| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | IF主力合约（2509） | 4082.0 | +34.0↑ IF次主力合约（2508） | 4095.0 | +35.0↑ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH主力合约（2509） | 2791.0 | +23.0↑ IH次主力合约（2508） | 2789.4 | +22.2↑ | IC主力合约（2509） | 6198.6 | +40.8↑ IC次主力合约（2508） | 6265.4 | +44.8↑ | | | | IM主力合约（2509） | 6682.0 | +59.4↑ IM次主力合约（2508） | 6754.4 | +60.0↑ | IF-IH当月合约价差 | 1305.6 | +10.6↑ IC-IF当月合约价差 | 2170.4 | +5.0↑ | | | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 489.0 | +7.8↑ IC-IH当月合约价差 | 3476.0 | +1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面矿端，铜精矿 TC 费用仍处负值区间，国内港口库存持续去化，铜矿供应紧张对铜价成本支撑逻辑仍在 [2] - 供给方面，政策引导有色行业产能，部分产能或整改调控，原材料供应偏紧，国内精炼铜供给量增速或放缓 [2] - 需求方面，下游铜材加工处消费淡季，旺季到来消费预期或转好；8 月美国对铜原料豁免关税，对铜材等征高额关税，后续出口需求或弱化，铜需求呈现外需走弱、内需短期偏弱长期转好趋势 [2] - 整体而言，沪铜基本面处于供给增速收减、需求暂弱阶段，预期向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.17，环比降 0.026，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴附近，红柱走扩 [2] - 操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 78,580 元/吨，环比涨 250 元/吨；LME3 个月铜收盘价 9,731 美元/吨，环比涨 44 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 20 元/吨，环比降 60 元/吨；主力合约持仓量 159,866 手，环比降 3692 手 [2] - 期货前 20 名持仓 3,657 手，环比降 4571 手；LME 铜库存 139,575 吨，环比降 2175 吨 [2] - 上期所库存 72,543 吨，环比降 880 吨；LME 铜注销仓单 12,075 吨，环比降 2200 吨 [2] - 上期所仓单 18,767 吨，环比降 2856 吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 78,615 元/吨，环比涨 195 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 78,650 元/吨，环比涨 285 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）62 美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价 50.5 美元/吨，环比降 5 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 35 元/吨，环比降 55 元/吨；LME 铜升贴水(0 - 3) -52.73 美元/吨，环比降 3.48 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 234.97 万吨，环比降 4.58 万吨；国铜冶炼厂粗炼费 -42.09 美元/千吨，环比涨 0.54 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 69,000 元/金属吨，环比涨 280 元/金属吨；铜精矿云南 69,700 元/金属吨，环比涨 280 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 900 元/吨，环比涨 100 元/吨；粗铜北方加工费 750 元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 130.2 万吨，环比涨 4.8 万吨；进口未锻轧铜及铜材 460,000 吨，环比涨 30000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比涨 0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 54,840 元/吨，环比涨 50 元/吨 [2] - 硫酸(98%)江西铜业出厂价 640 元/吨，环比持平；废铜 2铜(94 - 96%)上海 67,300 元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量 221.45 万吨，环比涨 11.85 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 2,911 亿元，环比涨 871.14 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 46,657.56 亿元，环比涨 10423.72 亿元；集成电路当月产量 4,505,785.4 万块，环比涨 270785.4 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 10.56%，环比降 0.07%；40 日历史波动率 10.16%，环比涨 0.04% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 10.51%，环比降 0.006%；平值期权购沽比 1.17，环比降 0.026 [2] 行业消息 - 高盛预计美联储 9 月开始连续三次降息 25 个基点，失业率上升可能降息 50 个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利称鉴于就业市场疲软、无关税通胀持续迹象，降息时机临近，年内两次 25 个基点降息仍适当 [2] - 美国特朗普政府关税政策负面影响显现，经济呈多重疲弱信号，劳动力市场降温、消费需求疲软问题凸显 [2] - 专家及机构预计 7 月新增社融同比增加，东方金诚王青认为约 1.7 万亿元；后续货币政策或在降实体经济融资成本、引导信贷投放发力，三季度末前后央行可能降息降准 [2] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，上半年新能源汽车市场渗透率达 44.3% [2] - 乘联分会预计 7 月全国新能源乘用车厂商批发销量 118 万辆，同比增 25%，环比降 4%；1 - 7 月累计批发 763 万辆，同比增 35% [2] - 8 月新房供应同环比齐降，一线城市仅广州逆势增长，二线城市超六成同环比下滑，三四线城市供应低位徘徊、环比止跌回升，超 7 成城市以主城为供应主力 [2]

碳酸锂产业日报 2025/8/5 | 项目类别 | 数据指标 | | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价（日，元/吨） | | 67,840.00 | -1080.00↓ 前20名净持仓（日，手） | -170,744.00 | +3844.00↑ | | | 主力合约持仓量（日，手） | | 232,062.00 | +24292.00↑ 近远月合约价差（日，元/吨） | -540.00 | -700.00↓ | | | 广期所仓单（日，手/吨） | | 12,603.00 | +5998.00↑ | | | | 现货市场 | 电池级碳酸锂平均价（日，元/吨） | | 71,200.00 | -150.00↓ 工业级碳酸锂平均价（日，万元/吨） | 69,100.00 | -150.00↓ | | | Li₂CO₃主力合约基差（日，元/吨） | | 3,360.00 | +930.00↑ | | | | 上游情况 | 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价（日，美元/吨） | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给保持高位但增速放缓，需求受消费淡季影响表现偏弱阶段，库存略有积累，长期预期向好，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝基本面或处于供给小幅收敛，需求淡季趋弱阶段，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20,560.00元/吨，环比+35.00；氧化铝期货主力合约收盘价3,227.00元/吨，环比+2.00 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝70.00元/吨，环比 - 25.00；主力 - 连二合约价差氧化铝12.00元/吨，环比+30.00 [2] - 主力合约持仓量沪铝225,945.00手，环比 - 1091.00；主力合约持仓量氧化铝124,750.00手，环比 - 4932.00 [2] - LME铝注销仓单11,500.00吨，环比 - 2000.00；库存氧化铝合计47,188.00万吨，环比 - 1145.00 [2] - LME电解铝三个月报价2,570.00美元/吨，环比 - 1.50；LME铝库存463,725.00吨，环比+925.00 [2] - 沪铝前20名净持仓11,315.00手，环比+9377.00；沪伦比值8.00，环比+0.02 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20,005.00元/吨，环比+75.00；铸造铝合金上期所库存无数据 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金20.00元/吨，环比 - 20.00；主力合约持仓量铸造铝合金8,295.00手，环比+49.00 [2] - 沪铝上期所库存117,527.00吨，环比+1737.00；沪铝上期所仓单46,649.00吨，环比 - 2009.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20,520.00元/吨，环比+40.00；氧化铝现货价上海有色3,220.00元/吨，环比0.00 [2] - 平均价含税ADC12铝合金锭全国20,050.00元/吨，环比+50.00；长江有色市场AOO铝20,460.00元/吨，环比+100.00 [2] - 基差铸造铝合金45.00元/吨，环比 - 665.00；基差电解铝 - 5.00元/吨，环比+25.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 50.00元/吨，环比 - 10.00；LME铝升贴水 - 2.62美元/吨，环比+0.02 [2] - 基差氧化铝 - 5.00元/吨，环比 - 63.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,340.00元/吨，环比0.00；氧化铝开工率全国当月值84.01%，环比+1.52 [2] - 氧化铝产量774.93万吨，环比+26.13；产能利用率氧化铝总计当月值84.75%，环比+0.45 [2] - 需求量氧化铝电解铝部分当月值696.19万吨，环比 - 23.83；供需平衡氧化铝当月值27.14万吨，环比+52.40 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料16,150.00元/吨，环比0.00；中国进口数量铝废料及碎料155,616.27吨，环比 - 4084.65 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料15,650.00元/吨，环比0.00；中国出口数量铝废料及碎料64.33吨，环比 - 8.11 [2] - 出口数量氧化铝当月值17.00万吨，环比 - 4.00；氧化铝进口数量当月值10.13万吨，环比+3.38 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡27.72万吨，环比 - 1.79；原铝进口数量192,314.50吨，环比 - 30781.00 [2] - 原铝出口数量19,570.72吨，环比 - 12523.35；电解铝社会库存49.70万吨，环比+1.00 [2] - 电解铝总产能4,520.70万吨，环比+0.50；电解铝开工率97.68%，环比+0.03 [2] - 铝材产量587.37万吨，环比+11.17；出口数量未锻轧铝及铝材49.00万吨，环比 - 6.00 [2] - 再生铝合金锭产量61.89万吨，环比+0.29；出口数量铝合金2.58万吨，环比+0.16 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计126.00万吨，环比 - 1.10；国房景气指数93.60，环比 - 0.11 [2] - 铝合金产量166.90万吨，环比+2.40；汽车产量280.86万辆，环比+16.66 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝9.50%，环比 - 0.19；历史波动率40日沪铝9.31%，环比 - 0.03 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.48%，环比 - 0.0006；沪铝期权购沽比1.22，环比 - 0.0494 [2] 行业消息 - 高盛预计美联储9月开始连续三次降息25个基点，失业率上升可能降息50个基点 [2] - 旧金山联储主席戴利称降息时机临近，年内两次25个基点降息适当 [2] - 美国经济呈现多重疲弱信号，劳动力市场降温、消费需求疲软 [2] - 专家及机构预计7月新增社融同比增加，三季度末前后央行可能降息降准 [2] - 工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，上半年新能源汽车市场渗透率达44.3% [2] - 乘联分会预计7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4% [2] - 8月新房供应同环比齐降，一线城市仅广州逆势增长，二线城市超六成同环比下滑 [2]

重点集装箱港口及关键枢纽监测20250805 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为9.1小时/23.4小时、24.5小时/23.8小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到32艘/32艘、47艘/31艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为28.4时/25.3小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为34艘/0艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为13.1小时/22.3小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为2.2 小时/30.5小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为5艘/50艘，巴生港周均等泊时间/在泊时间为3.7小时/24.2小时，最新在锚/在泊集装箱船 数量为3艘/19艘。洋山平均周转时长约1.8天、宁波港约2.0天、盐田港约1.4天。台风影响，上周宁波上海港暂时关停，台风影响尚未完 全出清，船期晚点情况仍然相对严重。随着出货规模趋势性转弱，中国港口压力有望得到缓解，但仍需关注潜在天气扰动。巴生港拥堵环 比继续改善，需要关注反弹风险。新加坡港船舶 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [2] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 8 月 4 日，A股四大股指低开高走，上证指数涨 0.66% 报 3583.31 点，深成指涨 1.22%，创业板指涨 0.5% 报 2334.32 点，科创 50 指数涨 0.46% 报 1049.41 点 [2] - 市场成交 15182 亿元，较前日减少 1017 亿元；国防军工、机械设备、有色金属涨幅居前，商贸零售、石油石化、社会服务跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 3875/230/1310；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 20、 - 58、 - 86、124 亿元，分别变动 + 151、 + 53、 - 87、 - 117 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 97.09、92.73、17.9 点，基差年化收益率分别为 - 10.29%、 - 10.58%、 - 3.14%与 0.26%，三年期历史分位数分别为 35%、13%、30%及 48% [2] 国债期现货市场表现 - 8 月 4 日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率 1.408 较前日下跌 0.14bps，五债隐含利率 1.571 较前日上涨 0.36bps，十债隐含利率 1.66 较前日下跌 3.96bps，三十债隐含利率 1.994 较前日下跌 0.75bps [2] - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 + 1bps，对应净基差 - 0.021，IRR1.62%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 + 1bps，对应净基差 - 0.029，IRR1.7%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 - 0.25bps，对应净基差 - 0.008，IRR1.49%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 - 0.75bps，对应净基差 0.201，IRR0.19% [2] - 资金面，央行货币投放 5448 亿元，货币回笼 4958 亿元，净投放 490 亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，近期各部门景气度与同期相近 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况和交易策略建议 各品种总结 贵金属 - 市场表现：周一国际金价涨0.34%收于3373美元/盎司 国际银价涨1.06%收于37.413美元/盎司 [1] - 基本面：欧盟暂停美关税反制措施 国内黄金ETF资金流入 COMEX黄金库存增2吨 上期所黄金库存不变 多地白银库存有增减变化 印度6月白银进口约200吨 全球最大白银etf持有量减34吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑下建议做多黄金 工业用银长期趋势向下建议逢高沽空白银 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝2509合约收盘价较前一交易日+0.07%收于20525元/吨 LME价格2582.5美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产运行产能增加 需求处传统消费淡季周度铝材开工率下降 [2] - 交易策略：美联储降息预期增加但下游消费未好转 铝锭库存累库 铝价上行空间有限或震荡运行 建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+1.99%收于3162元/吨 [2] - 基本面：供应上氧化铝运行产能稳定 需求上电解铝厂高负荷生产运行产能增加 [2] - 交易策略：氧化铝回归基本面逻辑 运行产能高位 现货价格下降但低仓单和成本有支撑 预计价格震荡 建议观望 [2] 锌 - 市场表现：锌2508合约收盘价较前一交易日-0.13%收于22260元/吨 社会库存8月4日10.73万吨较7月31日累库0.41万吨 [2] - 基本面：供应端压力大 8月锌锭产量预计环比增1.8万吨至62.15万吨 加工费跳涨炼厂利润高刺激生产 消费端淡季特征突出 海外LME低库存与宏观利空形成拉锯 [2][3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：铅2508合约收盘价较前一交易日+0.12%收于16700元/吨 8月4日社会库存7.19万吨较7月31日去库0.11万吨 [3] - 基本面：供需双弱格局深化 供应端再生铅惜售原生铅增产 消费端蓄电池开工率维稳部分企业逢低建库 关注政策对主产省潜在冲击 [3] - 交易策略：观望为主 等待库存去化或再生铅减产信号 [3] 工业硅 - 市场表现：周一主力11合约收于8370元/吨较上个交易日下跌275元/吨 持仓减26771手至167569手 今日仓单量减少204手至50312手 [3] - 基本面：供给端西南地区复产 社会和仓单库存累库 需求端多晶硅开工环比提升 有机硅产量回升价格持稳 铝合金下游需求进入淡季开工率稳定 [3] - 交易策略：“反内卷”情绪降温后回归基本面 需求端好转但关注新疆产区生产计划 盘面预计偏弱震荡 建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日LC2509合约收于68920元/吨（+60） 涨+0.09% [3] - 基本面：需求端旺季 8月磷酸铁锂和三元材料排产增加 库存因供应减量开始去库 广期所仓单回升 [3] - 交易策略：江西锂矿减产预期暂不能证伪 基本面转好 价格底部6.5w有支撑 预计价格区间内震荡偏强 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一主力11合约收于48980元/吨较上个交易日下跌610元/吨 持仓增7405手至106749手 今日仓单量无增减维持在3200手 [3] - 基本面：供给端周度产量爬升 有复产预期 行业库存累库 需求端八月硅片、电池片排产持平 三季度光伏装机需求悲观 部分下游产品传导涨价 [3] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在 盘面预计在4.5 - 5.5w之间波动 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡走高收于3197元/吨较前一交易日夜盘收盘价涨22元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比升3.5%至411.2万吨 杭州螺纹出库和库存有变化 建材供需中性 板材需求稳定 钢材供需均衡但结构分化 期货贴水低位估值略偏高 [5] - 交易策略：观望为主 空单离场 RB10参考区间3150 - 3220 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约震荡走高收于797.5元/吨较前一交易日夜盘收盘价涨10.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比增303万吨 澳巴发货环比降224万吨 港存环比增89万吨 铁水产量环比小降同比有增幅 焦炭提涨 钢厂利润收窄 后续产量以稳为主 铁矿供需中性偏强 垒库或慢于季节性规律 估值中性 [5] - 交易策略：观望为主 I09参考区间770 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡走高收于1126元/吨较前一交易日夜盘收盘价涨38元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比降1.5万吨至240.7万吨 同比增4万吨 钢厂利润企稳 后续产量以稳为主 焦炭提涨 供应端各环节库存分化 总体供需宽松但基本面改善 期货升水现货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主 空单离场 JM01参考区间1090 - 1150 [5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆反弹 [6] - 基本面：供应近端宽松远端预期大供应 美豆优良率高 需求南美阶段主导 美豆出口因关税政策弱需求 [6] - 交易策略：美豆阶段偏弱 国内大豆到货多需求高 内外分化 中期跟随国际成本端 关注产区天气及关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约偏弱运行 现货价格略跌 [6] - 基本面：小麦替代玉米饲用需求 麦价压制玉米价格 进口谷物拍卖增加供应 成交率低 贸易缓和提升进口预期 早春玉米上市临近 新作玉米成本下降压制远期价格 [6] - 交易策略：替代品压制 新粮上市临近 期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖09合约收5709元/吨 跌幅0.68% 广西现货-郑糖09合约基差297元/吨 配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨 [8] - 基本面：巴西7月双周数据显示产量回升 制糖比创新高 国内宏观情绪降温 关注7月进口到港量 沿海销区报价下跌 加工糖到港施压现货 [8] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价止跌回升 美元指数走弱 郑棉期价止跌反弹 [8] - 基本面：国际上美国棉花优良率持平 巴基斯坦棉花产量同比降约30％ 国内下游开机率平稳 棉纱原料库存环比提高 [8] - 交易策略：逢低买入做多 以13600 - 14000元/吨区间震荡策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收842元/方 涨幅2.5% 多地原木现货价格有变化 [8] - 基本面：原木现货市场价格稳定 期现价差以盘面波动为主导 7月进入交割行情 各地交割有涨尺 800元/方以下估值低 宏观情绪降温 短期内以交割逻辑为主围绕800元/方波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕下跌 因预期马来库存增加 [8] - 基本面：供应端MPOA预估马来7月1 - 20日产量环比+11.2% 需求端产区出口环比下降 阶段供强需弱 [8] - 交易策略：短期P处于季节弱周期 中期偏多配 交易油脂年度偏紧预期 关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约跌幅扩大 现货价格下跌 [8] - 基本面：高温使蛋鸡产蛋率下降 下游食品厂备货需求或季节性增加 但总体供应增加 老鸡淘汰意愿不强 冷库蛋库存偏高 蔬菜价格低 饲料成本下降 [8] - 交易策略：供应压力大 期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约偏弱运行 现货价格下跌 [9] - 基本面：学校放假和高温使消费季节性走弱 屠宰量低位 高温使生猪生长缓慢 7月出栏进度慢 供应后移 集团场降重出栏 月初缩量出栏动力不足 中期供应增加 猪价重心下移 [9] - 交易策略：供强需弱 期价预计震荡调整 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌 华北低价现货报价7160元/吨 09合约基差走强 市场成交一般 海外美金价格持稳 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产和存量检修装置复产使国产供应回升 进口窗口关闭和伊朗装置停车预计进口量减少 需求端农膜需求淡季结束需求环比好转 其他领域需求稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存累积 基差偏弱 供需改善 进入交割月震荡偏弱 上方受进口窗口压制 中长期新装置投产供需趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单 [10] PVC - 市场表现：V09收4980 跌1% [10] - 基本面：PVC现货回落 供应端增产 预计三季度国内供应增速提升到4.5% 上游开工率77% 下游工厂样本开工率40%左右低于往年 社会库存累积 [10] - 交易策略：建议观望 [10] 玻璃 - 市场表现：fg09收1087 跌1.6% [10] - 基本面：玻璃产销回落预计累库 供应端日融量同比降7.0%且有复产预期 7月31日上游库存环比-3.87% 同比-13.88% 下游深加工企业订单天数9.3天 开工率48%左右 下游加工厂玻璃原片库存天数13天左右 部分工艺有利润 现货均价回落 [10] - 交易策略：下跌空间有限 建议观望 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌 华东现货价格7050元/吨 09合约基差走强 市场成交一般 海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端检修装置复产 新装置开车 供应增加 出口窗口打开 需求端下游需求分化 家电和汽车行业表现一般 BOPP和塑编行业开工率持稳 [11] - 交易策略：短期产业链库存累积 基差偏弱 供需偏弱 进入交割月震荡偏弱 上方受进口窗口限制 中长期新装置投产供需趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅下跌 华东现货报价7300元/吨 市场交投一般 海外美金价格持稳 进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯八月预计小幅累库 需求端下游企业亏损大 成品库存高位 家电行业八月排产预期走弱 中美关税缓和下出口需求受关注 [11] - 交易策略：短期纯苯和苯乙烯库存有去化 基差走弱 后期供应回升 需求端改善有限 短期供需偏弱 进入交割月震荡偏弱 上方受进口窗口限制 中长期供应回升供需趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单 [11] 纯碱 - 市场表现：sa09收1253 无变化 [11] - 基本面：纯碱检修减少 供应恢复价格回落 开工率84% 夏季检修结束 上游库存高位 下游光伏玻璃日融量预计减产 库存天数下降 [11] - 交易策略：建议观望 或者尝试看空期权 [11]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 对国债利息收增值税长期利空债市，理论上对10Y国债利率利空影响约10BP，实际影响小于理论值，政策会引发新老券种价格分化，存量债券获稀缺性溢价 [1][9] - 国债利息征税政策影响期货CTD券，各合约CTD券能否切换为新券不确定，需评估新券久期和票面利率 [1][10][12] - 政策落地后，TL09 - 12合约价差走阔，T09 - 12合约价差偏高，做窄策略有性价比但不推荐持续做窄，建议在债市情绪回暖时找短线机会 [2] - 长期来看，跨期价差中枢将逐渐抬升 [27] 各部分内容总结 国债利息征税对CTD切换的影响 - 自2025年8月8日起，对新发行国债等利息收入恢复征增值税，老债券利息收入继续免税至到期，征税主要目的是完善债券市场价格形成机制，增加财政税收是次要目标 [8] - 长期看，对国债利息收增值税利空债市，征税后国债票息吸引力下降，机构配债意愿降低，部分资金流向风险资产，新发债券需提高票面利率补偿税收成本 [9] - 理论上久期相同债券，利率高的易成CTD券，新券利率高、价格便宜，易成CTD券，但各合约CTD券能否切换为新券需评估新券久期和票面利率 [1][10][12] - TL三个合约CTD券基本不切换为新券；T、TF和TS的09合约CTD券基本不切换为新券；T2512合约CTD券有一定概率切换为新券，TF12和TS12合约CTD券切换概率偏低；T2603和TS2603合约CTD券切换为新券概率较高，TF2603合约CTD券有一定概率切换为新券 [1][15] 国债利息征税对跨期价差的影响及策略推荐 - TL跨期价差或震荡上升，TL三个合约切券概率低，但政策长期利空债市，远季合约跌幅大，当前TL09 - 12合约跨期价差基本体现存量因素影响，后续受市场情绪影响，8月中下旬跨期价差有望震荡上升 [16] - T09 - 12合约基差先走窄后走阔，当前跨期价差高于理论定价和历史同期水平，做窄有性价比但不推荐持续做窄，建议在债市情绪回暖时找短线机会 [17] - 做窄TF和TS09 - 12合约价差策略性价比低于T，市场情绪偏弱时，跨期价差有望小幅上升 [20][21] - 暂不推荐12 - 03合约套利策略，03合约流动性低，除TL外其余品种2603合约CTD券有较高概率切换为新券，12 - 03跨期价差理论中枢偏高 [26] - 长期来看，跨期价差中枢将逐渐抬升，当前国债长期走强逻辑生变，做多国债性价比下降，资金流入股市，债市长期走强动力下降，跨期价差中枢有望温和上升 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，集运市场博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；短期盘面或以反弹为主，但博弈难度高，建议轻仓或观望；套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向[1][4] 分组总结 运价指数情况 - 8月4日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2297.86点，较上期下跌0.8%；美西航线1130.12点，较上期下跌12.0% [2] - 8月1日宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1087.66点，较上期下跌2.06%；欧洲航线1372.67点，较上期下跌3.53%；美西航线1114.45点，较上期下跌0.54% [2] - 8月1日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1550.74点，较上期下跌41.85点；欧线价格2051USD/TEU，较上期下跌1.86%；美西航线2021USD/FEU，较上期下跌2.23% [2] - 8月1日中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1232.29点，较上期下跌2.3%；欧洲航线1789.50点，较上期上涨0.1%；美西航线876.57点，较上期下跌0.5% [2] 经济数据情况 - 欧元区7月制造业PMI初值为49.8，高于预期的49.7，前值为49.5；服务业PMI初值达51.2，超出预期的50.7，前值是50.5；综合PMI初值为51，高于预期的50.8，前值为50.6；7月SENTIX投资者信心指数跃升至4.5，创2022年4月以来最高水平 [2] - 7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [3] - 美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5，预期52.7，前值52.9；服务业PMI初值为55.2，预期53，前值52.9；Markit综合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高 [3] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府推迟关税谈判日期至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 8月4日主力合约2510收盘1421.8，跌幅为0.72%，成交量3.03万手，持仓量5.11万手，较上日减手1323手 [4] - 8月初运价调涨预期基本落空，集运市场交易氛围偏空，盘面持续承压，宽幅震荡 [4] 策略建议情况 - 短期策略：风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多，部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，建议止盈，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4]

| 贵金属日评20250805: 欧盟对美国贸易反制措施暂停6个月,美联储下半年或降息三次 | 交易日期 | 较昨日变化 | 较上周变化 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-08-04 | 2025-08-01 | 2025-07-29 | 收盘价 | 781. 42 | 770. 72 | 10. 70 | 9. 98 | 771.44 | | | | | | | | 成交量 | 271828.00 | 189185.00 | 219932.00 | 82, 643. 00 | 51, 896. 00 | 期货活跃合约 | 持包量 | 217696.00 | 218768. 00 | 212407.00 | -1, 072. 00 | 5, 289. 00 | | | | 库存(十克) | 35889.00 | 35745.00 | 31263.00 | 144.00 | 4, 626. 00 | 上 ...