投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司收入利润稳增，并通过切入食玩等IP衍生产品打造新增长极 [2] - 公司深耕文教办公用品制造与销售核心赛道，近年发力文创生活领域，搭建“文具+文创”双轮驱动的业务架构，有望打开新增长空间 [6] 近期财务表现 - 2025年第三季度营收为6.67亿元，同比增长8.71%，归母净利润为0.49亿元，同比增长52% [5] - 2025年第三季度毛利率为18.50%，同比提升1.86个百分点，净利率为7.36%，同比提升2.09个百分点 [5] - 2025年前三季度营收为18.39亿元，同比增长4.59%，归母净利润为1.25亿元，同比增长18.87% [5] 业务发展与新增长点 - 公司发布《名侦探柯南》食玩系列，正式切入千亿元级文创零食赛道，通过“内容+产品+场景”三维布局 [6] - 2025年第三季度首发多个顶流IP（如三丽鸥、初音未来、名侦探柯南等）的周边制品，品类丰富，IP衍生品业务条线增长较快，长期看有望成为新增长极 [6] - 公司以IP零食为切口，有望借助预计2025年底达到4.5万家的全国量贩零食店渠道扩展自身产品渠道 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为29.93亿元、32.57亿元、35.40亿元 [6] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.43亿元、3.04亿元 [6] - 预测公司2025-2027年对应市盈率分别为28倍、21倍、17倍 [6] - 预测公司2025-2027年净资产收益率分别为15%、17%、17% [7]

投资评级 - 对曼恩斯特的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为曼恩斯特2025年三季度业绩基本符合市场预期，公司正处于业务转型期，传统涂布模头业务产能利用率较低，但新布局的能源系统、泛半导体、固态电池及机器人等业务有望开启放量，是未来增长的关键驱动因素 [8] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司营收9.5亿元，同比下降8.1%，归母净利润为-0.4亿元，同比由盈转亏，扣非净利润为-0.5亿元 [8] - 2025年第三季度单季营收3.9亿元，同比下降43%，环比大幅增长216%，归母净利润为-0.1亿元，同比亏损扩大53%，但环比亏损收窄59% [8] - 2025年前三季度毛利率为25.4%，同比下降2.6个百分点，归母净利率为-3.7%，同比下降10.0个百分点 [8] - 2025年第三季度单季毛利率为24.2%，同比提升10.7个百分点，环比下降1.0个百分点，归母净利率为-3.1%，同比下降1.9个百分点，但环比大幅改善20.7个百分点 [8] 分业务表现 - 涂布应用类业务：2025年前三季度收入1.9亿元，同比下降54%，其中第三季度收入0.7亿元，环比增长131%，毛利率维持在35%-40%的高水平，但产能利用率较低 [8] - 能源系统类业务：2025年前三季度收入7.6亿元，同比增长23%，其中第三季度收入3.2亿元，环比大幅增长253%，毛利率约为20% [8] - 新业务布局：公司依托涂层技术，布局钙钛矿等泛半导体、固态电池及机器人领域，固态电池方面构建“干法成膜+湿法涂覆”复合工艺，机器人方面通过子公司蓝方科技布局灵巧手、夹爪等核心零部件，并与宇树科技签署战略合作协议，预计2025年新业务贡献收入5千万至1亿元 [8] 财务与运营状况 - 2025年前三季度期间费用为2.9亿元，同比增长31%，费用率达30.8%，同比上升9.2个百分点 [8] - 2025年前三季度经营性净现金流为-5亿元，同比恶化13.5%，其中第三季度为-2.7亿元，同比大幅恶化2891% [8] - 2025年前三季度资本开支为0.8亿元，同比下降70.4%，显示资本开支大幅收缩 [8] - 截至2025年第三季度末，公司存货为8.1亿元，较年初增长17.9% [8] 盈利预测与估值 - 报告调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.1亿元、1.2亿元、1.9亿元（此前预测为0.1亿元、1.5亿元、2.5亿元），同比增速分别为-53%、+747%、+59% [8] - 对应每股收益（EPS）分别为0.10元、0.85元、1.35元 [1][8] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为567.10倍、66.96倍、42.11倍 [1][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.85亿元、18.20亿元、22.33亿元，同比变化分别为-12.58%、+22.54%、+22.69% [1][8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩超预期，单季度实现营业总收入24.44亿元，同比增长64.09%，环比增长30.88%；实现归母净利润4.29亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32% [1] - 2025年前三季度累计实现营业总收入58.04亿元，同比增长46.08%；实现扣非归母净利润9.42亿元，同比增长46.09% [1] - 业绩超预期主要得益于主营产品整体盈利情况较好，磷化工产品价格增长及出口旺季带动经营向好 [2] 业绩驱动因素 - 2025年第三季度工业级磷酸一铵、磷矿石、磷酸铁等产品市场均价分别为5916.23元/吨、1019.51元/吨、10504.79元/吨，同比分别增长3.00%、0.24%、0.57% [2] - 公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，盈利基本盘有望维持高位 [2] 股东回报 - 公司实施2025年半年度分红，以总股本605,906,383股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为181,771,914.90元 [3] 资源储备与产能建设 - 公司持有小坝、新桥、鸡公岭、老寨子等多处磷矿采矿权，现有磷矿石生产能力为320余万吨/年 [4] - 鸡公岭磷矿和老寨子磷矿处于建设期，公司还通过子公司间接持有天一矿业股权，其老虎洞磷矿也在建设中，未来产能充足，业绩潜力大 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为69.96亿元、81.61亿元、83.61亿元；归母净利润分别为13.51亿元、15.39亿元、17.82亿元 [5][11] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.22元、2.53元、2.93元，对应市盈率分别为15.51倍、13.61倍、11.76倍 [5][11]

投资评级 - 报告对三星医疗维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为：国内智能电表及配电产品价格下降导致公司短期盈利承压，但海外配电业务需求旺盛、成长空间广阔，且公司国内业务盈利能力有望在明年修复 [1][8] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司营收110.8亿元，同比增长6.2%，归母净利润15.3亿元，同比下降15.9% [8] - 2025年第三季度单季营收31.1亿元，同比下降9.6%，归母净利润3亿元，同比下降55.2% [8] - 2025年前三季度综合毛利率为28.5%，同比下降7.8个百分点，第三季度单季毛利率为27.1%，同比下降12.3个百分点 [8] - 业绩不及市场预期，主要受国内电表大幅降价及配电订单交付影响 [8] 国内配用电业务分析 - 国内配用电业务价格承压，国网智能电表中标价格较24年第一批最高下降达30% [8] - 配电变压器产品因区域集采价格有所下降，并在第三季度开始影响报表 [8] - 展望2026年，随着新版电表招标放量和配电集采评分标准改善，公司国内配用电盈利能力有望大幅改善 [8] 海外业务及医院业务分析 - 海外配电业务需求旺盛，截至9月末海外配电在手订单21.69亿元，同比增长125% [8] - 公司通过设立肯尼亚生产基地拓展非洲等新市场，以对冲单一市场需求波动 [8] - 康复医院业务受医保政策影响，预计收入和利润短期承压，预计2026年经营有望改善 [8] 费用控制与现金流 - 2025年前三季度期间费用17.5亿元，同比下降5.8%，费用率15.8%，同比下降2个百分点 [8] - 第三季度期间费用率21.3%，同比上升3.1个百分点，主要因销售费用和研发费用增长较多 [8] - 2025年前三季度经营性净现金流4.6亿元，同比下降55.5% [8] - 第三季度末存货41.7亿元，同比增长5% [8] 盈利预测与估值 - 报告下修公司2025-2027年归母净利润预测至18.4亿元、24.4亿元、30.9亿元（原预测为25.1亿元、30.6亿元、37.8亿元） [8] - 对应同比增速分别为-18.5%、+32.4%、+26.8% [8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为18倍、13倍、10倍 [8] - 预测2025-2027年营业收入分别为160.63亿元、182.37亿元、207.65亿元 [1][9]

投资评级与核心观点 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为公司2025年第三季度业绩超预期，归母净利润同比增长34%至35.3亿元，主要得益于运力增速领先、油价下降以及国际航线表现亮眼 [1][8] - 基于2026年22倍市盈率的估值，报告给出目标价5.89元，较当前价4.80元存在约23%的预期上涨空间 [4][8] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度营业收入为395.9亿元，同比增长3.1% [8] - 2025年第三季度归母净利润为35.3亿元，同比增长34.4% [1][8] - 2025年第三季度扣非归母净利润为31.6亿元，同比增长30.2% [8] - 2025年第三季度营业成本为342亿元，同比增长1.5%；其中测算航油成本为113亿元，同比下降7.4%，主要受益于国内油价综采成本同比下降11.0% [2][8] - 2025年第三季度扣油成本为228亿元，同比增长6.6% [2][8] - 2025年第三季度单位座公里成本为0.403元，同比下降4.3%；单位座公里扣油成本为0.269元，同比微增0.6% [2][8] - 2025年第三季度三费合计（扣汇）为36.0亿元，同比下降5.2%；扣汇三费率为9.1% [2] 2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度累计营业收入为1064.1亿元，同比增长3.7% [8] - 2025年前三季度累计归母净利润为21.0亿元，实现扭亏为盈 [8] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润为14.1亿元，实现扭亏为盈 [8] - 2025年前三季度累计营业成本为987亿元，同比增长2.7%；其中测算航油成本为328亿元，同比下降7.9%，受益于国内油价综采成本同比下降12.6% [8] - 2025年前三季度累计扣油成本为659亿元，同比增长8.8% [8] - 2025年前三季度单位座公里成本为0.412元，同比下降4.0%；单位座公里扣油成本为0.275元，同比上升1.8% [8] - 2025年前三季度三费合计（扣汇）为107.4亿元，同比下降1.8%；扣汇三费率为10.1% [2] - 2025年前三季度人民币升值1.2个百分点，测算汇兑收益为1.4亿元 [8] 经营数据与收益水平 - 2025年第三季度可用座公里同比增长6.0%，收入客公里同比增长8.9%，客座率达到86.9%，同比提升2.3个百分点 [8] - 2025年前三季度可用座公里同比增长7.0%，收入客公里同比增长11.0%，客座率达到85.5%，同比提升3.1个百分点 [8] - 2025年第三季度国际航线表现亮眼，收入客公里同比增长16.7% [8] - 2025年第三季度测算客公里客运收益为0.51元，同比下降5.3%；座公里收益为0.44元，同比下降2.7% [8] - 2025年前三季度测算客公里客运收益为0.48元，同比下降6.5%；座公里收益为0.41元，同比下降3.0% [8] 未来业绩预测与展望 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为7.81亿元、59.65亿元和91.84亿元 [4][8] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.04元、0.27元和0.41元 [4][8] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为137倍、18倍和12倍 [4][8] - 展望未来，行业供给增速有限，新航季时刻继续收紧；公商务需求出现回暖迹象，叠加行业竞争环境改善及低基数效应，预计第四季度票价将延续转正趋势 [8] 公司基本数据 - 公司总股本为2,229,129.66万股，总市值约为1,069.98亿元 [5] - 公司资产负债率为84.86%，每股净资产为0.73元 [5]

投资评级 - 报告对匠心家居的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现超预期，25Q1-3实现营业收入25.11亿元，同比增长35.8%，归母净利润6.58亿元，同比增长52.62% [8] - 公司依托创新基因和产业链一体化优势，影音沙发等独创性产品助力客户拓展，25Q1-3新增客户67家，其中7家为美国家具零售商TOP100，奠定后期增长确定性 [8] - 公司积极推动自有品牌建设，店中店模式拓展顺畅，优化市场布局，25Q1-3美国零售商收入占总收入67.16%，同比提升9.4个百分点 [8] - 高附加值的影音沙发产品销售占比提升，带动盈利能力向上，25Q1-3毛利率为38.4%，同比提升4.64个百分点，净利率为26.2%，同比提升2.89个百分点 [8] - 公司供应链优势显著，拥有越南基地及核心零部件自产能力，受关税扰动有限，抗风险能力突出，有利于中长期海外供应链布局和自有品牌全球化发展 [8] - 基于全球化布局和商业模式升级，报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为8.91/11.06/13.39亿元，对应市盈率分别为22/18/15倍 [8] 财务数据与预测 - 2025年前三季度营业总收入为25.11亿元，归母净利润为6.58亿元 [2] - 盈利预测显示，公司2025年、2026年、2027年营业总收入预计分别为33.60亿元、41.10亿元、49.90亿元，同比增长率分别为31.8%、22.3%、21.4% [2] - 同期归母净利润预计分别为8.91亿元、11.06亿元、13.39亿元，同比增长率分别为30.5%、24.1%、21.1% [2] - 盈利能力持续改善，预测毛利率从2025年的40.1%稳步提升至2027年的40.9%，净资产收益率（ROE）从2025年的20.9%提升至2027年的21.9% [2] 市场数据 - 截至2025年11月03日，公司收盘价为89.01元，一年内最高价与最低价分别为119.19元和48.81元 [3] - 公司市净率为4.8倍，股息率为1.12%，流通A股市值为129.36亿元 [3] - 公司每股净资产为18.41元，资产负债率为21.32% [3]

投资评级 - 报告对山西汾酒维持"买入"投资评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为山西汾酒在行业深度调整周期内业绩韧性显著优于同业 [5] - 公司全国化2.0战略持续深化，稳步推进南方空白市场经销网络搭建，成效显化 [7] - 随着全国化战略加速推进，公司差异化竞争优势凸显 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度总营收329.24亿元，同比增长5%，归母净利润114.05亿元，同比增长0.5% [4] - 2025年第三季度总营收89.60亿元，同比增长4%，归母净利润28.99亿元，同比减少1% [4] - 2025年第三季度毛利率同比提升0.3个百分点至74.63% [5] - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率分别同比减少0.4个百分点和1个百分点至10.17%和3.86% [5] - 2025年第三季度净利率同比减少1个百分点至32.66%，主要系营业税金及附加增加所致 [5] - 2025年第三季度销售回款同比减少3%至83.43亿元，合同负债同比增长5%至57.81亿元 [5] 产品与渠道分析 - 2025年第三季度汾酒产品收入同比增长5%至87.81亿元，其他酒产品收入同比减少29%至1.63亿元 [6] - 公司构建多层次产品体系，以青花30/26覆盖高端、青花20作增长引擎、老白汾主打百元价格带、波峰控量，四轮驱动业绩增长 [6] - 2025年第三季度代理渠道收入同比减少0.4%至82.57亿元，团购电商直销渠道收入同比增长125%至6.87亿元 [6] 区域市场分析 - 2025年第三季度省内收入同比减少35%至22.73亿元，省外收入同比增长31%至66.71亿元 [7] - 2025年第三季度省内经销商数量较2025年上半年末净增34家至797家，省外经销商数量净增331家至3562家 [7] - 省外汾酒经销商净增259家至2872户，省外其他酒类经销商净增72家至690户 [7] 盈利预测 - 预测2025-2027年每股收益分别为9.95元、10.57元、11.56元 [8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为19倍、18倍、17倍 [8] - 预测2025-2027年主营收入分别为369.37亿元、389.54亿元、420.51亿元，增长率分别为2.6%、5.5%、8.0% [11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为121.43亿元、128.96亿元、141.07亿元，增长率分别为-0.8%、6.2%、9.4% [11]

投资评级 - 报告对牧原股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告认为牧原股份主营业务稳健发展，养殖成本持续优化，作为行业龙头企业，看好其后续成本管控和长期发展 [2][5] 业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；实现归母净利润147.79亿元，同比增长41.01% [2] - 2025年第三季度，公司实现营业收入353.27亿元，同比下降11.48%；实现归母净利润42.49亿元，同比下降55.98% [2] 市场数据与表现 - 截至2025年10月31日，公司当前股价为50.30元，52周价格区间为35.72-59.68元 [4] - 公司总市值为274,777.38百万元，流通市值为191,672.94百万元 [4] - 近1月、3月、12月，牧原股份股价相对表现分别为-3.4%、10.4%、21.4%，同期沪深300指数表现分别为-0.0%、13.9%、19.3% [4] 主营业务分析 - 生猪养殖业务：2025年1-9月，公司销售商品猪5732.3万头，同比增长27.0%；三季度末能繁母猪存栏降至330.5万头 [5] - 养殖成本：生猪养殖完全成本呈现逐月下降趋势，9月已降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg [5] - 屠宰肉食业务：2025年1-9月，公司屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率为88%；第三季度该业务实现单季度盈利 [5] 生产指标与成本优势 - 2025年9月，公司断奶到上市成活率达到93%，全程成活率约87%，PSY约29，肥猪日增重约880g，育肥阶段料肉比约2.64 [5] - 公司成本在12元/kg以下的场线出栏量占比超80%，在11元/kg以下的占比约25%，最优场线成本可做到10.5元/kg [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1248.52亿元、1268.01亿元、1399.43亿元 [5][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为167.01亿元、179.35亿元、252.00亿元 [5][7] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为16倍、15倍、11倍 [5][7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.06元、3.28元、4.61元 [7]

投资评级 - 报告对盛美上海的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 公司主业持续增长且产品品类不断拓展，平台化布局有望充分受益于HBM（高带宽内存）带来的新增清洗、电镀设备需求 [1][3][9] - 2025年第三季度业绩延续高增长态势，盈利能力显著提升 [8] - 基于强劲业绩和平台化产品放量预期，分析师上调了公司2025至2027年的盈利预测 [9] 财务业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入51.5亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润12.7亿元，同比增长67.0% [8] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入18.8亿元，同比增长19.6%，环比增长4.0%；实现归母净利润5.7亿元，同比增长81.0%，环比增长26.9% [8] - 2025年第一季度至第三季度，公司毛利率为49.5%，同比提升1.1个百分点；销售净利率为24.6%，同比提升5.5个百分点 [8] - 2025年第三季度单季，销售净利率达到30.3%，同比大幅提升10.3个百分点，环比提升7.4个百分点 [8] 平台化产品布局 - 清洗设备：单片清洗设备国内市占率超过30%，其SAPS、TEBO兆声清洗及Tahoe高温硫酸清洗技术达国际领先水平，用于下一代半导体器件的单晶圆高温SPM设备已通过关键客户验证 [3] - 电镀设备：已交付超过1500个电镀腔，其三维堆叠电镀设备能处理3D TSV及2.5D Interposer的高深宽比铜电镀，前道大马士革铜互连及后道电镀设备覆盖多种工艺 [3] - 其他设备：立式炉管设备（LPCVD已量产，ALD正在验证）、涂胶显影设备（正在验证）、PECVD设备（正在验证TEOS及SiN工艺）、无应力CMP及刻蚀设备（有望导入验证） [3] 财务预测与估值 - 盈利预测上调：预计2025年至2027年归母净利润分别为18.2亿元、22.4亿元、25.5亿元（原预测值为15.5亿元、18.7亿元、20.7亿元） [9] - 收入增长预测：预计2025年至2027年营业总收入分别为73.5亿元、88.1亿元、99.9亿元，同比增速分别为30.84%、19.89%、13.37% [1] - 估值水平：基于当前股价，对应2025年至2027年的动态市盈率（P/E）分别为46.11倍、37.48倍、32.89倍 [1][9] 运营与财务状况 - 研发投入：2025年第一季度至第三季度研发投入为8.7亿元，同比增长41.9%，研发费用率为13.4% [8] - 现金流：2025年第三季度经营性活动现金流为0.7亿元，实现环比转正 [8] - 资产状况：截至2025年第三季度末，公司存货为46.3亿元，同比增长6.2%；合同负债为6.9亿元，同比下降25.2% [8]

投资评级与核心观点 - 报告对国航远洋维持“增持”投资评级 [3][5] - 核心观点：公司持续推进绿色转型并将新运力投入内贸航线 2025年前三季度实现营业收入6.93亿元 尽管短期利润承压 但新运力持续投运将支撑未来业绩 [3][5] - 基于船舶减值及财务费用增加等因素 报告下调公司2025年归母净利润预测至0.49亿元 原预测值为0.87亿元 同时维持2026-2027年归母净利润预测分别为1.49亿元和1.82亿元 [5] 2025年前三季度财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业总收入6.93亿元 同比增长1.83% [5] - 2025年1-9月归母净利润为20.51万元 同比大幅减少99.75% [5] - 2025年1-9月扣除非经常性损益的净利润为-2863万元 同比下滑151.52% 由盈转亏 [5] 分板块业务表现 - 2025年上半年内贸板块实现收入2.14亿元 同比增长100.63% 毛利率为8.48% 同比提升28.85个百分点 [6] - 2025年上半年外贸板块实现收入2.22亿元 同比下降37.43% 毛利率为28.9% 同比下降2.31个百分点 [6] - 内贸业务增长主要受益于国内大宗商品运输需求旺盛及沿海运价显著上扬 公司将新建绿色低碳船舶调配至内贸航线推动内贸收入规模扩容 [6] 行业与市场环境 - 2025年7月波罗的海干散货指数(BDI)上涨6.51%至2258点 [6] - 国内多项世纪工程拉动铁矿石、煤炭、水泥原料等大宗商品的运输需求 依赖海运的进口量大幅增加 [6] - 国际上下半年传统旺季铁矿石出货量持续上升 巴西粮食丰收推动大量农产品通过海运出口 共同推高即期运费 [6] 公司绿色转型与船队结构 - 公司持续推进船队结构优化 2024年处置1艘、2025年处置2艘 累计淘汰3艘船龄超过20年的老旧船舶 [7] - 通过淘汰高油耗、高维保成本的老旧船实现降本增效 [7] - 2024年新交付6艘绿色低碳船舶 目前自营船队规模达21艘 平均船龄优于同行 绿色运力占比超过30% [7] - 另有6艘绿色低碳方便旗船在建 预计可节省年燃油成本20% 符合国际海事组织碳强度新规 有助于降低人力成本并推动外贸毛利率进一步提升 [7] 盈利预测与估值指标 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为10.67亿元、12.56亿元、14.44亿元 同比增长率分别为14.0%、17.7%、15.0% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.49亿元、1.49亿元、1.82亿元 同比增长率分别为115.4%、205.5%、21.7% [9] - 预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为0.09元、0.27元、0.33元 [9] - 以当前股价11.02元计算 对应2025-2027年市盈率(PE)分别为125.4倍、41.0倍、33.7倍 [5][9]