报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国债期货主力合约探底回升，短线或震荡，继续关注股市影响，交易型投资可波段操作 [5][27][28] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约探底回升，周一周二周三下跌，周四上涨，周五横盘，全周30年国债收跌0.46%，10年国债跌0.06%，5年国债跌0.15%，2年国债跌0.11% [5] 国债现券到期收益率曲线变动 - 1月9日收盘国债现券到期收益率曲线与12月31日相比平行上移，2年期、5年期、10年期、30年期国债到期收益率分别上行8个、3个、3个、3个BP [8] 12月份CPI情况 - 12月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%，2025年全年与上年持平；12月食品价格同比涨幅放大是推动CPI同比涨幅较大因素，非食品价格同比上涨0.8%，消费品价格同比上涨1.0%，服务价格同比上涨0.6% [11] - 12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%；食品价格环比连续五个月上涨，非食品价格环比上涨0.1%，消费品价格环比上涨0.3%，服务价格环比持平，扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，核心CPI环比上涨0.2% [13] - 12月份全国居民消费八大分类价格环比中，食品烟酒类价格环比上涨0.2%，居住价格环比下降0.1%，交通通信价格环比持平，医疗保健价格环比上涨0.1%，教育文化娱乐价格环比上涨0.1%，衣着价格环比持平，生活用品及服务价格环比上涨0.4%，其他用品及服务环比上涨2.8% [16] 12月份PPI情况 - 12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%，2025年全年下降2.6%；生产资料价格同比下降2.1%，生活资料价格同比下降1.3% [18] - 12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨；生产资料价格环比上涨0.3%，生活资料价格环比持平 [21] 资金利率情况 - 跨年之后本周资金利率维持低位，本周DR001加权平均1.267%，DR007加权平均1.455%，全周一年期AAA同业存单发行利率平均在1.632%；央行本周四开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，当日有1.1万亿元买断式逆回购到期，完全对冲 [24] 市场逻辑 - 12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，重回扩张区间，生产指数和新订单指数均进入扩张区间；服务业商务活动指数为49.7%，继续在荣枯线下 [27] - 12月CPI、核心CPI、PPI均环比上涨0.2%，黄金、白银及有色金属价格上涨有较大作用；制造业PMI出厂价格指数48.9%，服务业销售价格指数48.1%，表明中国总体通胀水平保持温和 [27] - 2026年人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，灵活高效运用降准降息等工具，保持流动性充裕；本周股指连续上涨，抑制了国债多头 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国连续的错误政策使全球经济越过顶部区域开始下行，全球金融资产加速再配置并主要流向中国，中国权益资产春季攻势正进行 [4][5][35] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 美国抓捕委内瑞拉总统、在公海扣押油轮等行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性 [4] - 野村预计美联储的不确定性在2026年7 - 11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”趋势 [4] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新开启扩张 [4][6] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势与2008年金融危机前早期预警信号高度相似 [4] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自身经济自主地位 [4] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭消费收紧 [4] - 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对大类资产产生颠覆性深远影响 [4] 美国经济情况 - 美国11月核心CPI为2.6%，远低于预期的3.0% [9] - 美国当周初申失业金人数为22.4万人，失业率上升至4.6%，就业景气下降，企业主动裁员数快速上升 [12][13][15] - 美国10月零售和食品销售总额环比零增长，消费转弱 [18] - 美国9月资本品进口金额同比、环比均快速下降，暗示制造业前景不佳 [21] - 美国12月ISM制造业PMI指数继续收缩，物价指数继续扩张，服务业PMI价格指数也继续扩张，美国滑向滞胀 [24][26] 其他国家经济情况 - 12月欧元区制造业PMI继续收缩，经济受美国对等关税冲击较大 [29] - 日本央行加息25个基点至0.75%，10年期国债收益率飙升至2%，日元套息交易大规模回流将对美债、美股、中债产生负向冲击 [31] 大类资产配置 - 美国的行为使国际政治秩序失序，加速全球金融资产再配置，主要流向中国 [35] - 元旦开市后各路资金入场，推升上证指数至4100点整数关口 [35][36] - 中证500指数成为引领指数，完成大型整理平台的向上突破 [35][39] - 中美展开太空基建竞赛，商业航天进入爆发式高景气，蓝箭航天春季有望成功垂直回收一子级，卫星ETF强劲上涨 [35][41] - 英伟达发布Rubin芯片，芯片大规模扩产，半导体设备ETF完成平台向上突破 [35][53] - 人民币升值速度加快，利于国际资本加速涌入中国 [35][55] - 中证1000指数完成对大型整理平台的向上突破，进入资金推动型上涨 [58] 国内航天项目 - 1月7日箭元科技等四家企业相关项目开工，这是国内首个海上回收复用火箭产能基地和不锈钢火箭超级工厂，总投资52亿元，建成后具备年产25发火箭的能力 [48] - 箭元科技核心产品元行者一号优势明显，单公斤发射成本低于2万元，“钱塘号”火箭预计年底出厂并执行首次飞行及回收任务 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材本期五大材产量环比小幅回升，淡季消费持续下降，库存季节性回升，螺纹利润恢复后产量持续回升，库存累积明显，热卷产量小增，总库存去化，短期卷螺差或有修复，宏观面影响中性，后期市场陆续进入冬储，需求端有增量，盘面提前交易冬储逻辑出现反弹，反弹空间取决于冬储力度 [4] - 铁矿本周日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨，连续第三周增加，预计后期铁水继续增加，12月铁矿发运量创历史新高，将形成后期较高的到港量，供应预期增加，情绪驱动下降，市场补库结束后，叠加大量发运到港，铁矿价格仍存在回调风险 [4] - 交易策略为短线操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢矿市场表现 - 本周钢矿创新高后回落 [8] 钢材市场情况 - 本期五大钢材品种供应818.59万吨，周环比增加7.38万吨，其中螺纹产量和库存均增加，热卷产量增加，库存下降 [14] - 本周螺纹钢社会库存466.63万吨，周环比增加11.31万吨，月环比减少55.84万吨，年同比（公历）增加6.97万吨，年同比（农历）增加21.15万吨 [14] - 当前螺纹产量仍低于往年同期，热卷与往年大致相当，中厚板仍高于往年同期 [14] 铁矿市场情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点，同比去年增加2.13个百分点；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比上周增加0.78个百分点，同比去年增加1.80个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年减少12.99个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨 [18] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量45.65万吨，环比增2.32万吨，年同比降1.40万吨，矿山精粉库存86.32万吨，环比增1.80万吨 [18] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨 [18] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日，中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨 [18] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨；日均疏港量336.96万吨，降3.25万吨 [18] 重要资讯 - 1月5日，国新办举行新闻发布会，交通运输部综合规划司负责人金敬东表示，大力实施水运基础设施更新和数智化改造 [5] - 根据克拉克森1月7日发布的数据，2025年全年，全球累计新船订单成交量为2036艘5643万修正总吨（CGT），按CGT计比2024年的7678万CGT下降27%，其中，中国船企接单1421艘、3537万CGT，同比下降35%，市场占有率为63%，排名全球第一；韩国船企接单247艘1160万CGT，同比增长8%，市场占有率为21%，排名第二 [5] - 工信部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作 [7] - 商务部等9部门促进汽车绿色消费，支持消费者购买新能源汽车 [7] - 2025年钢铁行业并购重组频发，多家企业通过股权收购、资产置换等优化布局，区域整合提速，包括三钢集团母公司重组、友发钢管集团版图再扩大等 [6] - 上周（2025年12月29日 - 2026年1月4日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计233.94万平方米，环比下降20.3%，同比下降10.9% [6] - 2026年中国人民银行工作会议1月5日 - 6日召开，会议强调，要继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内期货市场行情运行分化，商品期货多数品种上涨，股指期货上涨，国债期货下跌；各板块表现不一，农产品期货有涨有跌，有色贵金属板块波动大，黑色板块震荡，能源化工板块部分品种有机会，金融期货板块股指春季攻势进行、国债期货短线或震荡 [1][20] 各板块总结 农产品期货 - 植物油板块底部逐渐明朗，整体振荡上行，豆油有望延续上涨，棕榈油受原油等因素提振上行，菜籽油先扬后抑 [6] - 双粕中线维持底部振荡，豆粕振荡偏强，菜粕先扬后抑，热钱有底部支撑 [6][7] - 郑糖短期低位区间震荡，受供应压力拖累 [7] - 红枣短期震荡，中长期盘面重心或下移 [7] - 郑棉期货震荡调整，短期上行力度或减弱，关注政策及供需 [8] - 苹果产区行情分化，短期供应充足，关注春节备货需求 [9][10] - 原木主力合约低位震荡，建议区间交易并关注资金动向 [10] 有色贵金属板块 - 沪金横向波动小涨，沪银大幅涨跌后收涨，多因素致贵金属短线波动加剧 [11] 黑色板块 - 整体震荡，铁矿强于其他品种，焦煤前半周领涨、后半周回调，螺纹钢创新高后回调，后期关注冬储力度 [13] - 铁矿石先创新高后回调，后期铁水预计增加，价格有回调风险 [13] - 双焦盘面大幅反弹后高位回调，需警惕消息扰动 [14] - 双硅盘面冲高回落，短期底部支撑较强 [14] 能源化工板块 - 甲醇强预期弱现实，价格宽幅震荡，可偏多思路关注回调机会 [15] - 尿素震荡有支撑，中期价格重心或上移，关注压力位及回调试多机会 [15] - 瓶片供需矛盾不大，价格高位震荡，关注回调轻仓试多 [16] - 天然橡胶先扬后抑，下周或进入整理态势 [16][17] - 合成橡胶多空因素交织，需警惕回调行情，前期多单谨慎持有 [17] 金融期货板块 - 股指春季攻势进行，多单持有 [18] - 国债期货短线或震荡，关注股市影响 [18]

报告行业投资评级 - 有色板块铜品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 沪铜主力合约CU2602夜盘收盘价100230元/吨，较上一交易日夜盘收盘价下跌1.76%；沪铜次主力合约CU2603夜盘收于100340元/吨，跌幅1.83%；COMEX铜主力合约收盘价按汇率换算为89352元/吨，较上一交易日下跌0.79%；LME铜主力合约收于12702美元/吨，按汇率换算为88669元/吨，跌幅1.53% [1] - 12月智利铜出口收入为58.3亿美元，较上年同期增长26.3%；智利北部曼托维德铜矿工人罢工，选矿厂运转能力仅为30%且库存物资将耗尽；十四五期间我国新一轮找矿突破战略行动新发现10个大型油田、19个大型气田，铀、铜等资源量大幅增长；花旗表示在强劲动能推动下铜价未来三个月将升至每吨14000美元，若无新催化因素本月可能见顶 [1] - 当前铜上涨逻辑是担心美国对精炼铜加征关税使全球铜流动性向美国集中，LME铜欧洲库存自4月起从接近7万吨降至不足1.5万吨，COMEX铜库存自4月起从不足10万短吨升至45万短吨以上；市场对美联储降息预期增强，利好金融属性较强的品种 [1] - 暂无交易策略 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月中国整体通胀水平温和回升，12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.2%，中国总体通胀水平保持温和 [5][20] - 因基数原因，预期2026年1月CPI同比涨幅较2025年12月有所减少，1月PPI同比降幅较2025年12月缩窄 [5][20] 相关目录总结 CPI情况 - 同比方面，2025年12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%；2025年全年全国居民消费价格与上年持平；12月食品价格同比上涨1.1%，前值同比上涨0.2%，是推动12月CPI同比涨幅较大的重要因素；12月非食品价格同比上涨0.8%，11月同比上涨0.8%；12月能源价格下降3.8%，11月下降3.4%，汽油价格降幅扩大至8.4%；12月核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月同比涨幅在1%以上；12月扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，涨幅连续第8个月扩大；12月消费品价格同比上涨1.0%，11月同比上涨0.6%；12月服务价格同比上涨0.6%，11月同比上涨0.7% [2][7] - 环比方面，12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%；12月食品价格环比上涨0.3%，连续五个月环比上涨，前值环比上涨0.5%；12月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%；12月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%；12月服务价格环比持平，11月环比下降0.4%；12月扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，11月环比上涨0.3%；12月核心CPI环比上涨0.2%，11月环比下降0.1% [2][8] - 八大分类中，12月食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点；居住价格环比下降0.1%；交通通信价格环比持平；医疗保健价格环比上涨0.1%；教育文化娱乐价格环比上涨0.1%；衣着价格环比持平；生活用品及服务价格环比上涨0.4%；其他用品及服务环比上涨2.8% [9] - 2026年1月前8日农产品批发价格200指数均值同比上涨4.2%，现有表现显示农产品价格利于1月CPI同比数据走高，对环比数据影响较小；1月6日成品油价格不作调整，下一轮调价窗口在1月20日24时，目前国际原油价格低位波动，推测成品油价格对1月CPI同比有下拉作用，对环比可能小幅下拉 [11] PPI情况 - 同比方面，2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%；2025年全年工业生产者出厂价格下降2.6%；12月生产资料价格同比下降2.1%；12月采掘工业价格同比下降4.7%，原材料工业价格同比下降2.6%，加工工业价格同比下降1.6%；12月生活资料价格同比下降1.3%；12月出厂价格同比降幅较大的行业有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业等，同比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业 [3][12][13] - 环比方面，12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨，前值上涨0.1%；12月生产资料价格环比上涨0.3%，其中采掘工业价格环比上涨0.8%，原材料工业价格环比上涨0.6%，加工工业价格环比上涨0.2%；12月价格环比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业等，环比下降幅度较大的行业有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等；12月生活资料价格环比持平 [4][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双硅短期推涨动力难持续，临近春节下游补库启动提振市场信心，锰硅成本支撑较强，预计短期围绕基本面震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日日盘锰硅主力合约 SM2603 收于 5892.0，环比日盘开盘下跌 1.08%；硅铁主力合约 SF2603 收于 5668，环比日盘开盘下跌 3.28% [1] 重要资讯 - 2026 年伊始欧盟碳关税正式落地，钢铁出口欧盟成本将明显增长，印尼碳成本最多，中国为 161.14 欧元/吨 [1] - 陕蒙重点电煤矿山未收到产能核减正式文件及官方通知，市场消息未对生产销售产生实质扰动 [1] - 本周 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 85.3%，环比增 5.7%，原煤日均产量 189.9 万吨，环比增 12.7 万吨，原煤库存 473.4 万吨，环比增 1.7 万吨 [1] - 本周五大钢材品种供应 818.59 万吨，周环比增 0.4%，总库存 1253.92 万吨，周环比增 1.77%，周消费量为 798.62 万吨，周环比降 5%，建材消费环比降 13.5%，板材消费环比降 0.8% [1] 市场逻辑 - 双硅短期推涨动力难持续，昨日盘面大幅回调，临近春节下游补库启动提振市场信心，锰矿价格先于锰硅走高成本支撑强，主流钢厂招标缓慢，已出台招标价集中在 5900 - 5950 元/吨附近，锰硅短期维持区间震荡 [1] 交易策略 - 消息面扰动涨幅昨日基本回吐，预计短期仍围绕基本面震荡运行 [1]

研究员：吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 9 日星期五 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周四主力合约期货BZ2603价格下跌29元至5436元/吨，华东主流地区现货价格5340 | | | | | 元/吨（环比+35），山东地区现货价格 5212 元/吨（环比+2）。持仓方面，多头持 | | | | | 仓增加 425 手至 1.98 万手，空头持仓增加 646 至 2.54 万手。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、供应方面，12 月国内纯苯产量 193.4 万吨，同比+1.3%。11 月纯苯进口量 45.96 | | | | | 万吨，环比-7.4%。 | | | | | 2、库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量：31.8 万吨，较上期库存 3 ...

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡，交易策略为观望 [2] 报告的核心观点 - 本周港口和内地均累库，1月中旬以后进口到港量预计减少，叠加烯烃装置重启计划，但市场传兴兴装置可能检修，甲醇仍面临弱现实强预期，短期宽幅震荡，05参考区间2200 - 2300 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约2605期货价格下跌9元至2234元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌53元至2220元/吨 [2] - 多头持仓增加18529手至46.6万手，空头持仓增加68980手至63.8万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率91.4%，环比+1.1%，海外甲醇开工率60.9%，环比+0.6% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量153.72万吨，较上一期增加4.08万吨，其中华东地区累库增加5.72万吨，华南地区去库减少1.64万吨；中国甲醇样本生产企业库存44.77万吨，较上期增加2.51万吨，环比增5.94% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单7.85万吨，环比增加5.44万吨，样本企业订单待发23.75万吨，较上期增加2.95万吨，环比增14.16%；烯烃开工率89.2%，环比+0.6%；甲烷氯化物开工率75.8%，环比 - 5.8%；醋酸开工率76.9%，环比 - 2.7%；甲醛开工率34%，环比 - 4.3%；MBTE开工率67.5%，环比 - 0.6% [2] - 2025年11月份我国甲醇进口量141.76万吨，环比跌12.09%，进口均价259.09美元/吨，环比下跌2.06%，其中沙特阿拉伯进口量最大为34.49万吨，进口均价为261.53美元/吨；2025年1 - 11月中国甲醇累计进口量为1269.69万吨，同比上涨2.60% [2] - 据美国“战区”网站1月5日报道，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，引发对美军未来可能在该地区执行特种作战任务的猜测 [2] 市场逻辑 - 本周港口和内地均累库，1月中旬以后进口到港量预计减少，叠加烯烃装置重启计划，但市场传兴兴装置可能检修，甲醇仍面临弱现实强预期，短期宽幅震荡 [2] 交易策略 - 观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线波动加剧 调控仓位 注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.57%报4487.90美元/盎司 COMEX白银期货跌1.19%报76.69美元/盎司 沪金上涨0.21%报1001.82元/克 沪银下跌2.82%报18368.0元/千克 [1] 重要资讯 - 截至1月8日 全球最大黄金ETF持仓维持不变为1067.13吨 全球最大白银ETF持仓增加115.6吨至16215.43吨 [1] - 据CME“美联储观察” 美联储1月降息25个基点概率为13.8% 维持利率不变概率为86.2% 到3月累计降息25个基点概率为38.0% 维持利率不变概率为57.4% 累计降息50个基点概率为4.6% [1] - 美国上周初请失业金人数录得20.8万人 预估21万人 前值19.9万人 持续申请失业救济人数增加5.6万人至191.4万人 长期失业风险累积 [1] - 美国最高法院本周五对特朗普关税计划合法性发布意见 若裁定违法 股市或因企业利润预期改善获提振 美债市场或因财政赤字担忧及政策路径复杂面临抛售压力 [1] 市场逻辑 - 美国12月ADP就业人数增加4.1万人 略低于预估 11月JOLTS职位空缺降至714.6万个 大幅低于预期 12月ISM服务业PMI指数升至54.4 为2024年10月以来最高 [1] - 近期市场对美联储明年一月降息预期保持在20%以内 [2] - 12月31日芝商所上调黄金、白银期货履约保证金 1月7日上期所调整白银期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [2] - 1月8日开始 彭博商品指数年度权重重置将导致逾60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货在五天展期窗口内被卖出 [2] - 1月3日美国袭击委内瑞拉 地缘政治风险放大 [2] - 1月8日美元指数涨0.12% 报98.86 [2] - 1月8日COMEX黄金探底回升、小幅收涨 COMEX白银大幅下探后小幅收跌 [2]