | 美元/吨 | -41.3 | -3.1 | 8.12% | [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期供需双增但基本在预期内，基本面无明显驱动，宏观化工“反内卷”情绪渐浓，板块情绪短期偏强，虽乙二醇格局维持累库趋势，但累库预期已被较多交易，当前节点难形成合力压缩估值，低库存、中性估值和供应缺乏弹性叠加，预计维持易涨难跌趋势，基本面维持震荡偏强，操作上以区间内回调布多为主，中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间月度预测为4300 - 4700，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4% [2] - PX价格区间月度预测为6500 - 7400，当前波动率11.78%，当前波动率历史百分位（3年）为17.7% [2] - PTA价格区间月度预测为4400 - 5300，当前波动率9.30%，当前波动率历史百分位（3年）为4.6% [2] - 瓶片价格区间月度预测为5800 - 6500，当前波动率7.92%，当前波动率历史百分位（3年）为0.9% [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可根据企业库存情况做空EG2601期货锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4550 - 4700 [2] - 买入EG2510P4400看跌期权防止价格大跌，卖出EG2510C4600看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为10 - 20和30 - 70 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，可在目前阶段买入EG2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4350 - 4450 [2] - 卖出EG2510P4400看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 50 [2] 利多解读 - 韩国财长宣布韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨石脑油裂解产能，若落地将冲击乙二醇原料供应及乙烯制成本，兑现情况待观察 [4] - 本周计划到港98.51万吨较少，下周一港口库存预计去库3万吨左右，现货流动性预计进一步收紧 [6] - 织机负荷近期小幅上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，外贸订单有所恢复，需求及下游情绪短期边际好转，长丝和短纤负荷有望继续上调 [6] 利空解读 - 供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）；乙烯制方面浙石化重启后满开，盛虹短停后重启；煤制方面陕煤渭化停车、建元降负，天盈重启，部分装置提负，煤制负荷升至81.25%（+0.78%）；下周建元计划检修，沃能、盛虹计划重启提负，总负荷预计继续上调 [7] 聚酯日报表格 - 展示了2025年8月18日、22日、25日布伦特原油、石脑油CFR日本等多种产品的价格、日度变化、周度变化及单位等信息，还包括价差、仓单、加工费、产销率等数据 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价近期小幅冲高后回落，国内冶炼厂减产短期推升周内锡价但影响有限，价格回到震荡区间，短期或仍以震荡为主；宏观上美联储主席发言使有色金属板块估值抬升，超涨可能在未来1个交易日内修正；基本面锡锭社会库存连续两周回落或为锡价提供上升动力，需求端锡焊料企业开工情况尚可，价格不高于27万元每吨时有接货意愿 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块仍处扩张周期、缅甸复产不及预期；利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿开始向中国流入、半导体板块扩张速度减缓并逐渐走向收缩周期 [4] 各部分内容总结 锡价格及波动率 - 最新收盘价265930元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，当前波动率历史百分位26.1% [2] 锡风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间275000附近；还可卖出看涨期权SN2511C275000，买卖方向为卖出，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约，套保工具为沪锡主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间230000附近；还可卖出看跌期权SN2511P260000，买卖方向为卖出，套保比例25%，波动率合适时入场 [2] 锡期货盘面数据 |合约|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪锡主力|元/吨|265930|0|0%| |沪锡连一|元/吨|266130|0|0%| |沪锡连三|元/吨|266510|0|0%| |伦锡3M|美元/吨|33845|370|1.11%| |沪伦比|比值|7.97|0.05|0.63%| [5] 锡现货数据 |品种|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海有色锡锭|元/吨|266000|0|0%| |1锡升贴水|元/吨|400|100|33.33%| |40%锡精矿|元/吨|254000|0|0%| |60%锡精矿|元/吨|258000|0|0%| |焊锡条（60A）上海有色|元/吨|172750|0|0%| |焊锡条（63A）上海有色|元/吨|180250|0|0%| |无铅焊锡|元/吨|272250|0|0%| [11] 锡进口盈亏及加工 |项目|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锡进口盈亏|元/吨|-16622.23|1109.34|-6.26%| |40%锡矿加工费|元/吨|12200|0|0%| |60%锡矿加工费|元/吨|10050|0|0%| [15] 锡库存数据 |库存类型|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |仓单数量：锡：合计|吨|7053|-205|-2.82%| |仓单数量：锡：广东|吨|4925|-121|-2.4%| |仓单数量：锡：上海|吨|1267|-84|-6.22%| |LME锡库存：合计|吨|1740|25|1.46%| [17]

报告行业投资评级 - 震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 本周锌价整体窄幅震荡，但周五夜盘受大盘带动有较大涨幅，短期内整体矛盾是锌价外强内弱，震荡为主 [3] - 供给端本周无太大变化，保持稳定且同比优于去年，矿端虽进口多但国内矿有价格优势，锌矿供应偏过剩，冶炼端炼厂开工率维持强势，复产意愿强烈，TC稳定上涨，利润修复稳定 [3] - 需求端受阅兵影响，下游开工率小幅下降 [3] - 库存方面，国内七地库存小幅波动，短期偏震荡，LME库存持续下降，注册仓单持续下降，注销仓单保持稳定 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 本周锌价震荡运行，沪锌主力报收22275元/吨，LME锌收盘价2818美元/吨；国内七地锌锭库存13.29万吨，LME库存降至6.8万吨，本周锌精矿港口库存21.7万吨；国内锌精矿TC为3900元/金属吨，进口TC为75美元/干吨 [2][5] 产业表现 - 天津地区除禁止国五及以下车辆入厂外，对B级镀锌企业限产50%，C级镀锌企业全停，A级企业暂无影响，限产预计9.4日结束；唐山、衡水地区根据天气情况研判，达到污染天气按等级限产，邯郸等地区暂无通知，整体对北方镀锌行业影响有限 [2] 锌期货盘面数据（周度） - 沪锌主力收盘价22275元/吨，周涨跌幅 -0.91%，成交量107792，持仓量88665；LME锌收盘价2818美元/吨，周涨跌幅 -0.39%，成交量296216.85 [5] 锌现货数据（周度） - 0锌锭最新价22200元/吨，周涨跌幅 -1.11%，周涨跌 -250元；1锌锭最新价22130元/吨，周涨跌幅 -1.12%，周涨跌 -250元 [12] - 上海（10个月/15个月）升贴水 -35元/吨，较上周涨15元；上海（现货/主力）升贴水220元/吨，较上周降150元；广东（10个月/15个月）升贴水 -70元/吨，较上周持平；天津（10个月/15个月）升贴水 -55元/吨，较上周涨5元；LME锌（现货/三个月）升贴水 -2.95美元/吨，较上周涨2.27美元 [12] 锌进阶数据（周度） - 锌进口盈亏 -1675.88元/吨，较上周涨349.65元；进口锌精矿TC为45美元/干吨，较上周持平；国产锌精矿TC为3900元/金属吨，较上周持平；锌沪伦比7.9045，较上周降0.1402 [22] 锌期货库存（周度） - 沪锌仓单总计32791吨，周增减1035吨，周增减幅1.35%；上海库存4.64万吨，周增减 -0.07万吨，周增减幅 -1.49%；天津库存4.84万吨，周增减 -0.07万吨，周增减幅 -1.43% [26] - 七地库存13.29万吨，周增减 -0.25万吨，周增减幅 -1.85%；锌精矿港口库存21.7万吨，周增减0.4万吨，周增减幅1.88%；沪锌交割库库存77838吨，周增减1035吨，周增减幅1.35% [26] - 伦锌库存总计68075吨，周增减 -8250吨，周增减幅 -10.81%；伦锌注册仓单总计41825吨，周增减 -3575吨，周增减幅 -7.87% [26] 锌精矿产能利用率（月度） - 2025年7月31日，锌精矿总年产能770.844万吨，产能利用率98.07%，当月环差 -2.74%，当月同差0.18% [35] 锌产量 - 2025年7月31日，精炼锌当月值55.52万吨，当月同比21.62%，累计值335.31万吨，累计同比 -2.51%；锌精矿当月值31.94万吨，当月同比0.76%，累计值186.75万吨，累计同比 -0.56% [35] 锌元素进口（月度） - 2025年7月31日，锌精矿进口量501425吨，当月同比33.58%，累计值3035364吨，累计同比45.20%；锌精矿进口依赖度60.9%，较去年同比13.19% [37] - 2025年7月31日，精炼锌进口量17904吨，当月同比 -2.97%，累计值209889吨，累计同比 -12.7%；精炼锌进口依赖度3.12%，较去年同比 -19.79% [37] 锌元素供需平衡（月度） - 2025年6月30日，锌精矿当月值 -5.7万金属吨，当月同比0.0%，当月环比 -209.62%；精炼锌当月值2.39万吨，当月同比 -2490.00%，当月环比 -210.65% [48] 锌下游周度开工率 - 镀锌本周开工率57.42%，周增减 -1.12%；氧化锌本周开工率55.89%，周增减 -1.06%；压铸锌合金本周开工率50.46%，周增减2.85% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇09合约震荡走弱，矛盾在于近端偏弱以及伊朗的高发运，后期港口压力大，91反套预计-120附近，建议卖看跌期权入场，多单少量持有，观察港口提货情况 [14] 各部分总结 周度产业链价格总览 - 期货方面，01、05、09合约价格较上周分别下跌20、19、36，月涨跌分别为-93、-45、-123；价差方面，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差周涨跌分别为-1、+17、-16，月涨跌分别为+48、+78、+30 [3] - 国内市场，南线、北线、关中、鲁北、河南、鲁南、河北、山西、华南、太仓等地价格有不同程度涨跌，周涨跌在-60到+30之间，月涨跌在-113到+90之间 [3] - 国际市场，CFR中国、CFR印度、CFR东南亚、FOB鹿特丹、CFR日韩、FOB美湾价格周涨跌在-6到+39之间，月涨跌在-8到+83之间 [3] - 下游价格，乙烯、丁二烯上涨5、15美金，丙烯下跌65美金，MEG、甲醛上涨54、10，EO、二甲醛价格持平，醋酸、PE、MILBE下跌10、50、50，PP、PVC数据缺失 [3] 估值观察 - 动力煤近期沿海煤炭日耗触顶回落，旺季支撑转弱，煤价坚挺但上涨动力减弱，港口结构性缺货，下跌幅度有限 [7] - 天然气海外天然气价震荡 [8] - 下游化工品下游单体丙烯下跌65美金，乙烯、丁二烯上涨5、15美金 [9] 本周总结 - 供应荣信九月初检修，国际甲醇装置开工持稳，伊朗地区开工7成以上，busher回归基本全开，非伊沙特、阿曼、卡塔尔装置运行正常，马来西亚两套装置运行正常，东南亚开工8月中旬预计回升 [11] - 库存本周港口和内地均累库 [11] - 需求富德2.27已恢复，盛虹重启，诚志停车待定，兴兴停车 [11] - 现货本周港口基差走强，基差09 - 7，6月伊朗发66w，7月发75.3w，8月发运85w [12] - 进出口纸货窗口倒挂，盘面09倒挂 [12] 月度平衡表 - 展示了2025年1 - 12月甲醇的供应、需求、库存变化等数据 [16] 产能与投产情况 - 2025年有多家企业有甲醇产能投产计划，预计2025年产量805，产能增速7.2% [118] - 境外有多家企业有产能投产，2023 - 2025年总计产能分别为165、180 - 、505 [139] - 2022 - 2025年有多家企业有甲醇需求相关项目投产，2025年总计需求6850 [146] 下游开工与利润 - MTO开工率和利润、PDH利润有相关数据展示，但未详细提及变化情况 [140][142][144] - 传统下游开工率有相关数据，醋酸有检修表展示各企业产能及检修情况 [147][160] 其他数据 - 包含内地库存、港口库存、提货量、持仓成交、区域价格、仓单情况、基差与月差、成本综述、利润情况、分地区产量、分工艺产量、外盘价格、甲醇国际价差、伊朗开工、境外周产、到港量、运费、比价、动力煤价格与库存等数据及来源说明 [19][36][48][56][62][70][78][86][91][100][107][119][122][125][132][135][187][194][199]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周商品期权市场情绪较上周显著降温，成交量较上周大幅下降 24.45%，持仓量较上周下降 24.29%，期权隐含波动率普遍下降[2][4] 根据相关目录分别进行总结 商品期权数据 - 截至本周五收盘，原油期权隐含波动率 28.91%，较一周前下降 -4.35%；碳酸锂期权隐含波动率 42.69%，较一周前下降 -5.54%；螺纹钢期权隐含波动率 11.35%，较一周前下降 -0.46%；纯碱期权隐含波动率 18.20%，较一周前下降 -1.48%；黄金期权隐含波动率 15.51%，较一周前下降 -0.25%；白银期权隐含波动率 18.06%，较一周前下降 -0.21%；棕榈油期权隐含波动率 15.61%，较一周前上升 0.14%；豆油期权隐含波动率 21.60%，较一周前上升 2.06%；菜油期权隐含波动率 19.84%，较一周前下降 -0.35%；橡胶期权隐含波动率 12.69%，较一周前下降 -2.85%[1][4] - 碳酸锂、纯碱期权隐含波动率较上周五下降均超 4 个百分点，目前分别处于历史 60%-70%，30%-40%分位数水平[2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 存单供给积极、资金下限约束和需求支撑不足，定价修复有难度，预计维持偏高震荡，1.65%至1.7%可关注1y国股存单配置价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 供给：净融资下行，期限结构缩短 - 本周存单发行规模5492.10亿元，净融资额-2455.10亿元，较上周下降，国有行发行占比降至27%，股份行升至25% [2][5] - 1Y存单发行占比从38%降至25%，发行加权期限收窄至6.46个月 [2][5] - 下周到期规模7510.80亿元，环比减少433.40亿元，集中在国有行、城商行和股份行 [2][5] 需求：国有行和境外机构为二级配置主力，一级市场募集率延续 - 国有行和境外机构是二级市场配置主力，周度净买入分别为509.19亿元和367.13亿元 [2][17] - 保险等机构有买卖变动，全市场募集率维持在90%左右 [2][17] 估值：存单一级提价，二级收益率上行 - 1y国股行存单发行提价至1.68%，各期限品种利率有不同程度上行 [2][22] - 股份行1Y - 3M期限利差走扩1bp，1Y期城商行与股份行、农商行与股份行利差收窄 [2][22] - AAA等级存单二级收益率上行，1Y - 3M期限利差维持在27%历史分位数水平 [2][30] 比价：供需结构偏不利，定价或难修复 - 存单与资金、国债价差走扩，与国开价差收窄，AAA中短票与存单价差走扩 [2][35] - 供需结构偏弱，资金平稳，预计存单定价维持偏高震荡，关注1.65%至1.7%的1y国股存单配置价值 [2][46]