营业收入与净利润 - 公司2024年年度预计营业收入为8.44亿元，同比增长33%[3] - 公司2024年年度预计归属于母公司所有者的净利润为9,700万元，同比增长95%[3] - 公司2024年年度预计扣除非经常性损益的净利润为9,100万元，同比增长297%[3] - 公司2023年营业收入为6.36亿元，归属于母公司所有者的净利润为4,977.18万元[4] 毛利率与研发投入 - 公司2024年全年毛利率预计为48.3%，较2023年上涨4.8个百分点[6] - 公司2024年研发费用同比增长27%，约占全年营业收入的26%[6] 业务增长与市场拓展 - 公司2024年海外销售取得高速增长，收入占比进一步提高[6] - 公司音频芯片业务销售额同比增长60%以上[6] - 公司在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现稳定增长[6] - 公司在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户，取得显著进展[6]

股东情况 - 国家大基金持有公司股份21,488,400股，占总股本比例8.95%[2] - 国家大基金所持股份为IPO前取得，2024年8月26日起解除限售[2] 减持计划 - 国家大基金计划2025年2月17日 - 2025年5月16日减持[2] - 拟减持不超过4,800,000股，不超总股本2.00%[2] - 减持方式为集中竞价交易，价格按市场价格[5] 影响说明 - 本次拟减持事项与此前承诺一致[8] - 本次减持不会对公司治理及经营产生重大影响[9] - 减持计划存在时间、数量和价格等不确定性[9]

业绩总结 - 2024年1 - 9月公司营收58,727.29万元，同比增23.34%[10] - 2024年1 - 9月公司净利润6,427.13万元，同比增71.01%[10] 合规情况 - 持续督导期内公司治理、内控、信披等均合规[3][4][5] - 无关联方违规占资、违规使用募资等情况[6][7] 建议与检查结果 - 保荐机构提请公司完善治理、合理用募资[12] - 现场检查未发现需报告事项[13][14]

公司业务概况 - 公司聚焦物联网无线连接芯片领域，产品覆盖主流无线技术，是全球产品线最齐全的公司之一，多个产品出货量排名靠前，如低功耗蓝牙芯片出货量全球长期前三、国内第一，多模芯片出货量国内第一、全球前五，Zigbee芯片是国内出货量最大供应商，还是全球最早推出支持Matter和Thread协议芯片的厂商之一、星闪联盟首批成员公司 [7] - 公司营收过去两年稳步增长，今年前三季度营收5.87亿人民币，净利润6400余万，同比增长超70%，毛利率持续上升，2022年度为41.27%，2023年度提升到43.5%，今年前三季度增长到47.9%，2023年和2024年前三季度研发投入均超25%，物联网市场处于发展早期，海外市场开拓良好，有较大成长空间 [7] 端侧AI相关情况 端侧AI发展平台与芯片 - 公司今年推出针对端侧AI的发展平台和新一代芯片，新发布TL721X和TL751X芯片，支持边缘AI运算，集成多种无线连接能力，端侧AI处理能力强大，功耗业界领先，提供从云到端一站式方案，能缩短客户产品落地时间 [14] - 两款集合蓝牙连接和端侧AI算力功能的芯片，售价和毛利率比之前芯片高，具体价格取决于应用场景，能支持常用AI功能，处理的模型参数量级是几十万到几百万个 [8] 端侧AI应用与市场 - 端侧AI芯片应用领域包括AI办公、AI玩具等，国内外都有相关产品落地或进行中，随着端侧AI需求增加，公司在原有物联网市场和新端侧AI市场竞争力和机会将提升 [14] - 相比竞争对手，公司在芯片推出时间点、AI算力和功耗上有优势，会更快速进入包括海外智慧医疗等需要端侧AI功能的市场 [11] 端侧AI平台合作 - 公司开发的端侧AI开发平台可将大模型公司平台训练生成的小模型参数转换成芯片支持的代码，实现AI推理功能，支持所有大模型公司平台产生的端侧小模型，与谷歌及国内大模型公司有具体项目合作 [15] 公司合作情况 - 公司与国内外大模型公司合作，在AI办公、智能音频等多个领域有具体客户和项目，项目量产预计2025年开始，芯片已被谷歌采用，还有与美国头部智能车库门系统公司等项目在进行中 [11] - 公司向谷歌供货主要在智能遥控器、智能耳机等领域，提供芯片和配套软件及开发平台，还和亚马逊、英伟达等众多海外大厂有合作关系 [9] 音频业务情况 - 公司在音频领域追求低延时和超高音质平衡，2025年年中会推出支持更高带宽产品，支持无损音频传输，明年会推出多个创新新产品，应用于直播麦克风等领域 [15] - 音频业务原本因低延时等技术优势是部分产品最优解决方案，加上AI功能后机会更多，预计销售额持续高速增长 [16] 公司未来展望 利润增长 - 公司看好明年，今年前三季度销售额和净利润有不错增长，明年希望保持，增长来自原有物联网业务、音频业务、新产品新应用领域，近年来毛利率持续提升，严控费用，净利率有望继续改善 [16] 发展规划 - 公司后续发展体现在四个方面：持续增长物联网无线连接芯片市场，扩大海外份额；端侧AI芯片进入新市场，应用场景可能数倍于目前；Edge AI开发平台促进AI物联网新应用开发；音频业务结合优势持续快速增长 [10] 关税影响 - 目前公司海外业务快速增长，评估美国可能增加的关税对公司直接影响较小 [16] 参会人员信息 - 投资者关系活动参与单位及人员姓名详见附表，附表中记录了众多来自基金、证券、保险等机构的参会人员 [13][17] 活动基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为2024年12月24日、12月26日、12月27日，地点为公司会议室、腾讯会议，上市公司接待人员包括董事长王维航等 [13]

AI平台与技术优势 - 公司推出的端侧AI发展平台和新一代芯片支持边缘AI运算，集成多种无线连接能力，功耗业界领先 [2] - 新产品具备足够的AI运算能力，支持主流训练模型，平台完善，大部分应用能在一天内将训练好的模型移植到芯片上运行 [2] - 公司芯片在端侧AI领域功耗最低，对电池供电的端侧产品具有极大竞争优势 [2] - 公司平台支持谷歌、Facebook等主流模型平台，客户可在开发模型上做优化，平台能让小模型更容易在芯片上运行 [3][6] - 公司芯片可处理音频、视频、图像等数据，支持各种模型和算法，后续将推出不同档次、支持不同算力需求的产品 [6] 市场与应用领域 - 公司主要销售额来自物联网领域，音频销售占比较小但快速增长，未来增长点在智能家居、智慧医疗、智能仓储物流、工业传感等领域 [3] - 公司芯片在智能家居、智能音频、智慧医疗、位置服务定位、工业传感等领域已有落地机会，无线连接领域每年出货量达好几亿颗规模 [10] - 公司计划将连接与AI功能结合，未来物联网将成为智能物联网，端侧能处理很多智能相关功能 [11] - 医疗市场在海外增速和规模都很高，对AI需求增多，公司新芯片在该领域竞争力更强 [7] - 随着蓝牙6.0标准推出，结合高精度定位和人工智能，在物资资产移动管理、室内导航等方面会有更多应用 [7] 客户与合作 - 公司已与国内外一些知名大模型公司合作，在智能音频、智能家居等领域有具体客户和项目进行中，多个头部客户项目量产预计在2025年开始 [6] - 海外客户包括Google、Amazon、Logitech等一线大厂，海外客户提出各种需求，如智能家居中需要物体识别、手势识别等 [11] - 公司芯片技术指标可适配包括AI眼镜在内的可穿戴产品，目前有计划对接相关客户 [6] 未来发展与规划 - 公司2025年将推出星闪芯片，能否成为巨大增量要看市场情况 [7] - 公司计划将连接与AI功能结合，未来物联网将成为智能物联网，端侧能处理很多智能相关功能 [11] - 公司将继续迭代升级，推出不同档次、支持不同算力需求的产品 [6]

投资评级 - 报告对泰凌微的投资评级为"买入"，预计2024/2025/2026年分别实现收入8.1/10.5/13.7亿元，归母净利润分别为1/1.7/2.9亿元 [5][15] 核心观点 - 泰凌微最新发布的TLEdgeAI-DK平台，支持主流本地端AI模型，是目前世界上功耗最低的智能物联网连接协议平台，特别适合运用在需要电池供电的各类产品 [5] - TL721x及TL751x系列增加了边缘AI运算能力，实现了可自行学习，可以参与、对接大模型和应用小模型，并实现了和国际、国内一线的智能音频、智能家居厂家的全面合作 [5] - TL721X已步入量产筹备的关键阶段，预计将于2025年中正式开启大规模批量生产阶段 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价为29.68元，总股本2.40亿股，流通股本1.63亿股，总市值71亿元，流通市值48亿元 [4] - 52周内最高价为31.66元，最低价为15.58元，资产负债率为3.6%，市盈率为118.72 [4] - 第一大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司 [4] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为8.1/10.5/13.7亿元，同比增长27.4%/29.6%/30.5% [5][16] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为1/1.7/2.9亿元，同比增长101.7%/69.4%/70.7% [5][16] - 预计2024/2025/2026年毛利率分别为50.0%/51.0%/52.0%，净利率分别为12.4%/16.2%/21.2% [7][16] 市场表现 - 2023-12至2024-12期间，泰凌微的股价预计将从-46%增长至26% [2]

报告公司投资评级 - 投资建议：维持"推荐"评级 [3][5] 报告的核心观点 - 泰凌微推出边缘 AI 芯片及开发平台，迈入全新发展阶段，预计将对公司未来的市场拓展和业绩成长产生积极的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 预计 2024-2026 年归母净利润为 0.98/1.72/2.62 亿元，对应 PE 为 72/41/27 倍 [3] - 2024-2026 年营业收入预计为 813/1,070/1,376 百万元，增长率分别为 27.8%/31.7%/28.6% [4] - 2024-2026 年归属母公司股东净利润预计为 98/172/262 百万元，增长率分别为 96.9%/75.9%/52.2% [4] - 2024-2026 年每股收益预计为 0.41/0.72/1.09 元 [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 2024-2026 年营业总收入预计为 813/1,070/1,376 百万元，营业收入增长率分别为 27.75%/31.68%/28.60% [8] - 2024-2026 年归属母公司股东净利润预计为 98/172/262 百万元，净利润增长率分别为 96.87%/75.85%/52.16% [8] - 2024-2026 年毛利率预计为 46.32%/47.30%/47.76% [8] - 2024-2026 年净利润率预计为 12.06%/16.10%/19.05% [8] - 2024-2026 年总资产收益率 ROA 预计为 4.18%/6.90%/9.65% [8] - 2024-2026 年净资产收益率 ROE 预计为 4.35%/7.22%/10.17% [8] 资产负债表 - 2024-2026 年流动资产合计预计为 2,163/2,293/2,487 百万元 [10] - 2024-2026 年非流动资产合计预计为 183/204/231 百万元 [10] - 2024-2026 年负债合计预计为 93/111/138 百万元 [10] - 2024-2026 年股东权益合计预计为 2,253/2,386/2,579 百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026 年经营活动现金流预计为 126/189/288 百万元 [10] - 2024-2026 年投资活动现金流预计为 -106/-98/-116 百万元 [10] - 2024-2026 年筹资活动现金流预计为 -200/-70/-105 百万元 [10] - 2024-2026 年现金净流量预计为 -180/21/67 百万元 [10]

报告公司投资评级 - 泰凌微的投资评级为“增持(首次)” [2] 报告的核心观点 - 泰凌微专注于物联网芯片设计，助力万物互联，未来十年将围绕物联网芯片领域，抓住物联网设备需求爆发的产业机遇，持续投入研发，提升技术水平，保持竞争优势 [2] 交易数据 - 总市值为7,032.00百万元 [2] - 流通市值为4,782.68百万元 [2] - 总股本为240.00百万股 [2] - 流通股本为163.23百万股 [2] - 12个月价格区间为29.55/15.81元 [2] 一年股价表现 - 相对收益：1M为9.3%，3M为63.44%，12M为-17.47% [2] - 绝对收益：1M为8.12%，3M为87.58%，12M为-0.1% [2] 公司背景与技术优势 - 泰凌微成立于2010年，主要从事无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售，专注于低功耗蓝牙类SoC产品，并拓展了多模类SoC产品，深入布局ZigBee协议类SoC产品、2.4G私有协议类SoC产品、音频SoC产品 [2] - 2016年研发出国内第一款多模低功耗物联网无线连接系统级芯片TLSR8269，是全球第二款多模低功耗物联网无线连接芯片 [2] - 2019年7月成为国际蓝牙技术联盟(SIG)董事会成员公司，深度参与国际蓝牙标准的制定与规范 [2] 市场地位与竞争优势 - 2018年度全球低功耗蓝牙芯片供应商排名第四，市场占有率为10% [2] - 2020年度跃升为全球第三名，市场占有率达到12% [2] - 2021年度泰凌微低功耗蓝牙终端产品认证数量攀升至全球第二名，仅次于Nordic [2] 产品应用与客户 - 产品广泛应用于电脑外设、智能家居、智能硬件、智能工业系统、智能商业系统等领域 [2] - 客户包括谷歌、亚马逊、小米等物联网生态系统；罗技、联想等一线计算机外设品牌；创维、长虹、海尔等一线电视品牌；JBL、Sony等音频产品品牌；欧瑞博、绿米等智能家居品牌 [2] 财务预测 - 2024-2026年营收预测分别为7.93亿元、10.23亿元、13.64亿元，同比增速分别为24.7%、28.9%、33.4% [2] - 2024-2026年归母净利润预测分别为0.91亿元、1.50亿元、2.62亿元，同比增速分别为83.7%、63.8%、75.1% [2] - 对应的PE分别为73.4倍、44.8倍、25.6倍 [4] 财务数据与估值 - 2022A-2026E营业收入分别为609百万元、636百万元、793百万元、1,023百万元、1,364百万元，YoY分别为-6.2%、4.4%、24.7%、28.9%、33.4% [4] - 2022A-2026E归母净利润分别为50百万元、50百万元、91百万元、150百万元、262百万元，YoY分别为-47.6%、-0.0%、83.7%、63.8%、75.1% [4] - 毛利率分别为41.3%、43.5%、47.3%、47.2%、47.2% [4] - EPS分别为0.21元、0.21元、0.38元、0.62元、1.09元 [4] - ROE分别为5.4%、2.1%、3.8%、5.8%、9.3% [4] - P/E分别为134.9倍、134.9倍、73.4倍、44.8倍、25.6倍 [4] - P/B分别为7.2倍、2.9倍、2.8倍、2.6倍、2.4倍 [4] 业务细分预测 - IoT芯片2024-2026年营收同比增速分别为25.00%、30.00%、35.00%，毛利率分别为47.00%、47.00%、47.00% [7] - 音频芯片2024-2026年营收同比增速分别为20.00%、15.00%、10.00%，毛利率分别为50.00%、50.00%、50.00% [7] - 其他业务2024-2026年营收同比增速分别为30.00%、30.00%、30.00%，毛利率分别为50.00%、50.00%、50.00% [7] 可比公司估值 - 泰凌微2024年对应的PE略高于可比公司均值，2025年、2026年对应PE低于可比公司估值 [8] - 乐鑫科技2024E PE为64.8倍，2025E PE为49.2倍，2026E PE为37.8倍 [9] - 恒玄股份2024E PE为90.0倍，2025E PE为60.1倍，2026E PE为44.5倍 [9] - 中科蓝讯2024E PE为54.0倍，2025E PE为41.0倍，2026E PE为32.8倍 [9] - 可比公司均值2024E PE为69.6倍，2025E PE为50.1倍，2026E PE为38.4倍 [9]

新产品和新技术研发 - 公司发布机器学习与人工智能发展平台TLEdgeAI - DK[1] - TLEdgeAI - DK支持主流本地端AI模型，是功耗最低的智能物联网连接协议平台[1] - TLEdgeAI - DK支持用户快速移植模型，运用主流本地人工智能算法[2] 未来展望 - TLEdgeAI - DK发布将提升公司产品竞争力，打开巨大市场[3] - TLEdgeAI - DK预计对公司未来市场拓展和业绩成长产生积极影响[3] - TLEdgeAI - DK存在市场推广与客户开拓不及预期风险，影响未来收入及盈利[5] 市场扩张和并购 - 公司利用TLEdgeAI - DK将边缘AI模型整合到智能家居和智能音频产品中[3] - 公司正与更多用户和策略伙伴合作开发边缘AI创新产品[3]

激励计划 - 2023年12月相关会议审议通过激励计划议案[1][3] - 2024年1月审议通过向激励对象首次授予限制性股票议案[4] - 2024年12月审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格议案[4] 权益分派 - 2024年7月权益分派实施完毕，每股派现金红利0.07323元（含税）[5] 价格调整 - 调整后限制性股票首次授予价格为16.10元/股（原16.17元/股）[7] 合规认定 - 监事会、律师、独立财务顾问认为相关调整及授予合规[9][10][12]