A股市场表现 - 6月4日A股高开高走、小幅震荡上行，沪指在3378点遇阻，创业板指强于主板[2][3][8][15] - 上证综指收报3376.20点，涨0.42%；深证成指收报10144.58点，涨0.87%；科创50指数涨0.45%；创业板指涨1.11%[8] - 两市成交11776亿元，较前一交易日增加，超七成个股上涨[8] 行业表现 - 消费电子、互联网服务等行业表现好，航空机场、物流等行业表现弱[2][3][8][15] - 商贸零售、轻工制造、通信涨幅居前，交通运输、国防军工跌幅居前[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指平均市盈率分别为13.78倍、36.16倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[3][15] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，4月规上工业企业利润同比增3.0%[3][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，关注政策、资金和外盘变化[3][15] - 短线关注消费电子、互联网服务等行业投资机会[3][15] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏不及预期等风险[4]

我国失业保障体系现状 - 失业保险基金发挥逆周期调节作用，2024年底以来支出提速，一季度累计同比22.4%，2023年当年结余转正至322亿元，2024年累计结余达3342亿元[2][15] - 基金收入九成源自失业保险费，2018 - 2023年保险费收入占比89.5%；支出重点投向失业保障等领域，2018 - 2023年失业保险金、医疗保险费代缴支出占比分别为32%、8%，2023年稳岗补贴及技能培训补贴占比达19%[2][21][24] - 缴费遵循“共担共责”原则，全国统一执行1%费率上限；领取需满足缴费满1年等条件，期限为12 - 24个月[3][28] 我国失业保障面临挑战 - 2023年覆盖率超五成，但农民工等重点群体参保率低，一季度新型灵活就业者社保覆盖率仅19%，低于传统就业的55.4%[4][31] - 2019年以来参保受益率微幅上行但不足5%，2023年全年受益率3%，年末1.4%，失业群体受益比例14.7%[4][34] - 部分地区收支平衡压力凸显，2023年仍有9个地区基金可持续月数低于24个月[5][62] 海外失业保障政策经验 - 制度分强制性、非强制性、失业救济和双重失业保险四种类型，美、德、日分别为不同类型代表[6] - 德国双重保障体系覆盖超九成就业群体，联邦政府提供财政资助；日本财政支持力度大，2024年约25%财政支出投向社保，失业应对类支出比例维持1%以上；美国实行经验税率，历史裁员多的企业税率高[6][7][53] 我国失业保障制度完善建议 - 扩大覆盖面，尤其是新就业形态劳动者；提升受益率，动态优化申领条件；参考“经验税率”模式，赋予地方调节权限；构建“基本保险 + 失业救济”双重体系，加大财政支持[7][63] 近期政策动态 - 总理出访东南亚，推动“一带一路”高质量共建，加强与东盟、海合会合作[65] - 多部门发布多项政策，涉及企业制度、资源环境要素交易、就业公共服务、数智供应链发展等领域[68][72][75][79]

4月资金面情况 - 超储率环比降0.1pct至0.9%，央行对其他存款性公司债权额外降近5000亿致超储偏低，但银行净融出中枢抬升推动资金利率向政策利率收敛[2][6] - 财政存款升3348亿，升幅高于预期84亿，置换债使用进度偏缓；缴准规模降幅高于预期，现金回流进度偏缓；外汇占款环比降746亿[2][13][14] 5月资金面情况 - 预计政府存款升约1300亿，缴准回笼约300亿，货币发行减少约1000亿，外汇占款回笼约500亿，央行对其他存款性公司债权环比降约1100亿，降准释放约1万亿，超储率约1.2%，较4月上行约0.3pct[2][24] - DR007与政策利率利差降至20BP以内，银行净融出均值提升，但月中降准及税期前后有短期回落和资金利率波动[2][39] - 央行或在降成本和限制利率过快下行间权衡，合意的DR007中枢可能在1.5%-1.6%；机构跨月进度偏快[2][3][44][45] 6月资金面展望 - 预计政府存款降约8900亿，缴准消耗超储约2400亿，货币发行增加约300亿，外汇占款回笼约500亿，央行对其他存款性公司债权环比升约1200亿，超储率约1.4%，较5月上行0.2pct[2][3][52] - OMO余额上升对资金面指示意义有限，银行负债压力主要在广义流动性层面，若央行维持宽松环境，错配压力或缓解[3][66][70] - 央行或引导银行净融出进一步抬升维持资金宽松，有望将DR007中枢降至1.4%-1.5%，大概率在6月上旬[3][71][74]

市场表现 - 北证50与沪深300有涨跌幅对比，但未明确具体数据[2] - 北交所算数平均涨跌幅与A股算数平均涨跌幅有对比展示[8] 成交与换手 - 截至2025.06.04有北证成交额与换手率情况数据展示[7] 涨幅前十股票 - 科强股份涨幅17.57%，市值22.10亿元，营业收入2.52亿元，归母净利润0.50亿元，市盈率42.23 [9] - 昆工科技涨幅9.28%，市值22.95亿元，营业收入4.25亿元，归母净利润 - 0.11亿元，市盈率 - 38.59 [9] 跌幅前十股票 - 莱赛激光跌幅8.79%，市值20.71亿元，营业收入1.11亿元，归母净利润0.01亿元，市盈率 - 193.04 [10] - 优机股份跌幅5.83%，市值25.92亿元，营业收入6.26亿元，归母净利润0.46亿元，市盈率30.25 [10] 估值情况 - 截至2025.06.04有北证与双创板块估值变化对比[12] - 截至2025.06.04有北交所公司市盈率情况分行业展示[11] 风险提示 - 存在政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧、市场波动等风险[14]

市场整体表现 - 2025年6月4日三大指数震荡走高，上证指数涨0.42%，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11%[2][14] - 市场成交额11528.53亿元，较上一交易日增加116.58亿元，全市场4008只个股上涨，1256只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>消费>周期>金融>0>稳定，小盘成长>中盘价值>中盘成长>小盘价值>大盘成长>大盘价值，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业普遍上涨，商贸零售、轻工制造、通信涨幅靠前，交通运输、国防军工、综合表现靠后[2][20] 资金流表现 - 主力资金6月4日净流入2.49亿元，超大单净流入27.84亿元，大单净流出25.35亿元，中单资金净流出60.26亿元，小单净流入56.87亿元[3] - 南向资金6月4日净流入35.16亿港元，沪市港股通净流入27.74亿港元，深市港股通净流入7.42亿港元[3][27] ETF资金流向表现 - 6月4日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少[3][30] - 6月3日主要宽基ETF资金主要流入沪深300ETF，流入金额为8.74亿元[3][30] 全球市场表现 - 6月4日亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨0.60%，韩国综合指数涨2.66%等[4][34] - 6月3日欧洲三大股指和美股三大指数普遍上涨，美股“七巨头”涨跌不一[4][34]

生产端 - 5月第四周高炉、螺纹钢、电炉开工率分别为83.89%、42.64%、77.80%，环比上升0.26、0.83、0.52个百分点[11] - 冷轧库存131.05万吨环比升1.13%，螺纹钢等库存环比降，水泥库容比环比升1.64%[29] - 电炉、焦化、水泥熟料产能利用率分别为54.32%、79.25%、61.30%，电炉和焦化环比降[50] 需求端 - 5月第四周30城、100城商品房成交面积环比降2.12%、5.97%，土地溢价率2.18%环比降78.31%[60] - 5月第四周十大城市地铁客运量周日均值同比降1.00%，快递揽收量环比降6.25%[89] - 5月第四周SCFI为2072.71环比升30.68%，CCFI为1117.61环比升0.92%[96] 价格端 - 5月第四周铜、铝现货价环比降0.58%、升0.27%，螺纹钢等价格环比降[99] - 5月第四周农产品批发价格指数环比降0.15%，水果等部分产品价格有升有降[105] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，海外政策超预期[7]

审核与融资 - 2025年5月北交所发行新股1只，募资金额1.68亿，1 - 5月累计发行4只，合计募资金额17.02亿[5] - 5月3家企业上会通过，环比减少1家；3家企业终止，环比持平；新增受理10家企业[5] - 截至5月末，已过会未注册企业11家，拟募资25.11亿元；已注册未发行企业1家，拟募资2.00亿元[5] 申购与发行 - 5月新股首发PEttm中值12x，环比上月下降17.03%；顶格申购金额799万元[5] - 单批新股冻结资金规模5167.73亿，环比上月增长6.42%；网上中签率0.03%[5] - 网下询价暂未重启[45][51] 上市与收益 - 5月北交所上市1只新股，首日涨幅441.68%，1 - 5月无新股首日破发[3] - 2024年北交所新股申购累计收益率3.99%（发行新股23只），2025年1 - 5月新股申购累计收益率0.50%[3] 新股申购收益及收益率预测 - 假设年内剩余时间每月发行3 - 4家，中性预计全年30只新股发行，合计募资额75亿[5] - 中性预期新股首日涨幅200%，直接定价中性预期网上中签率0.056%[5] - 假设对新股全部顶格申购，30只新股中性预期直接定价收益41.67万元，500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.33%/3.33%/2.78%/2.08%[5] 在审标的优选 - 筛选出15只值得关注的在审标的，如康华股份、卓海科技等[82] - 2025年5月新三板挂牌33家企业，新挂牌企业ROE中位数13.7%，营收中位数64755万元，净利润中位数4800万元[85][87][90]

政策与经济数据 - 美国白宫提高进口钢铝关税至50%，对英国维持25%不变[4] - 美国政府将在非农日更正4月就业报告数据[4] - 美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人[4] - 欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于市场预期[4] - 中国5月财新制造业PMI录得48.3，2024年10月来首次跌至临界点以下[4] - 前4月全国社会物流总额同比增长5.6%[4] 金融市场表现 - 2年期美债收益率涨1.45个基点报3.945%，5年期涨1.91个基点报4.021%，10年期涨1.38个基点报4.454%[4] - 纳斯达克指数涨0.81%，道琼斯工业指数涨0.51%，标普500涨0.58%[5] - 恒生指数涨1.53%，恒生中国企业指数涨1.92%，恒生科技涨1.08%，恒生期货涨1.52%[5] - 上证指数涨0.43%，深证综指涨0.48%，沪深300涨0.31%，创业板指涨0.48%[5]

股票退市信息 - *ST龙宇、*ST鹏博退市整理期起始日为2025年6月10日[1] - *ST龙津退市整理期起始日为2025年6月6日[1] 股票异常波动信息 - 中洲特材、三生国健等多只股票出现异常波动情况[1] 可转债转股信息 - 伟22转债、伟24转债转股价格调整生效日期为2025年6月6日[7] - 恒邦转债转股价格调整生效日期为2025年6月12日[7] 债券赎回信息 - 22淮建投赎回登记日为2025年8月29日[8] - 22特房03赎回登记日为2025年6月27日[8] 可交换债换股信息 - 22山煤EB换股价格调整生效日期为2025年6月4日[8]

关税与内需 - 5月中采制造业PMI为49.5，较上月回升0.5个百分点，新出口订单和在手订单回升主导，原材料购进价格回落0.1个百分点至46.9 [4] - 端午假期全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，比2024年增长3%；国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%；人均消费359元，同比增长0.2% [7] - 美国国际贸易法院和华盛顿特区联邦法院判定特朗普关税政策非法，但特朗普政府申诉，联邦上诉法院暂停裁决，关税政策不确定性增加 [5] 经济与资产价格 - 5月12日中美联合申明公布后权益市场震荡，行业轮动快、主线分散，出口下滑放缓、地产季节性回落和节假日消费复苏熨平经济波动 [13] - 上周权益市场震荡，医药、环保、军工等行业涨幅靠前，汽车、电力设备、有色金属等行业表现偏弱 [13] - 5月中旬以来债券市场平淡，10年国债收益率在低于对等关税征加的中枢波动，6月国内债券市场收益率有望低位波动 [16][17] 美国经济与政策 - 美国4月PCE同比增速为2.1%，较上月回落0.2个百分点；核心PCE同比增速为2.5%，较上月回落0.2个百分点 [19] - 美国4月个人可支配收入同比增速为5.2%，较上月回升0.8个百分点；个人消费支出同比增速为5.4%，与上月持平 [20] - 当前市场预期2025年美联储降息2次，降息时点为9月、12月，全年降息幅度约45BP [23] - 受关税政策不确定性和司法挑战影响，10年期美债利率回落11BP至4.40%，美元指数回升0.3%至99.44 [23]