报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍基本面逻辑窄幅震荡，需警惕消息面风险；不锈钢宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行 [2][4] - 碳酸锂供给端扰动反复，偏强震荡 [2][10] - 工业硅情绪较浓，盘面波动放大；多晶硅本周消息面扰动增加 [2][13][14] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 期货数据：沪镍主力收盘价120,600，较T - 1跌600；不锈钢主力收盘价13,010，较T - 1跌15；沪镍主力成交量87,649，较T - 1减14,608；不锈钢主力成交量143,960，较T - 1减16,602 [4] - 产业相关数据：1进口镍120,775，较T - 1跌1,925；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾13,125，较T - 1跌125等 [4] - 宏观及行业新闻：包括加拿大安大略省省长提出或停向美国出口镍、印尼多个镍相关项目进展及政策动态、山东某钢厂检修等 [4][5][6][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 - 基本面数据：2509合约收盘价86,920，较T - 1涨1,780；成交量39,934，较T - 1减22,135等 [10] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨，2025年第二季度全球平板电脑出货量同比增9%、智能手机出货量小幅下降 [10][11][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2511收盘价8,805，较T - 1涨130；成交量543,117，较T - 1增31,041；PS2511收盘价52,740，较T - 1涨2,310；成交量619,561，较T - 1增204,017等 [14] - 宏观及行业新闻：西宁市市场监管局组织召开光伏产业专利导航项目启动会 [15] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为1 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 该报告涵盖宏观资讯、各品种期货的行情分析与投资策略，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块，对各品种基于基本面、技术指标等因素给出趋势判断与操作建议，同时关注国内外政策、供需、成本利润等因素对市场的影响[1][4][8]。 各板块总结 宏观资讯 - 《求是》杂志发表文章强调促进民营经济健康发展 落实相关政策措施解决融资难等问题[8] - 我国7月经济数据公布 部分指标有波动 投资增长压力是阶段性的 70城房价环比下降同比降幅收窄 央行提出落实适度宽松货币政策[8] - 多家光伏企业将参加座谈会 组件缺货涨价 7月我国规上工业部分产品产量有变化 粗钢等产量创去年12月以来新低[8][9] - 特朗普表示计划对钢铁、芯片和半导体加征关税 美国7月零售销售增长 8月消费者信心指数初值回落 特朗普与普京举行发布会 美扩大钢铁和铝进口关税范围[9][10] 宏观金融 股指期货 - 策略上长线逢低做多为主 短线注意入场安全边际 周五A股普涨 宏观数据落地后资金取向中小盘指数使股指再度上涨[12] 国债期货 - 曲线陡峭策略中线周期仍可持有 资金面早盘偏紧午后转松 央行货币政策有调整 通胀回升需预期管理和基本面配合 建议中长线做陡短端和超长端利率曲线结构[13][14] 黑色 螺矿 - 钢矿价格预计维持震荡行情 政策趋于温和 供需矛盾不突出 需求季节性弱势但中期矛盾不大 出口或受影响 供给保持强势 钢材盘面估值在谷电和平电成本之间[16] 煤焦 - 双焦价格短期或高位震荡 资金博弈激烈 煤矿超产核查严 焦煤现货稳中趋弱 焦企限产 基本面供应短期紧张但钢厂铁水有见顶回落可能 进口蒙煤有压力[17] 铁合金 - 做多双硅价差 单边若反弹可加空 盘面下方支撑抬升 近端期现压力释放但中期供应压力增加 关注下游补库可能性[18] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高做空 若正反馈氛围发酵则灵活离场 玻璃观望 纯碱供应达历史新高 后续检修规模有限 库存压力大 玻璃现货氛围回落 关注供应复产和终端订单情况[19][20] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝价预计震荡偏强 可逢低做多 因累库少、降息预期和旺季需求回升预期 氧化铝预计震荡偏弱 因高开工、供应过剩压力上升[22] 碳酸锂 - 近期基本面偏紧有缺口支撑价格 短期宽幅震荡 枧下窝停产影响供需格局 需求强劲但新增减停产落地前价格上行空间有限[23] 工业硅 - 震荡运行 多晶硅复产支撑去库 但反弹后面临产业套保压力 关注头部大厂复产和供应端政策[24] 多晶硅 - 政策主导盘面波动 宽幅震荡 现货企业报价坚挺 关注政策进展、限产限售和华电开标价格 供需矛盾偏宽松[25] 农产品 棉花 - 远期逢高偏空 短期震荡 受下游开机动力不足、库存低、增产压力和需求忧虑影响 关注宏观和供需形势变化[27][28] 白糖 - 关注中秋国庆备货反弹的空头回补机会 国产糖库存低但加工糖增加预期制约价格 国际糖市预期供给过剩[29][30] 鸡蛋 - 近月反弹做空 老鸡集中淘汰影响是阶段性的 蛋鸡存栏节后或维持高位 8月下旬消费或好转 中秋前蛋价上涨有限[32][33] 苹果 - 轻仓正套 早熟苹果上市价格因质量分化 库存苹果出库慢 新季苹果关注质量和开秤价[34] 玉米 - 逢高空远月01合约 市场情绪偏空 供需两端有压力 但价格有底部支撑 关注贸易商出货等情况[35] 红枣 - 观望 产区红枣生长受天气影响 销区到货价格偏强 关注产区天气和销区销量价格[36] 生猪 - 近月合约谨慎偏空 现货价格企稳后转弱 供应端有压力 需求改善有限 关注调运政策影响[36][37] 能源化工 原油 - 易跌难涨 美俄谈判无实质进展 供给恢复库存增加 关注9月初OPEC+会议 若增产油价可能加速下行[39] 燃料油 - 跟随油价波动 油价无主线逻辑 受多种因素影响 燃料油现货贴水和月间差走弱 关注中东发电需求和国内炼油分流量[40] 塑料 - 震荡偏弱 可卖出虚值看涨期权或偏空配置 聚烯烃供应压力大 中游库存高 下游需求弱[40][41] 甲醇 - 偏弱震荡 可卖出看涨期权或偏空思路 港口累库价格压力大 内地供应紧张价格坚挺[41][43] 烧碱 - 期货驱动向上但上方空间相对现货偏小 山东氧化铝企业液碱采购价格上涨支撑现货 期货升水现货[43] 沥青 - 跟随油价 油价无主线逻辑 沥青基本面处于季节性淡季 库存降库慢于预期[44] 聚酯产业链 - 区间震荡 待反弹至压力位试空 受原油和商品市场情绪影响 各品种供需变动不大[45] 液化石油气 - 易跌难涨 美俄谈判使油价偏弱 需求端旺季预期可能落空 供给充裕 期价受影响[45] 纸浆 - 震荡为主 关注09 - 11、11 - 01套利机会 基本面累库但阔叶外盘挺价及减产有支撑 观察港口去库和现货成交[46] 原木 - 短期观察 逢高可套保 盘面受资金影响波动大 现货持稳 本周到港减少[46] 尿素 - 高开低走后宽幅震荡 重心上移 现货市场价格弱稳 贸易商有采购 市场期待印度总理访华带来利多[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主，近期铝价波动较小，基差变化不大，套利机会有限，期权合约暂时观望为主 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铝期货主力合约 AL2509 价格以震荡行情为主，价格范围在 20585 元/吨附近至最高 20850 元/吨左右 [8] - 上周，LME 铝期货价格以震荡行情运行，合约价格范围在 2581 - 2639 美元/吨附近 [11] 宏观面 - 1 - 7 月份，全国房地产开发投资 53580 亿元，同比下降 12.0%；住宅投资 41208 亿元，下降 10.9% [14] - 1 - 7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 638731 万平方米，同比下降 9.2%；住宅施工面积 445107 万平方米，下降 9.4% [14] - 1 - 7 月份，房屋新开工面积 35206 万平方米，下降 19.4%；住宅新开工面积 25881 万平方米，下降 18.3% [14] - 1 - 7 月份，房屋竣工面积 25034 万平方米，下降 16.5%；住宅竣工面积 18067 万平方米，下降 17.3% [14] - 1 - 7 月份，新建商品房销售面积 51560 万平方米，同比下降 4.0%；住宅销售面积下降 4.1%；新建商品房销售额 49566 亿元，下降 6.5%；住宅销售额下降 6.2% [14] - 7 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.7%，环比增长 0.38%；1 - 7 月份，同比增长 6.3% [5][40] - 2025 年 1 - 7 月份，全国固定资产投资（不含农户）288229 亿元，同比增长 1.6%；中国宏观数据有所走弱，下半年刺激政策可能加码 [5][40] - 美国财长贝森特呼吁美联储未来启动降息周期，基准利率下调至少 150 个基点，并在 9 月降息 50 个基点 [5][40] 现货分析 - 截止至 2025 年 8 月 8 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20630 元/吨，较上一交易日减少 80 元/吨 [19] - 截止至 2025 年 8 月 8 日，上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20600 元/吨、20880 元/吨、20640 元/吨、20590 元/吨 [19] - 截止至 2025 年 8 月 8 日，电解铝升贴水维持在贴水 50 元/吨附近，较上一交易日上涨 10 元/吨 [19] 供需情况 - 截止至 2025 年 8 月 14 日，国内氧化铝总计库存为 3.7 万吨，较前期上升 0.6 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 2.3 万吨，青岛港库存为 1.4 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [26] - 截止至 2025 年 7 月，月度电解铝产量为 378 万吨，较上个月减少 2.9 万吨，同比增长 0.6%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [26] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 15 日，上海期货交易所电解铝库存为 120653 吨，较上一周增加 7039 吨 [32] - 截止至 2025 年 8 月 15 日，LME 铝库存为 479550 吨，较上一交易日减少 125 吨，注销仓单占比为 2.94% [32] - 截止至 2025 年 8 月 14 日，电解铝社会库存总计 52.6 万吨，较上一日减少 0.6 吨；上海地区 4.2 万吨，无锡地区 16.7 万吨，杭州地区 1.4 万吨，佛山地区 18.4 万吨，天津地区 2.8 万吨，沈阳地区 0.3 万吨，巩义地区 7.5 万吨，重庆地区 0.3 万吨 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱市场处于“高供应、高库存、弱需求”三重压制，价格虽处历史低位，但库存未实质去化前盘面将承压，后续需关注企业减产动向和终端需求边际变化 [9][40] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2601价格在1321 - 1442元/吨震荡整理，截至2025年8月15日下午收盘，当周上涨63元/吨，周度涨幅4.73%，报收1395元/吨 [6] 基本面分析 供给 - 截至2025年8月14日，国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%；综合产能利用率87.32%，较前一周增加1.91% [7][10] 库存 - 截至2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较上周一增加1.76万吨，涨幅0.94%，运输缓和发货提升但仍累库 [8][14] 出货 - 上周中国纯碱企业出货量73.26万吨，环比增加8.48%；整体出货率96.23%，环比增加5.54个百分点 [17] 利润 - 截至2025年8月14日，氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨 [20][24] 下游产业情况 浮法玻璃产量 - 截至2025年8月14日，全国浮法玻璃日产量15.96万吨，上周产量111.7万吨，环比持平，同比降5.29% [28] 浮法玻璃库存 - 截至2025年8月14日，浮法玻璃行业开工率75.34%，样本企业总库存6342.6万重箱，环比增2.55%，同比降5.94%，折库存天数27.1天，较上期增加0.7天 [31] 现货市场情况 - 动力煤5500大卡价格周度涨2.82%；原盐-井矿盐部分区域价格持平或下跌；轻质、重质纯碱部分区域价格下跌；浮法玻璃价格降3%；光伏玻璃、烧碱32%碱、氯化铵 - 干铵价格持平；合成氨价格降4.66% [36][39] 综合分析 - 上周国内纯碱市场弱势运行，供需矛盾深化，供应端压力加大，库存压力显著，成本端支撑弱化，下游需求未见起色，预计盘面维持承压态势 [40] 操作建议 - 单边可参考现金成本线寻找做多机会，套利和期权观望 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货主力换月至 2511 合约，主力盘面价格破位下行，产区余粮减少，下游深加工企业开机率低，饲料企业刚需采购积极性不高，春玉米上市将补充供给，预计玉米延续偏弱震荡 [9][61] - 操作策略为单边逢高偏空，套利采用近远月间反套，期权暂时观望 [9][62] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周五玉米期货主力切换至 2511 合约，上周盘面偏弱震荡，主力 c2511 合约报 2190 元/吨，跌幅 0.77%，成交量 484753 手，持仓量 828457 手 [13] - 上周五 CBOT12 月新作玉米合约收盘报 405.75 美分/蒲式耳，涨幅 2.14% [16] 现货价格 - 上周东北玉米价格承压下行，贸易商库存有限，终端需求疲弱，深加工企业库存充裕收购价下调，饲料企业库存充足采购意愿平淡，哈尔滨、长春二等玉米周跌 10 元/吨 [22] - 上周华北玉米价格稳中偏弱，市场看涨预期降温，贸易商走货积极，企业采购放缓库存下降，山东寿光深加工玉米价格下调 14 元/吨 [23] - 上周销区玉米价格整体持稳局部回落，新粮上市冲击陈粮价格，下游饲料企业观望消耗库存，成都、昆明玉米价格周跌 20 元/吨 [23] - 上周南北港口玉米市场分化，北港价格平稳，南港受期价带动小幅上行，锦州港报价 2300 元/吨，蛇口港报价 2430 元/吨 [23] 上周相关信息回顾 - 法国 2025 年玉米产量预期下调，小麦上调，影响欧洲玉米供需和贸易流向 [24] - 国务院常务会议通过耕地保护法草案，影响中国农业生产和玉米种植结构产量 [24] - 两部门调整农产品进口关税配额再分配政策，影响玉米进口节奏和供应预期 [24] - 俄罗斯将小麦和玉米出口关税降至零，影响全球玉米贸易格局 [24] - 辽宁省乡村振兴政策稳定玉米生产保障国内供应 [24] - 印度生产乙醇使农民多种玉米，影响全球玉米供需格局 [25] - 乌克兰 10 月船期玉米溢价，反映短期供应紧张预期 [25] - 截至 8 月 7 日美国玉米酒糟粕报价持平，现货价格跌，买家采购谨慎 [25] - 中美斯德哥尔摩经贸会谈后部分农产品进口可能重启 [25] - 美国 7 月 CPI 数据巩固美联储 9 月降息预期，影响全球农产品资金流向 [25] - 乌克兰上调 2025 年粮食产量预测，影响全球玉米供应格局 [26] - 印度政府政策影响全球玉米供需平衡 [26] - 美国农业部 8 月报告预计 2025/26 年度玉米增产，致 CBOT 期货暴跌 [26] - 巴西玉米收获进度影响全球玉米市场 [26] - 美国向墨西哥大额出口玉米，显示国际需求存在 [26] - 赞比亚出口过剩玉米，影响国际玉米贸易格局 [26] - 美国玉米播种面积增加，影响未来供应 [27] - 韩国购入饲料玉米，国际玉米贸易需求未显著增长 [28] 玉米供需格局分析 饲料企业库存情况 - 截至 8 月 14 日，全国饲料企业平均库存 29.61 天，较前周下降 0.83 天，环比下跌 2.73%，同比上涨 2.07%，库存持续下降，企业刚需采购，销区玉米供应来自东北等地 [32] 深加工企业玉米库存情况 - 上周全国 96 家玉米深加工厂家库存总量 340.2 万吨，环比减少 6.62%，同比减少 6.10%，库存持续下降，东北靠合同粮补库，华北采购节奏缓 [38] 深加工企业开机情况 - 上周全国玉米加工总量 57.6 万吨，环比增加 1.55 万吨；淀粉产量 28.92 万吨，环比增加 1.07 万吨；开机率 55.9%，环比升高 2.07%，开机率小幅回升，本周或下滑 [42] 深加工企业利润情况 - 上周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润分别为 -94 元/吨、 -146 元/吨、 -139 元/吨，环比分别升高 3 元/吨、12 元/吨、32 元/吨，因玉米价格弱调、副产品价格上涨，企业利润回升 [47] 深加工企业玉米消费情况 - 截至 8 月 14 日，全国 149 家主要玉米深加工企业上周消耗玉米 114.06 万吨，环比减少 2.40 万吨，其中淀粉加工企业、氨基酸企业、柠檬酸企业、酒精企业消耗情况有增减 [51] 关联品情况分析 玉米淀粉 - 截至 8 月 14 日，山东、河北、黑龙江玉米淀粉主流成交价格环比下跌，吉林持平，市场价格延续弱势，因原料成本降、开机率回升供应充裕，下游需求有向好预期但新玉米上市临近，企业观望刚需补库 [55] 生猪 - 上周全国生猪出栏均价 13.67 元/公斤，环比下跌 1.94%，同比下跌 34.84%，价格延续下跌，养殖端供过于求加剧，需求缺乏利好支撑 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，小幅上涨 展望后市，宏观氛围转暖、供给端有支撑、需求端表现尚可、库存持续下降，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 [8][91] - 后续需关注宏观情绪、橡胶主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化情况 [92] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2601 价格在 15565 - 16000 元/吨之间运行，周五报收 15905 元/吨，当周上涨 355 点，涨幅 2.28% [15] - 现货价格：截至 8 月 15 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14750 元/吨，较上周涨 250 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19850 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 14800 元/吨，较上周涨 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2230 美元/吨，较上周涨 30 美元/吨 [20][23] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约期价基差较上周小幅扩张，8 月 15 日基差 -1155 元/吨，较上周扩大 105 元/吨；8 月 15 日天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [27][30] 重要市场信息 - 宏观方面：美国 7 月通胀数据好坏参半，降息不明朗；中美对等关税延期 90 天；美俄会谈提振市场风险偏好 [8][31][32] - 行业方面：7 月中国汽车产销同比分别增长 13.3%和 14.7%，重卡销量环比降 15%，同比涨 42%；上半年中国轮胎出口同比小幅增长 [8][37] 供应端情况 - 截至 6 月 30 日，天然橡胶主产国 6 月总产量 83.54 万吨，较上月增 11.27 万吨，增幅 15.6%；合成橡胶中国月度产量 70.3 万吨，同比增 3.7%；累计产量 423.1 万吨，同比增 5.4%；新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.94 万吨，环比升 3.3% [43][48][52][56] 需求端情况 - 截至 8 月 14 日，半钢胎企业开工率 72.07%，较上周降 2.28%；全钢胎企业开工率 63.09%，较上周升 2.09% [58] - 截至 7 月 31 日，中国汽车月度产量 259.11 万辆，同比增 13.3%，环比降 7.27%；销量 259.34 万辆，同比增 14.66%，环比降 10.71%；重卡月度销量 84885 辆，同比增 45.62%，环比降 13.26% [62][65][71] - 截至 6 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10274.9 万条，同比降 1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量 6031 万条，环比降 2.44% [74][79] 库存端情况 - 截至 8 月 15 日，上期所天然橡胶期货库存 179930 吨，较上周增 3650 吨 [89] - 截至 8 月 10 日，中国天然橡胶社会库存 127.8 万吨，环比降 1.1 万吨，降幅 0.85%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.99 万吨，环比降 1.19 万吨，降幅 1.89% [89] 基本面分析 - 供给端：处于供应旺季，近期降雨影响新胶放量，对原料价格有提振；7 月进口同比增加 [90] - 需求端：上周半钢胎企业开工率降、全钢胎企业开工率升，全钢胎库存压力减轻，半钢胎库存去化不畅，下游制品企业刚需采购；7 月汽车产销和重卡销量同比改善，上半年轮胎出口同比小增 [8][90] - 库存：上周上期所库存回升，社会库存和青岛总库存持续下降 [8][90] 后市展望 - 宏观氛围转暖，供给端有压力，需求端表现一般，库存下降，预计盘面短期维持震荡偏强运行 [8][91] 观点及操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约短期震荡偏强运行 [93] - 操作策略：单边建议多单继续持有，逢高止盈，关注半年线压力；套利考虑择机进行 09 - 01 反套；期权建议暂时观望 [9][93]

研究报告 油脂周报 消息刺激，油脂冲高震荡 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 农产品板块研究员：姚战旗 期货从业资格证号：F0205601 投资咨询资格证号：Z0000286 电话：13609351809 邮箱：445012260@qq.com 【后市展望】： 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多， 但回落幅度也较大。受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因 素指引，国内植物油市场轮番上扬。油脂原料成本利多传导延续， 预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压 力也较大，短期可能会大幅震荡。 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价冲高震荡，全周豆油 Y2601 合约上涨 1.74%， 以 8534 元/吨报收，棕榈油 P2601 合约上涨 5.11%以 9460 元/吨 报收，菜油 OI2601 合约上涨 2.05%，以 9757 元/吨报收。 【重要资讯】： 7 榈油方面：8 月最新马来西亚棕榈油 MPOB 报告主要数据显示， 7 月马来西亚棕榈油产量为 181.24 万吨，环 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国零售销售大幅增长，8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升，俄乌首脑会晤顺利，美乌欧会面待关注，黄金和白银价格均震荡 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金价格难回落且易涨难跌，白银价格跟随黄金为主，关税担忧对银价影响大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国零售销售大幅增长，三大股指、欧股收盘涨跌不一，美债收益率涨，10年期美债收益率涨3.11个基点报4.318%，美元指数跌0.36%报97.8509，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1891 [4][6] - COMEX黄金期货跌0.04%报3381.70美元/盎司，COMEX白银期货跌0.13%报38.02美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-3.39，现货贴水期货，期货仓单36345千克增加300千克，20日均线向下k线在下方，主力净持仓多且多减，沪金溢价维持0.2元/克 [4][5] - 白银基差-24，现货贴水期货，沪银期货仓单1141555千克日环比减9227千克，20日均线向下k线在上方，主力净持仓多且多减，沪银溢价维持395元/千克左右 [6] 今日关注 - 关注美国钢铝关税扩大、美乌欧会面、美国8月NAHB房产市场指数、日本6月第三产业活动指数、欧元区6月未季调贸易帐 [4][15] 基本面数据 - 黄金和白银基本面均受美国零售销售、股指、美债收益率、美元指数等影响呈中性 [4][6] - 黄金利多因素有全球动荡避险情绪高、美国滞涨降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及美国一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束 [14] - 白银利多因素与黄金类似且有色金属关税有支撑；利空因素相同 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓多单量632979较前一日减170降0.03%，空单量481939减275降0.06%，净持仓151040增105升0.07% [29] - 沪银前二十持仓多单量1089608较前一日减43293降3.82%，空单量998505减33259降3.22%，净持仓91103减10034降9.92% [32] - 黄金和白银ETF持仓均小幅增加，COMEX金仓单和沪金仓单小幅增加且COMEX金仓单处高位，沪银仓单震荡高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [34][37][38]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 螺卷早报（2025-8-18） 每日观点 螺纹： 1、基本面：需求不见起色，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿仍不强，下游地产行业继续处下行周期；偏 空 2、基差：螺纹现货价3320，基差132；偏多 3、库存：全国35个主要城市库存314.93万吨，环比增加，同比减少；偏多 4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；偏空 5、主力持仓：螺纹主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：房地产市场依旧偏弱，后市需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，高位震荡思路对待 利多： 产量库存维持低位，现货升水，国内去产能预期。 利空： 下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期。 每日观点 热卷： 1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和宏观层面影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，偏多 [3] - 预期在8400 - 8800附近区间震荡 [3] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [3][4] - 基差方面，现货8600，基差66，现货升水期货，偏多 [4] - 库存方面，7月4日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [4] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] 棕榈油 - 主力持仓空减，偏空 [5] - 预期在9400 - 9800附近区间震荡 [5] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [5] - 基差方面，现货9500，基差40，现货升水期货，中性 [5] - 库存方面，7月4日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [5] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，偏空 [6] - 预期在9700 - 10100附近区间震荡 [6] - 基本面方面，MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加，中性 [6] - 基差方面，现货9900，基差143，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，7月4日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [6] - 盘面期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]