上市公司业绩预告 - 截至7月15日A股市场共有1494家上市公司发布2025年中期业绩预告 [1] - 5家公司预计上半年实现净利润超100亿元 [1] - 417家公司预计归母净利润同比增长幅度上限超过100% [1] 高盈利公司表现 - 预计净利润超100亿元的5家公司中有4家实现净利润同比增长 [1] - 牧原食品预计净利润增幅上限最高达973.39% [1] 业绩增长驱动因素 - 牧原食品业绩提升主要由于生猪出栏量上升和养殖成本下降 [1] - 收入上升、降本增效、把握市场契机是公司业绩预喜主要原因 [1]

港股上市进展 - 公司收到中国证监会国际司赴香港上市反馈意见，涉及募资用途、外资准入、境外投资等[2] - 公司计划募资至少10亿美元，意图加码海外市场[2] - 港股IPO是公司国际化战略的重要一环[2] 国际化战略与海外布局 - 公司海外布局主要为"养猪解决方案"输出，包括技术、装备与服务[2][7] - 公司与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议，提供猪场设计、生物安全、环保等技术服务[7] - 子公司瑞谷国际农产有限公司在越南设立全资子公司越南牧原有限公司，注册资本15万美元，主营生猪养殖技术服务及智能化设备[7] - 轻资产出海模式可减轻资金压力并快速进入海外市场，但可能面临长期收益稳定性不足的问题[2][7] 财务与负债状况 - 公司2022-2024年负债总额分别为1048.77亿元、1213.68亿元、1101.12亿元，资产负债率分别为54.4%、62.1%、58.7%[3] - 2025年一季度负债总额增至1173.16亿元，流动负债926.48亿元，账面货币资金235.66亿元[3] - 公司计划2025年底较2024年底降负债100亿元[3] 行业周期与经营表现 - 2023年猪价低谷时公司亏损42.63亿元，亏幅132%[4] - 2024年公司营收1379.47亿元（同比+24.43%），归母净利润178.81亿元（同比+519.42%），销售生猪7160.2万头[4] - 2024年公司养殖成本为14元/千克，2025年6月降至12.1元/千克以下[4] - 2024年公司营收100%来自国内[8] 海外市场竞争格局 - 越南猪肉年需求约4500万-5000万头，占牲畜肉类总产量60%[8] - 新希望在越南拥有9家饲料公司、3家养猪场，通威在越南、印尼、孟加拉等国专攻水产饲料[8]

报告行业投资评级 - 供应周度评级为偏多、需求周度评级为偏空、利润周度评级为中性、价量周度评级为中性、策略周度评级为震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周样本养殖企业商品猪出栏均重下降、标肥价差窄幅震荡、大猪出栏占比小幅增加 2025 上半年上市猪企规模扩张分化，头部企业巩固地位，部分企业寻求突破，降本增效与精细化运营是生存关键 [3] - 2025 年上半年牧原股份出栏量居首，同比增 18.54% 占 TOP20 上市猪企出栏总量 40.5% 6 月牧原销售商品猪 701.9 万头，均重 127.83 公斤较 5 月底降重 7 公斤左右，其执行调控政策，为行业降重去产能做表率 [3] - 本周屠宰开工小幅增加，屠宰利润窄幅波动，鲜效率下降，冻品库存小幅上升处于近 4 年历史同期低位 [3] - 天气炎热和院校放假对猪肉消费利空，下游消费难承接猪价上涨，牵制市场涨势 [3] - 自繁自养养殖利润在盈亏平衡附近，猪粮比价处近 4 年同期平均水平，本周生猪基差走低，期货小幅贴水，往下空间受限 [3] - 目前生猪期货近远期价差震荡走高，处于历史同期正常水平，主力合约机构净空持仓呈震荡态势 [3] - 2025 年生猪养殖行业进入压力期，猪价有下行压力，但政策调控或缩短压力期、减缓猪价下跌幅度，操作上 9 月合约动态构建牛市价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 价量分析 - 涉及生猪现货价格、基差、价差、期货机构净持仓分析，数据来源有 wind、正信期货研究院 [4][7][10][13] 供给分析 - 涵盖能繁母猪存栏、仔猪供应、生猪出栏、标肥价差分析，数据来源有农业农村部、WIND、Mysteel [16][19][22][25] 需求分析 - 包括生猪屠宰、冻品库存、替代品分析，数据来源为 Mysteel [27][30][34] 利润分析 - 包含养殖利润、猪粮比价分析，数据来源是 Mysteel [36][39]

境外发行上市备案补充材料要求总结 三一重工 - 需说明控股股东认定不一致的原因及标准，并出具明确结论性意见 [1][34] - 需说明募集资金用于扩大海外制造能力的具体项目情况及所在国别地区 [1][36] - 需提供湖南三一工业职业技术学院由中方主导的明确结论性意见 [1][37] 特斯联 - 需补充说明武汉特斯联科技产业园等公司房地产开发业务情况及未来计划 [2][8] - 需说明光控特斯联智慧城市建设公司农作物种子业务是否涉及外资限制领域 [2][8] - 需说明北京特斯联教育科技教育咨询业务是否涉及不得发行上市情形 [2][8] 智汇矿业 - 需说明勘探业务是否在矿业权范围内开展及是否符合外商投资准入政策 [2][19] - 需说明已建、在建及募投项目是否属于"高耗能""高排放"项目并提供依据 [2][20] - 需说明实控人历史上股权代持情况是否对本次发行构成障碍 [21] 滴普科技 - 需说明2018年三名股东0元转让股份原因及是否存在股份代持情形 [3][29] - 需说明发行上市后不再设置特别表决权股份是否导致控制权变更 [29] - 需说明股东EVOLUTION向上穿透后是否存在禁止持股主体 [30] 安序源 - 需说明离岸架构及返程投资涉及的外汇管理等监管程序履行情况 [3][51] - 需说明无锡公司取得深圳、苏州公司100%股权的定价依据及合规性 [3][51] - 需说明境内运营实体经营范围是否涉及限制或禁止外商投资领域 [52] 牧原股份 - 需说明经营范围是否涉及外商投资负面清单及是否符合准入政策 [53] - 需说明用于拓展全球商业版图的募集资金具体用途及国别地区 [54] - 需说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序履行情况 [54] 快驴科技 - 需说明控股股东长兴明远的股权变动情况及穿透后股东信息 [61] - 需说明与超威集团经销合同期限及具体合作模式 [62] - 需说明共享出行业务经营主体、证照、模式及经营历史规模 [62] 先通国际 - 需说明新增股东嘉兴垚通、茅台金石入股价格合理性及是否存在利益输送 [64] - 需说明经营范围涉及细胞技术研发等业务是否实际开展及资质情况 [65] - 需说明生产线是否实际投入使用及相关合规性情况 [66]

A股中报预告披露情况 - 上周沪深京三市合计455家上市公司发布中期业绩预告，较此前一周的32家大幅增加 [1] - 按板块分布：沪市主板210家，科创板8家，深市主板214家，创业板22家，北交所1家 [1] - 其中139家公司预告中期亏损，152家公司预告净利同比下降 [5] 高增长企业表现 - 10家公司预计中期净利增长下限超过1000%，三和管桩以3090.81%-3888.51%增速居首 [2] - 三和管桩扣非净利增速为606.8%-787.8%，主要受益于光伏/风电/水利领域布局及成本优化 [2][3] - 牧原股份预计净利10.2-10.7亿元（同比增1129.97%-1190.26%），因生猪出栏量增加及养殖成本下降 [2][4][5] - 北方稀土预计净利9-9.6亿元（同比增1882.54%-2014.71%），扣非净利增速达5538.33%-5922.76% [2][5] 重点行业动态 - 北方稀土子公司磁性材料订单饱满，公司对稀土价格走势持乐观态度 [5] - 北方稀土因业绩预告刺激股价连续两日涨停，总市值突破千亿元 [5]

业绩预增概况 - 截至发稿已有上百家A股公司上半年净利润同比预增上限超过100% [1][7][10] - 超10家公司净利润同比预增超500% [2][3] 其中华银电力预增4423%（净利润1.8-2.2亿元）[4][5] 三和管桩预增3090%-3888%（净利润6000-7500万元）[6] 高增长公司案例 - **利民股份**：净利润2.6-2.8亿元 同比增719%-782% 主因产品量价齐升及投资收益增加 [3][5] - **北方稀土**：净利润9-9.6亿元 同比增1882%-2014% 市值突破1000亿元 [4][10] - **牧原股份**：净利润102-107亿元 同比增1130%-1190% [4] - **华西证券**：净利润4.45-5.75亿元 同比增1025%-1354% [4] 行业驱动因素 - **AI与新能源**：春秋电子受益AI PC渗透（净利润9000万-1.1亿元 增236%-311%）[8] 澜起科技DDR5芯片出货量增长（净利润11-12亿元 增86%-102%）[10] - **成本优化**：三和管桩通过光伏/风电领域布局及成本管控实现毛利率提升 [6] 华银电力因燃料成本下降推动利润增长 [5] - **消费复苏**：金麒麟模具业务改善（净利润1.06亿元 增222%）[8] 惠而浦净利润2.05亿元（增559%）[5] 细分领域表现 - **券商板块**：国金证券净利润10.92-11.37亿元（增140%-150%）[9] - **锂电池**：蔚蓝锂芯净利润3-3.6亿元（增79%-115%）[9] - **农业**：圣农发展净利润8.5-9.5亿元（增733%-831%）[5]

股市动态 - 沪指时隔7个月重回3500点 7月9日早盘报3507 69 涨0 29 深证成指报10626 87 涨0 36 创业板指报2198 44 涨0 80 [9] 消费行业 - 奶茶行业因外卖平台补贴出现爆发式增长 某茶饮品牌两天外卖总营业额突破6300万元 单店日营业最高达5 4万元 两个品牌全国门店外卖订单量均突破100万单 [10] - 罗马仕因质量问题停工 员工反映存在社保欠缴 加班费拖欠等问题 天猫 淘宝官方旗舰店已关闭 京东自营店仅剩充电线等配件 [8][9] 金融创新 - 全国首单低空经济ABS在深交所上市 发行规模5 84亿元 由广州科学城集团推出 [11] - 广东17家银行入选"2025年世界银行1000强"榜单 过半银行排名上升 有银行排名前进40位 [21] - 西班牙桑坦德银行深圳分行获批筹建 该行总资产1 8万亿欧元 2024年净利润137 44亿欧元 [22] 上市公司业绩 - 牧原股份上半年净利润预计105亿-110亿元 同比增长924 60%-973 39% 扣非净利润106亿-111亿元 同比增长882 95%-929 31% [12][13] - 赛力斯上半年预计盈利27亿-32亿元 同比增长66 20%-96 98% 扣非净利润22 3亿-27 3亿元 同比增长55 13%-89 92% [16] 汽车行业 - 本田中国上半年销量31 5万辆 同比下滑24 2% 6月销量58468辆 同比下滑17 9% [18] - 广汽菲克因资不抵债被法院宣告破产 [17] 房地产 - 成都上半年一手住宅成交5 3万套 二手住宅成交12 3万套 合计17 6万套居全国第一 [19] - 香港上半年楼宇买卖登记36848宗 创2022年以来3年半新高 [20] 行业整治 - 水井坊对违规经销商采取停货 罚款 断链接等措施 包括臻酿八号500毫升装全渠道停货 [24] - 2025年多家白酒品牌如习酒 汾酒 五粮液等陆续发布停货通知或严格配额管控 [24] 理财市场 - 上半年银行理财市场规模达30 97万亿元 半年增加1 3万亿元 平均年化收益率2 65% [25] - 现金管理类产品平均年化收益率降至1 54% 纯固定收益类产品为2 98% "固收+"类为2 71% [25]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 生猪养殖当前估值处于低位，关注估值与成本性价比高的龙头及低成本高成长标的，如牧原股份、温氏股份等 [2][16] - 白羽鸡关注情绪修复后的鸡价反转，黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会，分别关注益生股份、圣农发展和立华股份等 [2][16] - 转基因品种审定落地，后续确认行业公司成长性和兑现时间后，种植与农产品板块投资潜力大 [2][16] - 龙头饲企有望替代中小饲企，关注海大集团、禾丰股份；疫苗关注后续季度景气回暖 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周农业板块上涨1.09%，跑赢大盘0.3个百分点；肉鸡养殖板块上涨4.37% [8][13] - 个股涨幅前三为国投中鲁、德康农牧、正虹科技；跌幅前三为中宠股份、华资实业、海大集团 [8] 本周热点 - 2025年二季度生猪价格回落，均价14.5元/kg，环比降4.6%，同比降11.4%，但上市公司成本优化；黄鸡价格低迷，白鸡父母代鸡苗价同比涨、商品代鸡苗价环比涨、鸡产品价低迷 [1][15] - 预计牧原股份二季度归母净利润57 - 62亿元，同比增78.0 - 93.5%；温氏股份归母净利润同比下滑5 - 10%；益生股份归母净利润环比减亏；圣农发展扣非归母净利润同比上升7.4 - 67.8% [1][15] - 海大集团上半年饲料外销量约1365万吨，同比增26%，海外增40%，二季度预计归母净利润12.18 - 15.18亿元，同比 - 3.64 - +20.1%；预计中宠股份二季度归母净利润约1.2亿元，同比增40% [1][15] 农业数据跟踪 生猪 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.54元/kg，较上周跌2%；猪肉平均批发价20.6元/kg，较上周涨0.1% [17][18] - 本周自繁自养头均盈利133.87元/头，较上周增加14.15元/头；外购仔猪头均盈利31.6元/头，较上周增加57.86元/头；出售仔猪毛利139.32元/头，较上周增加3.72元/头 [19][20][23] - 上周全国白条猪肉平均宰后均重89.87公斤，周环比降0.2%；本周15kg仔猪全国市场价37.52元/公斤，周环比涨2% [22] 家禽 - 2025年6月第4周父母代鸡苗价格47.2元/套，周环比涨1%；本周肉鸡苗价格0.99元/只，较上周跌27.2% [26] - 本周主产区白羽肉鸡平均价6.24元/公斤，较上周跌7.6%；鸡产品平均价8.38元/公斤，较上周跌0.9% [30] - 本周父母代种鸡养殖利润 - 1.76元/只，较上周 - 0.37元/只；肉鸡养殖利润 - 3.41元/只，较上周减少1.24元/只；屠宰利润0.69元/只，较上周增加0.97元/只 [36] - 本周主产区817鸡苗平均价0.69元/只，较上周跌2.8%；817肉杂鸡平均价6.84元/公斤，较上周涨6.4% [39] 大宗 - 本周国内玉米现货价2421.57元/吨，较上周跌0.6%；CBOT玉米收盘价396.5美分/蒲式耳，较上周跌5.8% [45][58] - 本周国内小麦现货价2445.5元/吨，较上周跌0.2%；CBOT小麦收盘价545.5美分/蒲式耳，较上周跌2.0% [47][53] - 本周国内粳稻现货价2892元/吨，较上周持平；CBOT糙米收盘价1278.5美分/英担，较上周跌1.4% [49][56] - 本周国内大豆现货价3926.32元/吨，较上周持平；CBOT大豆收盘价1007.5美分/蒲式耳，较上周跌3.9% [59][61] - 本周国内豆粕现货价2914.86元/吨，较上周持平；一级豆油现货价8186.67元/吨，较上周涨0.6% [67] - 本周国内菜粕现货价2613.16元/吨，较上周涨0.7%；进口四级菜油现货价9650元/吨，较上周跌1.4% [67] - 本周国内24度棕榈油现货价8903.33元/吨，较上周涨3.1%；BMD棕榈油收盘价4175林吉特/吨，较上周涨2.8% [69][71] - 本周柳州白糖现货价6100元/吨，较上周跌0.2%；NYBOT11号糖收盘价16.56美分/磅，较上周涨1.2% [73][76] - 本周国产鱼粉现货价10675元/吨，进口鱼粉现货价11258.7元/吨，均较上周持平 [75][78]

猪价走势 - 7月11日全国外三元生猪均价14.81元/kg 周环比下跌3.52% 15公斤仔猪均价31.89元/公斤 周环比上涨1.79% [3] - 商品猪出栏均重129.03kg 周环比上升0.39kg 全国冻品库容率14.31% 环比上升0.08pct [3] - 高温天气抑制消费 猪肉储存成本上升 屠企采购意愿弱 供需格局宽松导致猪价回调 [3] 6月猪企销售数据 出栏量 - 13家上市猪企合计出栏生猪1626.81万头 环比+2.65% 同比+47.55% [4] - 头部企业牧原股份/温氏股份/新希望出栏量环比分别+7.63%/-4.69%/-0.29% 中游企业金新农/巨星农牧等环比增幅最高达38.35% [4] - 商品猪出栏总量1354.49万头 环比+3.30% 仔猪出栏总量268.89万头 环比-1.90% [4] 出栏价格 - 行业出栏均重持续下降 猪价同比下跌约20% 多数企业商品猪售价环比跌幅在3%以内 [4] - 企业出栏均价区间13.23-15.57元/公斤 较5月波动不超过0.5元/公斤 [4] 出栏均重 - 10家企业商品猪出栏均重算术均值125.06公斤 环比-0.77kg 绝对水平已低于4月 [4]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 重视生猪养殖行业“反内卷”进程，重点推荐优质猪企；进入7月，宠物食品行业中报预期陆续发酵，回调后建议积极关注和布局 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上升1.1%，沪深300上涨0.8%；个股涨幅前五为国投中鲁（61.1%）、正虹科技(15.1%)、金河生物（11.1%）、邦基科技（9.9%）、圣农发展（8.2%），跌幅前五为乖宝宠物（-15.9%）、中宠股份（-7.4%）、华资实业（-6.5%）、海大集团（-6.3%）、百洋股份（-5.1%） [3][4] 各细分行业情况 生猪养殖 - 本周猪价震荡小幅下跌，7月13日全国外三元生猪均价14.69元/kg，周环比-1.7%；仔猪价格平稳，本周全国断奶仔猪销售均价为439元/头，周环比+8元/头；6月出栏体重普降，全国生猪出栏均重128.6kg，较5月下降0.9kg；行业产能有望进入稳健高质量发展阶段，企业盈利中枢与稳定性有望抬升，重点推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等 [3] 肉鸡养殖 - 本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价0.81元/羽，周环比-29.0%；白羽肉毛鸡销售均价3.05元/kg，周环比-9.5%；鸡肉分割品销售均价为8404.3元/吨，周环比-2.1%；预计鸡苗价格“破1”的季节性低点将反弹，鸡肉价格短期回暖有压力；7 - 8月白鸡有鸡苗价格触底反弹行情，部分标的有望迎来阶段性主题催化，中期白鸡供应持续充裕，建议关注圣农发展 [3] 宠物食品 - 2025年1 - 5月中国宠物食品线上主流平台累计销售额为122.6亿元，同比+17%；受中美贸易摩擦影响，预计Q2上市企业出口业务受影响；中长期国内自有品牌业务成长确定性仍在，建议关注乖宝宠物、中宠股份 [3] 动物保健 - 生猪养殖存栏回升、盈利企稳，防疫需求回升，行业“内卷”放缓，动保企业业绩确定性复苏；25年1 - 5月共批签发疫苗9128批，同比+15.8%；下游养殖企业盈利将驱动免疫需求恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望延续改善，关注回盛生物、科前生物、瑞普生物等 [3] 农林牧渔重点公司估值 |行业|证券代码|证券简称|2025/7/11收盘价(元)|总市值（亿元）|2024EPS（元/股）|2025EEPS（元/股）|2026EEPS（元/股）|2024PE|2025EPE|2026EPE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪养殖|002714|牧原股份|45.7|2496|3.30|3.81|4.30|14|12|11| |生猪养殖|300498|温氏股份|17.5|1164|1.39|1.40|1.57|13|13|11| |生猪养殖|603477|巨星农牧|21.3|109|1.02|1.20|1.80|21|18|12| |生猪养殖|605296|神农集团|31.7|166|1.31|1.56|1.80|24|20|18| |禽养殖|002299|圣农发展|16.0|199|0.58|0.91|1.18|28|18|14| |禽养殖|002746|仙坛股份|6.0|52|0.24|0.33|0.37|25|18|16| |禽养殖|002458|益生股份|8.5|93|0.46|0.57|0.63|18|15|13| |禽养殖|300761|立华股份|19.2|161|1.84|1.73|2.29|10|11|8| |饲料业|002311|海大集团|56.4|938|2.71|3.02|3.40|21|19|17| |宠物食品|301498|乖宝宠物|92.0|368|1.56|1.98|2.48|59|46|37| |宠物食品|002891|中宠股份|56.8|173|1.34|1.49|1.80|42|38|32| |宠物食品|300673|佩蒂股份|16.0|40|0.75|0.70|0.73|21|23|22| |动物保健|300871|回盛生物|20.8|42|-0.12|0.90|1.16|-174|23|18| |动物保健|603566|普莱柯|13.9|48|0.27|0.52|0.63|52|27|22| |种业|002385|大北农|4.2|179|0.08|0.18|0.18|52|23|23| |种业|000998|隆平高科|10.0|146|0.09|0.26|0.38|111|38|26| |种业|002041|登海种业|9.9|87|0.06|0.20|0.25|165|50|40| |农产品加工|300999|金龙鱼|29.9|1623|0.46|0.62|0.82|65|48|37| [37]