报告公司投资评级 - 评级为增持，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司凭借精细化管理与成本控制优势，盈利能力显著回升，巩固行业头部地位；猪业量价成本三重驱动，盈利弹性释放；禽业成本管控对冲价格压力，业绩有韧性；预计2025年生猪供应增长有限，猪价调整空间有限，优质猪企维持盈利，禽类养殖价格或受宏观经济回暖支撑；公司资产负债表和现金流有望持续改善，维持“增持”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格16.48元，52周价格区间15.20 - 22.34元，总市值109656.68百万，流通市值86265.30百万，总股本665392.47万股，流通股523454.50万股 [1] 涨跌幅比较 - 温氏股份1个月涨跌幅3.91%，3个月 - 4.52%，12个月 - 14.35%；养殖业1个月涨跌幅3.84%，3个月 - 4.94%，12个月 - 8.40% [3] 预测指标 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|83,708|89,902|104,402|101,369|108,541| |归母净利润（百万元）|5,289|-6,390|9,257|6,704|9,952| |每股收益（元）|0.79|-0.96|1.39|1.01|1.50| |每股净资产（元）|5.97|4.97|6.20|7.17|8.58| |P/E|20.73|-17.16|11.85|16.36|11.02| |P/B|2.76|3.32|2.66|2.30|1.92| [4] 事件 - 温氏股份2024年全年实现营业总收入1049.06亿元（同比 + 16.66%），归母净利润92.45亿元（同比 + 244.68%）；2024Q4单季度归母净利润预计达28.37亿元，环比2024Q3（50.81亿元）回落，受Q4猪价下跌影响 [6] 猪业 - 2024年生猪业务扭亏为盈，出栏量达3018.27万头（同比 + 14.93%），毛猪销售均价16.71元/公斤（同比 + 12.83%），综合成本14.4元/公斤；2025年成本中枢有望下探，平均综合成本目标13元/公斤 [6] 禽业 - 2024年肉鸡出栏12.08亿只（同比 + 2.09%），毛鸡销售均价同比下降4.60%至13.06元/公斤，养殖成本降幅高于毛鸡价格跌幅，养鸡业务出栏完全成本12元/公斤左右，盈利达1元/公斤以上 [6] 投资建议 - 预计2025年生猪供应增长有限，猪价调整空间有限，优质猪企维持盈利；公司2025年生猪出栏量目标3300 - 3500万头；禽类养殖价格或受宏观经济回暖支撑；预计2024/2025/2026年公司营收分别为1044.02/1013.69/1085.41亿元，归母净利润分别为92.57/67.04/99.52亿元，对应增速分别为 + 244.9%/-27.6%/+48.4%，预计2024/2025/2026年EPS分别为1.39/1.01/1.50元/股，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为11.85/16.36/11.02x，维持“增持”评级 [6][7] 报表预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2024 - 2026年营业总收入预计分别为104418、101387、108558百万元等，还涉及盈利能力、营运能力、成长能力等指标预测 [9]

报告公司投资评级 - 评级为增持，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年业绩快报显示营业总收入1049.06亿元同比+16.66%，归母净利润92.45亿元同比+244.68%，Q4单季度归母净利润环比回落受猪价下跌影响，公司凭借优势实现盈利能力回升巩固行业头部地位 [6] - 猪业量价成本三重驱动盈利弹性释放，2024年生猪业务扭亏为盈，出栏量、销售均价增长且成本下降，2025年成本中枢有望下探 [6] - 禽业成本管控对冲价格压力业绩韧性凸显，2024年肉鸡出栏量增加，虽销售均价下降但成本降幅更高推动利润逆势增长 [6] - 生猪综合成本有望保持优势，预计2025年猪价调整空间有限，优质猪企维持盈利，公司出栏量目标明确，禽类养殖价格有望获支撑，预计资产负债表和现金流持续改善 [6][7] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收分别为1044.02、1013.69、1085.41亿元，归母净利润分别为92.57、67.04、99.52亿元，对应增速分别为+244.9%、-27.6%、+48.4%，预计2024 - 2026年EPS分别为1.39、1.01、1.50元/股，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格16.48元，52周价格区间15.20 - 22.34元，总市值109656.68百万，流通市值86265.30百万，总股本665392.47万股，流通股523454.50万股 [1] 涨跌幅比较 - 温氏股份1M、3M、12M涨跌幅分别为3.91%、 - 4.52%、 - 14.35%，养殖业对应涨跌幅分别为3.84%、 - 4.94%、 - 8.40% [3] 预测指标 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|83,708|89,902|104,402|101,369|108,541| |归母净利润（百万元）|5,289|-6,390|9,257|6,704|9,952| |每股收益（元）|0.79|-0.96|1.39|1.01|1.50| |每股净资产（元）|5.97|4.97|6.20|7.17|8.58| |P/E|20.73|-17.16|11.85|16.36|11.02| |P/B|2.76|3.32|2.66|2.30|1.92| [4] 报表预测 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如营业总收入、货币资金、营业成本等项目在2022A - 2026E的预测值，以及盈利能力、营运能力、成长能力等指标数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司处于拓渠道、拓市场、拓品类成长阶段，营销费用投入加大，后续随渠道和产品结构优化，盈利能力有望提升，看好公司AI和云平台服务双轮驱动下的产品业务增长潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 预计2024年营收54.42亿元，同比+12.41%，归母净利润5.04亿元，同比-10.52%，扣非归母净利润4.83亿元，同比-12.63% [4] - 2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为12.37/13.46/13.80/14.79亿元，同比+14.64%/+11.61%/+12.84%/+11.04%；归母净利润分别为1.25/1.57/0.93/1.29亿元，同比+37.36%/-6.55%/-34.51%/-20.37%；归母净利率分别为10.11%/11.66%/6.74%/8.72%，同比+1.67/-2.27/-4.87/-3.44pct，Q4盈利端环比有所修复 [4] 业务布局 - **智能摄像头**：作为现金牛业务，2024H1营收14.44亿元，同比-4.42%，2024Q4国补政策叠加双十一大促，预计业务增速回正 [4] - **智能入户**：2024年国内线上市场零售量规模789万套，同比增长20.9%，人脸视频锁Y3000FVS产品表现优异；海外市场智能门铃和猫眼产品快速成长 [4] - **智能服务机器人**：涵盖C端和B端场景，家用扫地机器人海外增速高于国内；商用扫地机器人BS1具备安防巡检和清洁功能，成本优势明显，B端渠道覆盖能力较强；陪伴机器人针对老人和儿童，未来创新空间大 [4] 商业模式看点 - **C端增值服务**：与产品高度耦合，基于用户行为数据分析，提供智能看护、远程互动等订阅服务，增强用户黏性 [5] - **B端服务**：面向企业客户推出开放式云AGI应用，如智能安防摄像头实时决策、服务机器人多任务处理，降低人工干预成本，夜间小店无人值守、家庭老人看护等服务需求增长良好 [5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为54.42/62.18/70.12亿元，归母净利润分别为5.04/6.07/7.60亿元，EPS分别为0.64/0.77/0.97元/股，对应PE分别为62.47/51.89/41.42倍 [2][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司处于拓渠道、拓市场、拓品类成长阶段，营销费用投入加大，后续随着渠道和产品结构优化，盈利能力有望提升，看好公司AI和云平台服务双轮驱动下的产品业务增长潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格40.00元，52周价格区间24.65 - 57.46元，总市值31500.00百万，流通市值16380.00百万，总股本78750.00万股，流通股40950.00万股 [4] 业绩情况 - 2024年预计营收54.42亿元，同比+12.41%，归母净利润5.04亿元，同比-10.52%，扣非归母净利润4.83亿元，同比-12.63%；分季度看，2024Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为12.37/13.46/13.80/14.79亿元，同比+14.64%/+11.61%/+12.84%/+11.04%，归母净利润分别为1.25/1.57/0.93/1.29亿元，同比+37.36%/-6.55%/-34.51%/-20.37%，2024Q1/Q2/Q3/Q4归母净利率分别为10.11%/11.66%/6.74%/8.72%，同比+1.67/-2.27/-4.87/-3.44pct，Q4盈利端环比有所修复 [4] 业务布局 - 智能摄像头：作为现金牛业务，2024H1营收14.44亿元，同比-4.42%，2024Q4国补政策叠加双十一大促，预计业务增速回正 [4] - 智能入户：国内2024年线上市场零售量规模789万套，同比增长20.9%，人脸视频锁Y3000FVS产品表现优异；海外智能门铃和猫眼产品快速成长 [4] - 智能服务机器人：涵盖C端和B端场景，家用扫地机器人海外增速高于国内，商用扫地机器人BS1具备安防巡检和清洁功能，成本优势明显，B端渠道覆盖能力较强，陪伴机器人未来创新空间大 [4] 商业模式看点 - C端增值服务与产品高度耦合，基于用户行为数据分析，提供智能看护、远程互动等订阅服务，增强用户黏性 [5] - B端服务推出开放式云AGI应用，如智能安防摄像头实时决策、服务机器人多任务处理，降低人工干预成本，夜间小店无人值守、家庭老人看护等服务需求增长良好 [5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为54.42/62.18/70.12亿元，归母净利润分别为5.04/6.07/7.60亿元，EPS分别为0.64/0.77/0.97元/股，对应PE分别为62.47/51.89/41.42倍 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润预计同比增长30%以上，新品储备充足、产品矩阵拓展、增长动能强劲，线上渠道发力、线下渠道拓展，未来业绩增长确定性和可持续性或增强，持续看好公司成长潜力，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格28.75元，52周价格区间14.89 - 29.50元，总市值11632.06百万，流通市值2970.92百万，总股本40459.33万股，流通股10333.63万股 [1] 涨跌幅比较 - 润本股份1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为13.10%、23.71%、85.01%，个护用品对应涨跌幅分别为 - 2.67%、3.03%、9.32% [3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为13.49、17.16、21.47亿元，同比分别增长30.64%、27.18%、25.11%；归母净利润分别为3.04、3.83、4.70亿元，同比分别增长34.70%、25.74%、22.81%，对应EPS分别为0.75、0.95、1.16元，当前股价对应PE分别为38.21、30.39、24.74倍 [4][7] 投资要点 - 2024年预计归母净利润3 - 3.1亿元，同比增加7397.29 - 8397.29万元，增长32.73% - 37.15%，婴童护理、驱蚊、精油产品系列营收占比分别为52.69%、31.27%、16.04% [6] - 驱蚊产品迭代创新，推出定时电热蚊香液和9%驱蚊胺喷雾；婴童护理推出积雪草系列、儿童防晒和去氯洗发沐浴露等新品，2025年预计加速放量，还计划扩充产线、推青少年系列产品 [6] - 线上重点布局抖音、天猫、京东，获多项618母婴洗护用品第一荣誉；线下通过经销商合作大润发、沃尔玛等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道 [6]

报告核心观点 - 2025年2月27日A股市场普涨，科创50指数领涨，科技股是核心主线；后市指数或反复波动，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、高股息、政策支持的扩内需方向 [6][8][9] A股市场概览 - 上证指数总市值644895亿元，流通市值504891亿元，市盈率12.01，市净率1.27；深证成指总市值229968亿元，流通市值194479亿元，市盈率22.51，市净率2.33；创业板指总市值63298亿元，流通市值50320亿元，市盈率34.44，市净率4.38；科创50总市值38879亿元，流通市值24966亿元，市盈率54.55，市净率4.76；北证50总市值2724亿元，流通市值1888亿元，市盈率38.77，市净率4.44；沪深300总市值570272亿元，流通市值432040亿元，市盈率11.40，市净率1.27 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨1.13%，上证指数涨1.02%，科创50指数涨2.17%，创业板指数涨1.23%，北证50指数涨1.85%，硬科技板块跑赢，蓝筹板块跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.89%，中证A100指数涨0.75%，沪深300指数涨0.87%，中证500指数涨1.20%，中证1000指数涨1.38%，中证2000指数涨1.58%，小微盘股板块跑赢，大盘股板块跑输 [7] - 分行业看，钢铁、房地产、非银金融涨幅居前，综合、通信、传媒涨幅居后 [7] - 估值层面，上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4247家公司上涨，1053家下跌，涨停109家，跌停3家，全市场成交额19697.01亿元，较前一交易日增加442.24亿元 [8] - 市场策略上，大盘震荡上行，科创板领涨；钢铁股因复工复产、行业复苏和“抢出口”效应受关注；后市指数或反复波动，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、高股息、政策支持的扩内需方向 [8][9][10] 基金研究 - 2月26日，LOF基金价格指数上涨0.51%，ETF基金价格指数上涨1.26%；部分ETF有涨有跌，两市ETF总成交额约2718亿元，恒生科技等ETF表现突出 [12] 债券研究 - 2月26日，1年期和10年期国债到期收益率下行，期限利差走阔；1年期和10年期国开债到期收益率下行；DR001和DR007上行；国债期货主力合约上涨；3年期AAA级信用利差上行，3年期AA - AAA级等级利差持平 [13] 重要财经资讯 宏观经济 - 中国香港2024年第四季度GDP终值同比升2.4%，环比升0.8%；2024年全年GDP升2.5% [15] - 香港《财政预算案》提出强化版财政整合计划，目标在2027 - 2028年度削减政府支出7%；预计2025年GDP增长2% - 3%，总体通胀率1.8%；2026 - 2029年平均每年实质增长2.9%，基本通胀率2.5% [17] - 2月26日央行开展5487亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%，当日5389亿元逆回购到期，单日净投放98亿元 [19] 财经要闻 - 海关总署等三部门联合部署促进航空口岸通关便利化，提高货物通关效率，加强枢纽能力建设，支持临空经济发展 [21] - 2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，主题为“新质生产力与全球科技合作” [25] - 工信部等八部门启动第二批公共领域车辆先行区试点，支持10个城市创新应用，预计新增推广新能源汽车超25万辆，建设充电桩超24万个 [27] 行业及公司动态 行业动态 - 科丝美诗集团2024年合并销售额21661亿韩元，同比增长21.9%；韩国区销售额同比增长28.4%，中国区同比增长4.9%，东南亚印尼子公司同比增长31.9%，泰国公司同比增速70.4% [29][30] - 海信视像与XREAL合作，首款AR/AI眼镜产品今年下半年发布，将推动AR/AI技术普及和商业化 [32] - 1月上市猪企生猪销售量价环比齐跌，出栏体重环比下降，因春节因素市场销售疲软；春节后市场仍疲软，但优质猪企仍有盈利空间 [34][35] - 2月25日多家光伏企业参加企业公平竞争座谈会，围绕整治“内卷式”竞争交流并提建议 [37] 公司跟踪 - 开普检测2024年营业总收入2.21亿元，同比增长15.99%；归母净利润0.86亿元，同比增长45.52%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长62.04% [38][39] 湖南经济动态 湘股动态 - 华纳药厂2024年营业收入14.13亿元，同比下降1.38%；归母净利润1.72亿元，同比下降18.43%；扣非归母净利润1.45亿元，同比下降25.19% [41] 湖南省地方动态及政策 - 湖南加快推进6个高速公路项目建设进度，建设里程608公里，总投资1161亿元，今年计划完成投资224.3亿元 [43] - 2025年春运湖南口岸出入境人员14.5万人次，较去年增长6.5%；出入境客运航班近900余架次，较去年增长7.2% [45]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1][2] 报告的核心观点 - 丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国内首张适用于面部软组织注射填充的羟基磷酸钙微球合规证书，羟基磷灰石市场潜力大，公司前瞻性布局医美赛道，推进“双美”战略，成长空间不断打开 [8] - 公司渠道业务调整完毕、品牌力提升，业绩稳步回升，主品牌丸美有望稳健增长，新锐彩妆品牌“恋火”构建第二增长引擎，持续看好公司未来发展，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格30.60元，52周价格区间20.56 - 36.17元，总市值12270.60百万，流通市值12270.60百万，总股本40100.00万股，流通股40100.00万股 [2][8] 涨跌幅比较 - 丸美生物1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为 - 9.14%、1.86%、4.69%，化妆品行业对应涨跌幅分别为1.31%、 - 5.01%、 - 0.39% [4] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为28.92、35.90、42.58亿元，同比分别增长29.94%、24.15%、18.60%；归母净利润分别为3.65、4.56、5.33亿元，同比分别增长40.54%、25.21%、16.75%，对应EPS分别为0.91、1.14、1.33元，当前股价对应PE分别为33.54、26.78、22.94倍 [7][9] 事件分析 - 2月19日消息，丸美生物投资的摩漾生物自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册证，羟基磷灰石是新一代再生医美材料，海外应用多年，效果和安全性获广泛验证，2022年美国地区疗程数35万次，同比增长21%，2017 - 2022年疗程数年复合增长率16%，高于肉毒素和玻尿酸 [8] 战略布局 - 丸美生物通过旗下基金青岛茂达持股摩漾生物9.62%，与“双美融合”战略协同，还投资圣至润合、美央、JOVS、谷雨、参半、可啦啦等，拓展美与健康领域 [8] 品牌发展 - 主品牌丸美凭“眼部护理专家 + 抗衰老大师”定位建立品牌认知，推进大单品战略有望稳健增长；积极拓展彩妆领域，打造新锐彩妆品牌“恋火”，构建第二增长引擎 [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1][2] 报告的核心观点 - 丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国内首张适用于面部软组织注射填充的羟基磷酸钙微球合规证书，羟基磷灰石市场潜力大，公司前瞻性布局医美赛道，推进“双美”战略，成长空间不断打开 [8] - 公司渠道业务调整完毕、品牌力提升，业绩稳步回升，主品牌丸美定位清晰有望稳健增长，新锐彩妆品牌“恋火”构建第二增长引擎，持续看好公司未来发展，预计2024 - 2026年营收分别为28.92、35.90、42.58亿元，同比分别增长29.94%、24.15%、18.60%；归母净利润分别为3.65、4.56、5.33亿元，同比分别增长40.54%、25.21%、16.75%，对应EPS分别为0.91、1.14、1.33元，当前股价对应PE分别为33.54、26.78、22.94倍，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格30.60元，52周价格区间为20.56 - 36.17元，总市值12270.60百万，流通市值12270.60百万，总股本40100.00万股，流通股40100.00万股 [2][8] 涨跌幅比较 - 丸美生物1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 9.14%、1.86%、4.69%，化妆品行业1M、3M、12M涨跌幅分别为1.31%、 - 5.01%、 - 0.39% [4] 财务预测 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(亿元)|17.32|22.26|28.92|35.90|42.58| |归母净利润(亿元)|1.74|2.59|3.65|4.56|5.33| |每股收益（元）|0.43|0.65|0.91|1.14|1.33| |每股净资产（元）|7.95|8.35|8.74|9.24|9.82| |P/E|70.19|47.13|33.54|26.78|22.94| |P/B|3.84|3.65|3.49|3.30|3.10|[7] 事件分析 - 2月19日，丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册证，为国内首张相关合规证书 [8] 行业情况 - 羟基磷灰石植入剂是生物可降解材料，可改善面部皱纹、用于手部年轻化，在海外应用多年，效果和安全性获广泛验证，2022年美国地区疗程数达35万次，同比增长21%，2017 - 2022年疗程数年复合增长率为16%，高于同期肉毒素的13%和玻尿酸的6% [8] 公司战略布局 - 丸美生物通过旗下基金青岛茂达持股摩漾生物9.62%，与“双美融合”战略协同，还先后投资圣至润合、美央、JOVS、谷雨、参半、可啦啦等，布局美与健康领域 [8] 公司业务发展 - 主品牌丸美定位“眼部护理专家 + 抗衰老大师”，推进大单品战略、加快产品迭代升级，有望稳健增长；积极拓展彩妆领域，打造新锐彩妆品牌“恋火”，聚焦底妆细分赛道，构建第二增长引擎 [9]

报告核心观点 - 2025年2月26日A股市场主要指数多数下跌，科技股持续活跃且呈分化格局，短期内指数或有反复，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息等方向 [6][8][9] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A、上证指数、创业板指、北证50指数下跌，科创50指数上涨，硬科技板块跑赢，创新型中小企业风格跑输；分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，机械设备、汽车、电子涨幅居前，非银金融、农林牧渔、传媒跌幅居前 [6][7] - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数市盈率和市净率估值处于历史不同分位 [7] - 万得全A指数上涨公司1537家，下跌公司3735家，涨停68家，跌停8家，全市场成交额19254.77亿元，较前一交易日减少1898.89亿元 [8] - 周二A股主要指数冲高回落，三大指数收跌，个股跌多涨少，成交额缩量，工程机械等板块逆势上涨，农业等板块回调，工程机械等板块受政策利好关注度抬升 [8] - 后市科技股仍是核心主线，但内部分化加剧，短期内指数或有反复，操作宜高抛低吸；2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息等方向 [9][10] 基金研究 - 2月25日，LOF基金价格指数下跌0.52%，ETF基金价格指数下跌1.00%，部分ETF有涨有跌，两市ETF总成交额约2540亿元，智能汽车、机器人等ETF表现突出 [12] 债券研究 - 2月25日，1年期国债到期收益率下行1.3bp至1.47%，10年期国债到期收益率下行3.5bp至1.73%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至26bp；1年期国开债到期收益率上行3.0bp至1.68%，10年期国开债到期收益率下行2.5bp至1.75%；DR001下行0.9bp至1.87%，DR007上行16.1bp至2.22%；国债期货10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%；3年期AAA级信用利差上行4.20bp至34.23bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.50bp至24.50bp [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 韩国央行降息25个基点至2.75%，预计2025年GDP增速为1.5%，2026年为1.8%；2025年CPI预计为1.9%，2026年为1.9%，经济面临美国关税政策等不确定因素 [16] - 2月25日央行开展3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日4892亿元逆回购到期，单日净回笼1707亿元；开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%，操作后MLF余额为40940亿元 [18] 财经要闻 - 2024年上海港完成汽车滚装吞吐量363万辆，同比增长15%，吞吐量首次跃升全球第一，外贸汽车吞吐量占比超六成，拥有国际汽车滚装航线15条，通达131个国家和地区的289个港口 [20] - 中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行，中方希望德方放宽高技术产品对华出口限制，为中国企业提供更好营商环境 [22][23] - 人社部等七部门印发《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》，提出为重点群体提供创业支持保障，促进创业带动就业，将部分创业主体纳入金融助企稳岗扩岗专项贷款范围，提高单户最高授信额度 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 世界先进预计2025年第一季度晶圆出货量增长8% - 10%，平均售价较上季度下降4% - 6%，毛利率预估在29% - 31%之间 [27] - 2024年全球ICT市场总投资规模接近5.3万亿美元，2028年有望增至6.9万亿美元，五年复合增长率为7%；2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率为6.5%，可关注智能终端产业链及算力基础设施板块 [29] - 2月末国内玻璃企业开始报价3月新单价格，2.0mm镀膜玻璃报价重心较上周上调2元/平方米，2月玻璃供应增强但产量仍在40GW左右，组件端2月产量预计维持35GW左右，玻璃开始去库，3月组件企业排产预期上升，玻璃供需错配，价格上升有基本面支撑，且企业联合挺价意愿增强 [31] 重点公司跟踪 - 特宝生物2024年实现营业收入28.17亿元，同比增长34.13%；归母净利润8.28亿元，同比增长49.00%；扣非归母净利润8.27亿元，同比增长42.73%；2024Q4营业收入和归母净利润同比、环比均增长，业绩增长因主业向好和管理变革 [32] - 盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资建设生产基地，投资金额约21,995.40万元，以自有资金约106.38万元出资设立子公司，重点打造智能化生产基地，拓展海外业务 [35] - 华特气体2024年营业总收入139,613.79万元，同比下降6.94%，归母净利润18,123.00万元，同比上升5.91%，扣非归母净利润16,837.76万元，同比上升4.86%，公司调整销售策略、推进海外销售模式转型、优化产能，实现利润增长 [37] - 康拓医疗2024年实现营业收入32,194.52万元，较上年同期增长17.06%，PEEK材料神经外科产品收入20,595.87万元，较上年同期增长23.00%；归母净利润8,857.08万元，较上年同期增长17.30%，净利润增幅与收入增幅基本持平 [38] - 锦波生物2024年实现营业收入14.47亿元，同比增长85.40%；归母净利润7.33亿元，同比增长144.65%；2024Q4营业收入和归母净利润同比大幅增长，收入增长因研发新产品等，利润增长因销售收入增长等 [39][40] - 佰仁医疗2024年实现营业收入约5.03亿元，同比增加35.67%；归母净利润约1.45亿元，同比增加26.26%，三大业务板块收入均同比增长，研发费用同比增长56.14%，占营业收入比例30.68%，多项研发成果取得进展 [41][42] 湖南经济动态 湘股动态 - 赛恩斯2024年实现营业收入92,760.95万元，同比增长14.75%；归母净利润19,122.88万元，同比增长111.71%；扣非归母净利润11,788.92万元，同比增长56.60%，业绩增长因收购联营企业投资收益增加和业务增长 [44] 湖南省地方动态及政策 - 2月24日迈点研究院发布《2025年1月4A级景区品牌传播力200强榜单》，湖南8家4A级景区上榜，2家景区位列分类榜前十，分别是张家界大峡谷（自然景观类第9名）、长沙世界之窗（现代娱乐类第5名） [46]

证券研究报告 金工点评报告 刘飞彤 分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 金工三维情绪模型更新（20250220）： 2025 年 02 月 21 日 上证 50-沪深 300-中证 500 走势图 -13% -3% 7% 17% 27% 上证50 沪深300 中证500 指数估值 | 指数名称 | PE中位数 | PB 中位数 | | --- | --- | --- | | 上证 50 | 1.99 | 14.85 | | 沪深 300 | 2.03 | 19.17 | | 中证 500 | 2.14 | 22.37 | 沪深 300 股指期货升贴水率= 沪深 300 股指期货主力价格− 沪深 300 指数价格 沪深 300 指数价格 $${\hat{\mathbb{R}}}\times{\hat{\mathbb{R}}}\times{\hat{\mathbb{R}}}={\frac{{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\ha ...