整体业绩表现 - 北证A股274家上市公司2025年上半年营业总收入920.64亿元，同比增长6.03%[5][12] - 归母净利润59.09亿元，同比下降10.59%；扣非净利润52.50亿元，同比下降8.88%[5][12] - 二季度单季收入489.36亿元，同比增长3.75%；归母净利润30.21亿元，同比下降16.06%[5][17] - 168家公司实现营收增长，其中53家增速超20%，16家超50%；155家公司扣非净利润同比增长[5][12][17] - 归母净利润超5000万元公司31家，较去年同期减少2家；营收超5亿元公司36家，增加6家[5][13] 行业分化表现 - 通信行业50%公司Q2归母净利润增速超20%，利尔达增速149.15%，富士达增速21.67%[5][25][27] - 轻工制造行业44.44%公司Q2归母净利润增速超20%，宏裕包材增速147.37%，龙竹科技增速117.64%[5][28][29] - 机械设备行业35.59%公司Q2归母净利润增速超20%，七丰精工增速543.94%，卓兆点胶增速13741.22%[5][32][33] - 机械设备行业多家公司上半年利润增速超300%，包括七丰精工(380.33%)、创远信科(354.24%)[34] 重点公司业绩 - 贝特瑞营收78.38亿元(增11.36%)，归母净利润4.79亿元(降2.88%)[14][18] - 锦波生物归母净利润3.92亿元(增26.65%)，开发科技归母净利润3.95亿元(增32.28%)[18] - 吉林碳谷营收11.87亿元(增57.53%)，安达科技营收15.36亿元(增126.80%)[14] 估值水平 - 北证A股市盈率(TTM)53.34倍，中位数19.91倍，介于科创50(79.38倍)和创业板指(35.94倍)之间[24] 投资策略 - 建议关注轻工制造、机械设备、汽车等业绩增速领先行业[5][38] - 关注半导体、军工、AI、卫星互联网等赛道国产替代与技术突破型企业[5][38] - 消费产业链企业需求端有望边际改善[5][38] 风险提示 - 流动性风险：投资风险偏好下降导致市场流动性萎缩[4][39] - 政策风险：北交所刺激政策可能不及预期[4][39] - 业绩风险：企业业绩受外部影响可能不及预期[4][39]

金融政策 - 公募基金费率改革第三阶段启动，预计每年为投资者让利约300亿元[2] - 股票型基金认购申购费率上限由1.2%/1.5%调降至0.8%/0.8%，混合型基金由1.2%/1.5%调降至0.5%/0.5%[17] - 债券型基金认购申购费率上限由0.6%/0.8%调降至0.3%/0.3%，销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年[17] 产业发展 - 体育产业目标总规模超过7万亿元，对应年均增速接近10%[5][14] - 电子信息制造业2025-2026年增加值平均增速目标7%，营收增速目标5%以上[5][14] - 服务器产业规模目标超过4000亿元，75英寸以上彩电国内市场渗透率目标超40%[14] 能源与科技 - 上合组织计划未来5年新增千万千瓦光伏和风电项目[3][9] - 推动5G/6G关键器件、芯片、模块技术攻关，加强6G技术储备[14][15] - 加快人工智能、机器人产业培育发展，巩固信息通信业竞争优势[5][20] 监管与反腐 - 证监会强调保持反腐败高压态势，深化风腐同查同治机制[4][18] - 国资委要求党委书记负首责推进巡视整改，强化系统整治[4][16]

出口表现 - 2025年8月以美元计价出口额同比增长4.4%，增速较7月下降2.8个百分点[2] - 8月对美出口同比下降33.1%，降幅较7月扩大11.4个百分点，拖累整体出口增速5.1个百分点[2][3] - 对东盟出口同比增长22.5%，增速较7月加快5.9个百分点[4] - 1-8月对"一带一路"经济体出口累计同比增长10.7%，占整体出口金额一半以上[4] 进口表现 - 8月以美元计价进口额同比增长1.3%，增速较7月下降2.8个百分点[2] - 自美进口同比下降16.0%，但降幅较7月收窄2.9个百分点[2] - 原油进口额同比下降15.1%，铁矿石进口额降幅收窄至-6.2%[7] 影响因素与展望 - 美国41.3%的高关税水平持续施压对美出口[3] - 全球制造业PMI连续6个月处于收缩区间，外需整体走弱[5] - 预计9月出口增速可能降至2.0%，四季度将转入同比负增长[5] - 9月进口增速可能降至-1.0%，但稳增长政策将提供支撑[8][9]

市场表现与资金流向 - 万得全A指数单日上涨2.6%，为年内第二大涨幅[1] - 市场总成交额2.35万亿元，较前日减少2300亿元[1] - 创业板指领涨6.55%，沪指涨1.24%收复3800点[3] - 深证主力资金净流入560.06亿元，上证净流入417.05亿元[4] - 电池/元件/光伏设备板块获主力资金流入前三[4] 行业与板块动态 - 新能源板块放量上涨，电力设备/电子/通信/有色涨幅居前[1] - 消费级AI/AR眼镜上半年销量26.2万台，同比增长73%[10] - 2025年AI/AR眼镜预计出货90万台，同比增133%[11] - 9月权益类基金新发规模超220亿元[13] 政策与宏观环境 - 央行开展1万亿元3个月期逆回购操作[8] - 中俄将实施对等免签政策促进人员往来[5] - 服务消费政策拟扩大入境旅游及文化领域开放[6][7]

指数调整概况 - 科创系列指数（包括科创50、科创100、科创200等）将于2025年9月15日进行成分调整，调整公告发布于2025年8月29日[5][13] - 调整后科创50指数总流通市值达3.75万亿元，覆盖科创板总流通市值41.6%[5][14] - 调整后科创100指数总流通市值达2.19万亿元，覆盖科创板总流通市值24.2%[5][14] - 科创50、科创100、科创200三大指数合计覆盖科创板总流通市值85.4%[5][14] 成分股变化 - 科创50指数拟调入生益电子，科创100指数拟调入埃夫特、中科蓝讯等5只证券[14] - 科创AI指数拟纳入思看科技、海天瑞声[5][16] - 科创芯片指数本期无成分股调整[5][15] - 调整后科创50前五大权重股合计权重39.1%，科创100前五大权重股合计权重13.9%[14] 资金面影响 - 部分权重股因权重超过10%上限需要再平衡，短期可能带来资金扰动[2][6] - 除科创50外，科创芯片、科创AI、科创信息等指数也存在第一大权重股超10%上限的情况[2][6] - 以2025-09-05日ETF规模测算，对第一大权重个股资金影响约135.95亿元[2][6][23] - ETF调仓资金流动只会带来短期阶段性影响，对个股中长期配置价值参考有限[2][6][23] 指数编制规则 - 科创50指数采用流通市值加权，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%[15] - 科创芯片和科创AI指数同样设置单个样本权重不超过10%的约束[18] - 成分调整频率为季度调整，调整日在3、6、9、12月的第二个星期五的下一交易日[5][13][15]

经济景气度 - 华创宏观WEI指数维持在6.75%的相对高位，环比上升0.59个百分点[2][7] - 摩根大通全球制造业PMI回升至50.9%，重返荣枯线上方[2][9][29] - G7国家OECD综合领先指标同比连续第三个月回升至0.61%[29][32] 消费与地产 - 67城商品房成交面积同比转正至+5.7%，较8月的-18%显著改善[2][13][14] - 乘用车零售增速回落至+2%（周度）和+3%（8月全月）[2][13] - 暑期后服务消费走弱：27城地铁客运量同比+8.9%，国内航班执行数环比下降10%[3][12] 基建与生产 - 石油沥青装置开工率连续三周回落至28.1%，环比下降1.2个百分点[3][21][27] - 水泥发运率降至38%，环比下降1.73个百分点[21][27] - 螺纹钢表观消费同比大幅下降55%（受高基数影响）[21] 贸易与出口 - 港口集装箱吞吐量四周累计同比升至9%，较7月底的5.6%持续改善[3][11][29] - 美国提单口径从中国进口金额同比为-23.3%，仍处低位但较7月的-24.6%略有收窄[30][41] - 东盟主要国家港口船舶停靠数同比降至8.7%，显示转口贸易景气边际回落[30][46] 价格与大宗商品 - COMEX黄金价格上涨3.6%至3600.8美元/盎司，年内累计涨幅达37%[2][46] - 多晶硅期货价格大幅反弹11.9%至56000元/吨[2][47] - 原油价格下跌：美油下跌3.3%至61.9美元/桶，布油下跌3.8%至65.5美元/桶[46] 财政与利率 - 新增专项债发行进度达77.6%（3.41万亿/4.4万亿），快于去年同期的68.9%[4][22][63] - 国债收益率震荡偏弱：10年期国债收益率报1.8260%，环比下降1.19个基点[4][73] - 资金利率维持低位：DR007收于1.4372%，环比下降7.86个基点[73][77] 政策与风险 - 美国对日本汽车关税从27.5%下调至15%，并调整"对等关税"规则[4][30] - 风险提示包括高频数据更新不及时及外部贸易政策变动[4][30]

美国非农就业与货币政策 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于预期的7.5万人[5] - 美国8月失业率上升至4.324%（三位小数）或4.3%（一位小数）[5] - 市场完全定价美联储9月降息25个基点，并预期10月和12月分别再降息25个基点[5][32] - 美国2年期国债收益率下跌7.9个基点至3.51%，10年期下跌8.7个基点至4.07%[32] 全球股市表现 - 美股道指跌0.48%至45,400.9点，标普500跌0.32%至6,481.5点，纳指微跌0.03%至21,700.4点[7][9] - 欧洲Stoxx 600指数跌0.16%，德国DAX跌0.73%，法国CAC 40跌0.31%[9] - 港股恒指涨1.43%至25,417.98点，恒生科技指数涨1.95%[11] - A股沪指涨1.24%至3,812点，深证成指涨3.89%，创业板指涨6.55%，超4,800只个股上涨[18] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.6%至97.77[28] - 国际金价突破3,600美元/盎司，纽约期金涨1.3%至3,624.0美元/盎司[4][28][29] - 国际油价跌至5月以来低位，纽约期油跌2.5%至61.87美元/桶[4][29] 亚太与债券市场 - 日经225指数涨1.0%至43,018.8点，台股指数涨1.3%至24,494.6点[23][24] - 亚洲债市情绪积极，中资投资级债券利差持平[32] - 日本首相石破茂宣布辞职，美元兑日元跳涨逾60点至148关口上方[26]

8月非农数据表现 - 新增非农就业2.2万人，远低于预期的7.5万人[2] - 失业率小幅上升至4.3%（前值4.2%），符合市场预期[2] - 时薪环比增长0.3%，符合预期；同比增速3.7%（前值3.9%）[3] 行业就业与劳动力市场动态 - 就业增长集中在教育保健服务（+4.6万人）和休闲酒店业（+2.8万人），制造业等部门萎缩[2] - 劳动参与率回升0.1个百分点至62.3%，家庭调查口径新增就业28.8万人[2] - 周工时稳定在34.2小时，处于2015年以来低位水平[3] 数据修正与历史背景 - 2000年以来8月非农数据低于预期概率68%，后续上修概率56%[4] - 6月数据从1.4万下修至-1.3万，7月数据从7.3万上修至7.9万[2] - 今年8月初次调查问卷响应率仅56.7%，为2000年以来次低[4] 市场预期与资产反应 - 期货市场定价9月降息概率升至108.6%，全年降息次数预期升至2.752次[3] - 数据公布后美股下跌（道指-0.48%）、美债利率下行（10年期-8.5BP）、美元指数回落0.55%[3][49] 美联储政策路径分析 - 选项一：9月降息50BP+10/12月各25BP，全年降息100BP[6] - 选项二：9月与四季度各降息25BP[7] - 选项三：9/10/12月连续各降息25BP（报告认为概率最高）[7]

工业生产 - 水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、多数化工品开工率回升[1] - 日均铁水产量、石油沥青开工率边际调整[1] - 汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率边际回落[1] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比增长1.1%[1] - 9月以来30大中城市新房销售面积同比增长12.8%[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.46%[1] 内需消费 - 8月全国乘用车零售195.2万辆，同比增长3%[1] - 近四周主要家电零售额同比增长5.3%[1] - 近四周邮政快递揽收量同比增长12.1%[1] - 本周国内执行航班同比下降0.4%[1] - 本周日均电影票房收入8190万元，同比增长41.5%[1] 外需贸易 - 近四周港口货物吞吐量同比增长5.8%[1] - 近四周港口集装箱吞吐量同比增长9.0%[1] - 8月韩国出口金额同比增长1.3%[1] 价格表现 - 本周螺纹钢期货价格上涨1.7%，现货价格下跌1.1%[1] - 本周焦煤期货价格上涨0.7%，山西焦煤现货下跌1.3%[1]

美国就业与货币政策 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远低于预期的7.5万人，且6月数据从增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为2020年以来首次月度萎缩[2][5] - 美国8月失业率升至4.3%，创2021年以来新高[2][5] - 美国7月职位空缺数降至718.1万个，为10个月低点，低于预期的738.2万个[2][5] - 美联储9月降息概率升至100%，其中降息50BP概率为11.0%，2025年末政策利率预期降至3.55%[2][5] 其他经济数据与政策 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人，低于预期的6.5万人，7月修正后为10.4万[2][5] - 美国企业8月宣布新增就业岗位仅1494个，为2009年以来同期最少，裁员人数飙升至近8.6万人[2][5] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1%，核心CPI回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓至3.1%[2][5] - 日本7月名义薪资同比增长4.1%，创去年12月以来最大增幅[2][11] 金融市场表现 - 黄金现货价整周上涨4.8%至3594.6美元/盎司，白银上涨5.0%至40.7美元/盎司[21][22] - 布伦特原油整周下跌3.8%至65.5美元/桶，WTI原油下跌3.3%至61.9美元/桶[21][22] - 10年期美债收益率整周下行13BP至4.10%，2年期美债利率下行8BP至3.51%[19][20]