白酒市场终端价格动态 - 2024年1月13日，中国白酒市场十大单品的终端零售均价迎来普遍反弹，整体价格显著回升，市场在连续探底后情绪明显回暖，价格中枢获得放量支撑 [1] - 十大单品打包总售价为8969元，较昨日上涨44元，市场呈现普涨格局，绝大多数核心产品价格同步上扬，显示出市场信心有所恢复 [1] 主要白酒产品价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 青花郎价格724元/瓶，环比上涨14元/瓶，领涨市场 [1][4] - 习酒君品价格656元/瓶，上涨11元/瓶，反弹力度较大 [1][4] - 五粮液普五八代价格804元/瓶，结束跌势，上涨7元/瓶 [1][3] - 古井贡古20价格512元/瓶，上涨5元/瓶 [1][4] - 精品茅台价格2326元/瓶，上涨4元/瓶 [1][3] - 飞天茅台价格1718元/瓶，上涨3元/瓶 [1][3] - 青花汾20价格374元/瓶，上涨3元/瓶 [1][3] - 水晶剑南春价格390元/瓶，微涨1元/瓶 [1][4] - **价格下跌产品**： - 国窖1573价格882元/瓶，下跌3元/瓶 [1][3] - 洋河梦之蓝M6+价格583元/瓶，微跌1元/瓶 [1][4] 数据来源与方法 - 数据来源于“酒价内参”在过去24小时中收集的全国各大区约200个采集点的真实成交终端零售价 [4] - 采集点包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [4]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 白酒板块当前阶段仍沿着“供给优化，需求弱复苏”的路径演绎，四季度仍处于库存去化过程中，短期随着茅台控货批价有所回升，需关注春节回款及动销变化 [2][5] - 大众品需求边际有望回暖，由于春节备货滞后，一月份有望迎来开门红 [2][5] - 春节备货行情应聚焦旺季效应强、业绩兑现度高的品种，在春节后置的年份（如2026年）更容易出现“备货行情”，建议重点关注库存低位且备货效应强的细分板块 [4][26] - 食品类CPI自11月以来趋势转正并持续走强，超越服务类和整体CPI，CPI-PPI剪刀差维持正值（12月达2.7%），支撑食品制造企业盈利延续改善 [4][32][37] 观点更新：如何把握春节旺季备货行情 - 春节日期的前后移动会对以公历年核算的上市公司业绩带来跨期影响，当春节后置到2月中旬时（如2026年），会拉长第一季度备货周期，提升其对第一季度业绩的影响程度 [4][15] - 礼赠属性强、春节动销为主要旺季的品类，如酒类、休闲零食、软饮料、调味品、乳制品等，更容易因春节备货表现出现季节性差异 [15] - 回顾2018年至2025年行情，在春节后置的年份（2018年、2021年、2024年），带有旺季备货属性的个股在涨幅榜中相对较多 [18] - 以2024年为例，春节备货标签鲜明的品牌（如养元饮品、承德露露、伊利股份、光明乳业、三只松鼠、劲仔食品等）在节前相对细分板块涨幅领先，而行情延续需要实际动销及第一季度业绩较好兑现 [22][23][25][27][28] - 2024年第一季度，休闲零食板块涨幅居前的公司（如三只松鼠、劲仔食品、甘源食品、洽洽食品、盐津铺子、西麦食品）大多实现了30%及以上的收入或利润增长 [22][30][31] - 2026年春节后置，建议重点关注库存低位且备货效应强的细分板块，例如休闲零食、餐饮供应链、调味品、软饮料、乳制品等 [4][26] 行情回顾 - 2026年初至1月9日收盘，食品饮料（长江）指数上涨2.21%，表现落后于同期上涨2.79%的沪深300指数，主要受酒类板块表现平稳及乳制品板块下跌拖累 [6][40] - 过去一周（1月5日至1月9日），与春节备货相关度高的软饮料、休闲食品板块涨幅相对领先，而乳制品和肉制品板块出现下跌 [6][40][42] 行业动态 - 行业更加聚焦价值深耕与结构优化，例如茅台通过i茅台平台精细化投放产品推动市场化转型，乳制品行业在消费疲软下寻求深加工（如稀奶油、奶酪）的高附加值突破 [7][46] - 资本与产业整合进入新阶段，现制饮品领域头部品牌接连上市或进行并购整合，上游原奶价格跌至十年新低，加速了中小牧场的出清 [7][46] - 食品安全与供应链韧性是品牌信任的基石，近期雀巢因原料风险发起全球预防性召回，凸显了全链条质量控制与风险管理能力的重要性 [7][46] - 行业要闻更新：古井贡酒公布提升浓香型白酒风味的专利；贵州茅台在i茅台平台增加精品茅台酒和特定规格飞天茅台的投放；会稽山计划2026年气泡黄酒销售目标2亿元；雀巢因原料问题预防性召回特定批次婴幼儿配方乳粉；原奶价格已跌至2010年以来新低；名品世家2025年新增门店及云店超8000家，门店平均收入增长超50% [47] 最新推荐公司 - 报告最新推荐公司包括：千禾味业、锅圈、安琪酵母、巴比食品、立高食品、万辰集团、安井食品、若羽臣、东鹏饮料、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、会稽山等 [2][5]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 酱酒行业正经历出清潮，品牌“剩者为王”，行业定价趋于务实，200元价格带成为新增长级 [6] - 大众品经营稳中向好，春节旺季有望带来催化，需重视细分品类景气与龙头公司的积极作为 [6] - 投资建议：白酒板块夯实底部，关注春节旺季催化；大众品板块当前重点推荐高确定性及餐饮供应链反转机会 [8] 行业与市场表现总结 - 行业基本数据：食品饮料行业股票家数126只，总市值44,935.30亿元，流通市值43,859.19亿元 [3] - 市场表现：近1个月绝对收益1.3%，但相对沪深300指数表现落后2.2%；近6个月和12个月相对表现分别落后18.5%和25.2% [4] 大众品板块更新 - **乳制品**：行业改善逻辑延展，2026年原奶价格有望企稳回升，2025年11月乳制品供需累计增速差同比收窄，散奶价格回涨至2.8元/kg，竞争格局改善，龙头常温奶市场份额自Q3起企稳，伊利、蒙牛积极备战春节 [6] - **饮料零食**：2025年11月规模以上饮料累计产量同比增长3.3%，能量饮料、运动饮料等细分景气延续，魔芋零食在休闲零食整体下滑11.94%的背景下，MAT2511同期增长17.45%，卫龙、盐津铺子等龙头加码投入并冲刺春节开门红 [6] - **餐饮供应链**： - 速冻：安井食品2025年Q4起动销边际加速，预计12月保持较快增长，并对部分产品促销政策进行适度回收，立高食品商超新品即将上市 [6] - 连锁：巴比食品手工小笼包门店进展顺利，锅圈食汇小炒全国首家门店于1月6日开业 [6] - 调味品：基础调味品整体平稳，复合调味品受益结构景气表现更优 [6] 酱酒行业调研更新 - **定价趋势**：行业出清倒逼务实定价，早期500元价格带坚守争议落定，200元左右价格带成为头部酒企新增长级，茅台系列酒推动王子酒打造百亿单品，金沙推出回沙·50年代大众口粮酒 [6] - **产品与渠道**：标品如茅台1935价格自千元跌至600元+，窖藏1988、珍十五分别跌至400元、300元以下，但终端动销仍有韧性，而部分开发产品及次线品牌因渠道空转、周转率下滑导致现金流承压 [6] - **行业出清**：仁怀市酒企总量从1925家减少至868家，次线酒企加速出清，头部企业如茅台、习酒、珍酒等凭借品牌和资金优势，战略定力仍足，集中度加速提升 [8] 投资建议与重点公司 - **白酒**：推荐贵州茅台，重视古井贡酒，春节大众酒重点推荐古井贡酒，关注五粮液、山西汾酒、泸州老窖的出清节奏，以及模式创新品种珍酒李渡 [8] - **大众品**： - 确定性视角：重点推荐安琪酵母，推荐传统低估值龙头伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒 [8] - 餐饮供应链反转：优选安井食品、立高食品、巴比食品，战略性推荐海天味业 [8] - 零食板块：推荐盐津铺子，关注鸣鸣很忙、卫龙、好想你 [8] - 成长性赛道：推荐会稽山、东鹏饮料、农夫山泉，关注西麦食品、仙乐健康、HH国际 [8] 白酒渠道跟踪数据（摘要） - **贵州茅台**：开始回2026年款，飞天库存约20天，25年飞天（原箱）批价1535元，i茅台截至1月9日新增用户超270万、成交用户超40万 [14] - **五粮液**：2025年回款约90%，普五批价770-780元，库存约1个月 [14] - **泸州老窖**：2025年回款完成率约80%+，国窖1573批价830元，四川库存超2个月 [14] - **山西汾酒**：2025年回款完成率约97%，高度青花20批价345-350元，库存2-3个月 [14] - **古井贡酒**：2025年省内回款进度约90%，古20批价500元，安徽库存3个月以上 [14] - **珍酒李渡**：主品渠道库存已降至良性水平，当前产能4.5万吨，实际销量约1万吨，储藏已达12万多吨，万商联盟签约客户约3600个，2025年回款约6.8亿元 [14]

市场表现 - 1月12日，白酒板块整体上涨0.79%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 板块内个股普涨，*ST岩石以4.92%的涨幅领涨，古井贡酒、水井坊、泸州老窖、山西汾酒等主要白酒股涨幅均超过1% [1] - 从成交额看，头部公司交易活跃，五粮液成交额达25.27亿元，泸州老窖成交15.41亿元，山西汾酒成交12.98亿元 [1] 资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流入态势，主力资金净流入4.03亿元，而游资和散户资金分别净流出3.73亿元和2932.94万元 [1] - 五粮液获得主力资金大幅净流入2.67亿元，净占比达10.55%，但同时遭遇游资净流出1.79亿元和散户净流出8706.11万元 [2] - 泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒也分别获得主力资金净流入8561.53万元、7726.38万元和4388.16万元 [2] - 洋河股份是资金流向表中少数获得主力与游资共同净流入的个股，主力净流入538.90万元，游资净流入334.92万元 [2]

板块市场表现 - 吃喝板块于1月12日震荡上行，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）场内价格截至发稿上涨0.34% [1] - 成分股中白酒大面积上攻，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒涨幅超过2%，五粮液、洋州老窖、今世缘涨幅超过1%，贵州茅台亦小幅上涨 [1] - 食品饮料ETF华宝（515710）在10:07成交价为0.596元，上涨0.002元（0.34%），成交量为1800手 [1] 行业基本面与催化剂 - 贵州茅台近期召开经销商沟通会，强调在防止炒作、供需适配、市场稳定原则下，通过i茅台动态投放产品直达消费端 [1] - 53% 500ml贵州茅台酒在i茅台上线第9日，新增用户已超过270万，成交用户已超过40万 [1] - i茅台的运行不增加供给总量，旨在打破原有封闭圈层，通过合理投放节奏让产品直接触达真实消费者，推动市场稳定 [1] - 随着企业明确以量换价稳住市场份额，茅台率先调整，i茅台上线飞天全系后批价管理更为科学及时，普飞批价或逐步企稳 [3] 机构观点与后市展望 - 国金证券指出，市场对白酒产业景气度预期已处于绝对低位，龙头酒企逐步明确的量价规划将逐步消除市场对行业价盘、价格竞争的担忧，板块下行风险相对可控 [2] - 从估值看，吃喝板块估值处于历史低位，截至1月9日收盘，食品饮料ETF华宝标的指数细分食品指数市盈率为20.16倍，位于近10年来5.88%分位点的低位 [2] - 中信建投复盘历史周期指出，白酒产业“五底阶段”（政策底、库存低、动销底、批价底、产销底）与资本市场“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）共振 [2] - 结合近期茅台、五粮液、泸州老窖市场策略相继落地，站在春节旺季来临之际，本轮白酒调整期拐点或将至，板块或迎来周期底部配置机会 [2] - 在预期稳定背景下，2026年春节旺季将是本轮行业调整末端的重点观察期 [3] 相关投资工具 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [3] - 其前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等 [3] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [3]

市场表现 - 吃喝板块于1月12日震荡上行，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）场内价格截至发稿时上涨0.34% [1] - 板块内白酒股大面积上涨，截至发稿，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒涨幅超过2%，五粮液、洋河股份、今世缘涨幅超过1%，贵州茅台亦小幅上涨 [1] - 食品饮料ETF华宝（515710）在交易时段内价格达到0.596，成交量为1800手 [2] 行业动态与催化剂 - 近期贵州茅台召开经销商沟通会，核心内容包括在防止炒作、供需适配、市场稳定原则下，通过i茅台动态投放产品直达消费端 [2] - 53%vol 500ml贵州茅台酒在i茅台上线第9日，平台新增用户已超过270万，成交用户已超过40万 [2] - i茅台的运行不会增加供给总量，旨在打破原有封闭圈层，通过合理投放节奏让产品直接触达真实消费者，以推动市场稳定 [2] - 近期茅台、五粮液、泸州老窖的市场策略相继落地 [4] 机构观点与行业分析 - 国金证券指出，市场对白酒产业景气度预期已处于绝对低位，龙头酒企逐步明确的量价规划将逐步消除市场对行业价盘和价格竞争的担忧，板块下行风险相对可控 [3] - 从估值看，吃喝板块估值处于历史低位，截至1月9日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.16倍，位于近10年来5.88%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 中信建投复盘历史周期后指出，白酒产业“五底阶段”（政策底、库存低、动销底、批价底、产销底）与资本市场“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）共振，结合春节旺季来临，本轮白酒调整期拐点或将至 [4] - 有分析指出，随着茅台主动调整，i茅台上线飞天全系后批价管理更为科学及时，普飞批价或逐步企稳，2026年春节旺季将是本轮行业调整末端的重点观察期 [4] 投资工具与产品结构 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5] - 该ETF前十权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份（“茅五泸汾洋”）、伊利股份、海天味业等 [5] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [5]

中国白酒市场终端价格动态 - 1月12日，中国白酒市场十大单品终端零售均价初现企稳迹象，整体价格在连续探底后暂别颓势，呈现“涨跌互现、整体微升”的分化格局 [1] - 十大单品打包总售价为8925元，较昨日回升7元，价格中枢跌势放缓 [1] - 市场多数核心产品价格企稳，是带动整体总价止跌回升的主因 [1] 主要白酒产品价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 国窖1573表现强势，环比上涨10元/瓶，领涨全场 [1] - 古井贡古20价格上涨7元/瓶 [1] - 洋河梦之蓝M6+价格上涨5元/瓶 [1] - 青花郎价格上涨4元/瓶 [1] - 青花汾20价格微涨1元/瓶 [1] - **价格持平产品**： - 水晶剑南春价格与昨日持平 [1] - **价格下跌产品**： - 飞天茅台与五粮液普五八代回调幅度居前，价格均环比下跌8元/瓶 [1] - 精品茅台价格下跌3元/瓶 [1] - 习酒君品价格微跌1元/瓶 [1] 重点单品价格与关键变化 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml：今日价格1715元/瓶，下跌8元 [3] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml：今日价格2322元/瓶，下跌3元 [3] - 五粮液普五八代 52度/500ml：今日价格797元/瓶，下跌8元，价格跌破800元关口，创下一个月来新低，且已连续三日下跌 [1][3] - 青花汾20 53度/500ml：今日价格371元/瓶，上涨1元 [3] - 国窖1573：今日价格885元/瓶，上涨10元 [3] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml：今日价格584元/瓶，上涨5元 [4] - 古井贡古20 52度/500ml：今日价格507元/瓶，上涨7元 [4] - 习酒君品 53度/500ml：今日价格645元/瓶，下跌1元 [4] - 青花郎 53度/500ml：今日价格710元/瓶 [4] - 水晶剑南春 52度/500ml：今日价格389元/瓶 [4] 市场现象与影响因素 - i茅台平台推出平价飞天茅台，其定价锚作用开始渗透至终端市场，对飞天茅台终端价格产生影响 [1] - 五粮液普五八代价格持续下行，出现“三连跌” [1] - 数据来源于全国各大区约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点，反映过去24小时的真实成交终端零售价 [4]

市场表现 - 截至发稿，食品饮料ETF华宝（515710）场内价格上涨0.17% [1][8] - 成份股中，大众品涨幅居前，养元饮品大涨超4%，伊利股份、莲花控股等涨超1% [1][8] - 贵州茅台、五粮液、洋河股份等白酒龙头股亦小幅上涨 [1][8] 行业基本面与政策环境 - 开源证券指出，2025年经历政策冲击及茅台批价快速下行后，头部酒企已推出市场化调整方案，当前白酒行业基本面已接近底部 [2][10] - 对2026年春节动销持乐观态度 [2][10] - 太平洋证券表示，重要会议定调将提振内需放在首位，期待后续政策带动需求回暖 [3][10] - 2025年第三季度高端奢侈品国内消费数据略有起色，受益于股市财富效应，头部富人群体消费有所改善 [3][10] - 若后续房价企稳叠加政策助推，大众消费有望迎来改善 [3][10] 估值水平 - 吃喝板块估值处于历史低位，当前或是板块左侧布局较好时机 [3][10] - 截至2026年1月9日收盘，食品饮料ETF华宝标的指数（细分食品指数）市盈率为20.16倍，位于近10年来5.88%分位点的低位 [3][10] 机构后市观点 - 中信建投复盘历史周期后指出，白酒产业正处于“五底阶段”（政策底、库存低、动销底、批价底、产销底） [4][11] - 资本市场呈现“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）特征 [4][11] - 结合近期茅台、五粮液、泸州老窖市场策略落地，站在春节旺季来临之际，本轮白酒调整期拐点或将至 [4][11] - 白酒板块或迎来周期底部配置机会 [4][11] 相关投资工具 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 [4][11] - 该指数约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4][11] - 指数前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等 [4][11] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [4][11]

板块市场表现 - 吃喝板块在1月9日开盘后震荡上行，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）场内价格截至发稿时上涨0.51% [1] - 板块内成份股表现亮眼，莲花控股涨幅超过2%，古井贡酒、养元饮品等涨幅超过1%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等龙头公司股价亦小幅上涨 [1] 核心公司动态 - 贵州茅台通过“i茅台”平台持续进行产品扩容，在1499元普茅被连续“秒空”后，于1月8日再次宣布上线精品茅台和公斤茅台等产品 [2] - 精品茅台于1月9日上线，上线首日即被“秒空”，显示市场需求强劲 [2] - 从1月10日起，飞天53%vol 1L贵州茅台酒与飞天53%vol 100ml贵州茅台酒（i茅台）礼盒套装也将加入抢购范围 [2] 板块估值与配置 - 食品饮料板块估值处于历史低位，截至12月31日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.16倍，位于近10年来5.88%分位点的低位 [3] - 贵州茅台是食品饮料ETF华宝（515710）的第一大重仓股，截至2025年第三季度末，持仓占比为14.89% [3] - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%仓位布局饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF的前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等核心资产 [4] 行业前景展望 - 中信建投分析指出，复盘历史周期，白酒产业正处于“五底阶段”（政策底、库存低、动销底、批价底、产销底），与资本市场的“三低一高”（预期低、估值低、公募持仓低、高分红）特征形成共振 [3] - 结合近期茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司的市场策略相继落地，并站在春节旺季来临之际，本轮白酒调整期的拐点或将到来 [3] - 资本市场预期先行，白酒板块或迎来周期底部的配置机会 [3]

白酒市场价格动态 - 中国白酒市场十大单品终端零售均价在1月9日结束连日下跌，整体价格迎来普遍反弹，十大单品打包总售价为8998元，较昨日回升16元[1] - 市场呈现普涨反弹格局，大部分单品在触及阶段性低点后显现企稳迹象，价格获得修复，市场情绪较前几日有所缓和[1] - 上涨产品中，五粮液普五八代价格反弹力度居前，环比上涨8元/瓶至813元/瓶，国窖1573价格上涨7元/瓶至890元/瓶，古井贡古20与习酒君品价格均上涨6元/瓶至510元/瓶和660元/瓶，青花汾20价格上涨3元/瓶至375元/瓶，洋河梦之蓝M6+价格微涨1元/瓶至579元/瓶并实现五连阳[1][5] - 下跌产品方面，飞天茅台价格下跌7元/瓶至1728元/瓶，精品茅台价格下跌6元/瓶至2344元/瓶，青花郎价格下跌2元/瓶至709元/瓶，水晶剑南春价格与昨日持平为390元/瓶[1][4][5] 数据来源与计算方法 - 价格数据源自“酒价内参”，其每日数据采集自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点等[2][5] - 原始取样数据为过去24小时内各点位经手的真实成交终端零售价格，力求提供客观、真实、科学、全程可追溯的数据[2] - 每日发布的酒价遵循对真实成交量加权的计算规则，并正探寻将可确量的价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中[2] 行业重要新闻与渠道动态 - 随着元旦官方i茅台平台开始出售1499元/瓶的飞天茅台，以及1月9日开始出售初始定价2299元/瓶的精品茅台，这一新渠道对两款产品市场终端零售均价产生了磁吸式影响力[2] - 1月8日i茅台发布公告调整产品投放：自1月9日起，每日09:09上线53%vol 500ml贵州茅台酒（精品），同一用户每日限购6瓶；自1月10日起新增飞天53%vol 1L茅台酒（同一用户限购6瓶）及飞天53%vol 100ml礼盒套装[3] - 丙午马年贵州茅台酒珍享版（53%vol 500ml）将优化2026年的投放节奏，全年设新春季、i茅台品牌日、中秋季、冬之约四大节点投放[3]