报告行业投资评级 - 维持电子行业“领先大市”评级 [2][6][7] 报告的核心观点 - DeepSeek-R1模型以卓越性价比和出色性能，为AI模型研发和应用提供新思路，加速AI大模型落地应用端 [6] - DeepSeek-R1蒸馏小模型性能卓越，能降低端侧AI应用开发成本和门槛，推动AI眼镜等产业落地 [6] - DeepSeek模型加速国内AI进程，推动AI技术普惠应用，多家企业接入该模型 [6] - 推理侧发展有望提速，服务器产业链受益，建议关注电源、PCB等环节相关企业 [7] - 模型接入成本降低，端侧AI有望受益，看好端侧AI潜力释放，建议关注相关设备企业 [7] - 零组件有望受益于端侧AI发展，推动量价齐升，建议关注通信模组等环节相关企业 [7] 相关目录总结 行业表现 - 近1个月、3个月、12个月电子行业涨跌幅分别为9.54%、1.99%、58.21%，沪深300分别为3.21%、 - 4.95%、15.93% [3] 重点股票 - 水晶光电2023A、2024E、2025E的EPS分别为0.43元、0.72元、0.87元，PE分别为54.03倍、32.30倍、26.91倍，评级为增持 [5] 事件情况 - 2月8日消息，1月28日DeepSeek日活跃用户数首次超越豆包，2月1日突破3000万大关 [6] - 2月1日消息，DeepSeek在140个市场的移动应用下载量排行榜上位居榜首 [6] 模型特点 - DeepSeek-R1后训练阶段用强化学习技术，提升推理能力，性能比肩OpenAI o1正式版 [6] - DeepSeek-R1遵循MIT License，允许用户借R1训练其他模型，可官网或App调用完成推理任务 [6] - DeepSeek-R1 API服务定价为每百万输入tokens 1元（缓存命中）/ 4元（缓存未命中），每百万输出tokens 16元 [6] - DeepSeek-R1蒸馏小模型多项能力对标OpenAI o1 - mini，能降低端侧AI应用开发成本和门槛 [6] 应用情况 - 华为小艺助手App智能体广场已上线DeepSeek - R1的Beta版，升级到指定版本可体验 [6] - 2025年春节期间，三大基础电信企业全面接入DeepSeek开源大模型，提供专属算力方案和配套环境 [6] 投资建议关注企业 - 服务器产业链关注麦格米特、泰嘉股份等 [7] - 端侧AI关注水晶光电、立讯精密等 [7] - 零组件关注广和通、移远通信等 [7]

报告行业投资评级 - 同步大市 [1] 报告的核心观点 - 2024年家电国补优惠政策下清洁电器市场高增 2024年中国清洁电器行业销售额423亿元同比+24.4% 零售量3035万台同比+22.8% 是销售弹性最大的家电品种之一 [8] - 扫地机器人产品形态创新迈向具身智能 2025年初国际消费电子展上石头、追觅亮相搭载机械手的扫地机器人 可主动识别处理杂物 拓展清洁范围 [8] - 2025家电以旧换新政策加码 清洁电器行业有望贡献更多增量 扫地机器人有望延续高增 其他新兴清洁电器也有望快速成长 [8] - 维持对家电行业“同步大市”评级 建议关注研发实力领先的行业龙头石头科技 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 近1个月家用电器涨2.90% 沪深300涨3.28% 近3个月家用电器涨3.11% 沪深300跌3.27% 近12个月家用电器涨28.17% 沪深300涨17.54% [3] 重点股票情况 - 石头科技2023A的EPS为11.10元 PE为21.35倍 2024E的EPS为11.51元 PE为20.60倍 2025E的EPS为13.66元 PE为17.36倍 评级为买入 [7] 清洁电器各品类情况 - 2024年扫地机器人年销售额为194亿元 同比+41.1% 均价同比+7.2% 洗地机年销售额为141亿元 同比+15.4% 均价同比-12.0% 吸尘器年销售额为56亿元 同比+11.0% 均价同比-15.9% 擦窗机器人年销售额为11亿元 同比+36.1% 均价同比-19.5% [8]

报告核心观点 报告围绕A股市场、基金、债券、宏观经济、行业及公司动态、湖南经济等多方面展开分析，指出A股市场虽短期调整但春季躁动有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向；各行业和公司有不同表现，如工程机械开工小时数有变化、企业业绩有增减、项目有新进展等；同时提及宏观经济数据向好、政策有新动态等情况 [7][9][16]。 A股市场概览 - 2月12日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50收跌，北证50收涨，沪深300收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据显示，科创50市盈率最高为49.43，北证50总市值最低为2531亿元 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面，创新型中小企业风格跑赢，超大盘股板块风格跑赢；纺织服饰、银行、传媒涨幅居前，国防军工、电力设备、房地产跌幅居前 [7][8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率处于历史后28.98%分位 [8] - 资金层面，万得全A指数上涨公司少于下跌公司，全市场成交额较前一交易日减少815.85亿元 [9] - 市场策略方面，大盘小幅回调，贵金属板块走强，春季躁动行情有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向 [9][10] 基金研究 - 2月11日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数多数下跌，部分如日经225ETF基金、德国30ETF等上涨，ETF总成交额约2209.38亿元 [12] 债券研究 - 2月11日，1年期国债到期收益率上行，10年期国债到期收益率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差和等级利差有变动 [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年我国社会物流总额为360.6万亿元，同比增长5.8%，新质生产力相关板块产品产量增长两位数以上 [16] - 2月11日，央行开展330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日净投放330亿元 [18] 财经要闻 - 2025年地方“提前批”新增债券额度或“顶格”下达，规模接近2.8万亿元 [20] - 2月11日，上海召开外资金融机构座谈会，外资对中国市场预期和信心提升 [22] - 商务部等9单位印发《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7% [27] - 2024年资生堂集团净销售额同比上升1.8%，营业利润同比下滑73.1%，各地区业务有不同表现 [29][30] - 2024年全球新能源汽车销量增长，全球动力电池出货量增长，蜂巢能源首次进入全球动力电池出货量排名前十 [32][33] - 春节期间全国消费品以旧换新活动火热，手机销售收入同比大幅增长约182%，国补政策对国产品牌手机销量拉动明显 [35] - 天合光能发起专利诉讼，请求赔偿金额共计10.58亿元，涉及TOPCon电池片及光伏组件产品 [37] - 中广核阳江帆石一100万千瓦海上风电项目迈入全面施工新阶段，规划装机容量1000MW [39] - 春节后国内豆粕价格加速上行，多家饲料企业上调饲料价格，建议关注生猪企业成本端变化 [41][42] 重点公司跟踪 - 温氏股份1月肉猪销量同比增长9.95%，肉鸡销售收入同比下降14.94%，节后猪价和鸡价或延续震荡偏弱走势 [43] - 新华医疗二氧化碳培养箱取得医疗器械注册证，可提升客户粘性和公司核心竞争力 [46] - 当升科技与中伟股份签署战略合作框架协议，有利于加快产业链一体化战略布局 [48] - 大北农1月生猪销售收入同比增长28.03%，春节因素致销售收入环比下降 [51] - 苏州银行2024年营业收入和净利润增长，规模扩张稳健，资产质量持续提升 [53] - 青岛银行2024年营业收入和归母净利润增长，经营规模稳健增长，资产质量稳中向好 [55] 湖南经济动态 湘股动态 - 千金药业拟发行股份及支付现金购买千金湘江药业28.92%股权和千金协力药业68.00%股权，收购完成后持股比例将提升 [57][58] 湖南省地方动态及政策 - 长沙坪塘通用机场项目被列入长沙市2025年重点建设项目清单，定位为A1类通用机场 [60] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中略降；投资稳中向好；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度上升 [62][63] 行业类 - 上月医疗器械（申万）板块涨跌幅跑赢医药生物（申万）、沪深300指数，国务院印发创新药械支持文件，具备自主创新能力的企业有望长期受益，维持行业“领先大市”评级 [65][66][67]

报告行业投资评级 - 维持行业“领先大市”评级 [4][5][26] 报告的核心观点 - 国务院印发创新药械支持文件，加强知识产权保护、缩短审评审批时限、支持推广使用等举措将释放政策红利，改善创新医械行业生态，推动产业升级，具备自主创新能力的企业将长期受益 [5][22][25] - 当前DRG/DIP全面推行，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新扩大市场份额，加速进口替代并提升集中度 [5][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近一月（2025年1月1日 - 2月6日），医药生物（申万）板块涨跌幅为 -0.16%，在申万31个一级行业中排第13位，跑赢沪深300等指数；医疗器械（申万）板块涨跌幅为1.82%，在6个申万医药二级子行业中排第1位，跑赢医药生物（申万）、沪深300指数 [10] - 近一月板块内锦好医疗、大博医疗等个股涨幅靠前，新产业、三诺生物等个股跌幅靠前 [13][15] - 截至2025年2月6日，医疗器械板块PE均值为27.76倍，在医药生物6个二级行业中排第3位，相对申万医药生物行业溢价8.66%，相较于沪深300、全部A股溢价150.31%、94.41% [14] - 近一月，医疗器械行业市场成交额占医药生物总成交额比例为18.68%，医药行业公募机构持股2332.44亿元，其中医疗器械持股723.11亿元，占比31.00%；陆股通持股市值前十的医疗器械公司为迈瑞医疗、联影医疗等 [19] 行业观点 - 1月3日国务院办公厅印发《意见》，提出5方面24条改革举措支持创新药械产业链发展，研发端加强知识产权保护，审批端向临床急需创新药械倾斜，应用端支持推广使用并拓宽出口销售证明范围 [22][23][24] - 国家药监局持续提高审评审批效率，《意见》将统筹监管资源，进一步释放政策红利，激发医疗器械行业创新活力，推动产业升级 [25] - 投资建议维持行业“领先大市”评级，看好具备自主创新与出海能力的研发平台化厂家，关注受益于集采和国产替代的眼科及家用器械企业，以及集采影响消化、国产份额提升的骨科耗材、电生理行业企业 [5][26] 重点行业及公司动态 - 佰仁医疗介入肺动脉瓣及输送系统进入创新医疗器械特别审查程序，该产品适用于特定患者，具有多种优点，通过后有望缩短注册周期 [29] - 美康生物两家全资子公司获高新技术企业证书，2024 - 2026年将享受15%企业所得税税率 [30] - 正海生物口腔修复膜取得医疗器械注册证，适用于口腔软组织缺损修复，是第二款口腔修复膜产品，提高了力学性能 [31] - 上海市印发脑机接口未来产业培育行动方案，提出2027年和2030年的发展目标 [33] - 华大智造子公司基因测序仪产品获医疗器械注册证，用于辅助诊断疾病或疾病易感性 [34] - 洁特生物预计2024年营业收入5.60亿元，同比增长20.92%，归母净利润7000万元，同比增长101.22%，业绩增长得益于深耕主业和成本控制 [35] - 威高骨科预计2024年度归母净利润2.0 - 2.4亿元，同比增长78.07% - 113.68%，通过执行带量采购政策、调整经营策略等实现业绩增长 [37] - 赛诺医疗NC ROCKSTARTM非顺应性球囊扩张导管于马来西亚获批，此前已获多个国家和地区注册证 [39]

报告核心观点 - 大盘继续震荡走高，科技方向表现较好，A股市场已开启春季躁动行情，DeepSeek概念大概率成为核心热点，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需方向 [8] A股市场概览 - 上证指数总市值635601亿元，流通市值492566亿元，市盈率11.81，市净率1.25；深证成指总市值223036亿元，流通市值188948亿元，市盈率21.82，市净率2.26；创业板指总市值61108亿元，流通市值48408亿元，市盈率33.37，市净率4.23；科创50总市值36251亿元，流通市值23061亿元，市盈率50.32，市净率4.33；北证50总市值2485亿元，流通市值1726亿元，市盈率35.17，市净率4.05；沪深300总市值564447亿元，流通市值423139亿元，市盈率11.22，市净率1.25 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.92%收于5127.25点，上证指数涨0.56%收于3322.17点，科创50指数涨1.76%收于1036.77点，创业板指数涨0.44%收于2183.88点，北证50指数涨3.38%收于1225.42点，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.50%收于2621.04点，中证A100指数涨0.30%收于3715点，沪深300指数涨0.21%收于3901.06点，中证500指数涨0.94%收于5888.55点，中证1000指数涨1.25%收于6210.55点，中证2000指数涨2.21%收于2512.81点，小微盘股板块风格跑赢，中大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，计算机、传媒、商贸零售涨幅居前，公用事业、煤炭、电力设备跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数市盈率14.24倍处于历史后28.48%分位，市净率1.33倍处于历史后9.27%分位；科创50指数市盈率87.3倍处于历史后97.89%分位，市净率4.79倍处于历史后48.82%分位；创业板指数市盈率34.62倍处于历史后17.05%分位，市净率4.18倍处于历史后27.75%分位；万得全A市盈率18.44倍处于历史后37.77%分位，市净率1.57倍处于历史后9.1%分位；北证50指数市盈率53.27倍处于历史后95.82%分位，市净率3.91倍处于历史后91.49%分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4143家公司上涨，1107家公司下跌，涨停142家，跌停3家，全市场成交额17595.69亿元，较前一交易日减少2323.14亿元 [8] - 市场策略方面，大盘继续震荡走高，科技方向表现较好，A股受海外不确定性影响有限，周一市场震荡走强，三大指数小幅上涨，题材多点开花，成交额1.76万亿元较上日缩量，市场热点围绕AI应用方向，DeepSeek、算力概念活跃，AI应用方向强势，光伏方向调整，红利方向偏弱，后续A股开启春季躁动行情，DeepSeek概念成核心热点，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需方向 [8][9] 基金研究 - 2月10日，LOF基金价格指数上涨0.37%，ETF基金价格指数上涨0.71%，上证50ETF上涨0.37%，沪深300ETF上涨0.1%，中证500ETF上涨0.87%，标普500ETF下跌0.23%，日经225ETF基金下跌0.2%，德国30ETF下跌3.24%，法国CAC40ETF下跌3.29%，黄金ETF上涨1.53%，白银基金上涨0.32%，豆粕ETF下跌0.3%，嘉实原油上涨0.67%，ETF总成交额约2553.86亿元，日内教育类品种表现突出 [11] 债券研究 - 2月10日，1年期国债到期收益率上行3.1bp至1.26%，10年期国债到期收益率上行2.9bp至1.63%，1年期与10年期国债期限利差持平在38bp；1年期国开债到期收益率上行4.6bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行2.8bp至1.63%；DR001上行6.4bp至1.85%，DR007上行7.3bp至1.80%；国债期货10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%；3年期AAA级信用利差下行1.95bp至30.51bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.00bp至27.00bp [13] 重要财经资讯 - 深圳将围绕“防风险、强监管、促发展”任务，做好金融业稳增长，建设创新资本形成中心，实施上市公司培育和并购重组专项行动等推动金融业高质量发展 [14] - 1月20日0时至2月8日24时，2009.2万名消费者申请2541.4万件手机等数码产品购新补贴，全国超6000家商户参与活动，产生补贴交易626.84万笔，销售金额约205.8亿元，商务部将督促各地优化政策实施 [16] - 上海投入5亿元发放“乐·上海”服务消费券，餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元，消费者2月22日可报名餐饮、旅游消费券摇号，3月1日起核销，6月发放完毕 [18] - 特朗普9日表示10日宣布对进口钢铝产品加征25%关税，最快11日宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，2018年美国曾因类似关税措施被世贸组织裁定违规 [20] - 2024年日本经常项目顺差29.26万亿日元创新高，较上年增加6.67万亿日元，增幅29.5%，货物贸易逆差缩小，服务贸易逆差缩小，海外投资收益增长11.3%至40.21万亿日元 [21] - 2月10日起，东盟10国旅游团（2人及以上）持普通护照经境内旅行社组织接待，可从西双版纳指定口岸免签整团入境出境，停留不超6天，活动范围为西双版纳州 [23] 行业及公司动态 - 春节期间，中国移动、中国电信、中国联通均全面接入DeepSeek开源大模型，在多场景、多产品应用，针对DeepSeek - R1模型提供专属算力方案和配套环境 [25] - 久立特材拟减持永兴材料股份不超15831400股，占永兴材料剔除回购专用证券账户股份后总股本的3.00%，此次交易利于优化资产结构等 [29] - 三美股份拟推出员工持股计划，股份不超372.31万股，约占总股本0.61%，资金总额不超7621.19万元，存续期60个月，2024年前三季度营收增长，三代制冷剂供需格局改善，公司氟化工一体化布局领先 [31] - 重庆啤酒2024年营业收入146.45亿元，同比下滑1.15%；归母净利润12.45亿元，同比下滑6.84%；扣非归母净利润12.22亿元，同比下滑7.04%，单四季度营收下滑，亏损，公司高端化率持续提升，应对市场变化开拓非现饮渠道、提升罐化率，信息化投入增加 [33] 湖南经济动态 - 岳阳林纸全资子公司诚通碳汇中标广西兴安县、云南曲靖市麒麟区林业碳汇资源合作开发项目，兴安县项目合作期20年（不含申报期15个月），减排计入期20年，曲靖市麒麟区项目收益期合作年限20年内 [35] - 2月8日长沙“迎老乡、回故乡、建家乡”座谈会30个项目集中签约，总投资额207.15亿元，涵盖多领域，长沙10年间招商引资成果显著，2024年湘商回归热潮涌动 [37]

报告核心观点 - A股市场开启春季躁动行情，短期或横盘震荡后上攻，可逢低配置，关注TMT等主线板块及政策驱动方向；基金市场ETF发展空间大，本周拟发行多只基金；债券市场部分收益率和利差有变动；重要财经资讯涉及宏观经济、政策等多方面；行业及公司动态涵盖集采药品、欧莱雅、硅片等；湖南经济有湘股恢复采购及规划编制座谈会等动态；近期研究报告显示全球和国内经济、通胀等指标有不同表现 [7][14][17][23] A股市场概览 - 2025年2月10日，上证指数收盘3303.67，涨1.01%；深证成指收盘10576.00，涨1.75%；创业板指收盘2174.35，涨2.53%；科创50收盘1018.80，涨0.75%；北证50收盘1185.31，涨4.96%；沪深300收盘3892.70，涨1.30% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值632059亿元，流通市值489810亿元，市盈率11.75，市净率1.24 [3] 财信研究观点 市场策略 - 春节后首周A股开门红，上证指数周涨1.63%，创业板指周涨5.36%，两市日均成交额15950.53亿元，较前一周升42.69% [7] - 预计下周市场短暂横盘震荡后上攻，关注TMT主线，人工智能、人形机器人、自动驾驶板块是上涨主线，关注DeepSeek硬件端，春节消费回暖但持续性待察，春节因素影响1月物价，资本市场做好金融“五篇大文章”，美国1月就业数据喜忧参半 [7][8][9][10] - 2025年一季度A股指数有望震荡向上，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控、自动驾驶、政策支持的扩内需方向 [14] 基金研究 基金市场周报 - ETF市场新年有望突破，1月近半数公募基金正收益，权益类突出 [17] - 本周拟发行24只基金，规模379亿以上，可关注鹏华沪深300指数量化增强A [17][18] - 上周A股、港股上行，主要海外指数涨跌不一，1年期和10年期国债收益率下行，沪深300等资金净流入，科创50资金净流出 [18] 基金数据日跟踪 - 上周（2月5 - 7日），中国基金总指数等多指数上涨，ETF区间日均成交额2475.64亿元，香港科技品种表现强势 [20] - 7日，部分指数有不同涨跌表现，ETF成交额2901.52亿元，汽车港股品种表现突出 [21] 债券研究 - 2月8日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.23%，10年期上行0.3bp至1.61%，1年期与10年期期限利差持平；1年期国开债收益率持平，10年期上行0.3bp至1.61%；DR001下行1.4bp至1.79%，DR007下行3.3bp至1.73%；3年期AAA级信用利差上行0.69bp，3年期AA - AAA级等级利差下行0.50bp [23] 重要财经资讯 宏观经济 - 2025年1月CPI同比涨0.5%，环比涨0.7%；PPI同比降2.3%，环比降0.2% [25][27] 财经要闻 - 2024年登记在册企业数同比增5.1%，企业信用指数上升，“四新”经济新设企业占比约四成 [28] - 金融监管总局发文规范保险集团集中度风险管理 [30] - 1月末我国外汇储备规模32090亿美元，较2024年12月末升67亿美元，升幅0.21% [32] - 中国进出口银行出台促进外贸稳定增长专项措施 [33] - 2024年我国外贸首破43万亿元，同比增5%，连续8年保持货物贸易第一大国地位 [35] - 美联储官员担忧加征关税导致美国长期通胀，市场对美联储今年降息预测下降 [37] 行业及公司动态 行业动态 - 医保、药监部门就集采药品问题接受采访，将保障质量、完善政策 [38][39] - 2024年欧莱雅集团销售额434.8亿欧元，同比增5.1%，营业利润86.88亿欧元，同比增6.7%，北亚市场负增长，各部门有不同表现 [41][42] - 1月硅片产出略低于预期，本周价格持稳，供需回归紧平衡，短期内价格持稳，中长期二季度初组件价格或带动硅片价格提升 [44] 重点公司跟踪 - 国联证券公布“国联民生证券”首份公司章程，完成工商变更登记，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元，维持“增持”评级 [46] 湖南经济动态 湘股动态 - 麒麟信安已恢复军队物资工程服务采购活动，此前处理期限已届满 [48] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明主持召开湖南省“十五五”规划编制专家座谈会，强调科学编制规划 [50] 近期研究报告集锦 - 全球经济活跃度下行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中有增；投资筑底企稳；出口有所下降；新兴行业半导体景气度下降，光伏指数平稳 [52][53]

报告核心观点 - 春季躁动行情开启，可逢低配置科技成长，预计 A 股指数 2025 年第一季度震荡向上，风格以高景气板块为主，关注 DeepSeek 概念股、科技和自主可控、自动驾驶、政策支持的扩内需方向 [5][24] A 股行情回顾 - 上周（2.3 - 2.7）上证指数涨 1.63%收 3303.67 点，深证成指涨 4.13%收 10576 点，中小 100 涨 4.74%，创业板指涨 5.36% [5][7] - 行业板块计算机、传媒、汽车涨幅居前，沪深两市日均成交额 15950.53 亿元，较前一周升 42.69%，沪市升 38.38%，深市升 45.59% [5][7] - 风格上中小盘股占优，上证 50 涨 0.95%，中证 500 涨 4.38% [5][7] - 汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位 7.2889，涨幅 0.33% [5][7] - 商品方面，ICE 轻质低硫原油跌 2.05%，COMEX 黄金涨 1.80%，南华铁矿石指数涨 0.80%，DCE 焦煤涨 1.67% [5][7] 近期策略观点 - 春节后首周 A 股开门红，后续市场或短暂横盘震荡后上攻，海外扰动加剧可逢低配置 A 股，关注 TMT 主线 [15] - 人工智能、人形机器人、自动驾驶板块是上涨主线，市场普涨且小微盘股强于大盘股，领涨行业为 DeepSeek 概念扩散方向 [15][17] - 关注稀缺性强、业绩确定性高的 DeepSeek 硬件端，如 AI 眼镜、Soc 芯片等 [18] - 2025 年春节消费回暖，实物和服务消费均有提升，但后续持续性待察，期待扩内需政策加码 [19] - 春节和季节性因素影响 1 月物价，CPI 同比涨幅扩大、环比转涨，PPI 同比降幅不变、环比降幅扩大，后续物价走势待察 [20] - 资本市场将做好金融“五篇大文章”工作，科技金融是重点，可持续关注科技自主可控方向 [22] - 美国 1 月就业数据喜忧参半，对美联储操作参考价值有限，关注通胀数据和特朗普关税政策对降息预期的影响 [23] 市场估值水平 - 上证指数市盈率（TTM）14.24 倍，处历史后 28.48%分位，市净率（LF）1.33 倍，处历史后 9.27%分位 [34] - 科创 50 指数市盈率（TTM）87.3 倍，处历史后 97.89%分位，市净率（LF）4.79 倍，处历史后 48.82%分位 [34] - 创业板指数市盈率（TTM）34.62 倍，处历史后 17.05%分位，市净率（LF）4.18 倍，处历史后 27.75%分位 [34] - 万得全 A 市盈率（TTM）18.44 倍，处历史后 37.77%分位，市净率（LF）1.57 倍，处历史后 9.1%分位 [34] - 北证 50 指数市盈率（TTM）53.27 倍，处历史后 95.82%分位，市净率（LF）3.91 倍，处历史后 91.49%分位 [34]

报告核心观点 - 大盘震荡走高科技方向全面上涨，短期反弹趋势确立，中期A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等投资机会 [7][9][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看创新型中小企业风格跑赢蓝筹板块风格，分规模看小微盘股板块风格跑赢超大盘股板块风格，分行业看汽车、电子、计算机涨幅居前 [7][8] - 各指数估值处于历史不同分位，如上证指数市盈率（TTM）估值为13.97倍处于历史后26.52%分位等 [8] - 万得全A指数多数公司上涨，全市场成交额增加，周四市场放量反弹，科技方向热点多，北证50指数领涨 [9] - 短期反弹趋势确立，中期市场有修复空间，A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等 [10][11] 基金研究 - 2月6日LOF基金价格指数、ETF基金价格指数等有涨有跌，ETF总成交额约2394.52亿元，日内智能汽车类品种表现突出 [14] 债券研究 - 2月6日1年期和10年期国债到期收益率下行，期限利差走阔，1年期和10年期国开债到期收益率下行，DR001上行DR007下行，国债期货主力合约上涨，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差上行 [16] 重要财经资讯 - 李强主持国务院第七次全体会议，强调推动高质量发展，在重点领域实现新突破，打造一流营商环境 [17] - 春节假期消费相关行业日均销售同比增长10.8%，商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3% [19] - 2025年春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，消费品“以旧换新”政策显效 [21] - 中消协发布2024年消费投诉热点分析，部分商家存在商品质量、营销和服务问题，建议明确补贴政策细则，加强价格监测 [23] - 谷歌删除不将人工智能用于武器及监控等道德准则条款，更新后的准则有相关保障措施，反映美国科技界与国防部门关系密切 [25] - 2024年全球黄金需求创新高，需求总量达4974吨，需求总额达3820亿美元，预计2025年全球央行购金需求仍占主导 [27] - 美联储担忧美经济政策不确定性，影响利率政策制定，可能导致大型企业投资变化 [29] - 2024年12月美国贸易逆差额急剧扩大，环比增长24.7%，2024年贸易逆差额为1960年以来第二高水平 [31] 行业及公司动态 行业动态 - 农林牧渔行业80家公司2024年业绩有分化，生猪养殖、宠物食品行业业绩大幅改善，禽类养殖业绩改善，水产养殖低迷，动保和饲料等后周期业务承压，种业板块业绩分化 [33] - 2024年我国软件业运行良好，业务收入平稳增长，利润总额16953亿元同比增长8.7%，分领域和地区有不同表现 [36][37][38] - OpenAI免费开放ChatGPT搜索无需注册，相比传统搜索引擎有优势，受网友关注 [40] 公司跟踪 - 康希诺吸附破伤风疫苗药品注册申请获得受理，该疫苗更安全，将丰富产品管线提升竞争力 [42] - 湖南海利控股股东提议2024年度利润分配预案，每10股派发现金红利2元，需经审议确定，预计分红约1.12亿元 [44] - 东方电热全资子公司签订预镀镍材料购销合同，是首次量产合同，将提升供应量并择机扩张产能 [46] - 齐鲁银行2024年度业绩快报显示资产规模、经营效益增长，资产质量向好 [48] 湖南经济动态 湘股动态 - 五矿新能股东深圳安晏本次累计减持公司股份26,759,123股，占总股本1.39%，减持计划时间区间届满 [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明强调以招商引资新成效拼出经济发展新气象，指出要规范和优化招商引资政策举措 [52] - 预计2025年湖南省能源供需维持紧平衡态势，各主要能源品种需求有不同变化 [54][55] 近期研究报告集锦 润本股份 - 公司差异化定位驱蚊+婴童护理赛道，形成三大核心产品系列，拥有两大生产基地 [57] - 驱蚊、婴童护理、精油细分赛道是蓝海市场，潜力大，2027年驱蚊市场规模预计达101.7亿元，婴童护理市场规模预计超500亿元 [58] - 公司在品牌、产品、渠道端有竞争力，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年30 - 35倍PE估值，目标价27.3 - 31.85元，维持“买入”评级 [59][60] 中际联合 - 公司2024年业绩大幅增长，预计归母净利润2.95 - 3.25亿元，同比增长42.62% - 57.13%，2024Q4业绩因高基数下滑 [62][63] - 公司费用管控卓有成效，海外营收占比首次超50%，中际美洲营收增长 [64] - 关注2025年国内风电装机放量和非风电领域突破，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予25年15 - 20倍PE，目标价30.15 - 40.2元，维持“买入”评级 [65][66]

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 预计2024 - 2026年营收分别为13.41亿元/17.05亿元/21.33亿元，归母净利润分别为2.97亿元/3.66亿元/4.54亿元，对应PE分别为35倍/29倍/23倍 [7][87] - 2025年公司营收增速预计在25%以上，利润增速预计在20%以上 [7][87] - 可比公司2025年业绩对应的PE平均值为21.22倍，润本作为差异化定位国货，业绩有望延续快速增长，市场份额大概率持续提升 [7][87] - 给予公司2025年30 - 35倍PE估值，对应的合理目标价为27.3 - 31.85元，维持“买入”评级 [7][87] 分组1：公司介绍 - “润本”品牌2006年诞生，2023年主板挂牌上市，从事个人护理类、驱蚊类产品研产销，坚持“大品牌、小品类”战略，形成三大核心产品系列，拥有两大生产基地 [6][10] - 公司发展分三阶段，2006 - 2012年品牌初创奠定基础，2013 - 2018年构建“研产销一体化”模式积累口碑，2019年至今产品矩阵丰富竞争力提升 [11][14][15] - 实控人赵贵钦、鲍松娟夫妇合计控股72.55%，股权结构集中稳定，核心管理层深耕行业经验丰富 [16][19] - 2020 - 2023年公司营收由4.43亿元增至10.33亿元，4年CAGR为38.76%；归母净利润由0.95亿元增至2.26亿元，4年CAGR为58.66%；2024年前三季度营收10.38亿元，同比增25.98%，归母净利润2.61亿元，同比增44.35% [22] - 2020 - 2023年驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列营收CAGR分别为29.94%、57.29%、18.52%；截至2024年中报，三者营收占比分别为44.46%、39.25%、14.49% [24] 分组2：行业分析 驱蚊赛道 - 庞大人口基数为驱蚊市场扩容奠定基础，2018 - 2022年市场规模年复合增长率约7.56%，2027年预计达101.7亿元，2022 - 2027年复合增长率约6.35% [30] - 技术进步和生活方式变迁推动产品迭代升级，新型驱蚊产品市场渗透率持续提升，2022年占比69.72%，2027年预计提升至79.09% [31] - 人均可支配收入提高和户外出行盛行推动驱蚊市场发展，线上驱蚊市场高速增长助力行业规模扩张，2018 - 2022年线上市场规模年复合增长率为22.28%，2022 - 2027年预计保持15.38% [33][35] - 国内企业占据驱蚊行业主导，市场集中度低，竞争激烈，2022年企业超5000家，前五大企业市场占有率约在5% - 15%之间 [40] 婴童护理赛道 - 我国个人护理市场规模持续扩大，2022年达5118亿元，预计2027年增至7592亿元，年复合增长率为5.94%，与发达国家相比仍有较大发展空间 [42] - 科学精细育儿理念兴起和线上渠道扩张推动婴童护理市场高速发展，2018 - 2022年年复合增长率为9.82%，2027年市场规模预计超500亿元 [43] - 线上渠道成为婴童护理市场主要销售渠道，2017 - 2022年年复合增长率为25.08%，2022 - 2027年预计为20.21%，到2027年线上市场占比预计提升至64.3% [44] - 我国婴童护理市场分散，行业集中度低，国货品牌市场占有率持续提升，国产替代空间广阔 [48] 精油赛道 - 精油行业是新兴行业，处于初期发展阶段，受健康、环保等理念影响，市场潜力大 [50] - 2020 - 2023年润本股份精油系列产品营收年复合增长率为18.52%，未来市场规模有望继续增长 [51] 分组3：公司分析 竞争力分析 - 公司形成驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列，驱蚊产品整体市场占有率约5.0%，线上约19.9%；婴童护理产品整体市场占有率1.9%，线上4.2% [52] - 品牌端深耕行业，“润本”品牌形象安全、温和、天然，契合消费者需求，在多电商平台有高市场份额和排名 [53][54] - 产品端秉持“大品牌、小品类”战略，配方极简，性价比高，聚焦差异化需求拓展产品矩阵，加速推陈出新 [55][56][60] - 渠道端打造全渠道销售网络，线上以主流电商平台为核心，增长动能强劲；线下积极拓展，品牌声量和产品渗透率持续提升 [65][69][76] 盈利能力分析 - 2020 - 2023年公司毛利率分别为52.53%、53.05%、54.19%、56.35%，稳步提升；截至2024年三季度末，销售毛利率、净利率分别为58.33%、25.15%，同比增长2.22pct、3.2pct [77] - 2020 - 2023年公司期间费用率整体呈上升趋势，销售费用率逐步提升，管理费用率稳中有降，研发费用率相对稳定；截至2024年三季度末，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.27%、2.07%、2.37%和 - 2.96% [80] 分组4：盈利预测与投资建议 盈利预测 - 预计2024 - 2026年驱蚊产品系列销售收入分别为4.25/5.54/6.97亿元，对应增长30.85%/30.55%/25.64% [83] - 预计2024 - 2026年婴童护理系列产品销售收入分别为7.12/9.28/11.9亿元，对应增长36.63%/30.24%/28.31% [85] - 预计2024 - 2026年精油系列产品销售收入分别为1.62/1.78/1.99亿元，对应增长10.46%/10.31%/11.55% [85] - 预计2024 - 2026年公司整体毛利率分别为58.4%/58.85%/59.28%，整体费用率稳中略升 [86] 投资建议 - 预计2024 - 2026年营收分别为13.41亿元/17.05亿元/21.33亿元，归母净利润分别为2.97亿元/3.66亿元/4.54亿元，对应PE分别为35倍/29倍/23倍 [7][87] - 给予公司2025年30 - 35倍PE估值，对应的合理目标价为27.3 - 31.85元，维持“买入”评级 [7][87]

报告公司投资评级 - 评级为买入，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩大幅增长，但Q4因去年同期高基数业绩短暂下滑；费用管控卓有成效且海外营收占比首超50%；关注2025年国内风电装机放量及公司在非风电领域的突破；预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予25年15 - 20倍PE，目标价格区间30.15 - 40.2元，维持买入评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格27.57元，52周价格区间20.57 - 46.33元，总市值5859.18百万，流通市值5859.18百万，总股本21252.00万股，流通股21252.00万股 [1] 涨跌幅比较 - 中际联合1M、3M、12M涨跌幅分别为0.07%、 - 10.25%、21.45%，工程机械对应涨跌幅为2.28%、 - 6.81%、22.30% [3] 业绩情况 - 预计2024年归母净利润2.95 - 3.25亿元，同比增长42.62% - 57.13%，扣非归母净利润2.6亿 - 2.9亿元，同比增长47.61% - 64.64%；2024Q1 - Q3归母净利润分别为0.58、0.82和0.98亿元，同比分别 + 286%、 + 23%、 + 166%；推算2024Q4归母净利润0.57亿 - 0.87亿元，同比 - 35%至 - 1.5%，环比 - 42%至 - 11% [6] 费用与营收情况 - 2024H1费用率23.35%，同比 - 5.16pcts；2024前三季度费用率21.29%，同比 - 9.04pcts；上半年内销营收2.62亿，同比 + 10.42%，外销营收3.08亿，同比 + 51.28%，外销营收占比54.10%，较2023年全年提升5pcts，中际美洲营收2.08亿，同比 + 41.08%，占海外收入67.39%；半年度外销毛利率57.86%，内销毛利率37.77% [6] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营收13.3/17.7/21.5亿元，归母净利润3.18/4.27/5.39亿元，EPS为1.5/2.01/2.54元，对应PE为19.19/14.31/11.32倍；给予25年15 - 20倍PE，目标价格区间30.15 - 40.2元 [7] 财务和估值数据摘要 - 包含2022A - 2026E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，如营业收入、营业成本、净利润等指标及增长率、毛利率、净利率等比率 [8]