股价表现与技术分析 - 网易（09999 HK）股价近期呈现稳步回升，6月30日收报211元，单日上升1 54%，突破中短期多条关键移动平均线，形成多头排列格局 [1] - 7月2日股价进一步上涨至218元，站稳10日（206 88元）、30日（200 75元）和60日均线（181 2元）之上，技术走势明显修复 [1] - MACD形成金叉并持续扩大发散区间，RSI指数报66处于偏强势但未超买，显示中期动能增强 [1] - 技术指标中16项有9项发出买入或强力买入信号，技术总结评级为「强力买入」 [1][3] 关键阻力与支撑位 - 当前股价逼近首个阻力区217元，若突破有望上试更高阻力位227元 [3] - 下方支撑位于195元与203元，其中203元与30日均线重叠形成重要防守区 [3] - 技术模型估算短线上升概率为53%，波幅4%属稳健型升势，适合中期部署 [3] 衍生工具策略 - 华泰发行的13427号认购证行使价200元，杠杆8 9倍，溢价2 607%，引伸波幅36 7%，适合技术面走强时使用 [4] - 瑞银发行的29565号认购证行使价202 08元，杠杆7 8倍，溢价4 066%，引伸波幅42%，适合突破加速时追势操作 [5] - 中银17445号与摩通17188号认购证行使价分别为260 19元和259 99元，杠杆约5倍，适合保守策略 [5] 市场环境与操作建议 - 科技股气氛改善叠加技术面全线转强，推动网易股价持续走强 [4] - 突破217元可顺势看至227元，回调至203-206元区间可视为介入机会 [3] - 需观察成交量变化，突破伴随放量将更有利延续升势 [3]

网易单机游戏项目《万民长歌：三国》解散 - 网易单机游戏项目《万民长歌：三国》被解散，团队成员去向未统一安排，能转岗的将调入其他项目组，无法转岗的则获得离职补偿 [2][12] - 项目开发周期近三年，初期由不到20人的团队进行近2年筹备，后扩充至不足50人继续开发1年，原计划于2025年10月推出初步版本 [4] - 项目在去年已被暂停预算，后续依靠制作人压缩成本维持，上周三(6月25日)制作人正式宣布项目解散 [12][17] 《万民长歌：三国》项目背景与定位 - 项目对标经典《三国志》系列，由具备《率土之滨》十年开发经验的团队负责，试图冲击国产4X游戏里程碑 [4][7] - 项目采用"回合制策略底层 + 即时制战斗表现"的混合模式，目标是实现无缝大地图即时战斗，玩家可指挥成百上千的单位作战 [8][9] - 项目计划采用一次性买断制单机付费模式，会有非数值内购和内容DLC [6] 技术挑战与玩家反馈 - 项目面临海量模型渲染压力、AI逻辑设计、策略逻辑与战斗表现同步等技术难题 [8][9] - 试玩期间累计收到超万条玩家反馈，内容多集中于功能优化建议，"一键布阵"功能呼声较高 [10] - 玩家普遍对项目持积极态度，期待"天下版本"的推出 [10] 网易单机游戏战略与行业背景 - 网易近期公布另一款单机游戏《归唐》，B站首日播放量破千万，弹幕近10万条，IGN频道播放量达38万 [4] - 国内大厂在单机转型中存在深层矛盾，3A单机游戏平均开发成本超过1.5亿元，回报周期通常长达5-7年 [12] - 网易选择进军大战略领域，既是主动求变，也是被动突围，试图拓展新的收入来源并强化在三国IP领域的话语权 [14][16] 市场竞争与商业模式挑战 - 大战略游戏市场长期被《文明》《全面战争》《三国志》等头部作品垄断，新入局者难以突围 [14] - 《万民长歌：三国》在玩法成熟度和用户认知度上仍与老牌作品存在差距，难以快速抢占市场份额 [17] - 外观付费+DLC模式依赖游戏初期积累核心玩家群体，若失败将面临后续销售困境 [17]

市场表现 - 道琼斯指数微跌0.02%至44,484.42点 标普500指数涨0.47%至6,227.42点 纳斯达克指数涨0.94%至20,393.13点 均刷新历史收盘新高 [1][2] - 大型科技股多数上涨 苹果涨2.22% 英伟达涨2.58% 谷歌涨1.59% 特斯拉涨4.97% 微软跌0.20% 亚马逊跌0.24% Meta跌0.79% [7] - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数微涨0.06% 百度涨0.46% 小鹏汽车涨0.60% 阿里巴巴跌2.86% 京东跌0.70% 拼多多跌1.44% [7] 公司动态 - 甲骨文大涨5% 因与OpenAI扩大合作 将在美国建立更多数据中心 [4] - 特斯拉涨5% Q2交付数据高于市场悲观预测区间 [5] - 耐克涨4% 公司在越南设有代工厂 [6] 经济数据与政策 - 美国6月ADP就业减少3.3万个岗位 为2023年3月以来首次月度下降 远低于预期的增加10万个 [2] - 经济学家预计6月非农就业增长11万人 ADP数据对非农预测准确率有限 [2] - 特朗普宣布美越贸易协议 将对越南进口商品征收20%关税 转口贸易商品面临40%关税 [2] - 特朗普税收与支出法案在参议院以微弱优势通过 已送回众议院 部分共和党议员仍反对 [3]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：游戏行业，细分领域为国产端游、PC 游戏、主机游戏 - 公司：完美世界、网易、腾讯、米哈游、库洛、顺网科技、盛天网络、SD 华通旗下盛趣游戏、吉比特、巨人、凯英、神州泰岳 纪要提到的核心观点和论据 全球游戏市场 - 2024 年全球游戏市场规模 1877 亿美元，PC 游戏 373 亿美元、主机游戏 428 亿美元，合计占比 43%，表明海外用户倾向重度 PC 和主机游戏[1][3] - 全球主机和端游市场合计占游戏市场约 50%，其中主机占 30%，端游占 20%，全球端游市场规模约 3000 亿元，海外约 2000 多亿元，海外空间更大[2] 国内游戏市场 - 2024 年国内游戏市场总规模 3258 亿元，客户端游戏 680 亿元、主机游戏 45 亿元，两者合计 725 亿元，同比增长 5%，但占比仅 23%，远低于海外 43%，提升空间大[1][5] - 国内客户端游戏平台自 2021 年起恢复增长，2024 年达 680 亿元，同比增长 2.6%，创历史新高；主机游戏增速 55%，达 45 亿元；PC 客户端版号和主机版号分别同比增长 19.5%和 35%[1][6] - 国产端游市场自 2020 年稳中有升，2022 年版号停发仍稳定，端游用户习惯稳定、支付能力强，抗风险能力高[2] - 国内 PC 和主机游戏用户规模 1.7 - 2 亿，渗透率 26%，远低于全球 65%，ARPU 值低于全球 50%，通过提高渗透率和出海增量，市场增量可达千亿元[3][12] 供给端推动因素 - 多平台互通策略提振国产端游发展，如《原神》首年流水超 100 亿元，完美世界、网易、腾讯等厂商推出类似跨平台产品，为国产 PC 端提供丰富内容[1][8] - 自 2017 年以来国产端游供给爆发性增长，如《永劫无间》首年销量破 700 万份，《黑神话：悟空》销量破 2800 万份，销售额达 90 亿元[1][10][11] 付费意愿与行业趋势 - 目前为高质量内容付费人群有限且集中在海外，但米哈游和库洛等国产厂商产品有国际影响力，未来精品化将成行业趋势[9] 国内厂商布局与表现 - 腾讯和网易对 PC 及主机游戏平台投入增加，腾讯上线多平台互通游戏，储备多款新作；网易推出《永劫无间》后 2024 - 2025 年爆发，自研新作推动增值服务净收入增长，展示多款在研作品[13] - 2025 - 2026 年国产厂商在 PC 主机端游戏市场长期供给端爆发，网易产品储备丰富且尝试激进，其他二三线厂商也有不少储备[14][15] - 国内网吧服务平台企业顺网科技和盛天网络表现出色，顺网科技 2024 年网络广告及增值服务收入 13.4 亿元，同比增长 47%；盛天网络 2024 年网络广告及增值服务收入近 9 亿元[16] - 5 月游戏热力榜中腾讯和网易表现突出，完美世界、SD 华通旗下盛趣游戏 PC 端游戏收入有增长[17] 海外市场预期 - 国产厂商在海外主机和端游市场渗透率低，但竞争力提升可能改变现状，看好 ST 华通、吉比特、完美世界等公司未来表现，预计 2025 - 2026 年板块表现优异趋势延续[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Steam 平台国内用户数量从 2016 年的 1000 万增长到 2023 年的 1.55 亿，简体中文用户比例首次突破 50%，表明国内 PC 游戏用户习惯和付费能力提升[3][11] - 截至 2023 年，国内客户端游戏新增用户中有 44.7%是近五年新增，其中 14% - 18%最早是手游玩家，移动端游戏用户转向 PC 和主机平台[11] - 腾讯《三角洲行动》2025 年日活超 1200 万，在顺网统计网吧日历榜中排名第三[13] - 网易 2024 - 2025 年自研新作推动相关增值服务净收入达 260 亿元，同比增长 12%[13]

中国顶尖企业家地域分布 - 广东以96位企业家上榜位居全国第一，财富总额达29855亿元，人均财富311亿元 [10][12][13] - 浙江以76位企业家上榜排名第二，财富总额24614亿元，人均财富324亿元 [4][11][13] - 北京以70位企业家上榜排名第三，财富总额21996亿元，人均财富314亿元 [5][11][13] - 上海以64位企业家上榜排名第四，财富总额16230亿元，人均财富254亿元 [6][11][13] - 江苏、福建、山东分别以45人、22人、20人上榜位列第五至七名 [11][13] 城市富豪集中度 - 北京以70位企业家成为富豪最多城市，首富张一鸣持股市值4815.7亿元 [5][6][8] - 上海64位企业家上榜，拼多多黄峥以3057.4亿元持股市值居首 [6][7] - 深圳58位企业家上榜，腾讯马化腾以3067.1亿元持股市值居首 [6][7] - 杭州35位企业家上榜，农夫山泉钟睒睒以3524.1亿元持股市值居首 [6][7] - 广州18位企业家上榜，融捷集团吕向阳以1134亿元持股市值居首 [16][17] 2025全国十大富豪 1 张一鸣（字节跳动）持股市值4815.7亿元，财富年增42% [7][8] 2 钟睒睒（农夫山泉）持股市值3524.1亿元，财富年减21% [3][7] 3 马化腾（腾讯）持股市值3067.1亿元，财富年增45% [3][7] 4 黄峥（拼多多）持股市值3057.4亿元，财富年减28% [7] 5 曾毓群（宁德时代）持股市值2726.8亿元，财富年增63% [7] 6-10名依次为雷军、马云、何享健、丁磊、梁文锋（DeepSeek） [7][9] 广州企业家特征 - 行业分布：制造业占8家（如立白、小鹏汽车）、电商2家（希音、唯品会）、零售2家（名创优品、大参林） [21] - 区域财富占比：天河区（25.7%）、番禺区（23.8%）、海珠区（15%） [21] - 头部企业：希音全球市场份额达1.53%，成为全球第三大时尚零售商 [18] - 融捷集团与比亚迪存在股权关联，合计持股比例达12.98% [17]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）”，对恺英网络、巨人网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特等公司投资评级为“强烈推荐” [2][4] 报告的核心观点 - 2025年6月发放国产版号147款、进口版号11款，数量增多、频率稳定，今年截至6月发放国产版号757款、进口版号55款，较2024年同期显著增加，有望提振游戏行业市场信心 [1][4] - 维持“推荐”评级，看好腾讯控股、巨人网络、恺英网络等公司表现，游戏出海方面看好ST华通、三七互娱等公司，还提及休闲游戏龙头姚记科技、新品周期密集的电魂网络和冰川网络等 [4] 根据相关目录分别进行总结 版号情况 - 6月24日国家新闻出版署公布147款国产版号、11款进口版号，国产版号中移动类76款、移动 - 休闲益智61款等，进口版号中移动4款、客户端4款等 [1] - 过审版号中的重点游戏有腾讯《战术小队：破晓攻势》《穿越火线：虹》、网易《无主星渊》等 [4] 重点公司财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值（十亿元） | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 恺英网络 | 002517.SZ | 37.5 | 0.76 | 0.98 | 17.8 | 5.2 | 强烈推荐 | | 巨人网络 | 002558.SZ | 41.4 | 0.74 | 0.84 | 25.6 | 3.2 | 强烈推荐 | | 姚记科技 | 002605.SZ | 11.2 | 1.29 | 1.79 | 15.0 | 3.1 | 强烈推荐 | | 神州泰岳 | 300002.SZ | 22.1 | 0.73 | 0.65 | 17.4 | 3.0 | 强烈推荐 | | 吉比特 | 603444.SH | 19.8 | 13.12 | 14.80 | 18.5 | 3.8 | 强烈推荐 | [2] 行业规模 | 指标 | 数值 | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 161 | 3.1 | | 总市值（十亿元） | 1740.9 | 2.0 | | 流通市值（十亿元） | 1580.9 | 2.0 | [2] 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 4.4 | 4.1 | 42.6 | | 相对表现 Jul/24 | Oct/24 2.3 | Feb/25 5.6 | Jun/25 29.1 | [3] 相关公司表现及预期 - 腾讯控股14款长青游戏在手，长线运营持续释放利润 [4] - 巨人网络《超自然行动组》表现超预期，且公司积极拥抱AI [4] - 恺英网络积极回购注销，投资AI游戏《EVE》国内测试在即 [4] - ST华通手握流水持续新高的头部出海手游《Whiteout Survival》，新游戏《kingshot》流水持续攀升，25年有望持续爆发贡献利润增量 [4] - 三七互娱新游《英雄没有闪》《时光大爆炸》小程序榜单排名前列，新游戏《斗罗大陆》7月11日公测 [4] - 完美世界《异环》二测6月26日开始 [4] - 吉比特重点产品《问剑长生》《仗剑传说》上线，有望带来业绩增量 [4] - 心动公司旗下自研手游《心动小镇》《出发吧麦芬》流水表现优秀，《伊瑟》国际版6月5号上线，taptap平台赋能 [4] - 哔哩哔哩《三国：谋定天下》周年庆更新表现优秀 [4] - 神州泰岳长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发，ICT业务迎来重估 [4] - 宝通科技布局机器人，掌趣科技等游戏出海业务占比高 [4] - 姚记科技为新增掼蛋游戏的休闲游戏龙头 [4] - 电魂网络、冰川网络新品周期密集 [4]

全球科技与互联网公司市值变化 核心观点 - 2025年7月2日全球主要科技与互联网公司市值波动显著 部分公司出现较大跌幅 如特斯拉(-5.34%)、Palantir(-4.14%)、AMD(-4.08%) 而Spotify(+5.86%)、MercadoLibre(+4.29%)等逆势上涨 [3][4][5] - 半导体与硬件设备板块表现分化 台积电微跌0.8%至11623亿美元 ASML跌1.36% 英特尔逆势涨2.01% [3][5][7] - 中国互联网公司整体平稳 腾讯(2861亿美元)与阿里巴巴(2718亿美元)分别微涨0.09%和0.49% 小米涨0.52% [3][4] 市值头部公司动态 - 台积电以11623亿美元市值保持领先 但当日下跌0.8% [3] - 特斯拉市值跌至9685亿美元 单日跌幅达5.34% 股价收于300.71美元 [3] - 甲骨文(6150亿美元)与腾讯(2861亿美元)分别实现0.15%和0.09%的小幅增长 [3] 中市值公司表现 - SAP市值3507亿美元 下跌1.12% ASML市值3108亿美元 跌1.36% [3] - 三星电子市值2934亿美元 上涨0.66% 美光科技跌1.91%至1379亿美元 [3][4] - 云计算板块ServiceNow市值2096亿美元 跌1.57% Snowflake重挫3.49%至746亿美元 [3][6] 涨幅显著公司 - Spotify市值1573亿美元 单日暴涨5.86% 股价达722.35美元 [4] - MercadoLibre市值1268亿美元 上涨4.29% 股价突破2500美元 [4] - Airbnb市值835亿美元 上涨2.32% 英特尔涨2.01% [5][7] 跌幅较大公司 - MicroStrategy暴跌7.65% 市值降至1042亿美元 [5] - Sea Limited跌5.9%至946亿美元 Coinbase跌4.33% [5] - Palantir与AMD分别下跌4.14%和4.08% [3][4] 半导体行业 - 台积电(11623亿美元)、ASML(3108亿美元)等龙头下跌 但英特尔逆势上涨2.01% [3][5] - 设备厂商应用材料涨0.38% 东京电子跌2.03% [4][5] - 存储芯片SK海力士跌3.5% 美光科技跌1.91% [4] 中国公司专题 - 腾讯(2861亿美元)与阿里(2718亿美元)市值分列全球第4和第12位 [3][4] - 小米涨0.52%至1979亿美元 网易微涨0.15% [3][5] - 京东市值472亿美元 仅微涨0.18% [7]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部企业格局 - 阿里巴巴以2719.38亿美元市值位居榜首，显著领先其他公司 [3] - 拼多多以1497.59亿美元排名第四，与第三名市值差距达1221.79亿美元 [3] - 美团-W（965.23亿美元）、网易（853.42亿美元）分列第五、六名，形成第二梯队 [3] 中游企业竞争 - 京东（471.37亿美元）、快手-W（337.84亿美元）、腾讯音乐（298.01亿美元）占据第八至十名 [4] - 百度（295.78亿美元）与理想汽车（287.2亿美元）市值接近，竞争激烈 [4] - 贝壳（213.25亿美元）、同花顺（201.4亿美元）等企业市值集中在200亿美元左右 [4] 细分领域代表 - 新能源汽车领域：理想汽车（287.2亿美元）、小鹏汽车（174.04亿美元）、蔚来（79.49亿美元）均上榜 [4][4][4] - 软件服务类：金山软件（69.79亿美元）、用友网络（62.01亿美元）、金蝶国际（70.04亿美元）表现突出 [5][5][5] - 游戏行业：三七互娱（54.48亿美元）、完美世界（40.7亿美元）、恺英网络（58.75亿美元）进入榜单 [5][6][5] 尾部企业分布 - 市值低于100亿美元的企业占比达52%，如昆仑万维（57.52亿美元）、美图公司（51.33亿美元） [5][5] - 榜单末位的云赛智联市值仅37.63亿美元，与头部企业相差超70倍 [6] - 部分传统IT服务商如东华软件（42.29亿美元）、中国民航信息网络（39.26亿美元）仍占据席位 [6][6] 数据计算规则 - 每日更新排名，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6] - 覆盖电商、社交、游戏、新能源车、软件服务等多个科技子行业 [3][4][5][6]

网易游戏《归唐》宣发策略分析 - 网易新游戏《归唐》PV质量高但玩家对雷火工作室过往行为持质疑态度 雷火工作室曾将《燕云十六声》从单机买断制改为多端网游引发信任危机[2][4][5][6] - 项目组回应质疑时强调《归唐》是单机游戏非手机游戏 并提及文化输出概念 但该概念在游戏行业已被过度使用导致群嘲[8][9] 网易营销策略特点 - 网易营销部门擅长制造话题 在腾讯占据渠道优势情况下仍能通过创意营销与之抗衡[14][15] - 采用极端文案促活玩家 包括发送极具创意的手机短信和制造现实争议事件如《阴阳师》发律师函给《王者荣耀》[16][17][19] - 营销逻辑是"选择弹幕最多的打法" 通过争议性宣传如《射雕》宣称要"翻过原神大山"和《逆水寒》让玩家投票收费模式来获取关注[20][21] 争议营销的价值逻辑 - 游戏行业知名度比口碑更重要 "坏名声胜过没名声" 甚至在某些情况下坏名声效果优于好名声[23][24][25] - 《归唐》被骂反而达到宣发目的 通过争议降低玩家期待值 为后续实机演示预留口碑反转空间[27][29][31] - 若游戏质量超出被压低的预期 前期骂声可转化为正面传播势能 实现"黑转路 路转粉"的营销效果[32][42] 期待值管理策略 - 在游戏开发早期拉高期待值风险大 任何未达预期都会招致强烈批评 而初期被质疑可降低预期压力[35][37][38] - 通过争议营销实现三重目标：发布PV 制造话题 同时将玩家预期降至最低 为后续正常游戏质量收获意外好评创造条件[40][41] - 若项目失败可选择"装死"策略 利用公司频繁发布新项目的特性分散注意力 避免单一项目失败造成持久负面影响[44][46]

美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨 道指涨0.63% 纳指涨0.47% 标普500指数涨0.52% 纳指与标普再创历史新高 [1] - 科技股集体上涨 微软 Meta 奈飞均小幅收涨并创盘中历史新高 苹果收涨2% Robinhood收盘上涨13% 创下4月9日以来的最佳单日表现 [1] 中概股表现 - 热门中概股涨跌互现 纳斯达克中国金龙指数收跌0.49% 小鹏汽车 京东跌超1% 老虎证券涨超2% 网易涨超1% [2] 贸易谈判进展 - 加拿大取消数字服务税以推进与美国的贸易谈判 加拿大总理卡尼和美国总统特朗普将恢复贸易谈判 以期在7月21日之前达成协议 [2] - 特朗普威胁将对日本实施新一轮关税 理由是日本拒绝接受美国出口的大米 [2] - 白宫国家经济委员会主哈塞特预计将在美国独立日后宣布与数个政府达成的协议 特朗普政府目前的重点是推动庞大的减税和支出法案在假期前通过国会 [3] - 美日谈判预计仍将继续 日本被视为优先达成协议的国家 而非直接加征关税的对象 [4] - 美日双方在关税水平和贸易壁垒等棘手问题上仍未达成一致 日本寻求豁免25%汽车关税 但特朗普拒绝了该请求 日本对美出口的整体关税由24%降至10% 但仍处于临时状态 [5] - 美国正接近与印度及其他国家达成协议 这些国家原定于4月暂停90天的高关税即将重新启动 [5]