报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 [2][4] - 不锈钢需求与成本博弈，钢价震荡运行 [2][5] - 碳酸锂需关注消息面影响 [2][14] - 工业硅需关注市场情绪 [2][19] - 多晶硅呈弱势震荡格局 [2][20] 各品种内容总结 镍与不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价134,780，较T - 1降2,340；不锈钢主力收盘价14,160，较T - 1降210等多项期货及产业数据 [5] 宏观及行业新闻 - 印尼计划调整镍矿基准价格，涉及钴等元素计价 [5] - 瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务 [6] - 2026年镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间 [7] - 菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍 [8] - 印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡致一人遇难，涉事区域运营暂停 [8] - Sherritt International Corporation缩减古巴合资企业运营规模 [8] - PT Weda Bay Nickel生产配额较2025年削减70% [8] - 印尼四家镍矿开采公司受制裁并被罚款 [9] - 印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨 [9] - 印尼镍矿商协会预计7月批准修订RKAB，镍产量配额或增30% [9] - 印尼能矿部目标3月底前完成矿产和煤炭开采RKAB审批 [9] - 3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标 [10] 库存周度跟踪 - 3月27日中国精炼镍社会库存增1690吨至86077吨，LME库存减1938吨至281574吨 [11] - 3月26日新能源相关库存天数有变化，镍铁 - 不锈钢产业链库存有变化 [11] 趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [12] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2605合约收盘价157,200，较T - 1降14,420等多项碳酸锂相关数据 [16] 宏观及行业新闻 - 新疆蓝钻锂能科技25亿元投建年产35000吨电池级碳酸锂等项目 [17] - 紫金锂元粗碳制备年产2.5万吨电池级碳酸锂项目进入投料试生产阶段 [18] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度0 [18] 工业硅与多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,355，较T - 1降125等多项工业硅、多晶硅期货及现货数据 [20] 宏观及行业新闻 - TCL中环12.58亿元获一道新能源59.14%股份并控制66.34%股份 [21] 趋势强度 - 工业硅趋势强度0，多晶硅趋势强度 - 1 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月国内股指期货市场整体走弱，各主要期指主力合约全线收跌，中小盘相关期指跌幅明显大于大盘蓝筹品种，市场情绪持续偏弱，期指走势承压下行；全债期货走势分化 [4][5] - 3月制造业、非制造业、综合PMI产出指数均高于临界点且较上月上升，表明我国企业生产经营景气水平总体向好 [8][11][15] - 政策宽松基调延续，地缘冲突成为市场核心扰动变量；市场整体估值水位偏高，中小盘品种估值压力更为突出；期指走势与国内经济基本面修复背离，核心压制因素是偏高估值和海外地缘冲突 [32][33][34] - 操作上单边谨慎参与逢低布局，关注大盘蓝筹期指；套利可阶段性参与多IH空IM/IC价差收敛策略；期权可利用备兑开仓策略增厚收益并买入虚值看跌期权对冲风险 [35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 3月国内股指期货市场集体走弱，沪深300期货IF收盘价4375.8，月涨跌幅 -7.17%(-338.0)；上证50期货IH收盘价2804.0，月涨跌幅 -7.93%(-241.4)；中证500期货IC收盘价7425.0，月涨跌幅 -14.12%(-1220.4)；中证1000期货IM收盘价7379.4，月涨跌幅 -13.50%(-1152.0) [4] 债券 - 上月全债期货走势分化，30年期国债期货收盘价111.690，月涨跌幅 -0.38%(-0.43)；10年期国债期货收盘价108.400，月涨跌幅0.01%(0.010)；5年期国债期货收盘价106.025，月涨跌幅0.11%(0.120)；2年期国债期货收盘价102.538，月涨跌幅0.09%(0.090) [5] 估值分析 - 截止3月31日，沪深300指数PE为13.96倍、分位点77.69%、PB为1.44倍；上证50指数PE为11.30倍、分位点75.34%、PB为1.22倍；中证500指数PE为35.15倍、分位点86.69%、PB为2.42倍；中证1000指数PE为46.94倍、分位点75.54%、PB为2.55倍 [18] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [26] - 主流观点认为A股合理估值区间在70% - 100%，2026年3月30日总市值/GDP为88.43%，在历史数据上的分位数为87.55%，在最近10年数据上的分位数为91.34% [29][30] 综合分析 - 政策层面保持流动性平稳宽松，稳增长导向明确；国内基本面企业复工复产，市场活跃度提升，经济运行向好；海外地缘政治冲突发酵，影响企业成本、供应链和通胀预期，扰动政策节奏和市场波动 [32] - 主要宽基指数估值处于历史高位，中小盘指数绝对估值高于大盘蓝筹，估值消化压力大，若业绩不及预期将面临更大调整压力 [33][34] 操作建议 - 单边操作谨慎参与逢低布局，关注大盘蓝筹期指，中小盘品种严控仓位 [35] - 套利可阶段性参与多IH空IM/IC价差收敛策略，关注地缘冲突和风格切换信号，严格止损 [35] - 期权可利用备兑开仓策略增厚收益，买入虚值看跌期权对冲风险 [35]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | | L | 震荡 [1] | | PP | 震荡 [1] | | PVC | 偏弱 [1] | | 烧碱 | 偏弱 [1] | | PTA/PX | 谨慎看多 [4] | | 乙二醇 | 方向看多 [5] | | 甲醇 | 谨慎看多 [5] | | 尿素 | 方向看多 [5] | 报告的核心观点 - 不同化工品种受地缘冲突、装置检修、供需格局等因素影响，呈现不同走势和投资机会，需关注各品种的具体情况及地缘变动、政策变化等因素 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L05 基差为 -124 元/吨，L59 月差为 149 元/吨 [7][8] - 基本逻辑：供给收缩力度加剧，地缘冲突缓和，盘面高位盘整；国内新增独山子石化及兰州石化装置检修，停车比例维持在 20% 高位，4 月上旬前仍有多套装置计划检修量增加，基本面供需格局逐步偏紧，盘面底部有支撑 [1][9] PP - 期现市场：PP05 基差为 75 元/吨，PP59 价差为 366 元/吨 [10][11] - 基本逻辑：PDH 成本支撑坚挺，供给收缩延续；国内新增利和知信装置检修，停车比例在 27% 的同期高位，供需格局向好，PDH 利润仍有上行修复空间；短期跟随地缘波动为主，关注霍尔木兹海峡变动 [1][12] PVC - 期现市场：V05 基差为 -133 元/吨，V59 价差为 -106 元/吨 [14][15] - 基本逻辑：供给存缓增趋势，基本面驱动偏弱；乙电开工分化，原料乙烯紧张加剧全球乙烯法 PVC 降负荷预期，国内部分乙烯法装置开始降负荷，但电石法开工提升至 85% 同期最高位，国内整体供给冲突；高库存弱基差限制盘面上行空间 [1][16] PTA - 期现市场：TA05 收盘价 6778 元/吨，TA09 收盘价 6678 元/吨，TA01 收盘价 6312 元/吨；华东地区 - 主力基差 -208 元/吨，TA5 - 9 价差 100 元/吨，TA9 - 1 价差 366 元/吨 [17] - 基本逻辑：地缘冲突未见明显缓和迹象，估值整体偏高，期限 back 结构，基差、月差走弱；TA 加工费 300 + 附近；供应端国内装置有所恢复，PTA 负荷 79.9%；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，织造订单环比回落；库存端 PTA 库存高位略有去化；成本端美伊战争导致霍尔姆斯海峡实质性封锁，PX 海内外装置略降负，基本面持续改善，短期维持震荡偏强走势 [18] 乙二醇 - 期现市场：EG01 收盘价 4920 元/吨，EG05 收盘价 5279 元/吨，EG09 收盘价 5133 元/吨；华东地区 - 主力基差 -129 元/吨，EG5 - 9 价差 146 元/吨，EG9 - 1 价差 213 元/吨 [19] - 基本逻辑：乙二醇估值整体偏高，期限 back 结构，基差走弱；地缘冲突未见明显缓和迹象，海内外装置均持续降负；乙二醇近期港口处同期低位，社库持续下行；需求方面聚酯综合负荷略有下降，织造开工负荷持续回升但产销一般，织造订单环比回落；基本面改善，3 - 4 库存压力预期缓解；成本端地缘冲突未见明显缓解，油价震荡偏强，煤价震荡企稳 [20] 甲醇 - 基本面情况：估值方面，甲醇主力处近 1 年高位，期限 back 结构，基差、月差走弱；现货端，欧美甲醇市场市场偏强；供应端，海内提负海外降负；需求端，甲醇下游需求弱稳，烯烃需求方面全国 MTO 开工 85.58%，华东 MTO 装置负荷提升至 61.3%，传统需求季节性回暖，开工低位回升；港口加速去库，成本支撑持稳 [23] 尿素 - 期现市场：UR05 收盘价 1877 元/吨，UR09 收盘价 1928 元/吨，UR01 收盘价 1921 元/吨；山东 - 主力基差 23 元/吨，河南 - 主力基差 -17 元/吨，ur1 - 5 价差 44 元/吨，ur5 - 9 价差 -51 元/吨，ur9 - 1 价差 7 元/吨 [24] - 基本逻辑：尿素海内外价差近 3000 + 元/吨，但在国内春耕高峰结束前，尿素出口难言放开；供应方面，尿素开工有所下滑但仍处同期高位，日产 21.47 万吨；需求端有所恢复，复合肥开工持续提升，工业需求稳中向好，厂库持续去库；在国内“出口配额”及“保供稳价”政策下，尿素维持区间波动；基本面偏宽松，但成本端存支撑，关注国内春耕中后期尿素出口政策 [25][26] 烧碱 - 期现市场：SH05 基差为 -37 元/吨，SH59 为 -177 元/吨 [28][29] - 基本逻辑：山东地区液碱现货价格继续上调，基差修复至平水附近，谨慎追空；上周开工提升至 84.6%，本周仍有装置提负计划，预计开工继续增加；山东 ECU 利润修复，关注春检进度及出口签单量变动 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石铁水复产偏慢，矿价承压；螺纹钢和热轧卷板市场情绪偏弱，震荡反复；硅铁市场交易情绪波动，盘面偏弱震荡；锰硅矿端需求预期收紧，盘面偏弱震荡；焦炭和焦煤震荡偏弱；原木需求好转，价格高位震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价808.0元/吨，跌5.0元/吨，跌幅0.62%，持仓353,624手，减少17,797手；现货方面，卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿价格下跌，国产矿邯邢和莱芜价格持平；基差和价差有不同变化 [4] - 前期结构性矛盾驱动铁矿石价格走强，近期谈判存缓和预期，矿价下跌；2026年政府工作报告GDP增速目标调整，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比增加2.94万吨 [4][5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605昨日收盘价3,121元/吨，跌15元/吨，跌幅0.48%，成交477,403手，持仓901,052手，减少75,389手；热轧卷板期货HC2605相关数据也有变动；现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格有不同程度下跌，唐山钢坯价格持平；基差和价差有变化 [8] - 2026年2月我国钢材进出口数据有变动，3月26日钢联周度数据显示产量、库存和表需有不同变化；外交部长王毅同伊朗外长通话强调和平解决热点问题；2026年3月上旬重点统计钢铁企业钢材库存和产量有变化；1 - 2月全国和重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量有变化；2026年2月房地产、工业增加值、固定资产投资等数据有变动 [9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5874元/吨，较前一交易日跌192元；硅铁2607收盘价6014元/吨，较前一交易日跌176元；锰硅2605收盘价6444元/吨，较前一交易日跌144元；锰硅2607收盘价6488元/吨，较前一交易日跌144元；现货方面，硅铁和硅锰价格有变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [13] - 铁合金在线发布硅铁、硅锰价格信息；3月宁夏和内蒙硅锰产量有变化，3月末部分工厂发布减产公告，4月多家企业有减产计划；上海锰联科技发布南非高铁锰矿采购公告；江苏某钢厂3月硅锰定标价格有变化 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为 -1 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1148.5元/吨，跌65.5元/吨，跌幅5.4%，成交863734手，持仓396170手，减少3810手；焦炭J2605昨日收盘价1701.5元/吨，跌52元/吨，跌幅3.0%，成交20556手，持仓28709手，减少1128手；现货价格方面，部分焦煤和焦炭价格持平，蒙5唐山精煤价格下跌；基差和价差有变化 [17] - 3月31日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数发布；3月31日炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率、平均溢价等情况有变化，市场情绪走弱，成交价格有涨跌 [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为 -1 [19] 原木 - 2605合约收盘价820.5元/吨，日涨跌幅 -0.7%，周涨跌幅0.6%；2605合约成交量4637手，日涨跌幅 -15.2%，周涨跌幅 -38%；2605合约持仓量11027手，日涨跌幅 -3.2%，周涨跌幅 -9%等；多个合约收盘价、成交量、持仓量及价差有不同变化；现货市场多种原木价格日涨跌幅多为0.0%，周涨跌幅有不同 [20] - 2026年政府工作报告GDP增速目标调整，提高政策性金融工具规模 [22] - 原木趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月以来生猪期货盘面持续承压重挫，主力期价创新低，现货价格同步走弱，养殖端亏损加剧 [5][6] - 短期盘面大概率延续低位弱势震荡磨底，中长期市场供需格局有望改善，生猪市场四季度或回暖 [7] - 操作策略上，短期观望关注产能去化节奏，中长期择机布局周期反转机会 [8] 各目录总结 走势回顾 期货价格 - 3月以来生猪期货盘面承压，主力期价断崖式下跌，LH2605合约月跌幅14.93%，截至3月31日报9770元/吨 [13] 现货价格 - 2026年春节后猪价下行，3月外三元出栏均价跌破10元/公斤，部分地区低于9元/公斤，3月31日降至9.43元/公斤，月环比降1.36元/公斤 [6][16] - 3月仔猪价格跟随走弱，3月27日当周7kg仔猪均价239.05元/头，月环比跌117.14元/头，跌幅32.89% [19] - 淘汰母猪价格同步走弱，3月27日当周均价7.34元/公斤，月环比跌幅13.55% [23] 价差情况 - 3月生猪基差由正转负，3月31日为 -250元/吨，月环比收敛105元/吨 [26] - 春节后标肥价差收窄，3月30日标肥价差 -0.59元/公斤，月环比收窄0.17元/公斤 [30] 基本面分析 供给端 - 能繁母猪存栏：2025年末存栏3961万头，环比降1.83%，3月政策将调控目标下调至3650万头，较2025年末须去化311万头，降幅7.8% [34] - 生猪存栏：2025年末存栏42967万头，环比降1.63%，预计一季度存栏环比下降；2月不同体重段存栏占比有变化 [39][42] - 生猪出栏：2月出栏未达预期，3月出栏计划上调，压栏猪源集中释放 [47] - 生猪出栏均重：3月出栏均重回升，3月27日当周达123.32公斤，环比涨0.29% [51] - 养殖生产效率：PSY达26头左右，育肥成活率超90%，对冲产能收缩 [55] 需求端 - 屠宰企业开工率：3月回升至33.95%，高于2025、2024年同期，加剧供给过剩 [60] - 冻品库容率及鲜销率：3月27日当周鲜销率78.55%，月环比降6.07%，冻品库容率21.52%，月环比升4.21% [65] 成本利润情况 - 养殖利润：3月养殖端盈利恶化，3月30日自繁自养头均亏损330.82元，外购育肥头均亏损221.06元 [68] - 猪粮比：3月猪粮比跌破5:1，录得4.14创阶段新低 [72] 收储情况 - 生猪价格下探使收储预期升温，但政策转向强制性约束，短期内全国大规模收储概率低，多省份启动区域性分散收储，影响有限 [75] 后市展望 - 短期盘面无企稳信号，延续低位弱势震荡磨底；中长期饲料成本高企和行业亏损倒逼产能出清，四季度市场或回暖 [76][77] 操作策略 - 单边短期观望，关注产能去化节奏，中长期择机布局周期反转机会；套利和期权无操作建议 [8][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对海峡封锁下的油气及航运市场进行了全面分析，涵盖原油、汽柴油、燃料油、LNG、LPG等领域，探讨供应缺口、价格走势及航运市场动态，为投资者提供决策参考[1] 根据相关目录分别进行总结 原油：海峡封锁下的供应缺口及价格推演 - 霍尔木兹海峡封锁使原油出口直接损失1450万桶/日，考虑替换路径后仍有1050万桶/日潜在缺口[7][8] - IEA抛储和敏感油解除制裁带来的短期供应增速约120万桶/日[11] - 中东上游产量降幅约1000万桶/日，3月产量降幅达800万桶/日，极端停产有产能永久性损耗风险[12] - 截至3月底全球炼能开工降幅约460万桶/日，若封锁延续4月炼能损失或超700万桶/日[14] - 需关注WTI近端极端上行风险，按不同减产幅度估算了不同封锁时长下Brent油价涨幅[15][17] - SC和外盘原油价格价差核心是运费，其次是油品、地区间升贴水，封锁后与传统中东油脱钩[18] - 月差短期高位，关注远月合约补贴水多配价值，SC相对外盘未显著低估[21] - 临近战争结束恢复通航，可布局左侧做空，给出组合配置、开仓方向、对标手数等策略[22] 汽、柴油：地缘冲击下的东西方供应演变探究 - 冲突前亚太汽油供应相对宽松，因炼能增长和原料结构转变[27] - 冲突后亚太汽油生产和调和受影响，上游缺基础组分，调油缺廉价组分，消费高峰时供需矛盾或加剧[31] - 欧洲炼厂向轻质原油倾斜，汽油产量取决于炼厂加工量，4月后或触底反弹[36] - 美国炼厂不倾向减产柴油，可能造成汽油产量损失，但能平衡西半球汽油供给，旺季RBOB裂解或维持高位[40] - 中东出口下滑使全球柴油资源短缺，价格上涨，西半球可能有更大价格波动[45] - 欧洲柴油供应链脆弱，因域内供给能力缺陷和外部供应依赖度上升[50] - 美国柴油增产空间约48万桶/日，但难以有效填补中东缺口[53] - 亚太炼油大国中，中国可能缩减出口，韩国柴油收率或压缩，印度出口有上限[60] 燃料油、低硫燃料油：地缘问题大背景下的微观市场结构梳理 - 伊朗是中东第二大燃料油出口国，出口量1500 - 1800万吨/年，2025下半年出口恢复至高位[66] - 沙特、伊拉克、阿联酋等国生产和出口受冲突影响，沙特货源紧张，伊拉克出口受限，阿联酋价格中枢上移[72] - 俄罗斯和拉美难以补足中东供应缺口，俄罗斯产能受限，拉美物流转向受运费限制[77] - 亚太低硫市场近端有减量，欧洲可能对亚太形成补充[78] - 国产低硫产量取决于主营炼厂加工量和收率，当前增长有限[85] - 航运和发电行业燃料油刚需可能扩张，船舶绕行增加燃油消费，中东夏季有燃油发电需求[89][93] LNG：供应风险下的全球LNG平衡 - 卡塔尔+阿联酋供应中断1个月，LNG供应减少约690万吨，Train4&6减量预计持续到2027年[103] - 2026年内上半年有季节性缺口，全球LNG产能增速降低，2027年增产量约11%[106] - 卡塔尔出口主要流向亚洲，南亚国家对中东进口依赖度高[109] - 需求淡季主要需求国出现分化，南亚和东南亚对高价接受度低，东北亚短期接受高价动力弱[113] - 考虑需求负反馈，中东供应中断1个月/2个月的需求缺口上限分别为530万吨/1060万吨[116] - 欧洲短期补库紧迫性降低，冬季补库需求重归高位，脱离俄气政策仍在推进[119][121] LPG：供应风险下的LPG缺口测算 - 霍尔木兹海峡通行受阻，中东LPG供应C3、C4缺口分别约200、180万吨/月，CP定价机制失效[126] - 美国出口码头产能触顶，短期内无充裕增量，且存在C4结构性缺口[132] - 亚洲LPG化工需求有弹性，燃烧需求刚性，基于假设燃烧端仍有40 - 60万吨/月缺口[135] 航运：中东地缘冲突下的主要航运市场动态 - 霍尔木兹海峡通行追踪指标显示通行数量比正常水平低95%，大部分通行为驶出[138][143] - 各类油轮和集装箱船运输市场运费走势受冲突影响，不同航线运费有变化[147][152][159][160] - 油轮苏伊士运河东西向和干散货船大西洋和太平洋运力部署比重有变化[168][170] - 中东局势使航运保险保费飙升，保险从成本问题变为通航关键约束[173][174] - 集装箱班轮公司针对中东物流调整运营方案，包括新航线、多式联运等[176][177][178] - 2025年曼德海峡不同船型通行量下滑，2026年3月原油轮通过量增长[179]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货进行分析，给出趋势强度判断及走势观点，如黄金因地缘政治局势缓解、白银跌落震荡平台等，各商品受宏观、行业新闻及基本面因素影响呈现不同走势[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解，趋势强度为0；白银跌落震荡平台，趋势强度为0 [2][5] - 黄金沪金2602收盘价1011.02，日涨幅1.59%；白银沪银2602收盘价17756，日涨幅1.13% [5] 有色金属 - 铜风险情绪回升价格上涨，趋势强度为1；中国1 - 2月精炼铜产量同比增加9%，2月废铜进口量环比下降27.72% [8][10] - 锌偏强运行，趋势强度为1；伦锌3M电子盘收3182，涨幅2.43% [11][13] - 铅海外库存减少支撑价格，趋势强度为0；LME铅库存281700吨，较前日减少1300吨 [14][15] - 锡震荡偏强，趋势强度为1；沪锡主力合约收盘价368000，日涨幅0.94% [17][19] - 铝供应压力持续，氧化铝过剩格局未改，铸造铝合金跟随电解铝；铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为1 [21][23] - 铂局势反转有所反弹，钯向上反弹，趋势强度均为1 [24][27] - 镍累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移；不锈钢需求与成本博弈，钢价震荡运行，趋势强度均为0 [29][37] 能源化工 - 碳酸锂关注消息面影响，趋势强度为0；2605合约收盘价157200，较前日下跌14420 [39][43] - 工业硅关注市场情绪，趋势强度为0；多晶硅弱势震荡格局，趋势强度为 - 1 [44][47] - 铁矿石铁水复产偏慢，矿价承压，趋势强度为 - 1；I2605收盘价808.0，跌幅0.62% [48][50] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪偏弱，震荡反复，趋势强度均为0；RB2605收盘价3121，跌幅0.48% [52][55] - 硅铁和锰硅盘面偏弱震荡，趋势强度均为 - 1；硅铁2605收盘价5874，较前一交易日下跌192 [57][59] - 焦炭和焦煤震荡偏弱，趋势强度均为 - 1；JM2605收盘价1148.5，跌幅5.4% [60][63] - 原木需求好转，价格高位震荡，趋势强度为0；2605合约收盘价820.5，跌幅0.7% [64][67] - 对二甲苯、PTA、MEG短期震荡市，趋势强度均为 - 1；PX主力收盘价9700，跌幅1.42% [68][73] - 橡胶宽幅震荡，趋势强度为0；橡胶主力日盘收盘价16345，较前日下跌195 [76] - 合成橡胶日内宽幅震荡，趋势强度为0；顺丁橡胶主力日盘收盘价17350，较前日下跌375 [79][81] - LLDPE供应收缩延续，结构分化；PP 4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，趋势强度均为1 [83][87] - 烧碱估值低位，趋势强度为1；05合约期货价格2340 [89][91] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5124，较前日下跌58 [93][95] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；FG605收盘价1019，跌幅2.21% [98][99] - 甲醇高位震荡，趋势强度为0；甲醇主力收盘价3229，较前日下跌90 [101][106] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0；尿素主力收盘价1874，较前日下跌8 [107][109] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为0；苯乙烯2604收盘价10685，较前日下跌126 [110] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0；SA2605收盘价1177，跌幅3.13% [116][118] - LPG地缘风险仍存，供应扰动频发；丙烯基本面有支撑，趋势仍偏强，趋势强度均为1 [121][126] - PVC宽幅震荡，趋势强度为0；05合约期货价格5353 [130][131] - 燃料油夜盘下跌，短线维持高位；低硫燃料油相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差回弹，趋势强度均为0 [133] 农产品 - 短纤和瓶片高位震荡，趋势强度均为0；短纤2604收盘价8216，较前日下跌62 [148][149] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为0；70g天阳山东市场价格4450，较前日持平 [151][152] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为0；BZ2605收盘价8790，较前日下跌272 [156][159] - 棕榈油B50消息刺激，短期偏强表现，趋势强度为1；豆油播种面积不及预期，豆系情绪提振，趋势强度为0 [161][169] - 豆粕USDA面积报告偏多，盘面或反弹，趋势强度为1；豆一现货稳定，盘面反弹震荡，趋势强度为0 [170][172] - 玉米震荡运行，趋势强度为0；C2605收盘价2351，跌幅0.25% [173][175] - 白糖区间震荡，趋势强度为0；原糖价格15.52美分/磅，同比 - 0.02 [177][179] - 棉花关注国内新作种植，趋势强度为0；CF2605收盘价15295，跌幅0.58% [181][184] - 鸡蛋等待远月逢高做空机会，趋势强度为0；鸡蛋2604收盘价3200，跌幅2.82% [185][186] - 生猪L底预期认可，中枢继续下移，趋势强度为 - 1；河南现货价格9380元/吨 [188][190] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0；PK604收盘价8070，涨幅0.07% [192][195] 集运 - 集运指数（欧线）现货装载承压，04震荡整理，远月跟随地缘波动，趋势强度为0；EC2604收盘价1672.9，跌幅4.79% [135][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04 合约基本平水马士基第三周调降完后的市场中性预测，窄幅震荡为主；2605 预计主要跟随现实端波动，或逐步收窄与 2604 的升水；2606 及远月跟随地缘宽幅波动，短期地缘难真降温，单边波动较大；持续关注季节性价差逢低做阔的机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 各合约昨日收盘价、日涨跌、昨日成交、昨日持仓、持仓变动、昨日成交/持仓、前日成交/持仓情况：EC2604 收盘价 1672.9，日涨跌 -4.79%；EC2605 收盘价 1905.3，日涨跌 -7.01%；EC2606 收盘价 2394.1，日涨跌 -6.74%；EC2607 收盘价 2586.2，日涨跌 -3.14%；EC2608 收盘价 2435.8，日涨跌 -4.31%；EC2610 收盘价 1592.8，日涨跌 -3.85% [1] - 不同船司的 SCFIS 欧洲航线、美西航线价格，以及美元指数、美元兑离岸人民币昨日价格等信息 [1] - 期货价格、即期运价、欧线运价指数周涨幅和双周涨幅情况，如欧线运价指数周涨幅 14.5%，双周涨幅 4.1% [1] 中国 - 欧基运力情况 - 中国 - 欧基 3 - 5 月船期信息，3 月有 12 艘宝珠、1 艘加班船，4 月有 48 艘，5 月有 4 艘快速、4 艘待定 [6] - 4 月最新周均值为 31.9 万 TEU/周，上、下半月分别为 32.5 和 31.4 万 TEU/周；4 月上半月待定航次 week15 MSC Britannia 已重新改回正常派船，4 月下半月 2 艘空班均来自中远（&OOCL）；5 月运力 31.6 万 TEU/周，过去一周的运力减量主要来自 PA 联盟在五一假期后的 3 条停航，5 月有 4 艘待定航次未纳入统计，OA 和 Gemini 联盟各占 2 艘 [8] 宏观新闻 - 伊朗官员称当下国家治理不存在内部分歧；伊朗高官就美军可能发动地面战密集发声警告；伊朗伊斯兰革命卫队称已为消耗美以实力制定长远计划等一系列中东局势相关新闻 [7] 市场分析 - 供应端红海和曼德海峡威胁依然活跃，短期内胡塞大概率维持克制表态，升级路线清晰，其中干扰延布港油品出口对集装箱运输市场影响显著，船司燃油成本面临上涨风险 [8] - 需求端随着 PA 船组航线升级，船司装载差异延续，FE4 航线在上海港面临巨大揽货压力，尤其舱位份额最大的 ONE，市场装载下限取决于这条航线的揽货情况，目前第二周 FE4 ONE 尚未装满，对下半月该水船价格形成拖累 [8] 估值情况 - 马士基 4 月 13 - 19 日（week16）开舱价下调 100 至 2200/2300(40GP/40HC)；MSC4 月 1 日 - 12 日下调 200 左右至 2640 美元/FEU；OOCL4 月 8 日 - 4 月 14 日下调 50 左右至 2650 美元/FEU，加班船 CSCL GLOBE 单船特价 2550 美元/FEU；长荣 4 月 7 日 - 14 日暂报 2900 美元/FEU [9] - 4 月第一周（week14）运费中枢向下修正 50 至 2550 美元/FEU；预估 4 月第二周（week15）市场运价中枢或回落至 2400~2450 美金/FEU 附近，折 SCFIS 约为 1700~1800 点，计入 2604 合约交割结算价第一期；4 月下半月，马士基 week16 开舱调降 100 美金/FEU，按其他船司价格中枢向其收敛的中性预测，4 月第三周市场运价中枢或回落至 2350 美金/FEU 附近，折 SCFIS 指数约为 1600~1700 点，计入 2604 合约交割结算价第二期 [10] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受B50消息刺激，短期偏强 [2][4] - 豆油因播种面积不及预期，豆系情绪得到提振 [2][4] - 豆粕受USDA面积报告偏多影响，盘面或反弹 [2][13] - 豆一现货稳定，盘面反弹震荡 [2][13] - 玉米震荡运行 [2][16] - 白糖区间震荡 [2][20] - 棉花需关注国内新作种植 [2][23] - 鸡蛋等待远月逢高做空机会 [2][27] - 生猪L底预期获认可，中枢继续下移 [2][30] - 花生需关注油厂收购 [2][34] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价9866元/吨，跌幅0.64%，夜盘收盘价10094元/吨，涨幅2.31%；豆油主力日盘收盘价8668元/吨，跌幅0.53%，夜盘收盘价8768元/吨，涨幅1.15%；菜油主力日盘收盘价9884元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价9951元/吨，涨幅0.68% [5] - 宏观及行业新闻：印尼将自7月1日起实施B50生物燃料政策；2026年美国大豆种植面积为8470万英亩，低于路透预期的8554.9万英亩；截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存总量为21亿蒲式耳，同比增加10% [6][7][8] - 趋势强度：棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为0 [12] 粕类（豆粕、豆一） - 基本面数据：DCE豆一2605日盘收盘价4641元/吨，涨幅1.62%，夜盘收盘价4639元/吨，涨幅0.59%；DCE豆粕2605日盘收盘价2915元/吨，跌幅0.75%，夜盘收盘价2913元/吨，跌幅0.21% [13] - 宏观及行业新闻：3月31日CBOT大豆因播种面积低于市场预期而收涨；2026年美国大豆种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，但低于路透预测的8554.9万英亩；截至2026年3月1日，美国大豆库存总量为21亿蒲，同比增长10% [13][15] - 趋势强度：豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0 [15] 玉米 - 基本面数据：锦州平仓价2375元/吨，较昨日下跌5元/吨；广东蛇口价2490元/吨，较昨日下跌10元/吨；C2605日盘收盘价2351元/吨，跌幅0.25%，夜盘收盘价2364元/吨，涨幅0.55% [17] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港2320 - 2330元/吨，较昨日下跌10元/吨；东北玉米价格稳中下跌，华北玉米价格稳中下跌 [18] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [18] 白糖 - 基本面数据：原糖价格15.52美分/磅，同比下降0.02；主流现货价格5430元/吨，同比下降30；期货主力价格5398元/吨，同比下降43 [20] - 宏观及行业新闻：截至3月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加10%；中国1 - 2月累计进口食糖52万吨；截至2月底，25/26榨季广西累计产糖565万吨，产糖率12.28%，同比下降1.01个百分点 [20] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [22] 棉花 - 基本面数据：CF2605日盘收盘价15295元/吨，跌幅0.58%，夜盘收盘价15510元/吨，涨幅1.41%；CY2605日盘收盘价21545元/吨，涨幅0.14%，夜盘收盘价21750元/吨，涨幅0.95% [23] - 宏观及行业新闻：棉花现货交投大多冷清，现货基差整体暂稳；纯棉纱整体报价暂稳，走货一般；昨日ICE棉花期货冲高回落，因USDA公布的2026年美棉种植面积意向高于市场预期 [24] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋2604收盘价3200元/500千克，跌幅2.82%；鸡蛋2605收盘价3440元/500千克，跌幅0.32% [27] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为0 [28] 生猪 - 基本面数据：河南现货价9380元/吨，四川现货价9200元/吨，广东现货价10160元/吨；生猪2605收盘价9770元/吨，同比下降235；生猪2607收盘价10730元/吨，同比下降335；生猪2609收盘价11810元/吨，同比下降465 [31] - 趋势强度：生猪趋势强度为 - 1 [32] 花生 - 基本面数据：辽宁308通货9000元/吨，河南白沙通货7500元/吨，兴城小日本8740元/吨，河南开封大杂米8000元/吨；PK604收盘价8070元/吨，涨幅0.07%；PK605收盘价8086元/吨，涨幅0.02% [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场价格有不同程度偏弱，上货量不大，需求方拿货谨慎，购销氛围清淡 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 3月螺纹2605合约上涨2.03% [5] - 4月螺纹钢或将逐步企稳，价格中枢受成本支撑上移，或有小幅抬升可能 [1][6][38] - 3月受地缘冲突推高原油价格，通胀预期增强，黑色商品市场情绪回暖，需求进入旺季但受地产需求疲软影响释放节奏偏弱，成本端原料价格上涨，钢价成本支撑较强，基本面矛盾不突出，钢价缺乏强势反弹基础，或总体以震荡为主 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格部分展示了螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [8][9] - 截止2026年3月31日，上海地区螺纹钢现货价格为3200元/吨，较上一交易日下降50元/吨；天津地区为3190元/吨，较上一交易日下降40元/吨 [15] - 基差价差部分展示了螺纹基差(活跃合约) [16][17] 重要市场信息 - 3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间 [18] - 中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会于3月26日召开，建议发挥增量和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [18] 供应端情况 - 展示了247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率和螺纹钢产量相关数据 [19][23] 需求端情况 - 截止2026年3月，非制造业PMI：建筑业当期值为49.3，环比上升1.1%；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数当期值为53.4，环比上升5.4% [28] - 展示了商品房销售和上海终端线螺采购量相关数据 [30][32] 基本面分析 - 2026年3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9个百分点，连续7个月低于50%后回到扩张区间，钢铁供需两端同步回暖，产成品库存消耗加快，原材料和钢材价格上升，预计4月钢铁行业平稳向好，市场需求恢复，钢厂生产稳中有增，原材料和钢材价格仍有上行空间 [35] - 2026年1 - 2月中国生铁产量13770万吨，同比下降2.7%；粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；钢材产量22119万吨，同比下降1.1% [6][36] - 2026年2月我国出口钢材783.8万吨，环比增长1.1%，出口均价729.0美元/吨，环比上涨6.7%；1 - 2月累计出口钢材1559.2万吨，同比下降8.1%，出口均价706.4美元/吨，同比小幅下跌1.0%；2月进口钢材36.9万吨，环比下降19.6%，进口均价1740.7美元/吨，环比下跌2.9%；1 - 2月累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.2%，进口均价1769.5美元/吨，同比上涨8.0% [36] - 2026年2月全球粗钢产量为1.418亿吨，同比减少2.2%；1 - 2月全球粗钢产量为2.982亿吨，同比减少1.5% [6][36] - 3月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1791万吨，环比增加10万吨，增长0.6%；同比增加100万吨，增长5.9% [6][37] 后市展望 - 3月受地缘冲突和通胀预期影响，黑色商品市场情绪回暖，需求进入旺季但受地产需求疲软影响释放节奏偏弱，成本端原料价格上涨，钢价成本支撑较强，基本面矛盾不突出，钢价缺乏强势反弹基础，或总体以震荡为主，价格中枢受成本支撑上移，或有小幅抬升可能 [6][38] 操作策略 - 单边：区间内逢低震荡短多 [7][39] - 套利：观望 [7][39] - 期权：观望 [7][39]