投资评级 - 报告对必易微的投资评级为“增持”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司2025年三季度业绩显示盈利能力显著改善，单季度归母净利润同比大幅增长161.63%，环比增长39.46%，已连续两个季度实现盈利 [7] - 公司通过优化产品结构、拓展市场份额、推动降本增效，使得前三季度毛利额同比提升超过15%，毛利率水平显著提升 [7] - 公司持续高强度研发投入，3Q2025单季度研发费用为0.40亿元，前三季度累计研发费用率达24.33%，为未来产品升级和新市场开拓提供技术储备 [7] - 基于以上积极因素，报告预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为0.14亿元、0.35亿元、0.56亿元 [7] 财务数据与预测 - 盈利预测显示公司预计在2025年扭亏为盈，归母净利润从2024年的-0.17亿元转为0.14亿元，并在2026年、2027年分别增长至0.35亿元和0.56亿元 [6] - 对应的每股收益预计从2025年的0.20元增长至2027年的0.81元 [6] - 估值方面，报告计算公司2025年、2026年、2027年的预测市盈率分别为210.2倍、81.9倍和51.6倍 [6] - 公司的毛利率预计将从2024年的25.9%持续提升至2027年的30.6% [8] - 运营效率有所改善，流动营业资本周转天数预计从2024年的169天优化至2027年的85天 [8]

投资评级 - 报告对广和通维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司主业提供支撑，端侧AI与机器人业务成为新的增长驱动 [7] - 公司25年第三季度盈利能力环比修复，毛利率回升至18.73%，环比提升2.9个百分点 [7] - 公司在端侧AI算力模组领域与XREAL达成战略合作，并推出全矩阵AI模组及方案，预计在多领域爆发 [7] - 公司在机器人领域深度布局，已实现智能割草机器人解决方案批量发货，并与禾赛科技联合发布多模态融合感知方案 [7] - FWA业务需求预计持续复苏，模组关税问题实际影响可控 [7] - 考虑到国内车载等业务需求波动，调整公司25-27年盈利预测至4.93/6.41/8.41亿元，对应市盈率分别为49/38/29倍 [7] 市场与基础数据 - 截至2025年11月06日，公司收盘价为26.94元，一年内最高价/最低价为44.44元/15.99元 [2] - 公司市净率为6.6倍，股息率为1.30% [2] - 截至2025年09月30日，公司每股净资产为4.80元，资产负债率为50.53% [2] - 公司总股本为901百万股，流通A股为533百万股，流通H股为135百万股 [2] 财务表现与预测 - 公司2025年前三季度实现营业收入53.66亿元，同比下降13.7%；归母净利润3.16亿元，同比下降51.5% [5] - 剔除锐凌无线影响后，2025年前三季度营业收入同比增长7.32%，归母净利润同比下降2.19% [5] - 2025年第三季度单季营业收入16.59亿元，同比下降23%；归母净利润0.98亿元，同比下降69% [7] - 2025年第三季度扣非净利润0.95亿元，同比下降29%，但环比增长9% [7] - 2025年前三季度研发费用率为6.69%，同比下降1.71个百分点 [7] - 盈利预测显示，公司2025年至2027年营业收入预计分别为75.37亿元、93.91亿元、118.03亿元，同比增长率分别为-8.0%、24.6%、25.7% [6] - 同期归母净利润预计分别为4.93亿元、6.41亿元、8.41亿元，同比增长率分别为-26.1%、30.0%、31.2% [6] - 同期每股收益预计分别为0.55元、0.71元、0.93元，毛利率预计分别为19.3%、19.5%、19.7% [6] - 同期净资产收益率（ROE）预计分别为7.4%、8.8%、10.5% [6] 业务进展 - 端侧AI业务：与AR眼镜公司XREAL达成ODM合作，推出“星云系列”1-50T全矩阵AI模组及AI Stack平台，应用于机器视觉、智能座舱、AI玩具等场景 [7] - 机器人业务：通过AIC产品线提供AI算法+硬件解决方案，发布Fibot具身智能机器人开发平台并已交付样机，与禾赛科技合作推出多模态融合感知方案 [7] - FWA业务：推出5G R17模组系列应用于CPE等终端，预计未来需求持续释放 [7]

投资评级与核心观点 - 报告预计市场对沙特基础工业公司2025年第三季度业绩持中性态度 [1] - 公司报告的经调净收入略低于一致预期，石化板块表现低于预期被稳健的农业营养素业绩所抵消 [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度净营收为343.30亿沙特里亚尔，环比下降3%，同比下降7%，低于一致预期的353.03亿沙特里亚尔 [4] - 经调息税折摊前利润为49.90亿沙特里亚尔，环比下降4%，同比下降10%，低于市场预期的62.68亿沙特里亚尔 [4] - 经调净收入为6.98亿沙特里亚尔，环比增长45%，但同比下降39%，略低于一致预期的7.19亿沙特里亚尔 [4] - 毛利为61.10亿沙特里亚尔，环比增长38%，但同比下降13%，高于一致预期的52.25亿沙特里亚尔 [4] - 营业成本为282.20亿沙特里亚尔，环比下降9%，同比下降6% [4] 业务分部表现 - 石油化工和特种产品部门营收为309.20亿沙特里亚尔，环比下降5%，同比下降9% [4] - 该部门息税折摊前利润为35.70亿沙特里亚尔，环比下降10%，同比下降21% [4] - 农业营养素部门营收为34.10亿沙特里亚尔，环比增长8%，同比增长22% [4] - 该部门息税折摊前利润为14.18亿沙特里亚尔，环比增长14%，同比增长39% [2] 成本管理与战略项目 - 公司重申其3亿美元的成本和价值创造对2025财年息税折摊前利润的影响，其中2025年第三季度影响为1.19亿美元 [2] - 公司目标到2030年实现10亿美元的息税折摊前利润影响 [2] - 公司重申2025财年的资本支出指引区间为30-35亿美元 [1] - Petrokemya MTBE工厂已提前投产 [1] - 沙特基础工业公司闽港控股综合体项目已完成87%，预计于2026年下半年投产 [1] - Ibn Zahr LTRS-1项目已投产，旨在提高原料稼动率并减少公司的碳足迹 [2] 行业与市场环境 - 公司重申了目前石化板块的产能过剩问题 [1] - 石化业务表现疲软受甲醇价格走弱、聚烯烃价格走低以及乙二醇持续过剩的影响 [2] - 农业营养素业绩超预期主要受尿素价格上涨的推动 [2]

投资评级 - 报告未明确给出对沙特阿美的具体投资评级（如“优于大市”、“中性”或“弱于大市”）[1][2][3] 核心观点 - 市场预计将积极接受沙特阿美2025年第三季度业绩，主要得益于营收好于预期和成本低于预期 [1] - 公司2025年第三季度经调整净收入为280亿美元，高于市场一致预期的258亿美元，超出幅度为10% [1][2] - 公司重申了2025财年的资本支出指引范围，并将天然气销售产能目标从2030财年的较2021财年水平增长>60%上调至约80% [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度营收为1115.09亿美元，环比增长3%，但同比下降10%，比市场一致预期的944.94亿美元高出18% [1][2][4] - 运营成本控制良好，第三季度为599.04亿美元，环比下降6%，同比下降17% [2][4] - 上游业务板块表现强劲，营收达450.06亿美元，环比增长14%，产量达到1326.7万桶/日，高于第二季度的1278万桶/日和第一季度的1230.5万桶/日 [2][4] - 自由现金流表现出色，第三季度达到236亿美元，显著高于第二季度的152亿美元和第一季度的192亿美元 [2] - 经调整净收入为279.79亿美元，环比增长14%，同比增长2% [2][4] - 公司杠杆率第三季度为6.3%，较第二季度的6.5%有所改善，但高于第一季度的5.3% [2] 股息政策与资本配置 - 公司股息政策稳步推进，2025年第三季度派发股息211亿美元，另加2亿美元绩效挂钩股息，与同年第二季度及第一季度持平 [3] - 预计2025财年总股息将达到846亿美元 [3] 战略项目与产能展望 - 公司关键项目按计划推进，贾富拉一期工程、Tanajib天然气厂、Marjan和Berri项目均预计在2025年底前完工 [2] - 公司重申2025财年资本支出指引为520亿至580亿美元 [2] - 公司预计到本十年末，天然气和液体总产能将达到0.6千万桶油当量/日，新增经营活动现金流目标上调至120-150亿美元（之前为90-100亿美元） [1]

投资评级 - 报告对康耐特光学（02276.HK）首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][6] - 公司合理估值区间为56.22-61.84元人民币，对应61.78-67.96港币 [4][6] 核心观点 - 公司是全球领先的光学镜片提供商，传统业务量利齐升，并前瞻性切入XR眼镜赛道，有望开启第二增长曲线 [1][4] - 公司凭借研发与制造优势，已与国内外多家头部XR企业合作，2025年10月阿里发布的夸克AI眼镜由其独家供应镜片 [3][4] - 预计公司2025-2027年归母净利润为5.4/6.6/8.3亿元，复合年增长率约为25% [4][5] 公司概况与业务模式 - 公司深耕树脂镜片近30年，业务模式包括为下游镜片品牌商提供ODM产品和面向终端的自有品牌产品 [1][15][24] - 2024年公司在全球树脂镜片厂商中销量排名第二、销售额排名第五 [4][10] - 公司股权结构集中，歌尔股份子公司香港歌尔泰克为第二大股东，持股20.03% [16][19] 财务表现与预测 - 公司收入与利润保持稳健高增长，2021-2024年收入复合年增长率为15%，利润复合增速为33% [1][20] - 2024年营业收入为20.61亿元，归母净利润为4.28亿元 [5] - 盈利预测显示，2025-2027年营业收入预计为23.25/27.21/32.40亿元，同比增长12.8%/17.0%/19.1% [5] - 盈利能力持续提升，EBIT Margin预计从2024年的18.6%提升至2027年的26.0% [5] 传统镜片行业分析 - 镜片行业是长坡厚雪的稳健赛道，2024年全球镜片行业零售额预计为543亿美元，2019-2024年复合增速约4.7% [2] - 行业空间大但格局分散，全球龙头依视路陆逊梯卡通过差异化产品与外延收购成长为年营收近300亿美元的企业 [2][57] - 产品持续迭代升级，高折射率镜片（如1.74）因技术壁垒高，渗透率仍有较大提升空间 [44][48] 智能（AI）眼镜行业前景 - 智能眼镜为行业开辟更大成长空间，2024年全球AI眼镜销量约283万副，渗透率仅0.2% [3] - 参考TWS耳机等新品渗透路径，若AI眼镜渗透率在未来五年提升至10%，对应年销量可达约1.6亿副 [3][85] - 行业当前参与者众多，包括Meta、阿里等科技巨头，以及小米等消费电子企业 [3][86] 康耐特光学的竞争优势 - 技术研发实力雄厚，是全球少数具备1.74高折射率镜片量产能力的厂商之一 [4][48] - 具备C2M柔性化供应能力，能够满足小批量、个性化的定制镜片需求，此类产品毛利率更高 [4][24][55] - 通过提升高端产品和自有品牌比例，有效拉动收入和盈利能力结构性增长 [4][32] XR（AI眼镜镜片）业务布局 - 公司已率先切入XR眼镜镜片领域，该领域对镜片的轻薄度、光学性能及适配不同显示方案的要求更高，技术壁垒显著 [3][4] - 带AR显示的AI眼镜镜片是核心高壁垒环节，公司已申请一体成型树脂光波导镜片专利 [4][114] - 凭借在高折射率镜片领域的深厚积累和高性价比优势，公司有望在AI眼镜放量过程中获取较高市场份额 [3][4]

投资评级 - 报告对法拉电子维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司为薄膜电容龙头，下游市场空间大，业务增长快 [3] - 公司新能源市场市占率持续提升，经营业绩稳中有进 [2] - 公司聚焦主业，积极开拓市场，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作 [2] - 公司通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力 [2] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升 [2] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收39.44亿元，同比增长14.69% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润8.88亿元，同比增长14.58% [1] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润8.67亿元，同比增长15.35% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为32.88%，同比下降1.23个百分点 [1] - 2025年前三季度公司净利率为22.53%，同比基本持平 [1] - 2025年第三季度单季实现营收14.45亿元，同比增长9.31%，环比增长11.52% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润3.18亿元，同比增长8.69%，环比增长4.31% [1] - 2025年第三季度单季毛利率为32.53%，同比下降1.63个百分点，环比下降2.20个百分点 [1] - 2025年第三季度单季净利率为21.98%，同比下降0.15个百分点，环比下降1.60个百分点 [1] 业务优势与市场地位 - 公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器 [2] - 公司产品满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求 [2] - 公司始终把技术创新放在首位，以市场需求为导向，培育壮大新兴产业 [3] - 截至2025年上半年，公司拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件 [3] - 公司参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项 [3] - 2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家 [3] 股东回报 - 公司始终重视对投资者的回报，坚持高比例现金分红 [2] - 2025年上半年，公司实施2024年度利润分配方案，每10股派送现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的43.31% [2] - 上市以来公司已累计现金分红43.8亿元 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为13.08亿元，2026年为16.01亿元，新增2027年预测为18.96亿元 [3][4] - 对应2025年预测市盈率（PE）为20倍，2026年为16倍，2027年为14倍 [3][4][12] - 预测公司2025年营业收入为57.90亿元，同比增长21.34%；2026年为67.85亿元，同比增长17.18%；2027年为78.90亿元，同比增长16.29% [4] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为5.81元，2026年为7.12元，2027年为8.43元 [4][12] - 预测公司2025年毛利率为33.5%，2026年为34.0%，2027年为34.4% [11] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为21.28%，2026年为22.17%，2027年为21.95% [4][11] 市场数据 - 公司总股本为2.25亿股，总市值为272.00亿元 [5] - 公司一年股价最低为87.45元，最高为137.92元 [5] - 近3月换手率为1.09% [5]

投资评级与目标 - 报告对金河生物给予"买入"评级 [1] - 报告发布日公司最新收盘价为6.25元，总市值为48.23亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入20.36亿元，同比上升22.86%；实现归母净利润1.39亿元，同比上升22.25% [2] - 2025年单三季度实现营业收入6.46亿元，同比增长9.20%；但实现归母净利润115万元，同比下降94.94% [2][3] - 单三季度利润大幅下降主要因营销力度加大导致毛利率下降、员工薪酬成本增加以及研发投入费用化增加 [3] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为28.35亿元、30.30亿元、32.74亿元 [7] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.97亿元、3.26亿元、4.23亿元，对应每股收益为0.26元、0.42元、0.55元 [7][9] 主营业务（兽用化药）分析 - 公司主要产品金霉素预混剂2025年上半年销量较去年同期有较大增长，国内外市场同步增长 [4] - 美国市场：牛用金霉素市场增加，金霉素饮水剂（美国唯一产品）销量逐步增长；5月1日起对美终端售价上调后销量未受影响，销售额稳步增长 [4] - 国内市场：金霉素预混剂产品2024年获得靶向动物羊批文，牛和兔的药号也在申报中，预计反刍动物市场有可观增量空间 [4] - 六期工程已于2025年7月达到满产状态，土霉素产量、销量同步增长 [4] - 成本端：主要原料玉米淀粉2025年前三季度均价为2311.46元/吨，同比下降4.92%；动力煤价格同比下降7.45%，其他原辅材料价格亦呈下降趋势，带动产品成本向下调整 [4] 新业务与战略布局 - 宠物业务为未来重点战略板块，布局以化药和疫苗为主，保健类产品为辅，采取"双品双线"模式 [5] - 当前在售宠物产品15个，保健产品8个（自有品牌），6个功能性食品及1个狂犬疫苗；正在申报的产品十多个 [5] - AI养宠伙伴"艾宠易"APP已正式上线，涵盖表情识别、图片识别等功能，有助于拓展自有产品销售渠道 [5] - 公司开发的饲料添加剂红法夫酵母获得产品批准文号，其代谢产物虾青素是合成生物学产业应用成果，公司建有年产3,000吨虾青素建设项目 [5][6] 盈利预测与估值 - 基于2025年11月6日股价6.25元，对应公司2025-2027年市盈率分别为28倍、17倍、13倍 [7][9] - 报告预测公司2025-2027年毛利率分别为31.9%、36.4%、39.1% [9] - 报告预测公司2025-2027年净资产收益率分别为8.0%、11.7%、13.2% [9]

投资评级与目标价 - 报告对华虹半导体维持“买入”投资评级 [5] - 报告维持公司目标价为119港币 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 华虹半导体3Q25收入为6.352亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%，符合公司指引 [1] - 3Q25毛利率为13.5%，同比增长1.3个百分点，环比增长2.6个百分点，优于公司10%-12%的指引 [1] - 公司指引4Q25营收为6.5亿-6.6亿美元（中值环比增长3.1%），毛利率指引为12%-14% [1] - 分领域来看，模拟与电源管理收入同比增长32.8%至1.648亿美元，独立式非易失性存储器收入同比增长106.6%至6,060万美元 [1] - 公司产能利用率在3Q25达到109.5%，环比提升1.2个百分点 [3] 单价增长与盈利能力 - 第三季度平均销售单价环比增长5.2%，是毛利率超预期的主要原因之一 [1] - 毛利率环比提升的动能中，约80%来自于平均销售单价的上涨，其余20%来自产品组合优化 [2] - 展望第四季度及明年，报告认为平均销售单价或继续稳步提升，公司整体盈利能力向好 [1] 运营效率与产能扩张 - 公司计划在2025年为Fab 9A投入约20亿美元资本开支，并在2026年投入剩余的13-15亿美元 [3] - 管理层预计Fab 9A将持续扩张，在明年年中达到约6万至6.5万片/月的投片量 [1][3] - 高效率运营状态带来了规模效应，并使公司能够灵活调配产能优先生产高毛利产品 [3] 行业前景与公司定位 - 公司有望受益于AI相关电源管理和存储领域的旺盛需求，产能利用率有望持续饱满 [1] - 作为中国特色工艺的龙头企业，在半导体国产替代加速的浪潮中，其平台具备稀缺性 [4] - 后续九厂产能释放以及华力微并入有望驱动产品组合优化和营收增长，提升公司的产能和技术能力 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到平均销售单价和运营效率的提升，报告上调2025/2026/2027年归母净利润24%/15%/23%至0.74/1.02/1.27亿美元 [4] - 基于4.2倍2025年市净率（可比公司一致预期均值为3.74倍），维持公司目标价119港币，基于每股净资产3.63美元 [4][11] - 预测2025/2026/2027年营业收入分别为24.23亿、31.21亿、36.70亿美元，同比增长20.89%、28.83%、17.58% [8]

投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”投资评级 [1] - 报告设定的目标价为35.22港币 [1] - 核心观点认为，伴随国内电解铝运行产能接近天花板及海外产能释放缓慢，电解铝供需矛盾在2025-2026年或愈发突出，公司作为全球电解铝行业龙头，将广泛受益于铝价持续上涨带来的业绩增厚，同时公司持续实施回购并坚持高比例分红 [1] 公司财务业绩表现 - 公司核心子公司山东宏桥新型材料有限公司前三季度实现收入1169.3亿元，同比增长6.2%；归母净利润193.7亿元，同比增长23.1% [2] - 第三季度公司实现收入387.2亿元，同比及环比均增长1.8%；实现净利润69.4亿元，同比增长17.6%，环比增长14.4% [2] - 第三季度毛利率为26.6%，同比提升1.3个百分点，环比提升2.6个百分点，盈利能力上升主要得益于三季度电解铝和氧化铝价格环比上涨 [2] - 第三季度电解铝均价为2.07万元/吨，同比上涨5.88%，环比上涨2.5%；氧化铝三季度均价为3165元/吨，同比下降19.46%，环比上涨3.54% [2] - 第三季度合计期间费用率为3.3%，同比上升0.53个百分点，环比下降0.27个百分点 [2] 行业供需与公司业务前景 - 供给端国内电解铝产能存在硬约束，产量增长明显放缓；需求端国内汽车、电网等领域维持高景气度，预期全球电解铝供需格局在2026年或进一步收紧 [3] - 原料端氧化铝供需格局偏宽松，预期2025-2026年氧化铝价格以震荡偏弱为主 [3] - 预计2025-2026年电解铝环节行业利润仍有进一步走阔空间，公司电解铝板块的利润增长或抵消氧化铝板块的拖累 [3] 股东回报计划 - 公司宣布将视市场情况启动新一轮股份回购计划，预计回购总金额不低于30亿港元，此前上半年已斥资26亿港元回购1.87亿股 [4] - 公司近三年分红率分别达46.8%、47.0%和63.4%，自2020年以来始终保持在45%以上 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到三季度以来铝价持续上行及公司电力成本下降，报告上调公司2025-2027年归母净利润预测至256.25亿元、254.26亿元和257.60亿元，较前值分别上调18.31%、21.72%和17.56% [5] - 基于公司高分红属性、在港股电解铝标的中的稀缺属性以及市场风险偏好上升，给予公司2025年12倍市盈率估值（前值为10倍），目标价为35.22港币 [5] 关键财务数据与预测 - 预测公司2025年营业收入为1486.27亿元，2026年为1524.00亿元，2027年为1551.77亿元 [11] - 预测公司2025年归属母公司净利润为256.25亿元，2026年为254.26亿元，2027年为257.60亿元 [11] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为2.70元，2026年为2.68元，2027年为2.72元 [11] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为22.69%，2026年为20.65%，2027年为19.31% [11] - 预测公司2025年市盈率（PE）为11.99倍，2026年为12.08倍 [11] - 预测公司2025年股息率为5.49%，2026年为5.45%，2027年为5.52% [11]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度实现营业收入3.24亿元，同比增长17.55%，环比增长13.58%，呈现良好增长趋势 [7] - 报告公司单季度成功实现扭亏为盈，3Q2025实现归母净利润0.33亿元，盈利能力环比同比均大幅改善 [7] - 公司前三季度实现归母净利润0.09亿元，较去年同期的-0.76亿元扭亏为盈，主要得益于供应链优化、销售结构变化带动毛利率提升，以及增值税进项税加计抵减政策 [7] - 公司持续高强度研发投入，前三季度研发费用达3.51亿元，同比增长6.40%，研发费用率达42.25%，为在以太网交换芯片领域保持技术领先提供核心驱动力 [7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为13.21亿元、17.60亿元、23.65亿元，归母净利润分别为0.34亿元、1.01亿元、2.38亿元 [7] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收为3.24亿元 [7] - 2025年前三季度累计营收为8.32亿元，同比增长2.98% [7] - 盈利预测显示，营业收入将从2024年的10.82亿元增长至2027年的23.65亿元，年均复合增长率显著 [6] - 归母净利润预计从2024年的亏损0.68亿元转为2025年盈利0.34亿元，并在2027年达到2.38亿元 [6] - 毛利率预计从2024年的40.1%提升至2025年的49.3%，并维持在47%以上水平 [8] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的-2.9%改善至2027年的8.8% [6] - 每股收益（EPS）预计从2024年的-0.17元转为2025年的0.08元，2027年达到0.58元 [6] 运营效率与指标 - 公司前三季度研发费用率为42.25% [7] - 预计销售费用率和管理费用率将呈下降趋势，从2024年的3.8%和5.7%分别降至2027年的3.0%和4.0% [8] - 总资产周转天数预计从2024年的966天改善至2027年的488天，运营效率提升 [8] - 投资资本回报率（ROIC）预计从2024年的-3.5%转为2025年的1.2%，并在2027年达到8.6% [8]