300 L M E 现 货 升 贴 水 数据来源：Wind，申银万国期货研究所 铜 铝 锌 镍 铅 锡 升贴水 -49.92 2.26 -0.71 -202.01 -24.27 145.00 -49.92 2.26 -0.71 -202.01 -24.27 145.00 -300 0 300 美元/吨 20250725申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增 | | | 铜 | 长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织， | 可能短期区 | | | 铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因 | 间波动 | | | 素变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市 ...

-------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——看涨 焦煤——看涨 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 焦煤增仓上行，焦炭现货提涨，短期注意回调风险 现货提涨，期货加速上行。天津港准一级焦报 1320 元/吨(+0)，短期预计第三轮提 涨将很快落地。活跃合约报 1735 元/吨（+27.5)。基差-316 元/吨(-27.5)，9-1 月差 -50.5 元/吨(-15)。 需求超预期增加，供需缺口扩大。230 家独立焦企生产率报 73.61%(+0.71)。247 家 钢厂产能利用率报 90.89%(+0.99)，铁水日均产量 242.44 万吨(+2.63)。 报告内容摘要: 报告日期： [Tabl ...

2025年07月25日 研究员: | 余典 | 陶存辉 | | 薛原 | 冉宇蒙 | | 钟宏 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 从业资格号 F03122523 | 从业资格号 F03099559 | | 从业资格号 F03100815 | | 从业资格号 F03144159 | 从业资格号 F03118246 | | | 投资咨询号 Z0019832 | 投资咨询号 Z0020955 | | 投资咨询号 Z0021807 | | 投资咨询号 Z0022199 | 投资咨询号 Z0022727 | | | 硅锰 | 2025-07-25 | 2025-07-18 | 坪比 | 硅铁 | 2025-07-25 | 2025-07-18 | 环比 | | 日均产量(吨/天) | 26640 | 26120 | 520 | 日均产量(吨/天) | 14615 | 14285 | 330 | | 周度开工率(%) | 41. 58 | 40. 53 | 1. 05 | 周度开工率(%) | 33. 33 | 32. 45 | 0. 88 | ...

| | | 甲醇日评20250725: 短期政策预期大于基本面影响 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 变化值 变化值 | | | | | | | | | 指标 | 单位 | 2025/7/24 | 2025/7/23 | (绝对值) | (相对值) | | | | MA01 | 元/吨 | 2550.00 | 2497.00 | 53.00 | 2.12% | | | 甲醇期货价格 | MA05 | 元/吨 | 2473.00 | 2428.00 | 45.00 | 1.85% | | | (收盘价) | MA09 | 元/吨 | 2480.00 | 2411.00 | 69.00 | 2.86% | | | | 太仓 | 元/吨 | 2460.00 | 2410.00 | 50.00 | 2.07% | | | | 山东 | 元/吨 | 2300.00 | 2290.00 | 10.00 | 0.44% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2440.00 | 2420.00 | 20.00 | ...

报告公司投资评级 - 报告对三生制药的投资评级为“增持” [9] 报告的核心观点 - 参考公司基本面和PD(L)1*VEGF赛道的巨大潜力，上调公司的目标价至46.71元，维持增持评级 [9] - 预测公司2025 - 2027E营业收入达191.78、118.95、140.51亿元，归母净利润为102.14、28.08、35.08亿元，EPS分别为4.26、1.17、1.46元 [9] - PD(L)1*VEGF双抗有望覆盖2000亿美金的市场，SSGJ - 707具有BIC潜力，中国销售峰值有望达到63 - 84亿元，全球销售峰值有望达到111 - 134亿美金 [9] - 三生制药预计在2025 - 2027年上市13款新药资产，丰富其在血液瘤、自免、肾科和皮科的优势，有望带来百亿级别的收入增量 [9] 根据相关目录分别进行总结 1. PD(L)1*VEGF双抗有望替代PD(L)1单抗成为肿瘤治疗新的SOC - 2029年全球PD(L)1单抗市场空间有望达1000亿美金，2024年全球销售额约600亿美金，默沙东K药获批适应症最多且2024年销售额达295亿美金 [13] - PD(L)1*VEGF双抗在已获批适应症上疗效提升，在部分PD(L)1单抗无效或疗效有限的适应症上实现突破，未来有望覆盖超2000亿美金市场，可多覆盖约140万患者 [19][21] 2. SSGJ - 707是一款具有BIC潜力的PD1*VEGF双抗 - SSGJ - 707是全球进度仅次于康方生物的PD1*VEGF双抗，正在进行CRC和妇科类肿瘤一线II期临床探索，已启动PDL1阳性NSCLC人群单药头对头K药的III期临床 [25] - SSGJ - 707在早期临床中疗效优于AK112，在一线NSCLC上表现亮眼，单药和联合化疗的ORR均有提升 [26][29] 3. SSGJ - 707借助辉瑞肿瘤体系进入全球广阔市场 3.1 SSGJ - 707以创纪录的金额实现对外授权 - 2025年5月20日辉瑞以12.5亿美金首付款和48亿里程碑金额获得SSGJ - 707海外权益及中国地区商业化选择权，交易金额为同类最高 [32] 3.2 辉瑞制药的肿瘤业务具有极强的全球竞争力 - 辉瑞2024年肿瘤业务全球收入达156亿美金，排名全球MNC第六，专注于乳腺癌、膀胱尿路/前列腺癌、胸腺肿瘤和血液瘤四个方向 [35] - 辉瑞在各肿瘤领域布局了丰富的在售和在研管线，有望带来10倍当前收入体量的增长机会 [36][42] 3.3 强强联合进军全球肿瘤市场 - 辉瑞有望凭借SSGJ - 707扩大肿瘤业务布局，在SMMT和BNTX&BMS已开展III期临床的适应症上后发制胜，在未开展III期临床的适应症上快速推进 [44] - SSGJ - 707联合ADC可能带来更多惊喜，辉瑞具备产品和先发优势，有望启动全球首个PD(L)*VEGF双抗 + ADC的III期临床 [47][49] 3.4 预测SSGJ - 707全球销售峰值可达864 - 1052亿元 - 预测SSGJ - 707国内销售峰值为63 - 84亿元，全球销售峰值为111 - 134亿美元 [53][54] 4. 自主研发、外部引入并重，其他自研管线值得期待 - 三生制药预计在2025 - 2027年上市13款新药资产，丰富其在血液瘤、自免、肾科和皮科的优势，有望带来百亿级收入增量 [56] - 公司布局的705、706和708三款双抗药物处于临床I期剂量探索阶段，早期结果显示出治疗潜力 [58] 5. 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为191.78、118.95、140.51亿元，归母净利润分别为102.14、28.08、35.08亿元 [63] - 利用DCF估值法，中性假设下公司合理估值为46.71元，进行敏感性测算，保守、中性、乐观情景对应股价分别为40.18、46.71、56.23元 [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期对煤炭及煤化工影响较大，尿素基本面供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力，建议暂时观望（观点评分:0） [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 尿素期货价格（收盘价）方面，UR01为1796元/吨较7月23日涨0.96%，山东1810元/吨较7月23日跌1.09%，UR05为1804元/吨较7月23日涨0.61%，UR09为1785元/吨较7月23日涨0.68% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山西1670元/吨，河南1830元/吨较7月23日跌1.08%，河北1780元/吨较7月23日跌1.11%，东北1760元/吨持平，江苏1820元/吨较7月23日跌1.09% [1] 基差与价差 - 基差方面，山东现货 - UR为6元/吨较7月23日降31元/吨 [1] - 价差方面，01 - 05为 - 8元/吨较7月23日升6元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格河南1000元/吨持平，山西820元/吨持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格山东2950元/吨持平，河南2550元/吨持平 [1] - 三聚氰胺价格山东5007元/吨持平，江苏5100元/吨持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1796元/吨，最低价1768元/吨，收盘1785元/吨，结算价1782元/吨，持仓量173791手 [1] 总结 7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台推动行业调结构等，多数商品走强；尿素供应压力大，日产近20万吨，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力 [1]

环球市场综合 - 2025年7月24日，第二十五届中欧峰会在北京举行，双方在全球性议题达成共识，贸易开局良好，欧洲财政支出计划带来合作机遇[6] - 重点新闻包括欧央行按兵不动、特朗普要求降息、欧盟通过930亿欧元对美关税反制计划等[6] 股票市场 - A股周四沪指涨0.65%、深证成指涨1.21%、创业板指涨1.5%，海南封关、影视、疫苗等板块活跃[15] - 港股恒科指微跌0.05%，恒生指数、国企指数分别涨0.51%、0.18%，大金融、纸业等板块表现活跃[11] - 美股三大指数个别发展，道指跌0.70%，标指微升0.07%，纳指涨0.18%，金龙指数跌1.54%[9] 个股动态 - 恩智浦业绩稳步复苏，已进入业绩上行周期，完成对TTTech Auto收购支撑软件定义汽车战略[9] - Alphabet季度业绩反映AI需求强劲，AI概念股上升，特斯拉季绩逊预期[9] 板块要闻 - 饮料行业受高温和出行人次多催化，旺季有望表现良好，推荐农夫山泉等三条主线[13] - 2025年国采/国谈政策优化，有望带动医药板块稳步向上，建议围绕创新等领域布局[18] 外汇/商品 - 美元指数涨0.2%，纽约期金跌0.7%，纽约期油涨1.2%，贸易谈判进展推升原油价格[4][25][26] 固定收益 - 美国经济数据喜忧参半，美债收益率尾盘反弹，2年期国债收益率涨3.6个基点报3.92%[29] - 亚洲债市轻微走软，利差走阔1 - 2个基点，中国债市表现分化[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因宏观乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在3300 - 5600附近支撑位及1000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位[3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货及相关价格数据 - 2025年7月24日，沪铜期货活跃合约收盘价79890，较昨日变动300；成交量161652手，较昨日减少11767手；持仓量181496手，较昨日增加8601手；库存16183吨，较昨日增加648吨；SMM 1电解铜平均价79795，较昨日变动5 [2] - 沪铜基差或现货升贴水方面，沪铜基差 - 95，较昨日变动 - 295；广州电解铜现货升贴水 - 10，较昨日无变动；华北电解铜现货升贴水 - 130，较昨日变动 - 10；华东电解铜现货升贴水25，较昨日变动 - 25 [2] - 价差方面，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 60，较昨日变动10；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 30，较昨日无变动；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较昨日变动 - 20 [2] - 伦敦铜相关，2025年7月24日，LME3 7月铜期货收盘价（电子盘）9854.5，较昨日变动 - 79；注册与注销仓单总库存量较昨日减少124775；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 49.92，较昨日变动2.44；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 89.63，较昨日变动 - 13.45；沪伦铜价比值8.1070，较昨日变动0.09 [2] - COMEX铜方面，2025年7月24日，铜期货活跃合约收盘价5.826，较昨日变动0.06；总库存量247859，较昨日增加4078 [2] 行业资讯 - Red Chris矿发生井下作业区通道坍塌事故，仍有三名工人被困，嘉能可已暂停该矿运营，最初估计裁员超1200人，4月修正为约500人；Cleacore下周将关闭澳大利亚昆士兰州Mourt Isa铜矿，该决定2023年10月首次宣布 [2] - 宏观上，美国众议院通过稳定币相关法案，准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格使美国6月消费通胀CPI年率升高，初请失业金人数优于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔，美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [3] - 上游方面，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（减少、增加）；欧洲高品质废钢被限制出口，国内电解铜与光亮及老化废钢价差为负削弱废钢经济性，叠加废钢进口窗口打开和日韩泰等国中转供给，国内废钢7月生产（进口）量环比减少（增加）；原料供给紧张使持货商惜售，嘉能可位于菲律宾的RJ88k铜加工厂已停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsuneb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜停产至5月，Xanox - Xahula烧结厂或于25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，滇中有色铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式炉产出受限，中国北方（南方）铜精矿周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂7月生产量（进口量）环比增加（增加），多个项目开工或投产使国内7月电解铜生产量环比增加，进口窗口关闭限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，中国电解铜社会库存量较上周减少，上期所电解铜库存量较上周增加，国际部分贸易商向美国港口运输约50万吨铜使COMEX铜库存量较上周增加 [3] - 下游方面，华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，下游新增订单减少致需求更弱，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），中国铜漆包线订单量（产能开工率）较上周减少（下降），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），中国铜板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），中国铜板带企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），中国钢管产能开工率较上周下降，中国钢管企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），中国黄铜棒产能开工率较上周升高，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，国内7月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加），电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、钢板带、铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降，铜箔产能开工率或环比升高，国内电解铜持货商无库存压力积极挺价，下游采购意愿较低 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月24日沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量增加，伦镍跌0.66%，现货市场成交一般，基差升水缩小，纯镍基本面偏松但宏观氛围主导，预计镍价高位震荡，操作建议观望，等待“反内卷”情绪消退 [2] - 7月24日不锈钢主力合约区间震荡，成交量和持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间，操作建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 沪镍期货方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月23日有不同程度上涨，成交量为162621手（+28863），持仓量为98904手（+3170），库存21971吨持平 [2] - 沪镍价差方面，沪镍近月 - 沪镍连一为 -200元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二为 -160元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三为40元/吨，基差（现货与期货）为570元/吨 [2] - 伦敦期镍方面，LME3个月镍现货官方价、电子盘收盘价、场内盘收盘价有不同表现，成交量7222手（-671），注册仓单0吨，库存207282吨（-1416） [2] - 伦敦期镍价差方面，LME镍0 - 3个月为 -202.01美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）为700.50美元/吨，基差（现货与期货）为70美元/吨 [2] - 不锈钢期货方面，近月、连一、连二、连三合约收盘价较2025年7月23日有不同程度变化，成交量为144303手（-81700），持仓量为120333手（-2051），库存103354吨（-61） [2] - 不锈钢价差方面，沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一为5元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二为 -30元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三为 -10元/吨，基差（现货与期货）为600元/吨 [2] 现货市场表现 - 镍现货方面，镍豆、SMM1电解镍、1金川镍、1进口镍（俄镍）平均价较2025年7月23日上涨，1金川镍沪镍合约升贴水 - 平均价为1950元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水 - 平均价（俄镍）为400元/吨 [2] - 镍生铁方面，1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价为3200元/吨持平，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价（元/镍点）为909元/吨（+1.5） [2] - 硫酸镍方面，电池级硫酸镍平均价为27260元/吨（+10），电镀级硫酸镍平均价为28000元/吨持平 [2] - 不锈钢现货方面，304/2B卷 - 切边（无锡）、304/2B卷 - 毛边（无锡）、304/No.1卷（无锡）等平均价较2025年7月23日部分持平部分有变化 [2] 库存情况 - 镍矿库存方面，SMM中国港口镍矿总库存720万湿吨（-5），全国进口镍矿库存总计715万湿吨 [2] - 镍库存方面，SMM上海保税区镍库存总计4700吨持平，SMM纯镍社会库存总计39173吨（+1165） [2] - 不锈钢库存方面，200系不锈钢社会库存208300吨（-12100），300系不锈钢社会库存656300吨（-6700），400系不锈钢社会库存112600吨（+2500），总库存965000吨（-16400） [2] 资讯信息 - 价格法修正草案公开征求意见，规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争 [2] - 印尼能源与矿产资源部确认，矿业工作预算计划（RKAB）申报周期将从三年一次调整为一年一次，新规2026年度起实施，矿业公司须自2025年10月起提交2026年度新RKAB生产计划 [2] 供需情况 - 镍供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，6月国内和印尼排产减少，镍铁去库；7月国内电解镍投产减少，出口盈利缩小 [2] - 镍需求端，三元材产量增加，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢供给方面，6月不锈钢产量下降 [2] - 不锈钢需求方面，终端需求较弱 [2] - 不锈钢成本端，高铁生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [2]