报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 有色金属行业央企 ESG 总体得分较好，平均得分 99 分（满分 108 分），11 家公司综合得分超过 100 分，体现出 ESG 工作已走向体系化管理 [4] - 少数企业分值明显低于行业均值，主要短板集中在第三方鉴定、科技伦理、尽职调查等方面 [4] - 行业在环境、气候、社会、治理四个维度披露成熟度不一，环境责任履行充分，但部分领域仍有提升空间 [4] 整体得分与ESG治理规范 - 样本内 18 家有色金属央企中，11 家公司总分超过 100 分，占比 61.1%；6 家公司处于 95–100 分区间，占比 33.3%；仅 1 家低于 95 分，占比 5.6% [12] - 高分企业占比高，说明行业主流央企已基本建立起较完整的 ESG 管理与披露框架 [12] 重要性评估 - 18 家企业均披露了“财务重要性评估”和“影响重要性评估”，披露内容较为具体完整 [16] - 仅有 2 家企业（占比 11%）披露了“第三方鉴定/外部鉴证”，外部独立验证尚未成为行业共识 [16] - 例如，云南铜业通过四个步骤推进议题评估工作，形成 2024 年重要性议题矩阵 [17] 环境维度 - 环境指标总得分最高，12 家企业得分为满分 22 分，占比 67%，5 家企业得分 20 分，占比 28% [24] - “三废处理”、“能源管理”、“环境管理”、“减排措施”等指标基本实现全覆盖披露 [24][27][38][39] - “绿色矿山”、“循环经济”等二级指标得分公司较少，例如仅 5 家公司未披露“绿色矿山”相关内容 [24][28] - 云铝股份 2024 年累计投入矿山土地复垦资金 283.67 万元，复垦面积 407 亩，累计复垦面积达 5304.45 余亩，复垦率 100% [28] 气候维度 - 12 家公司拿到满分 18 分（占比 67%），5 家公司处于 15–17 分区间（占比 28%） [42] - 13 家公司（占比 72%）完整披露了气候治理，但“气候相关治理人员获取信息的机制”披露欠缺 [46] - 16 家公司（占比 89%）完整披露了气候应对战略，例如宝武镁业将气候因素纳入重大决策 [49] - 气候管理披露率近 100%，气候指标和目标披露公司为 16 家（占比 89%） [56][57] 社会维度 - 社会责任指标实现 100% 全覆盖，管理责任是行业关注重点 [61][63] - 科技伦理披露率不足 30%，平等对待中小企业披露占比为 79% [61][64][68] - 例如，中金黄金 2024 年投入乡村振兴 1634.29 万元，实施项目 45 个，吸纳当地就业 929 人，采购农特产品 232.5 万元 [63] - 北矿科技 2024 年研发投入 6,972.50 万元，新增授权专利 52 项 [64] 治理维度 - 公司治理架构披露率较高，17 家公司披露党建业务，18 家公司披露治理架构，17 家公司披露人员构成 [76][77] - ESG 信息报告机制实现全覆盖，ESG 绩效纳入考核基本实现覆盖 [76][81] - 尽职调查披露相对薄弱，仅有 12 家公司披露，占比为 67% [75][83] - 例如，中国稀土将ESG纳入绩效全链条管理，实行分层级考核 [81]

行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的投资评级（如强于大市、同步大市、弱于大市）[17] 核心观点 - A股市场正处于重要的转换时点，随着中美贸易谈判落地、三季报披露完毕及重要会议结束，市场将进入缺乏明确方向性催化剂的空窗期[3][16] - 预计11月A股大概率呈现横盘震荡格局，为年底可能出现的指数级别行情蓄势，市场风格预计出现再平衡，成长与价值、大盘与小盘风格轮动值得关注[3][16] - 操作上建议均衡配置，在科技成长与红利价值之间寻求平衡，兼顾进攻与防御，预计短期市场以稳步震荡上行为主[3][16] - 短线投资机会建议关注电池、光伏设备、能源金属及化学制品等行业[3][16] A股市场走势综述 - 2025年11月7日A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指盘中在4012点附近遭遇阻力，最终上证综指收报3997.56点，跌0.25%，深证成指收报13404.46点，跌0.36%[2][7] - 创业板市场震荡回落，创业板指下跌0.51%，科创50指数下跌1.47%，两市成交金额20205亿元，较前一交易日有所减少[2][7] - 超过五成个股下跌，能源金属、化学原料、化肥、电池及光伏设备等行业涨幅居前；互联网服务、电机、软件开发、汽车零部件及游戏等行业跌幅居前[7] - 资金流向显示电池、化学制品、光伏设备、化学原料及能源金属等行业资金净流入居前；软件开发、半导体、互联网服务、电子元件及消费电子等行业资金净流出居前[7] 市场估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为16.41倍，创业板指数平均市盈率为50.16倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[3][16] - 两市成交金额20205亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][16] - 在中信一级行业涨跌幅中，基础化工行业涨幅居首达2.64%，石油石化涨1.46%，消费者服务涨1.38%；计算机行业跌幅最大为-1.99%，汽车行业跌-1.19%，电子行业跌-1.25%[9]

行业投资评级 - 银行行业投资评级为超配（维持）[1] - 证券行业投资评级为标配（维持）[1] - 保险行业投资评级为超配（维持）[1] 核心观点 - 央行时隔十月拟重启国债买卖操作，旨在应对流动性波动，强化与财政政策的协同，有望为银行体系注入稳定的中长期资金，缓解银行息差压力[4][48] - 资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，在低利率环境和"资产荒"的核心矛盾未发生根本性扭转的背景下，增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求将持续存在[4][48] - 证券行业受益于市场的高热度行情，2025年前三季度业绩表现亮眼，全行业可比券商实现归母净利润1837.82亿元，同比增长61.25%[3][50] - 保险行业人身险预定利率下调至2.0%，短期内对销售端带来压力，但利差损风险有望实现有效防范，为行业分红险产品转型带来战略调整期[4][51] - A股上市险企三季度业绩表现亮眼，中国人寿、新华保险第三季度单季净利增速分别达91.5%、88.2%[4][51] 行情回顾 - 截至2025年11月06日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为+0.25%、+0.62%、-0.67%，同期沪深300指数+1.89%[12] - 在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第26、23位[12] - 各子板块中，重庆银行（+8.44%）、东北证券（+10.09%）、中国平安（+1.90%）表现最好[12] 估值情况 - 截至2025年11月06日，申万银行板块PB为0.78，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.84、0.62、0.73、0.65[21] - 农业银行、招商银行、宁波银行估值最高，其PB分别为1.04、0.98、0.88[21] - 当前证券板块PB估值为1.54，估值处于近5年63.84%分位点，具有一定的估值修复空间[25] - 截至2025年11月06日，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.71、0.57、0.71和0.76[28] 近期市场指标回顾 - 截至2025年11月06日，1年期中期借贷便利(MLF)操作利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%[32] - 1天、7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为1.38%、1.45%和1.48%[32] - 1个月、3个月和6个月的固定利率同业存单发行利率分别为1.50%、1.65%和1.66%，分别较前一周-4.97bps、-3.53bps和-3.55bps[32] - 本周A股日均成交额为19673.61亿元，环比-14.41%；本周平均两融余额为24859.81亿元，环比-0.05%[38] - 截至2025年11月06日，10年国债到期收益率为1.81%，环比上周+0.01个百分点[38] 行业新闻 - 中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年三季度例会，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%[43] - 国家金融监督管理总局发布关于做好《中国人身保险业经验生命表（2025）》发布使用有关事项的通知，自2026年1月1日起实施[43] - 国家开发银行已完成新型政策性金融工具2500亿元投放任务，共支持项目1054个，预计可拉动项目总投资3.85万亿元[43] - 中国人民银行行长潘功胜表示将推进金融高水平双向开放，维护国家金融安全，稳慎有序推进人民币国际化[43][44] - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，引导经营机构提供更多适合中小投资者的产品和服务[46] - 北交所董事长表示将持续优化北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易[46] 公司公告 - 招商银行第三季度营收为814.51亿元，同比增长2.11%；净利润为388.42亿元，同比增长1.04%[46] - 成都银行前三季度实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%；实现归属于母公司股东的净利润94.93亿元，同比增长5.03%[46] - 新华保险第三季度实现营业收入672.11亿元，同比增长30.8%；归属于母公司股东的净利润180.58亿元，同比增长88.2%[46] - 中国人寿预计2025年前三季度归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增长约50%到70%[46] - 中信证券第三季度实现营业收入227.75亿元，同比增长55.71%；归属于母公司股东的净利润94.40亿元，同比增长51.54%[46] - 国泰海通第三季度实现营业收入220.19亿元，同比增长136.00%；归属于母公司所有者的净利润63.37亿元，同比增长40.60%[47] 投资建议 - 银行股建议关注成都银行、宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、中国银行、工商银行和中信银行[5][49] - 保险股建议关注中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险[5][51] - 证券股建议关注浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券、国泰海通[5][50]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[2] 报告核心观点 - 2025年是6G启动标准研究的关键年份，全球将共同探讨6G标准未来走向，为“万物智联”愿景注入创新动力[3] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能[3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求[3] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇[3] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（10/24-11/6）累计上涨2.41%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在31个申万一级行业中位列第11位[10] - 申万通信板块11月累计上涨1.43%，跑赢沪深300指数0.29个百分点；今年累计上涨64.19%，跑赢沪深300指数44.92个百分点[10] - 通信三级子板块近2周整体上涨，涨幅依次为：SW通信终端及配件（+3.85%）> SW通信应用增值服务（+3.38%）> SW通信网络设备及器件（+3.13%）> SW通信线缆及配套（+1.40%）> SW通信工程及服务（+0.25%）> SW其他通信设备（-1.67%）[13] 产业新闻总结 - 国家广电总局数据显示，前三季度全国广播电视服务业总收入10489.19亿元，同比增长6.60%；截至9月末，全国有线电视实际用户2.07亿户，广电5G用户3995.61万户[14] - 2025年第三季度中国智能手机销量同比下降2.7%，vivo以18.5%市场份额居首，华为占16.4%，小米和OPPO是唯二实现销量增长的厂商[18] - CounterPoint Research预测2025年采用5nm及更先进制程工艺的手机SoC出货量占比将达到51%，首次过半，预计相关收入将同比增长15%并占市场总收入的80%以上[19] - 6G标准制定已基本达成共识，将从初始阶段采用独立组网（SA）模式及单一架构，旨在设计一个能满足2040年服务需求并可持续演进的系统[20] - LightCounting研究显示，预计到2030年，以太网交换芯片销售额将以43%的年复合增长率增长，CPO（共封装光学）将为交换芯片市场额外贡献约47亿美元收入[21] - Alphabet CEO称，Gemini现在每分钟处理70亿tokens；谷歌付费订阅用户数突破3亿，新云客户同比增长34%；超过70%的云客户使用谷歌AI产品[22] 公司公告总结 - 长飞光纤第三季度营业收入38.91亿元，同比增长16.27%；净利润1.74亿元，同比下降10.89%；前三季度营业收入102.75亿元，同比增长18.18%；净利润4.70亿元，同比下降18.02%[23] - 新易盛第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%；净利润23.85亿元，同比增长205.38%；前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70%；净利润63.27亿元，同比增长284.37%，增长主要受益于人工智能算力投资发展[24] - 亨通光电第三季度营业收入175.72亿元，同比增长11.32%；净利润7.63亿元，同比增长8.10%；前三季度营业收入496.21亿元，同比增长17.03%；净利润23.76亿元，同比增长2.64%[25] 行业数据更新总结 - 2025年9月移动电话用户规模约18.28亿户，同比上升2.78%，环比上升0.47%[26] - 2025年9月互联网宽带接入用户规模约6.95亿户，同比上升5.35%，环比上升0.87%[28] - 2025年Q3光缆线路长度约7444万公里，同比增长3.63%，环比上升0.91%[29] - 2025年9月光缆产量为2224.30万芯千米，同比下降12%，环比上升8.82%[33] - 2025年9月5G基站总数达470.5万个，比上年末净增45.5万个，占移动基站总数的36.6%，占比较上半年提高0.9个百分点[35] 投资建议与关注标的 - 建议关注标的：中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等[38] - 中国移动2025年上半年移动客户达10.05亿户，其中5G网络客户达5.99亿户，移动ARPU为49.5元[39] - 中国电信是领先的全业务综合智能信息服务运营商，承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上[39] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，产品覆盖通信系统设备、光纤光缆以及数据网络产品[39] - 长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及数据通信产品制造商，形成了一体化的完整产业链及多元化和国际化的业务模式[40] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，产品线覆盖应用层、网络层及感知层，有望受益于“两网”配电侧投资及海外新兴市场能源基础建设发展机遇[40]

行业投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级（维持）[1][31] 核心观点 - 2026年春节连休9天，更长的假期预计将进一步刺激“返乡+旅游”等多段式旅游，看好国内出游需求的进一步释放[31] - “十五五”规划建议提出拓展入境消费、落实带薪错峰休假等，看好后续政策支持下入出境游与国内游潜力释放[23][31] - 免税店政策自2025年11月1日起完善，旨在发挥免税店政策支持提振消费的作用，临近海南封关运作时间，预计近期将有更多支持政策出台[25][31] - 2025年三季报航司均盈利，东航、南航净利润大幅增长，主要系免签朋友圈扩大、入境旅游基础设施改善吸引入出境客流大幅增长，国际航班为航司三季度利润贡献较大[31] 行情回顾 - 2025年10月24日至2025年11月6日，中信消费者服务行业指数整体上涨2.17%，跑赢同期沪深300指数约0.28个百分点[3][8] - 细分板块中，旅游休闲、酒店餐饮、综合服务、教育板块涨跌幅分别为3.44%、1.52%、1.45%、0.20%，旅游、酒店等出行链板块延续涨势[3][9] - 行业取得正收益的上市公司有33家，涨幅前五分别为方直科技（+18.28%）、*ST张股（+11.59%）、凯撒旅业（+9.37%）、中国中免（+7.48%）、创业黑马（+7.36%）[12] - 截至2025年11月6日，行业整体PE（TTM）约36.5093倍，环比提升，低于2016年以来平均估值44.66倍[3][16] 行业重要新闻 - 2026年节假日安排出炉，春节连休9天，去哪儿平台春节出发机票搜索量瞬时增长3倍[21] - “十五五”规划建议提出增强居民消费能力、扩大服务消费、培育国际消费中心城市、拓展入境消费、落实带薪错峰休假等[23] - 财政部等部门印发《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，自2025年11月1日起完善免税店政策[25] - 四川省印发《四川省文旅融合重大项目实施方案》，推动11个文旅融合重大项目[22] - 江苏省出台《关于加快发展赛事经济提振体育休闲消费的意见》，推出17条举措[24] 上市公司重要公告 - 长白山完成向特定对象发行A股股票，发行价41.48元/股，募集资金总额2.36亿元[26] - ST张家界被法院裁定受理重整，股票自2025年11月5日起被实施退市风险警示[27] - 中国中免2025年前三季度营收398.62亿元，同比下滑7.34%；归母净利润30.52亿元，同比下降22.13%；拟中期分红每10股派2.50元[28] - 锦江酒店2025年第三季度归母净利润37,539万元，同比增长45.45%[29] - 创业黑马与上海信弘签署战略合作框架协议，合作构建人工智能应用服务平台及开展人工智能教育[30] 建议关注标的 - 旅游及酒店类：锦江酒店（600754）、长白山（603099）、峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）[31][32] - 免税类：中国中免（601888）[31][32] - 顺周期类：科锐国际（300662）、凯文教育（002659）[31][32]

行业投资评级 - 对医药生物行业维持“标配”评级 [1][3][23] 核心观点 - 医药生物板块近期持续跑输沪深300指数，部分创新药公司出现反弹 [3][23] - 第十一批药品集采已开标，整体规则有所优化，当前处于业绩真空期 [3][21][23] - 后续建议重点关注创新药等有BD（业务发展）预期催化的板块投资机会 [3][23][25] - 报告列举了多个细分板块及具体公司作为关注标的 [3][25][26] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月24日至2025年11月6日），SW医药生物行业指数下跌0.61%，跑输同期沪深300指数约2.50个百分点 [3][10] - 行业三级细分板块多数录得负收益，其中疫苗板块上涨2.87%，医药流通板块上涨2.33%，表现居前；线下药店板块下跌3.95%，医疗研发外包板块下跌3.11%，表现居后 [3][11] - 行业内约57%的个股录得正收益，约43%的个股录得负收益 [12][15] - 个股表现方面，合富中国涨幅最大，为115.96%；赛诺医疗跌幅最大，为30.69% [15] - 截至2025年11月6日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM）约为53.09倍，相对沪深300整体PE倍数为3.94倍，行业估值变化不大 [16][23] 行业重要新闻 - 第十一批国家药品集采拟中选结果公布，共涉及55个品种，有445家企业、794个产品投标，最终272家企业的453个产品拟中选，中选率为57% [3][21] - 本次集采规则优化，首次允许医疗机构按厂牌报价，并优化价差控制等规则 [3][21] - 国家多部委联合印发《关于促进和规范"人工智能+医疗卫生"应用发展的实施意见》，提出了2027年和2030年的发展目标，并明确了8个方向24项重点应用 [18][20] 上市公司重要公告 - 悦康药业子公司YKYY013注射液用于治疗慢性乙型肝炎病毒感染获得药物临床试验批准通知书 [22] 建议关注板块及标的 - 医疗设备板块：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视 [3][25] - 医药商业板块：益丰药房、大参林、一心堂、老百姓 [3][25] - 医美板块：爱美客、华东医药 [3][25] - 科学服务板块：诺唯赞、百普赛斯、优宁维 [3][25] - 医院及诊断服务板块：爱尔眼科、通策医疗、金域医学 [3][25] - 中药板块：华润三九、同仁堂、以岭药业 [3][25] - 创新药板块：恒瑞医药、贝达药业、华东医药 [3][25] - 生物制品板块：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗 [3][25] - CXO板块：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药 [3][25]

报告投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 电子行业2025年前三季度业绩实现快速增长，营业收入同比增长20.86%，归母净利润同比增长33.41%[2] - 业绩增长主要受AI数据中心强劲需求带动PCB/CCL等元件，以及传统消费电子需求复苏和AI眼镜等新兴领域需求释放驱动[2] - 行业盈利能力改善，净利率同比提升0.54个百分点至4.08%，建议关注AI PCB/CCL产业链和苹果产业链[2] 行情回顾及估值 - 申万电子板块近两周（10/24-11/06）累计上涨4.29%，跑赢沪深300指数2.40个百分点，在申万行业中排名第3名[9] - 板块今年累计上涨49.97%，跑赢沪深300指数30.69个百分点，在申万行业中排名第4名[9] - 截至11月6日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为62.17倍，处于近5年98.04%分位、近10年95.49%分位，估值水平较高[2] 产业新闻 - 苹果第四财季营收1024.7亿美元，同比增长7.9%，预计2026财年第一季度销售额同比增长10%至12%[18] - 亚马逊AWS与OpenAI建立多年战略合作，协议价值380亿美元，OpenAI将使用AWS的NVIDIA GPU基础设施[18] - 亚马逊第三季度AWS净销售额330.1亿美元，同比增长20%，创2022年以来最大增幅[18] - ALPHABET第三季度营收1023.5亿美元，同比增长16%，谷歌云营收151.6亿美元[18] - 微软第一财季营收776.7亿美元，同比增长18%，智能云业务营收309亿美元[18] 行业数据 - 2025年第三季度全球智能手机出货量3.23亿台，同比增长2.57%[20] - 2025年8月中国智能手机出货量2164万台，同比增长2.59%[20] - 2025年10月，主流尺寸液晶面板价格环比下降1-3美元/片[23] 周观点：行业业绩深度分析 - 电子行业2025前三季度营业收入2.44万亿元，归母净利润1003.33亿元，扣非后归母净利润861.02亿元，同比分别增长20.86%、33.41%和36.00%[28] - PCB板块表现突出，前三季度归母净利润同比增长61.41%，毛利率和净利率分别提升2.36和2.28个百分点[29][35] - CCL板块营收同比增长33.81%，归母净利润同比增长86.47%，毛利率和净利率分别提升4.55和3.66个百分点[29][35] - 消费电子板块营收同比增长27.56%，归母净利润同比增长32.05%[29][35] - 面板制造板块归母净利润同比增长58.18%[32][35] 重点跟踪公司 - 沪电股份前三季度营收135.12亿元，同比增长49.96%，归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%[33] - 立讯精密前三季度营收2209.15亿元，同比增长24.69%，归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%[33] - 胜宏科技前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38%[33] - 工业富联前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%[33]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告核心观点 - 10月全国乘用车市场零售238.7万辆，同比增长6%，环比增长7%[2][22] - 10月全国新能源乘用车市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%[22] - 自2026年起新能源车购置税优惠将由“全免”调整为“减半”，预计将刺激2025年底前出现抢购潮，叠加车企年末冲量及新车型上市，2025年末新能源车市场有望维持高景气[35] - 报告建议关注在智能化进程中具备品牌竞争力的主机厂、受益于智能驾驶渗透率提升的产业链公司以及新能源公交“以旧换新”受益标的[35] 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年11月6日，申万汽车板块近两周上涨2.02%，跑赢沪深300指数0.13个百分点，在申万31个行业中排名第14名[4][11] - 申万汽车板块从2025年初至今上涨23.72%，跑赢沪深300指数4.44个百分点，在申万31个行业中排名第11名[4][11] - 截至2025年11月6日，近两周申万汽车行业子板块中，乘用车板块下跌4.25%，汽车零部件板块上涨4.45%，摩托车及其他板块上涨4.82%[14] - 剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为26.65倍；子板块方面，汽车服务板块PE为32.10倍，汽车零部件板块PE为28.66倍，乘用车板块PE为24.74倍[15] 行业数据跟踪 - 与11月1日价格相比，11月6日主要原材料价格普遍下跌：钢材价格下跌0.20%，铝价下跌0.37%，铜价下跌0.97%，碳酸锂价格下跌0.74%，顺丁橡胶价格下跌5.69%，玻璃价格下跌0.74%[4][18] 行业新闻摘要 - 上海发布行动计划，提出扩大新能源物流车在城市配送、邮政快递等领域应用，并因地制宜推广新能源重型货车[21] - 乘联分会预估10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%；1-10月累计批发1205.4万辆，同比增长30%[23] - 工信部部长表示将推动大模型与智能网联新能源汽车等深度融合[27] - 1-9月中国占世界新能源车份额达到68%[28] 企业新闻摘要 - 小鹏汽车计划2026年底规模量产高阶人形机器人，并将在2026年推出三款Robotaxi车型并开启试运营[29][30] - 比亚迪2026款夏上市，限时售价19.68万元起，纯电续航最高218km，馈电油耗降至4.9L[31] - 智己LS9开启预售，预售价33.69万元起，CLTC综合续航1508公里[32] - 比亚迪前10月新能源汽车销量同比增长13.88%；长安汽车10月总销量27.8万辆，同比增长11%[33][34] 投资建议关注标的 - 赛力斯（601127）：2025年上半年归母净利润达29.41亿元，同比增长81.03%，毛利率提升至28.93%，问界系列车型交付表现强劲[36] - 福耀玻璃（600660）：上半年归属于上市公司股东的净利润达到48.05亿元，同比增长37.33%，高附加值产品收入占比持续提升[36] - 均胜电子（600699）：上半年全球新获订单全生命周期金额高达312亿元，其中新能源汽车相关订单占比超过66%[37] - 宇通客车（600066）：海外市场表现强劲，6月单月出口大中型客车2,103辆，同比增长33.19%[37]

行业投资评级 - 对半导体行业的投资评级为“超配”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 半导体行业受益于人工智能的强劲需求和关键领域的国产替代驱动，2025年前三季度营收和归母净利润实现强劲增长 [3] - 展望2025年第四季度和2026年，人工智能需求预计保持旺盛，将持续拉动算力、存力及先进封装需求，同时半导体设备、材料、汽车芯片等领域的国产替代进程将持续 [3][56] - 报告继续看好存储与自主可控链条的投资机遇 [3][56] 行业行情回顾 - 截至2025年11月6日，申万半导体行业指数近两周（2025/10/24-2025/11/06）累计上涨2.41%，跑赢沪深300指数0.52个百分点 [3][11] - 2025年以来，申万半导体行业指数累计上涨48.21%，跑赢沪深300指数28.93个百分点 [3][11] 半导体产业新闻 - 长鑫存储已量产LPDDR5X产品，速率覆盖8533Mbps、9600Mbps和10677Mbps，其中8533Mbps和9600Mbps速率产品已于2025年5月量产 [12] - 高通推出人工智能芯片AI200和AI250，预计分别于2026年和2027年投入商业使用，在数据中心市场与英伟达竞争 [13] - SK海力士第三季度营业利润达11.38万亿韩元，季度利润创历史新高，并计划在2026年增加资本支出 [14][16] - 大型科技公司业绩强劲：ALPHABET第三季度营收1023.5亿美元，同比增长16%；微软第一财季营收776.7亿美元，同比增长18% [17][18] - 亚马逊与OpenAI签署价值380亿美元的多年战略合作协议，OpenAI将使用AWS的基础设施运行其核心AI工作负载 [22] - 根据TrendForce分析，DRAM供应吃紧推高DDR5合约价，预计2025年第四季Server DRAM合约价涨幅上修至18-23%，且2026年DDR5获利表现有望超越HBM3e [19] - 部分存储封测厂商因获得主要客户追加订单，计划涨价，涨幅从高个位数百分比到二位数百分比不等 [23] - 存储现货市场多数成品端价格继续上涨，原厂产能结构性转移至服务器市场导致消费类NAND、DRAM供应趋紧 [24] 公司公告与动态 - 多家公司前三季度业绩表现亮眼：海光信息前三季度净利润19.61亿元，同比增长28.56% [25]；伟测科技前三季度净利润2.02亿元，同比增长226.41% [28]；瑞芯微前三季度净利润7.80亿元，同比增长121.65% [31]；通富微电第三季度净利润4.48亿元，同比增长95.08% [33]；全志科技前三季度净利润2.78亿元，同比增长84.41% [34]；泰凌微前三季度净利润1.40亿元，同比增长117.35% [35]；鼎龙股份前三季度净利润5.19亿元，同比增长38.02% [36]；思特威前三季度净利润6.99亿元，同比增长155.99% [37]；长川科技第三季度净利润4.38亿元，同比增长208% [39]；江波龙前三季度净利润7.13亿元，同比增长27.95%，企业级存储业务和海外业务高增长 [40]；中微公司前三季度净利润12.11亿元，同比增长约32.66%，其LPCVD和ALD等薄膜设备收入同比增长约1333% [41]；澜起科技前三季度净利润16.32亿元，同比增长66.89% [42] - 部分公司业绩承压：北京君正前三季度净利润2.44亿元，同比下降19.75% [30]；普冉股份前三季度净利润5904.92万元，同比下降73.73% [43]；德明利前三季度净亏损2707.65万元 [45] - 技术进展方面：澜起科技成功量产DDR5第四子代RCD芯片 [27]；鼎龙股份已布局近30款高端晶圆光刻胶，超过10款进入加仑样测试阶段 [29]；江波龙自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，并推出UFS4.1产品 [40][47]；恒玄科技BES2800芯片被阿里夸克AI眼镜采用 [46] 半导体产业数据更新 - 智能手机出货数据：2025年第三季度全球智能手机出货量为3.23亿台，同比增长2.09%，环比增长9.32%；2025年1-9月全球智能手机总出货量为9.23亿台，同比增长1.56% [48]；2025年8月国内智能手机出货量为2164.4万台，同比增长2.60%，但1-8月累计出货量1.76亿台，同比下降3.37% [49] - 新能源汽车销售数据：2025年9月，国内新能源汽车销量为160.4万辆，同比增长24.6%，环比增长15.0%，新能源汽车销量占国内汽车总销量的49.72% [52] - 半导体销售数据：2025年9月，全球半导体销售额为694.7亿美元，同比增长25.1%，环比增长7.0%；中国半导体销售额为186.9亿美元，同比增长15.0%，环比增长6.0% [54]；2025年1-9月，全球半导体销售额合计为5394.3亿美元，同比增长20.42%，中国半导体销售额合计为1498.8亿美元，同比增长10.96% [54] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注多个细分领域的标的，包括半导体设备与材料、存储芯片、模拟芯片、先进封装与测试、SoC&CIS、算力芯片及晶圆代工等方向 [60] - 列出了具体建议关注公司的股票代码及最新业绩摘要，例如北方华创、中微公司、兆易创新、澜起科技、通富微电、海光信息等 [58][61][62]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 海内外储能需求爆发式增长，国内储能电芯供应紧张，头部电池企业处于满产状态 [6] - 新能源汽车市场处于传统旺季，乘联会初步统计显示10月全国乘用车厂商新能源批发同比增长16%，环比增长8% [6] - 下游需求旺盛带动产业链上游材料环节涨价，尤其是六氟磷酸锂（6F）供应短缺，价格自7月底最低点至今已上涨超过140%，其中10月以来涨幅接近翻倍 [6] - 固态电池产业化进程持续推进，半固态电池进入量产阶段，全固态电池中试线密集落地，为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [6] - 建议关注产业链各环节拥有技术和成本优势的头部公司，以及在固态电池核心工艺设备和新型材料环节有领先布局的公司 [6] 行情回顾 - 截至2025年11月6日，锂电池指数近两周上涨5.82%，跑赢沪深300指数3.93个百分点 [5] - 锂电池指数本月至今累计上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.02个百分点 [5] - 锂电池指数年初至今上涨57.70%，跑赢沪深300指数38.42个百分点 [5] - 近两周个股表现中，鹏辉能源、华盛锂电、天际股份涨幅居前，分别为54.32%、51.08%和50.21% [15] 板块估值 - 截至2025年11月6日，锂电池板块整体PE（TTM）为31.28倍，处于近五年51.05%的历史分位 [22] 产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价7.98万元/吨，近两周上涨6.68%；氢氧化锂报价7.22万元/吨，价格持稳 [7] - **正极材料**：磷酸铁锂报价3.48万元/吨，近两周上涨4.04%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价14.65万元/吨、14.45万元/吨、16.45万元/吨，近两周分别上涨2.45%、2.12%、1.54% [7] - **电解液**：六氟磷酸锂报价11.90万元/吨，近两周上涨36.78%；磷酸铁锂电解液报价1.98万元/吨，三元电解液报价2.45万元/吨，近两周分别上涨13.18%、10.38% [7] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.78元/平方米，近两周上涨6.85%；干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周上涨4.65% [7] - **其他材料**：负极材料及石墨化、动力电芯价格近两周持稳 [7] 产业动态与公司公告 - 全球近百家企业规划固态电池产能，合计达上百GWh，预计2030年全球固态电池（含半固态）市场需求将突破206GWh [44] - 锂电产业链11月预排产数据显示需求旺盛，国内电池样本企业排产144.14GWh，环比增长1.76% [44] - 三星SDI与宝马、Solid Power签署协议，共同开展全固态电池验证项目 [44] - 天赐材料分别与国轩高科、中创新航签订大额电解液采购合同，预计2026-2028年供应总量分别为87万吨和72.5万吨 [43][45] - 多家产业链公司发布2025年三季度业绩，呈现增长态势，例如鹏辉能源Q3归母净利润同比增长977.24%，先导智能Q3归母净利润同比增长198.92% [45] 重点标的关注理由 - **宁德时代（300750）**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足 [47] - **亿纬锂能（300014）**：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [47] - **先导智能（300450）**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；是拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商 [47] - **天赐材料（002709）**：2025年前三季度归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%；在固态电池材料方面有布局，硫化物固态电解质处于中试阶段 [47] - **璞泰来（603659）**：2025年前三季度归母净利润21.25亿元，同比增长37.46%；在复合集流体、固态电解质等新型材料领域有布局 [47]