上海辖区资本市场整体表现 - 截至2025年12月末，上海辖区A股上市公司总市值达10.97万亿元，占全国上市公司总市值的9.23% [1] - 2025年前三季度，上海辖区A股上市公司实现归母净利润3614.32亿元，同比增长13.34% [1] - 2025年上海辖区A股上市公司总市值较上一年末同比增长30.35% [5] 股价表现与牛股特征 - 2025年涨幅最高的公司为上纬新材，年度涨幅达1812.46% [2][3] - 菲林格尔和顺灏股份年度涨幅均超过500% [2][3] - 涨幅前二十名中，科创板与创业板公司占据六成席位 [2] - 芯片产业链的沐曦股份和东芯股份年度涨幅均超过400% [2] - 云汉芯城、超捷股份全年涨幅超过400%，宏和科技、建发致新全年涨幅超过300% [2] - 高涨幅企业集中于硬科技、高成长赛道，反映资本市场对创新驱动型企业的认可 [2] 市值格局与行业分布 - 上海辖区共有452家A股上市公司 [5] - 中芯国际以6328.71亿元总市值位居榜首 [5] - 金融板块中，交通银行与浦发银行合计市值超万亿元 [5] - 科创板公司在市值前20强中占据5席，电子行业独占6席 [5] - 沐曦股份、中微公司等一批公司成为千亿元级市值的新增长极 [5] - 市值格局体现“金融+科创”的双中心格局 [5] 交易活跃度与资金流向 - 成交额前50企业集中于电子、非银金融、计算机、通信四大行业 [6] - 东方财富以23793.09亿元的成交额位居第一 [6] - 电子产业领域，中芯国际成交额达万亿级别，澜起科技成交额超7000亿元，豪威集团成交额超6000亿元 [6] - 剑桥科技、岩山科技等AI、算力题材股获得远超传统行业的资金关注度 [6] 经营业绩与盈利结构 - 2025年前三季度，上海辖区A股上市公司实现营业总收入共计4.56万亿元，同比增长3.81% [7] - 净利润方面，交通银行以699.94亿元净利润稳居首位 [7] - 金融企业占据净利润前五席，凸显板块盈利稳定性 [7] - 营业收入上，上汽集团、宝钢股份等实体龙头稳居前列 [7] - 整体呈现“金融稳盘、实体提质、创新增效”的态势 [7] 股东回报与分红 - 2025年，上海辖区共计103家企业实施分红预案，累计派现332.12亿元 [8] - 交通银行以83.39亿元分红独占鳌头，上海银行以42.63亿元紧随其后，二者合计占区域分红总额的38% [8] - 金融板块整体贡献近六成分红额 [8] - 宝钢股份、沪农商行、分众传媒、国泰海通分红金额均在20亿元以上 [8] - 年内有5家上市公司实施两次分红，分别为分众传媒、行动教育、开能健康、艾融软件、海希通讯 [8] 研发投入与创新 - 上汽集团2025年研发投入126亿元，上海建工研发投入55亿元，华域汽车研发投入47亿元，华勤技术研发投入46亿元，上海电气研发投入40亿元 [9] - 硬科技企业研发强度高，中芯国际研发投入占营收7.7%，中微公司占比超10% [9] - 生物医药领域，复星医药、联影医疗的创新管线不断扩充 [9] IPO与资本赋能 - 2025年内有8家新股上市 [10] - 沐曦股份于12月上市，募资近42亿元，为上海辖区年度最大IPO，主攻GPU芯片 [10] - 云汉芯城、建发致新等半导体、医疗器械产业链公司登陆创业板 [10] - 友升股份等汽配企业成功上市 [10] - 上市渠道多元化，为“专精特新”企业打开成长空间 [10]

市场交易与融资融券情况 - 2025年1月6日，公司股价上涨1.45%，成交额为96.24亿元 [1] - 当日融资买入额为13.83亿元，融资偿还额为16.65亿元，融资净买入为-2.82亿元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计为134.25亿元，其中融资余额为133.88亿元，占流通市值的5.08%，融资余额超过近一年70%分位水平 [1] - 当日融券卖出2.77万股，卖出金额365.16万元，融券余量为27.75万股，融券余额为3658.53万元，融券余额超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为33.62万户，较上期增加33.27%，人均流通股为6134股，较上期减少25.41% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080）为第五大股东，持股5730.50万股，较上期减少1650.36万股 [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第六大股东，持股5599.90万股，较上期减少3972.76万股 [2] - 华夏上证50ETF（510050）为第七大股东，持股3797.30万股，较上期减少103.16万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大股东，持股3393.58万股，较上期减少146.80万股 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为新进第九大股东，持股2760.90万股 [2] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第十大股东，持股2446.97万股 [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入495.10亿元，同比增长18.22% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润38.18亿元，同比增长41.09% [2] 公司基本情况 - 公司全称为中芯国际集成电路制造有限公司，成立于2000年4月3日，于2020年7月16日上市 [1] - 公司主营业务为提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工占93.83%，其他业务占6.17% [1]

核心观点 晨会纪要汇总了多个行业与公司的研究报告，核心观点聚焦于宏观经济企稳信号初现但债市承压、多个行业受益于政策刺激与技术创新、以及AI与商业航天等前沿领域迎来商业化拐点 [3][7][29][33] 宏观与策略 - **固定收益市场**：上周财政工作会议提出扩大财政支出，叠加12月制造业PMI回升0.9至50.1，自4月以来首次重返荣枯线，导致长期限品种收益率上行，超长债再度暴跌 [7][10] - **经济与通胀数据**：11月国内GDP同比增速测算约4.1%，较10月回落0.1%，通胀方面，11月CPI为0.7%，PPI为-2.2%，通缩风险有所缓解 [8][9] - **债市展望**：当前债市震荡概率更大，一方面四季度政府债券融资增速预计快速回落，经济依然承压，另一方面利率绝对水平偏低，市场对利好因素脱敏，投资者情绪偏弱，预计30年国债与10年国债利差（截至12月31日为40BP）将高位震荡，20年国开债与国债利差（截至12月31日为16BP）将窄幅震荡 [8][9] 化工行业（油气） - **12月油价回顾**：2025年12月布伦特原油期货均价为61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶，WTI原油期货均价57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶，价格受俄乌、委内瑞拉等地缘政治博弈影响震荡下跌 [10][11] - **供需分析**：供给端，OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划，需求端，主要能源机构预计2025年原油需求增长83-130万桶/天，2026年增长86-138万桶/天 [11][12] - **行业政策与油价展望**：国内《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》要求严控新增炼油产能，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [13] 家电行业 - **政策支持**：2026年家电以旧换新国补政策延续，补贴品类从12类缩减为冰箱、洗衣机等6类大家电，补贴标准为产品销售价格的15%，每件补贴不超过1500元，2025年政策带动家电以旧换新超1.29亿件 [13][14] - **排产与需求**：1月白电合计排产量达3453万台，同比增长6%，其中空调内外销排产分别增长8.9%和1.2%，合计排产1851万台，同比增长11%，政策有望拉动内销需求企稳回升 [15] - **11月销售数据**：11月家用空调、冰箱、洗衣机内销量同比分别下降39.8%、15.6%、5.5%，外销量方面，冰箱和洗衣机分别增长10.0%和23.3% [16] 海外市场（AI应用） - **公司概况**：MiniMax是一家全球化大模型公司，服务超200个国家及地区的超2亿名个人用户，海外收入占比73%，主要产品包括AI陪伴产品Talkie、AI视频产品海螺以及开放平台API [17] - **技术能力**：公司在AI视频和AI音频领域处于全球第一梯队，其AI视频产品在文生视频全球榜单中排行第九，语音模型Speech-02在全球语音榜单中排行第二 [18] - **财务与商业化**：2025年前九个月收入5344万美元，同比增长175%，毛利率为23%，同比提升21个百分点，调整后净亏损1.86亿美元，亏损率为349%，公司商业化处于早期，将受益于AI陪伴、AI视频、Agent等细分领域爆发 [19][20] 海外市场（内容平台） - **平台演进路径**：内容平台分为以算法为中心的信息分发平台（如抖音）和以关系链为中心的内容社区（如B站、小红书），B站和小红书预计日活可从2025Q3的1.2亿分别增长至2亿和3亿 [20][21] - **变现潜力**：信息分发平台主要依靠广告变现，测算小红书2030年广告年收入可达2000亿元，有4倍增长空间，B站未来3年广告收入年复合增长率预计为19%，2028年广告收入达168亿元，长期广告年收入可达350亿元 [22] - **AI技术影响**：AI工具将降低内容创作难度，增加供给，同时提高平台流量分发和广告变现效率 [23] 电子行业 - **行业景气度**：受AI增量需求拉动，存储和高端PCB产业链供不应求，晶圆代工、模拟芯片、被动元件等环节也呈现涨价预期，假期海外科技市场表现强势 [23] - **政策利好**：2026年以旧换新政策首次将“智能眼镜”纳入补贴范围，按销售价格的15%给予补贴，每件不超过500元，有利于AR眼镜等产品推广 [24] - **公司动态与细分领域**：OpenAI首款AI终端硬件定位为便携式AI原生设备，推荐相关产业链标的 [25] 长鑫科技IPO计划募资295亿元，2025年前三季度营收320.8亿元 [26] 部分功率器件厂商释放涨价函，行业在经历调整后温和复苏 [27] 中芯国际和华虹半导体披露收购草案，晶圆代工做大做强将带动全产业链发展 [28] 医药行业（脑机接口） - **行业阶段**：脑机接口已进入“技术突破向商业化跃迁”的关键节点，受益于政策红利与Neuralink量产预期，全球市场规模有望爆发式增长 [29] - **产品现状**：侵入式产品仍在临床试验，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端康复系统和消费端安睡仪等，预计未来几年将迎来密集商业化 [29] 公用环保行业 - **政策与市场**：国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，要求到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨，主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨 [31] - **垃圾焚烧发电**：2025年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升至24个，新增产能1.29万吨/日，累计投资约89.63亿元，同比增长70.4%，平均处理单价约124元/吨 [31] - **投资策略**：推荐关注火电、新能源发电、核电、水电等公用事业板块，以及环保板块中水务、垃圾焚烧、科学仪器、废弃油脂资源化等领域的投资机会 [32] 传媒行业（商业航天） - **行业拐点**：商业航天正从“国家主导”转向“私营主导、成本优先”的新模式，2024-2025年是中国商业航天的爆发元年，处于规模化组网的关键商业化拐点 [33][34] - **核心驱动力**：运载（复用）、制造（工业化）、载荷（COTS元器件）、动力（液氧甲烷）四大技术收敛共同推动成本指数级下降，发射成本目标向200美元/kg演进 [35] - **市场空间**：中国“千帆星座”等规划超2.5万颗，目前在轨仅几百颗，预计2026-2030年中性情景下有约8750吨的发射需求，对应数千亿元市场，建议关注运载火箭、卫星制造（相控阵T/R组件、激光通信、霍尔电推）、下游应用等核心环节 [35] 公司研究（中山公用） - **事件驱动**：中山市自来水价格调整方案将于2026年2月1日起正式实施，同时，公司参股的长鑫科技科创板IPO获受理，拟募资295亿元 [36]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中芯國際集成電路製造有限公司 呈交日期: 2026年1月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00981 | 說明 | 無 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | | 0.004 | USD | | 40,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | | 0.004 | USD | | 40,000,000 ...

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中芯國際集成電路製造有限公司 呈交日期: 2026年1月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00981 | 說明 | 無 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | | 0.004 | USD | | 40,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | USD | | 0.004 | USD | | 40,000,000 | | 2. 股份分類 | 優先股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- ...

科创板整体市场表现 - 以最新收盘价计算，科创板平均股价为44.98元 [1] - 科创板股今日上涨的有377只，下跌的有216只 [1] - 收盘价超过100元的有88只，股价在50元至100元之间的有145只，股价在30元至50元的有148只 [1] 科创板高价股（百元股）概况 - 收盘价最高的是寒武纪-U，报收1383.10元，下跌0.50% [1] - 源杰科技、摩尔线程-U最新收盘价分别为646.00元、614.00元 [1] - 科创板百元股今日平均上涨1.83%，上涨的有60只，下跌的有28只 [1] - 涨幅居前的有星环科技-U（上涨20.00%）、臻镭科技（上涨9.22%）、卓易信息（上涨8.96%） [1][4][5] - 跌幅居前的有腾景科技（下跌3.41%）、华盛锂电（下跌2.81%）、杰普特（下跌2.77%） [1][4] 科创板百元股历史表现与行业分布 - 科创板百元股最新收盘价相对发行价平均溢价491.23% [1] - 溢价幅度居前的有上纬新材（5277.01%）、寒武纪-U（2048.00%）、安集科技（1755.16%） [1] - 以申万一级行业分类，科创板百元股较为集中的行业有电子（44只）、计算机（12只）、机械设备（10只） [1] 科创板百元股资金流向 - 科创板百元股今日主力资金合计净流出6.91亿元 [2] - 净流入资金居前的有臻镭科技（4.18亿元）、澜起科技（3.22亿元）、芯原股份（2.74亿元） [2] - 净流出资金居前的有寒武纪-U（4.55亿元）、源杰科技（3.68亿元）、海光信息（3.36亿元） [2] 科创板百元股融资融券情况 - 百元股最新（1月5日）融资余额合计1126.55亿元 [2] - 融资余额居前的有寒武纪-U（151.59亿元）、中芯国际（136.70亿元）、海光信息（72.61亿元） [2] - 最新融券余额合计为4.58亿元 [2] - 融券余额居前的有中芯国际（0.34亿元）、寒武纪-U（0.34亿元）、海光信息（0.32亿元） [2]

中国半导体产业整并加速 - 中国两大芯片制造商中芯国际与华虹半导体上周相继宣布收购旗下非全资附属公司中由政府背景投资者持有的股份 显示中国半导体产业的整并进程正在加快 [1] - 当半导体产业参与者过多、资本配置效率低下且全球竞争压力升高时 整并成为中国明确的应对策略 两大合计占全球晶圆代工产能逾7%的制造商几乎同时宣布收购政府基金持有的少数股权 显然并非巧合 [3] - 历经多年由政府资金推动的快速扩张后 幸存企业之间已具备高度整并的成熟条件 整并浪潮已全面扩散至芯片制造、设计、材料、设备及EDA工具等各个环节 [9][10] 中芯国际与华虹半导体的交易详情 - 中芯国际计划以406亿元（约58.1亿美元）收购其附属公司中芯北京的49%股权 卖方包括国家集成电路产业投资基金（大基金）及北京市属投资平台 该公司运营一座采用先进技术的12吋晶圆厂 [5] - 华虹半导体计划以83亿元收购上海华力微电子额外38.4%的股权 卖方包括上海集成电路基金、国家集成电路产业基金二期及国投先导基金 该资产在上海运营两座12吋晶圆厂 [6] - 两家公司均计划主要透过发行新股来为收购筹措资金 在股价接近多年高位的背景下 此举对选择退出的投资者而言几乎可以确定带来可观回报 [7] 交易背后的策略动因 - 中芯国际的核心考量在于利润整合 收购中芯北京其余49%股权后 公司将可全数纳入旗下10座晶圆厂中最具盈利能力之一的产线收益 此前该附属公司接近一半的利润流向少数股东 [7] - 华虹半导体的逻辑在于消除集团内部竞争 其收购的资产过去一直与华虹自有的上海主力晶圆厂形成直接竞争 整并后不仅消除了内部竞合关系 也让收入全面并入华虹账目 预期带来营收显著跳升并改善整体盈利能力 [8] - 两家公司有能力承担这类买断交易 原因在于其本身已相对成熟 拥有约20年发展历史 同时具备稳定的现金流、良好的信贷条件与资本市场融资能力 [6] 政府主导的投资模式与成效 - 政府基金先行投入扶植新项目成长 待企业成熟后再行退出 是中国多年来打造半导体产业的既定模式 此次交易展现了该模式运作顺畅的一面 即早期由国家资本协助建立本土龙头 随后在估值提升后退出回收可观收益 再投入下一代技术培育 [5] - 国家集成电路产业投资基金（大基金）是关键推手 其一期募资1,387亿元 二期募资2,000亿元 并于2024年完成第三期3,440亿元的募资 [9] - 然而该策略成效参差不齐 存在大量失败项目与投资失利 例如武汉弘芯项目烧掉超过150亿元后破产 从未生产出可商用芯片 上海梧升电子项目规划总投资超过180亿元 但不到三年便全面停摆并于去年申请破产 [8] 产业整并的现状与趋势 - 整并速度正持续加快 根据IT桔子统计 中国去年截至9月共录得93宗半导体并购交易 较前一年同期的70宗增加33% 相关交易总额估计达549亿元 按年增幅接近五成 [10] - 在这些交易背后 政府角色清晰可见 于扩张阶段投入资金的国有背景基金现正承受明显的退出压力 需将回收资本重新配置至新的政策重点领域 [10] - 尽管存在挫折（如海光信息与中科曙光的合并案告吹） 今年半导体产业的整并浪潮几乎可以确定仍将持续 这是一场必要的产业演进 反映在中美科技竞争加剧的背景下 中国推动半导体全产业链自给自足的战略方向 [11]

市场表现 - 1月6日A股科技板块表现活跃 芯片、半导体、存储器、中芯国际等概念活跃 信息技术ETF（562560）上涨1.42% 持仓股中燕东微上涨超过10% 彩虹股份、北京君正、同花顺、富创精密、指南针等股票走强 [1] 国家大基金动态 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司于2024年5月注册成立第三期基金 主要投资于集成电路芯片生产、芯片设计、封装测试以及设备及材料等产业链环节 [1] - 香港交易所信息显示 国家集成电路基金在中芯国际H股的持股比例于12月29日从4.79%上升至9.25% [1] 存储芯片行业趋势 - 受益于AI算力需求爆发 信息技术产业迎来景气周期 三星电子与SK海力士寻求将服务器DRAM价格上调至高70% [1] - 此次提价策略基于企业对市场需求持续走强的预判 三星与SK海力士采用季度合约而非长期协议以灵活适应价格变动 [1] - 行业预计 在AI算力需求爆发及数据中心投资扩大的推动下 DRAM价格有望在2027年前保持逐季度阶梯式上涨的态势 [1] 相关金融产品 - 信息技术ETF（562560）跟踪全指信息指数 全面覆盖消费电子、软件开发、元件、计算机设备、通信等信息技术行业 [2]

港股科技板块及芯片产业链ETF市场表现 - 1月6日早盘，港股科技板块延续强势，恒生科技指数、港股通信息C、港股互联网指数携手大涨逾1% [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）继昨日跳空大涨3.63%后，今日继续强势高开高走，场内价格现涨1.91%，实时成交额超1200万元 [1] - 截至09:52，该ETF场内价格为0.960港元，上涨0.018港元（1.91%），成交量为6398手，IOPV（基金份额参考净值）为0.9628 [2] 港股信息技术ETF（159131）成分股表现 - 成分股方面，华虹半导体涨近7%，中芯国际涨超3%，双双刷新近2月阶段新高 [2] - 九方智投控股大涨8.58% [2] - 商汤-W上涨5.80%，天岳先进上涨5.36% [2] - 金蝶国际上涨4.19%，ASMPT上涨4.14% [2] - 其他成分股如阜博集团、英语舞科、多点数智等也录得2.69%至3.93%不等的涨幅 [2] 中芯国际获国家大基金增持 - 港交所权益披露显示，国家集成电路产业投资基金（“国家大基金”）于去年12月29日以每股平均价74.2元人民币，增持中芯国际逾3.57亿股，涉及资金约265.15亿元人民币 [3] - 此次增持后，“国家大基金”持有中芯国际的股权由4.79%增加至9.25%，超过了5%的持股披露门槛 [3] 机构对港股市场及科技板块的观点 - 银河证券指出，在多重积极因素共振下，港股市场交投活跃度有望持续上升，预计港股整体震荡上行 [3] - 配置方面，科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、并购重组、国产化替代等多重利好共振下，有望震荡上行 [3] 港股信息技术ETF（159131）产品特征 - 该ETF是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，可以T+0交易 [3] - 标的指数（中证港股通信息技术综合指数）由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件” [3] - 指数涵盖42只港股硬科技公司，其中中芯国际权重达20.48%，小米集团-W权重9.53%，华虹半导体权重5.80% [3] - 该指数不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情 [3]

市场表现 - 2025年1月6日早盘10:05 上证指数上涨1.34% 刷新2015年7月底以来新高[1] - 科创信息指数上涨2.24% 个股方面中微公司涨超6% 澜起科技、华虹公司、中芯国际等涨超2%[1] - 科创信息技术ETF（588100）涨2.27% 盘中换手率超11% 该基金2025年涨超49%[1] 行业动态 - 据韩国经济日报消息 三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价 今年一季度报价将较去年第四季度上涨60%-70%[1] - 半导体行业人士表示客户清楚三星和SK海力士短期内很难迅速提升产能 业内预计即便涨幅巨大客户也会接受[1] 产品信息 - 科创信息技术ETF（588100）跟踪上证科创板新一代信息技术指数 前十大权重股分别为中芯国际、海光信息、寒武纪、澜起科技、中微公司、金山办公、拓荆科技、芯原股份、华虹公司、沪硅产业 权重合计超56.09%[1] - 科创信息技术ETF（588100）管理费+托管费为0.60%/年[1]