报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂板块受宏观和基本面因素影响，植物油有上升动能，蛋白板块多空交织，双粕中期震荡 [5][6] - 植物油单边偏多操作，双粕维持震荡格局 [7] 油粕逻辑 油脂板块 - 宏观上国际原油筑底回升，资金流入植物油板块；基本面国内海关收紧大豆进口，油厂开机和压榨量下降，备货效应使豆油反弹；棕榈油主产国累库但受原油上涨和热钱影响；菜籽油中加谈判预期回温有供应压力，但低库存限制跌幅 [5] 蛋白板块 - 中方采购美豆确定底部，国内海关收紧，油厂降低压榨量，豆粕库存高、下游采购有限，南美丰产限制上升高度；菜粕受中加谈判预期影响承压 [6] 三油两粕操作策略 单边方面 - 植物油偏多，豆棕逢低买入，菜籽油最弱；给出各合约支撑位和压力位；双粕中期震荡，给出各合约支撑位和压力位 [7] 套利方面 - 暂无 [7][8] 重要资讯 - 美联储1月降息25个基点概率13.8%，维持不变概率86.2%；3月累计降息25个基点概率38.0%，维持不变概率57.4%，累计降息50个基点概率4.6% [9] - 加拿大菜籽产量2180万吨，高于预期和9月预估 [9] - 马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年高点，产量176万吨，出口125万吨，进口3.6万吨，库存297万吨 [9] - 中国驻加拿大大使表示愿取消加油菜关税换渥太华取消中国电动汽车关税 [9] - 标普上调2026年美豆种植面积4%至8450万英亩，玉米种植面积减少3.8%至9500万英亩；美国已向中国出售超220万吨大豆 [10] 南美和美湾进口升贴水 - 截止1月9日，南美大豆进口升贴水164美分/蒲式耳，巴西贴水走弱，美湾贴水涨至220美分/蒲式耳 [13] - 中国取消部分美农产品关税，但进口美豆成本仍高于南美；巴西10月大豆出口同比增43% [13] - 花旗预计中国将恢复大量购买美豆，推高大豆价格 [13] 巴西新豆播种和生长情况 - 截止2025年12月20日，巴西大豆播种进度97.6%，高于均值低于去年同期 [16] - 预计2025/26年度巴西大豆产量1.77124亿吨，种植面积4893.5万公顷，单产每公顷3620公斤 [16] 国内大豆买船情况 - 截止1月6日，各月船期采购量和进度不同，周度有新增采购 [18] - 中国粮油信息网消息给出12月、1月、2月采购量 [18] 中储粮陈豆拍卖情况 - 12月多次拍卖进口大豆，成交率和均价不同，市场传言后续转定向销售 [22] 国内豆类库存情况 - 截止2026年第1周末，进口大豆库存增2.9万吨，豆粕库存降4.1万吨、合同量增169.0万吨，豆油库存降1.2万吨、合同量持平 [23] 油厂开机率和压榨量情况 - 截止第1周末，油厂开机率降至52.25%，本周大豆加工量191.5万吨，下周预期222.59万吨 [30] 油粕周度成交情况 - 本周豆油成交均价涨41.99元/吨、成交量增4.2万吨，豆粕成交均价涨25.10元/吨、成交量增93万吨 [34] 油粕基差情况 - 截止1月9日，张家港豆油基差496元/吨，后续低位运行；豆粕主力合约基差364元/吨，基差回升 [38] 马来棕榈油供需平衡 - 11月马棕产量降5.30%、出口降28.13%、库存增13.04%、进口降36.12%，库存增幅超预期 [42] 印尼棕榈油供需平衡 - 9月印尼棕榈油库存升1.97%、出口降36.5%、产量降22.3% [45] 棕榈油进口情况和利润 - 截止1月9日，棕榈油进口利润168.17元/吨；11 - 1月有进口量；截止第1周末，库存增1.5万吨、合同量减0.1万吨 [49] 棕榈油成交情况、基差和库存 - 截止1月9日，广东棕榈油基差 - 2元/吨，后续低位振荡；本周成交均价涨10.67元/吨、成交量增3500吨 [55] 油菜籽进口成本和榨利 - 截止1月9日，加菜籽进口成本回升，进口压榨利润1135.39 - 1341.70元/吨，但进口数量锐减 [60] 菜系库存情况 - 截止2026年第1周末，进口油菜籽库存持平，菜粕库存和合同量持平，菜油库存降1.4万吨、合同量降0.1万吨 [64] 油厂开机和压榨情况 - 截止第1周末，进口油菜籽开机率0%，本周压榨量0万吨，下周预期0万吨 [67] 菜系成交和基差 - 本周菜粕成交均价涨19.12元/吨、成交量增2700吨，福建基差242元/吨；菜籽油成交均价涨200元/吨、成交量持平，江苏基差728元/吨，近两月走强 [72] CFTC资金动态 - 截止1月6日，CFTC大豆、豆粕、豆油非商业净多持仓环比减少，关注买豆油卖豆粕套利 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五螺纹热卷收跌夜盘收涨 钢材市场呈震荡态势 供给增加需求下降库存增加 交易逻辑受冬储和春节因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五螺纹热卷收跌 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 水利部力争 2026 年水利基础设施建设和投资保持大规模、高水平态势 [1] - Mysteel 调研显示 1 月份建筑企业钢材采购量预计下降约 18% [1] - Mysteel 建筑企业调研数据表明 2025 年 12 月实际钢材采购量 667 万吨 月环比减少 6.6%；1 月份企业计划钢材采购量 578 万吨 1 月份实际采购量月环比或大幅下滑 [1] 市场逻辑 - 本期五大钢材品种供应 818.59 万吨 周环比增加 7.38 万吨 螺纹产量和库存均增加 热卷产量增加库存下降 总体钢材供给增加需求下降 库存增加 [1] 交易策略 - 可能的交易逻辑推演：一是情绪降温 市场进入冬储需求端有增量 盘面提前交易冬储逻辑出现反弹 反弹空间取决于冬储力度；二是冬储接近尾声 临近春节 市场进入“有价无市”阶段 部分贸易商和电炉企业可能提前放假 供需均收缩 市场进入纯资金市 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡 [4] - 橡胶系：震荡 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘关注北半球产量兑现情况，缺乏突破性运行动能，预计区间震荡；内盘受商品板块和外盘带动，中长期供应压力仍存，不建议追涨 [1] - 红枣市场短期期价震荡偏强，供应利空消化，关注节前备货需求，但中长期利好不足，盘面难大幅反弹，中长线建议偏空看待 [4] - 天然橡胶近期或进入整理态势，虽受宏观、原料和市场预期影响有上行动能，但涨至前高遇压制；合成橡胶多空因素交织，涨至前高附近盘面上方压力显现，近期需警惕回调行情 [5][6] 根据相关目录分别总结 白糖 - 行情复盘：周五SR605合约收盘价5288元/吨，日涨幅0.17%，夜盘收5284元/吨；SR609合约收盘价5299元/吨，日涨幅0.17%，夜盘收5297元/吨 [1] - 重要资讯：1月7日当周巴西港口待运食糖环比增16.53万吨至158.23万吨，增幅11.66%；2025/26榨季截至1月7日泰国累计甘蔗入榨量降25.35%，产糖量降27.03%；周五广西白糖现货成交价涨6元/吨，云南报价持稳，加工糖厂报价持稳；周五郑商所白糖仓单6005张，日环比+0张 [1] - 市场逻辑：外盘关注北半球产量，缺乏突破动能，预计区间震荡；内盘受商品和外盘带动，技术面氛围中性偏强，中长期供应压力仍存 [1] - 交易策略：SR605前期空单继续持有，关注5300 - 5315压力区间；未入场者等待沽空机会；期权考虑双卖策略 [1] 红枣 - 行情复盘：周五CJ605合约收盘价9150元/吨，日涨幅0.83%；CJ609合约收盘价9310元/吨，日涨幅0.76% [4] - 重要资讯：本周36家样本点物理库存环比降2.23%，同比增41.27%；上周广东如意坊市场到货增，价格降；昨日河北特级红枣批发价持平；昨日广东如意坊市场到货减1车；周五红枣仓单2523张，日环比+260张 [4] - 市场逻辑：短期期价震荡偏强，供应利空消化，关注节前备货需求，技术面获支撑吸引抄底资金，但中长期利好不足，难大幅反弹 [4] - 交易策略：CJ605合约逢高沽空 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至1月9日，RU2605合约收盘价16030元/吨，日跌幅0.56%；NR2602合约收盘价12950元/吨，日跌幅0.88%；BR2602合约收盘价12015元/吨，日跌幅1.48% [5] - 重要资讯：周五泰国原料胶水、杯胶价格有变动，云南胶块、海南胶水价格持平；截至1月4日，青岛天胶库存增加，保税和一般贸易合计库存增4.48%；本周半钢、全钢轮胎样本企业产能利用率同比下降；周五全乳胶、20号泰标等价格下跌；RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差有变动；周五丁二烯价格、顺丁和丁苯橡胶市场价格有变动 [5] - 市场逻辑：天然橡胶上周先扬后抑，供应将减少，需求开工率将回升但受成品库存限制，库存累库后出库率预计回升，近期或整理；合成橡胶上周BR主力合约走强，原料丁二烯价格坚挺，顺丁橡胶成本支撑显著，多空因素交织，上方压力显现 [5] - 交易策略：RU主力关注15750 - 16400活动区间；NR关注12700 - 13300活动区间；BR关注11900 - 12400活动区间；橡胶系前期多单考虑止盈离场 [6]

报告行业投资评级 - 铁矿投资评级偏多 [1] 报告的核心观点 - 周五铁矿收跌，夜盘收涨，后期铁水产量仍有增加预期，但考虑12月铁矿高发运量季节性增加，可能形成高供给，市场补库结束且大量发运到港后，价格存在回调风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五铁矿收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 水利部力争2026年水利基础设施建设和投资持续保持大规模、高水平态势 [1] - Mysteel调研显示，淡季效应凸显，1月份建筑企业钢材采购量预计下降约18% [1] - 上周，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比增加0.37个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比减少0.44个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨 [1] - 上周，全国47港进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨 [1] 市场逻辑 - 本期日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨，同比增加5.13万吨，连续三周增加，后期铁水产量仍有增加预期，考虑12月铁矿高发运量季节性增加，可能形成高供给 [1] 交易策略 - 情绪驱动下降，市场补库结束后，大量发运到港，价格存在回调风险 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种投资评级为震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周纯苯江苏港口继续累库，需求端下游开工提升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5420 - 5580元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格，交易策略为逢低短多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨60元至5516元/吨，华东主流地区现货价格5335元/吨（环比 - 5），山东地区现货价格5223元/吨（环比 + 11），多头持仓减少240手至1.95万手，空头持仓减少377至2.5万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，12月国内纯苯产量193.4万吨，同比 + 1.3%，11月纯苯进口量45.96万吨，环比 - 7.4% [2] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量31.8万吨，较上期库存上升1.8万吨，环比增加6.00%，较去年同期累库13.28万吨，同比上升71.71%，12月29日 - 1月4日，到货约2.5万吨，提货约0.7万吨 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率70.7%，环比 + 1.6%；苯酚开工率78%，环比 + 3%；己内酰胺开工率74.1%，环比 - 0.1%；苯胺开工率62.8%，环比 + 1.6%；己二酸开工率63.6%，环比 + 4%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [2] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [2] - 市场认为俄乌、伊以局势的不稳定性增强，潜在供应风险提升，国际油价上涨，NYMEX原油期货02合约59.12涨1.36美元/桶，环比 + 2.35%；ICE布油期货03合约63.34涨1.35美元/桶，环比 + 2.18%；中国INE原油期货2602合约涨7.8至425.8元/桶，夜盘涨11.9至437.7元/桶 [2] - 据美国“战区”网站1月5日报道，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，引发美军未来可能在该地区执行特种作战任务的猜测 [2] 市场逻辑 - 全球地缘扰动不断，原油价格企稳反弹，上周纯苯江苏港口继续累库，需求端下游开工提升，短期纯苯价格宽幅震荡，03合约参考区间5420 - 5580元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [2] 交易策略 - 逢低短多 [2]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债品种评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 12月中国整体通胀水平温和回升，制造业PMI重回扩张区间，服务业仍在荣枯线下，近日央行强调实施适度宽松货币政策，上周五国债期货整体横向波动，短线或震荡，继续关注股市影响，交易型投资可波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘涨跌参半全天横向波动，30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.07%，10年期T2603下跌0.02%，5年期TF2603下跌0.03%，2年期TS2603下跌0.03% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展340亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，当日净投放340亿元 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率保持低位，DR001全天加权平均为1.27%，DR007全天加权平均为1.47%，与上一交易日持平 [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率多数下行，2年期国债到期收益率下行0.26个BP至1.44%，5年期下行0.59个BP至1.66%，10年期下行1.23个BP至1.88%，30年期下行1.66个BP至2.30% [1] - CPI和PPI数据：12月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%，2025年全年与上年持平，12月环比上涨0.2%；12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%，2025年全年下降2.6%，12月环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨 [1] - 国务院常务会议：1月9日部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，加强财政与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资，围绕促进居民消费和支持民间投资出台多项政策 [1][2] - 美国就业数据：12月非农就业人口增长5万人，预期6.5万人，前值6.4万人，10月与11月数据合计下修7.6万，全年就业仅增加58.4万为疫情以来最弱，12月失业率4.4%，预期4.5%，前值4.6%，劳动参与率从11月的62.5%下行至62.4%，交易员预计美联储2026年降息约50个基点，1月降息可能性几乎为零 [2] - 美国最高法院：上周五未公布对特朗普关税的判决结果，本周三1月14日将是下一次公布裁决日子，具体发布最终裁决时间不明 [2] - 全国商务工作会议：1月10 - 11日召开，指出2026年全国商务系统要重点做好八个方面工作，包括深入实施提振消费专项行动等 [2] 市场逻辑 - 12月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重回扩张区间，生产指数为51.7%，新订单指数为50.8%，制造业生产需求均进入扩张区间，服务业商务活动指数为49.7%，继续在荣枯线下 [2] - 12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.2%，黄金、白银及有色金属价格上涨起到较大作用，制造业PMI出厂价格指数48.9%，服务业销售价格指数48.1%，中国总体通胀水平保持温和 [2] - 2026年人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，促进经济高质量发展和物价合理回升，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕 [2] - 上周五万得全A小幅低开，早盘冲高回落，午后稳步上涨，收盘较上一交易日上涨1.18%，成交金额3.15万亿元，较上一交易日的2.83万亿元放量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

| 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周五尿素主力合约 2605 价格下跌 4 元至 1777 元/吨，华中主流地区现货价格 1750 元/吨。持仓方面，多头持仓增加 2362 手至 22.94 万手，空头持仓增加 2118 手至 24.84 万手。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、供应方面，尿素行业日产 20.4 万吨，较上一工作日增加 0.14 万吨；较去年同期 | | | | | 增加 2.79 万吨；今日开工率 83.28%，较去年同期 77.47%回升 5.81%。 | | | | | 2、库存方面，中国尿素企业总库存量 102.22 万吨，较上周增加 0.30 万吨，环比增 | | | | | 加 0.29%。尿素港口样本库存量 14 万吨，环比-3.2 万吨。 | | | | | 3、需求方面，复合肥开工率 37.7%，环比-1.6%，三聚氰胺开工率 58.5%，环比-3.1%。 | | | | | 4、1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标，共收到 26 个供货商，总计 ...

农林畜产品分册 ——2026 年市场回顾与 2025 年展望 格林大华期货研究院 刘锦 投资咨询号：Z0011862 从业资格号： F0276812 摘要 2026 年度报告中国期货期权市场年度报告 油脂：沉舟侧畔千帆过 病树前头万木春 粕类：远山初见疑无路 曲径徐行渐有村 全球宏观关注要点，2025 年中美之间先后经历了 5 轮经贸争端，在激烈的对抗中， 中方表现坚定，维护自身利益，最终美方在稀土受制和大豆出口腰斩的背景下，在第 五轮经贸谈判中做出主动取消芬太尼为首的关税行动，中方开始采购美豆。全球大豆 贸易导向从"供给定价"转为"需求定价"。2026 年对全球经济的展望，1、从经济 周期视角，2026 年一季度美国经济大概率见顶。美国消费仍是全球经济的原动力，美 国经济的下行将对全球经济产生外溢风险。2026 年夏季美国经济出现经济金融危机的 1 证监许可【2011】1288 号 2025 年全年，油脂板块整体走势振荡偏强，各品种强弱时间上略有分化。棕榈油先抑 后扬，全年波幅最大；菜籽油领涨植物油板块；豆油全年是区间振荡为主。棕榈方面： 2025 年 1-5 月，印尼 B40 政策不明朗，产量增加，出口降 ...

行业投资评级 - 全球宏观与金融经济板块评级为向下 [1] 核心观点 - 鉴于美国连续错误政策，全球经济越过顶部区域开始向下运行 [4] - 美国回归门罗主义在全球收缩，将对大类资产产生颠覆式深远影响 [3] 根据相关目录总结 重要资讯 - 特朗普宣布通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，压低房贷利率降低购房成本 [1] - 白宫助理考虑向格陵兰岛居民每人支付10万美元促其脱离丹麦加入美国，格陵兰岛藏近三分之一稀土储量、175亿桶石油和4.15万亿立方米天然气 [1] - 美国12月非农就业人口增长5万人低于预期，失业率4.4%低于预期，美联储1月降息25个基点概率降至5% [1] - 2025年全球可转债融资规模因AI相关支出飙升至约1665亿美元，创24年新高 [1] - 高盛认为人工智能热潮放缓后，美国“中产阶级消费”或成2026年美股牛市新引擎，看好提供“改善型”商品与服务公司 [1] - 2025年美国雇主宣布裁员人数激增至120.6万人，较2024年增长58%，联邦政府开支削减与科技行业战略调整是主因 [1] - 欧元区11月失业率降至6.3%，就业市场紧俏但未来复苏不均衡 [1] - 俄罗斯外交部关切美国对俄“马里涅拉”号油轮非法武力行动，称其加剧地区紧张局势 [1] 全球经济逻辑 - 美国一系列行为致全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性，2026年7 - 11月美联储不确定性或集中爆发，市场可能“逃离美国资产” [2] - 美联储12月降息25个基点，每月买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛称拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入家庭节俭 [2] - 日本央行加息25个基点，10年期国债收益率升至2.1% [2] - 谷歌AI基础设施负责人称每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外增1000倍，摩根大通认为未来五年AI数据中心建设需至少5万亿美元 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，因监管环境有利、能源成本低 [2] - 美国失业率升至4.6%，经济学家担忧企业大规模裁员是经济预警信号 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中期维持宽幅区间交易思路，长期维持替代 + 种植成本的定价逻辑，关注政策导向；生猪短期供需双增驱动猪价窄幅波动，中期关注疫病影响，长期关注母猪存栏变化；鸡蛋短期供需相对平衡，2 月供强需弱或施压蛋价，中期关注低价驱动淘鸡力度和规模，长期关注养殖端超淘驱动去产能进程 [6][11][15] 根据相关目录分别进行总结 玉米 重要资讯 - 9 日深加工企业收购价稳中偏强，东北地区企业主流收购价 2163 元/吨，较前一日涨 5 元/吨，华北地区企业收购均价 2253 元/吨，较前一日涨 1 元/吨 [4] - 9 日南北港口价格小幅上涨，锦州港 15%水二等玉米收购价 2265 - 2275 元/吨，较前一日涨 10 元/吨，蛇口港玉米成交价 2410 元/吨，较前一日涨 10 元/吨 [4] - 截至 1 月 9 日玉米期货仓单数量较前一交易日增 1900 手，共计 36555 手 [4] - 2026 年第 2 周东北地区售粮进度为 56%，去年同期为 49%，三年平均为 48%；华北地区售粮进度为 47%，去年同期为 50%，三年平均为 46% [4] - 截至 1 月 9 日北方港口四港玉米库存共计约 156 万吨，广东港口玉米库存 80 万吨，内贸玉米日均出货在 3.8 万吨 [4] - 中储粮 2026 年第 2 周各公司玉米竞价采购计划共计 5.74 万吨，实际成交 7.36 万吨，成交率 77%；竞价销售计划共计 30.49 万吨，实际成交 26.48 万吨，成交率 87%；购销双向计划共计 9.95 万吨，实际成交 3.06 万吨，成交率 31% [5] 市场逻辑 - 中期玉米市场多空交织，新粮售粮进度同比偏快、下游持续备货提供支撑，进口玉米定向拍卖持续，叠加玉米拍卖传闻又起，玉米恐高情绪增强，或施压玉米价格短期进一步上涨空间 [6] - 长期维持替代 + 种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [6] 交易策略 - 中期维持宽幅区间交易思路，2603 合约压力关注 2270 - 2280；2605 合约压力继续关注 2280，若有效突破 2280 则压力上移至 2300 [7] 生猪 重要资讯 - 9 日全国生猪均价为 12.61 元/公斤，较前一日涨 0.01 元/公斤 [9] - 官方口径显示我国 25 年 10 月能繁母猪存栏为 3990 万头，时隔 17 个月重回 4000 万头以下 [9] - 2025 年 1 - 9 月新生仔猪数量环比持续增加（仅 7 月环比下降），对应今年 3 月前生猪出栏头数仍呈增加趋势；2025 年 10、11 月新生仔猪连续 2 个月环比下降，分别下降 1%、0.8%，对应今年 4 月起供给压力有所缓解 [9] - 截至 1 月 8 日生猪出栏均重为 124.1 公斤，较前一周减少 0.29 公斤 [9] - 1 月 9 日生猪肥标价差为 0.36 元/斤，较前一日扩大 0.01 元/斤 [9] - 截至 1 月 9 日，生猪期货仓单数量较前一交易日增加 0 手，共计 918 手 [10] 市场逻辑 - 短期供需双增驱动猪价上有压力、下有支撑，大幅波动受限、猪价窄幅波动 [11] - 中期全国新生仔猪数量对应今年 3 月之前生猪供给增量预期仍存，或限制猪价进一步向上空间；10、11 月新生仔猪连续 2 个月环比下降，对应今年 4 月起供给压力有所缓解；重点关注疫病影响 [11] - 长期母猪存栏对应今年 9 月前供给压力仍存，10 月能繁母猪存栏降幅明显，对应今年 9 月后供给压力或有所减弱，若母猪存栏持续下降，可关注 2609 及以后合约的低多机会 [11] 交易策略 - 暂维持区间思路为主，关注上方压力效果。2603 合约压力关注 11900 - 12000，支撑暂关注 11500 - 11600；2605 合约压力关注 12400 - 12500，支撑继续关注 12000 - 12100；2607 合约压力关注 13000，支撑关注 12700；2609 合约压力关注 14000，支撑关注 13500 - 13700 [12] 鸡蛋 重要资讯 - 9 日全国蛋价主线稳定、局部小涨，主产区鸡蛋均价 3.23 元/斤，较前一日涨 0.01 元/斤；主销区均价 3.56 元/斤，较前一日涨 0.01 元/斤 [14] - 9 日库存整体稳定，全国生产环节平均库存 1.04 天，较前一日持平；流通环节库存 1.11 天，较前一日增 0.01 天 [14] - 9 日主流市场海兰褐老母鸡均价 4.1 元/斤，较前一日持平，截至 1 月 8 日老母鸡周度淘汰日龄为 484 天，较前一周持平 [14] - 卓创资讯数据显示 12 月全国在产蛋鸡存栏量约为 13.44 亿只，1 月产蛋鸡存栏量理论预估值为 13.34 亿只 [14] - 截至 1 月 9 日，鸡蛋期货仓单数量较前一交易日增减 0 手，共计 7 手 [14] 市场逻辑 - 短期蛋价连续上涨后养殖端正常出货，供需相对平衡，当前蛋价滞涨趋稳，关注下游消费力度及库存水平变化；2 月供强需弱格局或仍将施压蛋价再度跌至饲料成本附近 [15] - 中期淘鸡日龄下降幅度不足、无法验证超淘，鸡苗补栏环比仍增加，鸡蛋供给压力未完全释放，预计现货仍将维持低位运行，重点关注低价驱动淘鸡力度和规模 [15] - 长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，或明显限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，耐心等待养殖端超淘驱动去产能进程的到来 [15] 交易策略 - 在 2 月现货走势悲观预期下建议关注近月合约冲高后的波段高空机会，亦可关注 2603/2604 合约的反套机会 [16] - 建议关注 2603 合约第一压力关注 3030 - 3050，第二压力关注 3060 - 3080，若有效跌破 3000 才有望打开进一步下跌空间 [16] - 一季度产能或难以有效出清，超淘发生前下半年蛋价高度不宜过分乐观，重点关注一季度淘鸡情况 [16]