生产端 - 工业增加值单月同比增速放缓至5.2%，低于上月的5.7%和市场预期的5.75%[3] - 服务业生产指数单月同比增速为5.6%，较上月的5.8%有所下降[3] - 设备更新政策带动部分行业增长，锅炉及原动设备制造和电机制造增加值同比分别增长11.9%和14.8%[3] 需求端 - 社会消费品零售总额单月同比增速为3.4%，低于上月的3.7%和市场预期的3.82%[3] - 固定资产投资累计同比增速降至0.5%，显著低于上期的1.6%和市场预期的1.29%[3] - 制造业投资累计同比增速为5.1%，低于上期的6.2%和市场预期的5.43%[3] - 狭义基建投资累计同比增速为2.0%，低于上期的3.2%和市场预期的5.44%[3] - 房地产投资累计同比降幅扩大至-12.9%，低于上期的-12.0%和市场预期的-12.4%[3] 政策与风险 - 超长期特别国债已下达1880亿元投资补助资金支持设备更新[3] - 风险包括出口超预期走弱、房地产市场超预期下行的政策续力不及预期[4]

经济运行 - 地区生产总值达9.9万亿元，同比增长5.7%，增速高于全国0.7个百分点[2][3][14] - 固定资产投资同比增长3.3%，其中制造业投资增长15.1%，高新技术产业投资增长15.9%[3][17] - 社会消费品零售总额3.8万亿元，同比增长5.0%，网上零售额7543亿元，增长7.8%[3][20] - 货物进出口总值3.4万亿元，增长3.5%，出口增长7.1%，民营企业占比75.0%[3][23][24] - 三次产业结构调整为6.7:40.2:53.1，第二产业比重提高1.1个百分点，规模以上工业增加值增长8.3%[3][27][28] 金融运行 - 新增社会融资规模2.3万亿元，新增贷款1.2万亿元，余额同比分别增长10.2%和9.0%[4][62] - 制造业中长期贷款、科技型企业贷款、普惠小微贷款和绿色贷款增速分别高于各项贷款增速8.5、4.4、8.3和20.4个百分点[5][44] - 新发放一般贷款和企业贷款加权平均利率分别为4.28%和3.92%，同比下降0.33和0.25个百分点[5][57] - 原保险保费收入4288亿元，增长17.8%，保险赔付支出1703亿元，增长29.9%[4][61] - 跨境人民币收付金额14491亿元，增长6.3%，占比37.8%[59]

宏观经济表现 - 上海市2024年地区生产总值达5.4万亿元，同比增长5.0%[2] - 全社会固定资产投资同比增长4.8%，其中工业投资表现强劲，同比增长11.1%[3] - 社会消费品零售总额同比下降3.1%，但外贸进出口总额达4.3万亿元，同比增长1.3%[3] 工业与新兴产业发展 - 规模以上工业总产值3.9万亿元，同比增长0.7%，工业增加值同比增长2.2%[3] - 工业战略性新兴产业产值17201亿元，同比增长1.8%，占工业产值比重43.6%[3] - 集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业产值4618亿元，同比增长10.8%[3] 金融业与信贷数据 - 本外币存款余额22.0万亿元，同比增长7.7%；贷款余额12.3万亿元，同比增长9.8%[4] - 绿色贷款余额同比增长20.6%，普惠小微贷款余额同比增长14.2%[4] - 新发放企业贷款加权平均利率3.02%，同比下降0.32个百分点[4] 金融市场与基础设施 - 上海证券交易所有价证券总成交额623.7万亿元，同比增长13.1%[67] - 跨境人民币结算快速增长，货物贸易项下结算增速达30%[5] - 长三角征信链累计查询45万余笔，累计发放贷款4000余亿元[5] 政策与战略实施 - 实施浦东综合改革试点方案，157项改革任务有序推进[3] - 推出科技金融专项支持工具，累计发放“沪科专贷”“沪科专贴”资金502亿元[5] - 制定《长三角金融“五篇大文章”协同推进机制工作方案》，促进区域金融协同[5]

社融总体表现 - 8月社融同比增幅不及前两个月，主要受去年同期政府债券高基数影响[6] - 社融总量增长动能不足，但金融资源投向及效率比增速更重要[6] 政府债券影响 - 8月政府债券融资规模为2021年以来次高水平，财政持续发力[6] - 政府债券同比少增拖累社融，但财政逆周期力度未减弱[6] 企业信贷结构变化 - 企业短期融资需求显著下滑，超上月票据冲量解释范围[6] - 企业中长期贷款同比仅少增200亿元，较上月多减3900亿元显著好转[6] - M1-M2剪刀差缩小至-2.8%，资金活性持续上升[6][10] 居民信贷趋势 - 居民短期贷款走强，暑期出游人次超去年同期带动消费贷需求[6] - 居民中长期贷款小幅回暖，12个二线城市放宽落户推动购房需求[6] - 7-8月30大中城市中二线城市商品房成交面积同比由负转正[6] 政策展望与风险 - 一线城市房地产政策放宽有望进一步改善居民中长期贷款需求[6] - 贸易战升级可能导致经济复苏不及预期[6] - 海外货币政策存在超预期紧缩风险[6]

固定资产投资增速下滑 - 2025年前8月固定资产投资累计同比增长仅0.5%，较市场预期低0.8个百分点[5] - 7月和8月边际走弱程度均超过1个百分点，下滑速度加快[5] - 当前增速处于历史1.9%分位数，为有数据以来最弱水平（剔除2020年前三季度）[6] 三大类投资全面下行 - 制造业、基建和房地产投资累计增速全面下探[8] - 基建投资回落与项目落地进度及高温天气影响施工有关[8] - 房地产投资持续回落与销售低迷相关[8] 投资结构分化 - 设备工器具购置类投资同比增长14.4%，拉动固投增长2.1个百分点[8] - 建筑安装类投资同比下降2.2%，降幅较前7月扩大1.4个百分点[8] - 其他费用类投资同比下降0.9%，延续负增长态势[8] 投资类型转换 - 扩建投资前7月同比增速为-5.6%，反映企业扩建需求收缩[9] - 新建投资前7月同比增长6.7%，但增速较前值回落[9] - 投资类型从扩建转向新建过程中出现接续乏力[9] 消费市场走弱 - 8月社零同比增长3.4%，较7月回落0.3个百分点[19] - 家用电器、家具、通讯器材三类商品合计拖累社零边际走弱1.1个百分点[19] - 部分品类社零增速降幅达14个百分点[19] 就业与生产 - 8月城镇调查失业率5.3%，较前值上升0.1个百分点（季节性影响）[18] - 30-59岁劳动力失业率稳定在3.9%[15] - 服务业生产增势优于工业增加值[15]

供需状况 - 石油沥青装置开工率34.9%，较2023年同期下降10.4个百分点，处于历史中低位[14] - 汽车半钢胎开工率72.8%，较2024年同期下降6.2个百分点[23] - 建筑工地资金到位率59.2%，较2024年同期下降3.1个百分点[14] - 螺纹钢表观需求处于历史低位[32] 工业生产 - PX开工率84.6%，处于历史中高位[23] - 焦化企业开工率68.4%，回升至历史中高位[23] - 工业整体景气度维持历史中高位水平[22] 商品价格 - COMEX黄金价格大幅上行至3800美元/盎司区间[43] - 布伦特原油价格震荡偏弱运行于80美元/桶区间[42] - 南华综合指数震荡运行，金属指数有所回落[40] 地产市场 - 30大中城市商品房成交面积较2024年同期增长3%[59] - 一线城市新房成交面积较2023/2024年同期分别增长6%和4%[59] - 上海二手房成交较2024年同期大幅增长26%[63] 出口贸易 - 9月前14日出口同比增长4.1%[66] - 上海装载集装箱船数量同比同样指向4%增长[68] 消费需求 - 主要家电线上销售额大幅下滑，彩电线上销售额同比下降42.5%[35] - 乘用车四周滚动销量同比有所回落[34] - 中国轻纺城成交量维持历史中低位水平[36]

消费 - 8月社零同比增速放缓至3.4%，较前值下降0.3个百分点[2][12] - 以旧换新政策拉动乘数从2024年的8.7倍降至2025年的5.9-6.7倍，降幅达23%-32%[2][18] - 汽车消费贡献转正主因低基数（2024年8月同比-7.3%），通讯器材正贡献下降0.1个百分点[2][14] 生产 - 8月工业增加值同比5.2%，较前值下滑0.5个百分点，服务业生产同比小幅走弱0.2个百分点至5.6%[3][19][21] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，但供需结构不佳，工业企业产销率95.7%处历年同期最低[3][19] - 茶酒饮料、食品、交运设备行业分别下滑2.5、1.8、1.7个百分点[3][19] 固定资产投资 - 房地产投资累计同比-12.9%，8月当月同比-19.5%[4][22] - 制造业投资累计同比降至5.1%，连续5个月放缓，专用设备、有色冶炼等行业下滑3.0、2.7个百分点[4][27] - 广义基建当月同比-5.9%，水利、电热燃水行业拖累明显[4][29][30] 政策与风险 - Q4可能出台政策加码，包括降准降息、5000亿政策性金融工具及稳地产政策[5][35] - 风险包括政策力度不及预期及美国经济超预期衰退[6][36]

生产端 - 8月工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数同比增长5.6%，整体生产强度下滑[7][8] - 电子、电气机械、金属制品行业增加值同比增速下滑明显，出口交货值同比增速转负至-0.4%[8] - 传统工业品产量同比增速大多回升，新兴工业品部分产品产量同比增速下滑[8] 需求端：投资 - 1-8月固定资产投资完成额同比增长0.5%，8月单月同比增速下滑至-6.3%[7][8] - 民间投资单月同比增速下滑至-7.1%，制造业投资同比增速降至-1.3%[8] - 新口径基建投资同比增速下滑至-5.9%，地产投资同比增速降至-19.5%[8] 需求端：消费 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，限额以上零售同比增速下滑至2.4%[7][8] - 汽车、家电、通讯器材三大国补分项整体同比表现转弱，可选消费同比增速降至-0.1%[8] - 国补三大品类贡献社零增长的40%左右，餐饮收入同比增速仅恢复至2.1%[8] 展望与风险 - 三季度GDP同比增速较二季度小幅回落、降至5%以下的概率较大[8] - 四季度消费、出口面临高基数压力，大宗价格可能二度回落[3][8] - 外部经济环境波动性放大，政策相机抉择仍有不确定性[7][61]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.26%至3860.50点，深证成指上涨0.63%至13005.77点，创业板指上涨1.51%至3066.18点[3][8] - 市场成交额23031.45亿元，较上一交易日减少2451.68亿元[3] - 全市场1916只个股上涨，3376只个股下跌[3] 行业与风格表现 - 成长风格领涨（排序：成长>周期>消费>稳定>金融），电力设备及新能源行业涨幅最高达2.25%[3][21] - 通信行业跌幅最大为-1.32%，国防军工和综合行业分别下跌-1.08%和-1.02%[3] - 概念板块中猪肉、云游戏、电子竞技涨幅超2.5%，军工信息化、太赫兹等板块跌幅超1.3%[3][25] 资金流向 - 主力资金净流出597.54亿元，其中超大单净流出382.52亿元，大单净流出215.02亿元[4] - 小单资金净流入543.08亿元，中单资金净流入54.46亿元[4] - 南向资金净流入144.73亿港元，沪市港股通流入69.68亿港元，深市港股通流入75.05亿港元[5] ETF动态 - 主要宽基ETF成交额普遍下降，华夏上证50ETF成交额减少4.84亿元至16.82亿元[4][30] - 创业板指ETF获资金净流入50.71亿元（截至9月12日数据）[4] 全球市场 - 恒生指数上涨0.22%，恒生科技指数上涨0.91%；美股纳斯达克指数上涨0.44%[5][6] - 特斯拉股价大涨7.36%，苹果上涨1.76%，英伟达上涨0.37%[6] - 欧洲股市涨跌互现，德国DAX微跌0.02%，法国CAC40微涨0.02%[6] 宏观经济数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，1-8月累计增长6.2%[14] - 1-8月全国固定资产投资32.61万亿元，同比增长0.5%，民间投资同比下降2.3%[14] - 8月70城商品住宅销售价格环比下降，一线城市环比降幅收窄至0.1%[14] 政策与市场动态 - 两市融资余额增加111.82亿元至2.33万亿元（截至9月12日）[14] - 韩国维持股票资本利得税起征点50亿韩元，放弃下调至10亿韩元计划[14] - 中汽协倡议整车企业采用现金或银行承兑汇票支付中小供应商账款[14]

市场发行概况 - 2025年1-7月CMBS/CMBN和类REITs发行76单，同比增长35.71%[7] - 发行规模合计1026.75亿元，同比增长21.36%[7] - 交易所市场发行占比92.11%（70单），规模占比93.05%（955.43亿元）[8] - 特定标识项目达22单，包括绿色/蓝色/碳中和（11单）、乡村振兴（5单）等多元类型[9] 产品结构与资产类型 - CMBS/CMBN发行45单（增长28.57%），类REITs发行31单（增长47.62%）[13][14] - 持有型不动产ABS发行4单，较2024年同期增长3单[14] - 底层资产以商场、园区、写字楼和能源为主（均超15%），新增数据中心资产类别[17] 利率与利差表现 - AAAsf级证券平均发行利率2.44%，同比下降36bps[19] - 类REITs平均利率2.40%，较同级别CMBS/CMBN低8bps[20] - AAAsf级证券平均利差0.99bps，同比走阔但二季度收窄趋势明显[20] 融资主体特征 - 实际融资人区域集中度较高：北京、广东、江苏位列前三[23] - 地方国企融资占比近50%，城投企业占CMBS/CMBN融资超半数[23][24] - 央企主要通过类REITs融资，持有型不动产ABS发行主体以央国企为主[24] 存续期表现与风险 - 2025年1-7月违约展期债券余额35.92亿元，同比下降17.29%[33] - 仅6只证券发生级别调整（4降2升），主因资产保障度下降或增信主体调整[32] - 一线城市写字楼空置率高达20.2%，租金跌破241.70元/平方米/月历史低位[30]