报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2270 - 2350区间波动 [7] - 节后甲醇现货市场状态偏弱 下游前期备货充足，近期分散采购，贸易商和企业积极出货，下游实单成交价格被动下跌 [8] - 近期国内甲醇产量小幅增加，下周计划检修及减产涉及产能少于计划恢复涉及产能，国内甲醇装置产能利用率或继续提升 [8] - 假期下游提货节奏放缓、提货量有限，内地企业库存整体增加，但内蒙古部分烯烃集中外采及贸易环节合同量少刺激产区上游提货，西北地区企业库存不增反降；甲醇港口库存积累，10月进口预期充足，港口库存仍有上升可能 [8] - 需求方面，前期检修装置陆续重启，MTO行业整体维持高位开工，中原乙烯烯烃装置后期有停车预期，其他装置运行稳定，短期行业开工率或稍有下降 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议MA2601合约短线预计在2270 - 2350区间波动 [7] - 行情回顾节后甲醇现货市场状态偏弱，下游前期备货足，近期分散采购，贸易商和企业积极出货，下游实单成交价格被动下跌 [8] - 行情展望近期国内甲醇产量增加，下周产能利用率或继续提升；内地企业库存整体增加，西北企业库存不增反降，港口库存积累且10月进口预期充足仍有上升可能；需求方面短期行业开工率或稍有下降 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周期价 - 0.9% [12] - 截止10月10日，MA 1 - 5价差在 - 44 [16] - 截至10月10日，郑州甲醇仓单11382张，较上周 - 480张 [22] 现货市场情况 - 截至10月10日，华东太仓地区主流价2222.5元/吨，较上周 - 32.5元/吨；西北内蒙古地区主流2077.5元/吨，较上周 - 7.5元/吨；华东与西北价差在145元/吨，较上周 - 21.5元/吨 [27] - 截至10月9日，甲醇CFR中国主港256元/吨，较上周 - 6元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在70美元/吨，较上周 + 6美元/吨 [33] - 截至10月10日，郑州甲醇基差 - 84.5元/吨，较上周 - 18元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至9月24日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价680元/吨，较上周 + 5元/吨 [40] - 截至10月10日，NYMEX天然气收盘3.24美元/百万英热单位，较上周 - 0.09美元/百万英热单位 [40] 产业情况 - 据隆众资讯统计，截至10月9日，中国甲醇产量为2032905吨，较上周增加103580吨，装置产能利用率为89.59%，环比涨5.36% [43] - 据隆众资讯统计，截至10月9日，中国甲醇样本生产企业库存33.94万吨，较上期增加1.95万吨，环比涨6.08%；样本企业订单待发11.52万吨，较上期减少15.78万吨，环比跌57.79% [48] - 据隆众资讯统计，截至10月9日，中国甲醇港口库存总量在154.32万吨，较上一期数据增加5.10万吨，其中华东地区累库增加4.78万吨，华南地区累库增加0.32万吨 [48] - 海关数据显示，2025年8月份我国甲醇进口量在175.98万吨，环比增加59.59%；2025年1 - 8月中国甲醇累计进口量为823.98万吨，同比减少6.52% [53] - 截至10月9日，甲醇进口利润2.54元/吨，较上周 - 15.02元/吨 [53] 下游情况 - 据隆众资讯统计，截至10月9日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率93.74%，环比 + 4.49% [56] - 截至10月10日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 999元/吨，较上周 - 27元/吨 [59] 期权市场分析 未提及

瑞达期货研究院 「 2025.10.10」 尿素市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 策略建议： UR2601合约短线预计在1580-1650区间波动。 3 行情回顾：节后国内尿素市场整体看空氛围加剧，主流区域工厂迫于销售压力不断下调报盘，部 分企业价格跌破1500元/吨，然低价对下游吸引力度有限。 行情展望：近期国内尿素供应水平波动不大，日产量维持20万吨附近波动，节后因宁夏、山西个 别企业启动装置检修，尿素日产略有下降，但短期日均产量依旧在19万吨以上水平。国内农业需 求较为零散，局部农业需求或有小幅提升，但整体暂无明显起色。工业需求较为平稳，其中复合 肥秋季肥生产进入后期，华北大部需求转淡，企业减负荷停车或进一步增多，预计复合肥产能利 用率维持小幅下降态势。印度RCF再次发布新一轮国际尿素进口招标，但由于我国出口窗口期即 将结束，且后期出口政策暂不明朗，因此此轮印标对国内尿素市场的影响仍需持续跟踪。刚需推 进依旧不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后市场交投活跃度随资金回归有所提升，海外产区降雨天气对原料供应仍存扰动，成本端支撑延续，胶价重心抬升，但近期产区降雨呈减弱趋势，供应增长预期偏强，市场多空因素交织，预计短时天然橡胶价格将延续区间震荡格局 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12100 - 12730区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：节后市场交投活跃度提升，海外产区降雨影响原料供应，成本端支撑胶价，但近期产区降雨减弱，供应增长预期强，市场多空因素交织，预计胶价区间震荡 [9] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区雨水多原料释放慢，受节前期现走跌影响原料价格偏弱；海南产区降水改善，新胶产出恢复，节后加工厂补货交单需求使原料抢收情绪升温；青岛港口库存延续降库，下游轮胎厂提货带动出库量增加；假期部分轮胎企业检修致产能利用率下滑，检修企业开工恢复后装置产能将释放 [9] - 策略建议：给出ru2601和nr2511合约短线波动区间 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.9%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.07% [12] - 跨期价差：截止10月10日，沪胶1 - 5价差为40，20号胶11 - 12价差为 - 10 [22] - 仓单变化：截至10月10日，沪胶仓单144390吨，较上周 - 5420吨；20号胶仓单41329吨，较上周 - 705吨 [27] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至10月10日，国营全乳胶报14700元/吨，较上周 + 350元/吨 [29] - 20号胶基差及非标基差走势：截至10月9日，20号胶基差为801元/吨，较上周 - 58.5元/吨；非标基差为 - 565元/吨，较上周 - 135元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至10月9日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水53.9（ - 0.9）泰铢/公斤；杯胶50.7（ + 0.4）泰铢/公斤；截至9月26日，标胶理论加工利润15.8美元/吨，较上周 + 20.8美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至10月9日，云南胶水价格14000元/吨，较上周 - 300元/吨；海南新鲜乳胶价格13700元/吨，较上周 - 600元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；2025年1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅1.01%；保税区库存6.94万吨，环比持平；一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.15个百分点，出库率减少1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.98个百分点，出库率增加3.11个百分点 [50] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926 - 1002） - 17.50个百分点，同比 - 36.62个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926 - 1002） - 13.83个百分点，同比 - 0.78个百分点；部分企业假期停工检修拖拽产能利用率 [53] - 出口需求——轮胎出口量：2025年8月，中国轮胎出口量在76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月中国轮胎累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [57] - 国内需求：2025年9月份，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比8月上涨15%，比上年同期增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周初海外贵金属市场因地缘政治避险情绪升温、美政府停摆引发宏观数据缺席及投资买盘需求激增而强势，COMEX主力合约金价续创历史新高，但周五因哈马斯宣布停火协议阶段性削弱市场避险需求而大幅承压回调；纽约联储主席表态支持年内进一步下调利率，美共和党法案未通过仍为金价提供避险支撑 [5] - 若政府停摆延续，宏观数据发布继续缺位，预计美联储官员大体维持宽松政策基调，就业市场下行风险是关注核心；考虑金银价格处于历史高位，需警惕鹰派政策言论回摆、政府停摆解决、中东地缘局势释放和平信号引发的贵金属市场加速回调风险；操作上建议暂时观望，沪金2512合约关注区间880 - 910元/克，沪银2512合约关注区间10600 - 11300元/千克 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：周初贵金属市场强势，现货黄金冲击4000美元整数关口，COMEX主力合约金价创新高；美国政府停摆致关键数据发布中断，ADP小非农报告强化货币政策宽松预期；哈马斯宣布停火协议削弱避险需求，市场周五回调；纽约联储主席表态支持降息，美共和党法案未通过提供避险支撑 [5] - 行情展望：政府停摆延续将使宏观数据缺位，美联储官员或维持宽松基调，就业市场下行风险受关注；需警惕多种因素引发的市场回调风险，操作建议暂时观望并给出沪金、沪银关注区间 [5] 期现市场 - 价格表现：本周沪市和外盘COMEX黄金高位震荡上行，截至2025 - 10 - 10，COMEX白银报47.50美元/盎司，环比下跌1.99%，沪银主力2512合约报11103元/千克，环比上涨1.60%；COMEX黄金报3985.4美元/盎司，环比上涨1.96%，沪金主力2512合约报901.84元/克，环比上涨3.39% [6][8] - ETF持仓：截至2025 - 10 - 08，SPDR黄金ETF持仓基本持平，报1014.58吨，环比下跌0.03%；SLV白银ETF持仓量增加，报15415.53吨，环比上涨1.62% [10][14] - 净持仓情况：截至2025 - 09 - 23，COMEX黄金白银净持仓均有所上行，COMEX黄金总持仓报528789张，环比上涨2.43%，净持仓报266749，环比上涨0.13%；COMEX银总持仓报165805张，环比上涨1.75%，净持仓报52276张，环比上涨1.43% [15][18] - 基差情况：本周沪市黄金白银基差向上修复，截至2025 - 10 - 09，黄金基差报 - 2.94元/克，环比上涨2.00%；白银基差报7元/千克，环比上涨111.48% [19][21] - 库存情况：COMEX和沪市黄金白银库存增减不一，截至2025 - 10 - 09，COMEX黄金库存报39940669.57盎司，环比下跌0.41%，上期所黄金库存报70728千克，环比上涨7.45%；COMEX白银库存报530331634金衡盎司，基本持平，上期所白银库存报1192282千克，环比增加2.90% [22][26] 产业情况 - 价格情况：本周黄金回收价和饰品价格维持上涨 [28] - 需求情况：黄金投资需求环比上升，截至2024 - 12 - 30，黄金工业需求报83.68吨，环比上涨1.63%，黄金投资需求合计报344.04吨，环比下降5.69%，黄金总需求报1297.40吨，环比上涨3.40%，黄金珠宝首饰需求报516.46吨，环比下降4.60% [31][33] 宏观及期权 - 宏观数据：本周美元指数和美国10年国债收益率延续反弹，10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率大幅上升，SP500/COMEX金价比回落 [34][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2512收跌8.61%，远月合约收跌12 - 18%不等，幅度远高于近月合约，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行6.6%，现货指标回落但降幅收窄 [6][39] - 此前多航司跟进调涨运价，国庆期间运价涨幅显著，但地缘端超预期好转使远月运价迅速回落，红海复航预期显著改善，期价支撑减弱 [6][39] - 贸易战方面，美国加征关税政策或在长期端削弱运价水平，欧元区经济数据波动，商业景气指数弱于预期，欧央行表态将放缓降息节奏 [6][39] - 综合来看，贸易战局势反复、地缘政治好转、欧洲需求疲软掣肘运价，当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，及时跟踪相关数据 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格大幅下跌，EC2512合约成交量及持仓量震荡，市场观望为主 [14][17] - 各合约具体周涨跌幅等数据：EC2510周涨跌幅 -0.09%，EC2512周涨跌幅 -8.61%，EC2602周涨跌幅 -17.82%等 [10] 消息回顾与分析 - 我国商务部对多项物项实施出口管制，将14家外国实体列入不可靠实体清单，影响中性 [21] - 美国共和党结束政府停摆法案未通过，特朗普计划削减民主党联邦项目，影响偏空 [21] - 哈马斯宣布达成停火协议，加沙战争结束，影响偏空 [21] - 美联储9月会议纪要显示有降息意愿，但官员因通胀担忧持谨慎态度，影响中性 [21] 图表分析（周度市场数据） - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [24] - 本周出口集装箱运价指数回落 [27] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [31] - 本周巴拿马型船租船价格波动，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [33] 行情展望与策略 - 周度观点与前文核心观点一致，即期货价格下跌、现货指标回落、多因素影响运价等 [39] - 建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [40]

瑞达期货研究院 「2025.10.10」 股指期货周报 作者：廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 取 更 多 资 讯 关 注 我 们 获 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 「摘要」 • 周度观点：A股主要指数本周普遍下跌，仅上证指数微幅上涨。科创50、创业板指明显走弱 跌超2%。四期指亦集体下行，中证500最为抗跌。本周，受到国庆期间国内出行旅游消费旺 盛，节后开市的一天，A股录得开门红，上证指数站上3900点，创10年新高；然而，在屡创 新高的同时，市场存在一定获利回吐和畏高情绪，周五市场大幅调整，上证指数回落至3900 点下方。本周，市场成交活跃度较节前明显回升。 3 来源：瑞达期货研究院 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2512 | -0.56 | -2.18 | 4592.2 | | | IH2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油策略建议偏多参与，关注中加贸易情况；本周菜油期货冲高回落，01合约收盘价10061元/吨，较前一周涨17元/吨；加菜籽丰产对价格有压力，印尼B50生柴政策利好棕榈油，但马棕库存增加，国内对加菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应或收紧，菜油维持去库模式，价格受支撑，中加贸易谈判无实质进展前，菜油总体受支撑 [7][8] - 菜粕策略建议短线参与；本周菜粕期货震荡下跌，01合约收盘价2391元/吨，较前一周跌30元/吨；美豆丰产预期牵制价格，出口压力仍存，不过美豆库存低于预期，国内四季度加菜籽和美豆进口受限，供应端压力小，但温度下滑使水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期，后期关注中加及中美贸易政策 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货冲高回落，总持仓量313988手，较节前增10548手；本周菜粕期货震荡下跌，总持仓量371708手，较节前增18844手 [18] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+15954，上周为+27217，净多持仓减少；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -63260，上周为 -57045，净空持仓增加 [24] - 期货仓单：菜油注册仓单量为8057张，菜粕注册仓单量为9199张 [30][31] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10370元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+309元/吨；江苏南通菜粕价报2440元/吨，较上周下滑，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+49元/吨 [37][43] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+459元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+65元/吨，处于近年同期中等水平 [50] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.21，现货平均价格比值为4.07 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1759元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为623元/吨，本周价差走缩 [63] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为531元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨 [69] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 09 - 26，油厂菜籽总计库存报5万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为15、45、50.5万吨 [74] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月9日，进口油菜籽现货压榨利润为+1457元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第40周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1.0万吨，较上周减3.3万吨，本周开机率2.45% [82] - 供应端月度进口到港量：2025年8月油菜籽进口总量为24.66万吨，较上年同期减少34.80万吨，同比减少58.52%，较上月同期增加7.06万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜油库存量为65.0万吨，较上周减少1.4万吨，环比下降2.15%；2025年8月菜籽油进口总量为14.00万吨，较上年同期增加2.00万吨，增加16.67%，较上月同期增加1.00万吨 [91] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 08 - 31，食用植物油当月产量值报450.6万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4495.7亿元 [95] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜油合同量为6.1万吨，较上周减少1.5万吨，环比下降19.54% [99] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第39周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周持平 [103] - 供应端进口量变化情况：2025年8月菜粕进口总量为21.34万吨，较上年同期增加0.96万吨，同比增加4.72%，较上月同期增加3.03万吨 [107] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 08 - 31，饲料当月产量值报2927.2万吨 [111] 期权市场分析 - 截至10月10日，本周菜粕继续下跌，对应期权隐含波动率为20%，较上一周28.91%回落8.91%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期对玉米和玉米淀粉维持偏空思路 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米期货本周偏弱调整，主力2511合约收盘价2125元/吨，较节前跌18元/吨；美国玉米库存高于预期，收割推进供应压力增加令价格承压，国内东北产区新玉米收割加快、丰产预期且潮粮不耐储存，基层出售积极，市场粮源流通量增大，用粮企业下调价格，盘面受现货偏弱影响维持偏弱调整 [8] - 玉米淀粉期货震荡收跌，主力2511合约收盘价2432元/吨，较节前跌36元/吨；新季玉米上市增加，原料供应压力加大、价格走弱，成本支撑下滑，下游部分行业假期停机检修，需求减少，行业库存偏高，替代优势仍存挤压市场需求，盘面受玉米偏弱拖累同步收跌 [12] 期现市场 - 玉米期货11月合约震荡收跌，总持仓量692516手，较节前减少4760手；玉米淀粉期货11月合约震荡收跌，总持仓量134743手，较节前减少15998手 [16] - 玉米期货前二十名净持仓为 -30774，节前净持仓为 -30523，净空持仓变化不大；淀粉期货前二十名净持仓为 -37899，节前净持仓为 -37380，净空持仓变化不大 [22] - 黄玉米注册仓单量为22700张，玉米淀粉注册仓单量为8028张 [28] - 截至2025 - 10 - 09，玉米现货平均价报2318.24元/吨，玉米活跃合约11月期价和现货均价基差报 +193元/吨 [33] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格稳中偏弱，玉米淀粉11月合约期价和吉林长春现货基差报268元/吨 [38] - 玉米11 - 1价差报 +0元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 +2元/吨，处于同期中等水平 [44] - 淀粉 - 玉米11月合约价差报307元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为446元/吨，环比上周升高86元/吨 [53] - 截至2025 - 09 - 25，小麦 - 玉米价差报71.16元/吨；2025年第41周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差268元/吨，环比上周增加3元/吨 [58] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年10月3日，广东港内贸玉米库存21.5万吨，较上周减少11.80万吨，外贸库存11.7万吨，较上周持平；北方四港玉米库存71.4万吨，周环比减少1.5万吨，当周下海量37.1万吨，周环比增加14.70万吨 [48] - 供应端：2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，较上年同期减少39.00万吨，减少90.70%，较上月同期减少2.00万吨 [66] - 供应端：截至10月9日，全国饲料企业平均库存24.49天，较上周减少0.72天，环比下跌2.86%，同比下跌6.06% [70] - 需求端：截止到2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；截止到7月末，能繁母猪存栏4042万头，环比减少1万头，为3900万头正常保有量的103.6% [74] - 需求端：截至2025 - 09 - 25，自繁自养生猪养殖利润报 -74.11元/头，外购仔猪养殖利润报 -236.57元/头 [77] - 需求端：截至2025 - 10 - 09，玉米淀粉加工利润吉林报 -196元/吨；玉米酒精加工利润河南报224元/吨，吉林报 -107元/吨，黑龙江报156元/吨 [82] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年10月8日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量233.4万吨，增幅14.64% [86] - 供应端：2025年10月2日 - 10月8日全国玉米加工总量为54.45万吨，较上周增加1.78万吨，周度全国玉米淀粉产量为26.8万吨，较上周增加1.22万吨，周度开机率为51.81%，较上周升高2.36%；截至10月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.1万吨，较上周增加4.30万吨，周增幅3.75%，月增幅4.57%，年同比增幅31.17% [90] 期权市场分析 - 截至10月10日，玉米主力2511合约震荡微涨，对应期权隐含波动率为9.72%，较节前11.38%回落1.66%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [93]

瑞达期货研究院 「2025.10.10」 沪锡市场周报 供应受限库存下降 预计锡价震荡偏强 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 研究员： 添加客服 业务咨询 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 3 行情回顾：本周沪锡主力高开高走，周线涨跌幅为+4.10%，振幅3.80%。截止本周主力合约收盘报 价286350元/吨。 行情展望：宏观面，美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎。美联储"三把手"威廉姆斯： 支持今年进一步降息，并不认为经济处于衰退边缘。基本面，印尼普拉博沃总统下令关闭邦加勿里 洞1000座非法锡矿，或加剧锡矿供应紧张；自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过，短 期供应有改善迹象，目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，云南产区原料短缺依旧严峻；江西产 区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平。需求端，因国庆后沪锡价格补涨，整体价格大幅拉 升，现货成交受到抑制，绝大多数下游企业采取观望态势，暂停采买活动。市场反馈暂无成交或仅 少量刚需成交，现货升水略下调 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线冲高回调周线涨幅3.37%振幅4.19%，收盘价85910元/吨，基本面或处于供给收紧、需求逐步复苏阶段，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [6][7] 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回调，周线涨跌幅为+3.37%，振幅4.19%，收盘报价85910元/吨 [6] - 后市展望：国际上矿业巨头自由港印尼Grasberg矿区因泥石流事故暂停营运，国内9月制造业PMI和综合PMI产出指数上升；基本面矿端TC费用为负，铜矿供给收紧；供给端原料趋紧、成本上涨、副产品价格回落，精铜供给或收减；需求端双节后下游复工复产，但海外影响令铜价涨幅大且节前备货库存充足，现货采买谨慎 [6] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [7] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月10日，沪铜主力合约基差770元/吨，较上周环比增长975元/吨，报价85910元/吨，较上周环比增加3200元/吨，持仓量216115手，较上周环比减少22408手 [10] - 现货价格：截至2025年10月10日，1电解铜现货均价为86680元/吨，周环比增加4470元/吨 [18] - 跨期合约：截至2025年10月10日，沪铜主力合约隔月跨期报价-10元/吨，较上周环比增加20元/吨 [18] - 提单溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价54美元/吨，较上周环比下降5美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-11703手，较上周减少4993手 [24] 期权市场情况 - 隐含波动率：截止2025年10月10日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率90分位之下 [29] - 持仓量沽购比：截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.7572，环比上周+0.0586 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价76200元/吨，较上周环比增长3480元/吨；本周南方粗铜加工费报价1000元/吨，较上周环比+200元/吨 [34] - 进口量与价差：截至2025年8月，铜矿及精矿当月进口量为275.93万吨，较7月增加19.92万吨，增幅7.78%，同比增幅7.27%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为4013.61元/吨，较上周环比增长1186.44元/吨 [39] - 产量与库存：截至2025年7月，铜矿精矿全球产量当月值为2012千吨，较6月增加90千吨，增幅4.68%，产能利用率为80.5%，较6月增加0.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为48万吨，环比增长0.2万吨 [44] 产业情况 - 精炼铜产量：截至2025年8月，精炼铜当月产量为130.1万吨，较7月增加3.1万吨，增幅2.44%，同比增幅16.06%；截至2025年7月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2498千吨，较6月增加77千吨，增幅3.18%，产能利用率为82.8%，较6月减少0.4% [46][47] - 精炼铜进口：截至2025年8月，精炼铜当月进口量为307228.226吨，较7月减少27328.7吨，降幅8.17%，同比增幅11.09%；截至本周最新数据，进口盈亏额为-907.87元/吨，较上周环比下降499.92元/吨 [55][56] - 社会库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少1000吨，COMEX总库较上周环比增加11086吨，SHFE仓单较上周环比增加2302吨；社会库存总计16.79万吨，较上周环比增加1.12万吨 [59] 下游及应用 - 铜材产量与进口：截至2025年8月，铜材当月产量为222.19万吨，较7月增加5.26万吨，增幅2.42%；当月进口量为430000吨，较7月减少50000吨，降幅10.42%，同比增幅2.38% [65] - 应用端情况：截至2025年8月，电源、电网投资完成累计额同比0.5%、14%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比-1.6%、12.3%、2.5%、-0.5%、-3.2%；房地产开发投资完成累计额为60309.19亿元，同比-12.9%，环比12.56%；集成电路累计产量为34291232.7万块，同比8.8%，环比16.42% [69][76] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计，截至2025年7月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为57千吨；据WBMS统计，截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨 [81]