业绩总结 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为43.07亿元，母公司实现净利润53.80亿元[4] - 截至2024年12月31日，公司（母公司）实际可供股东分配的利润为98.33亿元[4] - 2024年度累计现金分红总额为17.99亿元，占净利润的41.78%[4] - 公司对存在减值迹象的资产共计提减值准备15,912.61万元，减少2024年度归属于母公司所有者净利润9,274.32万元[14] 利润分配 - 2024年度利润分配预案以22.49亿股为基数，每10股派送现金股息5元，合计分配现金11.25亿元[4] - 2024年中期利润分配以总股本22.49亿股为基数，每10股派送现金股息3元[4] 费用与额度 - 2025年度财务审计费用拟定为330万元，内部控制审计费用拟定为120万元[9] - 公司2025年度向金融机构申请综合授信额度不超过480.00亿元[13] - 公司2025年开展铝锭、氧化铝期货套期保值业务，保证金不超过8.00亿元，最高合约价值不超过40.00亿元[16] 担保事项 - 拟向8家合并报表范围内子公司提供贷款担保，担保额度合计50.50亿元[10] - 公司拟为参股公司商丘新发投资有限公司、广西龙州新翔生态铝业有限公司分别提供9.00亿元、4.00亿元贷款担保[11] 关联交易 - 公司及子公司预计2025年度与3家关联公司日常经营性关联交易总金额不超过28.20亿元[12] 会议情况 - 董事会会议于2025年3月21日召开，应出席董事9名，实际出席9名[2] - 《公司总经理2024年度工作报告》等多项议案表决同意票均占董事会有效表决权的100%[3][5][6][8][9][10][11][12][14][15][16][17] - 审计委员会2025年第一次会议对多项议案以3票同意、零票反对、零票弃权审议通过[5][7][8][9]

业绩数据 - 2024年度合并归母净利润43.07亿元，母公司净利润53.80亿元[3] - 2023、2024年交易性金融资产等科目金额48.15亿、140.05亿元[7] - 2024年末合并未分配利润150.25亿元，母公司98.33亿元[3] 利润分配 - 拟每10股派现金股息5元，合计11.25亿元[5] - 若预案通过，2024年累计现金分红17.99亿元，占比41.78%[5] - 2022 - 2024年累计现金分红58.48亿元，占年均净利润98.61%[6][7]

文章核心观点 - 介绍神火股份股东户数、股价、融资融券余额变化及前三季财报数据 [1] 股东户数情况 - 截至3月10日公司股东户数为53200户 较上期（2月28日）减少11600户 环比降幅为17.90% 且已是连续第2期下降 [1] 股价情况 - 截至发稿 神火股份最新股价为20.30元 下跌1.88% 本期筹码集中以来股价累计上涨12.72% 各交易日5次上涨 2次下跌 [1] 融资融券情况 - 该股最新（3月10日）两融余额为4.93亿元 其中融资余额为4.90亿元 本期筹码集中以来融资余额合计减少1.08亿元 降幅为18.08% [1] 财报情况 - 三季报显示 前三季公司共实现营业收入283.14亿元 同比下降1.10% 实现净利润35.38亿元 同比下降13.75% 基本每股收益为1.5780元 加权平均净资产收益率17.14% [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年Q3业绩为前三季度单季最高，铝业务贡献主要营收和毛利，氧化铝价格下跌使电解铝利润走扩，煤炭价格下跌空间有限，水电铝有成本优势，虽下调盈利预测但业绩有望增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年第三季度公司实现营业收入100.93亿元，同比+6.02%；归母净利润12.54亿元，同比-8%，为24年前三季度单季业绩最高 [1] 业务产能 - 截止2024年6月30日，电解铝产能170万吨/年，权益产能132.4万吨/年；煤炭产能共855万吨/年，权益产能816.21万吨/年 [1] 业务营收占比 - 2024年上半年铝业务贡献公司74%营业收入和68%毛利润 [1] 氧化铝价格 - 截至2025年2月28日国内氧化铝均价为3387元/吨，较2024年12月11日最高点下滑41.2% [2] 电解铝价格 - 2024 - 2026年国内电解铝供需格局呈紧平衡且向好，价格中枢有望上移，2024 - 2026年分别过剩49万吨、24万吨、短缺35万吨 [2] 煤炭价格 - 截至2025年2月27日动力煤价格699元/吨，因供给和需求因素下跌空间相对有限 [3] 水电铝成本优势 - 每吨水电铝有望节约碳税1008元成本，神火股份水电铝比例超5成将承担更低碳税 [3] 盈利预测调整 - 下调2024/2025年归母净利润预测为47.8/58.8亿元，分别下调20.3%和7.1%，新增2026年预测为62.5亿元 [4] 估值指标 - 2024 - 2026年对应当前股价的PE分别为9/7/7倍 [4] 财务报表预测 - 给出2022 - 2026年利润表、现金流量表、资产负债表预测数据 [12][13] 主要指标预测 - 给出2022 - 2026年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标预测数据 [14][15]

股份回购 - 2024年12月30日通过回购股份方案[1] - 回购金额不低于2.50亿且不超4.50亿元[1] - 回购价格不超20元/股[1] - 实施期限为方案通过日起12个月内[1] - 截至2025年2月28日暂未回购[2]

未来展望 - 2025年公司计划生产铝产品170万吨[3] - 2025年公司计划生产商品煤720万吨[3] - 2025年公司计划生产炭素产品66万吨[3] - 2025年公司计划生产铝箔13.50万吨[3] - 2025年公司计划生产冷轧产品21.50万吨[3] - 2025年公司计划自供电量98亿度[3] 会议情况 - 公司董事会第九届十五次会议于2025年2月14日通讯召开[2] - 会议应参与表决董事九名，实际参与九名[2] - 《关于公司2025年度生产计划的议案》表决九票同意，占100%[5]

股份回购 - 2024年12月30日董事会审议通过回购方案[1] - 回购金额2.5 - 4.5亿元[1] - 回购价不超20元/股[1] - 实施期限12个月内[1] - 截至2025年1月31日未回购[2]

行业与公司 - 行业：有色金属行业，特别是铝和煤炭板块[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 公司：神火股份（涉及煤炭和铝业务）[4][8][9][10][12][13][19][22][23][29][30][31] 核心观点与论据 1. **市场风格变化**：元旦后市场风格转向避险，资金流向有色板块，特别是黄金和工业金属[1][2] 2. **铝板块表现**：工业金属板块在924至12月底涨幅124%，贵金属涨幅倒数第一[2] 3. **氧化铝价格下跌**：氧化铝价格单日下跌300-400元，现货市场出现小崩塌，山东山西地区氧化铝成交价已降至4000元左右[6][7] 4. **利润弹性**：氧化铝价格每下跌100元，云铝利润弹性为4亿，神火为2亿[7] 5. **业绩预期**：神火2024年业绩预期为48亿，同比增长23%，PE为8.8倍[8][9] 6. **铝价趋势**：铝价预计将继续走高，2025年铝价可能达到21000元，氧化铝价格可能降至3700元[10][19] 7. **煤炭板块反弹**：煤炭板块出现反弹，煤价下跌空间有限，供给可能进一步收缩[11][22] 8. **公司业务结构**：神火煤炭业务占比20%，电解铝业务占比70%，已成为标准铝标的[13] 9. **长期行情**：铝板块长期行情看好，供给端产能投放空窗期，需求端电缆、汽车等领域需求回升[16][17][18] 10. **成本优势**：神火新疆电解铝产能成本位于全球成本曲线最左侧，具有显著成本优势[29][31] 其他重要内容 1. **氧化铝价格传导机制**：氧化铝价格下跌不会直接传导至电解铝价格，除非供给过剩[24][25][26][27] 2. **公司战略规划**：神火在新疆五彩湾有800万吨煤炭权益产能，未来将进一步推进[30] 3. **碳关税影响**：2026年云南地区电解铝成本将节省450元/吨，受益于低碳布局[31] 总结 - 神火股份在铝和煤炭板块具有显著的成本优势和业绩弹性，铝价和氧化铝价格的变动对公司业绩有重要影响 - 铝板块长期行情看好，供给端产能投放空窗期和需求端回升将推动铝价走高 - 煤炭板块反弹，煤价下跌空间有限，供给可能进一步收缩 - 公司战略规划持续推进，未来在新疆的煤炭权益产能将进一步增加，低碳布局将带来成本优势

投资评级 - 报告对神火股份的投资评级为“买入”（维持）[2] 核心观点 - 公司拟回购股份用于股权激励计划，回购数量约为总股本的1%，回购金额在2.5亿至4.5亿元之间，回购价格不超过20元/股[6] - 回购计划旨在强化投资者信心，释放估值提升潜力，管理层对公司未来发展充满信心[6] - 2025年氧化铝价格或有下降，预计将推动公司利润改善[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为47亿、59亿、64亿元，维持“买入”评级[6] 财务数据及预测 - 2024E营业收入预计为393.16亿元，同比增长4.5%；2025E营业收入预计为431.39亿元，同比增长9.7%[6] - 2024E净利润预计为47.36亿元，同比下降19.8%；2025E净利润预计为58.72亿元，同比增长24.0%[6] - 2024E毛利率预计为23.1%，2025E毛利率预计为25.2%[6] - 2024E净资产收益率预计为20.5%，2025E净资产收益率预计为21.6%[6] 市场表现 - 神火股份1个月绝对涨幅为10.18%，相对涨幅为14.65%；3个月绝对涨幅为-10.95%，相对涨幅为-4.91%[4] - 2024年1月至9月，神火股份股价表现优于沪深300指数[3] 行业分析 - 神火股份所属行业为有色金属/工业金属[2] - 与云铝股份、中国铝业、天山铝业等同类企业相比，神火股份当前市场估值处于行业低位[6] 财务报表分析 - 2023年营业收入为376.25亿元，同比下降11.9%；2024E营业收入预计为393.16亿元，同比增长4.5%[8] - 2023年净利润为59.05亿元，同比下降22.1%；2024E净利润预计为47.36亿元，同比下降19.8%[8] - 2023年毛利率为26.4%，2024E毛利率预计为23.1%[8] - 2023年净资产收益率为29.8%，2024E净资产收益率预计为20.5%[8]

股权结构 - 河南神火集团持股482,103,191股，占总股本21.43%，占无限售股21.49%[1][6] - 商丘市普天工贸持股191,750,885股，占总股本8.52%，占无限售股8.55%[1][6] - 商丘新创投资持股81,452,666股，占总股本3.62%，占无限售股3.63%[1][6] 公司决策 - 2024年12月30日董事会审议通过回购股份方案[1]