债券受托管理人 中国国际金融股份有限公司 北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层 证券代码：300498 证券简称：温氏股份 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 第三次临时受托管理事务报告 （2024年度） 2024 年 6 月 重要声明 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）编制本报告的内容及信息均 来源于温氏食品集团股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"温氏股份"）相 关信息披露文件以及第三方中介机构出具的专业意见。中金公司对报告中所包含的相关 引述内容和信息未进行独立验证，也不就该等引述内容和信息的真实性、准确性和完整 性做出任何保证或承担任何责任。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关事宜做 出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中金公司所作的承诺或声明。在任 何情况下，投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为，中金公司不承担任何责任。 1 中国国际金融股份有限公司作为温氏食品集团股份有限公司向不特定对象发行可 转换公司债券（债券简称：温氏转债，债券代码：12310 ...

养猪业务 - 公司肉猪养殖成本进一步下降，5月份降至7.1元/斤左右[3][4] - 公司肉猪养殖成本持续下降的驱动因素包括：生物安全防控体系建设和优化、饲料原料价格把握、产能利用率提升等[6] - 公司5月份猪苗生产成本降至330元/头左右，相比去年12月份下降60元/头[7] - 公司5月份料肉比为2.62，与非瘟前2.46的平均水平仍有一定差距，主要与种猪质量和品种、上市率、饲料原料配方等因素有关[8] - 公司暂不把外销仔猪作为核心工作重点，但会探索建立外销渠道和体系[9][10] - 公司将优先考虑偿还有息债务、降低资产负债率，以"降成本、保盈利"为首要目标[12] 养鸡业务 - 公司肉鸡养殖成本进一步下降，5月份毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右[4] - 预计下半年肉鸡业务行情好于上半年，公司肉鸡业务有望实现合理的盈利[14][15] 饲料优势 - 公司在饲料配方、原料采购、饲料生产、育肥养殖等方面实现协同联动，有利于降低饲料成本[16][17] - 公司主要优势体现在：精准评估营养需求、充分发挥集中采购优势、生产效率较高、精准饲喂等[17]

| 证券代码：300498 | 证券简称：温氏股份 | 公告编号：2024-83 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123107 | 债券简称：温氏转债 | | 温氏食品集团股份有限公司 关于"温氏转债"恢复转股的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 经中国证券监督管理委员会《关于同意温氏食品集团股份有 限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可 [2021]439号）同意注册，温氏食品集团股份有限公司（以下简称 "公司"）于2021年3月29日向不特定对象发行9,297万张可转换公 司债券（债券简称：温氏转债，债券代码：123107），每张面值为 100元，发行总额929,700.00万元，期限为自发行之日起六年。"温 氏转债"自2021年10月8日起可转换为公司股份，目前处于转股期。 温氏食品集团股份有限公司 温氏食品集团股份有限公司 氏转债"自2024年6月11日至本次权益分派股权登记日期间暂停转 股，自本次权益分派股权登记日后的第一个交易日起恢复转股。具 体内容详见公司2024年 ...

温氏食品集团股份有限公司 | 证券代码：300498 | 证券简称：温氏股份 | 公告编号：2024-81 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123107 | 债券简称：温氏转债 | | 温氏食品集团股份有限公司 2023年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 温氏食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年 度权益分派方案为：以公司现有总股本剔除回购专户股份 2,090,980 股后的 6,650,825,136 股为基数，向全体股东每 10 股派 1 元人民币现金（含税），合计派发现金 665,082,513.60 元，本次 不送红股、不进行资本公积金转增股本。 因公司回购专户股份不参与分红，本次权益分派实施后，按公 司总股本折算的每 10 股现金分红为 0.999685 元（保留到小数点后 六位，最后一位直接截取，不四舍五入），据此计算的除权除息参 考价为本次权益分派股权登记日收盘价减去 0.0999685 元/股。 一、股东大会审议通过利润分配方案的情况 1、公司2023年度 ...

温氏食品集团股份有限公司 | 证券代码：300498 | 证券简称：温氏股份 公告编号：2024-82 | | --- | --- | | 债券代码：123107 | 债券简称：温氏转债 | 温氏食品集团股份有限公司 关于可转换公司债券转股价格调整的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 调整前"温氏转债"转股价格为：17.04 元/股 调整后"温氏转债"转股价格为：16.94 元/股 转股价格调整生效日期：2024 年 6 月 19 日 一、转股价格调整依据 温氏食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2021 年 3 月 29 日向不特定对象发行了 92,970,000 张可转换公司债券（债券 简称：温氏转债，债券代码：123107），温氏转债于 2021 年 4 月 21 日起在深圳证券交易所挂牌交易，初始转股价格为 17.82 元/股。 根据《温氏食品集团股份有限公司创业板向不特定对象发行可转 换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）发行条款以 及中国证监会关于可转换公司债券发行的有关规定，"温氏转债" 在本次 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 5月生猪出栏维持同比增长,成本下降继续超预期 [1] - 肉鸡业务持续稳健经营,成本优势持续凸显 [2] - 当前行业重回盈利状态,未来猪价有望超预期表现 [2] - 预计2024-26年公司EPS分别为1.27、1.90、2.55元/股,给予公司24年21倍PE估值,对应合理价值26.73元/股 [2] 营业收入和利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1,095.12亿元、1,272.55亿元、1,403.80亿元,同比增长21.8%、16.2%、10.3% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为84.68亿元、126.45亿元、169.69亿元,同比增长232.5%、49.3%、34.2% [2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.27元/股、1.90元/股、2.55元/股 [2] 财务指标分析 - 预计2024-2026年公司毛利率分别为15.6%、17.0%、18.7% [2] - 预计2024-2026年公司净利率分别为7.9%、10.1%、12.3% [2] - 预计2024-2026年公司ROE分别为21.0%、25.4%、26.6% [2] - 预计2024-2026年公司ROIC分别为11.4%、15.1%、17.3% [2] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为56.2%、54.7%、47.5% [2] - 预计2024-2026年公司净负债比率分别为128.3%、120.9%、90.5% [2] 风险提示 - 猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等 [2]

养猪业务 - 公司疫病防控效果较好，大生产持续保持稳定[3][4] - 公司肉猪养殖综合成本进一步下降，5月份降至7.1元/斤左右[4] - 公司16个省级区域养殖单位中，肉猪养殖综合成本低于7.1元/斤的已达11个[4] - 公司5月份养殖核心技术指标有所提升，窝均健仔数11.3、产保死淘率约7%、PSY约23、上市率约92%、料肉比约2.62[5] - 公司5月份外销仔猪约10万头，但暂不将其计入主产品销售情况简报[6] - 公司现有合作农户队伍较为稳定，能够满足公司当前生产经营计划需求[7][8] - 公司对生猪期货套期保值业务持谨慎态度，实际参与操作次数和数量不多[9] - 未来行业养殖成本差异有望逐步缩小，但最终取决于各参与者的管理能力和水平[10] 养鸡业务 - 公司肉鸡养殖业务生产成绩持续保持高水平稳定，5月份上市率超95%、料肉比2.79[11] - 公司肉鸡养殖成本进一步下降，5月份毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右[11] - 预计下半年肉鸡业务行情好于上半年，公司肉鸡业务有望实现合理的盈利[12] 其他 - 公司目前股价尚未达到可转债强制赎回的条件，公司董事会暂未讨论相关事项[13][14]

温氏食品集团股份有限公司 | 证券代码：300498 | 证券简称：温氏股份 | 公告编号：2024-76 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123107 | 债券简称：温氏转债 | | 温氏食品集团股份有限公司 2024年5月主产品销售情况简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、2024年5月份鸡产品销售情况 1、温氏食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024年5 月销售肉鸡9,421.86万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入27.19亿元， 毛鸡销售均价13.83元/公斤，环比变动分别为0.61%、1.57%、4.69%， 同比变动分别为2.17%、2.60%、-1.28%。 | | 月份 | | 肉鸡销量（万只） | | | 销售收入（亿元） | 毛鸡价格（元/公斤） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 当月 | 当年累计 | 当月 | 当年累计 | 当月 | | 2023 | 年 5 | 月 | 9,221.91 | 45,8 ...

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 公司简介 "公司+农户"模式下的畜禽养殖龙头，双轮驱动稳健增长。公司以齐创共享为核心文化，深耕养殖业40余年，现已发展成一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。公司生猪与肉鸡养殖业务营收合计占比超过90%。[1] 生猪养殖 1. 生产效率行业一流，长期成长可期。公司养殖成本在行业中处于领先地位，养殖成本有望长期领先行业。[2][9] 2. 养殖布局优秀，充分受益猪价上涨。公司主要生猪养殖产能布局在华南和华东等高价区域，销售均价行业领先。[28][29] 3. "公司+农户"轻资产扩张，长期成长可期。公司通过"公司+农户"的轻资产模式快速扩张产能，中长期有望稳步增长。[31][32][33] 肉禽养殖 1. 龙头地位稳固，深耕全产业链。公司肉鸡出栏量行业遥遥领先，且常年稳步增长。[46][47] 2. 黄羽鸡养殖龙头，积极发展下游终端。公司积极发展屠宰加工及终端销售业务。[50][51] 盈利预测和估值 1. 预计公司2024-2026年分别实现营业收入1091/1266/1367亿元,同比+21.3%/16.1%/8.0%。[3] 2. 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润67/134/121亿元,同比扭亏为盈/+100%/-10%。[3] 3. 参考可比公司估值,给予公司2024年28XPE,目标价为28.28元/股。[3]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 公司概况 - 公司以"公司+农户"模式为发展核心,深耕养殖业40余年,现已发展成一家以畜禽养殖为主业的跨地区现代农牧企业集团。[7] - 公司主营肉鸡和肉猪的养殖和销售,兼营肉鸭、蛋鸡、鸽子的养殖及其产品销售。同时,公司围绕畜禽养殖产业链上下游,配套经营生物育种、畜禽屠宰、食品加工等业务。[7] - 公司营收稳健增长,2011-2023年营业收入从309.96亿元增长至899.02亿元,CAGR达9.28%。生猪养殖与肉鸡养殖业务收入合计占比常年在90%以上。[8][9] 生猪养殖 - 公司生猪养殖成本长期位于行业领先地位,截至2024年4月已下降至14.4元/公斤,重回行业第一梯队。[23][24] - 公司养殖布局优秀,主要集中在华东与华南高售价区,销售均价行业领先。[28][29][30] - 公司采用"公司+农户"轻资产模式快速扩张,截至2024年4月能繁母猪存栏157万头,2024年计划出栏3000-3300万头。[31][32][33] 肉鸡养殖 - 公司肉鸡养殖龙头地位稳固,2023年出栏11.83亿羽,同比增长9.4%,出栏量行业遥遥领先。[46][47] - 公司肉鸡养殖成本常年位于行业领先地位,截至2024年4月为12.2元/公斤。[43] - 公司积极发展下游终端,通过毛鸡、鲜品鸡、食品销售等方式拓宽利润空间。[50][51] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入1091/1266/1367亿元,同比+21.3%/16.1%/8.0%。[3] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润67/134/121亿元,同比扭亏为盈/+100%/-10%。[3] - 参考可比公司估值,给予公司2024年28XPE,目标价为28.28元/股。[3]