文章核心观点 - 台积电股价近一个月上涨8.2%，创52周新高，因盈利超预期且Zacks排名为买入，短期内仍有上涨空间 [1][2][8] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨8.2%，上一交易日创52周新高225.43美元，年初至今涨幅达13%，低于Zacks计算机科技板块的37.2%和Zacks半导体代工行业的114.6% [1] 业绩表现 - 过去四个季度公司均未低于盈利共识预期，2025年1月16日财报显示每股收益2.24美元，超预期0.08美元，营收超预期1.91% [2] - 本财年公司预计每股收益9.12美元，营收1135.2亿美元，每股收益和营收分别同比变化29.55%和26.02%；下一财年预计每股收益10.96美元，营收1350.5亿美元，同比变化分别为20.13%和18.96% [3] 估值指标 - Zacks风格评分中公司价值评分为C，增长和动量评分分别为C和A，综合VGM评分为B [6] - 公司当前本财年每股收益估值的市盈率为24.5倍，与同行行业平均水平一致；基于过去现金流的市盈率为26.2倍，与同行平均水平相同；PEG比率为0.74，从价值角度看未处领先地位 [7] Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为2（买入），因盈利预期上升，符合投资选股标准，短期内股价可能还有上涨空间 [8]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 营收毛利均超预期，上调未来五年AI收入指引，长期订单量确定性较高，先进制程和先进封装技术领先持续驱动公司未来营收增长，维持目标价260美元及买入评级 [2][3] 各部分总结 主要数据 - 行业为TMT，股价218.70美元，目标价260.00美元（+18.88%），股票代码TSM，总股本51.87亿股，市值10473亿美元，52周高/低为222.20美元/110.29美元，每股账面值23.34美元，主要股东包括台湾行政院发展基金（6.38%）、Blackrock（5.09%）等 [2] 盈利摘要 - 2023 - 2027年总营业收入（百万新台币）分别为2,161,736、2,894,307、3,660,106、4,568,698、4,932,660，变动分别为 - 4.5%、33.9%、26.5%、24.8%、8.0%；净利润（百万新台币）分别为837,768、1,172,431、1,547,083、1,930,047、2,197,205，变动分别为 - 17.6%、39.9%、32.0%、24.8%、13.8%；净利润（百万美元）分别为26,001、36,388、48,016、59,902、68,194 [3] - 每股盈利（新台币）分别为32.3、45.2、54.3、67.8、73.2，变动分别为 - 17.5%、39.9%、20.1%、24.8%、8.0%；基于218.7美元的市盈率（估）分别为43.3、30.9、25.8、20.6、19.1；每股派息（新台币）分别为13.0、14.0、17.5、19.7、22.7；股息现价比分别为5.94%、6.40%、8.00%、8.99%、10.38% [3] 季度业绩摘要 - 24Q4总收入8684.6亿新台币，同比增长39%，折合269亿美元，高于公司上季度指引中值及彭博一致预期；晶圆收入7150亿新台币，同比增长32.4%，封测等其他业务收入1535亿新台币，同比增长79.6% [3][5] - 按制程划分，3nm/5nm/7nm及以上制程分别贡献收入26%/34%/14%，环比分别 + 39%/+14%/ - 12%；按下游应用划分，高性能计算/智能手机/物联网/自动化/数字消费电子应用分别贡献53%/35%/5%/4%/1%/2%，环比分别 + 19%/+18%/ - 18%/ - 9%/+14%/+14% [5] - 按地区划分，北美/中国/亚太/日本/EMEA分别贡献收入75%/9%/9%/4%/3%，其中北美地区收入环比 + 21% [6] - 本季度公司总成本3560.8亿新台币，毛利率59%，同比增长6pct；研发费用同比增长13.5%，销售及管理费用同比增长37.2%；经营利润4257.1亿新台币，同比增长63.6%，折合131.8亿美元，高于彭博一致预期，经营利润率为49% [6] - 归母净利润3746.8亿新台币，同比增长57%，折合116亿美元，高于一致预期；摊薄后每ADR收益同比增长57%达2.24美元，高于一致预期；资本开支112.3亿美元，自由现金流2582.6亿新台币，现金及等价物24220.2亿新台币 [7] 未来展望 - 公司预计25Q1收入介于250 - 258亿美元，收入指引中值同比增长37.8%；毛利率介于57% - 59%，指引中值同比增长4.9个百分点，经营利润率介于46.5% - 48.5%，指引中值同比增长5.5个百分点 [10] - 2025财年公司指引全年美元收入增速有望达到25%，主要由AI服务器处理器需求驱动；2025全年资本开支在380 - 420亿美元，同比增长27.5% - 40.9%，其中70%用于先进制程研发及厂房建设，10% - 20%用于特殊工艺，10% - 20%用于先进封装及光罩 [11] AI营收与制程进展 - Q4公司7纳米及以下的先进制程贡献收入74%，同比增长46%，环比增长15%，其中3nm/5nm制程分别贡献收入26%/34%；等价12寸晶圆付运量3418万片，同比增长15.6%，环比增长2.4%，整体产能利用率达81.4%；折合12寸晶圆ASP达3504美元/片，同比增长20.1%，环比增长11.6% [13] - 公司指引2024 - 2029年GPU、ASIC及服务器CPU产品收入的CAGR为45%，主要驱动因素为云厂商自研ASIC芯片订单量增加及英伟达GPU裸片尺寸需求增长 [14] - N2制程有望在2025H2量产，其拓展制程N2P将在2026H2量产，下一代A16制程将采用背面供电技术，有望在2026H2量产；AI算力芯片及服务器芯片产品对N2及A16制程产能需求强劲，端侧产品对先进制程需求有望保持健康增长 [15] - 中国台湾有3座2nm晶圆厂正在规划及建设中，预计最早2025年量产；德国工厂2027年开始量产12 - 28纳米制程芯片；日本一厂24Q3开始量产12 - 28纳米特殊工艺制程芯片，二厂2025年开始建设并在2027年投产N7制程产品；美国亚利桑那一厂24Q4量产N4制程芯片，二厂和三厂积极建设中，未来将生产N3、N2、A16等制程 [16] 先进封装与技术 - Q4公司封测等其他业务收入1534.8亿新台币，同比增长79.6%；预计2025/2026/2027年公司CoWoS月产能将实现同比131%/35%/20%达到8.5/11.5/13.8万片；2025年公司先进封装前四大客户分别是英伟达（53%）、亚马逊（15%）、AMD（12%）、博通（11%） [24] - 公司正在开发的COUPE技术，第一代将于2025年完成可插拔1.6T光模块技术验证，未来将把CPO技术整合至CoWoS封装中，传输速率将达到6.4 Tbps [25] 目标价与评级 - 上调2025 - 2027年净利润预测至15471/19300/21972亿新台币，三年复合增速30.5%；采用DCF法估值，WACC为10.0%，长期增长率为3.0%，维持目标价260美元，买入评级 [3][28] 主要财务报表 - 展示了2023 - 2027年损益表、财务能力分析、资产负债表、现金流量表等相关财务数据，包括主营业务收入、成本、毛利、营业利润、净利润等指标及相关比率 [30]

台积电业绩表现及行业影响 - 台积电2024年第四季度业绩超华尔街预期且指引良好，投资者反应积极，财报发布后股价跳涨近4% [1][2] - 台积电第四季度营收同比增长37%至269亿美元，2025年第一季度指引显示将同比增长35%，表明2025年半导体销售将保持强劲 [2] - 台积电市场份额达64%，是半导体行业风向标，其业绩带动了同行表现 [3] - 台积电预计2025年资本支出为380 - 420亿美元，较2024年的298亿美元增长34%，显示对行业长期前景乐观 [4] 阿斯麦业绩及市场情况 - 过去一年阿斯麦股价表现不佳，仅上涨2%，而同期费城半导体指数上涨26%，主要因半导体制造设备支出不温不火 [6] - 阿斯麦2024年营收指引为280亿欧元（290亿美元），较2023年的276亿欧元（286亿美元）略有增长，管理层归因于半导体市场部分领域复苏慢于预期 [7] - 阿斯麦2025年营收指引为300 - 350亿欧元（310 - 362亿美元），处于原指引范围低端，称设备支出复苏比预期缓慢且将持续到2025年，客户谨慎 [8] 台积电支出对阿斯麦的影响 - 台积电为抓住人工智能、高性能计算和5G智能手机带来的芯片机遇，增加支出，过去五年平均占阿斯麦营收的33%，其支出增加将直接使阿斯麦受益 [9] - 台积电2025年70%的资本支出将用于先进制程节点，阿斯麦是极紫外光刻系统唯一供应商，可助力台积电制造先进芯片 [10] - 台积电人工智能加速器销售额去年增长两倍，预计2025年人工智能芯片营收翻倍，未来五年人工智能加速器销售额年均增长40%，促使其增加资本支出 [11][12] 阿斯麦后续业绩展望 - 阿斯麦将于1月29日公布2024年第四季度业绩，预计本季度营收中点为90亿欧元（93亿美元），同比增长25%，2025年营收指引中点为325亿欧元（336亿美元），同比增长16% [13] - 台积电支出增加可能使阿斯麦订单流入大幅增加，其他芯片制造商和代工厂为不落后也可能下单，阿斯麦有望延续四季度强劲势头，2025年业绩超预期并上调展望 [14][15] - 阿斯麦目前市盈率为30倍，低于纳斯达克100指数的32.5倍，投资者可考虑买入 [16]

行业动态 - 美国总统特朗普宣布了一项名为Stargate的新AI基础设施项目 该项目将联合Oracle OpenAI和软银等科技巨头 计划至少投资1000亿美元用于AI基础设施建设 总投资可能高达5000亿美元 [2] - 该消息推动了一系列AI相关股票上涨 包括Arm Holdings Nvidia和Broadcom等公司 [3] - 目前已有10个由该合资企业建设的数据中心正在德克萨斯州建设中 [5] 公司影响 - 台积电(TSMC)股价在消息公布后上涨2 9% 成为AI相关股票中表现突出的公司之一 [1] - 作为全球领先的第三方半导体制造商 台积电在先进芯片市场占据主导地位 这些芯片正是用于运行AI数据中心的 [3] - 随着数据中心建设投入增加 台积电的营收有望增长 因为其主要客户包括Nvidia Broadcom Arm和AMD等AI和科技领域的主要参与者 [4] - 虽然台积电的成功并不完全依赖于Stargate项目 但该项目将为公司带来巨大收益 同时AI行业的持续繁荣也将推动台积电进一步发展 [6]

公司表现 - 台积电(TSMC)在过去一年股价上涨87% 表现优异 [1] - 2024年第四季度营收269亿美元 同比增长37% 调整后每股收益2.24美元 同比增长55% [3] - 2024年全年营收超过900亿美元 较2023年增长近30% [4] - 2025年第一季度营收指引250-258亿美元 较市场预期高出6% [3] 未来展望 - 预计2025年第一季度毛利率中值58% 较去年同期53.1%显著提升 [5] - 未来五年AI芯片收入复合年增长率预计40% [5] - 整体收入未来五年复合年增长率预计20% [6] - 高性能计算、AI、5G智能手机和PC等领域增长将为公司带来持续动力 [6] 行业前景 - 全球半导体市场预计从2022年7290亿美元增长至2030年1.47万亿美元 [7] - 台积电在全球晶圆代工市场占有64%份额 处于有利地位 [7] - 为英伟达、AMD、高通、博通等顶级芯片设计商以及索尼、苹果等消费电子巨头制造芯片 [7] 估值分析 - 当前市盈率33倍 高于五年平均22倍 [9] - 远期市盈率24倍 低于纳斯达克100指数的25倍 [9] - 尽管过去一年股价大幅上涨 但当前估值仍具吸引力 [10]

公司和行业 - Parkev Tatevosian, CFA未持有任何提及的股票 [1] - The Motley Fool持有并推荐Lam Research和台积电的股票 [1] - Parkev Tatevosian是The Motley Fool的附属成员，可能因其推广服务而获得补偿 [1]

公司增长预期 - 公司管理层预测未来几年的复合年增长率将超过20% [1]

公司表现与市场对比 - 台积电（TSMC）在2024财年第四季度的表现优于标普500指数（S&P 500），显示出其强劲的市场表现 [1] - 台积电的表现被视为能够产生超额收益（alpha）的投资机会 [1] 投资策略与持仓 - 投资策略采用泛行业方法，只要存在相对于标普500的超额收益潜力，就会进行投资 [1] - 典型的持仓周期从几个季度到几年不等 [1] 作者背景与披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品持有VOO和TSM的多头头寸 [2] - 作者独立撰写文章，表达个人观点，并未从任何公司获得报酬 [2]

公司和行业 - 台湾半导体制造公司（TSMC）被The Motley Fool推荐并持有其股票 [1]

公司表现 - 台积电(TSM)管理层对未来持乐观态度 主要得益于人工智能终端市场的销售表现超出预期 [1] 行业趋势 - 人工智能终端市场的强劲需求推动了台积电的业绩增长 [1] 市场数据 - 台积电股价在2025年1月17日下午下跌1.53% [1]