万科债券市场表现 - 11月27日盘初，万科多只债券价格出现大幅下跌，其中“21万科02”债券价格下跌超过41%，“21万科06”债券价格下跌超过36%，“22万科02”债券价格下跌超过28% [1] - 上述债券因价格大幅波动，均在盘中触发临时停牌 [1] 市场反应与信号 - 债券价格在短时间内出现如此剧烈的下跌，表明债券市场对发行主体的信用状况或偿付能力存在强烈的担忧情绪 [1] - 多只债券同时遭遇抛售并触发停牌，反映出市场负面情绪集中且广泛，可能由特定事件或市场传闻引发 [1]

核心事件概述 - 万科企业股份有限公司拟就一笔中期票据召开持有人会议，商议债券展期事宜，以稳妥推进本息兑付工作 [1] - 该债券为“22万科MTN004”，债项余额为20亿元人民币，本计息期债项利率为3%，原定本金兑付日为2025年12月15日 [1] 债券与会议具体信息 - 本次持有人会议由上海浦东发展银行股份有限公司作为召集人，计划于2025年12月10日上午10:00以非现场形式召开 [1][2] - 会议将依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》及发行文件相关条款，审议本期债券展期等事项 [1]

债券价格异动 - 公司债券"23万科01"（代码148380）于11月27日盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过30% [1] - 深圳证券交易所根据相关交易规则自09时34分18秒起对该债券实施临时停牌 [1] - 该债券于当日15时27分00秒复牌 [1]

每经AI快讯，11月27日，沪指高开0.08%，深成指低开0.03%，创业板指低开0.11%。有色·锑、离境退 税、贵金属等板块指数涨幅居前，航天系、房屋租赁、锂矿等板块指数跌幅居前。万科Ａ跌近5%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

人工智能与科技投资 - 首批7只科创创业人工智能ETF将于11月28日集体首发，涉及易方达、华泰柏瑞等多家基金公司，募集期最短仅3天，为投资者提供布局“硬科技”的新工具 [1] - 人工智能需求推动存储行业进入“超级周期”，供应链紧急备货并加大国产芯片使用，业内普遍预计涨价行情将持续至明年上半年 [2] - 阿里巴巴2026财年第二季度总收入达2477.95亿元人民币，同口径增长15%，增长主要由AI驱动的云业务和即时零售板块贡献 [3] - 美股科技股表现强劲，戴尔因上调全年业绩及AI服务器指引收涨近6%，英伟达涨超1%，博通涨超3%创历史新高 [7] 存储与电子元件市场 - 存储行业在AI需求推动下成本普遍承压，供应链正紧急调整配置以应对“超级周期” [2] - 碳酸锂价格自年中低点反弹，主力合约于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高，近半年涨幅超过60% [2] - 燕东微公告拟使用募集资金8亿元置换预先投入募投项目的自筹资金，其向特定对象发行股票实际募集资金净额为40.05亿元 [5] - 沐曦股份首次公开发行股票申购日定为12月5日，拟发行数量4010万股 [5] 银行与金融市场动态 - 部分中小银行及民营银行下架五年期等长期限高息存款产品，国有大行及股份制银行大额存单最长期限也多为三年，旨在主动压降资金成本以应对净息差收窄压力 [1] - 美元指数三连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点，创逾一年新高并13个月来首次涨破7.07 [8] - 美国十年期国债收益率转降，重回4.0%下方 [8] 公司财务与资本市场活动 - 阿里巴巴2026财年第二季度经营利润同比下降85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，利润下滑源于对AI和即时零售的战略投入 [3] - 万科一笔20亿元境内债“22万科MTN004”寻求展期，将于12月10日召开持有人会议审议，该债券本金兑付日为12月15日，利率3% [4] - 遇见小面港股IPO拟发行逾9700万股，每股定价区间5.64–7.04港元，预期12月5日开始交易 [4] - 西宁特钢股东芜湖信泽海拟将其持有的公司14.63%股份（4.76亿股）协议转让给青海国投 [6] 原材料与制造业 - 纸企通过提升生产效率和拓展原材料渠道应对原料价格上涨，国内1-9月箱板瓦楞纸新增产能已超350万吨，新产能投放可能使未来纸价回稳 [2] - 品茗科技发布风险提示公告，称近期公司股票交易价格存在脱离当前基本面的风险 [5] 其他行业合作与市场表现 - 盛视科技与松延动力签订战略合作协议，旨在构建人形机器人领域“研发—生产—场景—市场”全链路协同体系 [6] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.68%，纳指涨0.81%，标普500涨0.68% [7] - 大宗商品普涨，原油盘中涨超1%告别一个月低位，黄金期货收创近两周新高 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月26日四大期指当月合约涨跌互现本交易日期指总成交回落持仓减少显示投资者交易热情有所降温 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 11月26日四大期指当月合约涨跌互现IF涨0.42%IH涨0.14%IC平盘报收IM跌0.09% [1] - 本交易日期指总成交回落IF、IH、IC、IM总成交分别减少11646手、8377手、27747手、35642手 [2] - 持仓方面IF、IH、IC、IM总持仓分别减少5280手、2274手、9043手、6709手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2512、IF2601多单增减分别为-3239、未公布空单增减分别为-4217、未公布 [5] - IF2603多单增减-1578空单增减-1710 [5] - IF2606多单增减554空单增减593 [5] - IH2512多单增减-1367空单增减-1621 [5] - IH2601多单净变动-2459空单净变动-2576 [5] - IH2603多单增减-1092空单增减-955 [5] - IC2512多单增减-6960空单增减-7024 [5] - IC2601多单净变动-7137空单净变动-7673 [5] - IC2603多单增减-604空单增减-827 [5] - IC2606多单增减427空单增减178 [5] - IM2512多单增减-7490空单增减-7157 [5] - IM2601多单净变动-7860空单净变动-8118 [5] - IM2603多单增减-370空单增减-961 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1IC、IM趋势强度为1 [6] 重要驱动 - 工信部等六部门印发方案提出加快布局新领域新赛道开展双百典型创新应用专项活动建设一批中试验证平台 [6] 其他市场情况 - 万科遭遇股债“双杀”行情多只境内债券盘中大跌港股万科企业跌超6%万科A跌约2.5% [7] - 美国三大股指全线收涨道指涨0.67%标普500指数涨0.69%纳指涨0.82% [8] - A股上证指数跌0.15%深证成指涨1.02%创业板指涨2.14%全天成交1.8万亿元 [8]

市场表现 - 恒生指数高开0.07%，恒生科技指数下跌0.1% [1] - 蔚来股价下跌超过2%，百度集团下跌超过1% [1] - 新股量化派股价上涨超过165% [1] - 万科企业股价下跌超过5%，公司拟召开债券持有人会议审议债券展期事项 [1] 港股市场行情展望 - 杨德龙认为A股和港股科技牛行情趋势已确认，有望延续两到三年，2026年可能从结构性牛市转向全面牛市 [2] - 中金公司刘刚表示2025年港股表现由流动性和情绪主导，2026年市场将更多由结构性景气驱动 [2] - 国泰海通证券指出10月以来港股调整主因是前期涨幅较大及美元流动性偏紧，但牛市行情有望延续 [2] - 华泰证券研报认为港股正在进入布局区，左侧投资者可以逐步建仓，港股调整相对A股更早更深，当前位置具备性价比 [3] - 中信证券研报指出全球风险资产波动本质是风险资产对AI单一叙事过于依赖，适当的估值修正可纾解风险 [3] - 机构分析认为2025年以来港股迎来新一轮配置窗口期，海外降息预期升温、南向资金涌入、优质资产扩容及AI产业发展共同注入上涨活力 [4] - 东吴证券认为港股短期震荡为主上行斜率或放缓，但中长期配置当前位置有吸引力 [4] 投资方向与策略 - 中金公司刘刚建议关注三大投资方向：产业趋势主导的AI主线、产能周期视角下的困境反转、与海外不确定性相关的出口和商品领域 [2] - 配置上看，资源/传统制造业定价权重估、企业出海仍是核心增配方向，高切低策略因预期过于一致轮动择时难度加大 [4] - 招商证券张夏表示港股尤其是恒生科技指数估值处于历史较低水平，市盈率低于历史平均值，存在较大估值修复空间 [5] - 张夏认为中长期随着美国降息周期开启和中美宽松政策共振，南向资金和外资将流入港股，港股作为全球估值洼地仍有较大上行空间 [6] 流动性环境与市场结构 - 张夏指出当前港股市场主要依靠流动性驱动，外部流动性环境不确定可能导致短期震荡 [6] - 在市场波动放大的情况下，部分投资者担忧经济数据与股市的"背离"问题，但国内资产重估主线脉络未变，资金寻找核心资产的诉求也未变 [3] - 增量资金越来越多以左侧稳健型资金为主，A股/港股未来可能更多出现"急跌慢涨"特征 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，为投资者提供市场动态及潜在投资机会，如商品基差、金属开发突破、行业政策等，还给出部分投资建议 [1][2][30] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI 49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50%上升，去年同期50.2% [1] - 10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期14120亿元 [1] - 10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期7.5% [1] - 10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期5000亿元 [1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期 - 0.3%上升，去年同期0.3%；PPI当月同比 - 2.1%，较上期 - 2.3%上升，去年同期 - 2.9% [1] - 10月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期3.4%；社会消费品零售总额累计同比4.28%，较上期4.5%下降，去年同期3.5% [1] - 10月出口总值当月同比 - 1.1%，较上期8.3%下降，去年同期12.64%；进口总值当月同比1%，较上期7.4%下降，去年同期 - 2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 六部门联合发布方案，到2027年优化消费品供给结构，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 铂期货和钯期货于2025年11月27日在广期所上市交易，并公布各合约挂牌基准价 [2] - 浙江省印发方案，到2027年末现货交易规模增长，发布大宗商品价格指数；到2030年末规模扩大，指数影响力提升，期现结合模式成熟 [3] - 广东金融提示黄金经营领域非法金融活动风险 [3] - 11月26日国内42个商品品种基差为正，28个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小 [4] 金属 - 我国镓锗铟等稀散金属开发利用取得突破，煤中锗综合回收率提高，铅锌、铜冶炼过程中相关金属回收率提升 [6] - 中国有色金属工业协会反对铜冶炼零加工费或负加工费现象，已叫停约200万吨违规产能 [6] - 11月26日国际贵金属期货普遍收涨，美国经济活动基本不变，消费者支出下滑，就业市场走弱，物价温和上涨 [7] - 11月25日锌、锡、镍、铅库存增加，铝、铜库存减少，铝合金、钴库存持稳 [7] 煤焦钢矿 - 四川松潘县东北寨金矿床勘探新增金资源量28.24吨，累计查明81.06吨 [8] - 近期双焦期货震荡偏弱，11月26日显著下跌，焦炭主力合约最大跌幅3.3%，价格刷新3个月低点 [8] 能源化工 - 英国不发新油气田勘探许可证，2027/2028年度冻结碳价格支持，新油气价格机制税率35% [10] - 美国上周EIA原油库存增加277万桶，预期减少232.9万桶，前一周下降342.6万桶，周度原油出口量减少56万桶/日 [10] - 截至11月21日当周美国天然气库存总量39350亿立方英尺，较前一周减少110亿立方英尺，较去年同期减少320亿立方英尺，较5年均值高1600亿立方英尺，11月28日当周钻井数130 [10] - 美国石油钻井平台数量减少12座至407座，天然气钻井平台数量增加3座至130座 [10] - NYMEX12月汽油期货收报1.8890美元/加仑，取暖油期货收报2.3255美元/加仑 [10] - 美国汽油均价接近四年低点，近30个州油价低于每加仑3美元，支撑感恩节出行 [11] 农产品 - 美国农业部长称牛肉价格数月后回落，农民救济金1月初发放 [12][14] - 农业农村部召开座谈会谋划“十五五”农业农村规划，发展科技、绿色等农业，提升综合生产能力 [12] - 韩国未来资产物流集团招标购买最多13.8万公吨玉米 [14] - 土耳其国有粮食机构采购约30万吨俄罗斯制粉小麦 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月26日央行开展2133亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日3105亿元逆回购到期，净回笼972亿元 [15] 要闻资讯 - 万科股债双杀，多只境内债券临停后反抽，港股万科企业跌超6%，万科A跌约2.5%，浦发银行拟召开“22万科MTN004”持有人会议审议展期 [16] - 商务部与欧盟就安世半导体等经贸问题会谈，敦促双方沟通恢复供应链稳定 [16] - 六部门发布方案促进消费，优化供给结构 [17] - 央行副行长指出“十五五”金融法治建设任务，促进服务实体，防控风险 [17] - 国家发改委公布信用修复办法，2026年4月1日施行，划分失信信息类别和公示期限 [17] - 广东省多部门印发方案支持企业产业链整合兼并，构建金融体系，聚焦芯片等领域 [18] - 六大国有银行下架五年期大额存单，部分中小银行调整或取消中长期定期存款产品 [18] - 香港高等法院扩大对许家印前妻丁玉梅资产禁制令 [18] - 中国银行（香港）作为境外清算会员落地人民币利率互换等自营清算业务 [19] - 美联储褐皮书显示多数辖区经济活动持平，部分人士认为未来经济放缓风险加大 [19] - 英国考虑扩大国库券发行计划，明年1月磋商 [19] - 日本央行可能下月加息，重启鹰派表述 [19] - 日本政府计划额外发行至少11.5万亿日元新债券刺激经济，40年期国债拍卖需求强 [20] - 美国财政部拍卖国债，七年期得标利率3.781%，四个月期得标利率3.740% [20] - 软银集团发行5000亿日元无担保债券，利率3.98%，期限7年，用于偿还借款 [20] - 债券重大事件包括万科债展期审议、恒大资产冻结、多只债券赎回、企业收警示函、会议未有效召开、董事长变动等 [20][21] - 海外信用评级涉及深圳国际、浙商保险、浙商银行、中国华能等公司 [21] 债市综述 - 中国债市承压，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑，万科债卖压大，市场情绪偏弱 [22] - 交易所债券市场万科债探底回弹，多只债券下跌，部分债券尾盘跳涨，万得地产债、高收益城投债指数有涨跌 [23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [24] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率分化 [25] - 农发行、财政部金融债和国债中标收益率及全场、边际倍数公布 [26] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率涨跌不一 [26][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨136个基点，人民币对美元中间价上涨30个基点 [28] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨137个基点 [29] 研报精粹 - 兴证固收建议关注AA级福建、AA - 级山西城农商行二级资本债，AA级湖南、AA - 级河北城农商行永续债投资价值 [30] - 中信证券指出2025年强赎条款对转债和正股扰动加大，建议关注不强赎转债转股溢价率回升和超预期强赎后超跌反弹策略 [30] 今日提示 - 11月27日278只债券上市，145只债券发行，153只债券缴款，214只债券还本付息 [31] 股票市场要闻 - A股冲高回落，上证指数跌0.15%，深证成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，军工、地产等板块走弱，CPO、消费电子等板块反弹 [32] - 香港恒生指数涨0.13%，恒生科技指数涨0.11%，恒生中国企业指数涨0.04%，万科企业跌超6%，南向资金净卖出39.52亿港元 [32] - 今年南向资金累计净买入港股1.38万亿港元，推动港股估值修复，ETF资金越跌越买 [32] - 阳光和远私募证券投资基金备案运作，为第10只险资系私募证券基金 [33]

市场开盘表现 - 上证指数高开0.08%，报3867.20点 [2][3] - 深证成指低开0.03%，报12903.91点 [2][3] - 创业板指低开0.11%，报3041.20点 [2][3] - 恒生指数高开0.07% [4] - 恒生科技指数低开0.1% [4] 行业板块动态 - 有色行业集体高开，其中有色锡、铝涨幅居前 [1][3] - AI算力概念持续活跃，寒武纪股价高开超过3% [3] - CPO概念板块普遍出现回调 [3] - 锂电、水产、地产板块多数下跌 [3] 个股显著异动 - 万科A跳空低开近5% [3] - 港股万科企业跳空低开超过5%，价格接近历史低点 [4] - 中国铝业港股高开超过4% [4] - 紫金矿业港股上涨近3% [4] - 百度集团港股下跌超过1% [4] 宏观及市场环境 - 央行开展3564亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [4] - 当日有3000亿元逆回购到期 [4] - 人民币对美元中间价调升17个基点，报7.0779，创一定时期新高 [4]

债券价格异动 - 万科部分美元债券价格下跌至历史最低水平 [1] - 境内债券"21万科02"价格下跌超过41%并触发盘中临时停牌 [1] - 境内债券"21万科06"价格下跌超过36%并触发盘中临时停牌 [1] - 境内债券"22万科02"价格下跌超过28%并触发盘中临时停牌 [1]