担保情况 - 嘉拓智能为深圳新嘉拓提供本次担保8000万元[2][5] - 累计担保16.4亿元，2024年至今累计12.9亿元[2][5] - 担保额度由18亿调减至17亿[5][10] - 新增担保后实际对外担保总额180.10亿元，占比101.32%[3][12] 深圳新嘉拓业绩 - 2024年半年度营收14.612472亿元，净利润1.87401亿元[6] - 2024年半年度总资产66.515805亿元，负债58.585086亿元，净资产7.930719亿元[6] - 2024年6月末资产负债率超70%[3] 股权结构 - 公司持有嘉拓智能71.54%股权，嘉拓智能持有深圳新嘉拓100%股权[6] 其他 - 公司无对非全资及控股子公司担保及逾期担保情形[12]

股权交易 - 十名股东拟将茵地乐71.00%股权转让给日播时尚，公司放弃优先购买权[2][4] - 转让后公司持有茵地乐权益比例不变[4] 公司信息 - 日播时尚注册资本23,700.3312万元，实控人为梁丰[5][7] - 茵地乐注册资本7,200.00万元，涉及锂电池材料等[8] 财务数据 - 2024年6月30日，茵地乐资产总计97,918.53万元，所有者权益85,385.48万元[10] - 2024年1 - 6月，茵地乐营收21,041.27万元，净利润7,629.81万元[10] 股权结构 - 转让前璞泰来认缴出资1,872.00万元，持股26.00%[11] - 转让后日播时尚认缴出资5,112.00万元，持股71.00%[12] 其他 - 本次放弃优先购买权不涉及交易定价，评估和作价未确定[13] - 2024年10月31日总经理办公会同意放弃优先购买权[4][16]

融资情况 - 2024年1月26日发行2024年度第一期超短期融资券，规模10亿元[1] - 期限270日，票面利率3.35%，兑付日2024年10月26日（遇节假日顺延）[1] 兑付情况 - 已兑付2024年度第一期超短期融资券本息合计1,024,713,114.75元[1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 24Q3业绩符合预期,公司实现营收35.1亿元,同环比分别-9.6%/+6.4%,归母净利润3.8亿元,同环比分别+17.3%/-7.8%[1] - 24Q3负极材料价格降幅收窄,随着新产能投产,公司负极材料业务有望逐步回升[1] - 24Q1-Q3期间费用11.6亿元,同比-10.7%,期间费用率11.8%,同比+0.7pct,24Q3经营性现金流14.4亿元,环比+43.7%[1] 财务数据总结 营收及利润 - 2024年预计营收12,700百万元,同比下降17.2%[2] - 2024年预计归母净利润1,678百万元,同比下降12.2%[2] - 2025年预计营收13,620百万元,同比增长7.2%,归母净利润2,190百万元,同比增长30.5%[2] 盈利能力 - 2024年预计毛利率32.4%,同比下降0.5pct[2] - 2024年预计ROE 8.6%,同比下降2.2pct[2] - 2025年预计毛利率33.0%,同比上升0.6pct,ROE 10.1%,同比上升1.5pct[2] 估值 - 2024年预计PE 18.48倍,2025年预计PE 14.17倍,2026年预计PE 12.05倍[2] - 2024年预计PB 1.59倍,2025年预计PB 1.43倍,2026年预计PB 1.28倍[2] - 2024年预计EV/EBITDA 9.65倍,2025年预计EV/EBITDA 7.63倍,2026年预计EV/EBITDA 6.00倍[2] 风险提示 - 未提及[1][2][3][4][5][6][7][8]

债务融资 - 公司拟注册发行不超20亿元债务融资工具[1] - 超短期融资券注册金额20亿，额度2年有效[2] 超短期融资券情况 - 2024年度第二期期限180日，起息日10月23日[2] - 上市日10月24日，兑付日2025年4月21日[2] - 实际发行总额6亿，利率2.90%，价格100元/百元[2] 承销商 - 本次超短期融资券主承销商为招商银行[3]

上海璞泰来新能源科技股份有限公司 接待调研活动记录表 | | √公司现场接待 √电话接待 | | --- | --- | | | 公开说明会 其他场所接待 | | 接待调研形式 | 定期报告说明会 重要公告说明会 | | | 其他 UBS、East Capital、Grand Alliance Asset | | 参访人员 | | | | Management、Hao Capital、Inforesight | | | Investment、Lazard | | | AM、Longrising、MLP、Principal、Redwheel、Sc | | | honfeld、Value-Partners、Wisdomshire Asset | | | Management、财通证券、华夏基金、上海和谐汇 | | | 一、东海资管、诺德基金、中银基金、兴证全球、景林 | | | 资产、国投瑞银、泉果基金、上海理石投资 | | 日期、时间 | 2024 年 10 月 22 日下午 15:00-16:00 | | | 2024 年 10 月 23 日下午 15:30-17:30 | | 地点 | 公司会议室 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度公司实现营收35.09亿元,同比下降9.62%,实现归母净利润3.81亿元,同比增长17.31% [4] - 减值拖累短期业绩,但存货压力显著缓解,未来减值计提负担将逐步降低 [4] - 毛利率环比小幅提升,现金流持续改善,预计未来盈利能力有望进一步优化 [4] - 硅基产品和快充新品逐步放量,有望推动公司产品结构进一步升级 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.52/21.70/28.11亿元,对应市盈率为23.7/18.0/13.9倍 [4] - 2024年营业收入预计为14,145百万元,同比下降7.8%;归母净利润预计为1,652百万元,同比下降13.6% [5] - 2024年毛利率预计为29.1%,净资产收益率预计为8.5% [5] - 公司资产负债率预计将逐步下降,流动比率和速动比率保持在较高水平 [7]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024Q3 公司营收和净利润同比均有所改善 [7] - 负极材料价格下降幅度收窄,负极业务盈利有望回升 [7] - 公司经营现金流净额同比大幅改善 [7] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持增长 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年营收预计分别为157.79/173.75/203.84亿元,同比增速为2.86%/10.11%/17.32% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为17.33/22.07/27.46亿元,同比增速为-9.37%/27.38%/24.41% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为0.81/1.03/1.28元/股,3年CAGR为12.83% [8] - 2024-2026年PE预计分别为18/14/11倍 [8] - 公司资产负债率2024年预计为50.79% [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”目标价为14.14元 [7] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩同比下滑盈利能力承压但随着新技术突破与新产能释放明年盈利能力有望回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1 - Q3营收98.40亿元同比 - 15.81%归母净利12.39亿元同比 - 23.97%扣非净利润11.37亿元同比 - 26.48%24Q3归母净利润3.81亿元同比/环比+17.31%/-7.83%扣非净利润3.69亿元同比/环比+26.00%/+5.75%24Q1 - Q3公司实现毛利率29.09%同比 - 2.76pct净利率14.70%同比 - 0.96pct [2] 负极业务 - 负极盈利能力短期承压公司通过优化工艺推出新产品应对产能建设稳步推进预计明年负极业务盈利能力有望逐步好转 [3] 涂覆隔膜与复合集流体业务 - 涂覆隔膜Q3环比量增利稳复合集流体持续突破公司有望凭借膜材料及粘结剂业务打开新的增长极 [4] 盈利预测与评级调整 - 考虑行业竞争加剧盈利承压下调负极出货量及盈利假设维持“增持”评级预测24/25/26年归母净利润为17.80/21.66/25.71亿元（前值20.39/24.93/28.96亿元）给予公司25年目标PE14倍对应目标价14.14元（前值12.40元） [5] 财务数据 - 给出了2023 - 2026E的营业收入归属母公司净利润EPSROEPEPB等多项财务指标数据 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度业绩基本符合市场预期,营收35.1亿元,同环比-9.6%/+6.4%,归母净利润3.8亿元,同环比+17.3%/-7.8% [3] - 负极业务Q3计提减值,经营性盈亏平衡,预计2024年出货13-14万吨,同降10%+ [3] - 涂覆隔膜出货量增加,盈利稳定,基膜出货环比下降 [3] - 设备及PVDF业务稳定贡献利润 [3] 财务情况 - 2024年三季度继续计提存货减值损失,期间费用同比下降,经营性现金流改善 [4] - 2024-2026年归母净利润预期下调至16.8/22.0/28.1亿元,同比-12%/+31%/+27% [4] 风险提示 - 电动车销量不及预期,行业竞争加剧 [4]