投资者关系活动类别 - 特定对象调研 [2] - 电话会议 [2] 参与单位及人员 - 共计4位投资者：平安养老保险的丁劲、邹译萱、曾雪菲，招银理财的郝雪梅 [2] 活动详情 - 时间：2024年12月11日 [2] - 地点：总部会议室 [2] - 上市公司接待人员：证券事务代表周晓达 [2] 主要内容 - 投资者就金价波动、行业情况、品牌矩阵、国家宝藏、终端销售、分红等问题进行交流 [2] - 参观公司展厅 [2] - 公司严格按照《信息披露管理制度》确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [2] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函 [2] 附件 - 无附件 [2]

公司信息 - 证券代码 002867，证券简称周大生 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为其他（电话会议） [2] - 参与单位及人员包括长江证券张彦淳、泓德基金季宇和马若锦、国联基金郑玲等 [2] - 时间为 2024 年 9 月 9 日 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表周晓达、荣欢 [2] 活动主要内容 - 投资者就行业情况、金价波动影响等问题交流，可参阅前次活动记录表问答和已披露公告 [2] - 公司按规定保证信息披露真实、准确等，未出现未公开重大信息泄露 [2]

活动信息 - 公司将参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动[1] - 活动于2024年12月12日14:30 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流人员 - 公司董事长及总经理等将在线与投资者交流[1]

公司信息 - 代码为 002867，证券简称为周大生 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与投资者 1 位，为泰康资产的徐占杰 [2] - 时间为 2024 年 11 月 28 日 [2] - 地点在总部会议室 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表周晓达 [2] 活动主要内容 - 投资者就金价波动影响、行业情况、国家宝藏、终端销售情况、分红等问题交流，并参观公司展厅，可参阅前次活动记录 [2] - 公司按规定保证信息披露合规，无未公开重大信息泄露，现场调研投资者已签署承诺函 [2]

投资者关系活动 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 共计5位投资者参与 [2] - 参与单位包括中国投资公司、美国银行等 [2] - 活动时间为2024年11月22日 [2] - 活动地点为公司总部会议室 [2] 公司接待人员 - 董事会秘书及副总经理何小林参与接待 [2] - 证券事务代表周晓达、荣欢参与接待 [2] 活动内容 - 投资者主要关注金价影响因素、金价波动影响、行业情况、品牌矩阵、产品结构、终端销售情况等问题 [2] - 投资者参观了公司展厅 [2] - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定进行信息披露 [2] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函 [2] 附件 - 无附件清单 [2]

投资者关系活动 - 投资者关系活动类别包括特定对象调研和电话会议 [2] - 共计58位投资者参与，包括长江证券、银华基金、华创证券等 [2] - 活动时间为2024年11月21日，地点为公司总部会议室及线上 [3] - 上市公司接待人员包括证券事务代表周晓达和荣欢 [3] 活动内容 - 投资者参观了公司展厅，并就金价波动影响、行业情况、品牌矩阵、产品结构、分红等问题进行了交流 [3] - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露 [3] 参与机构 - 参与机构包括长江证券、银华基金、华创证券、凯联资本、兴华基金、方物基金、正圆投资、北京沣沛投资、国泰基金、上海利檀投资、长江证券（自营）、长安基金、博时基金、珞珈方圆资管、国信证券、瑞信致远私募证券基金、中金公司、长江证券（上海）资管、兴证证券资管、建信基金、上海复胜资管、青骊投资、嘉实基金、鹏华基金、国金基金、深圳创富兆业金融、禾永投资、西部利得基金、前海人寿保险、安联基金、东北证券（上海自营）、东证融汇证券资管、华商基金、浙商证券、长信基金、工银瑞信基金、恒越基金、上海原泽私募基金、杭州润洲投资、光大保德信基金、农银汇理基金、中银国际证券、诺安基金、华泰资产、泰康资产、交银施罗德基金、上海同犇投资、金鹰基金、世纪证券、银河基金、兴业证券（上海自营）、浙商证券资管、上海涌津投资、平安养老保险 [2][3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（电话会议）[2] - 共有25位投资者参与[2] - 活动时间为2024年11月20日[2] - 地点为总部会议室、线上[2] - 上市公司接待人员为董事及副总经理郭晋、证券事务代表周晓达和荣欢[2] 活动主要内容 - 投资者主要就行业情况、品牌矩阵、国家宝藏、产品结构调整、金价波动影响、分红等问题进行交流[2] - 现场调研的投资者参观了公司展厅[3] 公司信息披露相关 - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况[4] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函[4] 其他 - 附件清单无[5]

报告投资评级 - 给予周大生“买入”评级[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度周大生实现营业收入108.09亿元，同比降低13.49%，归母净利润8.55亿元，同比降低21.95%，扣非归母净利润8.37亿元，同比降低20.55%；2024年单三季度公司实现营业收入26.12亿元，同比降低40.91%，归母净利润2.53亿元，同比降低28.70%，扣非归母净利润2.52亿元，同比降低27.23%[3] - 金价上涨、产品结构变化对毛利率影响较大，前三季度毛利率20.58%，同比增加2.36pp，Q3单季度毛利率27.48%，同比增加9.7pp，Q3期间费用率12.62%，同比增加7.03pp，其中销售费用率11.29%，销售费用同比增加约7000万[4] - 分品类看，前三季度镶嵌类产品收入5.85亿元，同比降低22.46%，素金类产品收入88.96亿元，同比降低15.04%，单Q3素金产品下滑幅度较大[4] - 分渠道看，自营、电商业务逆势增长，加盟商补货意愿不足，前三季度自营线下业务实现收入13.54亿元，同比增加9.77%，电商业务实现收入16.53亿元，同比增加5.94%，加盟业务实现收入76.6亿元，同比降低19.75%[5] - 预计周大生24 - 26年收入分别为144.61、162.77、179.80亿元，同比增速分别为-11.2%、12.6%、10.5%，归母净利润分别为10.8、12.3、13.7亿元，同比增速分别为-18.2%、13.9%、11.7%，参考可比公司估值，给予公司24年14XPE，对应合理价值为13.75元/股[5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议 [2] - 参与投资者共3位，来自东吴自营，分别是杨默曦、王英泽、滕越 [2] - 时间为2024年11月19日，线上进行 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书及副总经理何小林、证券事务代表荣欢 [2] 问答交流内容 - 投资者就行业情况、金价波动影响、终端销售情况、开店规划及开店结构、产品结构情况、分红等问题与公司交流 [2] 信息披露情况 - 接待过程中公司按《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露 [2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告核心观点 - 报告期内周大生业绩有所下滑但仍有亮点，行业需求阶段性偏弱影响加盟商和黄金批发出货，但公司积极应对，在产品矩阵丰富和电商渠道成长方面表现较好，品牌势能提升，处于产品迭代驱动的品牌升级阶段，在头部品牌中估值相对较低，中长期成长性较优 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度，周大生实现营收108.1亿元，同比下滑13.5%，归母净利润8.5亿元，同比下滑21.9%单三季度营收26.1亿元，同比下滑40.9%，归母净利润2.5亿元，同比下滑28.7% [4] - 2024Q1 - 3周大生门店分别净增23、101、5家，总店数达到5235家，单三季度直营店净增6家，加盟店净关1家 [4] - 分品类看，1 - 9月镶嵌类产品收入5.85亿元，同比下降22%，营业收入占比5%，素金类产品营业收入88.96亿元，同比下降15%，营业收入占比82%单三季度镶嵌产品、素金产品收入分别同比下滑7%、48%分业务来看，加盟、自营和电商业务收入分别同比 - 52%、- 4%、+ 14% [4] 毛利率与毛利额 - 三季度周大生综合毛利率27.5%，同比提升9.7pct，环比提升4.5pct，毛利额7.2亿元，同比下滑8.7%，显著小于收入降幅 [5] - 黄金产品受益于Q3金价上行预计存货有一定增值，同时公司调整产品结构，1 - 9月电商渠道中较高毛利率的银饰等品类收入实现5.0亿，同比增长46%（2024H1增速40%） [5] 费用与收益 - 三季度周大生销售/管理费用分别为2.9、0.2亿元，分别同比变动 + 34%、- 1% [5] - Q3“投资收益 + 公允价值变动”为 - 0.3亿，Q3“毛利 - 营业税金 - 四费 + 投公损益”为3.3亿，同比下滑34% [5] 财务预测 - 预计周大生2024 - 2026年EPS有望实现1.02、1.14、1.27元 [6] - 报告给出了周大生2023A - 2026E的财务报表及预测指标，涵盖利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据如营业总收入、营业成本、毛利、净利润等以及各项基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [17]