报告投资评级 - 买入评级[1] 报告核心观点 - 报告看好中科电气中长期发展，因其锂电负极材料经验丰富、三季度盈利能力持续提升、客户渠道优势明显[5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年主营收入预测分别为52.57、49.08、53.73、71.41、91.87亿元，归母净利润预测分别为3.64、0.42、3.37、5.43、7.22亿元，每股收益分别为0.53、0.06、0.49、0.79、1.05元，每股净资产分别为7.13、6.85、7.14、7.70、8.44元，P/E分别为30.17、263.45、32.64、20.25、15.21，P/B分别为2.25、2.34、2.24、2.08、1.90[4] - 2024 - 2026年预计营收分别为53.73、71.41、91.87亿元，归母净利润分别为3.37、5.43、7.22亿元，对应PE为32.64、20.25、15.21倍[6] - 公司2023 - 2026年的营业收入增长率分别为-6.64%、9.49%、32.90%、28.65%，归属母公司股东净利润增长率分别为-88.55%、707.06%、61.24%、33.09%，销售毛利率分别为15.46%、19.92%、20.90%、20.70%等多项财务指标[8] 公司业务 - 锂电负极业务经验丰富，有二十余年研发生产经验，是最早布局动力锂电负极材料企业之一，技术积累和客户渠道资源丰富，具备工程化应用能力，自行设计建造的石墨化炉有多种优势，在国内锂电负极材料石墨化加工技术上领先[5] - 三季度营收16.20亿元，同比增长25.79%，环比增长35.23%；归母净利润1.14亿元，同比增长66.49%，环比增长151.27%；三季度毛利率和净利率分别为20.47%和8.48%，较二季度提升[5] - 锂电负极业务与众多国内外知名锂电池厂商有良好稳定合作，在继续深化与现有主要客户合作同时积极拓展新客户；磁电装备业务与国内大部分钢铁企业、大型冶金工程承包商建立稳定通畅业务关系，电磁冶金专用设备市场占有率超60%，处于行业龙头地位[6]

报告投资评级 - 增持 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子行业下行影响增速放缓，但仍保持增长长期来看，公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏，公司技术实力优秀，后续业绩值得期待 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收32.74亿元，同比增长0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比减少2.21%2024年Q3单季度实现营收14.41亿元，同比减少10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比减少9.02% [6] - 2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，净利率为7.60%，同比+0.73pct，Q3单季度净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct期间费用率方面，公司2024年前三季度期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，环比-4.50pct其中，销售费用率为7.47%，同比-1.34pct；管理费用率为5.29%，同比+0.22pct；研发费用率为11.70%，同比+0.10pct；财务费用率为1.64%，同比+1.55pct [7] - 合同负债1.92亿元，环比上季度增长44.4%；公司存货31.11亿元，环比上季度增长27.76% [7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.48、5.59、6.68亿元，对应的EPS分别为1.00元、1.25元、1.50元，对应2024年11月7日股价，PE分别为25.24倍、20.23倍和16.91倍 [9] 行业发展与公司机遇 - 国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2024年第三季度，中国智能手机市场出货量约6,878万台，同比增长3.2%，连续四个季度保持同比增长vivo，Huawei和Xiaomi等厂商市场表现亮眼，推动了Android市场同比增长3.8%Apple新品上市首销以后，市场需求并无明显改变，iOS市场出货量同比下降0.3%但是随着后续市场优惠力度的加大以及苹果智能的上市，iPhone16系列的市场需求有望在未来陆续释放 [8] - 报告研究的具体公司发布股权激励计划，2024 - 2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%，因此公司Q4净利率仍然有较大可能继续提升 [7] - 苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型Apple Intelligence，这款大语言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中Apple Intelligence与iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia深度集成，通过Apple芯片来理解和创建语言和图像、跨应用程序采取行动以及从个人背景中汲取经验来简化和加速日常任务，报告研究的具体公司作为果链龙头有望充分受益 [8]

报告投资评级 - 给予三环集团“增持”评级[1][7] 报告核心观点 - 三环集团整体业绩稳健增长，2024年前三季度实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%，归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%，扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%，产品市场认可度不断提升[4] - 24Q3利润表现受费用端拖累环比下滑，24Q3实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%，归属母公司股东净利润5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%，扣非后净利润5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%，主要因第三季度汇兑损失致财务费用环比增加5180.97万元[5] - 公司MLCC产品矩阵丰富，技术水平持续突破，产品广泛应用于多行业，部分产品居全球前列且获相关荣誉[4] - 高容MLCC规模优势显现，2024年前三季度公司毛利率为42.77%，同比+2.99pct，单看第三季度，毛利率为44.3%，同比+4.42pct，环比+0.93pct，主要得益于高容MLCC持续放量、收入占比提升显著、PKG产品价格环比上涨、插芯产品下游景气度高[3] - 盈利预测方面，预计公司2024 - 2026年实现营业收入74.08/92.52/111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，实现归母净利润21.35/26.70/31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，对应EPS为1.11/1.39/1.67元，对应PE为34.13/27.29/22.81倍[4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 总市值72865.24百万，流通市值71090.11百万，总股本191649.80万股，流通股186980.90万股，当前价格38.02元，52周价格区间21.97 - 40.92元[1] - 2024年前三季度公司毛利率为42.77%，同比+2.99pct，24Q3毛利率为44.3%，同比+4.42pct，环比+0.93pct[3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为74.08/92.52/111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，归母净利润分别为21.35/26.70/31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，EPS为1.11/1.39/1.67元，PE为34.13/27.29/22.81倍[4][7] - 2024年前三季度实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%，归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%，扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%[4] - 24Q3实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%，归属母公司股东净利润5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%，扣非后净利润5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%[5] 产品相关 - 公司MLCC产品矩阵丰富，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业，光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量居全球前列，部分产品被评为“单项冠军”产品，超高容MLCC产品获创新金奖[4] - 高容MLCC持续放量、收入占比提升显著，PKG产品价格环比上涨，插芯产品下游景气度高，促使公司毛利率提升[3]

一、市场表现 - 主要指数低开低走市场全天缩量调整上证指数跌1.73%深证成指跌2.83%创业板指跌3.40%科创50跌3.21%北证50跌2.25%沪深300跌1.73% [1][2] - 分市场看代表全部A股的万得全A指数跌2.43%不同风格板块表现有差异蓝筹板块风格跑赢创新成长板块风格跑输 [2] - 分规模看超大盘股板块风格跑赢小盘股板块风格跑输 [2] - 分行业看银行、家用电器、综合涨幅居前商贸零售、电子、国防军工跌幅居前 [2] - 分主题看连板指数、ST板块指数、银行金股指数涨幅居前 [2] 二、估值情况 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.47倍处于历史后29.91%分位市净率（LF）估值为1.34倍处于历史后9.86%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为35.87倍处于历史后18.49%分位市净率（LF）估值为4.31倍处于历史后29.63%分位万得全A市盈率（TTM）估值为18.8倍处于历史后39.35%分位市净率（LF）估值为1.6倍处于历史后10.98%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位 [2] 三、资金层面 - 万得全A指数共有487家公司上涨共有4846家公司下跌其中涨停公司60家跌停公司27家全市场成交额18712.02亿元较前一交易日减少1705.84亿元 [2] 四、行业及公司动态 - 欧盟宣布对中国生产的高空作业平台征收最终关税税率不同企业征税水平不同如浙江鼎力23.6%等委员指出关税旨在恢复欧盟市场公平竞争环境 [14] - OpenAI首个AI助理产品或明年1月发布代号为Operator可自动执行多种操作包括编写代码等OpenAI在商业化进程中面临压力高管需要突破性产品 [14] - 东方盛虹（000301.SZ）控股股东及其一致行动人拟增持金额不低于20亿元不超过40亿元前三季度营业收入同比增长4.46%归母净利润为14.19亿元已完成全产业链垂直整合 [15] - 丰乐种业（000713.SZ）拟向控股股东定增募资不超10.89亿元用于补充流动资金及偿还银行借款坚持种业、农化双主业发展战略 [16] - 京基智农（000048.SZ）拟定增募资不超过19.3亿元加码生猪养殖扩产部分资金用于项目建设部分补充流动资金 [17] - 新威凌（871634.BJ）持股5%以上股东拟减持公司股份比例不高于1.3488%减持原因是个人需要资金 [18] 五、财经资讯 - 美国10月CPI同比上涨2.6%核心通胀率同比上涨3.3%核心CPI连续第三个月环比上涨0.3% [6] - 国家发改委等部门深化家政服务业产教融合从人才教育培养等多方面提出意见 [7] - 教育部实施2025届全国普通高校毕业生就业创业促进和服务体系建设行动包括调整专业布局等措施 [8][9] - 农业农村部门将持续抓好帮扶产业发展和项目资产管理从多方面推动帮扶产业发展 [10] - 我国发布首批交通物流降本提质增效交通强国专项试点任务共18项 [11] - 前10月全国铁路发送旅客37.1亿人次同比增长13%创历史同期新高 [12] - 国际金融协会称美国国债在未来10年内将从目前占GDP的100%左右上升到135%以上 [13] 六、基金研究 - 11月14日上证基金指数收报6990.2点（-1.86%）LOF基金价格指数收报4519.22点（-1.11%）ETF基金价格指数收报1242.99点（-2.18%）不同ETF表现不同ETF总成交额约2110.16亿元日内标普类品种表现突出 [4] 七、债券研究 - 11月14日1年期国债到期收益率下行1.2bp至1.39%10年期国债到期收益率下行0.7bp至2.08%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至69bp1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.65%10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.15%DR001下行2.4bp至1.45%DR007上行1.4bp至1.72%国债期货不同主力合约表现不同3年期AAA级信用利差上行1.86bp至34.68bp3年期AA - AAA级等级利差下行2.00bp至31.50bp [5] 八、计算机行业情况 - 重大政策及事件落定计算机行业有望受益行业内公司与政府财政状况关联性较大特朗普胜选中美科技竞争或加剧自主可控重要性提升 [20] - 北美云厂商2024Q3财报公布季度资本开支维持高增速算力投资高景气持续 [20] - 报告期内申万计算机指数上涨13.20%行业排名第6位重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [20] - 板块绝对估值处于55.69%分位相对沪深300估值溢价处于56.22%分位 [20] - 建议重点关注信创板块以及AI算力板块 [20]

重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）EPS（元） PE（倍） 紫光股份 0.74 39.26 0.82 35.30 1.00 28.78 买入 资料来源：iFinD，财信证券 2024 年 11 月 12 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 % 1M 3M 12M 计算机 27.66 69.93 13.97 行业周度点评 计算机 证券研究报告 重大政策及事件落定，重视信创和算力 行业涨跌幅比较 -36% -16% 4% 24% 2023/11 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 计算机 沪深300 投资要点： 【行业观点】一系列重大政策及外部事件尘埃落定，计算机行业有 望受益。报告期内，人大常委会及美国大选均尘埃落定。一方面，计 算机行业内大量公司业务类型为 TOG，应收账款占收入比例较高， 且政府补贴占利润比例也较高，整个行业的经营情况与政府财政状况 关联性较大，有望显著受益于化债举措。另一方面，特朗普胜选，中 美在科技领域的竞争或将日趋激烈，自主可控的重要性和紧迫性或将 日趋明显。 【行业观点】北美云厂商 20 ...

行业投资评级 - 同步大市 [1] 报告的核心观点 - 居民融资需求改善，M1跌幅收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 居民融资需求改善，企业贷款走弱 - 截至2024年10月末，人民币贷款余额254.10万亿元，同比增长7.98%。其中，短期贷款余额63.63万亿元，增速环比提高0.26个百分点至5.50%，较上年同期增速低5.37个百分点；中长期贷款余额170.05万亿元，增速下降0.14个百分点至8.39%，较上年同期增速低3.87个百分点 [5] - 10月份，人民币贷款增加5000亿元，同比少增2384亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得284亿元，同比少增69亿元；中长贷新增录得2800亿元，同比少增1735亿元 [5] - 10月新增居民贷款1600亿元，同比多增1946亿元。其中居民短贷、中长贷分别同比多增1543亿元、393亿元。与消费相关度更高的居民短贷改善更为明显，或受消费补贴、双十一等带动。中长期贷款同比也转为多增，与同期地产销售好转表现一致，据同花顺IFinD数据，10月30大中城商品房销售面积降幅收窄至-6.33%，为年内同比降幅最低，或显示新一轮地产放松政策对居民部门去杠杆趋势起到一定缓和作用 [3][8] - 10月新增企业贷款1300亿元，同比少增3863亿元，其中企业短贷、中长贷、票据融资分别同比少增130亿元、2128亿元、1482亿元，指向企业融资需求偏弱，且企业中长贷的延续走弱，或与地方隐性债务加速化解下，基建等投资持续受到压制、部分隐债占用的企业贷款被置换清偿有关 [3][9] M1、M2回升 - 10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主要受股市回暖和财政支出加力的带动。10月M1同比增速-6.1%，前值-7.4%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来跌幅首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成一定的改善作用 [4] - 截至2024年10月末，人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7.0%。10月份，人民币存款新增6000亿元，同比少增446亿元 [12] - 住户部门新增存款录得-5700亿，同比少减669亿；企业新增存款录得-7300亿元，同比少减1352亿元。财政性新增存款录得5952亿元，同比少增7748亿元，指向财政支出流向实体。非银行业金融机构新增存款录得10800亿元，同比多增5732亿元，非银存款连续三个月多增，与近期资本市场活跃度提升，居民继续赎回理财投向股票市场，客户保证金增加有关。10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主因资本市场热度提升，财政支出力度增大。10月M1同比增速-6.1%，前值-7.4%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来跌幅首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成一定的改善作用 [13] 投资建议 - 10月社融、贷款增速继续放缓，企业贷款同比走弱，但居民融资需求改善，M1、M2双双回升，体现一揽子政策效果初现，改善实体流动性。后续随着地方化债推进，专项债财政资金拨付、国有大行注资、地产等一揽子政策推进，有望带动社融信贷改善，银行风险资产质量缓释。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业"同步大市"评级 [4][16]

一、市场整体表现 - 各主要指数涨跌情况上证指数涨0.51%收于3439.28点深证成指涨0.40%收于11359.29点创业板指涨1.11%收于2417.25点科创50涨1.03%收于1061.37点北证50涨0.81%收于1385.69点沪深300涨0.62%收于4110.89点万得全A指数涨0.28%收于5359.68点不同规模指数表现超大盘股的上证50指数涨0.59%大盘股的中证100指数涨0.71%中大盘股的沪深300指数涨0.62%中盘股中证500指数跌0.06%小盘股的中证1000指数跌0.27%[3] - 各板块估值情况上证指数市盈率（TTM）估值为14.7倍处于历史后30.85%分位市净率（LF）估值为1.37倍处于历史后11.79%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为37.11倍处于历史后21.92%分位市净率（LF）估值为4.46倍处于历史后34.47%分位万得全A市盈率（TTM）估值为19.18倍处于历史后40.97%分位市净率（LF）估值为1.63倍处于历史后14.43%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位[3] - 资金层面情况万得全A指数共有2582家公司上涨2609家公司下跌涨停公司87家跌停公司27家全市场成交额20417.86亿元较前一交易日减少5452.44亿元[3] 二、行业动态 - 食品饮料行业双十一销售情况在2024年双十一期间综合电商平台、直播电商平台累计销售额为14418亿元同比增长26.6%食品饮料位列综合电商平台销售额TOP10品类中的第六位销售总额为640亿占比5.4%同比增长11.6%其中粮油调味销售总额为266亿休闲零食销售总额为134亿[17] - 6G行业发展情况2024全球6G发展大会发布全球6G创新发展合作倡议内容包括共同推动6G代际创新发展共同塑造6G智能服务范式共同制定全球统一6G标准共同深化6G技术试验共同构建6G合作新典范[18] 三、公司动态 - 乖宝宠物双11业绩情况2024年双11麦富迪、弗列加特等品牌全网GMV突破6.7亿元同比增长65%其中弗列加特全网销售额突破2亿同比增长190%麦富迪全网GMV连续4年位列宠物食品及用品类第一单品表现突出[19] - 九强生物取得医疗器械注册证11月13日九强生物收到北京市药监局颁发的《医疗器械注册证》产品为白介素6测定试剂盒（磁微粒化学发光免疫分析法）用于体外定量测定人血清或者血浆中白介素6（IL - 6）的含量丰富公司产品类别增强核心竞争力[21] - 蓝色光标海外业务情况蓝色光标正式启动"海外平台业务"发布海外程序化平台BlueX和AI DSP BlueX商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0已开始内部运行有百万美金以上收入规模AI DSP以自研的AI营销行业模型BlueAI为底座将与出海代理业务深度协同[21] - 石头科技2024年三季报情况2024年前三季度实现营业收入70.1亿元同比+23.2%实现归母净利润14.7亿元同比+8.2%单季度来看2024Q3实现营收25.9亿元同比+11.9%归母净利润3.5亿元同比 - 43.4%[29] 四、财经资讯相关 - 房地产税收政策调整情况财政部、税务总局、住建部发布公告对个人购买家庭唯一住房面积为140平方米及以下的减按1%的税率征收契税面积为140平方米以上的减按1.5%的税率征收契税对个人购买家庭第二套住房面积为140平方米及以下的减按1%的税率征收契税面积为140平方米以上的减按2%的税率征收契税取消普通住宅和非普通住宅标准的城市符合条件继续免征土地增值税国家税务总局降低土地增值税预征率下限[7][8] - 国家铁路固定资产投资情况1月至10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元同比增长10.9%投产铁路新线2274公里全国铁路营业里程超16万公里其中高铁超4.6万公里建成投用铁路客运车站超3300座其中高铁车站超1300座[10] - 广州房票政策情况广州所核发的房票可购买的房源范围为广州市全域范围内可售的新建商品房[11] - 上海邮轮市场恢复情况今年1月至10月上海港已接待国际邮轮靠泊198艘次邮轮旅客吞吐量119.1万人次第二艘国产大邮轮已进入总装搭载的加速期计划于2026年年底完成交付[12] - 中国—东盟跨境公路班车物流联盟成立情况11月12日2024中国（重庆）—东盟物流行业合作会议在重庆举行成立中国—东盟跨境公路班车物流联盟将共同搭建中国—东盟跨境公路班车互联互通信息平台[13] 五、基金与债券市场 - 基金市场情况11月13日上证基金指数收报7122.71点（0.26%）LOF基金价格指数收报4569.94点（0.2%）ETF基金价格指数收报1270.73点（0.19%）不同ETF基金涨跌情况如上证50ETF（0.57%）沪深300ETF（0.62%）中证500ETF（ - 0.3%）等11月13日ETF总成交额约2307.37亿元日内电信主题类品种表现突出[5] - 债券市场情况11月13日1年期国债到期收益率上行0.2bp至1.40%10年期国债到期收益率上行1.5bp至2.09%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至68bp1年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.66%10年期国开债到期收益率上行1.9bp至2.15%DR001下行5.2bp至1.48%DR007下行2.2bp至1.70%国债期货10年期主力合约跌0.04%5年期主力合约跌0.06%2年期主力合约跌0.04%3年期AAA级信用利差上行0.37bp至32.82bp3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至33.50bp[6]

核心观点 - 美国大选特朗普获胜，美股三大指数走强，这一事件对各类资产产生不同影响，权益市场A股短期上行后可能震荡，中长期博弈基本面与政策，海外市场美股短期或惯性冲高但中长期上涨动力有限，债券市场利率短期下行空间有限中长期有下移空间，大宗商品方面黄金受大选影响价格回落，原油受多种因素制约易跌难涨，本周资产配置建议为美股＞大宗商品＞A股＞港股＞债券，A股应轻指数重个股把握行业轮动机会 [1][5] 大类资产周度跟踪 - 上周（11.4 - 11.8）资产表现为：A股>美股>港股>大宗商品>债券（国内），在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选美国总统、美联储11月利率决议再次降息25bp等事件催化下A股大幅上行，海外市场特朗普当选使资金回流美国推动美股三大指数收涨，短期内美股在“特朗普2.0”交易下或惯性冲高但中长期上涨动力有限，上周纳斯达克指数涨幅5.74%领涨，伦敦金现指数和富时100表现相对靠后，富时新兴市场表现差于发达市场 [7][8] 股票 - 国内股票市场主要指数全部走强，创业板指、科创50和中证1000表现相对靠前，上周涨跌幅分别9.32%、9.14%和8.31%，上证指数、沪深300和上证50表现相对靠后，上周涨跌幅分别为5.51%、5.50%和4.30%，从规模看小盘指数表现优于中盘指数优于大盘指数，从风格看成长指数表现优于价值指数，从行业看申万一级计算机、军工领涨，钢铁、银行涨幅靠后 [10][11][12] 债券 - 央行三个月以来当周最少投放，上周净回笼短期流动性资金13158亿元，货币市场利率有所上行，截至11月8日，R001和DR001分别收于1.61%和1.48%，公开市场操作方面逆回购到期14001亿元投放853亿元，市场交易后期基本面承压主要利率有所下行，截至11月8日，10年期国债收益率下行3.39bp至2.11%，10年期国开债收益率下行3.55bp至2.17%，短端1年期国债利率下行0.03bp至1.41%，1年期国开债利率下行3.60bp至1.65%，国债利差收窄，中美10Y国债利差收窄 [12][13] 大宗商品 - 大选落地不确定性溢价消除，黄金下跌拖累商品，CBOT玉米、CBOT大豆和NYMEX WTI原油表现靠前，涨跌幅分别为4.0%、3.7%和1.4%，伦敦银现、LME锌和伦敦金现表现相对不佳，涨跌幅分别为 -3.6%、 -2.8%和 -1.9%，原油方面上周受飓风拉斐尔和OPCE + 推迟减产影响油价上涨，但需求偏弱和特朗普上台后原油大概率增产使油价易跌难涨，贵金属方面价格回落，中长期难有大利空但短期需谨防高位技术性回调 [14][15][16] 高频数据跟踪 - AH股比价方面，截至11月8日，恒生沪深港通AH股溢价为10.10%，较上周下降，高于2007年以来的中位数7.04%，处于±两倍标准差【0.08%，14.00%】区间，股债比价方面，截至11月8日，万得全A风险溢价为3.12%，较上周下降，仍高于该指标上市以来的中位数1.21%，处于±两倍标准差【 -3.27%，5.69%】区间，标普500风险溢价指数为1.33%，低于该指标中上市以来的中位数1.76%，处于正负一倍标准差【0.71%，2.81%】区间，大宗商品比价方面，截至11月8日，金银比为85.65，较上周回升，处于±两倍标准差【44.34，95.12】区间，金铜比为624.38，较上周下降，处于±两倍标准差【201.65，646.05】区间，金油比为38.22，较上周下降，处于±两倍标准差【 -0.49，34.65】区间 [17][19] 重点数据大事展望 - 11月15日，国家统计局将公布10月国内经济数据 [19]

% 1M 3M 12M 证券研究报告 策略点评 财政增量政策将发力，关注房地产税收改革 房地产市场周报（11.11-11.17） 投资要点 本周观点：由于十月份旺季基数较高，叠加政策效应减退和存量需求 释放，上周商品房市场热度有所下降。上周（11.4-11.10）30 大中城 市商品房成交面积环比减少 28.31%，年内累计成交面积同比降幅继续 收窄至 30%以下（29.96%），市场整体上延续回暖态势。从政策面来 看，供需两端支持政策仍在发力，金融监管总局、住建部近日联合召 开"白名单"项目扩围增效政策培训会，两部门明确要求"应进尽进"、 "应贷尽贷"、"能早尽早"，预计金融支持力度将进一步加大。另 一方面，财政部在人大常委会新闻发布会上表示，近期即将推出支持 房地产市场健康发展的相关税收政策，且财政部正在配合相关部门研 究制定专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备以及收购存量 商品房用作保障性住房方面的政策细则。预计，土地增值税及契税等 重要房地产税的税率均有下调的可能，这将有助于购房需求的释放； 通过专项债收购土地储备和存量商品房将推动政府收储工作提速，进 而逐步实现房地产市场供需再平衡。随着存量和 ...

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------------------------|-------|-------------------------------------|----------|-----------------------|---------------------|------------------------------------------------------|--------|-----------------------|-------| | 2024 年 11 月 | 行业点评 汽车 \n11 日 | | 内需与出口共振， \n重点股票 \nEPS | \n（元） | 2023A \n PE （倍） | 10 \n EPS （元） | \n月乘用车批发销量创新高 \n2024E \n PE （倍） EPS | （元） | 2025E \n PE （倍） | 评级 | | 评级 | 同步大市 | | 银轮股份 ...