| 国泰海通证券 | | --- | | GUOTAI HAITONG SECURITIES | | | 目 录 | | --- | --- | | | 每日报告精选（2026-04-09 09:00——2026-04-10 15:00） 2 | |  | 策略观察：《积极的信号：私募新发备案加速》2026-04-09 2 | |  | 行业周报：物流仓储《蒙煤复苏势头劲，口岸红利再释放》2026-04-09 3 | |  | 行业专题研究：煤炭《总量到边际：全球煤价中枢抬升的逻辑重构》2026-04-09 3 | |  | 公司跟踪报告：中信证券（600030）《单季利润破百亿，一流投行建设机遇期》2026-04-10 4 | |  | 海外报告：华宝国际（0336）《香精行业龙头，业务结构多元》2026-04-09 5 | |  | 海外报告：越秀地产（0123）《业绩阶段性承压，销售和投资保持规模》2026-04-09 6 | |  | 公司年报点评：雪迪龙（002658）《经营稳健，科学仪器与碳监测业务持续推进》2026-04-09 6 | |  | 海外报告：中远海能（1138）《2 ...

宏 观 研 究 70 年代的黄金牛市：如何开始、如何结束 [Table_Authors] 王宇晴(分析师) ——历史比较研究三 本报告导读： 1970-1980 年代黄金牛市的经验显示，黄金是滞胀时期的最优投资选择。在地缘冲突 以及能源危机背景下，通胀预期是否失控是影响黄金走势的重要因素。后续需关注 能源冲击的持续性、沃什任下的美联储是否维持信誉、美国财政政策是否边际扩张。 总体来看，影响黄金走势的宏观因素尚未转变，黄金牛市基础仍在。需警惕黄金行 情的波动性，定投式地逢跌关注或是更理性的黄金投资方式。 投资要点： 宏观研究 /[Table_Date] 2026.04.10 | | 021-23185641 | | --- | --- | | | wangyuqing@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040119 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-23219820 | | | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | [Table_Report] 相关报告 当"纸币降级"遇上"能源冲击"：70 年代回忆 录——历 ...

宏观动态报告 PPI 进入快速回升通道 —— 3 月物价数据解读 2026 证 4 证 10 证 分析师 张迪 证010-8092 -7737 证zha n gdi_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524060001 吕雷 证010-8092 -7780 证lvlei_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524080002 研究助理：薄一程 www.chinastock.com.cn 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1 ⚫ 3 月份 CPI 环比 下跌 0.7 %（前值 1 .0%）；同比上涨 1. 0%（前值 1 .3%）。 证证证证证证 证证 2.7% 证证证 1.9% 证证证证证证 0.3% 证证证 1.7% 证证证 证证证证证证 证证 0.2% 证证证 0.8% 证证 核心 CPI 环比 下跌 -0.7% （前值 0.7%），同比上涨 1. 1 %（前值 1. 8%）。 3 月 PPI 环比上涨 1 .0%（前值 0.4%）；同比增速 0.5%（前值 -0.9 %），为连续下降 41 个月后首次上涨 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 4 月 10 日 3 月通胀点评 能源价格上行的影响有所显现 3 月 CPI 同比增速低于万得一致预期，PPI 同比增速符合万得一致预期；CPI 增速受春节长假后消费季节性回落影响，食品和服务价格对 CPI 同比增速造 成明显拖累；PPI 同比增速主要受输入性因素影响，同比增速转正；国际能 源价格上行对 PPI 的影响更大，对 CPI 的影响一定程度上受成品油价格调整 机制减小；我们预计年内 PPI 同比增速有望震荡上行。 相关研究报告 《策略点评》20260410 《A 股风格月报》20260409 《市场点评》20260408 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 3 月 CPI 环比下降 0.7%，同比增长 1.0%，核心 CPI 同比增长 ...

PPI：转正后的风向标 glmszqdatemark 2026 年 04 月 10 日 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：钟渝梅 执业证书：S0590525110006 执业证书：S0590525110008 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：zhongyumei@glms.com.cn 那么，此番 PPI 同比的转正，油价带来的冲高幅度有多大？PPI 同比正增长能维 持多久？哪些行业将承受更大冲击？具体来看： 3 月 PPI 同比冲高，油价扰动是主要推手。3 月 PPI 同比的转正，主要驱动力来 自油价上涨对上游行业的强烈冲击，进而拉动整体 PPI 回正。 若剔除油价因素，PPI 同比改善并不算明显。这既反映出中东地缘冲击消退后 PPI 存在回调压力，也揭示了价格传导机制中的结构性隐忧——若中下游无法将成本 向终端需求有效传递，上游原材料涨价后续将挤压中下游企业的利润空间。 地缘冲突的演变节奏决定了 PPI 的短期高度，不过三季度有冲高回落的较大可能。 我们预计在基准情形下，若特朗普政府推动中东局势降温，全年油价在 70—100 美元/桶区间温和波动，预计我国全年 PP ...

四月 2026 Europe & Central Asia Economic Update – April 2026 The resilience of the countries of Europe and Central Asia is tested again by the crisis in the Middle East and rising energy import prices. Growth in the region is likely to weaken to 2.2 percent on average in 2026–27 from 2.6 percent in 2025. The pace of economic expansion in the Russian Federation is expected to ease amid reduced fiscal support and structural constraints. Growth in Türkiye is likely to drop to 2.8 percent this year because of hig ...

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 2026 年 4 月 10 日 迅销 9983 JP 本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 日本消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 国际市场的全垒打 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 4 月 9 日发布的题为《International grand slam》的报告，迅销集团（Fast Retailing）二季度业绩大幅超预期，营收同比增长 15%，营业利润增长 29%，较市 场一致预期高出 18%。中国（+7%）、欧洲（+40%）、北美（+28%）及亚洲（+33%）市场均表现强劲。品牌热度 持续攀升，赞助洛杉矶道奇队（LA Dodgers）更彰显其抢占美国市场份额的信心。公司将全年营业利润指引从 6,500 亿日元上调至 7,000 亿日元。 二季度 ...

大消费 - 2026年清明假期全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%，出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%[2] - 清明假期服务消费表现优于商品消费，商务部重点监测餐饮企业销售额增长3.9%，主题乐园消费同比增长11.7%[9] - 多个重点城市消费数据增长，如天津市重点监测企业销售额同比增长5.4%，重庆市消费总额同比增长6.9%[8] 高端制造 - 光伏产业链硅料价格持续走弱，截至2026年4月3日多晶硅期货报价下探至33，770元/吨，处于历史低位[2][11] - 预计2026年国内光伏新增装机规模为180GW至240GW，较2025年高基数有所回落，但“十五五”期间国内年均新增装机中枢预计企稳在238GW至287GW[14] 硬科技 - AI大模型公司Anthropic年化收入超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长，已超过OpenAI披露的250亿美元年化收入[2][16] - 受AI大模型公司收入驱动，预计2026年八大主要云服务提供商资本支出合计将超过7100亿美元，同比增长约61%[2][20] - 2025年全球前十大Fabless设计公司合计营收3594亿美元，同比增长44%，其中英伟达营收2057亿美元，占前十公司合计营收的57%[20][21] 大健康 - CXO行业2025年业绩普遍回暖，龙头药明康德总收入和归母净利润增速分别为16%和103%，在手订单增加28.8%[2][22] - 2025年全球生物医药投融资额为2353亿美元，同比增长2.7%，中国投融资额为861亿美元，同比增长6.2%[26] - 截至2026年2月25日，中国创新药对外授权交易总金额达532.76亿美元，已接近2024年全年数据[28]

[Table_Title] 2026Q2，黄金两大主线 [Table_Title2] 二季度大类资产展望之黄金 [Table_Summary] ►一季度回顾：三阶段定价，波动明显放大 2026 年一季度，黄金价格走出"先急速创历史新高、随后大幅回 调"的宽幅震荡行情，伦敦金运行区间在4098-5599美元/盎司，季度涨 幅仍达 8%。季度内行情可划分为三个定价阶段，第一阶段（1 月初至 1 月 28 日），"降息预期+美元信用冲击+地缘避险"三重逻辑，推动金价 单边加速冲顶；第二阶段（1 月 29 日至 2 月 27 日），多头拥挤致技术性 踩踏，沃什提名加剧调整，金价高位宽幅震荡；第三阶段（2 月 28 日至 季末），美伊冲突引发"二次通胀"担忧，降息预期大幅重估，金价承 压下跌。 ► 二季度展望：耐心等待交易主线切换 交易主线从"通胀"走向"衰退"或"降息"。当前黄金市场的交 易主线由"通胀预期"主导，市场对美联储年内操作预期已由降息 60.9BP 收敛至降息 6.8BP。展望二季度，金价方向取决于两条主线切 换。主线一，若美伊陷入僵局、油价持续高企，市场定价重心将向"滞 胀/衰退预期"切换。主线二，若美 ...

全球市场表现 - 美股三大指数收涨，道指涨0.58%至48,185点，标普500涨0.62%至6,824点，纳指涨0.83%至22,822点[11] - 欧洲股市回调，欧洲斯托克600指数跌约0.39%，德国DAX指数跌逾1%[11] - 港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.54%至25,752点，恒生科技指数跌2.06%至4,822点[13] - A股三大指数集体回调，沪指跌0.72%至3,966.17点，超4,200只个股下跌[17] - 亚太股市跌多涨少，韩国KOSPI指数跌1.6%至5,778点，越南证交所指数跌1.1%至1,736点[22] 地缘政治与宏观经济 - 美伊冲突及霍尔木兹海峡航运受阻构成下行风险，可能对全球供应链和美国就业市场施加压力[5] - 美国3月新增非农就业人数为17.8万人，超预期但可持续性待观察，ADP等数据显示就业市场仍偏弱[5] - 油价高位运行挤压美联储降息空间，纽约期油上涨3.66%至97.87美元/桶[5][29] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.32%至98.189，黄金现货上涨1.01%至4766.89美元/盎司[29] - 特朗普对与伊朗达成协议表示乐观，以色列同意与黎巴嫩直接谈判，影响市场情绪[11][29] 固定收益市场 - 美国国债收益率小幅下行，2年期收益率跌1.9个基点至3.77%，10年期收益率跌1.6个基点至4.28%[33] - 亚洲信用市场情绪平稳，整体债券利差走阔0-3基点，中国投资级债券表现较好[4][33] 个股与板块动态 - 阿里巴巴预计2026财年四季度收入增长约6%至2,500亿元人民币，但经调整EBITA同比大幅下降81.8%[9] - AI与算力需求强劲，亚马逊云计算AI服务年化收入突破150亿美元，股价急升5.60%[11] - 港股光通信板块逆市上扬，长飞光纤光缆涨近7%；A股算力硬件与光通信领涨[13][17]