公司动态 - 阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在公开活动中试乘小鹏X9并给予积极评价 [1] - 蔡崇信对小鹏X9的1602公里超长续航能力表示认可 [1] - 蔡崇信对小鹏X9的三排电动三折叠及二排零重力座椅等配置表示赞赏 [1]

美股市场表现 - 11月26日美股三大指数集体上涨，道琼斯指数涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.82% [1] - 科技股普遍上涨，甲骨文涨超4%，AMD涨超3%，英伟达、特斯拉、奈飞、微软涨超1%，博通涨超3%创历史新高 [1] - 截至周三收盘，本周道指累计上涨2.56%，标普500指数上涨3.17%，纳指上涨4.23% [2] 中概股与欧洲股市 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%，热门中概股走势分化，哔哩哔哩和小鹏汽车跌超2%，百度跌1.3%，拼多多涨1.58%，京东和阿里巴巴小幅上涨 [1] - 欧洲主要股指集体收涨，欧洲斯托克50指数涨近1.5%，英国富时100指数涨超0.8%，法国CAC40指数涨0.88%，德国DAX30指数涨约1%，富时意大利MIB指数涨1.01% [1] 宏观经济数据与政策预期 - 周三国际金价走高，现货黄金站上4160美元/盎司 [2] - 美国上周首次失业救济人数降至21.6万，低于预期 [3] - 美联储褐皮书报告显示近几周美国经济活动变化不大，但整体消费者支出进一步下滑，就业略有下降，价格温和上涨 [3][4] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1% [5]

美股市场整体表现 - 美股三大指数周三均高开高收并实现连续四个交易日上涨 道琼斯指数上涨0.67%至47427.12点 标普500指数上涨0.69%至6812.61点 纳斯达克综合指数上涨0.82%至23214.69点 [1] - 市场波动性显著缓解 标普500波动率指数（VIX）在四天内下跌约35% 为4月中旬以来最大跌幅 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌不一 英伟达上涨1.37% 苹果上涨0.21% 微软上涨1.78% 特斯拉上涨1.71% [1] - 谷歌C下跌1.04% 亚马逊下跌0.22% Meta下跌0.41% [1] - 费城半导体指数大幅上涨2.76% 30只成分股全部收涨 泰瑞达上涨6.98% 迈威尔科技上涨5.14% AMD上涨3.93% 阿斯麦上涨3.76% 美光科技上涨2.55% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.03% [2] - 热门中概股多数收升 唯品会上涨2.54% 拼多多上涨1.58% 京东上涨0.96% 理想汽车上涨0.6% 新东方上涨0.39% 阿里巴巴上涨0.38% [2] - 部分中概股下跌 禾赛下跌7.37% 腾讯音乐下跌2.33% 小鹏汽车下跌2.22% 百度下跌1.31% 蔚来下跌0.73% [3]

政策动态 - 六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[1][7] - 北京启动为期3个月的"清朗京华·金融守护"金融领域网络乱象专项行动，重点整治六类突出问题包括假冒仿冒专业人员、违规引流、非法存贷款中介推介等[3][6] - 中央网信办召开优化营商网络环境工作经验总结交流会，要求网站平台提升涉企侵权信息处置力，强化财经类"自媒体"和MCN机构账号管理[7] 行业趋势 - DRAM产业2025年第三季营收环比增长30.9%达414亿美元，主要受一般型DRAM合约价上涨、出货量季增及HBM出货规模扩张推动[7] - 自然资源部发布创新成果显示，我国攻克煤铝铜铅锌矿中低品位稀散金属高效提取技术，煤中锗综合回收率由55%提高至80%以上，铅锌冶炼过程镓锗铟综合回收率平均提高10%[7] - 中国石化半山环道综合加能站实现安全运行1500余天，累计供应氢气突破400吨，标志我国高压地下储氢技术与商业化运营取得重要突破[8] - AI服务器电源市场被中金公司研报视为下一个千亿元市场，预计2025-2027年模组/芯片市场规模CAGR达110%/67%[20] - AI玩具市场规模预计到2030年将破千亿量级，国产厂商在制造成本、研发周期及供应链完整性上具备显著优势[21] 公司动态 - 沐曦股份本次发行4010万股，初始战略配售802万股，申购日为12月5日[3][15] - 东威科技公告PCB电镀设备订单创历史新高，主要受益于PCB、存储器等领域快速发展[11] - 龙净环保当前储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月[15] - 奕东电子拟6120万元投资取得深圳冠鼎51%股权，进一步布局AI服务器液冷散热领域[15] - 工业富联回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股[15] - 北新建材拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财[15] - 德邦科技第一大股东国家大基金累计减持2%股份，减持计划实施完毕[13] - 华为首款AI陪聊机器人"智能憨憨"售价399元，将于11月28日正式开售[21] 市场表现 - 美股三大指数连续第四日集体收涨，道指涨0.67%，标普500涨0.69%，纳指涨0.82%，博通涨超3%创历史新高[14] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%，拼多多涨1.58%，京东涨0.9%[16] - 国际油价上涨，WTI 1月期货结算价涨1.21%至每桶58.65美元，布伦特1月期货结算价涨1.04%至每桶63.13美元[17]

投行观点与目标价调整 - 高盛将公司目标价从24美元上调至25美元，并维持买入评级 [1] - 高盛预期公司2026年初将因推出增程式电动车新版本而实现更强的销售表现 [1] - Bernstein SocGen Group重申对公司的大市表现评级，目标价为21美元 [2] 财务业绩与展望 - 公司2025年第三季度财务表现超出分析师在多项指标上的预期 [2] - 公司提供的2025年第四季度营收指引为215亿元人民币至230亿元人民币区间，相当于同比增长33.5%至42.8% [2] - 高盛预计在新型号及与大众汽车合作的稳定收入推动下，公司2026年营收将增长40% [1] 产品与业务发展 - 公司计划为G6、G7和P7+车型推出增程式电动车版本 [1] - 2025年11月推出的X9 EREV车型的预订数据表明，其订单量可能达到标准纯电动汽车的三倍 [1] - 公司是一家中国智能电动汽车制造商，业务包括设计生产智能电动汽车、开发专有自动驾驶软件、高级驾驶辅助系统及AI智能座舱 [3] 盈利能力驱动因素 - 分析师认为，与大众汽车合作带来的高利润率服务收入以及新推出的X9 EREV车型将支持公司的盈利目标 [2]

大厂布局员工长租公寓概况 - 美团宣布在全国建设“骑手公寓”，首批将在北京、深圳和重庆等地为600名骑手提供住房 [5] - 华为、小米、京东、小鹏等科技公司今年在员工公寓方面均有新动作，或推进建设，或正式交付 [3][6] - 大厂提供员工公寓被视为在人才竞争白热化背景下打出的一张战略牌，以解决一线城市房租高、通勤长等年轻人入职主要顾虑 [8] 主要公司员工公寓项目详情 - **华为**：上海朱家角南侧人才公寓项目建有79栋楼、5584套住房，总建筑面积85万平方米；西岑单身公寓项目提供长租公寓5862户，短租公寓327户，已入住超4000人，未来将满足1.7万多名人才住宿需求 [6] - **小米**：北京青年公寓位于昌平区，共7栋建筑、2658间房，主力户型29平方米，房租均价1999元/月，低于周边2500-3000元/月的市场水平 [7] - **京东**：北京总部实习生公寓建筑面积约2.7万平方米，共3栋楼，实习生可免费入住；另斥资31亿元启动“京东青年城”项目，总建筑面积30多万平方米，两栋高层公寓提供近4000套员工公寓，2024年8月完成一期封顶 [7] - **美团**：以北京天坛附近骑手公寓为例，骑手可以700元月租入住单间，而同区域房型月租金约为1500元以上 [6] 对租赁市场的潜在影响 - 大厂自建公寓可能对周边租赁市场需求形成分流，例如上海青浦区在华为人才公寓开业入市后，供求比达到1.46，挂牌租金从2.24元/平/天下滑至2.13元/平/天 [10] - 大厂员工原本是地区市场的潜在租客，自建公寓投入使用后，大批量租客需求可能被瞬间消化，给现有租赁品牌带来压力 [10] - 但由于企业公寓体量有限且不少低价公寓出租周期有限，许多员工租期满后仍会流入市场，因此影响多为局部性冲击 [10][12] 长租行业发展趋势与竞争焦点 - 行业正步入以“产品力+运营力”为核心的高质量发展阶段，“好房子”成为市场关键词 [13] - 运营服务能力成为竞争“胜负手”，大厂拥有成熟运营平台和数据分析体系，可做到服务实时响应和精准信息推送，维持租户高黏性 [11] - 年轻租客需求升级，从简单居住空间转向复杂情绪价值，中高端客户希望“不希望被打扰，但喜欢被看见” [11] - 专业长租运营商积极创新运营模式，例如万科泊寓通过“社群+电竞”方式举办青年赛，北京回龙观相寓PARK配备共享厨房等打造青年社交据点 [12]

市场指数表现 - 主要股指期货普遍上涨，道指期货涨0.18%，标普500指数期货涨0.21%，纳指期货涨0.26% [1] - 中概股走势分化，阿里巴巴上涨1.07%，拼多多上涨1.05%，京东上涨1.16%，小鹏汽车下跌2.26%，哔哩哔哩下跌1.81% [1] 人工智能与数据中心 - 戴尔第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元，创历史新高，AI服务器订单达123亿美元，出货56亿美元，季末积压订单184亿美元 [1] - 戴尔将全年AI服务器出货预期从200亿美元上调至250亿美元，同比增长超150%，并预计AI产品需求推动的高增长将至少延续至2030财年，股价上涨5.15% [1] - 美国银行预计到2030年，AI数据中心市场将较今年的2420亿美元增长约五倍，达到约1.2万亿美元 [3] - 美国银行预计英伟达在AI数据中心市场的份额可能从目前估计的85%降至2030年的75%，但重申其“买入”评级 [3] - 受谷歌可能向Meta出租TPU的市场消息影响，英伟达股价下跌1.37%，AMD下跌1.88%，谷歌上涨1.44% [3] 自动驾驶与出行服务 - 优步与文远知行将在阿布扎比部分地区推出纯无人驾驶Robotaxi服务，初始服务范围约30平方英里，计划扩大运营区域并扩展至迪拜 [2] - 优步股价上涨0.73%，文远知行上涨0.76% [2] - 马斯克宣布特斯拉在奥斯汀的Robotaxi车队规模将于下月大致翻倍，特斯拉股价上涨0.52% [4] 半导体制造业 - 日本芯片制造商Rapidus计划于2027财年在北海道建设第二家工厂，目标最早于2029年开始生产1.4纳米芯片，以缩小与台积电的差距 [4] - 台积电股价上涨0.74% [4] 公司财报与业绩 - 理想汽车第三季度总营收为274亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5%，净亏损6.244亿元 [5] - 理想汽车预计第四季度营收为265亿元至292亿元，低于市场预估的372.5亿元，股价下跌1.74% [5] 资本市场动态 - 对冲基金经理比尔・阿克曼计划为其新成立的封闭式基金募集50亿美元，其中20亿美元为锚定投资，该基金将与其旗下的潘兴广场资本管理公司同步启动IPO [5]

股权变动 - 高盛集团在小鹏汽车-WH股的持股比例于11月21日从4.57%上升至5.15% [1]

产品发布与市场表现 - 公司首次推出增程版车型小鹏X9增程版，起售价为30.98万元，相比纯电版35.98万元的起售价降低5万元 [1] - 增程版车型上市1小时即突破该车型历史全天大定纪录，北方地区订单占比首次突破50%，公司并向供应链要求年底前追加5000套备料以保障供应 [3] - 在哈尔滨、长春、沈阳、呼和浩特等北方城市订单量增长150%-200%，在天津、济南、西安等城市订单量增长普遍超过100% [19] 产品技术与性能特点 - 增程版采用“大电池+大油箱”方案，配备63.3kWh磷酸铁锂电池，纯电CLTC续航452km，并支持5C、800V超充技术，油箱容积为60L，CLTC综合续航达1602km [6] - 为保留纯电版标志性的三排座椅翻折收纳功能，公司为增程版重新开发同轴电驱系统，体积下降30%，并在后桥高度集成9个系统 [10][12] - 针对后驱车型在冬季冰雪路面的挑战，公司研发“冰雪稳行系统”，通过整合电机扭矩、后轮转向、牵引力控制及空气悬架来提升稳定性 [15] 公司战略与行业趋势 - 公司计划未来为包括G6、P7+在内的多款车型推出增程版本，并将其称为“一车双能”战略 [3] - 推出增程动力是受到用户需求及出海需求的推动，旨在为原燃油车用户、常远行用户及充电不便地区的用户提供解决方案，并支持全球化战略 [17][19] - 行业趋势显示，动力形式如换电、增程或超充本质是解决用户里程焦虑的不同路径，而非对立选择，核心在于企业的体系能力、用户洞察和智能化竞争力 [22][23]

公司战略转向 - 公司经营压力缓解后，重新聚焦前沿技术冒险，目标是成为全球具身智能公司 [2][20] - 公司结论是革掉过去的成功经验，以对抗企业惯性，避免被竞争对手快速追上 [3][4] - 公司设立新目标：将虚拟AI规模化、可靠地部署在智能汽车、机器人、飞行汽车等物理AI领域 [3][20] 自动驾驶技术演进 - 公司4月发布第一代VLA技术路线，半年后科技日发布第二代VLA产品，新一代方案更拟人，出现读懂随机路人手势、红绿灯路口前蠕行等智能涌现 [3] - 第二代VLA产品思路极致简单：尽量使用视频而非大量文本，输入物理信号输出行为，做最极致的端到端架构 [8][9][10] - 公司智驾路径从传统模块化方案，转到端到端、VLA，再到下一代VLA，一年半内经历四次变化 [10] - 新一代VLA架构依赖大模型、大数据、大算力，训练投入3万张AI训练卡、20亿元费用、近1亿段驾驶数据 [12] - 公司计划明年推出三款Robotaxi车型，具备全球最高车端算力3000 Tops，整车有6套硬件备份冗余，第二代VLA架构为L4自动驾驶终极目标而生 [20] 机器人技术发展 - 公司去年发布首款人形机器人，今年初重新设计，增加脊椎、能收肩耸肩的肩膀、重新研发前脚掌关节，第七代产品行走体态高度拟人 [4][7] - 公司押注路线是先做能力60分的通用型人形机器人，再通过软件快速迭代场景功能，硬件迭代时间从半年以上缩短 [7] - 机器人团队采用AI驱动生成式运控路线，给机器人加脊椎、肌肉群、腹腔、皮肤等，实现走路腰和胯联动 [13] - 公司计划2026年底规模量产自研人形机器人，搭载3颗图灵AI芯片，有效算力2250 Tops，量产第八代机器人成本将与汽车BOM成本接近 [20] - 目前机器人优先进入商业场景提供导览、导购和前台导询服务，何小鹏预计2030年实现100万台机器人量产 [20][23] 飞行汽车业务进展 - 公司飞行汽车进度快于特斯拉，面向个人短途飞行的陆地航母已进入量产前最后阶段，预计2026年规模化交付 [21] - 公司近期科技日发布高航速、长航程的垂直起降电动飞机A868 [21] 组织与资源保障 - 公司自动驾驶负责人刘先明于2024年3月加入，与何小鹏在突破智驾瓶颈下一代技术架构上达成共识 [10][23] - 公司采取双线作战策略：一组团队迭代现有产品，另一组攻坚新技术，直到模型能力出现巨大跃升 [13] - 何小鹏作为一号位给予充分支持，在预算审批时最常问预算够不够，每年训练预算投入巨大 [23] - 公司招募更多AI人才，今年AI人才绝大部分来自毕业生，同时招揽成熟AI大牛，多位高级别AI人才加入自动驾驶和机器人团队 [24] 经营与产品规划 - 公司今年1-10月累计交付35万辆车，近期第100万辆整车下线，三季度综合毛利率突破20%，亏损收窄 [19] - 公司发布超级增程首款车型X9，售价30.98万元起，2026年形成纯电、增程两大阵营，明年推出7款具备超级增程配置的一车双能车型，涵盖4款全新车型，同时向海外推出3款新车型 [17][20]