报告公司投资评级 - 润本股份的投资评级为“增持”，目标价格为21.32元，当前价格为17.04元[4] 报告的核心观点 - 润本股份2024年上半年业绩符合预期，受益于抖音及分销渠道的高增长，产品端定时驱蚊液带动驱蚊品类领增，毛利率和盈利能力均有提升[2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 润本股份的52周内股价区间为12.45-22.08元，总市值为6,894百万元，总股本/流通A股为405/61百万股，流通B股/H股为0/0百万股[5] 资产负债表摘要 - 润本股份的股东权益为1,957百万元，每股净资产为4.84元，市净率为3.5，净负债率为-6.70%[6] 财务摘要 - 润本股份预计2024-2026年的营业收入分别为1,344、1,661、2,038百万元，同比增长30.2%、23.5%、22.7%；净利润分别为309、381、467百万元，同比增长36.9%、23.0%、22.8%；每股净收益分别为0.76、0.94、1.16元[11] 投资建议 - 润本股份维持“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.76、0.94、1.16元，目标价为21.32元。公司2024年上半年营收、归母、扣非分别为7.44、1.8、1.75亿元，同比增长28%、51%、48%，毛利率为58.64%，同比提升3.09个百分点，净利率为24.2%，同比提升3.57个百分点[10] 业绩分析 - 润本股份2024年上半年驱蚊、婴童、精油营收分别为3.31、2.92、1.08亿元，同比增长44%、28%、7%，毛利率分别为54.8%、61.6%、63.3%。分渠道看，预计天猫营收同比增长约15%，抖音同比+50-60%，京东同比+10-15%，分销同比40%+增长[10] 长期展望 - 润本股份长期看在性价比趋势持续发力产品渠道拓展，公司产品卡位0-50元性价比高于同业，自建供应链实现成本领先，产品推新及迭代能力较强，渠道端线上精细化运营能力较强，预计抖音GMV高增同时盈利能力优化，线下成长空间广阔[10]

报告公司投资评级 - 报告给予润本股份"买入-A"的投资评级,6个月目标价为22.10元 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.44亿元/+28.47%,实现归母净利润1.80亿元/+50.69% [3] - 2024年单二季度,公司实现营业收入5.77亿元/+35.00%,实现归母净利润1.45亿元/+46.99% [3] 盈利能力 - 公司2024H1毛利率58.64%/+3.09pcts,2024Q2毛利率59.49%/+2.98pcts,毛利率提升主要是由于品牌力增强及品规模扩大,降本增利效果显著 [4] - 公司2024H1实现归母净利率24.20%/+3.57pcts,2024Q2实现归母净利率25.04%/+2.04pcts,盈利能力显著提升 [4] 产品表现 - 公司驱蚊、婴童护理、精油三大核心系列产品均表现优异,2024H1驱蚊系列产品收入3.31亿元/+44.49%,毛利率54.77%;婴童护理系列产品收入2.92亿元/+28.13%,毛利率61.64%;精油系列产品收入1.08亿元/+6.94%,毛利率63.25% [5] 渠道拓展 - 公司已形成线上线下相融合的全渠道销售网络,其中线上渠道2024H1实现收入5.36亿元/+25.06%,占比已高达72.09% [5] - 公司旗下品牌荣获得2024年"天猫618母婴洗护用品第一"、"京东618母婴洗护用品第一"、"拼多多618母婴洗护用品第一" [5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年的营业收入同比+29.1%/+24.7%/+19.1%至13.3/16.6/19.8亿元,归母净利润同比+31.9%/+25.8%/+22.2%至3.0/3.7/4.6亿元 [6]

业绩总结 - 2024年上半年营收7.44亿元，同比增28.47%[3] - 2024年上半年净利润1.80亿元，同比增50.69%[3] - 2024年上半年经营现金流净额1.41亿元，同比增10.10%[3] 利润分配 - 拟10股派1.8元（含税），派现72,826,796.52元（含税）[5] - 现金分红占净利润比例40.45%[5] 会议与议案 - 2024年8月15日监事会会议3人出席[2] - 三项议案均3票同意通过，利润分配议案待股东大会审议[4][6][7]

利润分配 - 公司拟以实施权益分派股权登记日总股本为基数，每10股派发1.80元现金股利，以2024年6月30日总股本404,593,314股测算，预计派发现金股利72,826,796.52元[3] - 公司半年度拟定每10股派息1.80元（含税），相关议案将提交2024年第二次临时股东大会审议[36][37] 股东持股情况 - JNRY VIII持有公司8.50%的股权[8] - 有限售条件股份变动后数量为343,903,314股，占比85.00%[80][81] - 无限售条件流通股份变动后数量为60,690,000股，占比15.00%[81] - 广州卓凡投资控股有限公司报告期末限售股数为180,387,000股，限售原因是首发前股东，解除限售日期为2027年4月17日[82] - 赵贵钦报告期末限售股数为72,522,000股，限售原因是首发前股东，解除限售日期为2027年4月[82] - 截至报告期末普通股股东总数为14,775户[84] - 广州卓凡投资控股有限公司期末持股180,387,000股，持股比例44.58%[85] - 赵贵钦期末持股72,522,000股，持股比例17.92%；JNRY VIII HK Holdings Limited期末持股34,390,332股，持股比例8.50%[85] - 广州卓凡承光投资咨询合伙企业（有限合伙）期末持股21,420,000股，持股比例5.29%[85] - 鲍松娟期末持股19,278,000股，持股比例4.76%[85] - 中国建设银行股份有限公司－信澳健康中国灵活配置混合型证券投资基金持有无限售条件流通股2,019,277股[85] - 招商银行股份有限公司－东方红睿泽三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金持有无限售条件流通股1,715,981股[85] - 实际控制人赵贵钦、鲍松娟为夫妻关系，控股股东卓凡投控系二人合计持股100%[86] - 赵汉秋系赵贵钦的父亲，鲍新专系鲍松娟的哥哥[86] - 鲍松娟持有卓凡合晟的实缴出资额，系有限合伙人[86] - 广州卓凡投资控股有限公司等10名有限售条件股东，合计持有股份数为343,839,332股，部分股份将于2024 - 2027年陆续解禁[87] 财务数据对比 - 本报告期营业收入744,026,325.46元，上年同期579,148,307.43元，同比增长28.47%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润180,027,022.76元，上年同期119,468,651.91元，同比增长50.69%[15] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润175,450,355.31元，上年同期118,505,848.55元，同比增长48.05%[15] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额140,862,793.07元，上年同期127,939,805.89元，同比增长10.10%[15] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产2,032,889,292.64元，上年度末1,921,258,411.52元，同比增长5.81%[15] - 本报告期末总资产2,234,144,332.07元，上年度末2,018,870,919.90元，同比增长10.66%[15] - 基本每股收益从上年同期的0.35元增至0.44元，增幅25.71%[16] - 加权平均净资产收益率从上年同期的15.26%降至9.00%，减少6.26个百分点[16] - 非经常性损益合计4576667.45元，其中计入当期损益的政府补助5145793.55元[18] - 2024年上半年公司营业收入7.44亿元，同比增长28.47%，净利润1.80亿元，同比增长50.69%[23] - 2024年上半年销售费用2.14亿元，同比增长38.23%，主要因推广费和职工薪酬增加[25] - 2024年上半年研发费用1476.20万元，同比增长22.69%，主要因职工薪酬、设计费和检测费增加[25] - 交易性金融资产期末余额1.35亿元，较上年期末增长608.35%，因余利宝产品余额增加[27] - 应收账款期末余额3958.06万元，较上年期末增长721.43%，因应收平台经销商款项增加[27] - 存货期末余额1.66亿元，较上年期末增长78.94%，因二季度销售旺季储备增加[27] - 应付账款期末余额1.35亿元，较上年期末增长155.21%，因应付供应商货款增加[27] - 2024年6月30日公司资产总计2,234,144,332.07元，较2023年12月31日的2,018,870,919.90元有所增长[92] - 2024年6月30日流动资产合计1,912,652,406.09元，较2023年12月31日的1,716,333,346.68元有所增加[91] - 2024年6月30日非流动资产合计321,491,925.98元，较2023年12月31日的302,537,573.22元有所增加[92] - 2024年6月30日流动负债合计198,739,996.11元，较2023年12月31日的95,123,467.14元有所增加[92] - 2024年6月30日货币资金为259,176,017.65元，较2023年12月31日的243,825,181.77元有所增加[91] - 2024年6月30日交易性金融资产为134,601,218.92元，较2023年12月31日的19,002,188.85元大幅增加[91] - 2024年6月30日应收账款为39,580,624.66元，较2023年12月31日的4,818,504.54元大幅增加[91] - 2024年6月30日存货为166,253,963.31元，较2023年12月31日的92,911,341.43元有所增加[91] - 2024年6月30日应付账款为134,532,232.00元，较2023年12月31日的52,714,979.88元大幅增加[92] - 2024年上半年营业总收入744,026,325.46元，2023年上半年为579,148,307.43元[97] - 2024年上半年营业总成本537,564,679.77元，2023年上半年为439,430,006.35元[97] - 2024年6月30日资产总计2,108,150,870.51元，2023年12月31日为1,888,796,342.38元[95][96] - 2024年6月30日负债合计231,835,943.39元，2023年12月31日为80,704,382.27元[96] - 2024年6月30日所有者权益合计1,876,314,927.12元，2023年12月31日为1,808,091,960.11元[96] - 2024年6月30日应收账款253,145,155.32元，2023年12月31日为21,549,394.61元[94] - 2024年6月30日应付账款211,688,416.69元，2023年12月31日为67,701,788.16元[95] - 2024年6月30日货币资金224,045,718.43元，2023年12月31日为170,655,968.93元[94] - 2024年6月30日存货20,889,721.57元，2023年12月31日为11,549,750.27元[94] - 2024年6月30日固定资产93,984,885.09元，2023年12月31日为96,840,712.26元[95] - 2024年上半年公司净利润为1.8002702276亿元，2023年上半年为1.1946865191亿元[99] - 2024年上半年母公司营业收入为3.5000171295亿元，2023年上半年为2.5131788060亿元[101] - 2024年上半年母公司营业成本为1.8673517941亿元，2023年上半年为1.3496717972亿元[101] - 2024年上半年研发费用为1476.204826万元，2023年上半年为1203.183809万元[99] - 2024年上半年财务费用为 - 2133.392025万元，2023年上半年为 - 379.030755万元[99] - 2024年上半年利息收入为2146.058626万元，2023年上半年为400.759903万元[99] - 2024年上半年基本每股收益为0.44元/股，2023年上半年为0.35元/股[100] - 2024年上半年母公司营业利润为1.5377667395亿元，2023年上半年为0.9757659464亿元[102] - 2024年上半年母公司利润总额为1.5879137527亿元，2023年上半年为0.9758559464亿元[102] - 2024年上半年母公司所得税费用为2217.226662万元，2023年上半年为1360.136199万元[102] - 2024年半年度经营活动现金流入小计809,181,837.50元，2023年半年度为658,315,436.05元[103] - 2024年半年度经营活动现金流出小计668,319,044.43元，2023年半年度为530,375,630.16元[103] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额140,862,793.07元，2023年半年度为127,939,805.89元[104] - 2024年半年度投资活动现金流入小计440,474,076.73元，2023年半年度为83,956,188.94元[104] - 2024年半年度投资活动现金流出小计531,494,631.68元，2023年半年度为168,795,860.39元[104] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 -91,020,554.95元，2023年半年度为 -84,839,671.45元[104] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计74,491,396.18元，2023年半年度为1,545,875.89元[104] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 -74,491,396.18元，2023年半年度为 -1,545,875.89元[104] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额 -24,649,164.12元，2023年半年度为41,554,258.55元[104] - 2024年半年度期末现金及现金等价物余额259,176,017.65元，2023年半年度为409,700,486.78元[104] - 2024年上半年所有者权益合计较期初增加111,630,881.12元[107] - 2024年上半年综合收益总额为180,027,022.76元[107] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为384,721.74元[107] - 2024年上半年利润分配金额为 - 68,780,863.38元[108] - 2023年上半年所有者权益合计为722,586,852.17元[110] - 2023年上半年至2024年上半年所有者权益合计增加1,310,302,440.47元[109][110] - 2024年上半年综合收益使所有者权益增加119,468,651.91元[110] - 2024年上半年所有者投入和减少资本使所有者权益增加1,349,677.25元[110][111] - 2024年期初资本公积为404,593,314.00元[107][109] - 2024年期末资本公积为404,593,314.00

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会9月2日15点30分在广州富力盈信大厦40楼召开[3] - 网络投票9月2日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] 议案相关 - 本次大会审议《2024年半年度利润分配方案》议案[7] - 议案8月15日经董事会、监事会审议通过，16日披露公告[8] 登记信息 - 股权登记日为8月26日，A股代码603193，简称润本股份[17] - 股东登记方式及时间、地点有规定[18] 其他 - 会议联系人及联系方式公布[19] - 可授权委托出席股东大会[22]

业绩总结 - 2024年上半年营收7.44亿元，同比增28.47%[3] - 2024年上半年净利润1.80亿元，同比增50.69%[3] - 2024年上半年现金流净额1.41亿元，同比增10.10%[3] 利润分配 - 拟10股派1.8元，派现72,826,796.52元[5] - 现金分红占净利润比例40.45%[6] 会议相关 - 二届四次董事会5董事全出席[2] - 两议案均5票同意通过[4][6] - 拟召开2024年第二次临时股东大会[10]

业绩总结 - 2024年半年度净利润180,027,022.76元[2] - 截至6月30日，母公司未分配利润407,710,181.97元[2] - 截至6月30日，合并报表未分配利润564,407,675.66元[2] 利润分配 - 拟10股派1.8元，合计派72,826,796.52元[1][2] - 派现占净利润比例40.45%[2] - 分配方案待股东大会批准[4][6]

产品产量与销量 - 2024年Q2驱蚊产品产量41,955,724支、销量55,180,581支[1] - 2024年Q2婴童护理产品产量19,998,273支、销量19,270,842支[1] - 2024年Q2精油产品产量13,584,700支、销量12,149,852支[1] 产品营收与售价 - 2024年Q2驱蚊产品营收291,499,874.34元，平均售价5.28元/支，同比升9.64%[1][2] - 2024年Q2婴童护理产品营收183,662,401.00元，平均售价9.53元/支，同比升23.48%[1][2] - 2024年Q2精油产品营收96,036,736.44元，平均售价7.90元/支，同比升4.45%[1][2] 原料单价变化 - 2024年Q2表面活性剂平均单价同比涨1.74元/公斤，涨幅11.79%[5] - 2024年Q2功能性辅料平均单价同比涨13.44元/公斤，涨幅3.96%[6] - 2024年Q2精油平均单价同比降9.14元/公斤，降幅4.91%[7] - 2024年Q2油脂类原料平均单价同比涨1.24元/公斤，涨幅2.33%[10]

募集资金情况 - 2023年9月27日公司首次公开发行6069万股，发行价17.38元/股，募集资金总额105479.22万元，净额97122.85万元，2023年10月11日到账[2] - 截至2024年6月30日，累计投入募集资金17599万元[4] - 截至2024年6月30日，利息收入998.37万元，银行手续费0.001万元，募集资金余额80522.21万元[4] 项目投入情况 - 黄埔工厂研发及产业化项目承诺投资36881万元，累计投入359.24万元，进度0.97%[21] - 渠道建设与品牌推广项目承诺投资34391万元，累计投入9524.15万元，进度27.69%[21] - 信息化系统升级建设项目承诺投资9000万元，累计投入51.31万元，进度0.57%[21] - 补充流动资金项目承诺投资10000万元，累计投入5614.31万元，进度56.14%[22] - 超募资金补充流动资金2050万元，进度100%[22] 资金管理情况 - 2023年公司审议通过使用最高8.5亿元闲置募集资金进行现金管理的议案，可循环滚动使用[10] - 截至2024年6月30日，现金管理余额7.77亿元[23] - 公司使用2050万元超募资金永久补充流动资金[23] 合规情况 - 报告期内公司不存在变更募集资金投资项目等多种违规使用募集资金的情况[13][14][15]

公司概况 - 润本股份成立于2006年，专注于驱蚊、个人护理产品的研发、生产和销售，是国内知名的婴童护理及驱蚊日化企业。公司已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，2023年收入占比分别为31.42%、50.46%、14.16%[3] - 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，润本品牌已成为国货知名品牌。公司股权集中，实控人家族合计持股74.44%，近年来经营状况良好，财务指标表现优秀，2019-2023年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为38.76%和58.66%[3] 行业概况 - 驱蚊行业市场规模稳步增长，2017-2022年从51.81亿元增长至74.59亿元，预计2027年将突破100亿元。线上渠道占比逐年升高，2022年线上市场规模约为18.27亿元，线上渗透率约为24.50%[5] - 婴童护理行业受科学育儿和精致育儿理念推动，市场规模从2017年的186.02亿元增长至2022年的297.11亿元，预计2027年将达到511.19亿元。线上渠道占比提升，2022年线上渠道贡献了130.94亿元，占比高达44.07%[5] - 精油行业作为新兴领域，市场规模从2014年的26.3亿元增长至2021年的91.5亿元，预计2024年将达到118.5亿元[5] 公司优势 - 产品优势：公司主要采用自主生产的生产模式，2020-2022年自主生产的产量占比分别为68.95%、67.84%、75.69%，规模效应降低产品成本，产品性价比高[13] - 品牌优势：公司坚持“大品牌、小品类”战略，深耕润本品牌和三大系列，通过高性价比、高质量、快速迭代的产品强化优质国货品牌形象[14] - 渠道优势：公司坚持全渠道发展，2023年线上/线下收入占比分别为76%/24%。线上以传统电商平台为基础，发力抖音、小红书等新兴渠道；线下积极发展非平台经销商，联动大型商超、连锁店[15] 盈利预测与投资建议 - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.73元、0.90元、1.12元，对应2024年8月7日股价的PE分别为24倍、19倍、15倍。首次覆盖给予“买入”评级[16] 风险因素 - 宏观经济波动及消费复苏不及预期风险[17] - 行业竞争加剧风险[17]