报告行业投资评级 - 震荡偏多，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周一HC2601合约减仓反弹，宏观上美联储“三把手”称随着劳动力市场降温，美联储近期仍有进一步降息空间；供需上热卷周度产量小幅上调，产能利用率升至80.73%，下游需求回升，库存由增转降；炉料反弹，叠加主流持仓空单减幅更大支撑期价反弹；技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA交叉向上 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3295元/吨，环比+25；持仓量1082089手，环比-42534；前20名净持仓-59793手，环比+5016；上期所仓单日报143432吨，环比-2656 [2] - HC1 - 5合约价差3元/吨，环比+7；HC2601 - RB2601合约价差206元/吨，环比-7 [2] 现货市场 - 杭州、武汉4.75热轧板卷价格分别为3320元/吨、3330元/吨，环比持平；广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3310元/吨、3210元/吨，环比分别+20、+10 [2] - HC主力合约基差25元/吨，环比-25；杭州热卷 - 螺纹钢价差50元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨，环比+4；河北准一级冶金焦1690元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2970元/吨，环比+20 [2] - 45港铁矿石库存量15050.88万吨，环比-75.04；样本焦化厂焦炭库存43.33万吨，环比+7.30；样本钢厂焦炭库存量622.40万吨，环比+0.25；河北钢坯库存量116.1万吨，环比-0.56 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率82.17%，环比-0.62；高炉产能利用率88.56%，环比-0.26 [2] - 样本钢厂热卷产量316.01万吨，环比+2.35；产能利用率80.73%，环比+0.60；厂库78.02万吨，环比+0.50；33城热卷社会库存324.09万吨，环比-8.91 [2] - 国内粗钢产量7200万吨，环比-149；钢材净出口量928.00万吨，环比-64 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆，环比+8.29；销量332.21万辆，环比+9.57 [2] - 空调产量1420.40万台，环比-389.08；家用电冰箱产量878.80万台，环比-133.96；家用洗衣机产量1103.50万台，环比-74.99 [2] 行业消息 - 河北“十五五”规划建议发布推动重点产业转型升级，加快钢铁从原料级向材料级转变；延伸绿色化工产业链条 [2] - 多位美联储官员释放降息信号，纽约联储主席威廉姆斯称随着劳动力市场降温美联储近期仍有进一步降息空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2601合约震荡偏强 宏观方面河北“十五五”规划建议发布加快实现钢铁从原料级向材料级转变 供需情况本期澳巴铁矿石发运量减少到港量增加国内港口库存下滑 钢厂高炉开工率产能利用率和铁水产量小幅下调 整体上铁矿石港口库存结束八连增 同时钢材期现货价格反弹带动炉料走高 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 观点参考短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价790.50元/吨 环比+5.00元；持仓量449,760手 环比-10742手 [2] - I 1 - 5合约价差27元/吨 环比-2.50元；合约前20名净持仓527手 环比-3648手 [2] - I大商所仓单800.00手 环比0.00 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价105.15美元/吨 环比+1.20美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿860元/干吨 环比+5元；60.8%麦克粉矿857元/干吨 环比+4元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿766元/干吨 环比+4元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）66元 环比-1元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）104.80美元/吨 环比+0.05美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.09 环比-0.02 [2] - 进口成本预估值854元/吨 环比+0元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,278.40万吨 环比-238.00万吨；中国47港到港总量（周）2,939.50万吨 环比+569.60万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15,734.85万吨 环比-77.99万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9,001.23万吨 环比-74.78万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,131.00万吨 环比-502.00万吨；铁矿石可用天数（周）18.00天 环比-5天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.59万吨 环比+0.16万吨；开工率（周）64.00% 环比+0.26% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）41.02万吨 环比+1.50万吨；BDI指数2,275.00 环比+5.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.63美元/吨 环比-0.09美元；西澳 - 青岛10.48美元/吨 环比-0.31美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）82.17% 环比-0.62%；高炉产能利用率（周）88.56% 环比-0.26% [2] - 国内粗钢产量（月）7,200万吨 环比-149万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）16.47% 环比-1.27%；历史40日波动率（日）16.54% 环比-0.09% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.13% 环比-0.01%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.26% 环比-0.37% [2] 行业消息 - 2025年11月17日 - 11月23日Mysteel全球铁矿石发运总量3278.4万吨 环比减少238.0万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨 巴西发运量797.8万吨 环比减少60.4万吨 澳洲发运量1839.6万吨 环比减少210.9万吨 其中澳洲发往中国的量1553.6万吨 环比减少319.4万吨 [2] - 2025年11月17日 - 11月23日中国47港到港总量2939.5万吨 环比增加569.6万吨；中国45港到港总量2817.1万吨 环比增加548.2万吨；北方六港到港总量1438.3万吨 环比增加397.0万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期检修装置恢复带动国内尿素产量提升 本周预计2家企业装置计划停车 3 - 5家停车企业装置可能恢复生产 产量变动幅度预计有限 [2] - 近日东北储备需求采购集中 后续采购量或放缓 复合肥开工小幅提升 预计短期产能利用率窄幅提升 随着新一批配额落地 出口需求逐渐增量 [2] - 上周尿素企业库存下降 部分企业去库明显 主产销区尿素企业价格变化涨跌不一 局部去库幅度有限 近日部分尿素企业预收增加 库存或继续下降 [2] - UR2601合约短线预计在1630 - 1670区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1638元/吨 环比降16元/吨 1 - 5价差 - 73元/吨 环比升1元/吨 [2] - 主力合约持仓量232315手 环比降10931手 前20名净持仓 - 23589手 环比升7570手 [2] - 交易所仓单7570张 环比升387张 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽等地尿素价格有不同变化 主力合约基差2元/吨 环比升6元/吨 [2] - FOB波罗的海362.5美元/吨 环比降5美元/吨 FOB中国主港400美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存10万吨 环比增1.8万吨 企业库存143.72万吨 环比降4.64万吨 [2] - 尿素企业开工率83.91% 环比降0.17% 日产量202900吨 环比升6200吨 [2] - 尿素出口量120万吨 环比降17% 当月产量5871270吨 环比升132600吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率34.61% 环比升4.29% 三聚氰胺开工率62.2% 环比升4.72% [2] - 复合肥周度利润30元/吨 环比降25元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润70元/吨 环比降63元/吨 [2] - 复合肥当月产量362.87万吨 环比降103.31万吨 三聚氰胺当周产量32000吨 环比升2800吨 [2] 行业消息 - 截至11月19日 中国尿素企业总库存量143.72万吨 环比降3.13% 价格震荡上行 东北储备需求增加 部分企业去库明显 [2] - 截至11月20日 中国尿素港口样本库存量10万吨 环比涨21.95% 虽有集港预期 但发运慢 港口库存小幅增加 整体波动不大 [2] - 截至11月20日 中国尿素生产企业产量142.04万吨 环比涨3.16% 产能利用率83.91% 环比降0.17% 本周新增3家企业装置停车 1家恢复生产 产量明显增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期港口倒流内地套利空间或维持持续开启状态，进口表需或延续高位，预计港口甲醇库存变动有限，高库存状态对港口甲醇市场的压制或持续，具体需关注外轮卸货速度；需求方面，华东烯烃企业负荷稍有调整，上周烯烃行业开工率稍有增长，本周烯烃企业暂无计划内调整预期，预计开工率维持稳定；MA2601合约短线预计在2000 - 2100区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2077元/吨，环比涨73；甲醇1 - 5价差为 - 121元/吨，环比涨13；主力合约持仓量为1312680手，环比降89794；期货前20名持仓净买单量为 - 157412手；仓单数量为2400张 [2] 现货市场 - 江苏太仓价格为2035元/吨，环比涨45；内蒙古价格为1965元/吨，环比涨5；华东 - 西北价差为25元/吨，环比持平；郑醇主力合约基差为 - 42元/吨，环比降28；CFR中国主港为233美元/吨，环比持平；CFR东南亚为317美元/吨，环比持平；FOB鹿特丹为256欧元/吨，环比降4；中国主港 - 东南亚价差为 - 84美元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为4.58美元/百万英热，环比涨0.09 [2] 产业情况 - 华东港口库存为101.78万吨，环比降3.86；华南港口库存为46.15万吨，环比降2.57；甲醇进口利润为 - 16.9元/吨，环比降5；进口数量当月值为161.26万吨，环比增18.57；内地企业库存为358700吨，环比降10600；甲醇企业开工率为88.77%，环比增1.69 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.01%，环比增0.59；二甲醚开工率为5.69%，环比增0.36；醋酸开工率为69.59%，环比增2.46；MTBE开工率为69.97%，环比降0.28；烯烃开工率为89.65%，环比增0.39；甲醇制烯烃盘面利润为 - 659元/吨，环比降204 [2] 期权市场 - 20日历史波动率为15.61%，环比降0.02；40日历史波动率为17.21%，环比降0.13；平值看涨期权隐含波动率为20.32%，环比增0.05；平值看跌期权隐含波动率为20.32%，环比增0.04 [2] 行业消息 - 截至11月19日，中国甲醇样本生产企业库存35.87万吨，较上期减少1.06万吨，环比跌2.86%；样本企业订单待发24.63万吨，较上期增加0.09万吨，环比涨0.37% [2] - 截至11月19日，中国甲醇港口库存总量在147.93万吨，较上一期数据减少6.43万吨，华东和华南地区均去库 [2] - 截至11月20日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率90.36%，环比增0.12%，华东烯烃企业负荷稍有调整，整体周均开工率稍有增长 [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝和铸造铝合金主力合约均震荡，持仓量减少，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21380元/吨，环比+40元；氧化铝期货主力合约收盘价2736元/吨，环比+23元 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-65元/吨，环比+5元；氧化铝主力-连二合约价差-60元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量288083手，环比-13937手；氧化铝主力合约持仓量388713手，环比-18490手 [2] - LME铝注销仓单57275吨，环比0吨；氧化铝合计库存255764万吨，环比+2110万吨 [2] - LME电解铝三个月报价2808美元/吨，环比+1.5美元；LME铝库存548000吨，环比+3925吨 [2] - 沪铝前20名净持仓17434手，环比+8782手；沪伦比值7.61，环比+0.01 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20635元/吨，环比+40元；铸造铝合金上期所注册仓单61902吨，环比+1026吨 [2] - 铸造铝合金主力-连二合约价差-105元/吨，环比-45元；沪铝上期所库存123716吨，环比+8817吨 [2] - 铸造铝合金主力合约持仓量11192手，环比-832手；铸造铝合金上期所库存66830吨，环比+1711吨 [2] - 沪铝上期所仓单68484吨，环比-799吨；上海有色网A00铝21360元/吨，环比-20元 [2] 现货市场 - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国21350元/吨，基差铸造铝合金715元/吨，环比0元；长江有色市场AOO铝21360元/吨，基差电解铝-20元，环比-60元 [2] - 上海物贸铝升贴水-10元/吨，环比0元；LME铝升贴水-30.87美元/吨，环比+0.29美元 [2] - 基差氧化铝34元/吨，环比-23元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5780元/吨，环比0元；氧化铝产量786.5万吨，环比-13.4万吨 [2] - 氧化铝开工率全国当月值85.28%，环比-0.7%；产能利用率氧化铝总计当月值86.96%，环比-1.31% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值730.23万吨，环比+25.92万吨；供需平衡氧化铝当月值-200万吨，环比-200万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料16800元/吨；中国进口数量铝废料及碎料158360.01吨，环比+2945.61吨 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料16500元/吨，环比-50元；中国出口数量铝废料及碎料32.46吨，环比-36.08吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值18万吨，环比-7万吨；氧化铝进口数量当月值18.93万吨，环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-10.54万吨，环比+1.45万吨；电解铝社会库存56.6万吨，环比-3.1万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248261.37吨，环比+4462吨；原铝出口数量24573.56吨，环比-4396.36吨 [2] - 电解铝总产能4523.2万吨，环比0万吨；电解铝开工率98.24%，环比-0.12% [2] - 铝材产量569.4万吨，环比-20.6万吨；出口数量未锻轧铝及铝材50万吨，环比-2万吨 [2] - 再生铝合金锭产量当月值60.83万吨，环比-4.82万吨；出口数量铝合金当月值3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能总计当月值126万吨，环比0万吨；国房景气指数92.43，环比-0.34 [2] - 铝合金产量168.2万吨，环比0万吨 [2] - 汽车产量327.9万辆，环比+5.25万辆；历史波动率20日沪铝12.07%，环比-0.19% [2] 期权情况 - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.26%，环比-0.0012%；沪铝期权购沽比1.43，环比-0.0125 [2] 行业消息 - 美联储官员密集发声，威廉姆斯认为近期存在降息空间，柯林斯对12月降息持谨慎态度，米兰若投票成关键一票将支持降息25个基点，洛根认为需“暂时保持利率不变” [2] - 乘联分会初步预计11月狭义乘用车零售市场规模225万辆左右，环比持平，同比降8.7%，新能源零售量135万左右，渗透率有望首提至60% [2] - 工信部总经济师高东升表示将从促进产业链协同创新、营造良好产业环境、坚持开放合作三方面推动集成电路产业高质量发展 [2] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，创4个月新低；服务业PMI初值55，综合PMI初值54.8，均创4个月新高；综合PMI新订单分项指数初值升至55，创2024年12月以来新高、连续九个月扩张；就业指标环比下滑 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚雨季影响结束，铝土矿发运增加，国内生产受限，进口土矿将补足，供给或逐步充足 [2] - 供给上原料港口库存缓降，国内运行产能及开工高位，供给量偏多，但现货价影响冶炼厂利润，后续减产待观测 [2] - 需求上电解铝需求稳定，但较供给偏多局面略显弱势，基本面或供给偏多、需求暂稳 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端冶炼厂利润好，生产情绪积极 [2] - 供给上国内在运行产能临近上限，开工及产能高位，供给量或维持高产格局 [2] - 需求上下游消费向淡季过渡，铝材开工或收敛，现货成交情绪转暖，需求转弱缓解，基本面或供给稳定、需求受淡季影响小幅转弱，社会库存暂稳 [2] - 期权方面购沽比1.43，环比-0.0125，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端国内废铝供给紧张，进口废铝增长填补部分缺口，原料支撑成本 [2] - 供给上受原料紧张限制，铸铝生产受限，供给量小幅下行 [2] - 需求上下游消费有韧性，多刚需补货，旺季向淡季过渡需求或小幅转弱，基本面或供给收敛、需求略减，原料供给偏紧支撑现货报价 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月国内多项经济指标集体走软，经济面临较大下行压力，对股市盘面形成压制；LPR连续6个月不变，货币政策偏向稳健，年内大幅降准降息可能性较小；当前市场处于宏观数据、业绩、政策多重真空期，缺乏明确交易指引，市场预计随机游走，股指将维持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - IF主力合约（2512）最新4435.2，环比-5.6；IF次主力合约（2603）最新4406.0，环比-3.8 [2] - IH主力合约（2512）最新2944.4，环比-5.8；IH次主力合约（2603）最新2941.4，环比-4.0 [2] - IC主力合约（2512）最新6827.6，环比+37.4；IC次主力合约（2603）最新6666.8，环比+46.6 [2] - IM主力合约（2512）最新7095.2，环比+59.0；IM次主力合约（2603）最新6886.0，环比+67.0 [2] 期货盘面价差 - IF - IH当月合约价差1490.8，环比+8.8；IC - IF当月合约价差2392.4，环比+50.8 [2] - IM - IC当月合约价差267.6，环比+19.4；IC - IH当月合约价差3883.2，环比+59.6 [2] - IM - IF当月合约价差2660.0，环比+70.2；IM - IH当月合约价差4150.8，环比+79.0 [2] - IF当季 - 当月-29.2，环比+1.8；IF下季 - 当月-73.2，环比+5.0 [2] - IH当季 - 当月-3.0，环比+4.6；IH下季 - 当月-12.4，环比+1.0 [2] - IC当季 - 当月-160.8，环比+3.6；IC下季 - 当月-364.8，环比+7.8 [2] - IM当季 - 当月-209.2，环比+6.2；IM下季 - 当月-433.2，环比+10.6 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-24375.00，环比-65.0；IH前20名净持仓-10799.00，环比-60.0 [2] - IC前20名净持仓-23171.00，环比-630.0；IM前20名净持仓-35140.00，环比-1776.0 [2] 现货价格与基差 - 沪深300最新4448.05，环比-5.6；IF主力合约基差-12.9，环比+12.4 [2] - 上证50最新2950.6，环比-5.3；IH主力合约基差-6.2，环比+3.3 [2] - 中证500最新6869.0，环比+51.6；IC主力合约基差-41.4，环比+6.0 [2] - 中证1000最新7156.4，环比+88.7；IM主力合约基差-61.2，环比-11.7 [2] 市场情绪指标 - A股成交额（日，亿元）17403.50，环比-2432.49；两融余额（前一交易日，亿元）24614.50，环比-302.53 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）2334.02，环比+413.48；逆回购（到期量，操作量，亿元）-2830.0，环比+3387.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-1474.31，环比-154.69；上涨股票比例（日，%）77.61，环比+71.17 [2] - Shibor（日，%）1.316，环比-0.004；IO平值看涨期权收盘价（2512）75.60，环比-11.80 [2] - IO平值看涨期权隐含波动率（%）16.23，环比-2.33；IO平值看跌期权收盘价（2512）85.40，环比-16.00 [2] - IO平值看跌期权隐含波动率（%）16.23，环比-2.33；沪深300指数20日波动率（%）15.14，环比-0.84 [2] - 成交量PCR（%）61.78，环比-26.89；持仓量PCR（%）66.27，环比-0.60 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股7.30，环比+5.40；技术面7.80，环比+7.20 [2] - 资金面6.80，环比+3.60 [2] 行业消息 - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数早盘高开低走，午后探底回升，中小盘股强于大盘蓝筹股 [2] - 上证指数涨0.05%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.31%，沪深两市成交额明显回落，全市场超4200只个股上涨 [2] - 行业板块多数上涨，国防军工、传媒板块大幅走强，石油石化、煤炭板块跌幅居前 [2] - 10月国内进出口、固投、社零、规上工业增加值均较前值明显回落，固投连续7个月回落，社零连续5个月回落，房地产市场持续加速下探 [2] - 金融数据上，M1增速回落幅度大于M2，M1 - M2剪刀差终结连续5个月回升态势 [2] - 11月LPR继续维持不变，已连续6个月按兵不动，银行面临净息差收窄压力，LPR报价不变符合市场预期 [2] 重点关注数据 - 11月25日21:30关注美国9月PPI、核心PPI、零售销售 [3] - 11月26日21:30关注美国11月22日当周首次申请失业救济人数 [3] - 11月26日23:00关注美国10月PCE、核心PCE [3] - 11月27日9:30关注中国10月规模以上工业企业利润 [3] - 11月30日9:30关注中国11月制造业、非制造业、综合PMI [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前各省养殖企业出栏进度不一但整体大体正常，养殖端正常出栏直至月末月初或缩量操作，部分散户因价格下跌有惜售情绪，部分大体重出栏意愿增加且出栏均重略增；需求端冬季是消费旺季，部分区域腌腊灌肠活动零星开启，整体需求有所改善但未到腌腊高峰期，提振力度有限；供应压力犹存，需求增量支撑力度有限，供需双方博弈，预计价格重心缓慢下移，关注养殖端出栏节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 生猪期货主力合约收盘价11400元/吨，环比涨50元/吨；主力合约持仓量136905手，环比增3607手 [2] - 仓单数量为0手，环比无变化；期货前20名持仓净买单量-32347手，环比增6894手 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价11500元/吨，环比降100元/吨；吉林四平生猪价11300元/吨，环比降100元/吨；广东云浮生猪价12400元/吨，环比无变化 [2] - 生猪主力基差100元/吨，环比降150元/吨 [2] 上游情况 - 生猪存栏43680万头，环比增1233万头；能繁母猪存栏4035万头，环比降3万头 [2] 产业情况 - CPI当月同比0.2%，环比增0.5%；张家港豆粕现货价3000元/吨，环比无变化 [2] - 玉米现货价2280.29元/吨，环比涨1.47元/吨；大商所猪饲料成本指数913.06，环比涨7.26 [2] - 饲料当月产量29570000吨，环比降1717000吨；二元能繁母猪价格1453元/头，环比降62元/头 [2] - 外购仔猪养殖利润-234.63元/头，环比降28.99元/头；自繁自养生猪养殖利润-135.9元/头，环比降21.09元/头 [2] - 猪肉当月进口量7万吨，环比降1万吨；主产区白条鸡平均价13.9元/公斤，环比无变化 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，环比增234万头；餐饮收入当月值5199亿元，环比增690.4亿元 [2] 行业消息 2025年11月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量303770头，较周五下调3.55% [2]

市场表现 - 尿素期货主力合约报1634元/吨，跌幅1.39% [1] 供应分析 - 政策保供与生产利润修复支撑下，尿素日产预计维持高位 [1] - 高供应对尿素价格构成显著压力 [1] 需求分析 - 东北储备需求采购较为集中，但采购量可能放缓 [1] - 复合肥开工小幅提升，企业排产冬储肥，预计产能利用率窄幅提升 [1] - 新一批配额落地，出口需求逐渐增量 [1] 库存情况 - 中国尿素企业总库存量143.72万吨，低于上周预期 [1] - 尿素港口样本库存量为10万吨，基本符合上周预期 [1] 后市展望 - 尿素下方有出口政策及成本支撑，下方空间有限，短期无更多利好驱动，预计震荡筑底为主 [1] - 后续需求关注出口及淡储需求，供应端关注冬季气头停车及成本支撑 [1] - 策略上建议低价下关注逢低多配 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2602收跌3.78%，远月合约收跌1 - 3%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行9.8%带动期价下行 [5][33] - 10月中国制造业PMI超季节性回落，新出口订单指数下滑，出口增速转降，终端运输需求复苏基础不牢固；现货运价因船司挺价未完全落地预期回落；中东局势不稳定致红海复航预期延后；德国经济带动欧元区经济回暖，新政府财政扩张政策或提升投资者信心 [5][33] - 贸易战局势改善、地缘冲突有缓和拐点但未传导至贸易端，日方行为或加剧地缘政治风险，10月中国出口疲软，运价缺乏支撑；四季度航运旺季需求端或回暖；当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [6][34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅下降，主力合约EC2602收跌3.78%，远月合约收跌1 - 3%不等 [5][8][33] - 本周EC2602合约成交量、持仓量回升，市场交易转暖 [13] 消息回顾与分析 |消息|影响| | --- | --- | |日本首相涉台错误言论及水产品出口问题，中方将视情况反制|偏空 [18]| |国务院总理李强呼吁拥抱自由贸易、强化安全合作等|中性 [18]| |美联储10月政策会议纪要显示决策层降息有分歧，缩表行动或停止|中性 [18]| |美国修改专利无效申请透明度规则，限制中企|偏空 [18]| |荷兰暂停针对安世半导体行政令，但问题未完全解决|中性偏多 [18]| 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差收缩、价差走阔 [21] - 本周出口集装箱运价指数迅速回升 [24] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力在旺季带动下回暖；本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [27] - 本周巴拿马型船租船价格高位震荡；人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [29] 行情展望与策略 - 本周集运指数（欧线）期货价格下行，受SCFIS指数回落、中国出口数据不佳、船司挺价未落地、中东局势不稳定等因素影响；德国经济带动欧元区经济回暖，新政策或提升投资者信心 [5][33] - 贸易战和地缘冲突虽有改善但未传导至贸易端，10月中国出口疲软，运价缺乏支撑；四季度航运旺季需求或回暖；当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作，跟踪相关数据 [6][34]

指数整体表现 - 深证龙头指数11月21日报收2908.89点，单日下跌2.13% [1] - 指数成交额为1054.56亿元，换手率达到1.31% [1] - 指数成份股中仅5家上涨，43家下跌，呈现普跌格局 [1] 成份股涨跌情况 - 三花智控以1.77%的涨幅领涨成份股 [1] - 瑞达期货以6.28%的跌幅领跌成份股 [1] - 十大权重股中仅美的集团上涨1.04%，其余九家均下跌 [1] - 中际旭创跌幅最大为5.69%，立讯精密和阳光电源跌幅均超过5% [1] 十大权重股详情 - 宁德时代为指数第一大权重股，权重20.44%，总市值16885.22亿元，当日下跌2.48% [1] - 中际旭创权重8.35%排名第二，总市值5155.70亿元，当日下跌5.69% [1] - 美的集团权重7.67%排名第三，总市值6615.09亿元，是十大权重股中唯一上涨个股 [1] - 立讯精密权重6.06%，阳光电源权重5.67%，比亚迪权重5.25% [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计74.52亿元 [1] - 游资资金净流入合计23.92亿元，散户资金净流入合计50.6亿元 [1] - 三花智控获得主力资金净流入2.18亿元，净占比2.46% [2] - 宁德时代获得主力资金净流入1.85亿元，净占比1.56% [2] - 分众传媒主力资金净流入1899.75万元，净占比2.59% [2]