报告行业投资评级 - 建议观望 [1] 报告的核心观点 - 纸浆在商品宏观影响下大幅下挫，但现货价格稳定，阔叶浆基差走强至 -1000 元/吨以上，期货估值偏低 [1] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 2025 年 8 月 19 日，SP2601 期货价格 5420，日环比 -1.02%；SP2511 期货价格 5178，日环比 -1.41%；SP2509 期货价格 5132，日环比 -1.31% [1] - 2025 年 8 月 19 日，针叶浆银星现货价 5850，日环比 0.00%；针叶浆俄针现货价 5300，日环比 0.00%；阔叶浆金鱼现货价 4200，日环比 0.00% [1] - 外盘报价方面，智利银星本期 720 美元，上期 740 美元，月环比 -2.70%；巴西金鱼本期 510 美元，上期 490 美元，月环比 4.08%；智利金星本期 620 美元，上期 620 美元，月环比 0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星本期 5884，上期 6046，月环比 -2.68%；巴西金鱼本期 4182，上期 4020，月环比 4.03%；智利金星本期 5073，上期 5073，月环比 0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025 年 6 月，针叶浆进口量 67.8 万吨，2025 年 5 月为 72.2 万吨，月环比 -6.09%；阔叶浆进口量 143.5 万吨，2025 年 5 月为 129.3 万吨，月环比 10.98% [1] - 2025 年 8 月 14 日，阔叶浆国产量 20.7 万吨，化机浆国产量 20.8 万吨 [1] 库存 - 2025 年 8 月 14 日，纸浆港口库存 209.9 万吨，期货交割库库存 25.4 万吨 [1] 需求 - 2025 年 8 月 14 日，双胶纸产量 20.70 万吨，铜版纸产量 7.80 万吨，生活用纸产量 28.05 万吨，白卡纸产量 31.50 万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025 年 8 月 19 日，俄针基差 122，分位数水平 0.867；银星基差 672，分位数水平 0.9 [1] - 2025 年 8 月 19 日，针叶浆银星进口利润 -34，分位数水平 0.547；阔叶浆金鱼进口利润 18，分位数水平 0.653 [1] 各端情况总结 - 供给端：巴西 Suzano 宣布 2025 年 8 月亚洲市场价格上涨 20 美元/吨，未来 12 个月运营周期商品纸浆产量比每年商品纸浆名义产能下降约 3.5%；智利 Arauco 通知 8 月报价，针叶浆银星价格 720 美元/吨，阔叶浆明星价格 520 美元/吨，供应量减少 50%，本色浆金星 590 美元/吨 [1] - 需求端：当前纸品需求基本稳定，但主流纸品价格未止跌企稳，需求端对浆价利空 [1] - 库存端：截止 2025 年 8 月 14 日，中国纸浆主流港口样本库存量 209.9 万吨，较上期累库 5.1 万吨，环比上涨 2.5%，库存量本周期呈累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价受美国经济“类滞涨”环境抑制降息空间影响上方承压，短期关注美国8月经济数据，主力参考78000 - 79500元/吨[1] - 氧化铝市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于供应端短期扰动与产能过剩的博弈，本周主力合约价格预计在3000 - 3300元/吨[3] - 铝价受宏观支撑，但基本面供需结构承压，短期将在高位承压运行，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨[3] - 铝合金市场供需双弱，8月下旬需求有望环比修复，现货价格或维持坚挺，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨[5] - 锌价基本面供应宽松、需求偏弱，短期驱动不足，或震荡运行，主力参考22000 - 23000元/吨[7][8] - 锡价若供应恢复不及预期，预计延续高位震荡[9] - 镍基本面变化不大，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨[10] - 不锈钢成本支撑走强，但基本面受制于现货需求偏弱，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12800 - 13500元/吨[13] - 碳酸锂基本面维持紧平衡，价格受短线消息扰动大，下方空间有限，主力短期预计维持偏强，参考8.5 - 9万区间波动[15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值79100元/吨，日跌0.23%；精废价差1020元/吨，日涨3.59%等[1] - **月间价差**：2509 - 2510现值20元/吨，日跌20元[1] - **基本面数据**：7月电解铜产量117.43万吨，月增3.47%；进口铜精矿指数周涨0.38美元/吨等[1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝现值20590元/吨，日涨0.19%；氧化铝（山东）平均价3210元/吨，日跌0.16%等[3] - **比价和盈亏**：进口盈亏现值 - 1289元/吨，较前值涨113.2元/吨[3] - **月间价差**：2509 - 2510现值25元/吨，较前值跌20元/吨[3] - **基本面数据**：7月氧化铝产量765.02万吨，月增5.40%；电解铝产量372.14万吨，月增3.11%等[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值20350元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1546元/吨，日跌9.38%等[5] - **月间价差**：2511 - 2512现值25元/吨，较前值涨30元/吨[5] - **基本面数据**：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.63%；再生铝合金开工率53.60%，周增3.02%等[5] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22200元/吨，日跌0.45%；进口盈亏 - 1728元/吨，较前值涨62.92元/吨等[7] - **月间价差**：2509 - 2510现值15元/吨，较前值涨35元/吨[7] - **基本面数据**：7月精炼锌产量60.28万吨，月增3.03%；镀锌开工率58.54%，周增1.19%等[7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值266200元/吨，日跌0.22%；LME 0 - 3升贴水89美元/吨，日涨41.27%[9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏 - 18244.92元/吨，较前值跌4.92%；沪伦比值7.93[9] - **月间价差**：2509 - 2510现值 - 230元/吨，较前值涨40元/吨[9] - **基本面数据**：6月锡矿进口11911吨，月降11.44%；SMM精锡6月产量14840吨，月降6.94%等[9] - **库存变化**：SHEF库存周报7792吨，较前值降0.17%；社会库存10080吨，较前值降1.51%等[9] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值121650元/吨，持平；1金川镍升贴水2350元/吨，日涨6.82%等[10] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨，月降2.81%[10] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价27590元/吨，日涨0.07%[10] - **月间价差**：2510 - 2511现值 - 270元/吨，较前值跌10元/吨[10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量31800吨，月降10.04%；SHFE库存26194吨，周增1.72%等[10] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日跌0.38%；期现价差385元/吨，日涨24.19%等[13] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价928元/镍点，日涨0.22%[13] - **月间价差**：2510 - 2511现值 - 70元/吨，较前值跌15元/吨[13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；300系社库（锡 + 佛）49.65万吨，周降1.00%等[13] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价85700元/吨，日涨1.30%；SMM电碳 - 工碳价差2300元/吨，持平[15] - **月间价差**：2509 - 2511现值60元/吨，较前值涨40元/吨[15] - **基本面数据**：7月碳酸锂产量81530吨，月增4.41%；碳酸锂开工率55%，月增12.24%等[15] - **库存数据**：碳酸锂总库存7月97846吨，月降2.01%；碳酸锂下游库存7月45888吨，月增10.32%等[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计金价区间震荡，关注本周美联储主席全球央行年会讲话，中长期金价因美国债务总额突破7万亿美元和美联储年内有降息概率而有支撑，建议谨慎低布局多单；白银短期震荡，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [4] - 中长期黄金因美联储年内有降息概率、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，重心大概率上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月19日，沪金期货主力合约收跌0.13%至775.06元/克，沪银期货主力合约收跌0.25%至9187元/千克 [4] 价格数据 - 8月19日，伦敦金现3336.05美元/盎司、伦敦银现37.90美元/盎司、COMEX黄金3380.20美元/盎司、COMEX白银37.93美元/盎司、AU2510合约775.06元/克、AG2510合约9187元/千克、AU(T+D)771.59元/克、AG(T+D)9162元/千克，较8月18日涨跌幅分别为-0.4%、-0.5%、-0.4%、-0.6%、-0.3%、-0.8%、-0.4%、-0.7% [3] 价差/比数据 - 8月19日，黄金TD - SHFE活跃价差-3.47元/克、白银TD - SHFE活跃价差-25元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差6.22元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-587元/千克、SHFE主力比价84.36、COMEX主力比价89.13、AU2512 - 2510价差2.20元/克、AG2512 - 2510价差23元/千克，较8月18日涨跌幅分别为5.8%、-19.4%、-4.2%、2.8%、0.4%、0.2%、3.8%、4.5% [3] 持仓数据 - 8月18日，黄金ETF - SPDR持仓965.36吨、白银ETF - SLV持仓15356.60489吨、COMEX黄金非商业多头持仓288115张、非商业空头持仓58630张、净多头头寸持仓229485张、COMEX白银非商业多头持仓66252张、非商业空头持仓21984张、净多头头寸持仓44268张，较8月15日涨跌幅分别为0.00%、1.89%、-1.40%、6.32%、-3.19%、-6.99%、6.84%、-12.61% [3] 库存数据 - 8月19日，SHFE黄金库存36333千克、SHFE白银库存1149446千克，较8月18日涨跌幅分别为-0.03%、0.97%；8月18日COMEX黄金库存38646556金衡盎司、COMEX白银库存507551254金衡盎司，较8月15日涨跌幅分别为0.03%、0.00% [3] 利率/汇率/股市数据 - 8月19日，美债2年期收益率7.14；8月18日，美元指数98.15、美债10年期收益率3.77、VIX指数4.34、标普500指数14.99、美元/人民币中间价6449.15、NYMEX原油62.58，较8月15日涨跌幅分别为0.05%、0.31%、0.53%、0.23%、-0.66%、-0.01%、-0.89% [4] 重要消息 - 特朗普在白宫与泽连斯基会晤后表示将筹备美俄乌三方领导人会晤，泽连斯基称乌克兰不再坚持将停火作为继续谈判先决条件，领土问题只能和普京谈 [4] 短期逻辑 - 特朗普筹备美俄乌三方领导人会晤或使俄乌地缘冲突缓和，市场风险偏好高，关税政策落地使美国通胀上行风险大、美联储降息预期降温，压制贵金属价格；但美国8月消费者信心指数再度回落、关税扰动仍在，对金价有支撑 [4] 操作策略 - 短期金价区间震荡，关注美联储主席全球央行年会讲话，中长期金价有支撑，建议谨慎低布局多单；白银短期震荡，中期以基本面逻辑为主，对待上方空间需谨慎 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复产叠加改运消息缓解碳酸锂供应紧张预期，价格大幅下调 [1] - 预计近期碳酸锂价格在8 - 8.5万元/吨宽幅震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司动态 - 江特电机全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司前期停产检修，近日将正式复工复产，其拥有碳酸锂产能3.5万吨，复产带来约2500吨/月碳酸锂产量 [4] 市场供应 - Pilbara原计划发往韩国的1船3.6万吨锂精矿因价格原因改运中国，9月中国澳矿到货增加，本批到港折合碳酸锂总量约4500吨，很大程度覆盖宁德视下窝供给减量，缓解市场供应紧张预期 [4] 市场影响因素 - 价格上涨会引起供给增长，需平衡国内矿端供给缩减预期与闲置产能复产、进口量增加预期 [4] - 在宜春及盐湖生产受矿证影响结果落地前，市场情绪受消息面影响大，近期关注永兴安全生产证续期结果（9.6到期），涉及碳酸锂产能约2000吨/月 [5] - 近期锂矿价格坚挺，为碳酸锂带来支撑 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PTA装置检修增多且低加工费利好延续，行情小涨，现货报盘基差走强；国内PTA产量略有下降，港口库存上升2万吨；PX与石脑油价差扩张，苯价格疲弱抑制PX产量提升，PX与MX价差回升推动负荷回升；聚酯下游负荷维持在88%左右，库存表现乐观，主要减产集中在短纤和瓶片品种，织造端负荷小幅回升 [2] - 张家港乙二醇市场价格上涨，期货走势转强，现货价格小幅上移，基差商谈略有走强；煤价回升带动价格回升，宏观情绪转弱使化工跟随大宗商品情绪走弱；海外装置检修延期影响后市，提振价格，后期到港量减少 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从486.5元/桶降至484.2元/桶；PTA-SC价差从1210.6元/吨升至1215.3元/吨；PTA/SC比价从1.3424升至1.3454；CFR中国PX从833美元升至835美元；PX-石脑油价差从261美元升至264美元；PTA主力期价从4746元/吨降至4734元/吨；PTA现货价格从4670元/吨升至4690元/吨；现货加工费从184.7元/吨降至176.6元/吨；盘面加工费从260.7元/吨降至235.6元/吨；主力基差从-12升至-8；PTA仓单数量从41907张降至37349张 [2] - MEG主力期价从4346元/吨升至4384元/吨；MEG-石脑油价差从-86.31元/吨降至-86.50元/吨；MEG内盘从4441元/吨升至4458元/吨；主力基差从86升至92 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持在80.38%；PTA开工率从77.67%降至75.09%；MEG开工率从56.93%升至59.36%；聚酯负荷POY150D/48F维持在87.30% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F价格从6770元/吨降至6750元/吨；POY现金流从39元降至-3元；FDY150D/96F价格维持在7100元/吨；FDY现金流从-131元降至-153元；DTY150D/48F价格维持在7955元/吨；DTY现金流从24元降至2元；长丝产销从46%降至25% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短价格从6550元/吨升至6555元/吨；涤短现金流从169元降至152元；短纤产销从40%升至53% [2] 聚酯切片 - 半光切片价格从5800元/吨升至5805元/吨；切片现金流从-31元降至-48元；切片产销从70%升至86% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8-9成 恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材量价齐跌，市场情绪差，期货价格低位回踩至电炉谷电成本区间，单边关注电炉谷电成本支撑，短线回踩关注是否企稳，套利波段做多01卷螺差，基差出现部分止盈机会可滚切操作 [2][7] - 硅铁锰硅情绪波动大，价格上下起伏，多单止损，暂观望 [3][7] - 焦煤焦炭震荡偏弱看待，钢厂暂未回应焦炭第七轮提涨，期货端受钢材走弱等因素影响下跌 [5][7] - 铁矿石铁元素处于调整阶段，合约铁矿石下方支撑有效，预计调整结束后仍存上行机会，当前观望 [6][7] 各品种情况总结 钢材 - 期价和现货量价齐跌，市场情绪差，最新限产政策更宽松，产业可炒作题材减少，国内政策或进入真空期，情绪降温 [2] - 阅兵仪式前限产总量影响不大，区域阶段性限产缺失的量易被非限产区域增产补回，短流程谷电利润不错利好开工率回升 [2] - 上周建材供需双弱，表需降幅大，板材环比转好，总量不强，需求凸显季节性淡季，加重市场对需求不足的担忧 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪波动大，黑色板块向下调整，双硅亦向下，但反内卷政策长期化对价格形成支撑 [3] - 钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，合金厂利润修复，供给延续增量，库存去化为主，钢招总体利多 [3] - 行业库存仍偏高，去化压力犹存，期货价格上行使合金厂扭亏为盈，行业平均利润大幅修复 [3] 焦煤焦炭 - 现货端钢厂未回应焦炭第七轮提涨，市场情绪一般，炼焦煤竞拍成交涨跌互现，蒙煤受期货盘面波动影响市场情绪降温 [5] - 期货端钢材大幅走弱，螺纹近月交割资源多、库存加速累积，商品市场情绪整体走弱，焦煤夜盘前安全检查消息盘面反映弱 [5] - 基本面关注螺纹供需不平衡问题，上周螺纹表需大幅低于预期，累库加速，市场打压螺纹价格压制供给，近月交割天量加大市场负担 [5] - 焦煤国内复产慢，有收紧预期，但短期价格过快上涨后下游承接力度减弱，现货跟涨乏力，若钢材供需通过打压铁水再平衡，焦煤将走弱 [5] 铁矿石 - 黑色板块走势偏震荡，市场博弈反内卷，焦煤走势决定黑色板块方向，板块短期重点在焦煤端企稳 [6] - 螺纹钢表需虽大幅下滑，但后续或逐步回升，目前铁水高位，若钢厂不减产或转产，螺纹库存将快速累库 [6] - 铁矿下半年供应增量预期存在，西芒杜等项目产能投放预期抑制价格上涨高度，但反内卷政策延续及商品市场趋势转向预判或使政策影响大于价格本身 [6] - 合约铁矿石下方支撑有效，预计调整结束后仍存上行机会 [6] 期货与现货数据总结 期货市场 - 8月19日远月合约中，RB2601收盘价3208元/吨，跌41元/吨，跌幅1.26%；HC2601收盘价3403元/吨，跌20元/吨，跌幅0.58%等 [1] - 近月合约中，RB2510收盘价3126元/吨，跌47元/吨，跌幅1.48%；HC2510收盘价3416元/吨，跌13元/吨，跌幅0.38%等 [1] - 跨月价差方面，8月19日RB2510 - 2601为 - 82元/吨，涨跌值0元/吨等 [1] - 价差/比价/利润方面，8月19日卷螺差290元/吨，涨跌值26元/吨；螺矿比4.05，涨跌值 - 0.03等 [1] 现货市场 - 8月19日上海螺纹3270元/吨，跌30元/吨；天津螺纹3270元/吨，跌10元/吨等 [1] - 基差方面，8月19日HC主力基差14元/吨，涨跌值3元/吨；RB主力基差144元/吨，涨跌值 - 1元/吨等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新榨季交替期供应多样化，加工糖与国产糖博弈加剧，预计维持区间震荡，若巴西产量超预期或印度放宽出口，原糖或再测前低 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 国内白糖现货价格 - 2025年8月19日，广西南宁仓库白糖价格6040元/吨，涨跌值为0，升贴水为0，与2509基差为324，涨跌值为20 [4] - 云南昆明白糖价格5855元/吨，涨跌值为0，升贴水为 - 100，与2509基差为239，涨跌值为20 [4] - 云南大理白糖价格5750元/吨，涨跌值为 - 100，升贴水为 - 140，与2509基差为174，涨跌值为 - 80 [4] - 山东日照白糖价格6050元/吨，涨跌值为0，升贴水为100，与2509基差为234，涨跌值为20 [4] 国内白糖期货价格 - 2025年8月19日，SR09合约价格5716元/吨，涨跌值为 - 20，SR09 - 01价差为55，涨跌值为 - 9 [4] - SR01合约价格5661元/吨，涨跌值为 - 11 [4] 汇率及国际期货价格 - 2025年8月19日，人民币兑美元汇率7.2035，涨跌值为0.0020；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，涨跌值为0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，涨跌值为 - 0.0004 [4] - ice原糖主力价格16.24，涨跌值为0；伦敦白糖主力价格573，涨跌值为3；布伦特原油主力价格66.46，涨跌值为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 央行开展逆回购操作实现单日净投放，发布二季度货币政策报告，海外美国关税政策增加全球经济复苏不确定性，部分经济体通胀有粘性，国内物价水平温和回升积极因素增多，货币政策延续适度宽松基调 [4] - 昨日股指冲高回落，当前估值层面仍有支撑，沪深300市盈率回升但股权风险溢价处于较高水平，股债投资相对性价比高，汇金提供流动性托底，宏观需关注美联储9月降息预期及对国内潜在降息空间的影响 [5][6] 各部分总结 货币市场 - DROO1收盘价1.47，较前值变动2.26bp；DR007收盘价1.55，较前值变动3.08bp；GC001收盘价1.70，较前值变动46.50bp；GC007收盘价1.60，较前值变动10.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.39，较前值变动0.44bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 - 0.56bp；10年期国债收盘价1.77，较前值变动 - 1.82bp；10年期美债收盘价4.34，较前值变动1.00bp [4] 股票市场 - 沪深300收盘价4223，较前一日变动 - 0.38%；上证50收盘价2812，较前一日变动 - 0.93%；中证500收盘价6655.3，较前一日变动 - 0.19%；中证1000收盘价7242.8，较前一日变动0.07% [5] - IF当月收盘价4216，较前一日变动 - 0.5%；IH当月收盘价2815，较前一日变动 - 1.2%；IC当月收盘价6600，较前一日变动 - 0.1%；IM当月收盘价7177，较前一日变动 - 0.1% [5] - IF成交量109269，较前一日变动 - 27.3；持仓量258257，较前一日变动 - 5.6；IH成交量62436，较前一日变动 - 15.8；持仓量103724，较前一日变动 - 3.3；IC成交量102352，较前一日变动 - 22.3；持仓量220750，较前一日变动 - 2.3；IM成交量236188，较前一日变动 - 19.4；持仓量376950，较前一日变动 - 4.0 [5] - 沪深两市成交额25884亿，较昨日缩量1758亿，行业板块涨多跌少，汽车服务、酿酒行业等板块涨幅居前，保险、电子化学品等板块跌幅居前 [5] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约2.00%，下月合约1.75%，当季合约1.75%，下季合约1.84%；IH升贴水当月合约 - 1.25%，下月合约 - 0.70%，当季合约 - 0.66%，下季合约 - 0.52%；IC升贴水当月合约9.79%，下月合约9.18%，当季合约8.65%，下季合约8.12%；IM升贴水当月合约10.64%，下月合约9.93%，当季合约9.39%，下季合约9.26% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看下周到港回升供应端有支撑，淡季持续港口出库疲软但需求下降空间有限，临近旺季预期出货好转；若到港持续偏弱库存将震荡去库整理；外盘上涨或对国内现货有支撑，基本面偏震荡盘面受资金及商品情绪影响走弱；外盘报价回升进口利润下跌，原木和木方利润预期较弱；产业链现货持稳，建议短期观察盘面，逢高可适当套保 [7][9][11][15][17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：8月15日到船量8条较8日减少7条，到港量25.1万方较8日减少22万方；针叶原木进口量217.68万方较上月减少1.39万方，辐射松进口量160.68万方较上月减少8.32万方，云冷杉进口量15.88万方较上月增加3.88万方，其他针叶原木进口量41.12万方较上月增加3.05万方；下周到港回升供应有支撑，7月新西兰原木发运连续两月低位，预计8月中国到港量一般偏少 [7] - 需求与库存端：8月15日全国周度出货量44.31万方较8日减少0.6万方，表需30.10万方较8日减少28.3万方；总库存353.75万方较8日减少5万方；淡季持续港口出库疲软，需求较弱但空间有限，临近旺季预期出货好转，若到港持续偏弱库存将震荡去库 [9] - 价格与价差：外盘8月新西兰辐射松外盘价格区间114 - 118美元/方较7月提升1 - 2美元，现货价格持稳，盘面价格走弱；现货价差和基差较为稳定 [11][13] - 成本与利润：8月15日辐射松进口成本998元较8日增加7元，云杉进口成本1270元较8日增加11元；进口利润下降，原木和木方利润预期较弱 [15] - 策略推荐：产业链现货持稳，本周到港预计略增，临近旺季出库或好转，库存预期略降；基本面偏震荡，盘面受资金及商品情绪影响走弱，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 原木平衡表 - 2025年6月6日 - 8月15日期间，到港数和到港量有波动，原木日均出货量相对稳定，表需有变化，各地区和树种库存有增减，供需差有正有负 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据及分析 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量和房地产方面，但文档未详细展开数据及分析 [35][37] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析，但文档未详细展开数据及分析 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种和分地区库存，但文档未详细展开数据及分析 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：涉及进口成本和利润，但文档未详细展开数据及分析 [73] - 原木交割利润：文档未详细展开数据及分析 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：涉及辐射松、云杉价格季节性，但文档未详细展开数据及分析 [85][88] - 辐射松、云杉价差季节性：文档未详细展开数据及分析 [91] - 辐射松与LG基差：文档未详细展开数据及分析 [97] - LG主力合约季节图及月间价差：文档未详细展开数据及分析 [99]

报告核心观点 - 各品种市场走势分化，原油、贵金属等受地缘政治、供需关系等因素影响，部分品种短期震荡，部分中期有价格变动趋势，投资者需根据不同品种特点采取相应投资策略 [2][3] 各行业总结 能源化工类 - 原油市场维持震荡，中期价格中枢面临下移，短期可持有虚值期权双买策略避险 [2] - 贵金属偏弱运行，市场避险情绪降温，需耐心等待回调布局位置 [3] - 铜市场谨慎评估经济增长风险，沪铜主力7.9万上方空单持有 [4] - 沪铝短期震荡，下方关注20300元附近支撑；氧化铝供应过剩，偏弱震荡 [5] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，现货与AL跨品种价差有收窄可能 [6] - 沪锌供增需弱，连跌5个交易日，“金九银十”需警惕宏观情绪反复，中线反弹空配 [7] - 铅价旺季不旺但成本有支撑，倾向多单背靠1.66万元/吨持有，关注看涨期权末日轮机会 [8] - 沪镍小幅回调，市场存在不确定性，处于反弹中后段，积极介入空头 [9] - 锡价受海外低库存等因素支持，可逢调整介入短多头寸并依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂期价走势强劲，短多思路并做好风控 [11] - 多晶硅期货震荡收跌，5万元/吨下方具备做多机会，但5.3万元/吨上方有阻力 [12] - 工业硅期货震荡下行，主力合约预计维持8500 - 9000元/吨区间震荡 [13] - 钢材市场弱需求压制短期盘面，持续调整后跌势有望趋缓，关注限产力度和商品市场风向 [14] - 铁矿短期基本面矛盾有限，盘面高位震荡为主 [15] - 焦炭和焦煤日内价格震荡，受政策预期影响大，短期内波动率较大 [16] - 硅锰和硅铁价格受“反内卷”政策预期扰动，走势分别跟随焦煤和硅锰 [17][18] - 集运指数（欧线）市场维持偏空氛围，盘面价格中枢有下行空间 [19] - 高硫燃料油相对较弱，低硫燃料油偏强，高低硫价差走阔 [20] - 沥青盘面偏弱震荡，10合约预计在3400 - 3500元/吨范围窄幅波动 [21] - 液化石油气低位震荡，关注高开工率可持续性 [22] - 尿素受出口消息扰动，短期供需面宽松 [23] - 甲醇短期行情弱势延续，关注宏观及市场情绪变化 [24] - 纯苯基本面改善，建议月差波段操作 [25] - 苯乙烯整体延续整理格局，单边驱动不足 [26] - 聚丙烯、塑料和丙烯供需面偏弱，价格承压 [27] - PVC期价预计震荡偏弱，烧碱短期震荡偏强但长期上涨幅度受限 [28] - PX和PTA需关注油价方向及需求回升节奏 [29] - 乙二醇短期低位震荡，中期关注需求回升节奏 [30] - 短纤中期考虑偏多配置，瓶片加工差修复空间受限 [31] - 玻璃弱现实交易，预计难破前低 [32] - 橡胶市场需求一般、供应增加、库存回落，策略上谨慎 [33] - 纯碱长期供需过剩，期价高位承压 [34] 农产品类 - 大豆和豆粕行情谨慎看多，回调时伺机介入 [35] - 豆油和棕榈油短期谨慎波动放大风险，长期逢低多配 [36] - 菜粕和菜油维持短期弱反弹判断，关注进口新动向 [37] - 豆一短期关注天气、政策及进口大豆表现 [38] - 玉米期货或继续底部偏弱运行 [39] - 生猪中期现货价格有望回落，盘面11合约建议逢高套期保值 [40] - 鸡蛋中期需继续下跌去产能，短期关注资金获利平仓风险 [41] - 棉花短期上涨动能偏弱，操作上暂时观望 [42] - 白糖预计维持震荡 [43] - 苹果操作上暂时观望 [44] - 木材操作上暂时观望 [45] - 纸浆操作上暂时观望 [46] 金融类 - 股指维持增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [47] - 国债收益率曲线陡峭化概率增加，短期内债市难明显回暖 [47]