报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE基本面略偏空 短期预计偏弱震荡 技术上L2605日度K线关注6780附近支撑与6955附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价6899元/吨 环比-36元/吨 1月、5月、9月合约收盘价分别为6947元/吨、6899元/吨、6930元/吨 环比分别-27元/吨、-36元/吨、-32元/吨 [2] - 成交量496965手 环比-115013手 持仓量520760手 环比+5747手 [2] - 1-5价差48 环比+9 期货前20名持仓买单量510998手 环比+6394手 卖单量533068手 环比+5465手 净买单量-22070手 环比+929手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北地区6841.3元/吨 环比-21.3元/吨 华东地区6935.81元/吨 环比+7.21元/吨 [2] - 基差-57.7 环比+14.69 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价61.19美元/桶 环比+0.92美元/桶 CFR石脑油日本地区中间价573.25美元/吨 环比+8美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价686美元/吨 环比-5美元/吨 CFR东北亚中间价706美元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 全国PE石化开工率84.67% 环比+3.08% [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜、管材、农膜开工率分别为44.96%、29%、36.32% 环比分别-3.19%、-0.33%、-0.61% [2] 期权市场 - 聚乙烯20日、40日历史波动率分别为13.76%、15.96% 环比分别-0.01%、+0.19% [2] - 聚乙烯平值看跌、看涨期权隐含波动率均为16.46% 环比分别+1.06%、+1.07% [2] 行业消息 - 1月16日至22日 我国聚乙烯产量69.89万吨 较上周增加4.34% 产能利用率84.67% 较上周期增加3.07个百分点 [2] - 1月16日至22日 聚乙烯下游制品平均开工率较前期-1.4% 农膜、PE包装膜开工率较前期分别-0.6%、-3.2% [2] - 截至1月21日 PE生产企业库存33.50万吨 环比上周-4.37% 社会库存47.74万吨 环比上周-1.43% [2] - 1月16日至22日 油制LLDPE成本环比-0.22%至7202元/吨 利润环比+1元/吨至-530元/吨 煤制LLDPE成本环比-0.54%至6524元/吨 利润环比+27元/吨至244元/吨 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 周二I2605合约反弹受阻 宏观方面新一轮乌美俄三方谈判可能于2月1日举行 供需上本期澳巴港口延续累库趋势 现货资源相对充足 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 红柱缩小 铁矿石发运量增加 到港量下滑 钢厂高炉开工率小幅下调 铁水产量维持230万吨下方 铁矿石港口库存则继续增加 整体上参考 继续关注800附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价788元/吨 环比上涨3.5元；持仓量571053手 环比增加2878手 [2] - I 5 - 9合约价差18.5元/吨 环比持平；合约前20名净持仓 - 15262手 环比增加1310手 [2] - I大商所仓单1100手 环比持平 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.85美元/吨 环比上涨0.32美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿850元/干吨 环比下跌6元；60.5%麦克粉矿846元/干吨 环比下跌5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿754元/干吨 环比下跌3元 [2] - I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）58元 环比下跌9元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.35美元/吨 环比下跌1.3美元 [2] - 江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.09 环比上涨0.03 [2] - 进口成本预估值831元/吨 环比下跌10元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2978.3万吨 环比增加48.5万吨 [2] - 中国47港到港总量（周）2625.5万吨 环比减少272.2万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17496.53万吨 环比增加207.83万吨 [2] - 样本钢厂铁矿石库存量（周）9388.82万吨 环比增加126.6万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11965万吨 环比增加911万吨 [2] - 铁矿石可用天数（周）24天 环比增加2天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.31万吨 环比增加0.36万吨 [2] - 266座矿山开工率（周）63.76% 环比增加0.74% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）44.27万吨 环比增加0.83万吨 [2] - BDI指数1780 环比增加18 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛21.98美元/吨 环比上涨0.2美元；西澳 - 青岛7.975美元/吨 环比上涨0.12美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.66% 环比下降0.16% [2] - 247家钢厂高炉产能利用率（周）85.53% 环比上涨0.07% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨 环比下降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）19.70% 环比下降0.04% [2] - 标的历史40日波动率（日）16.51% 环比下降0.06% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.41% 环比下降0.51% [2] - 平值看跌期权隐含波动率（日）16.53% 环比下降0.29% [2] 行业消息 - 2026年1月19 - 25日Mysteel全球铁矿石发运总量2978.3万吨 环比增加48.5万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2394.3万吨 环比增加147.6万吨 澳洲发运量1837.4万吨 环比增加149.3万吨 其中发往中国的量1487.6万吨 环比增加97.8万吨 巴西发运量556.8万吨 环比减少1.8万吨 [2] - 2026年1月19 - 25日中国47港到港总量2625.5万吨 环比减少272.2万吨；45港到港总量2530.0万吨 环比减少129.7万吨；北方六港到港总量1238.1万吨 环比减少204.8万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍宽幅偏强调整，关注区间14.3 - 15.5[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价146110元/吨，环比涨730；02 - 03月合约价差 - 260元/吨，环比涨90[3] - LME3个月镍18590美元/吨，环比跌120；主力合约持仓量40119手，环比减15899[3] - 期货前20名持仓净买单量 - 69268手，环比增600；LME镍库存285552吨，环比增1824[3] - 上期所库存镍50794吨，环比增2614；LME镍注销仓单合计10788吨，环比增1506[3] - 仓单数量沪镍42499吨，环比减18[3] 现货市场 - SMM1镍现货价148100元/吨，环比跌5700；现货均价1镍板长江有色147900元/吨，环比跌5800[3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比增125；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比增125[3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比持平；NI主力合约基差1990元/吨，环比跌6430[3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 208.96美元/吨，环比跌6.27[3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比减134.67；镍矿港口库存总计1228.62万吨，环比减44.76[3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比增3.36；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平[3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比减0.07[3] - 进口数量精炼镍及合金23861.23吨，环比增11020.74；进口数量镍铁99.61万吨，环比增10.07[3] 下游情况 - 不锈钢300系产量174.72万吨，环比减1.45；库存不锈钢300系合计53.93万吨，环比增0.08[3] 行业消息 - 商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施[3] - 中国央行副行长邹澜支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元[3] - 报道称预测市场显示美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80%[3] 观点总结 - 宏观面，中方愿与美方合作并将出台扩大入境消费政策措施，美国政府1月31日前再次停摆概率近80%[3] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，内贸基价预计上调，原料供应趋紧[3] - 冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能大，近期镍价回升，生产利润有空间，预计产量回升[3] - 需求端，不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量[3] - 库存方面，国内镍库存增长，市场逢回调采买，现货升水高位；海外LME库存延续增长[3] - 技术面，持仓减量价格调整，多头氛围谨慎，预计宽幅偏强[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着部分利空因素缓和，债市情绪持续好转，但利率继续下行的动力不足 - 2025年我国经济结构性矛盾仍待改善，下一阶段经济内生增长基础有待进一步巩固，扩大内需将成为政策重心 - 1月利率债发行节奏平稳，市场对长债供给压力担忧缓解；本月MLF大额净投放降低了市场对一季度内降准的预期影响，预计短期内利率窄幅震荡，市场仍等待新的增量信息进行方向性选择 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.185，环比0%，成交量56180，环比-3528↓ - TF主力收盘价105.840，环比0%，成交量52579，环比5250↑ - TS主力收盘价102.386，环比0%，成交量27089，环比-1924↓ - TL主力收盘价112.090，环比-0.33%，成交量96254，环比24158↑ [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.11，环比+0.06↑；T03 - TL03价差-3.91，环比0.42↑ - T2603 - 2606价差0.02，环比+0.02↑；TF03 - T03价差-2.35，环比-0.01↓ - TF2603 - 2606价差-0.04，环比+0.01↑；TS03 - T03价差-5.80，环比-0.01↓ - TS2603 - 2606价差-0.03，环比-0.00↓；TS03 - TF03价差-3.45，环比0.00↑ [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量248338，环比1998↑；T前20名多头225414，环比1379↑；T前20名空头243099，环比4880↑；T前20名净空仓2219，环比2574↑ - TF主力持仓量143904，环比-2396↓；TF前20名多头141107，环比-2354↓；TF前20名空头158492，环比-36↓；TF前20名净空仓17385，环比2318↑ - TS主力持仓量66869，环比-722↓；TS前20名多头54511，环比-284↓；TS前20名空头61569，环比-633↓；TS前20名净空仓7058，环比-349↓ - TL主力持仓量136475，环比-5237↓；TL前20名多头139367，环比-1387↓；TL前20名空头146907，环比-3484↓；TL前20名净空仓7540，环比-2097↓ [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.5099，环比-0.0221↓；250025.IB(6y）价格99.0955，环比0 - 230014.IB(4y）价格104.7385，环比-0.0246↓；240020.IB(4y)价格100.8844，环比-0.0201↓ - 250017.IB(2y)价格100.0618，环比-0.0283↓；250024.IB(2y)价格99.916，环比-0.0138↓ - 210005.IB(17y)价格126.4927，环比-0.4440↓；210014.IB(18y)价格123.3928，环比-0.2776↓ [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2850，环比1.00↑bp；3y收益率1.4160，环比-0.10↓bp - 5y收益率1.5785，环比0.15↑bp；7y收益率1.6940，环比0.15↑bp - 10y收益率1.8155，环比-0.55↓bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3681，环比-6.68↓bp；Shibor隔夜利率1.3710，环比-4.90↓bp - 银质押7天利率1.5900，环比0.81↑bp；Shibor7天利率1.5640，环比2.10↑bp - 银质押14天利率1.6000，环比-0.89↓bp；Shibor14天利率1.5990，环比0.00↑bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00↑bp；5y利率3.5，环比0.00↑bp [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模4020亿，到期规模3240亿，利率1.4%，期限7天，净投放780亿 [2] 行业消息 - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，强调拓展宏观审慎政策覆盖范围，研判系统性金融风险隐患，创新政策工具箱，维护金融市场和体系稳定 - 央行副行长邹澜表示支持香港金管局将人民币业务资金安排规模翻倍至2000亿元，支持香港人民币清算行获取人民币流动性，增加离岸人民币国债供给规模，探索拓展将人民币债券作为离岸合格担保品的机制 - 加快培育服务消费新增长点相关政策文件将推出，包括出台扩大入境消费政策、建设国家数字贸易示范区、优化消费品以旧换新、开展汽车流通消费改革试点、上线国家层面海外综合服务大平台 [2] 重点关注 - 1/28 07:50日本央行公布2025年12月货币政策会议纪要 - 1/29 03:00美联储FOMC公布利率决议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注区间2.45 - 2.55。上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，炼厂利润收缩，产量预计受限；伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能重新关闭。需求端下游市场转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车等领域政策支持有亮点；下游以逢低按需采购为主，锌价回落使采购改善，国内库存下降，LME锌库存持稳，现货升水维持低位；技术面持仓减量高开调整，多头氛围谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24950元/吨，环比涨225；02 - 03月合约价差 - 55元/吨，环比涨25 [3] - LME三个月锌报价3342.5美元/吨，环比涨73.5；沪锌总持仓量230617手，环比降4179 [3] - 沪锌前20名净持仓3216手，环比降1490；沪锌仓单0吨，环比无变化 [3] - 上期所库存73151吨，环比降3160；LME库存111325吨，环比降175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24760元/吨，环比涨80；长江有色市场1锌现货价25000元/吨，环比涨40 [3] - ZN主力合约基差 - 190元/吨，环比降145；LME锌升贴水(0 - 3) - 26.43美元/吨，环比涨6.19 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21530元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌16800元/吨，环比无变化 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比降4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比涨2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比降15548.89 [3] - 锌社会库存11.22万吨，环比涨0.58 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比涨2；镀锌板销量236万吨，环比降6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比涨5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比涨20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75；空调产量2162.89万台，环比涨660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率28.49%，环比涨0.65；锌平值看跌期权隐含波动率28.49%，环比涨0.65 [3] - 锌平值期权20日历史波动率23.73%，环比涨0.02；锌平值期权60日历史波动率13.74%，环比无变化 [3] 行业消息 - 商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施 [3] - 中国央行副行长邹澜支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元 [3] - 预测市场显示美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整，关注MA10支撑，区间42 - 46 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价451160元/吨，环比25820；2月 - 3月合约收盘价 - 940元/吨，环比 - 560 [3] - LME3个月锡54232美元/吨，环比 - 2373；主力合约持仓量55071手，环比 - 162 [3] - 期货前20名净持仓 - 4150手，环比823；LME锡总库存7065吨，环比 - 130 [3] - 上期所库存9720吨，环比171；LME锡注销仓单230吨，环比 - 115 [3] - 上期所仓单8553吨，环比 - 71 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格428400元/吨，环比 - 6450；长江有色市场1锡现货价426170元/吨，环比 - 11030 [3] - 沪锡主力合约基差 - 22760元/吨，环比 - 32270；LME锡升贴水(0 - 3) - 243美元/吨，环比2 [3] 上游情况 - 进口数量1.76万吨，环比0.25；平均价:锡精矿(40%):加工费:安泰科14500元/吨，环比0 [3] - 平均价:锡精矿(40%)414400元/吨，环比 - 6450；平均价:锡精矿(60%)418400元/吨，环比 - 6450 [3] - 平均价:锡精矿(60%)加工费:安泰科10500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨，环比 - 0.16；进口数量2239.1吨，环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条:60A:个旧270070元/吨，环比 - 4260；产量:镀锡板(带)累计值152.87万吨，环比13.87 [3] - 出口数量14.29万吨，环比 - 0.45 [3] 行业消息 - 商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施 [3] - 中国央行副行长邹澜支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元 [3] - 预测市场显示美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80% [3] 基本面情况 - 供应端，缅甸复产推进叠加雨季结束，国内锡矿进口量回升，一季度预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象 [3] - 冶炼端，企业原料库存偏低，多数企业亏本，年末检修增多，精锡产量受限，年后有产量回升压力 [3] - 进口方面，印尼锡出口量增长，进口窗口开启，进口压力增大 [3] - 需求端，AI领域发展带动焊锡需求增长，下游逢回调采购，库存持稳，现货升水500元/吨；LME库存大增，现货升水下跌 [3] 技术面情况 - 持仓减量价格上探，关注44关口争夺 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二RB2605合约减仓下行 宏观上特朗普威胁对加拿大加征关税加剧贸易紧张关系 美国也提高对韩国关税 供需上螺纹钢周度产量止跌回升至200万吨附近 表观需求下滑 库存由降转增 消费淡季螺纹需求继续萎缩 主流持仓多单平仓增多 期价承压 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 红柱转绿柱 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3126元/吨 环比下降17元/吨 持仓量1714659手 环比减少16197手 [2] - RB合约前20名净持仓-58403手 环比增加7245手 RB5 - 10合约价差-48元/吨 环比增加2元/吨 [2] - RB上期所仓单日报38283吨 环比无变化 HC2605 - RB2605合约价差163元/吨 环比增加4元/吨 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3290元/吨 环比下降20元/吨 过磅价格3374元/吨 环比下降21元/吨 [2] - 广州HRB400E 20MM理计价格3440元/吨 环比无变化 天津HRB400E 20MM理计价格3160元/吨 环比下降10元/吨 [2] - RB主力合约基差164元/吨 环比下降3元/吨 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差20元/吨 环比增加10元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿798元/湿吨 环比下降7元/湿吨 天津港一级冶金焦平仓价1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢不含税2170元/吨 环比无变化 河北Q235方坯2950元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量16762.85万吨 环比增加212.04万吨 样本焦化厂焦炭库存41.94万吨 环比增加1.46万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量661.99万吨 环比增加11.79万吨 唐山钢坯库存量156.2万吨 环比增加6.89万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.66% 环比下降0.16个百分点 高炉产能利用率85.53% 环比增加0.07个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢产量199.55万吨 环比增加9.25万吨 产能利用率43.75% 环比增加2.03个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库148.98万吨 环比增加6.32万吨 35城螺纹钢社会库存303.12万吨 环比增加7.71万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率70.83% 环比下降1.05个百分点 国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨 钢材净出口量1078万吨 环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44 固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降1.20个百分点 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降1.30个百分点 基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降1.10个百分点 [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降3824万平方米 房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降5313万平方米 [2] - 商品房待售面积40236万平方米 环比下降875万平方米 [2] 行业消息 - 1月下旬以来中国中东部地区出现细颗粒物污染过程 京津冀及周边地区、长三角、长江中游地区共87个地级及以上城市启动重污染天气预警应急 [2] - 特朗普威胁若加拿大同中国达成贸易协定 将对所有加拿大进口商品征收100%关税 外交部发言人表示中国主张以共赢、合作方式处理国与国关系 [2]

市场整体表现 - 2025年1月27日，多元金融板块整体下跌1.45%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内部分化明显，领涨股九鼎投资上涨4.44%，领跌股越秀资本下跌8.21% [1][2] 个股价格与交易表现 - **涨幅居前个股**：九鼎投资收盘23.30元，涨4.44%，成交额3.29亿元；瑞达期货收盘25.49元，涨3.79%，成交额5.31亿元；*ST仁东收盘10.12元，涨2.02%，成交额3.04亿元 [1] - **跌幅居前个股**：越秀资本收盘10.73元，跌8.21%，成交额23.08亿元；*ST熊猫收盘7.82元，跌4.98%；拉卡拉收盘27.41元，跌2.07%，成交额14.71亿元 [2] - **其他活跃个股**：国网英大成交额3.34亿元，跌2.01%；海南华铁成交额6.53亿元，跌1.86%；建元信托成交量69.79万手，跌0.34% [1][2] 板块资金流向 - 当日多元金融板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为6.81亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入1.32亿元，散户净流入5.49亿元 [2] 个股资金流向明细 - **主力资金净流入显著个股**：瑞达期货主力净流入3080.84万元，净占比5.81%；九鼎投资主力净流入1888.21万元，净占比5.74%；四川双马主力净流入1049.03万元，净占比5.35% [3] - **主力资金净流出显著个股**：江苏金租主力净流出492.97万元，净占比-4.05%；香溢融通主力净流出660.36万元，净占比-8.28% [3] - **游资与散户资金流向**：四川双马游资净流入519.78万元；爱建集团游资净流入539.78万元，净占比5.37%；亚联发展散户净流入390.22万元，净占比4.36% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝和铸铝主力合约均为轻仓逢低短多交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24305元/吨，环比+90元；氧化铝期货主力合约收盘价2734元/吨，环比+2元 [2] - 主力 - 连二合约价差：沪铝为 - 130元/吨，环比+25元；氧化铝为 - 146元/吨，环比 - 8元 [2] - 主力合约持仓量：沪铝311897手，环比 - 10190手；氧化铝481235手，铸造铝合金9459手，环比 - 1930手 [2] - LME电解铝三个月报价3188.5美元/吨，环比+15美元；LME铝库存505275吨，LME铝注销仓单23000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 63980手，环比+2585手；沪伦比值7.62，环比 - 0.01 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23055元/吨，环比+45元；铸造铝合金上期所注册仓单67534吨，环比+31吨 [2] - 主力 - 连二合约价差：铸造铝合金为 - 55元/吨；沪铝上期所库存197053吨，环比+11174吨 [2] - 沪铝上期所仓单141452吨，环比 - 273吨；铸造铝合金上期所库存72433吨，环比 - 1727吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝23870元/吨，环比 - 160元；氧化铝现货价2555元/吨 [2] - 平均价（含税）：ADC12铝合金锭全国24000元/吨；长江有色市场AOO铝23990元/吨，环比 - 160元 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 190元/吨，环比 - 10元；LME铝升贴水 - 7.31美元/吨，环比 - 3.56美元 [2] - 基差：铸造铝合金945元，电解铝 - 435元，环比 - 250元；氧化铝 - 179元，环比 - 2元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5910元/吨；氧化铝开工率83.49%，环比 - 0.87% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 - 12.72万吨；产能利用率85%，环比 - 1.51% [2] - 氧化铝电解铝部分需求量731.29万吨，环比+25.33万吨；供需平衡28.9万吨，环比+2.32万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价18650元/吨；山东金属废料破碎生铝平均价18150元/吨 [2] - 中国铝废料及碎料进口数量194102.07吨，环比+31482.14吨；出口数量70.8吨，环比 - 0.73吨 [2] - 氧化铝出口数量21万吨，环比+4万吨；进口数量22.78万吨，环比 - 0.46万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比+31.36万吨；电解铝社会库存74.2万吨，环比+2.7万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨，环比+43086.86吨；出口数量37575.3吨，环比 - 15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4536.2万吨，环比+12万吨；开工率98.31%，环比+0.10% [2] - 铝材产量613.56万吨，环比+20.46万吨；未锻轧铝及铝材出口数量54万吨，环比 - 3万吨 [2] - 再生铝合金锭产量68.4万吨，环比 - 1.6万吨；出口数量2.55万吨，环比 - 0.51万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能126万吨；铝合金产量182.5万吨 [2] 下游及应用 - 汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75万辆；国房景气指数91.45，环比 - 0.44 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率23.56%，环比 - 0.01%；40日历史波动率18.88%，环比 - 0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率22.86%，环比 - 0.0111%；沪铝期权购沽比2.06，环比+0.3464 [2] 行业消息 - 截至2025年底全国新能源汽车保有量4397万辆，占汽车总量12.01%；2025年新注册1293万辆，占49.38%，同比增14.93% [2] - 加快培育服务消费新增长点政策将推出 ，含扩大入境消费等措施 [2] - 上期所等为商品期货市场降温 ，调整合约限额、涨跌停板和保证金比例 [2] - 央行强调拓展宏观审慎政策覆盖范围 ，维护金融市场稳定 [2] - 外交部回应美对加关税言论 ，称中加经贸安排不针对第三方 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡 ，持仓减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端几内亚雨季影响消退 ，原料供应增加，土矿价格走弱 [2] - 供给端国内产能检修减产规模有限 ，供给偏多，库存积累 [2] - 需求端电解铝厂产能暂稳 ，采购刚需且报价谨慎，成交一般 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，红柱初现 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡 ，持仓减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝低位 ，电解铝厂利润好，产能小幅提振但增量有限 [2] - 需求端受淡季影响 ，下游补货、采购刚需，成交一般，库存积累 [2] - 铝价受宏观预期影响高位运行 ，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡回落 ，持仓减少，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端铝价反弹 ，废铝供应增加，价格高位，再生铝厂刚需购买，库存高 [2] - 需求端受淡季影响 ，下游订单少，补货刚需，备货意愿不足 [2] - 铸铝价格因成本支撑高位震荡 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏预计保持正常节奏，部分企业前置出栏使短期供应增加，需关注养殖端出栏节奏 [2] - 未来三周春节前备货将逐渐启动，需求有望改善 [2] - 供应与春节前备货需求双双增加，两者博弈加剧，生猪现货价格震荡运行，中期供应继续兑现，价格上方承压 [2] - 生猪2603合约收跌1.70%，MACD指标向下扩散，期价表现疲弱 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11285元/吨，环比-180；主力合约持仓量生猪为127642手，环比-5752 [2] - 仓单数量生猪为426手，环比-7；期货前20名持仓净买单量生猪为 -47268手，环比450 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价13200元/吨，环比0；吉林四平生猪价12600元/吨，环比-200；广东云浮生猪价12900元/吨，环比-400 [2] - 生猪主力基差为1915元/吨，环比180 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏42967万头，环比-713；全国能繁母猪存栏3961万头，环比-29 [2] 产业情况 - CPI当月同比0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价3120元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价2378.63元/吨，环比0.98；大商所猪饲料成本指数910.4，环比-3.2 [2] - 饲料当月产量30086000吨，环比307000；二元能繁母猪价格1431元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润115.84元/头，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润43.35元/头，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口量6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价13.4元/公斤，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值5738亿元，环比-319 [2] - 2026年1月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为307546头，较前一日增量5.40% [2] 行业消息 - 今日暂无消息 [2]