报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月17日，A股四大股指全线反弹，上证指数涨1.19%报3870.28点，深成指涨2.4%报13224.51点，创业板指涨3.39%报3175.91点，科创50指数涨2.47%报1325.33点；市场成交18344亿元，较前日增加863亿元；通信、有色金属、电子涨幅居前，农林牧渔、国防军工、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为3623/198/1634；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入47、 -114、 -146、213亿元，分别变动+316、+138、 -227、 -226亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为60.74、30.03、22.68与10.68点，基差年化收益率分别为 -9.92%、 -5.01%、 -5.89%与 -4.25%，三年期历史分位数分别为42%、51%、19%及22% [2] 国债期现货市场表现 - 12月17日，利率债反弹，活跃合约中，TS涨0.01%，TF涨0.06%，T涨0.1%，TL涨0.63% [2] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 -0.45bps，对应净基差 -0.043，IRR1.61%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 -0.069，IRR1.72%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 -1.4bps，对应净基差 -0.003，IRR1.46%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -4.25bps，对应净基差0.034，IRR1.34% [2] - 资金面，央行货币投放468亿元，货币回笼1898亿元，净回笼1430亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [9]

EIA周度数据:炼厂高开工,汽柴再累库 | 2025年12月18日 | 能源化工组 李云旭 | | --- | --- | | 投资咨询业务资格: | 从业资格号 | | 发类可【2012】669号 投资咨询号 Z0021671 | F03141405 | 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点 和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会 因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场 有风险, 投资需谨慎。 美国12月12日当周商业原油库存减少127.4万桶,虽原油加工量增加12.8万桶/日,原油净出口 增加71.9万桶/日均利于加速去库,但实际去库幅度与上期数据相差不大。炼厂开工率继续攀升至 94.8%,为同期绝对高位,汽柴油库存延续累积,原油与石油产品总库存处同期高位。总体来看, 单周数据对价格指向有限,持续利空汽柴油裂解价差。 风险因素:关税政策调整,地缘局势,OPEC+产量政策。 | 单位:万桶 | 公布值 | 前值 | 单位:万桶/日 | 公布值 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国商业原油库存变动 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃产业基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[1] - 甲醇期货震荡走高，05合约等发运减少后可逢低偏多[4][5] - 烧碱行业供需有压力，价格偏弱运行；PVC供需过剩，价格难言乐观，盘面短线观望，后市反弹偏空对待[8] - 纯碱供需偏空，价格持续探底，前期空单止盈，等待反弹高空机会；玻璃后市盘面有压力，01延续交割逻辑，05低位趋弱震荡[9] - 聚酯产业链中，PX短期或区间震荡低多；PTA短期区间震荡低多，TA5 - 9低位正套；乙二醇短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100；短纤绝对价格驱动有限，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片短期加工费偏强，关注装置情况，逢高卖出PR2602 - P - 5500[11] - 天然橡胶市场多空博弈僵持，胶价预计在15000 - 15500区间震荡[13] - 尿素总体高供应弱需求未改，短期价格有望筑底反弹，关注1700整数关口压力和氮肥会议精神[15] - 原油关注周末美俄谈话、俄乌谈判进展、美委局势动态，布油关注60美元/桶[16] - 纯苯下方空间有限，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯驱动有限，EB02短期或在6400 - 6700区间震荡，关注6400支撑[19] - LPG报告未提及明确核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据[21] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6439元/吨，跌1.18%；L2605收盘价6479元/吨，跌0.98%；PP2601收盘价6196元/吨，涨0.06%；PP2605收盘价6254元/吨，跌0.03%[1] - 价差情况：L15价差 - 40，跌48.15%；PP15价差 - 58，涨9.38%；LP01价差243，跌25.00%等[1] - 库存情况：PE企业库存48.8万吨，涨3.65%；PE社会库存45.7万吨，跌6.15%；PP企业库存53.8万吨，涨0.13%；PP贸易商库存19.8万吨，跌4.34%[1] - 开工率情况：PE装置开工率84.1%，涨0.07%；PP装置开工率78.3%，涨0.92%等[1] 甲醇 - 期货价格：MA2601收盘价2111元/吨，涨1.54%；MA2605收盘价2156元/吨，涨1.27%[4] - 价差情况：MA15价差 - 45，跌10.00%；太仓基差25，涨25.00%等[4] - 库存情况：甲醇企业库存39.114万吨，涨10.86%；甲醇港口库存121.9万吨，跌1.26%；甲醇社会库存161.0万吨，涨1.43%[4] - 开工率情况：上游国内企业开工率76.64%，涨0.59%；下游外采MTO装置开工率84.49%，涨0.63%等[5] 烧碱和PVC - 价格情况：山东32%液碱折百价2250元/吨，涨1.4%；华东电石法PVC市场价4370元/吨，涨0.9%等[8] - 价差情况：SH基差119元/吨，涨31.1%；V基差 - 29元/吨，跌293.3%等[8] - 开工率情况：烧碱行业开工率68.8%，持平；PVC开工率78.4%，跌0.8%[8] - 库存情况：液碱华东厂库库存24.0万吨，跌5.1%；PVC上游厂库库存34.4万吨，涨5.7%；PVC总社会库存51.7万吨，跌2.2%[8] 玻璃和纯碱 - 价格情况：玻璃华北报价1040元/吨，持平；纯碱华北报价1300元/吨，持平[9] - 价差情况：玻璃01基差2，涨2.13%；纯碱01基差173，涨3.59%[9] - 供应情况：纯碱开工率84.35%，涨4.47%；纯碱周产量73.54万吨，涨4.48%；浮法日熔量15.50万吨，持平；光伏日熔量87940吨，持平[9] - 库存情况：玻璃厂库库存5822.70万吨，跌2.04%；纯碱厂库库存149.43万吨，跌0.55%；纯碱交割库库存50.86万吨，跌8.64%[9] 聚酯产业链 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；POY150/48价格7585元/吨，跌0.2%等[11] - 价差情况：PX - 原油388美元/吨，涨1.0%；PX - 石脑油301美元/吨，涨3.4%等[11] - 开工率情况：亚洲PX开工率79.3%，涨0.9%；PTA开工率73.7%，持平；MEG综合开工率69.9%，跌4.1%等[11] 天然橡胶 - 价格情况：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15050元/吨，涨1.01%；泰标混合胶报价14650元/吨，涨1.38%[13] - 价差情况：全乳胶基差 - 340元/吨，跌25.93%；9 - 1价差 - 30元/吨，涨33.33%[13] - 基本面情况：10月泰国产量478.60千吨，跌0.29%；10月中国产量113.50千吨，跌6.35%；开工率方面，汽车轮胎半钢胎周开工率71.57%，涨0.65%；全钢胎周开工率64.07%，涨0.57%等[13] - 库存情况：保税区库存498888吨，涨2.08%；天然橡胶厂库期货库存上期所周库存59573吨，涨3.87%[13] 尿素 - 价格情况：01合约1646元/吨，涨0.98%；05合约1683元/吨，涨0.60%[15] - 价差情况：01合约 - 05合约 - 37元/吨，涨13.95%；05合约 - 09合约 - 4元/吨，涨50.00%[15] - 持仓和成交量情况：多头前20持仓39617，跌20.30%；空头前20持仓43010，跌21.11%；单边成交量76259，跌24.15%[15] - 上游原料价格：无烟煤小块（晋城）830元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）560元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）732元/吨，跌1.21%[15] - 供需情况：国内尿素日度产量19.90万吨，涨0.56%；国内尿素厂内库存（周）117.97万吨，跌4.42%[15] 原油 - 价格情况：Brent59.68美元/桶，涨1.29%；WTI55.94美元/桶，涨1.21%；SC424.30元/桶，跌1.83%[16] - 价差情况：Brent M1 - M30.43美元/桶，涨22.86%；WTI M1 - M30.23美元/桶，涨4.55%；SC M1 - M3 - 2.10元/桶，跌31.25%[16] - 成品油价格及价差：NYM RBOB169.43美分/加仑，涨0.80%；NYM ULSD214.95美分/加仑，涨0.98%；ICE Gasoil611.00美元/吨，涨0.95%等[16] - 裂解价差：美国汽油15.22美元/桶，跌0.70%；欧洲汽油12.20美元/桶，跌6.53%；新加坡汽油13.19美元/桶，涨1.75%等[16] 纯苯和苯乙烯 - 价格情况：布伦特原油（2月）59.68美元/桶，涨1.3%；纯苯华东现货5290元/吨，跌0.2%；苯乙烯华东现货6500元/吨，跌1.8%[11][19] - 价差情况：纯苯 - 石脑油131美元/吨，涨2.3%；EB - BZ现货价差1210元/吨，跌8.3%[19] - 库存情况：纯苯江苏港口库存26.00万吨，持平；苯乙烯江苏港口库存13.47万吨，跌8.2%[19] - 开工率情况：亚洲纯苯开工率76.0%，跌0.9%；国内纯苯开工率75.1%，跌0.2%；苯乙烯开工率68.1%，跌1.1%[19] LPG - 价格情况：主力PG26014208元/吨，跌0.28%；华南现货（民用气）4500元/吨，涨1.12%[21] - 价差情况：PG01 - 02124元/吨，跌19.48%；PG02 - 03170元/吨，涨0.59%[21] - 外盘价格：FEI近期MI合约510.0美元/吨，涨0.79%；CP掉期M1合约501.5美元/吨，涨0.22%[21] - 库存情况：LPG炼厂库容比23.7%，涨1.15%；LPG港口库存283万吨，涨3.22%；LPG港口库容比46.3%，涨3.23%[21] - 开工率情况：上游主营炼厂开工率75.11%，涨0.60%；下游PDH开工率72.9%，涨3.77%；下游MTBE开工率69.8%，跌0.31%；下游烷基化开工率37.9%，涨2.25%[21]

报告行业投资评级 - 铂：ETF出现明显增量，震荡上行；钯：上涨弹性显现，继续走强 [1] 报告的核心观点 - 报告对铂和钯的市场情况进行分析，指出其价格走势及相关基本面数据变化，同时提及宏观及行业新闻 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 铂钯价格方面，铂金期货2606收盘价527.55，涨幅8.61%；金交所铂金收盘价497.89，涨幅5.64%等；钯金期货2606收盘价455.15，涨幅7.38%；人民币现货钯金收盘价395.00，涨幅2.33%等 [1] - 成交和持仓方面，广铂昨日成交97,796，较前日变动 -119，持仓30,716，较前日变动6,066；NYMEX铂金昨日成交50,662，较前日变动4,232，持仓51,116，较前日变动 -3,125等 [1] - ETF持仓方面，铂金ETF持仓（盎司）（前日）3,217,562，较前日变动28,589；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1,126,123，较前日变动1,869 [1] - 库存方面，NYMEX铂金（盎司）（前日）614,561，较前日变动0；NYMEX钯金（盎司）（前日）189,230，较前日变动0 [1] - 价差方面，PT9995对PT2606价差 -29.66，较前日变动 -15.23；广铂2606合约对2610合约价差1.65，较前日变动2.20等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格98.40，较前日变动0.18%；美元兑人民币（CNY即期）7.04，较前日变动 -0.06%等 [1] 宏观及行业新闻 - 美联储联合调查称关税持续困扰企业，预计明年物价上涨4% [4] - 美联储理事沃勒表示货币政策仍处于限制性区间，仍有降息空间，就业市场表明应继续降息，利率水平比中性利率高出50到100个基点 [4] - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无任何新决定 [4] - 美媒称美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈 [4] - 美媒称委内瑞拉海军护航运送石油副产品 [4] - 美国发布关于瑞士关税的通知，已同意修改部分商品的关税税率，预期到2026年第一季度前将成功达成贸易协议 [4] - 欧洲议会批准协议，计划在2027年底前逐步淘汰俄罗斯天然气进口 [4] - 泰国央行表示目前没有计划对黄金相关交易征税 [4] 趋势强度 - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受交割因素影响，多头接货意愿不见好转，现货市场偏弱运行、价格持续下行，近月合约承压明显，01合约仍有可能继续走贴水交割 [4] - 上周数据显示出库量继续保持韧性，港口库存减少且绝对总量偏低，目前盘面价格位于低位，关注买方接货意愿，可关注1 - 3反套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 12月17日，原木2601收于765元/立方米，环比上涨3.5元/立方米，涨幅0.46%；原木2603收于769元/立方米，环比下跌2元/立方米，跌幅0.26%；原木2605收于778.5元/立方米，环比上涨0.5元/立方米，涨幅0.06% [2] - 01 - 03价差为 - 4，较前一日增加5.5；01 - 05价差为 - 13.5，较前一日增加3；03合约基差为 - 29，较前一日增加2；01合约基差为 - 25，较前一日减少3.5 [2] - 主要基准交割品现货价格暂无变化，山东3.9米中A辐射松价格为740元/方，江苏4米中A辐射松价格为720元/方，最新一轮外盘报价为112美元/JAS立方米 [4] - 人民币兑美元汇率为7.039，较前一日增加0.001；进口理论成本为775.83元，较前一日增加0.14元 [2] 供给 - 11月港口发运量为189.2万立方米，较10月减少12.1万立方米，跌幅6.01% [2] - 2025年12月15日 - 12月21日，中国13港新西兰原木预到船16条，较上周增加8条，周环比增加100%；到港总量约54.7万方，较上周增加25.7万方，周环比增加89% [4] 库存 - 截至12月12日，国内针叶原木总库存为272万方，较上周减少16万方，环比减少5.56%；山东库存为199.5万方，较上周减少11.1万方，环比减少5.56%；江苏库存为74.23万方，较上周减少6.0万方，环比减少8.07% [2][4] 需求 - 截止12月12日，原木日均出库量为6.46万立方米，较上周减少0.2万方，环比减少3%；山东日均出库量为3.39万立方米，较上周减少0.05万立方米；江苏日均出库量为2.50万立方米，较上周减少0.21万立方米，环比减少8% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储重启购买美债使流动性预期边际宽松，国内中央经济工作会议定调政策偏积极，有色金属总体情绪面不悲观，但各品种走势有别 [5] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：白银价格创新高，铜价上扬，昨日伦铜3M合约收涨1.06%至10742美元/吨，沪铜主力合约收至92860元/吨；LME铜库存增加325至166925吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M小幅贴水；国内上期所日度仓单减少0.1至4.5万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，临近年底市场成交偏弱；广东地区库存减少，现货升水期货下调至75元/吨，下游采买情绪有所弱化；国内铜现货进口亏损1000元/吨左右；精废价差4500元/吨，环比扩大 [4] - 策略观点：美联储和国内政策使情绪面不悲观，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应预期增加但下游开工率偏稳，过剩压力不大，短期铜价持续回落风险较小，预计高位震荡；今日沪铜主力运行区间参考91600 - 94000元/吨，伦铜3M运行区间参考11600 - 11900美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：LME铝注销仓单继续增加，大宗情绪回暖，铝价上扬，昨日伦铝收涨0.82%至2906美元/吨，沪铝主力合约收至22065元/吨；昨日沪铝加权合约持仓量微降至62.5万手，期货仓单减少0.1至7.6万吨；国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存继续下滑，铝棒加工费下调，交投一般；华东电解铝现货贴水期货110元/吨，下游采购情绪一般；外盘LME铝库存持平于52.0万吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水 [7] - 策略观点：全球铝库存延续震荡去化态势，均处于往年同期相对低位，叠加海外供应扰动和宏观政策偏宽松，铝价支撑较强；尽管墨西哥提高部分铝材关税、铝下游进入相对淡季，但若库存继续去化，后续铝价在震荡调整后有望进一步上涨；今日沪铝主力合约运行区间参考21900 - 22300元/吨，伦铝3M运行区间参考2870 - 2940美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌0.59%至16741元/吨，单边交易总持仓9.3万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1至1943美元/吨，总持仓18.01万手；SMM1铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.52万吨，内盘原生基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME铅锭库存录得26.85万吨，LME铅锭注销仓单录得10.45万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 48.16美元/吨，3 - 15价差 - 96.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.227，铅锭进口盈亏为378.64元/吨；据钢联数据，国内社会库存小幅累库0.08万吨至2.37万吨 [9] - 策略观点：铅矿库存基本持平，原生铅开工率边际下滑，铅废料库存小幅下滑，再生铅开工率延续上行，下游蓄企开工率边际上行；国内铅锭社会库存维持相对低位，上游工厂库存边际下行，但沪铅月差维持低位；有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，预计铅价短期在宽幅区间内偏弱运行 [10] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌0.30%至22976元/吨，单边交易总持仓19.48万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌4.5至3058.5美元/吨，总持仓23.28万手；SMM0锌锭均价23020元/吨，上海基差90元/吨，天津基差10元/吨，广东基差 - 20元/吨，沪粤价差110元/吨；上期所锌锭期货库存录得4.79万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME锌锭库存录得9.56万吨，LME锌锭注销仓单录得0.54万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 16.47美元/吨，3 - 15价差56.38美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.069，锌锭进口盈亏为 - 2573.54元/吨；据上海有色数据，锌锭社会库存去库0.25万吨至12.57万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿TC延续下行；国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存缓慢累库，沪伦比值小幅上行；当前沪伦比值水平下国内仍有元素缺口，叠加锌冶炼企业出现减产，国内现货端边际收紧；11日凌晨联储议息会议超预期鸽派并重启扩表，推动贵金属及有色金属加速上行，但点阵图仅定价明年存在1次25bps的降息，在明年3月18日前美联储货币政策刺激力度相对有限；12月16日伦锌单日交仓3万吨，月差大幅回落；有色金属情绪退潮后，沪锌或将回吐部分涨幅 [12] 锡 - 行情资讯：2025年12月17日，沪锡主力合约收盘价328600元/吨，较前日上涨1.72%；供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，整个四季度保持稳定，目前该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，难以推动冶炼端提高产量，江西地区冶炼企业则持续面临再生原料（废锡）供应显著不足的问题，受年底消费疲软影响，废料流通量减少，导致当地精锡产量继续维持在较低水平；需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑，但高企的锡价对下游采购意愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡，冶炼厂由于成本等因素选择持价待售，而下游企业则因价格过高而转向观望，实际采购意愿受到压制，市场交易以少量刚性需求为主，整体成交较为冷淡；库存方面，上周SMM统计全国主要锡锭社会库存为8245吨，较上周增加311吨 [13] - 策略观点：短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间300000 - 335000元/吨，海外伦锡参考运行区间39000 - 43000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周三镍价探底回升，沪镍主力合约收报113800元/吨，较前日上涨1.34%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报5400元/吨，较前日持平；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平；镍铁方面，价格再次走弱，国内高镍生铁出厂价报885.5元/镍点，均价较前日下跌1元/镍点 [16] - 策略观点：目前镍过剩压力依旧较大，镍铁价格微跌，但精炼镍价格大幅下跌，精炼镍溢价已至支撑位，需要等镍铁进一步补跌后再试探火法产线现金成本；操作方面，短期建议观望；短期沪镍价格运行区间参考11.0 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30 - 1.55万美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报101,908元，较上一工作日 + 4.45%，其中MMLC电池级碳酸锂报价101,000 - 103,200元，均价较上一工作日 + 4,300元（+ 4.40%），工业级碳酸锂报价100,500 - 101,300元，均价较前日 + 4.72%；LC2605合约收盘价108,620元，较前日收盘价 + 7.97%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1900元 [20] - 策略观点：宜春27个到期矿权注销，虽对供给无实质影响，但目前供需格局修复预期无法证伪，做多情绪驱动锂价大幅拉升；周三碳酸锂持仓前五席位净空回落14.2%，合约总持仓减六千余手，仍处于历史高位；枧下窝复产和需求兑现均存在不确定性，日内价格波动较大，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间104,800 - 112,300元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月17日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.5%至2619元/吨，单边交易总持仓60.3万手，较前一交易日减少0.3万手；基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2665元/吨，升水01合约107元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至309美元/吨，进口盈亏报 - 43元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报23.66万吨，较前一交易日减少0.96万吨；矿端，几内亚CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67.5美元/吨 [23] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2400 - 2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12380元/吨，当日 + 0.49%（+ 60），单边持仓23.33万手，较上一交易日 - 7794手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12550元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；佛山基差 - 30（ - 10），无锡基差120（ - 60）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报890元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8700元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日 + 50；期货库存录得60601吨，较前日 - 1018；据钢联数据，社会库存增加至106.36万吨，环比减少1.55%，其中300系库存66.26万吨，环比减少0.26% [26] - 策略观点：当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡；原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温；年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解；整体来看，不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金回升，主力AD2602合约收盘涨0.45%至21045元/吨（截止下午3点），加权合约持仓下滑至2.89万手，成交量0.5万手，量能收缩，仓单减少0.02至6.94万吨；AL2602合约与AD2602合约价差870元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持稳，市场成交仍较一般；库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.02至4.86万吨 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA短期观望，长期在PX格局不差、原料端支撑下关注逢低多配机会；MEG预计偏弱震荡；涤纶短纤格局环比转弱，关注仓单情况；天然橡胶与20号胶观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA装置运行平稳，开工环比持稳，聚酯负荷小幅回落，库存去化，基差小幅走强，现货加工费走弱；PX国内开工持稳，海外负荷回升，PXN环比走强，歧化效益维持而异构化效益走高，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续终端走弱速度加快，聚酯负荷拐点临近，TA库存逐渐累积但整体压力不大、估值不高 [2] MEG - 近端国内油制降负，开工环比下降，海外部分装置降负，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报偏高维持，基差走弱，煤制效益延续走弱 [2] - 后续EG估值压缩后减产增加，累库幅度收窄，当前估值若持续供应端将有进一步减量，效益压缩空间有限，但有新增投产需消化 [2] 涤纶短纤 - 近端恒逸高新检修，开工下行至95.5%，产销基本维持，库存持稳；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升而成品库存累积，效益环比改善 [2] - 后续短纤需求基本维持前期状态，出口维持高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，下游将进入淡季，格局环比转弱，当前加工费不低 [2] 天然橡胶&20号胶 - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 乙烯价格不变，纯苯、加氢苯、苯乙烯等部分价格有变动，PS价格不变，ABS价格下降，亚洲价差不变，苯乙烯国产利润不变，EPS、PS国产利润上升 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等领域 ，对各品种的市场表现、重要资讯、逻辑分析进行阐述并给出交易策略建议 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三市场全线反弹，受涨价因素、权重股及科技股带动 ，但美股大跌使市场蒙上阴影 ，后市仍有震荡 ，交易策略为单边震荡高抛低吸 ，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603+空 ETF 的期现套利 ，期权采用双买策略 [19][20] 国债期货 - 周三国债期货收盘全线上涨 ，央行净回笼资金 ，市场资金面窄幅波动 ，短期内建议适度博弈 TL 合约反弹行情 ，逢低试多 ，套利暂观望 [22][23] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数持平 ，豆粕指数下跌 ，国内豆粕供应压力大 ，盘面继续承压 ，建议单边观望 ，套利 MRM 价差缩小 ，期权卖出宽跨式策略 [25][26] 白糖 - 国际糖价小幅下跌 ，巴西甘蔗收榨阶段供应压力缓解 ，国际糖价有筑底迹象 ，国内糖厂开榨供应增加 ，但成本有支撑 ，郑糖大跌后或调整 ，单边底部震荡 ，套利多 1 月空 5 月 ，期权观望 [28][31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动 ，产地进入减产季 ，马棕库存高打压价格 ，国内豆油去库 ，菜油去库有支撑 ，油脂整体底部震荡 ，单边止跌企稳后逢低试多 ，套利和期权观望 [32][34] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米反弹 ，东北玉米上量低偏强 ，华北玉米上量多偏弱 ，03 玉米底部震荡 ，单边外盘 03 玉米回调短多 ，07 玉米逢低建多单 ，套利和期权观望 [37][38] 生猪 - 生猪价格上涨 ，供应压力好转但总体存栏仍高 ，预计猪价仍有压力 ，单边空单思路为主 ，套利观望 ，期权卖出宽跨式策略 [40][41] 花生 - 花生现货回落 ，03 花生有仓单博弈 ，盘面有回落空间 ，单边 03 花生轻仓逢高短空 ，套利观望 ，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43][45] 鸡蛋 - 蛋价稳定为主 ，淘汰鸡量增加缓解供应压力 ，近月合约区间震荡 ，远月 4、5 月合约可逢低建多 ，单边 1 月合约区间震荡 ，远月逢低建多 ，套利和期权观望 [47][51] 苹果 - 苹果冷库库存减少 ，需求一般 ，价格稳定为主 ，短期内弱需求主导行情 ，单边观望 ，套利多 1 空 10 ，期权观望 [52][54] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉上涨 ，新棉销售好 ，种植面积或减少 ，纺织厂扩产能 ，中美关系缓和利好出口 ，棉花基本面偏强 ，单边美棉区间震荡 ，郑棉震荡偏强 ，套利和期权观望 [55][56] 黑色金属 钢材 - 原料止跌企稳 ，钢价触底反弹 ，钢厂有亏损 ，预计本周铁水产量下滑 ，钢价震荡偏强 ，单边维持震荡偏强 ，套利逢高做空卷煤比 ，做空卷螺差持有 ，期权观望 [61][62] 双焦 - 夜盘双焦大涨 ，山西焦煤竞拍有企稳迹象 ，蒙煤通关高价格未止跌 ，后期供需或改善 ，盘面底部震荡 ，单边关注交易逻辑变化 ，回调后轻仓试多 ，套利和期权观望 [64][65] 铁矿 - 夜盘铁矿价格上涨 ，供应宽松 ，需求下滑 ，矿价震荡运行 ，单边震荡 ，套利和期权观望 [66][68] 铁合金 - 硅铁现货涨跌互现 ，供应或下降 ，需求有压力 ，锰硅现货稳中偏弱 ，供应或下行 ，成本有支撑 ，需求受拖累 ，单边底部震荡 ，套利观望 ，期权卖出虚值跨式期权组合 [69][70] 有色金属 金银 - 美联储释放鸽派信号 ，金银维持强势 ，黄金上探关键阻力位 ，白银创新高 ，单边沪金背靠上周五日内高点持多单 ，沪银背靠本周一高点支撑持多单 ，套利观望 ，期权买入虚值看涨期权逢高兑现利润 [72][74] 铂钯 - 铂钯交投热情高涨 ，受宏观和基本面影响 ，铂金供需偏紧 ，钯金需求增长有限 ，单边铂金钯金逢低多 ，套利择机多铂空钯 [77][78] 铜 - 期货价格上涨 ，库存增加 ，供应紧张 ，需求不足 ，单边短线震荡 ，长期上涨 ，充分回调后买入 ，套利关注跨期正套机会 ，期权择机卖出看跌期权 [81][82] 氧化铝 - 期货价格上涨 ，现货价格下跌 ，几内亚铝土矿供应有谈判 ，到期仓单影响价格 ，单边基差收敛带动窄幅反弹 ，套利和期权观望 [84][86] 电解铝 - 美联储官员偏鸽表态 ，铝价增仓反弹 ，基本面变动有限 ，全球短缺格局仍在 ，国内需求有韧性 ，单边随板块反弹 ，套利和期权观望 [87][88] 铸造铝合金 - 废铝供应偏紧 ，铝合金价随板块反弹 ，成本有支撑 ，需求走弱 ，ADC12 价格短期高位震荡 ，单边随铝价震荡反弹 ，套利和期权观望 [89][91] 锌 - 期货价格上涨 ，现货升水走高 ，海外交仓伦锌承压 ，国内减产预期仍存 ，单边宽幅震荡 ，逢高轻仓试空 ，套利和期权观望 [92][93] 铅 - 期货价格上涨 ，现货成交有限 ，基本面供需双减 ，隐形库存显性化 ，进口增加 ，价格区间震荡 ，单边前期获利空单部分止盈部分持有 ，套利和期权观望 [95][96] 镍 - 镍价反弹 ，供应过剩 ，印尼 RKAB 配额下降或刺激反弹 ，单边震荡下行 ，套利和期权观望 [99] 不锈钢 - 终端需求淡季 ，成交清淡 ，供应减产 ，库存去化慢 ，价格跟随镍价震荡走弱 [101] 工业硅 - 西北企业减产 ，但仍累库 ，需求悲观 ，逢高沽空 ，单边反弹沽空 ，套利多多晶硅、空工业硅 ，期权卖出虚值看涨期权 [103][106] 多晶硅 - 行业自律推进 ，下游需求悲观 ，企业挺价意愿强 ，单边多单持有 ，逢低买入 ，套利多多晶硅、空工业硅 ，期权卖出看跌期权 [108][109] 碳酸锂 - 矿证影响有限 ，关注库存数据 ，价格高位运行 ，需谨慎操作 ，单边高位运行 ，套利观望 ，期权冲高卖出 2605 虚值看涨期权 [109][112] 锡 - 期货价格上涨 ，库存增加 ，供应短缺 ，需求淡季 ，价格高位震荡 ，单边关注缅甸 11 月出口数据 ，期权观望 [113][115] 航运板块 集运 - 现货运价有变化 ，集装箱船订单创新高 ，需求 12 - 1 月或好转 ，供给 1 月运力略增 ，2 月略降 ，短期盘面高位震荡 ，单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有 ，套利观望 [116][118] 能源化工 原油 - 外盘价格上涨 ，地缘风险支撑 ，但过剩压力限制上行空间 ，中期震荡偏弱 ，单边震荡 ，套利国内汽油中性 ，柴油偏弱 ，原油月差偏弱 ，期权观望 [120][121] 沥青 - 外盘价格上涨 ，现货价格有变动 ，原料风险难证伪 ，波动预计放大 ，单边宽幅震荡 ，套利和期权观望 [122][125] 燃料油 - 低硫近端供应增长 ，高硫现货贴水低位维持 ，单边偏空 ，套利低硫裂解偏弱 ，高硫裂解偏弱 ，期权观望 [126][128] 天然气 - 期货价格有变动 ，国际市场反弹但大趋势下行 ，美国关注天气情况 ，单边买入 HH2602 合约 ，套利观望 ，期权卖出 TTF 看涨期权 [129][131] LPG - 期货价格有变动 ，现货市场分化 ，国际市场偏强 ，但下游亏损抑制采购意愿 ，供应有增长 ，仓单压力缓解 ，单边逢高做空 03 合约 ，套利和期权观望 [132][133] PX&PTA - 期货价格震荡偏强 ，PX 开工高位 ，PTA 累库预期仍存 ，单边震荡偏弱 ，套利 PX3、5& PTA1、5 合约反套 ，期权观望 [135][136] BZ&EB - 期货价格震荡偏弱 ，纯苯供需宽松 ，苯乙烯基差走弱 ，单边震荡偏弱 ，套利观望 ，期权卖出虚值看涨期权 [137][141] 乙二醇 - 期货价格有变动 ，供应损失增加 ，需求走弱 ，库存有去化压力 ，单边短期震荡整理 ，中期偏弱 ，套利观望 ，期权卖出虚值看涨期权 [142][144] 短纤 - 期货价格有变动 ，供需双降 ，加工费承压 ，单边短期价格震荡 ，套利和期权观望 [145][146] 瓶片 - 期货价格有变动 ，供应增加 ，需求低价采购 ，库存下降 ，供需宽松 ，单边短期价格震荡 ，套利和期权观望 [147][148] 丙烯 - 期货价格有变动 ，现货价格下跌 ，开工上升 ，库存高位 ，需求支撑转弱 ，单边短期震荡偏强 ，套利和期权观望 [150][151] 塑料 PP - L 塑料和 PP 期货价格上涨 ，市场交投疲软 ，11 月国房景气指数利空 ，12 月中债新综合指数利多 ，单边 L 主力 2605 合约观望 ，PP 主力 2605 合约多单持有 ，套利观望 ，期权观望 [152][153] 烧碱 - 现货市场成交偏淡 ，供应充足 ，需求疲软 ，价格稳中有降 ，单边震荡走势 ，套利和期权观望 [155][156] PVC - 现货价格上涨 ，供应增加 ，需求支撑乏力 ，供需僵持 ，价格易跌难涨 ，单边持续反弹 ，套利和期权观望 [157][158] 纯碱 - 现货价格有变动 ，供应端增减并存 ，需求端刚需差 ，库存下降 ，预计移仓后价格持稳 ，单边短期事件影响偏强 ，后期可能回落 ，套利和期权观望 [160][161] 玻璃 - 现货价格持稳 ，供应端收缩速度决定冬储力度 ，中期需求收缩 ，单边短期事件影响偏强 ，后期可能回落 ，套利和期权观望 [162][163] 甲醇 - 现货价格有变动 ，港口库存减少 ，伊朗限气规模扩大 ，进口扰动加剧 ，价格震荡偏强 ，单边低多 05 ，套利关注 59 正套 ，期权观望 [165][166] 尿素 - 出厂价平稳 ，日产高位 ，印度招标影响有限 ，下游拿货情绪升温 ，厂家收单好转 ，短期坚挺 ，中长期供需宽松 ，单边短空 ，套利和期权观望 [167] 纸浆 - 期货合约反弹 ，现货市场暂稳 ，强预期弱现实 ，针叶浆高位回调风险大 ，单边前期空单继续持有 ，套利和期权观望 [168][170] 原木 - 价格持稳 ，库存减少 ，出库量减少 ，预到船增加 ，基本面趋弱 ，价格筑底徘徊 ，单边关注 03 多单介入机会 ，套利关注 1 - 3 反套 ，期权观望 [171][173] 胶版印刷纸 - 期货价格回落 ，现货价格稳定 ，产量减少 ，库存增加 ，产能过剩 ，需求疲软 ，价格缺乏上涨动力 ，单边偏空操作 ，套利观望 ，期权卖出 OP2602 - C - 4100 [176][177] 天然橡胶 - 期货价格有变动 ，汽车产销量创新高 ，出口增加 ，汽车产成品存货创新高 ，利多橡胶单边 ，单边 RU 主力 05 合约观望 ，NR 主力 02 合约多单持有 ，套利 RU2605 - NR2605 择机介入 ，期权观望 [178][181] 丁二烯橡胶 - 期货价格下跌 ，汽车产销量创新高 ，出口增加 ，丁二烯产能利用率增产 ，顺丁橡胶产能利用率减产 ，增幅放缓 ，利多 BR - RU 价差 ，单边 BR 主力 02 合约多单持有 ，套利 BR2602 - NR2602 持有 ，期权观望 [182][184]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 报告对沪深 300（IF）、上证 50（IH）、中证 500（IC）、中证 1000（IM）股指期货品种 12 月 17 日的持仓情况进行了分析，各品种总持仓和主力合约持仓有不同变化，前二十席位多空头持仓也有相应变动[1][3][9][14][21] 根据相关目录分别进行总结 沪深 300（IF） - 总持仓及主力合约持仓变化：12 月 17 日，IF 品种总持仓下降 628 手，主力合约 2512 持仓下降 28826 手[3] - 前二十多头席位持仓量变动：国泰君安期货排名第一，总持仓 43137 手；中信建投期货多头增仓最多，日内增仓 703 手；国泰君安期货多头减仓最多，日内减仓 2055 手[4] - 前二十空头席位持仓量变动：中信期货排名第一，总持仓 42917 手；国泰君安期货空头增仓最多，日内增仓 1162 手；中信期货空头减仓最多，日内减仓 1252 手[6] 上证 50（IH） - 总持仓及主力合约持仓变化：12 月 17 日，IH 品种总持仓下降 1896 手，主力合约 2512 持仓下降 8742 手[9] - 前二十多头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓 11533 手；华泰期货多头增仓最多，日内增仓 852 手；国信期货多头减仓最多，日内减仓 649 手[9] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓 15781 手；广发期货空头增仓最多，日内增仓 601 手；中金期货空头减仓最多，日内减仓 580 手[10] 中证 500（IC） - 总持仓及主力合约持仓变化：12 月 17 日，IC 品种总持仓上升 2748 手，主力合约 2512 持仓下降 18652 手[14] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓 41554 手；国信期货多头增仓最多，日内增仓 741 手；中信期货多头减仓最多，日内减仓 1636 手[15] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓 46932 手；广发期货空头增仓最多，日内增仓 1008 手；中信期货空头减仓最多，日内减仓 1238 手[17] 中证 1000（IM） - 总持仓及主力合约持仓变化：12 月 17 日，IM 品种总持仓下降 9704 手，主力合约 2512 持仓下降 38174 手[21] - 前二十多头席位持仓变动：国泰君安期货排名第一，总持仓 54378 手；广发期货多头增仓最多，日内增仓 1148 手；中信期货多头减仓最多，日内减仓 4394 手[21][22] - 前二十空头席位持仓变动：中信期货排名第一，总持仓 81320 手；瑞银君安期货空头增仓最多，日内加仓 881 手；国泰君安期货空头减仓最多，日内减仓 3118 手[24]