【华创交运】航空货运价格周度跟踪：1月19日浦东机场出境货运价格指数周环比-2.2%，同比+7.4% 1月19日，浦东机场出境航空货运价格指数4558点，周环比-2.2%，同比+7.4%；26年初至今+1.4%。 香港机场出境航空货运价格指数3514点，周环比-0.4%，同比-2.1%；26年初至今-3.6%。 【华创交运】航空货运价格周度跟踪：1月19日浦东机场出境货运价格指数周环比-2.2%，同比+7.4% 1月19日，浦东机场出境航空货运价格指数4558点，周环比-2.2%，同比+7.4%；26年初至今+1.4%。 香港机场出境航空货运价格指数3514点，周环比-0.4%，同比-2.1%；26年初至今-3.6%。 ...

根据公司1.9/1.14两次授出股份奖励计划，股份于授出日期之收市价分别为每股股 泡泡玛特：历史第二次回购彰显公司信心，情绪价值龙头底部锚逐渐清晰【国金轻工潮玩&新消费】 1.19泡泡玛特公告耗资2.5亿港元回购140万股并注销。 泡泡玛特：历史第二次回购彰显公司信心，情绪价值龙头底部锚逐渐清晰【国金轻工潮玩&新消费】 1.19泡泡玛特公告耗资2.5亿港元回购140万股并注销。 回购彰显公司信心，底部信号逐渐清晰。 此前公司曾在2022年8月29日-12月30日回购，并于2023年3月6日注销，后续股价逐步止跌回稳。 根据公司1.9/1.14两次授出股份奖励计划，股份于授出日期之收市价分别为每股股份197/192港元。 结合此次平均约每股股份180港元的平均回购价格，公司方面对股价底的锚点逐渐清晰。 近期股价回调主因三方高频数据不及预期，多空博弈剧烈。 截至1.9，公司未平仓卖空股份股数9774.5万股，占总股本的约7.28%。 上周伯恩斯坦发布看空报告，指出公司中国线下门店M11/12平均店效增速放缓。 数据来源久谦线下同店店效统计采用抽样调查法，存在样本偏差；1H25公司财报口径店效约901万，同期久谦披 ...

**纪要涉及的行业或公司** * 行业：光伏设备行业[1] * 公司：特斯拉（T）、SpaceX（S）[1] * 提及的光伏设备公司：迈为股份[2]、连城数控、拉普拉斯、奥特维、高测股份、双良节能[3] **核心观点和论据** * **核心观点：特斯拉与SpaceX的光伏产能规划超预期，将驱动光伏设备板块迎来系统性重估**[1] * **核心论据1：特斯拉与SpaceX均有独立的光伏产能规划，总规划接近100GW**[1] * SpaceX（S）专注于太空能源，规划产能40GW[1] * 特斯拉（T）专注于地面光伏，规划产能50GW[1] * **核心论据2：两家公司的技术路线明确，设备需求清晰**[1] * SpaceX采用P型HJT技术路线[1] * 特斯拉地面光伏可能采用TOPCon技术路线（LP路线）[1] * **核心论据3：特斯拉的产能规划宏大且分步实施**[1] * 可能规划一个10GW全产业链一体化超级工厂[1] * 首期可能落地1GW[1] * 最终产能规划可能在50GW[1] * **核心论据4：设备板块将因持续的审厂和规划推进而被反复交易**[1] * 特斯拉的审厂只是第一轮，后续可能还有第二、第三轮[1] **其他重要内容** * **时间节点**：特斯拉审厂从上周五开始，SpaceX预计在春节前也会来审厂[1] * **选股逻辑**：看好设备板块，选股思路聚焦价值量高和竞争格局好的环节[3] * **价值量最高环节**：硅片设备、电池设备[3] * **竞争格局好环节**：切片机、还原炉[3] * **具体公司推荐**： * 最看好太空技术路线定型、价值量最高、想象空间最大的**迈为股份**[2] * 价值量高的环节重点推荐**连城数控**、**拉普拉斯**，以及多环节布局的**奥特维**[3] * 格局好的环节重点推荐**高测股份**、**双良节能**[3]

涉及的行业与公司 * **行业**：集成电路封装载板行业，具体细分领域为ABF载板和BT载板 [1] * **提及的公司**： * **台湾厂商**：南电、欣兴、景硕 [1] * **A股投资标的**：深南电路、兴森科技、宏和科技 [1][3] 核心观点与论据 * **核心驱动因素**：存储超级周期与AI服务器需求共同驱动载板行业进入超级周期 [1] * **价格展望**：ABF载板和BT载板在2026年每个季度将至少上涨5-10% [1] * **ABF载板供需分析**： * **需求**：GPU和CPU需求暴增 [2] * **供给**：台湾厂商2026年无新增规划产能 [2] * **结论**：2026年将至少出现10-20%+的供需缺口 [2] * **BT载板供需分析**： * **需求**：存储超级周期驱动 [2] * **供给**：原材料短缺导致供给严重受限，具体为T-glass（T布）短缺和金价飙升 [2] * **成本结构**：金材与BT基材合计占生产总成本约40% [2] * **结论**：2026-2028年供需将严重失衡 [2] * **应用领域**： * **ABF载板**：主要应用于CPU、GPU、FPGA、ASIC等高端计算芯片 [1] * **BT载板**：主要应用于存储芯片（DRAM、NAND Flash）、射频芯片、MEMS、应用处理器（AP）等 [1] 其他重要内容（投资建议与公司细节） * **深南电路**： * 定位为中国ABF和BT载板龙头 [3] * 2025年载板收入约40亿元，若涨价50%对应20亿元利润弹性 [3] * 远期产值目标超过80亿元 [3] * 当前市值约1600亿元 [3] * **兴森科技**： * 被描述为载板弹性最大标的 [3] * 2025年载板收入约15亿元 [3] * ABF和BT载板目前产值60+亿元，若涨价50%对应30亿元利润弹性 [3] * 海外客户若突破，可能对应约百亿元AI PCB收入 [3] * 当前市值约400亿元，被认为严重低估 [3] * **宏和科技**： * 核心看点为T布（T-Glass）材料，该材料是AI和存储产业链最紧缺的环节 [3] * 预计2026年在全球T布市场地位为坐二望一，并已强势突破英伟达、AMD、博通等大厂 [3] * **产能情况**： * 普通电子布：约2.1亿平米/年 [3] * 高性能电子布（Low DK一代布、Low DK二代布、Low CTE/T-Glass）：计划扩产至3600万米/年 [3] * **盈利预测**： * 主业普通电子布在2026年贡献约4-5亿元净利润 [3] * 高性能电子布出货价每提高10元，对应约4元利润增厚；提高50元，对应约20亿元利润增厚 [3] * 当前市值约300亿元 [3] * **市场情绪佐证**：文档发布前一日，台湾载板相关公司南电、欣兴、景硕股价均涨停，涨幅分别为+9.84%、+9.85%、+9.87% [1]

涉及的公司与行业 * 公司：君乐宝乳业集团[1] * 行业：中国乳制品行业[1] 核心观点与论据 * 君乐宝已正式启动赴港上市进程，于近期向港交所递交了上市申请[1] * 公司的联席保荐人为中金公司和摩根士丹利[1] * 根据第三方报告，按2024年中国市场零售额计，君乐宝是中国第三大综合性乳制品公司，市场份额为4.3%[1] * 公司在多个细分市场占据领先地位： * 低温液态奶市场排名第二，市场份额为14.5%[1] * 鲜奶市场排名第三，市场份额为10.6%[1] * 高端鲜奶市场排名第一，市场份额为24.0%[1] * 低温酸奶市场排名第二，市场份额为17.2%[1] * 公司旗下品牌“简醇”是低温酸奶品类的第一品牌，市场份额为7%[1]

涉及的行业与公司 * 行业：中国美容行业 [1] * 公司：美丽田园（上市公司） [1] * 公司：奈瑞儿（中国美容行业排名第二的品牌） [1] 核心财务表现与预测 * 2025年下半年（25H2）收入预计不低于15.41亿元人民币，同比增长不低于7.4% [1] * 2025年下半年（25H2）经调整净利润预计不低于1.89亿元人民币，同比增长不低于66.5% [1] * 2025年下半年（25H2）净利润预计不低于1.69亿元人民币，同比增长不低于33.9% [1] * 预计2025年全年收入不低于30亿元人民币，同比增长不低于16% [2] * 预计2025年全年经调整净利润不低于3.8亿元人民币，同比增长不低于40% [2] * 预计2025年全年净利润不低于3.4亿元人民币，同比增长不低于34% [2] 增长驱动因素 * **外延扩张**：2025年公司加速外延扩张，收购了行业排名第二的品牌奈瑞儿，旨在加速行业整合、提升市场占有率、增厚集团营收与利润 [1] * **内生增长**：品牌势能扩大，客户数量增长推动内生收入增长 [1] * **利润率提升**：高毛利的医疗业务收入占比提高，叠加精细化运营效能释放，共同驱动利润率进一步提升 [1] 公司战略与行业地位 * 公司作为行业龙头，正在加速行业整合进程 [1]

行业与公司 * 涉及的行业为电力设备行业，具体细分领域为智能电表、配电设备及新能源相关业务 [1] * 涉及的公司为三星医疗和海兴电力 [1] 核心观点与论据 * 当前推荐三星医疗和海兴电力的核心逻辑在于其估值低且未来利润增长确定性强 [1] * 三星医疗26年预测市盈率为13倍，海兴电力为17倍，均低于20倍 [1] * 公司26/27年利润体量预计较25年显著向上 [3] 估值水平低的原因 * 市场担忧电表业务的周期性属性 [1] * 公司暂时缺乏AIDC（人工智能数据中心）等热门概念标签，仍被以传统业务估值 [1] 用电侧业务展望 * 25年国内电表市场处于近5年低谷，国家电网招标量仅5000多万只，价格较24年下滑约20% [1] * 26年国内电表市场有望显著复苏，招标量预计较25年同比增长20%以上，新表价格有望同比增长30%以上 [1] * 海外用电侧市场，东南亚和欧洲的需求有望逐步恢复 [2] 配电侧及新业务展望 * 三星医疗25年国内配电新订单同比增长近20%，出海业务同比近翻倍 [3] * 展望26年，三星医疗配电出海业务仍有望实现翻倍增长，海外配电收入占比有望从10%以上提升至20-30% [3] * 海兴电力25年在海外配电、新能源、水表等新业务实现突破，前三季度海外新业务收入超3亿元，同比翻倍，收入占比达15-16% [3] * 预计海兴电力26年海外新业务收入规模有望较25年继续翻倍，收入占比提升至20%以上 [3] 其他重要内容 * 公司的核心优势在于广泛的海外工厂布局（海兴9个，三星6个）和出色的海外渠道能力，属国内出海公司中最优秀的一档 [3] * 公司中长期成长空间将通过出海战略实现：1）拓展区域；2）提升份额；3）增加品类 [3] * 投资建议与目标市值：预计三星医疗26年净利润25亿元，给予20倍市盈率，对应目标市值500亿元；预计海兴电力26年净利润12亿元，给予20倍市盈率（考虑其海外利润占比70%），对应目标市值240亿元 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为**商业航天**，重点关注其产业链中的**3D打印**与**太空光伏**两大核心环节[1][2][4] * 纪要中提及的上市公司包括： * **3D打印环节**：江顺科技、铂力特、华曙高科、银邦股份、飞沃科技、金橙子、锐科激光[4] * **太空光伏环节**：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、高测股份、京山轻机、拉普拉斯、晶盛机电[4] * **低估值稳健方向**：中集集团、中集安瑞科、杭氧股份、安徽合力、恒立液压[4] 核心观点与论据 * **3D打印是商业航天高价值确定性趋势** * 3D打印是商业航天价值量最高的环节之一，单台火箭价值量占比可达**40%以上**[1][2] * 其核心优势在于**轻量化**与**降本**，市场空间广阔且渗透率仍有提升空间[1][2] * 海外龙头SpaceX自2013年已在龙飞船应用，当前猛禽3发动机**绝大部分部件**使用3D打印，性能大幅提升，验证了技术趋势[1][2] * **太空光伏是商业航天重要应用方向，将带来明确增量** * 太空光伏是商业航天应用侧的重要方向[3] * **算力卫星**将创造至少**100GW**的太空光伏新增装机需求[4] * 技术路线多样，p-hjt、p-xbc、钙钛矿均有竞争力[4] * 太空光伏设备的**价值量**较当前地面光伏有**大幅提升**，设备端将受益于**量价齐升**[4] * **产业化进程正在加速** * 光伏研究团队已在**国内开启审厂**，重点关注相关企业的反馈[4] * 纪要明确列出了在3D打印、太空光伏及低估值稳健方向的重点推荐公司名单[4] 其他重要信息 * 纪要内容存在部分重复，doc id 1与doc id 2的内容几乎完全一致，均强调3D打印环节的重要性[1][2] * 文档结构显示，doc id 2的内容不完整，首句“太空光伏是”与后续文字断开，可能与doc id 3共同构成完整语义[2][3]

行业与公司关键要点总结 半导体行业 * **CPU面临短缺且产品升级**：英特尔将Intel 3和Intel 7产能转向服务器，以应对CPU短缺[1]；其下一代产品Rubin大幅提高了CPU核心数和超线程[1]；在Agent时代，CPU的角色被定义为统筹Agent环境运行、多Agent调用、记忆系统管理的“大管家”[1] * **存储芯片短缺预期延长**：美光预计前所未有的存储芯片短缺将持续到2026年之后[1] 机器人行业 * **公司获得重要订单**：优必选获得了空中客车公司的订单[1] * **供应链进展与产品发布**：国内特斯拉机器人供应商正在陆续获得PPA（产品采购协议）等框架协议[1]；何小鹏宣布，用汽车标准研发的ET1版本第一台机器人顺利落地[1] * **市场活动与关注点**：特斯拉计划于1月28日公布四季报并举行电话会议[1]；网络传闻显示，宇树科技的G1/H1机器人及AR数字骏马将在除夕晚会北京主会场进行表演[1] 人工智能行业 * **公司动态与产品升级**：MiniMax创始人闫俊杰参与重磅座谈会并发言[2]；扣子（Coze）官宣2.0品牌升级，推出全新功能Agent Skills[2] * **供应链与成本变化**：传闻称Rubin电源本轮送样只有麦米通过，台达、光宝未通过[2]；日本力森诺克（Likely指某CCL厂商）将CCL（覆铜板）涨价30%[2] * **重要财报发布**：Meta（FY2025Q4）和微软（FY2026Q2）财报将于1月28日公布[2] 消费电子与航天行业 * **苹果公司**：Counterpoint数据显示，苹果iPhone在中国市场出货量飙升28%[3]；苹果FY2026Q1财报将于29日公布[3]；传闻称苹果iPhone 18 Pro系列将成为首款支持5G卫星通信的智能手机[3] * **卫星互联网**：长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨19组卫星发射升空[3] * **军工航天**：C919客机通过欧洲航空安全局（EASA）符合性试飞[3]；航发集团“太行三兄弟”燃气轮机项目完成评估验收[3] 农业与人口政策 * **农药行业**：针对农药原药及中间体出口退税率取消和下调，卖方观点认为短期将因“抢出口”提振行业景气，中长期则有助于“反内卷”优化供给格局[4] * **生育议题**：马斯克公开表示，将出生率恢复到更替水平应成为所有国家的首要任务[4] 旅游与宏观市场 * **旅游行业**：2026年春节将有9天超长假期，市场预期各项出行数据有望持续景气[5] * **化工行业**：卖方观点认为化工各细分领域百花齐放，是适合稳健配置的方向，配置型大资金开始重视基本面布局，其特点是增长慢但确定性强[7]；分析指出通胀周期的顺序往往是黄金→有色→能源，而化工周期跟随能源周期，并猜测可能有资金从有色板块流出进入化工板块[7] * **市场监管动态**：市场传闻监管禁止过度渲染上涨行情，不得过度解读行业热点[7]；有“抢帽子”行为的网络大V被处罚，显示对“雪球”等平台的监管正在加强[7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛，包括汽车零售、家电销售、钢铁焦化、房地产、航运物流、大宗商品、食品以及美国零售和航空出行等，未特指具体上市公司 [1][2][3][4][6][7] 核心观点与论据 **出行与消费** * 1月上旬以旧换新相关商品销售持续偏弱 [1] * 1月1日至11日，全国乘用车市场零售同比下降32% [1] * 截至1月9日，8类家电当周销售额同比下降41.9% [1] **生产与建筑** * 1月第二周生产端基本平稳，需关注后续春节错位对生产增速的扰动 [2] * 本周焦化产能利用率为77.5%，前值为77.7% [2] * 主要钢材表观消费量本周为937.7万吨，前值为907.1万吨 [2] **房地产** * 1月第二周新房与二手房成交面积偏弱 [3] * 1月10日至16日，30大中城市商品房日均成交面积19.5万平方米，同比下降43.3% [3] * 其中三线城市商品房日均成交面积同比下降50.0% [3] **进出口** * 1月第二周上海港到美东运价环比上升1.2%，到美西运价环比下降1.1% [4] * 出口运价指数CCFI周环比上升1.3%，SCFI周环比下降4.4% [4] * 1月前10日，韩国出口金额同比下降2.3%，进口金额同比下降4.5% [4] **宏观经济预测** * 根据统计局数据估算，25年12月GDP增速为4.6% [4] * 根据高频数据估算，26年1月GDP增速为4.3% [4] * 随着春节错位影响加剧，后续同比数据或大幅走高 [4] **流动性** * 1月第二周资金利率边际回升，DR007利率周均值为1.51%，前值1.45% [5] * 当周政府债净融资为-2336.4亿元，信用债净融资为490.4亿元 [5] **价格** * 1月第二周大宗商品价格分化，焦煤价格环比下跌2.1%，焦炭价格环比下跌1.8% [6] * 食品方面，猪肉价格环比上涨0.6%，鸡蛋价格环比上涨3.3%，蔬菜价格环比上涨0.2%，水果价格环比上涨1.9% [6] **美国高频数据** * 1月第二周美国消费保持增长 [7] * 美国红皮书商业零售销售周同比增长5.7%，前值为7.1% [7] * TSA安检人数同比增长3.8%，前值为2.1% [7] 其他重要内容 * 无其他特定内容