报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 核心观点 - 看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团，关注猪禽低估值龙头 [3] - 看好牧业大周期反转，2025 年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [3] - 宠物是稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势 [3] - 白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏 [3] - 生猪产业扩张意愿不足，2025 年景气有望维持，看好龙头低估值修复 [3] - 禽产能整体维持低波动，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复 [3] 根据相关目录总结 本周观点及数据总结 - 生猪商品猪价维持低波动，2025 年景气有望延续，7 月 11 日生猪价格 14.70 元/公斤，周环比 -3.86%，同比 -20.58% [1][14][19] - 白鸡父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移，7 月 11 日鸡苗价格 1.20 元/羽，周环比 +62.16%，同比 -42.31% [1][15][29] - 黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善，7 月 11 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.6/4.3/5.6 元，周环比 -2.7%/+0.0%/-3.5% [1][15][34] - 鸡蛋中期供应压力仍大，盘面价格震荡，7 月 11 日鸡蛋主产区价格 2.60 元/斤，环比 -1.14%，同比 -44.09% [1][15][43] - 肉牛母牛产能大幅去化，看好肉牛大周期反转，7 月 11 日国内牛肉市场价为 59.23 元/kg，环比 -0.20%，同比 +27.38% [1][15][53] - 豆粕估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化，7 月 11 日国内豆粕现货价为 2924 元/吨，周度环比 -0.14%，同比 -8.68% [1][16][57] - 玉米国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨，7 月 11 日国内玉米现货价 2419 元/吨，周环比 -0.98%，同比 -0.66% [1][16][62] - 白糖短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动，7 月 11 日国内广西南宁糖现货价为 6060 元/吨，较上周环比 +0.17% [1][16][67] - 橡胶短期供强需弱，中期看好景气向上，7 月 11 日泰标现货价为 1750 美元/吨，周环比 +1.74% [1][17][70] - 棕榈油短期供给增加，关注政策支撑，7 月 11 日棕榈油国内均价为 8840 元/吨，周环比 +2.55%，同比 +12.76% [1][17][72] - 棉花库存压力中性，需求尚待修复，7 月 11 日国产棉 - 新疆棉 3128B 价格为 15334 元/吨，环比上涨 1.05%，同比下跌 2.49% [1][18][74] - 红枣需求起色有限，关注新季产区天气，7 月 11 日广东/河北特级红枣成交价分别为 11.00/9.73 元/千克，分别环比 +3.77%/-0.41% [1][18][79] 基本面跟踪 生猪 - 商品猪价维持低波动，2025 年整体景气有望延续，行业产能维持低位，7 月 11 日生猪价格 14.70 元/公斤，周环比 -3.86%，年后进入需求淡季，猪价回落 [19] 白鸡 - 父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移，7 月 11 日鸡苗价格 1.20 元/羽，周环比 +62.16%，短期毛鸡价格预计震荡偏弱，7 月下旬种苗端价格有望修复，中期头部白鸡企业 2025 年仍有望保持较好盈利 [29] 黄鸡 - 供给维持底部，有望率先受益内需改善，7 月 11 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 3.6/4.3/5.6 元，周环比 -2.7%/+0.0%/-3.5%，短期价格预计维持震荡偏弱，中期头部养殖企业有望维持较好盈利表现 [34] 鸡蛋 - 短期价格表现震荡，中期供给压力仍大，7 月 11 日鸡蛋主产区价格 2.60 元/斤，环比 -1.14%，短期淘鸡情绪缓和，需求增加，库存减少，中期鸡蛋供应压力仍大，价格或延续弱势表现 [43] 肉牛 - 牛肉价格淡季不淡，看好 2025 年牛周期反转上行，7 月 11 日国内育肥公牛出栏价为 25.60 元/kg，环比持平，同比 +12.78%，受产能去化以及进口缩量涨价影响，国内牛周期有望于 2025 年迎来拐点 [53] 豆粕 - 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化，2025 年 7 月 11 日国内大豆现货价为 3926 元/吨，周度环比持平，短期进口大豆到港充裕，豆粕供应边际宽松，中期美豆供需基本面趋紧 [54][57] 玉米 - 边际收储提振信心，中长期供需平衡表收缩，2025 年 7 月 11 日国内玉米现货价 2419 元/吨，周环比 -0.98%，需求侧饲料企业补库积极性一般，中期海外进口利润承压，玉米进口量预计收缩，国内玉米价格或筑底走强 [62] 白糖 - 短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动，2025 年 7 月 11 日国内广西南宁糖现货价为 6060 元/吨，较上周环比 +0.17%，短期国内榨糖基本结束，库存持续回落，支撑糖价高位震荡，中期巴西新季维持丰产，进口到港预计持续施压国内价格 [67] 橡胶 - 短期供强需弱，中期看好景气向上，7 月 11 日泰标现货价为 1750 美元/吨，周环比 +1.74%，短期原料产出偏少，价格温和修复，中期天然橡胶价格持续突破有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好 [70] 棕榈油 - 短期供给增加，关注政策支撑，7 月 11 日棕榈油国内均价为 8840 元/吨，周环比 +2.55%，短期海外豆棕价差修复预计带动需求改善，但主产区进入增产期预计压制价格表现，中期美国生物燃料政策调整和印尼掺混政策推进将进一步支撑中长期需求 [72] 棉花 - 库存压力中性，需求尚待修复，7 月 11 日国产棉 - 新疆棉 3128B 价格为 15334 元/吨，环比上涨 1.05%，国内棉花 24/25 产季增产但进口减量明显，需求方面贸易冲突缓解有望支撑服装出口需求改善，后续棉价筑底反弹有赖于需求改善或天气变数 [74] 红枣 - 需求起色有限，关注新季产区天气，2025 年 7 月 11 日广东/河北特级红枣成交价分别为 11.00/9.73 元/千克，分别环比 +3.77%/-0.41%，节后终端需求逐步转淡且行业库存偏高，价格预计偏弱运行 [79] 市场行情 - 本周 SW 农林牧渔指数上涨 1.09%，沪深 300 指数上涨 0.82%，板块跑赢大盘 1.01% [81] - 从三级子板块来看，果蔬加工/肉鸡养殖/畜禽养殖/生猪养殖板块上涨明显，涨幅分别为 13.94%/4.37%/2.67%/2.42% [81] - SW 农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为正虹科技、大禹生物、金河生物、邦基科技、圣农发展，分别上涨 15.06%、13.05%、11.15%、10.67%、8.24%；跌幅排名前五的个股依次为乖宝宠物、中宠股份、华资实业、海大集团、百洋股份，分别下跌 15.93%、7.36%、6.48%、6.31%、5.11% [82]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪龙头2025Q2利润高增，犊牛价格持续上行，牛周期景气有支撑，2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 [4][6][35] 各部分总结 周观察 - 上市猪企2025年半年度业绩预告显示2025Q2利润高增，牧原股份2025H1归母净利润预计102 - 107亿元，2025Q2预计57 - 62亿元，出栏2425.2万头，成本降至12.1元/公斤以内，生猪板块有望获正向催化 [4][13] - 2025Q3生猪供给收缩有望驱动猪价上行，7月生猪供给收缩传导已至，预计猪价震荡后中枢或抬升 [5][14] - 肉牛存栏环比下降，犊牛价格持续上行，对2025下半年及2026年牛价形成支撑，牛周期景气延续 [6][29] 周观点 - 生猪基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，投资逻辑边际改善，推荐牧原股份等企业 [6][35] - 饲料国内市场受益禽畜后周期，海外需求支撑价格，推荐海大集团等企业 [6][35] - 转基因产业化扩面提速，推荐大北农等种业企业 [36] - 白鸡需求趋势向上但禽流感扰动，低位配置价值显现，推荐圣农发展等企业 [36] - 宠物板块国货崛起逻辑强化，推荐乖宝宠物等企业 [6][37][38] 本周市场表现（7.4 - 7.11） - 农业指数与大盘均上涨1.09%，禽养殖板块领涨，国投中鲁、正虹科技、金河生物领涨 [6][39] 本周重点新闻（7.4 - 7.11） - 国家审定推出高产优质小麦新品种助力夏粮节本增效，2025年夏粮稳产丰收，高标准农田建设提升产能 [45][46] 本周价格跟踪（7.4 - 7.11） - 牛肉、豆粕、糖等农产品价格环比上涨，生猪、白羽鸡、黄羽鸡等价格有不同变化 [7][47][48] 主要肉类进口量 - 2025年5月猪肉进口9.00万吨，同比+11.7%；鸡肉进口2.97万吨，同比 - 25.5% [67] 饲料产量 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比 - 0.1% [70]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 近期政策指引下猪价预期转好，产能周期底部渐明，生猪养殖板块有望开启长周期盈利上行期；生猪存栏回升提振后周期板块需求，业绩逐步回升；粮价上行趋势确立，种植&种业基本面向好；宠食行业增量、提价逻辑持续落地，龙头企业成长持续兑现 [3][68] 各部分总结 6月猪企销售月报解读 - 出栏量：13家上市猪企合计出栏生猪1626.81万头，环比+2.65%，同比+47.55%；商品猪出栏总量约1354.49万头，环比+3.30%，同比+43.36%；仔猪出栏总量约268.89万头，环比-1.90%，同比+74.14% [2][13] - 出栏价格：6月行业出栏均重等数据下降，去库存背景下猪价下跌，大部分上市公司商品猪销售价格环比跌幅在3%以内，同比下跌约20%，多数企业出栏均价维持在14 - 15元/公斤 [2][14] - 出栏均重：已公布6月销售情况的10家企业商品猪出栏均重算术均值为125.06公斤，环比-0.77kg，多数上市公司6月出栏均重下降，绝对水平低于4月 [2][17] 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/7/7 - 2025/7/11）申万农林牧渔指数周上涨1.09%，与上证综指持平，跑赢沪深0.27个百分点；畜禽养殖/农产品加工/动物保健/种植业/渔业/饲料涨跌幅分别为+2.60%/+2.23%/+0.86%/+0.78%/-0.37%/-3.33% [19] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为圣农发展、安德利、牧原股份、益生股份、新希望；跌幅前五为乖宝宠物、中宠股份、海大集团、神农集团、生物股份 [23] 重点数据追踪 生猪——去库存阶段 - 7月11日全国外三元生猪均价14.81元/kg，周环比下跌3.52%，15公斤仔猪均价31.89元/公斤，周环比上涨1.79%；商品猪出栏均重129.03kg，周环比上升0.39kg，全国冻品库容率14.31%，环比上升0.08pct [1][28] 白羽肉鸡——供强需弱 - 截至7月11日，白羽肉毛鸡价格6.24元/公斤，周环比下跌7.56%，鸡苗价格0.99元/羽，周环比下跌27.21% [37] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至7月6日，中速鸡价格5.01元/斤，环比下跌0.4%，高温暴雨、农忙季致终端消费低迷、行情低迷 [45] 饲料板块 - 截至7月11日，玉米现货均价2421.57元/吨，环比下降0.60%；豆粕现货均价2914.86元/吨，环比下降0.05%；小麦现货均价2445.5元/吨，环比下降0.23% [48] 大宗农产品 - 截至7月11日，国内天然橡胶期货价格14385元/吨，周环比+2.20%；青岛地区橡胶库存62.5万吨，周环比+0.03万吨 [66] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团；后周期板块关注海大集团、瑞普生物；种植链关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业；宠物板块关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][68]

行业概况 - 生猪养殖行业处于供强需弱格局，猪肉供应充裕导致猪价弱势运行，上市猪企盈利复苏缓慢[3] - 国家发改委、农业农村部等部门近期持续引导行业去库存、去产能、优结构，多家机构研报指出生猪产能调控或已启动[3][9] - 7月猪价连续回暖，创下春节后最高价格，申万养殖指数上周上涨4.88%，创2024年11月15日以来新高[3] 6月销售表现 - 6月生猪价格（外三元）先抑后扬，月中一度跌破14元/公斤，创逾16个月新低，月度均价创年内新低[4] - 上市猪企6月销售价格普遍环比下跌15%~20%，经营策略分化导致销量和收入增速显著分化[4][5] - 牧原股份6月销量701.9万头创年内新高，环比增长9.57%，销售均价同比下降20.59%至14.08元/公斤，销售收入同比增长27.65%至127.99亿元[5] - 正虹科技6月销量环比增长217.03%至2.65万头，收入环比增长282.91%至4135.44万元[5] - 温氏股份6月销量300.73万头，毛猪销售均价14.39元/公斤环比下跌1.98%，收入49.2亿元[6] - 新希望6月销量133万头环比下降0.29%，销售均价14.18元/公斤环比下降2.81%，收入18.71亿元[6] 公司业绩预告 - 天邦食品预计上半年归母净利润3.5亿元~3.7亿元，同比下降56.01%~58.39%，扣非后净利润扭亏为盈2.38亿元~2.58亿元[4] - 牧原股份预计2025年上半年净利润105亿元~110亿元，同比增长924.6%~973.39%，主要因出栏量上升和养殖成本下降[4] 产能调控与行业趋势 - 能繁母猪存栏量是影响猪价的关键变量，2025年5月末存栏4042万头，环比上涨0.09%，同比上涨1.2%，相当于正常保有量的103.6%[10] - 农业农村部提出调减能繁母猪存栏100万头至3950万头，优化生猪生产并加大弱仔淘汰力度[10] - 行业步入高质量竞争阶段，低成本成为核心竞争力，未来1~3年供给受限或成新常态，规模企业扩张将大幅放缓[10] - 政策有望为猪价形成托底，下半年上涨空间取决于猪肉消费情况[10]

牧原股份上半年业绩逆转 - 上半年预计实现归母净利润102亿元至107亿元，同比增长超1100% [2] - 利润爆发主要源于出栏量提升和养殖成本有效控降，而非猪价驱动 [3] - 一季度净亏损23.79亿元，二季度单季度实现净利润32.08亿元 [12] 行业政策与格局变化 - 中央财经委和农业农村部等部门引导生猪养殖行业"反内卷"，控制能繁母猪数量和出栏生猪体重 [4][5][6] - 政策强化了市场对中长期猪价回暖的预期 [7] - 2024年3月全国能繁母猪保有量从4100万头下调至3900万头 [31] - 2025年5月末全国能繁母猪存栏量4042万头，较2024年高点减少38万头 [32] 成本优化与出栏量增长 - 牧原2024年全年平均养殖成本14元/公斤，6月已降至12-12.1元/公斤 [17][18] - 温氏股份2025年综合养殖成本目标13元/公斤，较去年下降9.7% [20] - 玉米、豆粕现货价格较去年同期下滑2.1%、8.3% [23] - 上半年牧原生猪销量3839.4万头，同比增长18.54%，仔猪销量同比激增168%至829.1万头 [26] 行业供需与未来趋势 - 生猪价格自2024年8月见顶后再度下行，2025年上半年市场供需格局宽松 [13][14] - 6月牧原商品猪销售均价14.08元/公斤，环比下降3%，同比下降21% [15] - 行业规模化率达70%以上，PSY提升至20.8，较四年前增长36% [45][47] - 未来猪周期将呈现窄幅波动，行业盈利更依赖成本管控能力而非猪价博弈 [49][50] 牧原股份战略调整 - 增加仔猪外售反映对后市生猪价格预期较弱，未来可能继续提高仔猪外售比例 [26][27] - 能繁母猪存栏连续2个季度调减，环比去年末减少8.2万头至343万头 [41] - 肥猪出栏体重下降1.5~2kg，响应"反内卷"政策 [40]

公司战略与产业升级 - 公司将传统生猪养殖行业升级为现代产业和未来产业，通过持续研发投入、装备升级和人才梯队建设实现转型 [2] - 公司主动拥抱新技术变革，与人工智能企业合作，将AI技术应用于养猪生产的100多个场景以提高效率 [3] - 公司重塑养猪职业形象，将饲养员称为"养猪工程师"，通过智能化设备减轻劳动强度并提高收入水平 [3] 资本市场与国际化布局 - 公司总市值超过2000亿元，A股上市10多年来借助资本市场实现跨越式发展 [2][3] - 公司启动赴港上市计划，将其视为国际化战略的重要一环，目标是通过国际资本市场提升知名度、获取融资平台及全球研发资源 [4] - 东南亚市场（以越南为起点）是公司出海首站，当地在装备水平、研发投入和非洲猪瘟防控能力等方面的缺口为公司提供市场机会 [4] 技术与运营创新 - 公司通过智能化设备改造猪舍运营模式，员工工作内容转变为操作和维护智能化系统 [3] - 公司强调金融与实业的良性循环，利用产业规模为金融企业提供优质资产 [3]

生猪价格走势 - 上半年生猪售价走低 1月份新希望商品猪售价每公斤15 41元 6月份降至14 18元 立华食品1月份肉猪售价每公斤16 12元 6月份降至14 54元 [1] - 基础产能持续高位 上半年能繁母猪存栏量维持在4050万头以上 显著高于3900万头正常保有量 商品猪出栏量同比保持增量 [1] - 养殖端非理性出栏行为加剧短期供应压力 [1] 行业盈利状况 - 龙头企业通过降本增效获得利润 牧原食品预计2025年上半年经营业绩大幅提升 因生猪出栏量上升且养殖成本下降 [2] - 上半年生猪养殖仍有收益 但下半年可能面临阶段性供给过剩压力 [2] - 有关部门引导行业去库存 去产能 优结构 短期利好秋冬消费旺季猪价 中长期提升行业整体盈利能力 [2] 未来市场展望 - 下半年生猪供给明显高于上半年 消费需求随季节增长 生猪平均价格可能总体窄幅震荡 第三季度猪价或季节性回升但上涨空间不大 [2] - 在消费需求稳定前提下 7亿头生猪能保证供需两旺 但规模企业扩张将引发生产成本竞争 [2] - 行业或逐步进入高质量竞争阶段 [2] 行业发展建议 - 需通过市场竞争降低生产成本 提升规模效率 同时避免盲目扩产 注重养殖技术 营养技术 品种培育投入 [3] - 建议优化出栏节奏 灵活调整存栏结构 通过优化饲料配方 锁定原料采购价格压缩单位养殖成本 建立健全生物安全防控体系 [3]

公司上市进展 - 中国证监会要求牧原股份补充说明公司及子公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》领域，并确保发行上市前后符合外资准入政策要求 [1] - 证监会要求公司补充说明募集资金用于拓展全球商业版图的具体用途，包括募投项目、国别地区等，以及是否涉及境外投资审批、核准或备案的情况 [1] - 证监会要求公司补充说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序的具体履行情况，并就合规性出具结论性意见 [1] 公司行业地位 - 牧原股份是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年居全球第一，2024年全球市场份额达5.6%，超过第二至第四的市场参与者合计份额 [2] - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务，2024年屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一，屠宰肉食业务收入年均复合增长率居中国大型同行业企业之首 [2] - 2014-2024年，公司总收入复合年均增长率达48.7%，在全球排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速排名第一 [2] 公司财务表现 - 2014-2024年，公司净利润复合年均增长率达72.7%，平均年净利润率为19.0% [2] - 公司是全球十大猪肉食品上市企业中唯一一家在2014-2024年平均净利润率高于15%的企业 [3] - 2014-2024年，公司EBITDA复合年均增长率达60%，平均EBITDA利润率为31%，显著优于中国生猪养殖行业其他大型上市公司 [3] 行业市场潜力 - 全球猪肉消费量从2020年的9,520万吨上升至2024年的11,530万吨，复合年均增长率为4.9% [3] - 2024年中国人均主要肉类消费量为69.4公斤/人，低于美国的102.0公斤/人，显示中国肉类消费仍有重大增长机遇 [3] - 中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比相比海外发达国家较低，整体肉类消费将长期增长并伴随产品升级，市场潜力巨大 [3]

啤酒行业 - 珠江啤酒预计2025年上半年归属净利润增长15%至25%，达到5.75亿至6.25亿元，产品结构持续优化，啤酒销量和营业收入同比增长 [1] - 燕京啤酒预计2025年上半年归属净利润同比增长40%-50%，达到10.615亿至11.3732亿元，通过系统性变革提升管理效能和市场活力 [2] 食品饮料行业 - 费列罗集团以每股23美元现金收购WK Kellogg Co，企业总价值31亿美元，收购包括WK Kellogg Co在美国、加拿大和加勒比地区的早餐谷物业务 [3] - 莲花控股预计2025年上半年归属净利润增长58.67%至68.59%，达到1.6亿至1.7亿元，松茸鲜、特级酿造酱油等新产品收入同比增长超100% [5] 零售行业 - 良品铺子控股股东筹划控制权变更事项，公司股票自2025年7月11日起停牌 [6] - 步步高预计2025年上半年归属净利润扭亏为盈，达到1.8亿至2.2亿元，通过优化门店布局和提升运营效率改善盈利能力 [10] - 永辉超市发布公开信承诺供应商入驻拒绝"走后门"和"潜规则"，强调公平竞争和品质生态建设 [12] 农业与养殖业 - 天邦食品预计2025年上半年归属净利润3.5亿至3.7亿元，同比下降56.01%至58.39%，但生猪养殖业务实现扭亏为盈 [7] - 牧原股份预计2025年上半年净利润增长924.60%至973.39%，达到105亿至110亿元，生猪出栏量上升且养殖成本下降 [8] 餐饮行业 - 茶颜悦色以电商形式向北美布局零售业务，上线40多款产品包括零食、茶具等，暂未包括茶叶 [9][10] 其他 - 中炬高新选举黎汝雄担任董事长、余健华担任副董事长 [4] - 万辰集团回应好想来店员下跪事件，称系沟通误解引发，已对员工进行安抚 [11]

报告核心观点 - 看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转，核心看好细分行业排序为牧业、宠物、生猪 [13] - 6月生猪供给压力缓解，头部标的板块估值修复，SW农林牧渔指数上涨0.51%，沪深300指数上涨2.50%，板块跑输大盘1.98% [2][110] 养殖 生猪板块 - 6月生猪、仔猪价格环比上涨，出栏体重下降，需求淡季承压，中期行业仔猪及母猪补栏保持理性，产业扩张意愿不足 [21] - 产业趋势逐步明确，中长期猪价中枢获较强支撑，龙头超额盈利显著，现金分红回报预期可观，看好龙头低估值修复 [16] 禽板块 - 白羽鸡：本月鸡苗、毛鸡价格加速回落，短期消费淡季价格预计震荡偏弱，中期供给恢复但实际增量或打折，需求有望改善，头部企业有望保持较好盈利 [33] - 黄羽鸡：本月毛鸡价格加速回落，短期南方雨季走货趋弱，价格预计震荡偏弱，中期供给处于历史底部，需求有望改善，头部企业有望维持较好盈利 [39] 牧业板块 - 牛肉行情：2025年肉牛大周期或迎拐点，肉价上涨预计持续到2027年，国内产能去化，进口缩量涨价，供给预计边际趋紧 [42][51] - 原奶行情：肉奶共振、进口减量有望推动国内原奶景气修复，2025年下半年国内原奶供需格局或改善，价格有望回暖 [52][65] 宠物 - 代工出口：2025年5月宠物食品出口量环比+4%，出口金额环比+13%，中美贸易冲突缓和，海外宠物消费维持景气，出口有望继续修复 [67] - 自主品牌：618头部国牌表现亮眼，线上销售额明显跑赢大盘，5月头部品牌线上销售额同比大增，增速领先大盘 [70][71] - 投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展，重点推荐乖宝宠物、中宠股份，关注瑞普生物 [75] 动保 - 受益下游盈利改善，5月批签发数据维持同比增加 [76] - 投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化，核心推荐科前生物、回盛生物 [79] 种植 粮价 - 我国对美进口商品加征关税，利好饲料粮涨价，大豆估值处于历史低位，中长期供需收紧，玉米价格有望维持上涨 [82][90] 投资建议 - 看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振，聚焦具备研发与整合优势的头部企业 [97] 农产品 豆粕 - 估值处于历史低位，短期进口大豆到港充裕，供应边际宽松，远月价格中枢支撑较强，中长期美豆供需基本面趋紧 [98][99] 鸡蛋 - 蛋鸡新开产增加、淘汰量有限，供给增产趋势明确，短期价格偏弱，中期供应压力仍大 [106] 6月市场行情 板块行情 - SW农林牧渔指数上涨0.51%，沪深300指数上涨2.50%，板块跑输大盘1.98%，渔业/养殖板块涨幅领先 [110] 个股行情 - 涨幅排名前五的个股依次为邦基科技、康农种业、万辰集团、生物股份、罗牛山，跌幅排名前五的个股依次为安德利、瑞普生物、田野股份、光明肉业、国投中鲁 [114] 重点公司盈利预测及投资评级 |公司代码|公司名称|投资评级|2025年7月4日收盘价（元）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600073.SH|光明肉业|优于大市|7.37|0.53|0.64|14|12| |002714.SZ|牧原股份|优于大市|43.73|3.57|3.01|12|15| |002311.SZ|海大集团|优于大市|60.18|2.64|3.02|23|20| [4][116]