市场表现 - 最近5个交易日，科创50指数涨0.01%，创业板指涨0.65%，大盘价值涨2.33%，大盘成长涨0.28%，上证50涨0.89%，国证2000代表的小盘涨0.52% [1] - 行业板块中，电力设备、煤炭表现靠前，计算机、美容护理表现靠后 [1] 估值水平 - 截至2025年11月7日，中证全指PETTM分位数为82%，上证50与沪深300分位数分别为77%、74% [1] - 创业板指估值分位数接近53%，中证500与中证1000分位数分别为63%、62%，创业板指风格估值相对历史总体处于中位数水平 [1] 资金流向 - 最近5个交易日，ETF资金流入372亿元，融资盘减少约7亿元 [2] - 两市日均成交额为19899亿元 [2] 风险偏好 - 截至2025年11月7日，中证全指静态EP与十年期国债收益率的风险溢价指标为2.78%，其两倍标准差边界为4.74% [1] AI模型配置主题 - 基于卷积神经网络的AI模型将学习特征映射到行业主题板块，最新配置主题包括银行、能源、红利等 [2] - 具体关注的细分指数包括中证银行指数、中证能源指数、中证中央企业红利指数等 [2][3][12]

论坛概况 - 广发证券于11月6日至7日在香港举办2025年全球投资论坛，主题为“智见中国・扬帆未来” [1] - 论坛聚焦AI、机器人、新能源、创新药及新消费等核心赛道 [1] - 活动吸引约80家海内外上市公司及众多顶尖机构投资者参与，其中30家产业链龙头企业的董事长或总经理亲临现场，实际到场人数逾千人 [1] 参会公司与嘉宾 - 工业富联、中际旭创、胜宏科技、蓝思科技等约80家海内外知名上市公司参与论坛 [1][3] - 工业富联董事长郑弘孟、蓝思科技董事长周群飞等六位知名上市公司领导在主论坛发表演讲 [3] AI与算力产业趋势 - 工业富联阐述AI服务器市场超高速增长态势及生成式AI对数据中心基建的推动作用，公司正依托AI服务器系统组装核心优势打通AI算力供应链多环节 [5] - 蓝思科技瞄准AI端侧硬件万亿市场，凭借材料、工艺与制造优势从部件供应商升级为解决方案提供商，重点布局消费电子、智能座舱及机器人整机组装 [5] - 秦淮数据指出当前处在AI革命与能源革命交汇口，能源约束成为AI基础设施扩张关键，公司致力于打造新一代AI智算数据中心 [5] 创新药与生命科学 - 晶泰控股强调人工智能和机器人技术可提升药物及材料发现速度效率，攻克传统难成药靶点 [6] - 长春高新坚定创新转型核心战略，持续深耕医药细分领域，全面开拓技术平台，随着分子POC增多，产品全球价值将得以体现 [6] 广发证券战略与业务 - 活动彰显广发证券在优势产业赛道影响力及对海内外顶尖机构投资者强大吸引力 [7] - 公司研究业务自2024年底落实境内外一体化管理，海外研究力量和服务不断强化，与跨境业务协同效应显著 [7] - 下一阶段将继续在AI+产业链、新能源、创新药等领域加强研究团队建设，打造英文研究产品体系，提升全球市场研究品牌影响力 [7]

论坛概况 - 广发证券在香港举办2025年全球投资论坛 聚焦AI、机器人、新能源、创新药及新消费赛道 [1] - 论坛邀请约80家海内外知名上市公司 搭建上市公司与全球顶尖投资机构对话平台 [1] AI算力与服务器 - 工业富联阐述AI服务器市场超高速增长态势及生成式AI对数据中心基建的推动作用 [1] - 公司依托AI服务器系统组装核心优势 打通AI算力供应链多环节 以智能制造与ESG为双轮驱动 [1] AI端侧硬件与制造 - 蓝思科技瞄准AI端侧硬件万亿元级市场 凭借材料、工艺与制造优势从部件供应商升级为解决方案提供商 [2] - 公司重点布局消费电子、智能座舱及机器人整机组装 目标成为AI端侧制造龙头 [2] AI与能源基础设施 - 当前处在AI革命与能源革命交汇口 能源约束成为AI基础设施扩张关键 [2] - 秦淮数据致力于打造新一代AI智算数据中心 以更高效绿色能源驱动算力革命 [2] AI在生命科学的应用 - 人工智能和机器人技术可提升药物及材料发现速度效率 攻克难成药靶点及物质发现难题 [2] - 长春高新坚定创新转型核心战略 深耕医药细分领域 全面开拓技术平台 提高研发效率 [2] 券商未来规划 - 广发证券将围绕全球产业变化和中国优势产业 在AI+产业链、新能源、创新药等领域加强研究团队建设 [3] - 公司将持续向海外投资者推介中国优秀上市公司 打造英文研究产品体系 提升全球市场研究品牌影响力 [3]

保荐代表人变更安排 - 公司收到保荐机构广发证券关于变更保荐代表人安排的通知 [2] - 广发证券为公司首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构及持续督导机构 [2] - 持续督导期自公司首发上市日2023年4月18日起至2026年12月31日止 [2] - 原持续督导保荐代表人为杨伟然和赵鑫 [2] - 变更原因为原保荐代表人杨伟然工作变动 已无法继续从事持续督导工作 [2] - 广发证券委派戴宁接替杨伟然担任持续督导保荐代表人 继续履行持续督导职责 [2]

论坛概况 - 广发证券于2025年11月6日至7日在香港举办全球投资论坛，主题为“智见中国·扬帆未来” [1] - 论坛聚焦AI、机器人、新能源、创新药、新消费等赛道，约80家上市公司和约30位产业链龙头公司董事长/总经理参会，现场参会人员超千人 [1] 论坛内容与反响 - 论坛吸引了大量顶级主权基金、国际长线基金和对冲基金等海内外知名机构投资者参会，显示国际投资机构对中国优质上市公司的浓厚兴趣 [2] - 主论坛环节有工业富联董事长、蓝思科技董事长等6位嘉宾发表演讲，现场交流氛围热烈 [2] - 随着中国优势产业出海与中国资产重估，海外投资机构对投资中国的意向进一步提升，公司积极搭建国内上市公司与海外投资机构的沟通平台 [3] 海外研究业务拓展 - 公司加大海外研究业务推进力度，总量研究团队紧密追踪美、欧、日、韩等主要市场表现，各行业小组加大对中国优势产业出海的研究 [5] - 公司在香港部署TMT等领域优秀分析师，包括受海外机构关注的海外电子通信团队，近距离追踪海外变化 [5] - 2025年以来，公司海外机构客户数量、新开账户数量明显提升 [5] - 未来公司将在TMT、新能源、创新药等领域加强海外研究团队建设，打造英文研究产品体系 [5] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入261.64亿元，同比增长41.04%，实现归母净利润109.34亿元，同比增长61.64% [6] - 截至2025年9月30日，公司总资产达9534.36亿元，较2024年末增长25.66%，净资产1535.04亿元，较2024年末增长4% [6] 公司战略定位 - 公司成立于1991年，是国内首批综合类证券公司，于2010年和2015年分别在深交所和港交所上市 [6] - 公司主营业务涵盖投资银行、财富管理、交易及机构和投资管理四大业务板块 [6] - 公司未来将服务强国战略，做好金融“五篇大文章”，积极拥抱科技浪潮，提升发展质量和市场竞争力 [7]

论坛概况 - 广发证券于11月6日至7日在香港举办2025年全球投资论坛 主题为“智见中国·扬帆未来” 聚焦AI 机器人 新能源 创新药及新消费等赛道 [1] - 论坛邀请约80家海内外知名上市公司 约30家产业链核心龙头公司董事长与总经理亲临现场 实际到场人数逾千人 [1][3] - 活动搭建了优秀上市公司与全球顶尖投资机构面对面对话的平台 广发证券总经理秦力出席并与行业领袖深度交流 [1] 参会公司与嘉宾 - 出席论坛的重磅嘉宾包括工业富联 中际旭创 胜宏科技 蓝思科技 东山精密 领益智造 协创数据 万国数据等公司高层领导 [3] - 主论坛上 工业富联董事长郑弘孟 蓝思科技董事长周群飞 源杰科技董事长张欣刚 秦淮数据总裁汪冬宁等六位上市公司领导发表演讲 [3] - 嘉宾围绕AI+ 创新药等市场热点分享产业趋势真知灼见及公司经营最新情况 向投资者展示中国优势资产的确定性价值 [3] AI与算力产业观点 - 工业富联阐述AI服务器市场超高速增长态势及生成式AI对数据中心基建的推动作用 公司正依托AI服务器系统组装核心优势 打通AI算力供应链多环节 [7] - 蓝思科技分享AI端侧硬件变革机遇 瞄准AI端侧硬件万亿市场 凭借材料 工艺与制造优势 从部件供应商升级为解决方案提供商 重点布局消费电子 智能座舱及机器人整机组装 [7] - 秦淮数据指出当前处在AI革命与能源革命交汇口 能源约束成为AI基础设施扩张关键 公司致力于打造新一代AI智算数据中心 以更高效绿色能源驱动算力革命 [7] 创新药与生命科学观点 - 晶泰控股强调人工智能和机器人技术可大幅提升药物及材料发现速度和效率 攻克传统难成药靶点及物质发现难题 [8] - 长春高新系统介绍创新药重点管线布局情况 公司坚定创新转型核心战略 深耕医药细分领域 开拓各类技术平台 提高研发效率 [8] 广发证券业务战略 - 广发证券研究业务自2024年底积极落实境内外一体化管理 海外研究力量 成果和服务不断强化 海外客户基础持续拓展夯实 与跨境业务协同效应显著 [9] - 公司下一阶段将围绕全球产业变化和中国优势产业 在AI+产业链 新能源 创新药等领域加强研究团队建设 持续向海外投资者推介中国优秀上市公司 [9] - 广发证券计划打造英文研究产品体系 加大海外核心机构投资者覆盖广度与服务深度 提升公司在全球市场的研究品牌影响力 [9]

论坛概况 - 广发证券于2025年11月6日至7日在香港举办“智见中国·扬帆未来”全球投资论坛 [1][3] - 论坛汇聚国内顶尖上市公司领袖与全球知名投资机构，现场参会人数超过一千人 [1][3] - 论坛聚焦AI、机器人、新能源、创新药、新消费等赛道，约80家知名上市公司及约30位产业链龙头公司掌门人应邀参会 [3] 参会企业与机构 - 约80家知名上市公司参会，包括工业富联、中际旭创、万国数据、长春高新、晶晨股份等 [3] - 主论坛有6位嘉宾发表演讲，包括工业富联董事长、蓝思科技董事长等，分享AI+、创新药等产业趋势 [3] - 活动吸引大量顶级主权基金、国际知名长线基金及对冲基金等外资机构踊跃报名 [4] 论坛目标与影响 - 论坛旨在搭建高规格面对面对话平台，聚焦产业核心主线，现场交流氛围热烈 [4] - 展现中国优势产业和优质公司的竞争力与吸引力，以及广发证券以研究为基座服务客户的综合实力 [4] - 2025年中国资产重估引发全球关注，中国企业在AI产业链等关键环节的突破为全球投资者带来“中国机遇” [4] 公司研究业务实力 - 研究业务依托发展研究中心和产业研究院两个一级部门，提供宏观、策略、行业等多领域专业服务 [5] - 卖方研究实力卓著，根据Wind数据，2024年全年公募分仓佣金行业排名达到第2名 [7] - 截至2025年6月末，股票研究涵盖中国境内28个行业、997家A股上市公司以及207家境外上市公司 [8] 国际化战略与出海动因 - 出海是新时代重要方向，中国优势产业出海带动投资者关注全球变化，健全全球投资体系 [6] - 公司国际化战略需要，将香港作为重要桥头堡，研究业务对跨境业务有重要协同效应 [6] - 传统卖方研究转型需要，优势机构应立足本土、放眼全球，扩大海外客户基础，形成研究良性循环 [7] 海外业务布局与成果 - 公司积极推动研究业务数智化建设，探索AI智能投研，构建多平台客户服务体系 [8] - 海外研究力量强化，总量团队追踪美、欧、日等主要市场，行业小组加大对中国产业出海及海外上市公司覆盖 [9] - 在香港部署TMT等领域优秀分析师，海外机构客户数量和新开账户数量在2025年以来明显提升 [9][10] 未来发展规划 - 未来将在TMT、新能源、创新药等领域加强海外研究团队建设，持续向海外投资者推介中国优秀上市公司 [10] - 计划打造英文研究产品体系，加大海外核心机构投资者的覆盖广度与服务深度，提升全球研究品牌影响力 [10]

论坛概况与市场热度 - 广发证券于2025年11月6日至7日在香港举办主题为“智见中国·扬帆未来”的全球投资论坛 [1][4] - 论坛现场参会人数超过一千人，汇聚了国内顶尖上市公司领袖与全球知名投资机构 [1][4] - 活动吸引了大量顶级主权基金、国际知名长线基金和对冲基金等外资机构踊跃报名，显示国际投资机构对中国优质上市公司的浓厚兴趣 [3][5] 参会企业与交流内容 - 论坛聚焦AI、机器人、新能源、创新药、新消费等赛道，共有约80家知名上市公司应邀参会 [5] - 约30位产业链龙头公司掌门人出席会议进行深度交流，包括工业富联、中际旭创、胜宏科技、蓝思科技等 [5] - 主论坛环节有6位嘉宾发表演讲，分享了对AI+、创新药等产业趋势的深刻洞见 [5] 论坛背景与战略意义 - 论坛旨在搭建高规格对话平台，展现中国优势产业和优质公司的竞争力，同时展示广发证券以研究为基座服务客户的综合实力 [6] - 中国优秀企业在AI产业链等关键环节的突破正在重塑全球产业叙事，引发全球市场对中国资产重估的高度关注 [6] - 中国优势产业出海带动了境内投资者关注全球变化，并推动了今年以来的中国优势资产重估 [9] 广发证券研究业务与出海战略 - 广发证券研究业务主要依托发展研究中心和产业研究院两个一级部门，卖方研究实力卓著，在业界享有盛誉 [8] - 公司研究业务出海的三大推手为：出海成为新时代重要方向、公司国际化战略布局需要、传统卖方研究转型需要 [8][9][10] - 根据Wind数据，2024年全年广发证券的公募分仓佣金行业排名达到第2名 [10] 研究业务现状与国际化进展 - 截至2025年6月末，广发证券的股票研究涵盖中国境内28个行业、997家A股上市公司以及207家境外上市公司 [11] - 公司积极推动研究业务数智化建设，并探索AI智能投研功能应用 [11] - 2025年以来，广发证券海外机构客户数量、新开账户数量明显提升，显示海外投资者对综合服务的高度认可 [14] 未来发展规划 - 广发证券将强化海外研究力量，总量团队紧密追踪美、欧、日、韩、东南亚等主要国家与地区市场表现 [13] - 公司将持续在TMT、新能源、创新药等领域加强海外研究团队建设，打造英文研究产品体系 [15] - 未来将加大海外核心机构投资者的覆盖广度与服务深度，提升研究品牌的全球影响力 [13][15]

市场整体表现 - A股大盘整体表现较好，市场放量震荡上行，三大指数收盘均在五日均线之上 [1] - A股市场全天震荡走强，上证指数重返4000点上方 [1] - 上证指数4000点再次失而复得，但强度和之前相比有所减弱 [1] - A股当前市场风格预计将比三季度更为均衡 [2] 板块轮动与资金策略 - 表现靠前的板块以低位板块的补涨以及科技方向调整后的反弹为主 [1] - 此前表现较好的红利指数和微盘股指数迎来调整，反映出资金在板块之间高低切换的策略 [1] - 盘面上，磷化工板块走强，有色板块集体拉升，机器人概念股活跃，CPO等算力硬件股走高，海南板块调整 [1] 短期市场展望 - 短期内，在上证指数放量突破前高之前，指数层面或仍将以震荡为主 [1] - 连续两个交易日题材板块活跃度提升，可积极把握市场结构性机会 [1] - 如果成交量不能有效放大，上证指数4000点附近存在反复震荡的可能 [1] - 近期要密切注意大盘的强度变化，如果再次冲高强度较弱，则要小心大盘会有震荡回落的风险 [1] 中期市场基础 - 中期来看，在全球科技投资热情不减、"反内卷"政策、居民储蓄入市等因素支撑下，本轮慢牛行情的根基并未动摇 [1] - A股仍存在继续走强的基础 [1] - 随着"反内卷"等政策见效及内需修复，部分顺周期板块出现边际改善 [2] 投资机会领域 - 应重点关注受益于供给侧优化和结构性需求增长的领域，把握其估值修复潜力 [2]

文章核心观点 - 文章聚焦于因子择时问题，系统性构建并评估了92个择时信号，探讨其在多因子策略中动态选择有效因子的可行性与盈利能力 [1][9] - 研究思路分三步：检验择时信号对Alpha因子和Barra风格因子的有效性、探讨多信号构建单一择时标的、探究多因子投资组合框架下的动态择时 [1][9] - 实证结果表明，因子择时能显著提升多因子策略表现，在Alpha因子多头组合中实现年化收益率37.0%和夏普比率1.72，相比未择时组合提升11.6%的超额年化收益和0.94的夏普比 [4] 因子表现统计 - 研究基于77个Alpha因子（包括深度学习、Level-2、分钟频三大类）和10个Barra风格因子进行择时研究 [10] - 截至2025年9月30日，部分因子表现突出，如深度学习因子agru_dailyquote历史胜率达78%，深度学习因子fimage历史胜率达79% [10] 择时信号构建 - 构建的择时信号包括四大类共92个：动量（Momentum）、波动率（Volatility）、反转（Reversal）、特征差（Characteristics spread） [11] - 动量信号基于因子近期收益预测未来收益，包括收益与波动率比值、收益方向、目标波动率缩放等具体计算方法 [12][13][14] - 波动率信号使用已实现波动率进行预测，计算因子与沪深300指数的日度收益率标准差 [15][16] - 反转信号和特征差信号则分别基于因子收益的均值回归特性以及Barra模型构建的多空组合特征差值 [17][18] 择时信号有效性检验 - 92个择时信号与各因子下期多头收益的相关系数均值达15%以上，在深度学习、Level-2、分钟频、Barra因子中的相关系数均值分别为17%、14%、15%、14% [2][19] - 择时信号对深度学习因子agru_dailyquote、DL_1、fimage的下期多头收益相关系数均值分别为17%、15%、18% [19] - 择时信号对Barra风格因子中的市值、残差波动因子的下期多头收益相关系数均值均为16% [19] 多信号-单因子择时 - 采用偏最小二乘法（PLS）进行择时信号聚合与预测，以规避多重共线性问题 [39][40][41] - AI看图因子fimage择时效果最优，胜率为79%，超额年化收益率为8.9%，夏普比提升0.67 [42] - 部分分钟频因子择时效果显著，如ret_H1因子择时胜率82%，超额年化收益23.3%，夏普比提升1.57 [46][47] - Barra风格因子中，仅动量因子通过择时取得正超额收益（7.70%），其他因子择时虽胜率高但未能取得较好超额收益 [52][53] 多信号-多因子择时 - 在多头组合构建中，将所有预测值为正的因子进行等权配置，充分利用多因子间的互补信息 [60][62][63] - 基于Alpha因子构建的多头择时组合年化收益率达37.0%，夏普比率1.72，相比未择时的等权组合（年化收益20.8%，夏普比0.78）提升显著 [65] - 基于Barra风格因子构建的多头择时组合年化收益率为25.2%，夏普比率0.93，相比未择时等权组合（年化收益22.3%，夏普比0.97）取得2.9%的超额年化收益 [83] 指数增强策略应用 - 在基于Alpha因子择时的指数增强策略中，择时因子在2025年市场风格变化时展现出更强适应性，实现更好超额收益 [68] - 在基于Barra因子择时的指数增强策略中，择时因子在沪深300、中证A500、中证500、中证1000、创业板综指数上，计费后超额年化收益率进一步提升4.56%、5.98%、1.08%、5.67%、0.17% [5][85]