报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 看好报告研究的具体公司传统存储业务的周期回暖和企业级存储新业务的成长性 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 德明利于2月28日通过交易所互动平台回复投资者称高度重视企业级存储业务发展 始终积极推动与行业优质伙伴的各项合作 [1] 企业级存储业务 - 企业级存储空间广阔 受益数据中心需求增量 AI算力需求发展带来广阔的企业级存储需求增量 2025年全球存储市场规模将达1603亿美元 数据中心相关的企业级存储收入已成为各大龙头存储厂商最大收入构成 [1] - 美光FY25Q1数据中心市场的存储收入同比增长400% 并在公司总收入占比超过50% 海力士24Q4的SSD为其NAND业务最大收入来源 eSSD收入在2024年同比增长300%+ [1] - 德明利2024年内持续与多家互联网厂商、服务器厂商、云服务厂商接洽 开展企业级存储产品验证工作 目前产品已通过多家客户验证 进入供应链体系 并实现小规模销售 企业级存储新赛道开辟为公司打开广阔的成长空间 [2] 传统存储业务 - 传统存储周期回暖在即 供给端伴随存储行业价格调整 行业龙头三星率先宣布减产 并预计在2025全年内控制DRAM和NAND供给 Trendforce预计 三星和海力士将在25Q1缩减10%的NAND产能 龙头减产有望带来行业供需格局改善 促进存储价格触底回升 [2] - 需求端铠侠在其FY24Q3季报中做出乐观展望 手机和PC的行业库存有望在2025年中之前正常化 需求有望在25H2复苏 主要IT企业的AI投资加速带来SSD需求增长 [2] - 德明利对后续存储价格展望积极 称已有多家上游存储原厂宣布了产能调整计划 随着下游库存消耗 叠加包括大模型技术创新、AI端侧应用加速、智能驾驶渗透率提升带来的存储需求增长 有望持续改善存储供需 进而延续行业上行周期 [2] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营收47.51/62.64/81.69亿元 实现归母净利润3.72/5.66/9.02亿元 对应现价PE69/45/28倍 [3] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,776 | 4,751 | 6,264 | 8,169 | | 增长率（%） | 49.2 | 167.5 | 31.8 | 30.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 25 | 372 | 566 | 902 | | 增长率（%） | -63.0 | 1386.1 | 52.4 | 59.3 | | 每股收益（元） | 0.15 | 2.30 | 3.50 | 5.58 | | PE | 1019 | 69 | 45 | 28 | | PB | 22.7 | 16.2 | 8.4 | 6.7 | [4] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2026E的财务预测情况 包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债等项目及相关财务指标如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等 [7]

单位：万元 | | | | | | | 预计 | 关 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | 受托方 | 产品名称 | 产品 | 产品 | 金额 | 年化 | 联 | | 号 | | | 类型 | 期限 | | 收益率 | 关 | | | | | | | | | 系 | | | 交通银行 | 交通银行"蕴通 | 保本 | | | | | | | 股份有限 | 财富"定期型结 | | | | | | | 1 | 公司深圳 | 构性存款 95 天 | 浮动 | 2025.2.28- | 8,000.00 | 1.30%-1.95% | 无 | | | | | 收益 | 2025.6.3 | | | | | | 分行营业 | （挂钩汇率二元 | 型 | | | | | | | 部 | 结构） | | | | | | 二、 对公司经营的影响 深圳市德明利技术股份有限公司 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 深圳市德明利技术股份有限公 ...

报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 德明利2024年完成四大产品线布局营收上新台阶 2025年企业级存储产品形成销售且存储价格企稳盈利能力有望修复 调整盈利预测后上调至“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月25日收盘价145.67元 一年内最高/最低为155.43/61.99元 市净率15.1 息率0.09 流通A股市值127.66亿元 上证指数/深证成指为3346.04/10854.50 [1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产10.56元 资产负债率69.55% 总股本/流通A股为1.62亿/0.88亿股 流通B股/H股为0 [1] 投资要点 - 2月20日公告企业级存储产品通过多家客户验证并小规模销售 [4] - 2024年业绩预告营收45 - 50亿元 同比增长153% - 182% 归母净利润3.4 - 4.0亿元 同比增长1260% - 1500% 扣非归母净利润2.94 - 3.54亿元 同比增长1868% - 2270% 营收超预期 利润低于预期 主因存储成本价上涨和研发费增加 [4] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1776|49.2|25|-63.0|0.22|16.7|2.2| |2024Q1 - 3|3597|268.5|422|-|2.86|23.1|27.1| |2024E|4860|173.7|397|1489.2|2.45|17.4|22.4| |2025E|9049|86.2|769|93.5|4.75|16.1|31.2| |2026E|12148|34.2|1031|34.2|6.37|15.8|30.9| [5] 公司业务情况 - 2024年完成移动存储、固态硬盘、嵌入式存储和内存条四大产品线布局 2024H1移动存储、固态硬盘、嵌入式存储、其他产品营收分别为6.82/9.32/4.36/1.27亿元 占比为31%/43%/20%/6% [6] - 自研9颗主控芯片 覆盖移动存储和SATA SSD 正在研发PCIe/嵌入式主控芯片及模组 2023 - 24年研发费用1.08亿元、2.03亿元 2025年1月募资9.9亿元 分别投向PCIe SSD和嵌入式存储控制芯片及存储模组项目 [6] - 从消费级切入多领域应用 自有多个品牌 已导入多家知名客户 [6] - 智能制造生产基地自供封装、贴片、测试 2024年完成企业级存储产品测试线建设 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1191|1776|4860|9049|12148| |营业成本|986|1480|4016|7588|10232| |税金及附加|4|4|11|21|29| |主营业务利润|201|292|833|1440|1887| |销售费用|7|17|31|65|93| |管理费用|49|58|90|100|110| |研发费用|67|108|200|300|400| |财务费用|29|49|79|109|139| |经营性利润|49|60|433|866|1145| |信用减值损失| - 7| - 6|0|0|0| |资产减值损失| - 32| - 47|0|0|0| |投资收益及其他|52|4| - 2|17|25| |营业利润|63|9|428|880|1168| |营业外净收入|3|6|18| - 14|0| |利润总额|66|15|446|866|1168| |所得税| - 2| - 11|45|87|117| |净利润|67|26|401|779|1051| |少数股东损益|0|1|4|11|20| |归属于母公司所有者的净利润|67|25|397|769|1031| [8]

产品相关 - 企业级存储 SSD 产品规格依客户需求定制，涵盖接口类型等多维度，公司正拓展产品矩阵并关注前沿方向 [2] 行业特性 - 存储行业有周期性，企业级存储产品及原材料受供需等因素影响，其周期性波动较消费级平缓 [2] 备货策略 - 企业级存储业务采取按需采购模式，适当增加库存保障业务灵活性及研发等需求 [3] 产能与供应链 - 企业级存储依托自主测试产线及合作厂商生产，产能配置灵活，公司建立完善供应链管理体系应对市场波动 [4] 技术水平 - 企业级存储考验综合能力，公司形成高可靠性等产品和管理方案，部分产品竞争力获市场初步验证 [5] 团队建设 - 2024 年公司推进企业级业务及研发团队建设，在多地设分公司吸纳人才，团队基本组建完成 [6] 价格情况 - 目前存储价格整体稳定，原厂定价基于供需，价格传导有周期性和博弈空间，未来供需关系有望改善 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司预计营收45 - 50亿元，同比增长153.39% - 181.55%，归母净利润3.4 - 4亿元，同比增长1260.08% - 1500.10%，业务规模及盈利水平显著提升 [3] - 公司基本实现四大系列存储模组全品类覆盖，正加快企业级SSD产品研发与客户验证，与多家云服务企业初步接洽，还在布局高端PCIe SSD存储解决方案 [4] - 存储价格自2023年三季度以来逐步上涨，消费端涨幅逐季放缓，随着下游库存消耗及AI产品推向市场，有望迎来新一轮备货需求，算力紧缺将加快存储国产化进程 [5] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为45.57、56.06、72.22亿元，EPS分别为2.31、3.15、4.57元，当前股价对应PE分别为58、43、29倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 2024年预计营收45 - 50亿元，同比增长153.39% - 181.55%，归母净利润3.4 - 4亿元，同比增长1260.08% - 1500.10% [3] - 预测2024 - 2026年主营收入分别为45.57、56.06、72.22亿元，增长率分别为156.6%、23.0%、28.8%；归母净利润分别为3.74、5.1、7.39亿元，增长率分别为1396.9%、36.2%、45.0% [10] 产品布局情况 - 聚焦存储主业，基本实现以固态硬盘、嵌入式存储、内存产品、移动存储四大系列为主的存储模组全品类覆盖 [3] - 拥有2.5 inch、M.2、mSATA三种形态的SSD系列产品，M.2覆盖SATA3、PCIe两种协议接口，推出M.2 2280 PCle 4.0x4 NVMe SSD [4] - 加快企业级SSD产品研发与客户验证，已有相关样品并与多家云服务企业初步接洽；搭载自研SATA SSD主控芯片的产品正在调试，完成后推动客户验证与导入；布局高端PCIe SSD存储解决方案 [4] 市场价格情况 - 存储价格自2023年三季度以来逐步上涨，头部存储原厂全面摆脱亏损，2024年企业级存储景气度向好，消费终端需求放缓，消费端存储价格涨幅逐季放缓 [5] - 随着下游库存消耗及AI PC和AI手机推向市场，有望迎来新一轮备货需求，算力紧缺将加快存储国产化进程 [5] 盈利预测情况 - 预测2024 - 2026年收入分别为45.57、56.06、72.22亿元，EPS分别为2.31、3.15、4.57元，当前股价对应PE分别为58、43、29倍 [8] 财务指标情况 - 2023 - 2026年毛利率分别为16.7%、16.8%、17.4%、18.2%；净利率分别为1.5%、8.2%、9.1%、10.2%；ROE分别为2.2%、26.0%、27.2%、29.5% [11] - 2023 - 2026年资产负债率分别为65.8%、61.1%、54.9%、47.9%；总资产周转率分别为0.5、1.2、1.3、1.5 [11]

证券代码：001309 证券简称：德明利 公告编号：2025-018 深圳市德明利技术股份有限公司 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、 对公司经营的影响 公司本次使用暂时闲置的募集资金进行现金管理，是在确保公司募集资金投 资项目所需资金和保证募集资金安全的前提下进行的，不存在变相改变募集资金 用途的行为，不影响募集资金项目正常进行，有利于提高资金使用效率，减少财 务费用，降低运营成本，获得一定的投资收益，符合公司及全体股东的利益。 三、 投资风险及风险控制措施 深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 21 日 召开第二届董事会第二十六次会议、第二届监事会第二十四次会议，审议通过了 《关于使用暂时闲置的募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响 募投项目建设进度的情况下，使用不超过 50,000.00 万元人民币的暂时闲置募集 资金进行现金管理，现金管理方式为投资安全性高、流动性好的投资产品（包括 但不限于结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单等）。该 ...

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 活动参与人员包括易方达基金、博时基金等机构 [2] - 活动时间为 2025 年 2 月 20 日，地点在深圳市福田区 [2] - 上市公司接待人员为李虎、于海燕、彭震 [2] - 活动形式为线下及线上交流 [2] 企业级存储业务 - 企业级存储应用于服务器等场景，对产品性能和供应链管理要求高 [2] - 2024 年与多家厂商接洽开展产品验证，产品已通过多家客户验证并小规模销售 [2] - 智能制造（福田）存储产品产业基地已竣工启用，企业级存储产品测试线首期建设完成并启用 [6] AI 布局 - 研发适用于 AI 设备的大容量、高性能存储解决方案 [2] 嵌入式存储业务 - 上市后持续发力，组建团队、研发产品、拓展客户 [3] - 推出 eMMC、UFS、LPDDR 等产品，完成主流客户认证导入并批量出货 [3] - 未来延续“技术 - 客户”双轮驱动，拓展产品矩阵 [3] 车规级产品业务 - 车规级存储市场是重点拓展方向 [4] - 已研发出符合车规级标准产品，部分进入样品测试阶段，车规级移动存储产品小批量出货 [4] 存储价格与走势 - 2024 年存储整体价格先升后降，近期稳定，存在结构性分化 [4] - 自 2024 年底上游多家存储原厂宣布产能调整计划 [4] - 未来下游库存消耗和需求增长有望改善供需，延续行业上行周期 [4] 库存策略 - 库存保持中性策略，根据业务反馈和市场价格制定采购计划 [5] - 优化库存结构，增加优质闪存颗粒、内存颗粒采购 [5] 主控芯片进展 - 新一代自研 SD6.0 存储卡主控芯片成功量产，搭载该款主控的存储卡模组送样待验证 [6] - SATA SSD 主控芯片已量产，正在加快产品适配与测试 [6] - 已立项 PCIe SSD、UFS、eMMC 主控芯片项目 [6]

上市公司名称：深圳市德明利技术股份有限公司 信息披露义务人：淮安金程源企业管理合伙企业（有限合伙） 住所及通讯地址：江苏省淮安市淮安区石塘镇幸福路117号 权益变动性质：累计被动稀释、减持后，持股比例减少至5%以下 一、信息披露义务人依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 15号—权益变动报告书》《证券期货法律适用意见第19号——〈上市公司收购管 理办法〉第十三条、第十四条的适用意见》及其他相关法律、法规及规范性文件 的规定编写本报告书。 股票上市地点：深圳证券交易所 股票简称：德明利 股票代码：001309 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准。 三、依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则第15号—权益变动报告书》的规定，本报告 书已全面披露信息披露义务人在德明利拥有权益的股份变动情况。 截至本报告书签署之日，除本报告书披露的信息外，信息披露义务人没有 通过任何其他方式增加或减少其在德明利拥有权益的股份。 四、本次权益变动是根据本报告书所载明的资料进行 ...

证券代码：001309 证券简称：德明利 公告编号：2025-017 深圳市德明利技术股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动及持股比例变动触及 1%整数倍 的提示性公告 公司股东淮安金程源企业管理合伙企业（有限合伙）保证向本公司提供的信 息内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 2、本次权益变动后，金程源持有公司股票 8,088,543 股，占公司总股本比例 为 4.9999%，不再是公司持股 5%以上股东。 深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到股东金程源 出具的《简式权益变动报告书》，获悉 2022 年 7 月 1 日至 2025 年 2 月 19 日期 间由于公司多次实施股权激励计划以及回购注销股权激励计划中离职员工已授 予登记但尚未解除限售的限制性股票，共导致金程源持股比例被动稀释 0.1176%； 2025 年 1 月 23 日，由于公司向特定对象发行人民币普通股（A 股）股票（以下 简称"本次发行）上市登记完成，导致金程源持股比例被动稀释 0.4390%；2025 年2月1 ...

特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形； 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议的情形； 证券代码：001309 证券简称：德明利 公告编号：2025-015 深圳市德明利技术股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 3、本次股东大会审议各项议案时对中小投资者的表决单独计票。中小投资 者是指除公司董事、监事、高级管理人员以及单独或者合计持有公司 5%以上股 份的股东以外的其他股东。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 2 月 14 日（星期五）15︰00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为：2025 年 2 月 14 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券 交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 2 月 14 日 9:15-15:00 期间 任意时间。 2、会议召开方式：本次会议采取现场表决与网络投票相结合的方式。 3、现场会议地点 ...