多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 行业 日期 2025 年 11 月 21 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 ...

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年11月21日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，基差明显收窄，震荡运行为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2601开盘3042元/吨，收盘3045元/吨，最高3066元/吨，最低3025元/吨，涨跌幅-0.13%，成交量18.21万手；BU2602开盘3061元/吨，收盘3068元/吨，最高3085元/吨，最低3048元/吨，涨跌幅0.03%，成交量3.74万手 [6] - 现货市场：华北地区沥青现货价格小幅下跌，其余地区相对稳定，利好驱动不足，价格延续窄幅下跌行情 [6] - 供应端：胜星石化计划转产渣油，云南石化计划中旬开停工检修，预计开工率可能小幅回落 [6] - 需求端：北方地区需求萎缩明显，西北、东北及华北北部受雨雪天气冲击，道路沥青需求降至冰点；华北、山东及周边地区气温跌破冰点，道路项目停工，刚性需求季节性下滑；西北及西南东部降雨影响项目施工，需求延续边际回落趋势 [6] 行业要闻 - 未提及 数据概览 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格3030 - 3520元/吨，较前一工作日稳定，部分地方炼厂转产或限量发货，可流通现货资源少支撑价格，但需求走弱，价格推涨缺乏驱动力 [10] - 华南市场：70A级沥青主流成交价格3090 - 3210元/吨，较前一工作日稳定，传统施工旺季需求增量不足，资源供应充裕，贸易商按需采购，价格暂时稳定 [10]

报告基本信息 - 报告日期为2025年11月21日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [1][3] 行情回顾与展望 市场表现 - 工业硅期货价格基本回吐昨日涨幅，Si2601收盘价9075元/吨，跌幅2.37%，成交量574345手，持仓量273978手，净减32691手 [4] 现货价格 - 现货价格小幅上调，553价格区间9300 - 9500元/吨，421价格区间9700 - 10050元/吨 [4] 后市展望 - 工业硅现货价格近期上调但重心稳定，难为盘面提供上行空间；昨日有机硅减产不及预期，同市场品种资金情绪共振上行，但收盘后前二十净空显著增加，今日价格基本回吐昨日涨幅，同市场品种集体走弱；基本面看，供应端减产进行中，周度产量有下降空间，但需求侧难有起色，多晶硅和有机硅同步减产，供需矛盾难以激化；现货价格偏强为下方提供支撑，主力合约价格未有效突破，震荡对待（前二十净多减17156手） [4] 市场要闻 - 11月20日，广期所工业硅仓单量43297手，较上一交易日净减115手 [4] - 有机硅单体厂实控人会议在上海召开，主办单位为中国氟硅有机材料工业协会，龙头企业悉数参加，参会企业总产能占行业产能80%以上，会议讨论联合减排以及挺价事宜；开工方面联合减排方案自12月1日开始执行，执行期限暂不明确；假设12月满月执行，预计12月的DMC产量约21.04万吨，较减排前减量约0.8万吨，预计对工业硅单月消费量影响在0.44万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱延续供需失衡的偏弱格局，后续市场供大于求的格局难改，预计盘面短期下行趋势难改 [8] - 玻璃整体处于年内的供应高位，需求驱动不足，近期盘面价格震荡偏弱为主，中期若无新的市场预期刺激，预计盘面向下趋势难改 [9] 各部分总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 11月20日，纯碱主力期货SA601合约收盘价1158元/吨，下跌35元/吨，跌幅为2.93%，日减仓15566手；SA605合约收盘价1232元/吨，下跌37元/吨，跌幅为2.91%，增仓27476手 [7][8] - 11月20日，玻璃主力期货FG601合约收盘价989元/吨，下跌26元/吨，跌幅为2.56%，日减仓46850手；FG605合约收盘价1119元/吨，下跌28元/吨，跌幅为2.44%，增仓31817手 [7][9] - 纯碱最新开工率虽有下滑，但绝对产量仍处高位，库存端继续承压，出货平平，下游浮法玻璃供需双弱，终端地产和光伏需求无明显改善，刚需采购模式无支撑价格回升，行业反内卷预期未落地 [8] - 玻璃浮法玻璃日熔量维持高位，光伏玻璃基本面弱平衡，整体处于年内供应高位，节后厂库维持较高态势，地产市场未企稳，竣工数据偏弱，浮法玻璃需求回升迹象恐难持续 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内美联储放缓降息步伐甚至暂停降息、中美贸易形势边际缓和等利空因素，与地缘政治风险上升和国际贸易货币体系加速重组等中长期利多因素相平衡，伦敦黄金需在3880 - 4380美元/盎司区间运行更长时间积累突破动能，目前不宜过度追涨杀跌；中期维度，金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024年3月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别涨至58和63美元/盎司，建议持多头思路交易；关注金银再次做多机会，技术面关注伦敦黄金3850 - 3900美元/盎司支撑力度，基本面关注美联储暂停降息利空落地与中印年底黄金消费旺季启动 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 会议纪要显示较多美联储官员反对降息，市场对12月降息概率从50%降至25%，美元指数反弹至100上方，伦敦黄金冲高回落至4080美元/盎司附近；市场传言特朗普政府推计划施压乌克兰停火，削弱贵金属避险需求 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 940.54 | 949.41 | 933.13 | 936.12 | -0.47% | 332,024 | -3433 | | 上海银指 | 12,154 | 12,308 | 11,918 | 12,050 | -0.85% | 741,330 | 13816 | | 黄金T+D | 934.28 | 943.18 | 925.00 | 930.60 | -0.39% | 240,300 | 5772 | | 白银T+D | 12,150 | 12,310 | 11,927 | 12,049 | -0.83% | 4,119,054 | 11792 | [5] 中线行情 - 美国就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息幅度可能大于经济就业形势所需；高市早苗当选日本首相引发相关担忧；全球贸易货币体系加速重组和地缘政治风险为黄金提供需求 [5] 主要宏观事件/数据 - 10月28 - 29日会议记录显示，美联储内部意见分歧下降息，加深外界对12月降息疑问，目前交易员认为降息概率约四分之一；美联储宣布提前结束资产负债表缩减进程，12月1日起停止缩表，资产负债表规模高于疫情前 [17] - 美国官员可能不会很快征收半导体关税，推迟特朗普经济议程核心内容，采取谨慎做法避免刺激中国 [17] - 美国8月贸易逆差缩小23.8%至596亿美元，若趋势持续，可能为三季度经济增长助力；因政府停摆，10月非农就业报告与11月合并，10月失业率无从得知 [18] - 美国向乌克兰总统泽连斯基发出信号，要求接受结束战争框架，提议基辅放弃领土和部分武器；泽连斯基与土总统会谈，将会见美军官员 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月20日万得全A缩量下跌，高开后震荡走低，全市超7成个股下跌，大盘蓝筹股表现更优，期货主力合约表现整体强于现货 [6] - 美联储10月货币政策会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧，市场12月降息预期下滑，中日关系恶化使市场避险情绪升温 [7] - 10月国内经济数据显示供需两端走弱，投资端萎缩，经济数据边际压力加大，有待政策提振 [7] - 两融余额高位运行支撑指数，但全A成交额缩量，短期政策预期转弱，上证指数处于压力位，成交缩量，个股赚钱效应差，预计指数震荡整理时间拉长 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 11月20日，万得全A收跌0.66%，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.51%、0.40%、0.85%、0.63% [6] - 期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别收跌0.57%、0.28%、0.78%、0.47%，表现整体强于现货 [6] 后市展望 - 外围市场，美联储10月会议纪要显示对12月降息分歧大，市场降息预期下滑，中日关系恶化使避险情绪升温 [7] - 国内10月经济数据显示供需走弱，投资端萎缩，经济数据边际压力加大，有待政策提振 [7] - 两融余额高位支撑指数，但全A成交额缩量至1.72万亿元，短期政策预期转弱，上证指数处于压力位，成交缩量，个股赚钱效应差，预计指数震荡整理时间拉长 [7] 行业要闻 - 11月20日商务部新闻发布会，中方敦促日方收回涉台错误言论，若日方一意孤行，中方将采取必要措施 [28] - 美东时间11月19日，美联储公布10月货币政策会议纪要，决策者对12月是否继续降息分歧大 [28]

报告基础信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期是2025年11月21日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期货高开震荡上涨对市场氛围提振有限，贸易商小幅涨跌报盘，下游按单采买原料，投机意愿弱；供应上检修损失量回落，周度产量抬升；11月需求预期转弱，下游重归刚需采购；成本端难寻支撑，OPEC+暂停增产难改供过于求格局，油价有过剩压力；短期市场成本端无指引，供需基本面支撑不足，聚烯烃偏弱调整 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开震荡向上，尾盘收涨6835元/吨，涨0.32%，成交31万手，持仓减11929手至516737手；PP2601收于6400元/吨，跌0.34%，持仓减2378手至61.80万手 [6] 行业要闻 - 2025年11月20日主要生产商库存69万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.43%，去年同期63.5万吨 [7] - PE市场价格弱势整理，线性华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在6800 - 7050元/吨、6900 - 7400元/吨、7000 - 7400元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照5900 - 5980元/吨，较上一工作日下跌10元/吨，聚丙烯成本承压，装置开工积极性下降，下游追高意愿减弱 [7] - PP市场价格窄幅波动，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6200 - 6380元/吨、6280 - 6500元/吨、6400 - 6540元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表 [9][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月LPR报价持平对债市影响有限，债市整体窄幅震荡，5年、7年国债现券买盘或与央行买债有关 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率全线窄幅变动，10年国债活跃券250016收益率报1.8090%上行0.2bp [9] - 税期影响结束，银行间资金面转松，央行转为净回笼100亿元，银行间资金情绪指数回落，中长期资金平稳 [10] - 经济基本面面临压力，政策方面宽货币配合宽财政再加码，国债买卖重启带来买盘需求，宽财政宽信用效应短期内不显著，对债市冲击有限，货币政策宽松空间有望打开 [11][12] - 目前债市利空基本释放完毕，11月进入利多累积阶段，虽有不确定扰动，但整体环境改善，国债期货底部有支撑，可把握逢低布局机会 [12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：11月LPR报价持平，债市窄幅震荡，5年、7年国债现券买盘或与央行买债有关 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全线窄幅变动，10年国债活跃券250016收益率上行0.2bp [9] - 资金市场：税期结束，资金面转松，央行净回笼100亿元，资金情绪指数回落，中长期资金平稳 [10] - 结论：经济基本面有压力，政策利多债市，目前债市利空基本释放，可逢低布局，短期经济数据弱或提振宽松预期，税期过去债市扰动减弱 [11][12] 行业要闻 - 11月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，5年期以上报3.5% [13] - 上海市房地产经纪行业协会组织诚信倡议承诺活动，维护房地产市场秩序 [13] - 多个“两重”建设项目开工，基建投资有望保持适度增速 [13] - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知规范磷酸铁锂行业发展，每月披露成本区间 [14] - 日本计划推出17.7万亿日元新支出计划，需发行更多债券筹资 [15] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [16][17][20] - 货币市场：有SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [24][29][31] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线数据 [33][34]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年11月20日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 集运欧线期货11月19日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2512|1,771.1|1,750.0|1,763.3|1,768.7|-7.8|-0.44|2452|9568|-864| |EC2602|1,685.0|1,681.7|1,640.1|1,654.0|-44.9|-2.66|18687|40244|1384| |EC2604|1,185.0|1,173.7|1,162.7|1,168.0|-22.3|-1.88|2358|15944|-201| |EC2606|1,395.2|1,385.9|1,382.0|1,387.0|-13.2|-0.95|92|1582|-3| |EC2608|1,514.8|1,509.6|1,490.1|1,506.4|-24.7|-1.63|118|1212|51| |EC2610|1,109.2|1,114.7|1,110.0|1,111.5|0.8|0.07|264|2520|65| [6] 行情回顾与操作建议 - 当日行情：上周五盘后上期所明确2月合约最后交易日为2月9日，春节前出货潮预期在2月合约上发酵，近月12月合约因涨价落地不及预期表现偏弱 [8] - 现货情况：本周SCFIS指数环比再度转跌9.8%至1357.67，船司线上报价变动不大，航司未形成一致挺价合力，12月涨价落地不及预期，但远月涨价预期仍存且已提前发酵，或带动淡季04合约高估 [8] - 操作建议：关注02 - 04的正套机会 [8] 行业要闻 - 中国出口集装箱运输市场：11月10日至11月14日总体平稳，远洋航线市场运价分化，综合指数小幅下跌；10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，经济稳中有进 [9] - 上海出口集装箱综合运价指数：11月14日为1451.38点，较上期下跌2.9% [9] - 欧洲航线：欧元区11月ZEW经济景气指数为25，较前值环比上升；11月14日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1417美元/TEU，较上期上涨7.1% [9] - 地中海航线：供求平衡，市场运价稳定，11月14日，上海港出口至地中海基本港市场运价为2029美元/TEU，与上期持平 [9] - 北美航线：美国国会通过临时拨款法案结束政府“停摆”，此次停摆预计使美国第四季度GDP减少1.5个百分点；11月14日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1823美元/FEU和2600美元/FEU，分别较上期下跌17.6%、8.7% [10] - 以色列与巴勒斯坦问题：以色列各方强调反对巴勒斯坦建国，加沙必须非军事化、哈马斯必须解除武装；以色列要求国际部队被授权使用武器解除当地武装团体武装；土耳其外交部长表示准备在加沙采取行动，以色列侨民事务部长严厉回应 [10] 数据概览 集运现货价格 |日期|SCFIS：欧洲航线（基本港）|SCFIS：美西航线（基本港）| | ---- | ---- | ---- | |2025/11/17|1357.67|1238.42| |2025/11/10|1504.8|1329.71| |涨跌|-147.13|-91.29| |环比（%）|-9.8%|-6.9%| [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 包含集运欧线期货主力合约走势和次主力合约走势相关内容 [18] 航运相关数据走势图 - 包含欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货上涨，远月合约突破10万，资金交投热情高，产业链上下游持续涨价，但盘面价大幅高于现货价，短期追涨有风险，建议等待期现回归后再逢低买 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，远月合约突破10万，日内总持仓增70750手，现货涨1500至88900，6F涨4000，澳矿长协价涨60，云母涨110，电解液持平，三元正极涨300 - 500，铁锂涨350 - 365 [11] - 虽现货价跟涨，但盘面价仍大幅高于现货价，短期追涨有风险，建议等待期现回归后再逢低买 [11] 行业要闻 - 欧盟计划建立中央机构统筹关键矿产采购与储备，减少对单一国家依赖，还将与巴西、南非等国签署伙伴关系协议并为相关创新提供资金 [12] - 2025第十五届高工锂电年会预计中国锂电池出货量2025 - 2035年超3倍增长，2027（或2028） - 2030年全固态锂电池行业将进入GWh级产能规模化建设阶段，中国锂电行业正从规模扩张向价值创造转型，未来十年保持高速增长 [12][13]