另存为PDF 分享 生猪日报 | 2025-09-19 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、9月18日，生猪注册仓单428手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪出栏体重如何变化； 3、生猪主力合约（LH2511）今日增仓4913手，持仓约9.9万手，今日最高价 12965元/吨，最低价12820元/吨，收盘于12830元/吨。 1、观点：震荡调整； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散 户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑； 3） 价格弱势若继续维持，有可能形成"价格跌→出栏积极性增加→价格跌"的 负循环，若该循环出现，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11-01合约反套 （仅供参考，不构成投资建议） 。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国泰君安期货对能源化工各品种给出不同走势判断 如对二甲苯、PTA、苯乙烯等中期偏空或偏弱 橡胶、LLDPE等震荡运行 部分品种短期有特定走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯中期仍偏弱 下游PTA利润低、检修增加 供应边际宽松 关注浙石化等装置检修影响 [2][14] - PTA检修增加、加工费修复 但中期仍偏弱 关注装置重启和检修情况 聚酯需求四季度预计转弱 [2][14] - MEG建议1 - 5月差反套 市场关注反内卷政策 中期单边趋势或仍偏弱 供应压力将显现 [2][15] 橡胶 - 橡胶震荡运行 9月云南降雨减少 供应增加 但加工厂采购需求支撑原料价格 下游轮胎企业对高价原料接受度有限 [16][19] 合成橡胶 - 合成橡胶震荡承压 顺丁橡胶及丁二烯基本面压力增加 供应增速高于需求增速 库存压力上升 [21][23] 沥青 - 沥青随油震荡、窄幅运行 本周装置检修量增加 重交沥青企业产能利用率下降 改性沥青企业产能利用率上升 [24][37] LLDPE - LLDPE中期震荡行情 受宏观情绪影响短期偏强 需求因农膜行业备货好转 9月底镇海炼化检修或缓解供应压力 [39][40] PP - PP后期低位追空需谨慎 中期或是震荡市 短期需求环比改善 但成本端弱 供应压力将增加 需关注假期等因素影响 [43][44] 烧碱 - 烧碱宽幅震荡 上涨堵点来自出口和氧化铝 出口利润无法扩张 氧化铝高产量、高库存压缩利润 市场短期受情绪影响震荡 [47][49] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡 期货盘面先涨后跌 现货跟涨乏力 港口库存环比上涨 下游需求疲软 国庆节前备货未显现 [52][56] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格以稳为主 中下游刚需采购 交投氛围一般 [57][58] 甲醇 - 甲醇弱势运行 港口库存窄幅波动 华东去库、华南累库 现货价格指数下跌 短期主力合约区间震荡承压 [60][64] 尿素 - 尿素震荡承压 企业库存继续小幅上涨 国内需求不及供应 宏观信号偏中性 中期震荡承压逻辑不变 [65][69] 苯乙烯 - 苯乙烯中期偏空 能化反内卷概念重提 原油成本中枢下移 短期下方空间打开 需关注持货方砍仓盘 [70][71] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 国内市场趋稳震荡 装置供应增加 下游需求平稳 预计短期震荡调整 [72][74] LPG、丙烯 - LPG短期窄幅偏强震荡 丙烯短期高位偏弱运行 关注CP纸货价格、PDH和液化气工厂装置检修计划 [77][84] PVC - PVC宽幅震荡 市场反通缩、反内卷因素使短期偏强 但基本面供应高开工、内需弱、库存累库 中期仍有压力 [87][88] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘窄幅震荡、短期调整走势 低硫燃料油小幅转弱 外盘现货高低硫价差收窄 [90] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）10承压运行、12和02宽幅震荡 现货市场运费下调带动盘面回落 关注不同合约运费走势和运力变化 [92][103] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片短期跟随成本波动 中期有压力 短纤期货高开低走 现货成交按单商谈 瓶片工厂报价多稳 市场成交气氛一般 [106][107] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 山东和广东市场价格稳定 规模纸厂正常排产 中小厂开工率偏低 社会订单需求疲软 [110][113] 纯苯 - 纯苯四季度偏弱 江苏纯苯港口样本商业库存去库 山东纯苯价格上涨 关注库存和价格变化 [115][116]

文字早评 2025/09/19 星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、商务部回应 Tiktok 问题：绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价寻求达成任何协 议; 2、英伟达宣布 50 亿美元入股英特尔。在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制 x86 CPU，由英伟达将 其集成至人工智能基础设施平台并投放市场; 3、电影《731》今天在全球上映，单日票房突破 3 亿，刷新中国影史纪录； 4、世运电路："芯创智载"新一代 PCB 产品预计 2026 年中投产 未来可能供货特斯拉； 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.24%/-0.49%/-1.11%/-1.78%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.39%/-1.19%/-2.98%/-5.28%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.29%/-1.42%/-3.52%/-6.37%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.07%/-0.04%/-0.01%/-0.01%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，AI 等高位热点板块近期出现分歧，资金高低切换，快速轮动，市场风险偏好有所 降低。叠加市场成交量的萎缩，短期指数面临一定的调 ...

2025 年 9 月 19 日 碳酸锂：周产量创新高叠加库存去化，区间震荡 | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2511合约（收盘价） | 72,880 | -760 | 1,880 | -540 | -14,660 | 13,040 | | | | 2511合约（成交量） | 502,269 | 158,406 | 76,228 | -209,882 | -232,660 | 482,978 | | | | 2511合约（持仓量） | 281,411 | -13,213 | -42,045 | - ...

021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 19 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22175 | 22035 | 22205 | 21950 | -245 | -1.10 | 71757 | -6337 | | 沪锌 | 2511 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油上下均无明显驱动，区间操作为主；豆油出口重现，油脂回调布多 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力9304元/吨，跌1.27%；夜盘9342元/吨，涨0.41%。豆油主力8284元/吨，跌0.98%；夜盘8346元/吨，涨0.75%。菜油主力9984元/吨，跌0.15%；夜盘10006元/吨，涨0.22%。马棕主力4403林吉特/吨，跌1.01%；夜盘4411林吉特/吨，涨0.14%。CBOT豆油主力51.17美分/磅，跌1.18% [1] - 期货成交及持仓变动：棕榈油主力成交627749手，减少52883手；持仓423179手，减少12824手。豆油主力成交348953手，增加1133手；持仓574844手，减少13601手。菜油主力成交266924手，减少67719手；持仓326231手，减少10512手 [1] - 现货价格及变动：棕榈油(24度):广东9270元/吨，降180元；一级豆油：广东8630元/吨，降150元；四级进口菜油：广西9990元/吨，降50元；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，涨5美元 [1] - 基差情况：棕榈油（广东）-34元/吨；豆油（广东）346元/吨；菜油（广西）6元/吨 [1] - 价差情况：菜棕油期货主力价差前一交易日680元/吨，前两交易日575元/吨；豆棕油期货主力价差-1020元/吨，前值-1058元/吨；棕榈油15价差196元/吨，前值212元/吨；豆油15价差262元/吨，前值268元/吨；菜油15价差489元/吨，前值466元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 全球大豆产量：IGC预计2025/26年度全球大豆产量同比基本持平，为4.29亿吨；2024/25年度大豆贸易量环比增加200万吨，贸易量预期上调至1.85亿吨峰值，同比增2%，结转量下调200万吨 [2] - 美国大豆干旱情况：截至9月16日当周，约36%的美国大豆种植区域受干旱影响，此前一周为22%，去年同期为33% [3] - 巴西大豆产量：CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量较上一年度增加3.6%，总产量预计为1.7767亿吨，种植面积预计为4908万公顷 [3] - 阿根廷大豆压榨业：美国关税政策打击阿根廷大豆压榨业，7月压榨设备闲置产能升至31%且持续扩大；2024/25年度出口商出口量有望比上一年度的470万吨增加近一倍，但趋势不确定 [3] - 欧盟和英国油菜籽产量：Coceral称2025年欧盟和英国油菜籽产量预计为2160万吨，高于6月预估的2000万吨 [3] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 - 工业硅投资思路以逢高布空为主，多晶硅短期情绪或降温 [1] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1，均表示看空 [3] 报告的核心观点 - 工业硅方面需关注价格、库存、成本等因素变化，投资以逢高布空为主；多晶硅短期情绪或降温，关注其价格、利润和库存情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场数据 - Si2511 收盘价 8,905 元/吨，较 T - 1 降 60 元/吨，较 T - 5 涨 165 元/吨，较 T - 22 涨 280 元/吨；成交量 475,698 手，较 T - 1 增 199,708 手，较 T - 5 增 128,079 手，较 T - 22 增 37,385 手；持仓量 285,052 手，较 T - 1 降 621 手，较 T - 5 降 2,719 手，较 T - 22 降 1,553 手 [1] - PS2511 收盘价 53,205 元/吨，较 T - 1 降 285 元/吨，较 T - 5 降 505 元/吨；成交量 198,758 手，较 T - 1 增 12,520 手，较 T - 5 降 79,538 手；持仓量 122,834 手，较 T - 1 降 3,400 手，较 T - 5 降 13,492 手 [1] 基差与价差数据 - 工业硅近月合约对连一价差 -15 元/吨，较 T - 1 降 5 元/吨，较 T - 5 降 25 元/吨，较 T - 22 降 15 元/吨；买近月抛连一跨期成本 49.2 元/吨，较 T - 1 增 49.2 元/吨，较 T - 5 增 17 元/吨，较 T - 22 增 49.2 元/吨 [1] - 多晶硅近月合约对连一价差 -10.0 元/吨 [1] 现货升贴水数据 - 工业硅对标华东 Si5530 现货升贴水 +445 元/吨，较 T - 1 增 60 元/吨，较 T - 5 降 15 元/吨，较 T - 22 降 330 元/吨；对标华东 Si4210 现货升贴水 -105 元/吨，较 T - 1 增 60 元/吨，较 T - 5 降 65 元/吨，较 T - 22 增 965 元/吨；对标新疆 99 硅现货升贴水 -105 元/吨，较 T - 1 增 110 元/吨，较 T - 5 增 35 元/吨，较 T - 22 降 165 元/吨 [1] - 多晶硅对标 N 型复投现货升贴水 -1105 元/吨，较 T - 1 降 335 元/吨，较 T - 5 降 1,555 元/吨，较 T - 22 降 1,425 元/吨 [1] 价格数据 - 新疆 99 硅 8800 元/吨，较 T - 1 涨 50 元/吨，较 T - 5 涨 200 元/吨，较 T - 22 涨 100 元/吨；云南地区 Si4210 9850 元/吨，较 T - 1 涨 50 元/吨，较 T - 5 涨 200 元/吨，较 T - 22 降 100 元/吨；多晶硅 - N 型复投料 52600 元/吨，较 T - 1 涨 50 元/吨，较 T - 5 涨 1050 元/吨，较 T - 22 涨 5600 元/吨 [1] 利润数据 - 硅厂利润（新疆新标 553） -2366 元/吨，较 T - 1 降 60 元/吨，较 T - 5 降 165 元/吨，较 T - 22 涨 55 元/吨；硅厂利润（云南新标 553） -3311 元/吨，较 T - 1 降 60 元/吨，较 T - 5 降 185 元/吨，较 T - 22 降 70 元/吨 [1] 库存数据 - 工业硅社会库存（含仓单库存）54.3 万吨，较 T - 5 增 0.4 万吨；企业库存（样本企业）17.5 万吨，较 T - 5 增 0.10 万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）71.8 万吨，较 T - 5 增 0.50 万吨；期货仓单库存 24.9 万吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.1 万吨，较 T - 22 降 0.4 万吨 [1] - 多晶硅厂家库存 21.9 万吨，较 T - 5 增 0.8 万吨，较 T - 22 降 2.3 万吨 [1] 原料成本数据 - 硅矿石新疆 330 元/吨，较 T - 5 降 10 元/吨，较 T - 22 降 10 元/吨；云南 300 元/吨，较 T - 5 降 20 元/吨，较 T - 22 降 20 元/吨 [1] - 洗精煤新疆 1700 元/吨，较 T - 5 涨 270 元/吨，较 T - 22 涨 450 元/吨；宁夏 1100 元/吨 [1] - 石油焦茂名焦 1400 元/吨；扬子焦 1770 元/吨，较 T - 22 涨 30 元/吨 [1] - 电极石墨电极 12450 元/吨；炭电极 7200 元/吨 [1] 多晶硅（光伏）数据 - 价格方面，硅片（N 型 - 210mm）1.68 元/片，较 T - 5 涨 0.05 元/片，较 T - 22 涨 0.14 元/片；电池片（TOPCon - 210mm）0.305 元/瓦，较 T - 5 涨 0.01 元/瓦，较 T - 22 降 0.59 元/瓦；组件（N 型 - 210mm，集中式）0.682 元/瓦，较 T - 22 涨 0.008 元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）20.25 元/立方米，较 T - 22 涨 2.25 元/立方米；光伏级 EVA 价格 11000 元/吨，较 T - 5 涨 300 元/吨，较 T - 22 涨 1200 元/吨 [1] - 利润方面，多晶硅企业利润 -14.1 元/千克，较 T - 1 涨 0.4 元/千克，较 T - 5 涨 0.7 元/千克，较 T - 22 涨 2.9 元/千克 [1] 有机硅数据 - 价格方面，DMC 10800 元/吨，较 T - 5 涨 100 元/吨，较 T - 22 降 200 元/吨 [1] - 利润方面，DMC 企业利润 -1123 元/吨，较 T - 1 涨 39 元/吨，较 T - 5 涨 101 元/吨，较 T - 22 降 92 元/吨 [1] 铝合金数据 - 价格方面，ADC12 20950 元/吨，较 T - 1 降 100 元/吨，较 T - 22 涨 600 元/吨 [1] - 利润方面，再生铝企业利润 170 元/吨，较 T - 1 涨 10 元/吨，较 T - 5 涨 80 元/吨，较 T - 22 涨 410 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 宁夏—湖南±800 千伏特高压直流输电工程正式投产，每年可输送清洁电力 360 - 400 亿度，满足湖南全省 1/6 用电需求；阳光电源为工程源头的宁夏光伏大基地提供 1.27GW 大功率组串逆变器，攻克极端温差、高风沙挑战，破解弱网运行、电压波动、频率偏移三大技术瓶颈，保障光伏电力长期稳定接入和送出 [1][3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内铜现货升水回升，限制价格回落，铜趋势强度为0，呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪铜主力合约昨日收盘价79,580，日涨幅 -1.22%，夜盘收盘价79660，夜盘涨幅0.10%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,946，日涨幅 -0.28% 。沪铜主力合约昨日成交89,310，较前日增加27,376，持仓172,604，较前日减少6,478；伦铜3M电子盘昨日成交14,733，较前日减少12,807，持仓290,000，较前日减少2,734 。沪铜期货库存32,469，较前日减少822；伦铜期货库存148,875，较前日减少900，注销仓单比9.03%，较前日减少0.61% [1] - 现货方面，LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动0.04；保税区提单升水较前日增加2；上海1光亮铜价格较前日减少300；现货对期货近月价差较前日增加10；近月合约对连一合约价差较前日增加40；买近月抛连一合约的跨期套利成本为222；上海铜现货对LMEcash价差较前日增加131；沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加114；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少401；再生铜进口盈亏较前日增加105 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至23.1万，较前周降3.2万，创近四年最大降幅 [1] - 产业上，自由港麦克莫兰位于印尼的Grasberg铜矿仍停工，正营救7名被困工人；巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP铜矿复产谈判，预计今年底或明年初开始；7月Codelco产量11.85万吨，同比增长6.4%，Escondida产量11.48万吨，同比增长7.8%；8月中国铜产量环比小增，9月预期下降，主要因阳极铜供应紧张致大面积减产；艾芬豪矿业将在第二阶段抽水工作取得更大进展后，公布Kamoa - Kakula2026年和2027年的铜产量指导目标 [1][3]

锌：跨市矛盾显著，锌价偏弱运行 吴坤金 报告要点： 9 月 18 日凌晨美联储如期降息 25BP，货币政策表态不及市场预期鸽派，贵金属及有色金属短 线运行承压。伦锌远端预期虽有转弱，但当前伦锌低库存状况下，结构呈现较强 Back 结构， 近端仍有一定支撑。 张世骄（联系人） 有色研究员 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 国内市场，从边际变动来看，当前临近冶炼企业冬季备库，锌精矿加工费出现分化。进口锌精 矿加工费（TC）延续上行，国产锌精矿 TC 均价小幅下滑，随着锌矿进口窗口关闭，预计后续 海外锌矿 TC 上行放缓，锌矿过剩程度缓解。此外，沪伦比值已运行至相对低位，若后续比价 进一步滑落，锌锭出口窗口开启后，内外正套资金平仓亦会为沪锌提供一定支撑。总体预计后 续沪伦比值仍将偏弱运行，但下行速率或将减缓，国内锌价还将维持震荡偏弱运行。 有色研究员 专题报告 2025-09-19 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 有色金属研究 | 锌 锌：跨市矛盾显著，锌价偏弱运行 202 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 资讯早间报 制作日期： 2025/09/19 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 1.07%报 3678.2 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.12%报 42.1 美元/盎司。美联储降息后，鲍威尔讲话偏鹰， 美元指数反弹，导致黄金白银获利回吐，价格承压回调。 2. 国际油价小幅下跌，美油主力合约收跌 0.61%，报 63.31 美元/桶；布伦特原 ...