报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年美联储放慢降息节奏，美国重振传统制造业制约全球光伏业增速；中国实施扩张型财政和适度宽松货币政策，确保“十五五”规划良好开局 [3][57] - 供应上，2026年全国工业新增计划投放产能70万吨，预计今年产量降至415万吨，2026年收缩至400万吨，降幅3.6% [3][57] - 需求上，2026年工业硅需求增速放缓，消费增速下降3%，但供需结构更均衡 [3][58] - 2026年工业硅供需结构趋于改善，期价重心或企稳向上修复，主要运行区间8000 - 11000元/吨 [3][58] 根据相关目录分别进行总结 2025年行情回顾 - 工业硅全年探底回升，期价从年初11130元/吨跌至6月初6990元/吨，跌幅37.2%，后企稳反弹，12月12日收于8390元/吨，较去年底跌2595元/吨，跌幅23.6% [8] - 年初供应收缩基本面平稳，3月后新产能增加但需求未同步增长，价格下移；6月后需求回落期价下挫；7月后供应收敛，多晶硅期价回升带动工业硅反弹；四季度宏观环境回暖，但12月需求疲软期价再度下探 [8] 宏观经济分析 四中全会围绕高质量发展，大力发展新质生产力并坚持内需主导 - 全球贸易结构面临风险，中国传统制造业面临双重压力，需推进科技创新和产业升级 [11] - 科技部加强人工智能顶层设计和部署，《建议》提出发展新兴支柱产业和前瞻布局未来产业 [12] 货币财政双宽松，我国经济将保持稳健增长 - 中国前三季度经济运行平稳，GDP、工业增加值、社零总额等指标表现良好，预计2026年实施扩张型财政和适度宽松货币政策 [14] 基本面分析 北方产量占比逐步提高，西南硅企下半年实现扭亏为盈 - 2025年1 - 11月累计产量386.8万吨，同比降14.7%，各阶段产量受地区开工、产能投放、成本等因素影响 [16] - 新疆产量前低后高，川滇从枯水到丰水产量增加，北方产量占比提高，未来新增产能释放有限 [16][17] 2026年国内计划新增产能仅70万吨 - 2025年新成立硅石采矿权集中在北方，国内硅石矿山项目大型化和配套化 [27] - 目前工业硅总产能787.9万吨，有效产能784.6万吨，2026年计划新增产能70万吨，总产能将达830万吨左右 [27][30] 社会库存持续上行，出口增速维持稳健 - 截止12月12日，社会库存56.1万吨，环比增2.8万吨，增幅4.6%，预计2026年呈前高后低节奏 [36] - 1 - 10月出口总量60.7万吨，同比降1%，预计2026年出口增速维持5 - 8% [37] 工业硅需求分析 多晶硅新平台公司成立，光伏产业反内卷治理进入攻坚期 - 2024年1 - 11月多晶硅产量同比降27.3%，上半年价格低迷，下半年上涨，12月P型致密料涨至49 - 51元/千克 [41] - 12月“多晶硅产能整合收购平台”落地，2026年光伏行业治理攻坚，将加强产能调控等工作 [41][43] 有机硅减产挺价收获成效，供需将进入可持续的新生态 - 2025年1 - 11月有机硅DMC产量同比增4.6%，价格先跌后涨，11月企业减产30%联合挺价 [44] - 预计2026年产量有限增长，供需进入可持续新生态 [44][45] 铝合金产量增长有限，建筑建材类消费趋于降温 - 1 - 10月铝合金产量同比增15.7%，四季度后企业增减产均有体现，预计明年低增速 [46] 2026年工业硅需求增速将继续放缓，但供需结构更趋于均衡 - 2026年光伏、有机硅、铝合金需求增速放缓，工业硅消费增速下降3%，供需结构更均衡 [3][47][48] 2026年行情展望 - 2026年美联储放慢降息节奏，美国影响全球光伏业，中国实施扩张型财政和适度宽松货币政策 [57] - 供应收缩，需求增速放缓，供需趋于弱平衡，期价重心或企稳向上修复，运行区间8000 - 11000元/吨 [57][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产有所减少但仍处高位，需求端有所抬升，成本支撑上升，预计工业硅2605在8550 - 8740区间震荡 [5] - 多晶硅方面，供给端排产持续减少，需求端总体有所恢复但后续或乏力，成本支撑持稳，预计多晶硅2605在58290 - 60310区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比持平；需求端上周需求7.5万吨，环比增长4.17%；多晶硅库存29.3万吨处高位，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处低位，生产盈利，综合开工率74.68%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.31万吨处高位，进口亏损，再生铝开工率59.8%环比减少2.76%处高位；新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 12月18日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为555元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 社会库存56.1万吨，环比增加0.54%；样本企业库存192300吨，环比增加2.83%；主要港口库存13.6万吨，环比增加3.82%，偏空 [5] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [5] - 主力持仓净空，空减，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量12.15GW，环比增加1.67%，库存23.3万吨，环比增加9.38%，目前生产亏损，12月排产45.7GW较上月环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.44GW，环比增加4.07%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前组件生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 12月18日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 6900元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 周度库存29.3万吨，环比持平，处于历史同期高位，中性 [10] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓净空，空增，偏空 [10] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约现值8635元/吨，较前值涨160元/吨，涨跌幅1.89%；基差部分合约有变化，如01基差现值565元/吨，较前值跌160元/吨，涨跌幅 - 22.07%；注册仓单数8815，无变化；有机硅相关指标如周度DMC产量4.91万吨，较前值减少0.01万吨，日度产能利用率74.68%无变化等；铝合金相关指标如月度原铝铝合金锭产量12.13万吨，较前值减少1.15万吨等；现货价部分无变化；库存方面周度社会库存56.1万吨，环比增加0.3万吨等；产量/开工率部分样本产量和开工率有小幅度变化 [16] 多晶硅行情概览 - 硅片价格部分日度价格无变化，如日度N型182mm硅片（130μm）1.18元/片；期货收盘价各合约有不同程度下跌，如01合约现值59630元/吨，较前值跌2815元/吨，跌跌幅4.51%；电池片价格部分有小幅度变化，如日度单晶Topcon电池片M10均价0.293元/w，较前值涨0.01元/w；组件价格部分无变化；多晶硅相关指标如日度多晶硅行业平均成本38.6元/千克无变化，月度中国多晶硅供需平衡有一定变化，供应量13.4万吨较前值增加0.4万吨等 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了华东不通氧553硅均价、收盘价、基差以及421 - 553价差等随时间的走势情况 [21] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了多晶硅主力合约的开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量以及不同周期移动平均线等随时间的走势，还有主力合约基差走势 [24] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存（如广东其他、江苏等交割库和黄埔港等港口）、SMM样本企业工业硅周度库存（新疆、云南、四川）以及注册仓单量随时间的变化情况 [27][28] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量（新疆、四川、云南及样本企业总产量）、工业硅月度产量（按421、不通氧553、通氧553等规格）、SMM样本企业开工率（新疆、四川、云南）随时间的走势 [31][32][33] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川、云南421和新疆通氧553的成本和利润随时间的走势 [37] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费和供需平衡随时间的变化情况 [39] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量和供需平衡在不同月份的情况 [42] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、有机硅DMC周度产量以及DMC价格随时间的走势 [45] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价随时间的走势 [47] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量以及库存随时间的变化情况 [50][52] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格以及进口ADC12成本利润随时间的走势 [54] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存随时间的变化情况 [57] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量以及铝合金轮毂出口走势随时间的变化情况 [58][59] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本、价格、库存、月产量、月度开工率以及月度需求随时间的走势 [62] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了多晶硅的消费、出口、进口、供应和供需平衡在不同月份的情况 [65] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量以及单晶硅片和多晶硅片净出口走势随时间的变化情况 [68] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格、电池片排产及实际产量、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率以及电池片出口走势随时间的变化情况 [71] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格、国内和欧洲光伏组件库存、组件月度产量以及组件出口走势随时间的变化情况 [74] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格、光伏胶膜进出口、光伏玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格以及焊带月度进出口走势随时间的变化情况 [77] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片和组件的成本和利润随时间的走势 [81] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量（风电、核电、火电、水电、太阳能）、全国发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量以及太阳能月度发电量随时间的走势 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长且高于历史同期，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化、库存去化；成本端6%精矿CIF价格环比增长但低于历史同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在102460 - 106420区间震荡；市场处于供需紧平衡，受消息面影响情绪震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21998吨，环比增长0.26%，高于历史同期；2025年11月产量95350实物吨，预测下月98210实物吨，环比增加3.00%；11月进口量25500实物吨，预测下月27000实物吨，环比增加5.88% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103658吨，环比减少0.02%，三元材料样本企业库存18524吨，环比减少1.68%；预计下月需求强化，库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期，需求主导局面转弱；外购锂辉石精矿成本104486元/吨，日环比增长0.38%，生产所得 -8298元/吨；外购锂云母成本99792元/吨，日环比增长0.93%，生产所得 -6028元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负，排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间充足，排产动力足 [9][11] - 基差12月18日电池级碳酸锂现货价97550元/吨，05合约基差 -8610元/吨，现货贴水期货 [11] - 库存冶炼厂库存18090吨，环比减少5.58%，低于历史同期；下游库存41485吨，环比减少2.93%，高于历史同期；其他库存50850吨，环比增加2.58%，高于历史同期；总体库存110425吨，环比减少0.93%，高于历史同期 [11] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [11] - 利多因素锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行 [12] - 利空因素矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限 [13] - 主要逻辑供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [14] 基本面/持仓数据 - 行情概览锂辉石、六氟磷酸锂等部分产品价格有涨有跌，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格分别环比上涨0.52%、0.53%，部分正极材料及锂电池价格有小幅度变动，注册仓单数量无变化 [15] - 供给侧数据周度开工率83.52%，环比增长10.86%；日度锂辉石生产成本104486元/吨，环比增长0.38%；月度锂辉石加工成本20500元/吨，环比增长0.44%；日度锂辉石生产利润 -8298元/吨，环比增长 -1.23%；日度锂云母生产成本99792元/吨，环比增长0.93%；月度锂云母加工成本34600元/吨，环比减少0.43%；日度锂云母生产利润 -6028元/吨，环比减少7.74%；周度总库存110425吨，环比减少0.94%；冶炼厂库存18090吨，环比减少5.59%；下游库存41485吨，环比减少2.93%；碳酸锂其他库存50850吨，环比增加2.58%；月度总产量95350吨，环比增长3.35%；锂精矿57750吨，环比增长1.05%；锂云母13430吨，环比增长5.58%；盐湖14540吨，环比增长5.06%；回收9630吨，环比增长12.63%；月度锂精矿进口量531013吨，环比增长2.02%；澳大利亚进口量295116吨，环比减少15.00%；月度碳酸锂进口量23880.69吨，环比增长21.86%；智利进口量14795.57吨，环比增长37.04%；月度净进口量23634.78吨，环比增长21.54%；供需平衡 -12855万吨，环比增长16.16%；周度开工率41%，环比减少4.65%；月度总产量29870吨，环比增长2.22%；氢氧化锂冶炼端25550吨，环比增长2.40%；苛化端4220吨，环比减少1.17%；月度净出口量1596.96吨，环比减少68.40%；供需平衡 -3078万吨，环比增长422.58% [20] - 需求端数据磷酸铁月度产量348500吨，环比增长5.14%；月度开工率37%，环比减少1.35%；磷酸铁锂月度产量412850吨，环比增长4.69%；月度出口5476869千克，环比增长77.13%；周度库存103658吨，环比减少0.02%；月度开工率59.72%，环比增长12.11%；月度产量87480吨，环比减少5.32%；三元前驱体333月度产量60吨，环比减少25.00%；523月度产量11410吨，环比减少7.69%；622月度产量41050吨，环比减少3.75%；811月度产量19470吨，无变化；NCA月度产量8320吨，无变化；供需平衡 -4779.2吨，环比减少20012.50%；月度开工率67.42%，环比增长3.21%；月度产量83930吨，环比减少0.19%；333周度库存60吨，环比减少25.00%；三元材料523周度库存11900吨，环比减少4.42%；622周度库存40850吨，环比增长10.41%；811周度库存18730吨，环比减少13.49%；NCA周度库存1260吨，环比减少10.64%；周度库存18524吨，环比减少1.69%；月度动力电池总装车量84100GWh，环比增长10.66%；磷酸铁锂装车量16500吨，环比增长19.57%；三元电池装车量67500吨，环比增长8.52%；新能源车产量1772000辆，环比增长9.59%；销量182.3万辆，环比增长6.30%；出口20.14万辆，环比减少9.28%；渗透率53.16%，环比增长2.96%；乘联会混动零售批发比0.75，环比减少11.42%；乘联会纯电零售批发比0.80，环比减少8.73%；经销商库存预警指数51.8，环比增长2.57%；经销商库存指数1.35，无变化 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出趋势强度和观点建议，如PX利润创新高，PTA估值向上，MEG区间震荡等，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势[11][13][18] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX利润创新高，供应存缺口，浙石化2026年1月有检修计划，聚酯高开工带动去库[11] - PTA成本端PX供需偏紧，聚酯高开工，估值向上，建议4500 - 4800区间操作，5 - 9正套离场[11] - MEG开工上升，供应减量难改累库格局，呈区间震荡市[11] 橡胶 - 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高，受泰柬局势和合成胶上涨带动，但库存压力大，上方高度受限[15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶价格涨势趋缓，基本面数据边际转弱，丁二烯及顺丁橡胶本周库存数据中性略偏弱，短期丁二烯现货成交放缓[18] 沥青 - 沥青低位震荡，炼厂开工率和库存率有变化，华南地区厂库库存增加，华南、山东地区社会库去库明显[20][32] LLDPE - LLDPE供应弹性有限，估值继续承压，需求边际转弱，产业持货意愿差，基差走弱，预计26年Q1到港增多[34][35] PP - PP厂库仓单注销，盘面横盘震荡，成本端支撑有限，需求偏弱，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化[37][38] 烧碱 - 烧碱后期仍有压力，基本面呈高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力大，春节前面临降价去库压力[41] 纸浆 - 纸浆宽幅震荡，针叶浆价格受期货资金博弈影响，需求疲软；阔叶浆外盘价格上涨，国内货源紧俏；港口库存连续去库，但终端需求增量有限[47][49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳，国内浮法玻璃价格主流稳定，市场交投一般，中游贸易商关注回款，盘面低位震荡，观望情绪浓[52] 甲醇 - 甲醇震荡有支撑，港口库存窄幅去库，卸货缓慢格局延续，港口基本面有所改善，受宏观政策推动[56] 尿素 - 尿素震荡有支撑，企业库存下降，期货价格反弹，中期受政策和刚需支撑[60][61] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，产量高位徘徊，下游需求平稳，采购积极性不佳[64] LPG、丙烯 - LPG短期坚挺，趋势承压；丙烯短期窄幅调整，关注PDH和液化气工厂装置检修计划[67][68] PVC - PVC反弹难持续，社会库存增加，虽期货价格反弹，但冬季检修淡季，高开工、弱需求格局难改，仓单高位[76][77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线盘整，下方存在支撑；低硫燃料油窄幅震荡，外盘现货高低硫价差收窄[79][80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）震荡市，主力合约减仓下跌，即期运费有调整，运力端1、2月有变化，需求端月底船司能装满，1月货量有峰值[90] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期低位震荡，中期有压力，短纤期货上涨，现货交投气氛尚可；瓶片上游原料期货上涨，工厂局部调价，成交气氛一般[93][94] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸观望为主，山东、广东市场价格稳定，市场需求偏弱，经销商出货一般，观望情绪浓[97][99] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主，港口库存有变化，12月江苏和中国纯苯港口库存累库，12月18日山东纯苯价格下跌[102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2300至2360区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理、加拿大油菜籽进口反倾销裁定、现货需求淡季、库存低位、中加贸易磋商等因素影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响短期出口减少国内供应 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有小概率和解可能 [12] 基本面数据 - 12月10 - 18日豆粕成交均价在3095 - 3138元，成交量在3.55 - 17.5万吨；菜粕成交均价在2490 - 2520元，成交量在0 - 0.6万吨；豆菜粕成交均价价差在605 - 631元 [13] - 12月10 - 18日菜粕近月2601期货价格在2398 - 2419元，主力2605期货价格在2329 - 2359元，菜粕现货（福建）价格在2490 - 2520元 [15] - 12月9 - 18日菜粕仓单均为0 [17] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 - 菜粕主力空翻多，资金流入 [9]

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 19 日 0 / 50 | 股指期货：有望再试 3900 4 | | --- | | 国债期货：有所反复，但机会尚存 5 | 研究所 期货眼·日迹 | 蛋白粕：产量前景良好 | 美豆继续承压 6 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价大跌 | 关注前低附近支撑力度 6 | | 油脂板块：棕榈油技术性反弹，油脂整体仍处于底部震荡 8 | | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 9 | | | 生猪：出栏整体恢复 | 现货小幅震荡 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面窄幅震荡 10 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 13 | | 金银：美国 | 11 月 | CPI 超预期，但数据存疑致市场反复 17 | | --- | --- | --- | | 铂钯：交投热情过度高涨 | 风险因素逐步积累 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | | 氧化铝：氧化铝偏弱震荡 20 | | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-12-19 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2605：2720至2780区间震荡 1.基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期和中国采购美豆数量不及美国预期，美豆短期 回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震 荡回落，美豆走势带动和技术性震荡整理，需求短期改善和现货价格贴水压制盘面交互 影响，短期或维持震荡格局。中性 2.基差：现货3020（华东），基差273，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存120.32万吨，上周115.3万吨，环比增加4.49%，去年同期83.45万吨， 同比增加44.18%。偏 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年12月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 为35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.6%，环比增加0.200个 百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为73.93%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开 工率为81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占 优；当前需求或持续低迷。 成本端来看，电石法利润为-1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平；乙烯法利润为- 520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平；双吨价差为1852.55元/吨，利润环比增加 3.00%，低于历史平均水平，排产或将承压。 2、基 ...

国新国证期货早报 2025 年 12 月 19 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四 （12 月 18 日）A 股三大指数走势分化，截止收盘，沪指涨 0.16%，收报 3876.37 点； 深证成指跌 1.29%，收报 13053.97 点；创业板指跌 2.17%，收报 3107.06 点。沪深两市成交额 16555 亿，较昨日 缩量 1557 亿。 沪深 300 指数 12 月 18 日窄幅震荡。收盘 4552.79，环比下跌 27.08。（数据来源：东方财富网） 客服产品系列•日评 【焦炭 焦煤】12 月 18 日焦炭加权指数强势，收盘价 1697.5，环比上涨 89.8。 12 月 18 日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价 1107.4 元，环比上涨 62.五。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：现货供应量小幅增加的同时，钢厂焦炭库存也明显提升。截至 12 月 11 日，卓创资讯监测的 45 家样 本钢厂焦炭库存总量 231.6 万吨，较 11 月中旬增加 20.1 万吨，增幅 9.5%。而钢厂消耗在高炉检修增多、铁水 产量逐渐下滑情况下呈减少趋势。12 月 11 日样本钢厂焦炭日耗 28 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年12月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样 本产能利用率为29.9017%，环比减少0.18个百分点，全国样本企业出货25.342万吨，环比减少9.68%,样本企业 产量为49.9万吨，环比减少0.59%,样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比增加14.29%,本周炼厂有所减产， 降低供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为27.8%，环比减少0.00个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%， 环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为8.9781 ...