行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 北美数据中心市场，特别是AI数据中心（AIDC）保持高速增长，运营容量已达25.6 GW，在建项目创历史新高，达12.1 GW，且88.5%的新增容量已被预先承诺，显示出强劲的市场需求 [1][10] - AIDC的发展呈现出向更高单体算力集约化发展的趋势，但受区域电力和并网能力限制，其规模存在上限 [2][11] - 电力可得性已成为AIDC选址的首要因素，并导致项目布局向新的电力区域外溢 [5][12] - AIDC的电力接入方式和备用电源选择正经历重要变化，燃气轮机和储能系统的重要性显著提升 [6][13][14][15] AIDC容量发展趋势 - 集中式训练架构在检查点管理、任务调度及同步机制方面相比去中心化架构具备显著优势，即使引入PB级互联光纤，去中心化AIDC的训练复杂度仍明显更高 [2][11] - 主流AIDC预计将继续向更高单体算力集约化方向发展，单一数据中心的设计容量有望逐步提升至接近1 GW [2][11] - 受制于区域电力资源可用性及并网能力，AIDC的单体规模难以突破至5–10 GW的水平 [2][11] 电力可得性与选址 - PJM地区是全球数据中心运行、规划及在建规模最大的电力ISO区域 [5][12] - 由于AIDC项目集中建设，PJM部分区域新AIDC项目的电力接入周期显著延长，获取电力时间可能超过4-7年 [5][12] - 受电力接入周期延长影响，AIDC项目布局正向MISO、ERCOT等ISO区域外溢 [5][12] 电力接入与备用电源趋势 - 因新发电设施并网队列排队过久，新增AIDC项目呈现出采用“自备主要电源（现场离网运行）”的新趋势，以在等待电网接入期间弥补电力缺口，主要采用燃气轮机作为解决方案 [6][13] - 此类自备电源具备灵活性，可在后续阶段选择接入电网，转化为并网供电模式，例如Stargate的Abilen项目 [6][13] - 在美国清洁能源法规约束下，柴油发电机作为备用电源的启用时长受到严格限制，预计未来AIDC项目将逐步提高燃气轮机在备用电源端的采用比例，例如xAI的Colossus项目 [6][14] 储能系统的作用 - AIDC在训练与推理阶段的运行负载具有显著波动特征，配置储能系统可有效平滑功率曲线，降低峰值负载，并在主电源中断时提供短时支撑，提升供电可靠性 [7][15] - 美国能源部已指示联邦能源监管委员会启动新规则制定程序，以“快速加快大型负荷的并网”，利用储能平滑用电对电网的波动性影响可能缩短并网申请研究时间 [7][15]

行业投资评级 - 报告未明确给出对ARM公司的具体投资评级 [1] 核心观点 - ARM FY2Q26业绩显著超预期，收入达11.4亿美元（同比增长34%），高于指引中值7500万美元 [1] - 非GAAP每股收益为0.39美元，高于指引中值0.06美元，非GAAP营业利润达4.67亿美元（同比增长43%），营业利润率提升至41.1% [1] - 业绩超预期主要受智能手机单芯片费率提升及数据中心版税收入翻倍增长驱动，同时AI相关架构授权需求强劲 [1][2] - 公司预计AI算力需求已远超年初设想，尤其是在强化学习与推理阶段，算力消耗呈指数增长 [2] 财务业绩表现 - 版税收入创纪录达6.2亿美元（同比增长21%），主要受智能手机单芯片费率提升及数据中心版税翻倍增长驱动 [1] - 授权收入达5.15亿美元（同比增长56%），受AI相关架构需求及核心客户战略合作带动 [1] - 非GAAP运营支出为6.48亿美元（同比增长31%），反映公司持续加大研发投入 [1] 数据中心与AI发展 - Arm Neoverse平台持续受益于AI算力需求激增，成为超大规模客户自研芯片核心架构 [2] - Google基于Arm的Axion芯片性能和能效比分别提升65%以及降低60%能耗，正推动内部工作负载大规模迁移至Arm平台 [2] - 在OpenAI-SoftBank-Oracle联合5000亿美元Stargate项目中扮演核心角色，Arm功耗效率较竞争方案高约50% [2] 战略布局与收购 - 宣布拟收购DreamBig Semiconductor，增强在高性能互连与网络通信方面的能力，为未来数据中心SoC及chiplet方案奠定基础 [3] - 随着数据中心内部通信带宽需求持续上升，此次收购将帮助ARM拓展更完整的系统级产品组合 [3] 业绩展望 - 公司预计FY3Q26收入为12.25亿美元（±5000万美元），中位数同比增长25% [3] - 版税收入预计同比增长约20%，授权收入预计同比增长25%-30% [3] - 非GAAP运营支出预计约为7.2亿美元，非GAAP每股收益预计为0.41美元（±0.04美元） [3] - 管理层指出强劲的授权需求与数据中心及AI边缘设备增长将支撑持续的业绩改善 [3]

投资评级 - 报告未明确给出对高通公司的具体投资评级（如优于大市、中性或弱于大市）[1] 核心观点 - 高通FY4Q25业绩显著优于市场预期，收入达113亿美元（市场预期1076亿美元），Non-GAAP每股收益为3美元（市场预期287美元），展现出稳健的盈利能力 [1] - 公司正式进入AI数据中心市场，聚焦于推理负载，力图通过差异化架构在高能效云端计算与边缘混合架构间建立优势 [2] - 非Apple相关业务增长强劲，显示出公司通过多元化布局减少对单一客户依赖的策略成效，管理层对未来增长持乐观态度 [3] - 公司对FY1Q26业绩给出积极展望，并计划维持高强度研发投入，重点聚焦AI数据中心、边缘AI、6G等新增长引擎 [4] FY4Q25及FY25全年业绩总结 - QCT部门收入达98亿美元（环比增长9%，同比增长13%），EBT为29亿美元（同比增长17%，利润率29%），主要受高端Android智能手机需求强劲、汽车及工业IoT持续渗透推动 [1] - QTL部门收入14亿美元，EBT利润率高达72%，高于指引中值 [1] - IoT业务收入18亿美元（同比增长7%），汽车业务季度收入首次突破10亿美元大关（同比增长17%） [1] - 全年FY25非GAAP收入为440亿美元（同比增长13%），每股收益1203美元（同比增长18%），QCT三大业务线均实现双位数增长，经营利润率稳定在30% [1] AI数据中心业务进展 - 公司推出AI 200与AI 250 SoC、加速卡及整机方案，核心目标为"每瓦生成最多tokens" [2] - 管理层指出行业已从训练阶段转向专用推理部署，市场对高能效、低成本架构需求快速上升 [2] - 首个客户Humain计划自FY27起部署200 MW算力，成为首批确认收入的项目，比原定FY28时间提前一年 [2] - 公司正与一家北美超大规模云服务商合作，预计在2026年上半年更新路线图并举行数据中心专项活动 [2] 非Apple业务表现与战略 - 非Apple相关QCT收入同比增长18%，超过预期，主要由Android高端机型出货与单机内容价值提升驱动 [3] - Snapdragon 8 Elite Gen 5平台带动高端Android市场强劲复苏，小米、荣耀、vivo、一加等均推出旗舰机型 [3] - 对于Apple业务，当前份额假设维持不变，未来重点聚焦非Apple客户扩张与AI生态渗透 [3] FY1Q26业绩展望与研发战略 - 公司预计FY1Q26收入在118亿至126亿美元之间，其中QCT收入预计为103亿至109亿美元，EBT利润率指引为30%至32% [4] - QTL收入预计为14亿至16亿美元，EBT利润率指引为74%至78%，Non-GAAP每股收益预计在33至35美元之间 [4] - QCT手机业务预计环比实现低双位数增长，IoT业务因季节性因素预计环比下滑，汽车业务在创纪录季度后预计持平或小幅增长 [4] - 管理层重申FY26年将维持高强度研发投入，重点聚焦AI数据中心、边缘AI、6G、自动驾驶与XR等新增长引擎 [4]

投资评级与估值 - 报告给予华侨城A“优于大市”评级 [1][4] - 采用市净率（PB）估值法，预测2025年每股净资产为5.84元，给予0.5倍PB，目标价为2.92元 [4] - 预测2025年至2027年每股收益分别为-0.78元、-0.51元、-0.37元 [4] 核心财务表现 - 2025年1-3季度，公司实现主营业务收入170.25亿元，同比大幅下降41.95% [4][6] - 2025年1-3季度，公司实现归属于母公司股东的净利润为-43.67亿元，亏损同比扩大85.76% [4][6] - 2025年1-3季度，公司毛利率为8.22%，较2024年同期下降4.65个百分点 [4][7] - 2025年1-3季度，公司三费率为27.91%，较2024年同期提高10.69个百分点 [4][7] - 预测公司2025年营业总收入为382.59亿元，同比下降29.7% [3] - 预测公司2025年归母净利润为-62.31亿元，但亏损额较2024年收窄28.1% [3] 业务运营情况 - 房地产业务方面，2025年1-9月，公司累计实现合同销售面积89.3万平方米，同比减少19%；合同销售金额132.5亿元，同比减少22% [4] - 文旅业务方面，2025年1-9月，公司旗下文旅企业合计接待游客5956万人次，同比小幅减少1% [4] - 投资策略趋于谨慎，报告期内新增一个重庆市沙坪坝项目，土地总价款为4.57亿元，计容建筑面积为5.28万平方米 [4] - 截至2025年三季度末，公司累计土地储备的总计容建筑面积为2314.20万平方米，剩余可开发计容建筑面积为1020.72万平方米 [4] 公司治理与股东动向 - 华侨城集团计划自2025年7月15日起6个月内增持公司股份，增持总金额不低于1.11亿元人民币且不超过2.20亿元人民币 [4] - 截至2025年10月15日，华侨城集团已累计增持公司42.87万股，占公司总股本的0.00533% [4] - 华侨城集团有限公司为公司第一大股东，占总股本比例为47.01% [11]

投资评级与核心观点 - 报告对南微医学维持“优于大市”评级 [1][5] - 核心观点：在国内集采影响下增速承压，但海外业务保持快速增长，创新产品反馈良好，伴随集采影响逐步稳定，2026年国内增长有望恢复 [1][5] - 基于公司主业增长稳健及板块估值水平提升，将2025年市盈率（PE）上调至28倍（原为25倍），目标价设为99.38元 [5] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度实现营业总收入23.81亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润5.09亿元，同比增长12.90%；扣非净利润5.08亿元，同比增长13.89% [5] - 2025年单第三季度实现营业总收入8.15亿元，同比增长20.12%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长3.74%；扣非净利润1.44亿元，同比增长2.93% [5] 市场结构与业务增长动力 - 海外业务是增长主要动力：2025年前三季度外销收入达约14亿元，同比增长42%；2025年第三季度海外营收4.9亿元，同比增长38% [5] - 创新产品增长势头良好：可视化产品在美洲和欧洲市场获临床认可，实现同比高增长；海绵支架在欧洲市场推广成效明显，同比增幅约80%；三臂夹等其他创新产品也实现较好增量 [5] 行业环境与公司策略 - 国内集采影响有望逐步稳定，相关政策落地后行业秩序趋于稳定，集采降价有利于相关产品使用量扩大，公司预期2026年国内业务发展将稳中求进 [5] - 公司自2024年来持续执行“去库存、去风险”策略，当前渠道库存处于历史较低水平 [5] 运营与产能布局 - CME整合工作按计划推进，2026年公司将着重推进新产品导入，通过渠道协同加速上量，加强整体品类覆盖 [5] - 泰国生产基地将于2025年年底完工并逐步投产，初期产能主要供应美国市场，随后拓展至欧洲和其他市场，该工厂定位为支撑国内、国际“双循环”的重要生产制造中心及开拓东南亚市场的桥头堡 [5] 财务预测摘要 - 营业总收入预测：2025年预计为32.85亿元（+19.2%），2026年预计为39.47亿元（+20.1%），2027年预计为47.50亿元（+20.4%） [4] - 归母净利润预测：2025年预计为6.67亿元（+20.5%），2026年预计为7.97亿元（+19.5%），2027年预计为9.44亿元（+18.4%） [4] - 每股收益（EPS）预测：2025年预计为3.55元，2026年预计为4.24元，2027年预计为5.02元 [4] - 净资产收益率（ROE）预测：2025年预计为15.1%，2026年预计为15.6%，2027年预计为16.0% [4]

投资评级与核心观点 - 报告对医药行业的投资评级为“继续关注创新药械及产业链” [1][3] - 核心观点认为医药板块2025年第三季度复苏态势良好，整体收入同比增长0.6%，归母净利润同比增长0.3% [3][11] - 报告建议重点关注A股和H股中与创新药、医疗器械及产业链相关的标的，并已将其纳入2025年11月月度组合 [3][6] 重点关注标的 - A股重点关注标的包括：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、长春高新、恩华药业、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、惠泰医疗，相关标的为众生药业 [3][6][7] - H股重点关注标的包括：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的为信达生物、药明康德 [3][8] - 报告提供了上述A股和H股标的的详细盈利预测与估值数据，例如恒瑞医药2025年预测每股收益为1.12元，对应市盈率为57倍 [7][8] 行业板块表现分析 - 2025年第三季度，医疗设备板块受益于招采恢复，收入同比增长10.6%，归母净利润同比增长0.6%，环比复苏明显 [3][11] - 医疗研发外包板块继续高速增长，第三季度收入同比增长10.9%，归母净利润同比大幅增长47.9% [3][11] - 线下药店板块环比改善，第三季度收入同比增长2.1%，归母净利润同比大幅增长37.8% [3][11] 市场表现比较 - 2025年10月，A股医药板块（SW医药生物）下跌1.8%，表现弱于上证综指（上涨1.9%），在申万一级行业中排名第21位 [3][14] - 当月A股医药板块内表现相对较好的细分板块为医药商业（上涨2.8%）、中药（上涨1.3%）和化学原料药（下跌1.2%） [3][20] - 2025年10月，港股医药板块表现弱于大盘，恒生医疗保健指数下跌11.1%，港股生物科技指数下跌11.3%，同期恒生指数下跌3.5% [3][24] - 同期美股医药板块表现强于大盘，标普医疗保健精选行业指数上涨3.5%，高于标普500指数2.3%的涨幅 [3][24] 估值水平 - 截至2025年10月底，医药板块相对于全部A股的估值溢价率为76.7%，报告认为当前处于正常水平 [3][23]

投资评级与目标 - 投资评级为“优于大市”（OUTPERFORM）[1][2] - 目标股价为人民币62.80元，相较于现价人民币58.25元存在约7.8%的上涨空间 [2] - 估值基础为2026年预测市盈率18.5倍 [8] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营业收入为人民币60.2亿元，同比微降0.3% [3] - 2025年第三季度毛利率为22.2%，同比下降4.8个百分点，但环比改善1.1个百分点，显示盈利修复迹象 [3][5] - 2025年第三季度归母净利润为人民币7.6亿元，同比下降20.8%，净利率为12.7% [3] - 2025年前三季度经营现金流为人民币37.6亿元，同比下降11.5% [3] - 盈利预测调整：预计2025-2027年营收分别为248.38亿、277.36亿、308.15亿元人民币，归母净利润分别为32.88亿、39.60亿、44.97亿元人民币 [8] 运营与成本分析 - 2025年第三季度销售量约为5100万双，同比下滑6.7%，但人民币计价的件单价同比上升6.9% [4] - 公司积极控制费用，2025年前三季度管理费用同比下降45%至5.14亿元，销售费用同比下降17%至0.51亿元 [3] - 降本增效措施见效，在有新工厂投产的情况下，第三季度员工总数较6月底减少约2000人 [7] - 财务费用上升主要因利息支出及越南盾兑美元贬值导致的汇兑损失增加 [3] 产能与客户进展 - 新工厂盈利化进程顺利，2024年投产的四座新工厂中已有三家实现盈利，第四座预计在两季度内转正 [5] - 印尼首家工厂已于年内实现盈利 [5] - 客户结构持续多元化，以应对核心品牌订单疲软及硫化鞋品类去库存的压力 [4] - 行业库存去化预计延续至2025年，2026年有望进入补库周期 [7] 行业比较与估值 - 与同业公司相比，华利集团2026年预测市盈率为19倍，高于裕元集团（7.8倍），但低于丰泰企业（19.3倍） [9] - 公司2026年预测净资产收益率（ROE）为21.0%，显示出较强的回报能力 [2]

投资评级与估值 - 报告对福耀玻璃维持“优于大市”评级，目标价为人民币74.67元，较当前价格人民币67.18元存在约11%的上涨空间 [2] - 基于2025年20倍市盈率的估值，目标价较此前62.27元上调20% [5] - 当前市值约为人民币1753.2亿元，对应2025年预测市盈率为20倍 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营收达118.5亿元，同比增长18.9%，环比增长2.7% [3] - 第三季度毛利率为37.9%，同比提升1.9个百分点，但环比下降0.59个百分点；归母净利润为22.6亿元，同比增长14.1%，但环比下降18.6% [3] - 报告上调2025-2027年盈利预测，预计净利润分别为97.43亿元、111.62亿元和127.95亿元，对应每股收益分别为3.73元、4.28元和4.90元 [2][5] - 预计总收入将从2024年的392.52亿元增长至2027年的602.04亿元，年均复合增长率约15% [2][8] 业务运营分析 主营业务稳健增长 - 前三季度国内收入同比增长约15%，海外业务保持双位数增长，欧洲地区收入增速超年初预期 [3] - 汽车玻璃业务量价齐升，预计销量从2024年的1.56亿平方米增至2027年的2.02亿平方米，单价从每平方米229.11元提升至272.88元 [8] - 公司现有产能利用率约87%，短期趋于饱和 [4] 海外扩张与产能释放 - 美国二期工厂第三季度产能利用率为30%，第四季度目标提升至40-50%，预计2026年起利润弹性显现 [4] - 国内福建、安徽新增600万套产能于第四季度部分转固，预计2026年完全释放 [4] - 欧洲全年出货量有望超过预期的450万套 [4] 新业务发展 - 铝饰条业务预计2025年收入为23-24亿元，2026-2027年随着上海、重庆新增产能投产，规模和盈利能力将显著提升 [5] - 公司设定长期目标，2028年铝饰条收入目标为55-60亿元，远期目标净利率为15% [5] 盈利能力与效率 - 尽管第三季度净利率因非经营性因素环比下降4.99个百分点至19.1%，但扣除汇兑波动等影响后，经营性利润质量保持高位 [3][4] - 毛利率短期承压主要因国内额外返利（影响约0.5个百分点）和美国二期产能爬坡阶段性扰动（影响约0.4个百分点） [4] - 成本端原材料与海运费用维持低位，制造端效率稳中有升 [4] - 预计全年毛利率将逐步改善，2025-2027年综合毛利率预测分别为37.5%、37.9%和38.3% [2][8] - 净资产收益率预计将从2024年的21.0%提升至2025-2027年的25.5%以上 [2]

业绩概览 - 公司营收达134.7亿美元，超出市场预期1.58% [1] - 每股收益为1.20美元，大幅高于预期73.91% [1] - 总预订额同比增长21%，行程数增长22%，增速为2023年以来最高 [1] - 调整后EBITDA占总预订额比例为4.5%，同比提升40个基点，创历史新高 [1] - 过去12个月产生近90亿美元现金流 [1] 增长驱动力 - 业绩超预期的核心驱动力源于"量增价稳"的结构性增长，行程量实现22%的强劲同比增长 [2] - 平均价格保持稳定，表明公司在可负担性产品矩阵上的持续投入已有效转化为用户规模扩大 [2] - 出行业务增长主要由稀疏地区渗透深化与多元化产品组合共同拉动 [2] - 配送业务在杂货与零售品类的高增长，以及广告与商家解决方案等高附加值服务带动下，实现利润率从约2%提升至接近4% [1][2] 利润策略与运营效率 - 公司利润路径呈现"稳中提效"特征，在保持盈利能力提升的同时，更注重增长质量与长期用户粘性 [3] - 管理层有意放缓边际利润率的抬升节奏，转而将利润总额与自由现金流的持续增长作为核心目标 [3] - Uber One会员计划满期后用户留存、跨平台渗透与终身价值显著改善，有效以短期利润换取长期生态价值 [3] - 公司在同时运营出行与配送的市场中，双产品活跃用户渗透率仅约20%，显示未来交叉销售空间广阔 [3] 成本优化与未来展望 - 美国地区通过法规优化、驾驶行为评分等举措推动保险成本结构性下降，预计将带来数亿美元节省 [3] - 公司计划于2026年将部分成本红利以更低车费形式让利给用户，形成"成本优化—价格让利—规模增长"的良性循环 [3] - 管理层对第四季度实现高双位数总预订额增长及约30%的Adjusted EBITDA增速表达信心 [4] - 中期来看，公司将延续"量增利随"的路径，推动利润总额与现金流回报持续稳步增长 [4] 战略方向与技术布局 - 公司中长期增长战略核心围绕"跨平台生态×本地零售扩张×区域市场深耕"三大维度展开 [5] - 本地零售与杂货业务年化预订额已约120亿美元，增速持续领先 [5] - 公司采取"杠铃策略"，通过高端出行与企业服务所产生的高毛利，对冲自动驾驶等新业务的战略性投资 [4] - 公司正逐步由强调Adjusted EBITDA转向更关注Adjusted Operating Income与Adjusted EPS，以提升与同业可比性 [4] 区域发展与市场机会 - 稀疏地区出行增速约为密集区域的1.5倍，当前渗透率仅约20%，将成为未来增量拓展的关键来源 [5] - 欧洲市场在配送领域继续保持领先地位，并持续推动利润结构优化 [5] - 公司致力于构建人类司机与自动驾驶相结合的混合运力网络，保障服务弹性与技术前瞻布局 [5] - 全面引入生成式AI技术，赋能运营效率与用户体验提升 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及对Astera Labs或其所在行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - Astera Labs在2025年第三季度业绩全面超越市场预期，营收达2.306亿美元，同比增长104%，环比增长20% [1] - 公司盈利能力突出，非GAAP每股收益为0.49美元，超出市场预期276.92%，非GAAP毛利率和经营利润率分别达到76.4%和41.7%的历史高位 [1] - 公司增长势头有望延续，对第四季度营收给出2.45–2.53亿美元的指引，并计划在2025年底前将员工总数增长约60%以支持长期布局 [1] 业绩表现与财务亮点 - 期末现金及等价物与有价证券余额为11.3亿美元，为未来研发与战略布局提供充裕资金支持 [1] - 尽管业绩强劲，盘后股价出现5.91%的回调，可能与市场对后续毛利率及竞争格局的短期担忧有关 [1] - 单季经营现金流达到7820万美元，保持稳健水平 [3] 业绩增长驱动因素 - 增长呈现多轮驱动特征，交换芯片（Scorpio P）、重定时器（Aries系列PCIe 6.0产品）和以太网有源电缆模块（Taurus系列400G产品）三大业务板块协同发力 [2] - PCIe Gen6产品含量持续提升，推动单机架在单一平台中的价值量进一步上移 [2] - 本季度增长核心驱动力源于"量增价稳"的结构性增长 [2] 盈利能力分析 - 在产品组合相对稳定背景下，规模效应持续释放以及高附加值标准化硅产品占比提升，共同推动非GAAP毛利率达到76.4% [3] - 经营杠杆作用显著，带动非GAAP经营利润率提升至41.7%，创下历史新高 [3] - 尽管本季度运营开支因持续扩大研发投入及工资相关税费影响，环比增加940万美元，但在强劲营收增长与利润结构优化支撑下，盈利保持稳健 [3] 未来展望与战略布局 - 公司坚定秉持开放标准的技术路线，在巩固PCIe领域优势同时，积极推进向ULink互联架构的平滑演进 [4] - ULink解决方案预计将于2026年下半年向客户提供，并于2027年起逐步确认收入 [4] - Scorpio X将于第四季度启动初始量产出货，2026年进入高量，并有望推动Scorpio系列成为公司最大收入产品线，全年占比已约10%，季度末接近20% [4] - 通过并购Xscale Photonics，公司进一步补强在光学耦合与先进封装方面的核心能力，为未来跨机架光互连解决方案奠定基础，相关业务预计最早在2028–2029年实现规模化收入贡献 [4] - 公司已与超过10家AI平台客户展开多代产品设计合作，在"锚点+联动"策略推动下，预计2026至2029年间单平台产品价值量将持续上行 [4]